2023年企业集团财务管理计算及分析题.doc

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1、公司集团财务管理中央电大四、计算及分析题：1.假定某公司集团持有其子公司60%的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产报酬率（也称为投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%,负债利率为8%，所得税率为25。假定该子公司负债与权益（融资战略）的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。对于这两种不同的融资战略，请分步计算母公司的投资回报，并分析两者的风险与收益情况。1解：（1）息税前利润=总资产20%保守型战略=100020%=200（万元）激进型战略=100020%=200（万元）（2）利息=负债总额负债利率保守型战略=100030%8%=24（万元）激进

2、型战略=100070%8%=56（万元）（3）税前利润（利润总额）=息税前利润利息保守型战略=20024=176激进型战略=20056=144（4）所得税=利润总额（应纳税所得额）所得税税率保守型战略=17625%=44激进型战略=14425%=36（5）税后净利（净利润）=利润总额所得税保守型战略=17644=132激进型战略=14436=108（6）税后净利中母公司收益（控股60%）保守型战略=13260%=79.2激进型战略=10860%=.64.8（7）母公司对子公司的投资额保守型战略=100070%60%=420激进型战略=100030%60%=180（8）母公司投资回报率保守型战略

3、=79.2/420=18.86%激进型战略=64.8/64.8=36%列表计算如下：保守型激进型息税前利润（万元）100020%=200100020%=200利息（万元）3008%=247008%=56税前利润（万元）200-24=176200-56=144所得税（万元）17625%=4414425%=36税后净利（万元）176-44=132144-36=108税后净利中母公司收益（万元）13260%=79.210860%=64.8母公司对子公司的投资额（万元）70060%=42030060%=180母公司投资回报（）79.2/420=18.8664.8/180=36分析：上述两种不同的融资战

4、略，子公司对母公司的奉献限度完全不同，保守型战略下子公司对母公司的奉献较低，而激进型则较高。同时，两种不同融资战略导向下的财务风险也是完全不同，保守型战略下的财务风险要低，而激进型战略下的财务风险要高。这种高风险高收益状态，是公司集团总部在拟定公司集团整体风险时需要权衡考虑的。2.已知某目的公司息税前营业利润为4000万元，维持性资本支出1200万元，增量营运资本400万元，所得税率25%。请计算该目的公司的自由钞票流量。解：自由钞票流量息税前营业利润（1所得税率）维持性资本支出增量营运资本4000（125）12004001400（万元）4甲公司已成功地进入第八个营业年的年末，且股份所有获准挂

5、牌上市，年平均市盈率为15。该公司2023年12月31日资产负债表重要数据如下：资产总额为20230万元，债务总额为4500万元。当年净利润为3700万元。甲公司现准备向乙公司提出收购意向（并购后甲公司仍然保持法人地位），乙公司的产品及市场范围可以填补甲公司相关方面的局限性。2023年12月31日B公司资产负债表重要数据如下：资产总额为5200万元，债务总额为1300万元。当年净利润为480万元，前三年平均净利润为440万元。与乙公司具有相同经营范围和风险特性的上市公司平均市盈率为11。甲公司收购乙公司的理由是可以取得一定限度的协同效应，并相信能使乙公司未来的效率和效益提高到同甲公司同样的水平

6、。规定：运用市盈率法，分别按下列条件对目的公司的股权价值进行估算。（1）基于目的公司乙最近的赚钱水平和同业市盈率；（2）基于目的公司乙近三年平均赚钱水平和同业市盈率。（3）假定目的公司乙被收购后的赚钱水平可以迅速提高到甲公司当前的资产报酬率水平和甲公司市盈率。4.解：（1）乙目的公司当年股权价值=48011=5280（万元）（2）乙目的公司近三年股权价值=44011=4840（万元）（3）甲公司资产报酬率=3700/20230=18.5%（4）乙目的公司预计净利润=520018.5%=962（万元）（5）乙目的公司股权价值=96215=14430（万元）5某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其

7、具有一定协同性的甲公司60%的股权，相关财务资料如下：甲公司拥有6000万股普通股，2023年、2023年、2023年税前利润分别为2200万元、2300万元、2400万元，所得税率25%；该集团公司决定选用市盈率法，以甲公司自身的市盈率20为参数，按甲公司三年平均赚钱水平对其作出价值评估。规定：计算甲公司预计每股价值、公司价值总额及该集团公司预计需要支付的收购价款。5.解：甲公司近三年平均税前利润（2200+2300+2400）/32300（万元）甲公司近三年平均税后利润2300（1-25%）1725（万元）甲公司近三年平均每股收益税后利润/普通股股数1725/60000.29（元/股）甲公

8、司每股价值每股收益市盈率0.29205.8（元/股）甲公司价值总额5.8600034800（万元）集团公司收购甲公司60%的股权，预计需支付的价款为：3480060%20880（万元）6A公司2023年12月31日的资产负债表（简表）如下表所示。资产负债表（简表）2023年12月31日单位：万元资产项目金额负债与所有者权益项目金额流动资产固定资产50000100000短期债务长期债务实收资本留存收益40000100007000030000资产合计150000负债与所有者权益合计150000假定A公司2023年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，钞票股利支付率为40%。公司营销部门

9、预测2023年销售将增长12%，且其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长。同时，为保持股利政策的连续性，公司并不改变其现有的钞票股利支付率这一政策。规定：计算2023年该公司的外部融资需要量。6.解：（1）A公司2023年增长的销售额为10000012%=12023万元（2）A公司销售增长而增长的投资需求为（150000/100000）12023=18000（3）A公司销售增长而增长的负债融资量为（50000/100000）12023=6000（4）A公司销售增长情况下提供的内部融资量为100000（1+12%）10%（1-40%）=6720（5）A公司外部融资需要量=18000-6000-

10、6720=5280万元7甲公司2023年12月31日的资产负债表（简表）如下表所示。资产负债表（简表）2023年12月31日单位：亿元资产项目金额负债与所有者权益项目金额钞票应收账款存货固定资产5253040短期债务长期债务实收资本留存收益40104010资产合计100负债与所有者权益合计100甲公司2023年的销售收入为12亿元，销售净利率为12%，钞票股利支付率为50%，公司现有生产能力尚未饱和，增长销售无需追加固定资产投资。经营销部门预测，公司2023年度销售收入将提高到13.5亿元，公司销售净利率和利润分派政策不变。规定：计算2023年该公司的外部融资需要量。7.解：（1）甲公司资金需

11、要总量=（5+25+30）/12-(40+10)/12(13.5-12)=1.25亿元（2）甲公司销售增长情况下提供的内部融资量为13.512%（1-50%）=0.81亿元（3）甲公司外部融资需要量=1.25-0.81=0.44亿元8某公司集团是一家控股投资公司，自身的总资产为2023万元，资产负债率为30。该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司对三家子公司的投资总额为1000万元，对各子公司的投资及所占股份见下表：子公司母公司投资额（万元）母公司所占股份（）甲公司400100乙公司35075丙公司25060假定母公司规定达成的权益资本报酬率为12，且母公司的收益的80来源于子公司的投资收

12、益，各子公司资产报酬率及税负相同。规定：（1）计算母公司税后目的利润；（2）计算子公司对母公司的收益奉献份额；（3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益盼望，试拟定三个子公司自身的税后目的利润。8.解：（1）母公司税后目的利润2023（130）12168（万元）（2）子公司的奉献份额：甲公司的奉献份额1688053.76（万元）乙公司的奉献份额1688047.04（万元）丙公司的奉献份额1688033.6（万元）（3）子公司的税后目的利润：甲公司税后目的利润53.7610053.76（万元）乙公司税后目的利润47.047562.72（万元）丙公司税后目的利润33.66056（万元）9.某公司

13、2023年末钞票和银行存款80万元，短期投资40万元，应收账款120万元，存货280万元，预付账款50万元；流动负债420万元。试计算流动比率、速动比率，并给予简要评价。9.解：流动资产80+40+120+280+50570（万元）流动比率流动资产流动负债5704201.36速动资产流动资产存货预付账款570-280-50240（万元）速动比率速动资产流动负债2404200.57由以上计算可知，该公司的流动比率为1.362,速动比率0.571,说明公司的短期偿债能力较差，存在一定的财务风险10.某公司2023年有关资料如下：（金额单位：万元）项目年初数年末数本年或平均存货45006400流动负

14、债37505000总资产937510625流动比率1.5速动比率0.8权益乘数1.5流动资产周转次数4净利润1800规定：（1）计算流动资产的年初余额、年末余额和平均余额（假定流动资产由速动资产与存货组成）。（2）计算本年度产品销售收入净额和总资产周转率。（3）计算销售净利率和净资产利润率。10.解：流动资产年初余额=37500.8+4500=7500（万元）流动资产年末余额=50001.5=7500（万元）流动资产平均余额=7500（万元）产品销售收入净额=47500=30000（万元）总资产周转率=30000/（9375+10625）2=3（次）销售净利率=180030000100%=6%

15、净资产利润率=6%31.5=27%11.某公司2023年产品销售收入12023万元，发生的销售退回40万元，销售折让50万元，钞票折扣10万元产品销售成本7600万元年初、年末应收账款余额分别为180万元和220万元；年初、年末存货余额分别为480万元和520万元；年初、年末流动资产余额分别为900万元和940万元。规定计算：（1）应收账款周转次数和周转天数；（2）存货周转次数和周转天数；（3）流动资产周转次数和周转天数。11.解：销售收入净额12023-40-50-1011900（万元）应收账款的周转次数11900（180+220）259.5（次）应收账款的周转天数36059.56.06（天

16、）存货的周转次数7600（480+520）215.2（次）存货的周转天数36015.223.68（天）流动资产的周转次数11900（900+940）212.93（次）流动资产的周转天数36012.9327.84（次）12.不同资本结构下甲、乙两公司的有关数据如表所示：子公司甲子公司乙有息债务（利率为10%）700200净资产300800总资产（本题中，即“投入资本”）10001000息税前利润（EBIT）150120利息7020税前利润80100所得税（25%）2025税后利润6075假定两家公司的加权平均资本成本率均为6.5%（集团设定的统一必要报酬率），规定分别计算甲乙两家公司的下列指标：

17、1.净资产收益率（ROE）；2.总资产报酬率（ROA、税后）；3.税后净营业利润（NOPAT）；4.投入资本报酬率（ROIC）。5.经济增长值（EVA）12.解：子公司甲：净资产收益率公司净利润净资产（账面值）6030020总资产报酬率（税后）=净利润/平均资产总额1006010006税后净营业利润（NOPAT）=EBIT*（1-T）150（125）112.5投入资本报酬率=息税前利润（1T）/投入资本总额100%150（125）1000112.5100011.25经济增长值（EVA）=税后净营业利润资本成本=税后净营业利润投入资本总额*平均资本成本率=112.51000*6.5=47.5子公

18、司乙：净资产收益率公司净利润净资产（账面值）758009.38总资产报酬率（税后）=净利润/平均资产总额1007510007.5税后净营业利润（NOPAT）=EBIT*（1-T）120（125）90投入资本报酬率=息税前利润（1T）/投入资本总额100%120（125）10009010009经济增长值（EVA）=税后净营业利润资本成本=税后净营业利润投入资本总额*平均资本成本率=901000*6.5=25五、理论问题（案例分析题的理论要点）：1.简述公司集团的概念及特性。公司集团是指以资源实力雄厚的母公司为核心、以资本（产权关系）为纽带、以协同运营为手段、以实现整体价值最大化为目的的公司群体。

19、与单一公司组织相比，公司集团具有如下基本特性：（1）产权纽带（2）多级法人（3）多层控制权3.简述相关多元化公司集团协同效应及经营管理优势的重要表现。相关多元化公司集团是指所涉及产业之间具有某种相关性的公司集团。“相关性”是谋求这类集团竞争优势的主线，意味着资源共享性以及由此而产生协同效应与经营管理优势，重要表现为：（1）优势转换。将专有技能、生产能力或者技术由一种经营转到另一种经营中去，从而共享优势；（2）减少成本。将不同经营业务的相关活动合并在一起，从而减少成本；（3）共享品牌。新的经营业务借用公司原有业务的品牌与信誉，从而共享资源价值。4.在公司集团组建中，母公司所需的组建优势有哪些？1

20、资本及融资优势2产品设计、生产、服务或营销网络等方面资源优势3管理能力与管理优势需要注意的是，公司集团组建中母公司的优势和能力并不是仅上述中的某一方面，而是一种复合能力和优势。其中，资本优势是公司集团成立的前提；资源优势则公司集团发展的主线；管理优势则是公司集团健康发展的保障。5.简述公司集团财务管理特点。（1）集团整体价值最大化的目的导向（2）多级理财主体及财务职能的分化与拓展（3）财务管理理念的战略化（4）总部管理模式的集中化倾向（5）集团财务的管理关系“超越”法律关系7.公司集团总部功能定位的重要表现在哪些方面？公司集团最大优势体现为资源整合与管理协同，要达成资源整合与管理协同效应，母公

21、司、子公司以及其他各成员公司彼此间应当遵循集团一体化的统一“规范”以实现协调有序性运营。一般认为，无论公司集团选择何种组织结构，其总部功能定位大体相同，重要体现在：（1）战略决策和管理功能。（2）资本运营和产权管理功能。（3）财务控制和管理功能。（4）人力资源管理功能。8.简述公司集团财务管理体制及其重要内容。公司集团财务管理体制是指依据集团战略、集团组织结构及其责任定位等，对集团内部各级财务组织就权利、责任等进行划分的一种制度安排。集团财务管理体制的核心问题是如何配置财务管理权限，其中又以分派总部与子公司之间的财权为重要内容。一般认为，公司集团财务管理体制按其集权化的限度可分为集权式财务管理

22、体制、分权制式财务管理体制和混合制式财务管理体制。9.公司集团战略有哪些层次？公司集团战略是在分析集团内外环境因素基础上，设定公司集团发展目的并规划其实现途径的总称。公司集团战略可分为三个级次，即集团整体战略、经营单位级战略和职能战略。10.公司集团财务战略的概念及含义。公司集团财务战略是指为实现公司集团整体目的而就财务方面（涉及投资、融资、集团资金运作等等）所作的总体部署和安排。在公司集团战略管理中，财务战略既体现为整个公司集团财务管理风格或者说是财务文化，如财务稳健主义或财务激进主义、财务管理“数据”化和财务管理“非数据”化等；也体现为集团总部、集团下属各经营单位等为实现集团战略目的而部署

23、的各种具体财务安排和运作策略，涉及投资与并购、融资安排与资本结构、财务资源优化配置与整合、股利政策等等。具体地说，公司集团财务战略涉及以下三方面层次（含义）：（1）集团财务理念与财务文化（2）集团总部财务战略（3）子公司（或事业部）财务战略11.公司集团财务战略制定的依据。作为公司集团战略重要组成部分，集团财务战略的制定并不是孤立的，它是综合分析、评估集团内外各种因素之后的结果。其制定依据重要有内部因素和外部因素两个方面：（1）内部因素:公司集团财务战略制定依据的内部因素重要涉及集团整体战略；行业、产品生命周期及集团内各产业的交替发展；集团综合财务能力等内容。（2）外部因素:公司集团财务战略制

24、定依据的外部因素重要涉及金融环境、财税环境、业务经营环境和法律环境等。12.简述公司集团投资战略的类型。从投资方向及集团增长速度角度，公司集团投资战略大体可分为扩张型投资战略、收缩型投资战略和稳固发展型投资战略三种。13.简述公司集团融资战略的类型及特点。集团融资战略既要体现集团整体战略，也是体现集团投资战略对融资战略的影响。从集团融资与财务风险导向看，集团融资战略也可分为三种类型：（1）激进型融资战略:激进型融资战略（负债与权益相比，负债较高）意味着：第一，集团整体资本结构中“高杠杆化”倾向。一般认为，高杠杆即高风险，但同时也潜在意味着高收益。第二，杠杆结构“短期化”。所谓结构短期化是指短期

25、债务占所有债务总额比例较高的一种结构型态，其典型表现为“运用短期贷款用于长期资产占用”，俗称“短贷长占”或“短贷长投”。激进型融资战略具有低成本、高收益、高风险的特点。（2）保守型融资战略：与激进型融资战略相反，保守型融资战略（负债与权益相比，负债较低），在整体资本结构中具有“低杠杆化”、低风险、杠杆结构长期化的倾向。保守型融资战略，具有低杠杆化、杠杆结构长期化等特点。（3）中庸型融资战略：这是一种“中间路线”策略。从可连续增长角度，中间路线也许是可行的战略选择。14.公司集团并购有哪些重要过程。并购是兼并和收购的合称。在兼并活动中被兼并公司不再具有法人资格，兼并公司成为其新的所有者和债权债务

26、承担者；而在收购行为中，目的公司仍也许以法人实体存在，收购公司成为被收购公司的新股东，并以收购出资的股本为限承担风险。在现实经济活动中，公司并购是一个非常复杂的交易过程，重要涉及：（1）根据公司集团既定的并购战略，寻找和拟定潜在的并购目的；（2）对并购目的的发展前景以及技术经济效益等情况进行战略性调查和综合论证；（3）评估目的公司的价值；（4）策划融资方案，保证公司并购战略目的的实现。15.简述并购中审慎性调查的概念及作用。审慎性调查是对目的公司的财务、税务、商业、技术、法律、环保、人力资源及其他潜在的风险进行调查分析。审慎性调查的作用重要有：（1）提供可靠信息。这些信息涉及：战略、经营与营销

27、、财务与风险、法律等方方面面，从而为并购估值、并购交易完毕提供充足依据。（2）价值分析。通过审慎调查，发现与公司现有业务价值链间的协同性，为未来并购后的业务整合提供指南。（3）风险规避。审慎调查可以发现并购交易中也许存在的各种风险，如税务风险、财务方面的风险、法律风险、人力资本及劳资关系风险，从而为并购交易是否达成及达成后的并购整合提供管理依据。16.简述公司集团并购审慎性调查中财务风险的核心问题。财务风险是审慎性调查中需要重点考虑的风险。财务风险所涉及的核心问题涉及：（1）资产质量风险。涉及存货、应收账款、固定资产等质量风险。资产质量风险越大（如应收账款收账风险越高），资产价值越低。（2）资

28、产的权属风险。这重要涉及账实不符问题，有些资产并没有在被并方账面上体现，而在账面体现的资产，其权属也许并不清楚（如资产已抵押给银行、土地没有权属等），这些都加大了资产的权属不拟定性及未来使用风险。（3）债务风险。重要是针对表外负债、或有债务及也许的担保损失。（4）净资产的权益风险。这重要是指被并公司股东间的权益不清、股权质押等问题，它会影响并购交易及所有权过户问题。（5）财务收支虚假风险。它重要涉及公司利润表各项目的真实可靠性，它直接影响交易定价及权益估值。通过审慎性调查可以一定限度上减少并购风险，但并不能消除风险。17.公司并购支付方式的种类有哪些？并购支付方式是指并购活动中并购公司和目的公

29、司之间的交易形式。不同的支付方式会影响而这得控制权关系和法律地位，甚至影响并购的成败，因此并购支付方式选择是并购决策的重要环节。并购融资方式是多种多样的，公司集团在融资规划时一方面要对可以运用的方式进行全面研究分析，作为融资决策的基础。并购支付方式重要涉及以下几种。（1）钞票支付方式（2）股票对价方式（3）杠杆收购方式（4）卖方融资方式18.简述融资战略的概念及公司集团融资战略涉及的内容。融资战略是公司为满足投资所需资本而制定的未来筹资规划及相关制度安排。公司集团融资战略涉及的内容与单一组织不同，公司集团融资战略及融资管理需要从集团整体财务资源优化配置入手，通过合理规划融资需要量、明确融资决策

30、权限、安排资本结构、贯彻融资主体、选择融资方式等等，以提高集团融资效率、减少融资成本并控制融资风险。19.简述融资渠道的概念及直接融资与间接融资的区别。融资渠道是公司融入资本的通道，如资本市场、银行等各类金融机构。融资方式是公司融入资本所采用的具体形式，如银行借款方式、股票或债券发行方式等。一般认为，公司集团及其下属成员公司通过外部资本市场的融资，称为直接融资；而通过银行等金融机构进行的融资则称为间接融资。与单一公司不同的是，公司集团还可以通过内部资本市场来为其成员公司提供融资服务。（1）直接融资在直接融资方式下，公司集团总部及下属各成员公司都可以金融中间人（如投资银行、券商等），通过发行股票

31、、债券等金融工具从资本市场直接融入资本。（2）间接融资在间接融资下，资本融通是通过金融中介机构的“这一桥梁”来实现，作为资本需求方的公司集团及其下属成员公司，并不与资本提供方进行直接金融交易，金融交易的主体是金融中介机构商业银行或非银行金融机构等。20.简述公司集团融资决策权的配置原则。（1）统一规划。（2）重点决策。（3）授权管理。21.简述公司集团财务风险控制的重点。公司集团财务风险控制的重点涉及资产负债率控制、担保控制、表外融资控制以及财务公司风险控制等方面。22.简述预算管理的概念及特性。预算管理是指公司在预测和决策的基础上，围绕战略规划，对预算年度内公司各类经济资源和经营行为合理预计

32、、测算并进行财务控制和监督的活动。一般认为预算管理由预算编制、预算执行、预算调整、预算考核等环节构成，构成一个“闭环式”的管理循环，打破其中任何一个环节，都不也许达成应有的管理效果。预算管理具有以下基本特性：（1）战略性（2）机制性（3）全程性（4）全员性23.简述公司集团的预算构成。根据公司集团多级法人特点及集团总部管理定位，公司集团预算由总部自身预算、集团下属成员单位预算、集团整体预算三方面构成。24.公司集团预算管理有哪些要点？（1）公司集团战略与预算控制重点（2）公司集团治理与预算组织（3）公司集团预算编制程序及时间节点（4）公司集团预算模型与预算参数（5）公司集团预算调整（6）公司集

33、团预算监控（7）公司集团预算考核与预算报告（8）公司集团内部转移定价问题25.简述公司集团整体与分部财务管理分析的特性。集团整体财务管理分析公司集团整体分析着眼于集团总体的财务健康状况。其基本特性有：（1）以集团战略为导向。（2）以合并报表为基础。（3）以提高集团整体价值发明为目的。集团分部财务管理分析公司集团分部是一个相对独立的经营实体，它可以体现为子公司、分公司或某一事业部。就分部财务管理分析而言，其基本特性有：（1）分部分析角度取决于分部战略定位。（2）分部分析以单一报表（或分部报表）为依据。（3）分部分析侧重“财务业务”一体化分析。26.运用财务报表进行财务管理分析时应注意的问题。在运

34、用财务报表进行财务管理分析时，需要注意以下问题：（1）计价属性问题（2）报表数据的真实性、可比性问题27.导致公司价值增长的核心变量有哪些？通过公司价值计量模式可以看出，导致公司价值增长的核心变量重要有三个，一是自由钞票流量；二是加权平均资本成本；三是时间上的可连续性。28.简述公司集团业绩评价的含义及特点。业绩评价是评价主体（控股股东或母公司等）依据评价目的，用评价指标方式就评价客体（被评价公司及其负责人等）的实际业绩对比评价标准所进行的业绩评估和考核，旨在通过评价达成改善管理、增强激励的目的。业绩评价作为集团管控的重要一环，既用于战略实行结果评价，同时也为未来战略修正、调整提供前提。与单一公司组织相比，公司集团业绩评价具有以下特点：（1）多层级性（2）战略导向性（3）复杂性29简述公司集团业绩评价指标体系涉及的内容。公司集团业绩评价指标体系重要由两部分构成：一是财务业绩指标；二是非财务业绩指标。30.在评价公司赚钱能力是应注意哪些问题？第一，赚钱能力是公司正常经营、资产有效运用所反映的“真实”收益能力，应剔除会计政策改变等对利润结果的影响。第二，赚钱能力是一个综合、动态概念，它要反映公司收益潜质、趋势，从而包含着对赚钱时间、风险等因素的分析。第三，剔除非正常经营损益。第四，赚钱能力高低最终必须与价值发明挂钩。