2022年证券投资学-第七章-证券市场的监管-教案.docx

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1、精选学习资料 - - - - - - - - - 学习必备 欢迎下载第七章 证券市场的监管目的要求： 明白中国证券市场的监管体系构成和进展历程；懂得证券市场监管中对证券市场主体的监管原就和内容、对证券交易的监管的有关规定；具体明白我国目前实行的信息披露制度的优缺点；教学重点： 懂得证券市场监管中对证券市场主体的监管原就和内容、关规定；教学难点：证券市场监管中对证券市场主体的监管原就和内容 教学课时： 4 课时 教学方法： 理论讲解及案例分析 教学内容与步骤：第一节 证券市场监管概述（一）证券市场监管的概念及意义对证券交易的监管的有 1 概念：证券市场监管是指证券监管机构运用相关法律、经济手段对

2、证券的发行、交易等行为以及证券投资中介机构的监督治理； 2 证券市场监管的意义：（1）爱护证券投资者的权益；（2）爱护市场良好秩序；（3）进展和完善证券市场体系；（4）提高证券市场效率；（二）证券市场的监管原就（五个原就） 1. 依法治理原就 有法可依、有法必依、执法必严、违法必究；目前的法律：证券法、公司法、会计法、刑法、基金法等；2. “ 三公” 原就：公开、公正、公正；（1）公开指信息要公开,不能存在内幕信息；（2）公正指规章要公正,对全部发行者及投资者要一视同仁；（3）公正指处理要公正,凡是违反了有关的法律,法规,处理结果要公正； 3. 诚恳信用原就：严格禁止三类行为；（1）内幕交易；

3、（2）操纵市场；（3）欺诈客户；4. 国家监督与自我治理相结合原就 国家对证券市场的监管是监管的保证,证券从业者的自我约束、自我治理是监管的基础；5. 爱护投资者利益原就（三）证券市场的监管手段1. 监管目的：（1）爱护投资者利益,保证合法交易活动；（2）依据国家宏观调控需要,促进国民经济快速、健康、稳固进展；（3）充分发挥证券市场的积极作用,限制消极作用；名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页,共 6 页精选学习资料 - - - - - - - - - 学习必备 欢迎下载2. 监管手段：（1）法律手段,指通过制定一系列的证券法规来治理证券市场；这是证券市场监管的主要 手段,约束力

4、强；（2）经济手段,经济手段；指通过运用保证金比例等经济手段对证券市场进行干预；这种 手段相对比较敏捷；（3）行政手段指通过制定方案、政策等对证券市场进行行政性的干预；这种手段比较直接,但可能违反市场规律而遭到惩处；一般多在证券市场进展初期,法制尚不健全、 市场机制尚 未理顺、或遇突发性大事时使用；3. 社会公众监督的主要方式：（1）对发行上市公司进行评判和监督；（2）行使股东权益；（3）新闻媒介、投资团体或者机构投资者的监督；（四）证券市场监管模式 集中型（我国当前采纳模式）、自律型、分级型；式；我国现行证券监管体制是以政府立法治理为主,充分发挥证券业自律治理作用的监管模我国证券市场监管体系

5、的演进第 1 阶段, 1992 年 10 月以前以地方监管为主第 2 阶段从 1992 年 10 月中国证监会和国务院证券委相继成立起到 1998 年年底证券法正式颁布,第 3 阶段,从证券法颁布以后的 1999 年开头 监管体系（l ）中国证券监督治理委员会（2）证券交易所（3）中国证券业协会（4）省、直辖市、自治区的主管部门 监管法律框架：证券法、公司法其次节 证券市场监管的内容（一）信息披露制度信息披露制度要求上市后的股份有限公司负有公开、公正、准时地向全体股东披露一切有关其公司重要信息的连续性责任,以使上市公司的经营活动和重大大事置于投资公众的公 开监督之下,以使上市公司的股票能够在有

6、效、公开、知情的市场中进行交易；1. 信息披露的意义：（l ）有利于投资者作出价值判定；（2）有效约束发行人行为,防止信息滥用、欺诈；（3）有利于证券市场监管机构加强治理；（4）防止不正值竞争；（5）规范证券从业人员,提高社会形象；2. 信息披露基本要求：（l ）全面性；名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页,共 6 页精选学习资料 - - - - - - - - - 学习必备 欢迎下载（2）真实性；（3）时效性；（二）操纵市场1. 操纵市场的行为方式：（l ）虚买虚卖；（2）合谋；（3）连续交易操纵；2. 操纵市场行为：（l ）通过单独或者合谋,集中资金优势、 持股优势联合或者连

7、续买卖,操纵证券交易价格；（2）与他人串通交易；（3）以自己为交易对象,进行不转移全部权的自买自卖；3. 对操纵市场行为的监管：（l ）事前监督；（2）事后救济；（三）欺诈行为与内幕交易欺诈客户 所谓欺诈客户是指证券经营机构或其工作人员在履行职责义务时实施的有意诱骗投资 者买卖证券的行为；拥有客户,才可能欺诈客户；在证券市场中,承销商、经销商、兼营经纪和自营的证券商、投资询问公司及其这些机构的工作人员在证券发行、流通中充当着不同的角色,于是就形成了与投资者的不同利益关系：它们可以是证券经营机构在承销证券业务与潜在的投资者发生的买卖关系； 也可以是证券经营机构作为经济人,接受投资者的托付买卖证券

8、时所发生的特别代理关系等；而欺诈客户的动机恰恰暗含在这些利益关系中；内幕交易所谓内幕交易是在证券发行、的欺诈行为；交易中, 内幕人员和非内幕人员环绕有关内幕信息所实施法定的内幕人员, 或是利用职务之便窃取内幕信息的非内幕人员都可能利用事先把握的 某一未公开的但又对价格走势特别敏锐的信息,预见内幕信息分开前后的行情走势进而交易,于是稳操胜券获利或防止缺失,失；而使得那些与他做相同或相反投资的投资者遭受损内幕交易行为似盗非盗,似贪非贪, 似骗非骗,是一种特别特殊的危害行为,使投资者处于不公平的起点,对其他投资者应当拥有的公平知情权构成危害；使上市公司最终失去投资者,使证券价格和指数的形成过程本身失

9、去了时效性和客观性；操纵市场所谓操纵市场是指在证券市场中制造虚假富强、虚假价格, 诱导或迫使其他投资者在不明白真相的情形下作出错误的投资打算,使操纵者获利或削减缺失,也就是我们所说的 “ 造市” 行为；操纵市场的主体是投资大户,即机构投资者和资金实力雄厚的个人投资者；他们利用资金上的优势,通过虚买虚卖、联合操纵、连续交易、散布谣言等形式,达到抬高股价、稳固股价和压低股价的结果,以此满意其操纵的目的；操纵市场行为使证券市场失去了竞争,从而形成垄断； 同时操纵市场能造成一种虚假的供求关系,使投资者失去了正确的投资参数,而成为操纵者的牺牲品；地下信用交易名师归纳总结 - - - - - - -第 3

10、 页,共 6 页精选学习资料 - - - - - - - - - 学习必备 欢迎下载所谓地下信用交易是指券商工作人员挪用投资者的股票或资金牟取私利和券商擅自利用投资者的股票和资金供应应其他投资者进行融资与融券交易；投资者在进行证券交易时会显现这样古怪的现象：投资者填单买进时被告知资金账户上没有足够的资金或者填单卖出时被告知股票账户上没有足够的股票；一句话,交易不能完成；由此可以说投资者的股票或者用于证券交易的资金并担心全,常常会被 “ 借走”去“ 生蛋”；有的可能返仍,有的就一去不复返；这种行为是对其他投资者利益的侵害,它可能使投资者失去投资机会,甚至缺失全部的投资；所以冠之以“ 地下” 二字

11、,一是违法,二是走样；虚假陈述 所谓虚假陈述就是指具有信息公开义务的单位或个人,违反证券市场中的信息分开制度,在有关文件中对重要事实作虚假的陈述或者有重大遗漏的行为,是发生在证券发行、交易过程中的一种特别欺诈行为；通常投资者在进行证券交易时,无法直接观看到所交易证券的投资价值所在；这就形成了证券的发行人以及帮忙发行人发行证券的专业服务人员向投资者照实公开与证券有关信 息的客观要求,于是就产生了追求利益而采纳谎报、虚构、遗漏、隐瞒、虚假承诺等形式误 导投资者,从中渔利；案例分析“ 抢帽子” 操纵案的分析 一、操纵类型：“ 抢帽子”二、操作过程（一）行为人是证券公司、证券询问机构、专业中介机构及其

12、工作人员；（二）行为人对相关证券或其发行人、上市公司公开做出评判、猜测或者投资建议；（三）行为人公开做出评判、猜测或者投资建议前买卖或持有相关证券；（四）行为人通过公开评判、猜测或者投资建议,在相关证券的交易中谋取利益；”三、案例 案例一20XX年 4 月,证监会对来自哈尔滨的两家公司：哈尔滨大富证券投资顾问有限公司和哈尔滨新思路投资询问有限公司等涉嫌操纵市场行为立案调查；路投资及相关人员的行为涉嫌构成操纵证券市场罪；证监会调查发觉,大富投资、新思路投资及相关人员在调查发觉, 大富投资、 新思20XX年 1 月至 4 月期间,通过名师归纳总结 多家媒体发布个股举荐文章共计285 篇,对 99

13、只股票进行了107 次举荐；部分个股被大富第 4 页,共 6 页投资和新思路投资先后举荐或被同一机构先后两次举荐；同期, 与大富投资、 新思路投资及相关人员存在关联关系的19 个账户对上述99 只股票中的61 只进行了 67 次交易；“ 这些交易具有荐股报告发布前集中买入,荐股报告发布后集中卖出的典型特点；” 证监会调查组人员表示,经初步运算,67 次交易累计交易金额达20.64 亿元,累计盈利2840 余万元；例如：20XX年 3 月 23 日,“ 600086 东方金钰”开盘涨幅为1.00%,收盘涨幅9.56%,当日成交量为前5 个交易日平均成交量的387.67%；当日上证综指的开盘涨幅为

14、0.23%,收盘涨幅为 1.95%,成交量为前5 个交易日平均成交量的123.59%；- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 学习必备 欢迎下载案例二广东中恒信涉嫌以 “ 抢帽子”手法操纵市场, 共交易股票 552 只,累计交易金额 571.76亿元 , 违规交易股票数量之多,创 A 股市场纪录；经查,自 20XX年 4 月至 20XX年 10 月,薛书荣、郑宏中、杨晓鸿、黎睿咨等人以 70个自然人名义在 44 家证券营业部开立 112 个资金账户,使用 148 个证券账户 , 动用超过 20亿资金预先买入他们选定的股票；与此同时, 黎睿咨、 张宏等人支配人

15、员制作上述股票的荐股 PPT,并将 PPT传送至薛书荣、 郑宏中等人掌握的荐股节目主要制作单位中恒信公司；同时,薛书荣、 郑宏中等人先后私下联络 10 家证券公司和 8 家投资询问机构的 30 名证券分析师,完全按 PPT内容录制荐股节目；薛书荣、郑宏中等人通过广东登立广告有限公司等 7 家公司,以 4483 万元购买了 9 家电视台的早、中、晚证券栏目时段,播放前述荐股节目,吸引投资者入市,并在节目播出当日或其次个交易日,将预先买入的股票快速卖出获利,以“ 抢帽子”交易方式操纵股票价格；本案是一起典型的“ 抢帽子” 操纵案；证监会有关部门负责人说,一是涉嫌金额特别庞大, 操纵股票数量史无前例

16、,涉案人员数量众多；二是通过多家卫视媒体荐股,影响力巨大,受害股民数量众多；三是涉案团伙组织周密且公司化运作,反侦察才能极强；该负责人说：针对该案中暴露出来的证券分析师严峻违规问题, 证监会快速出台了关于加强证券分析师监管的相关文件,广电总局于 20XX年 7 月下发了关于切实加强广播电视证券节目治理的通知,进一步规范了广播电视证券节目；四: 违规缘由：我国证券市场中券商违规失信,主要表现为：信息不对称, 在证券承销市场上,相对与外部投资者而言,发行人和承销商更具信息优势；由于虽然发行人和承销商在首次公开发行 IPO 之前会通过各种途径 如招股说明书等 披露有关公司价值的信息,但是这些直接披露

17、的信息无法精确地反映动身行人和投资者对公司预期价值的态度,有关公司价值的信息仍旧保留在发行人和承销商手中,发行人和承销商作为证券的出售方和市场信息源,明显要比外部投资者更明白发行企业的经营财务状况、信用才能、 实际盈利水平和将来现金流的分布情形； 发行人及承销商与外部投资者之间的这种信息不对称,是发行人和承销商产生气会主义行为的重大诱因；由于投资者处于信息劣势位置,发行人和承销商为了使证券顺当发行出去或以较高的价格发行,就有可 能利用自己的信息优势对发行企业进行虚拟包装、捏造虚假信息、遗 漏重要事实,蒙骗投资者和监管部门,导致投资者对发行人财务状况、信用才能和将来的进展前景产生重大误会,作出错

18、误的投资决策；发行人和承销商的这些投机行为是典型的在信息不对称条件下产生的 一种“ 隐匿学问” 的失信行为；（一）我国证券市场缺乏有效监管,证券违规成本太低我国证券市场缺乏有效监管,我国证券市场缺乏有效监管 案例中的违规行为多次发生,是有其客观缘由的,其中之一就是我 国证券市场缺乏有效监管,法律不健全, 让不法分子趁虚而入；监管 滞后, 每每在不法分子得逞之后才开头介入调查,导致投资者缺失惨 重；违规成本太低,犯罪分子一般都被处以较低额的罚款,导致违规 行为屡禁不止；（二）我国证券市场投资者投资行为不当,习惯“ 打听小道消息”我国证券市场投资者投资行为不当,习惯“ 打听小道消息”案例中不法分子

19、能够得逞,就是由于部分投资者行为不当,缺乏良 好的意识,导致上当受骗；（三）我国证券市场从业人员法律意识淡薄,从业人员法律意识淡薄缺乏良好的职业道德素养,证券公司和投资询问机构的证券分析师,完全按 PPT 内容录制荐股节目” ,明知行为违法仍要进行操作；五：解决计策名师归纳总结 - - - - - - -第 5 页,共 6 页精选学习资料 - - - - - - - - - 学习必备 欢迎下载（一）于投资者而言要远离短线炒作,崇尚价值投资,明辨询问机构,谨防“ 黑嘴” 欺诈；投资者在做出投资决策之前, 应当更多关注国家宏观经济走势、相关行业和板块的进展实际、上市公司经营业绩和进展前景等基本面分

20、析,以相关主体依法公开披露的信息为决策依据,防止短线跟风炒作和盲目追涨杀跌,以免上当受骗；投资建议不得针对个股的具体操作,不得使用有扇动性、 误导性的语言； 投资者对电台、电视台、网络、 报刊等各类公众媒体的荐股栏目或节目肯定要认真甄别,不要盲从；要认清荐股机构和人员的职业资格编号；对于使用“ 黑马集中营” 、“ 每天涨停板” 、“ 千金难买早知道” 等蛊惑、夸大、毫无实际依据的误导性荐股语言要保持高度小心；对那些特地猜测个股涨停、 具体建议买入卖出操作的荐股节目切不行轻信误传、的陷阱；遇到类似情形 , 要向证券监管部门投诉举报；（二）对于证监会而言跟风炒作, 防止落入 “ 黑嘴”严格要求证券投资询问机构及其从业人员向投资者供应投资建议必需具有职业资格门 槛；严格监控走向有异动的股票,一但违规,应严格惩戒,而不仅仅光是发点款等等,另一方面, 要建立完善的群众监督制度,易的不良股风,（三）法律法规的完善群众的眼光是雪亮的,通过股民监督举报,打压违规交只有建立完善的制度,有法可依,严格监管,才能做到有法必依；让全部参加者感觉 自己处在一个公正公正的环境里交易自己感觉有潜力的股票,或许这是一比较抱负的证券投 资环境,只能永久追求,至于什么时候达到,我们谁也不知道；名师归纳总结 - - - - - - -第 6 页,共 6 页