公司财务分析课程解析(74页PPT).pptx

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1、第第11讲讲 公司财务分析（公司财务分析（2）南开大学经济学院南开大学经济学院 张增伟张增伟2006-04-27主要内容1 会计师组织概览 1-1 四大国际会计公司（四大国际会计公司（Big Four）1-2 2005年中国会计师事务所前年中国会计师事务所前10强（强（Top 10）1-3 2004年中国会计师事务所前年中国会计师事务所前10强（强（Top 10）1-4 中国的注册会计师现状中国的注册会计师现状2 公司财务报表典型案例分析 2-1 上市公司常见利润操纵手法上市公司常见利润操纵手法 2-2 上市公司操纵利润案例分析上市公司操纵利润案例分析1 会计师组织概览本资料来源本资料来源1-

2、1 四大国际会计公司（Big Four）DTT 德勤德勤 1845Deloitte Touche TohmatsuPwC 普华永道普华永道 1849PricewaterhouseCoopersKPMG 毕马威毕马威 1870Klynveld Peat Marwick GoerdelerEY 安永安永 1906Ernst&YoungGlobal Revenue Comparisonin US$BillionsPwCPricewaterhouseCoopers has been created by the merger of two firms-Price Waterhouse and Coop

3、ers&Lybrand-each with historical roots going back some 150 years.Set out below are some key milestones in the history of both firms.1849 Samuel Lowell Price sets up in business in London 1854 William Cooper establishes his own practice in London,which seven years later becomes Cooper Brothers 1865 P

4、rice,Holyland and Waterhouse join forces in partnership 1874 Name changes to Price,Waterhouse&Co.1898 Robert H.Montgomery,William M.Lybrand,Adam A.Ross Jr.and his brother T.Edward Ross form Lybrand,Ross Brothers and Montgomery 1957 Cooper Brothers&Co(UK),McDonald,Currie and Co(Canada)and Lybrand,Ros

5、s Bros&Montgomery(US)merge to form Coopers&Lybrand 1982 Price Waterhouse World Firm formed 1990 Coopers&Lybrand merges with Deloitte Haskins&Sells in a number of countries around the world 1998 Worldwide merger of Price Waterhouse and Coopers&Lybrand to create PricewaterhouseCoopers KPMGKPMG was for

6、med in 1987 with the merger of Peat Marwick International(PMI)and Klynveld Main Goerdeler(KMG),and their respective member firms.Spanning three centuries,the organizations history can be traced through the names of its principal founding members,whose initials form the name KPMG.K stands for Klynvel

7、dPiet Klynveld founded the accounting firm Klynveld Kraayenhof&Co.in Amsterdam,in 1917.P is for PeatWilliam Barclay Peat founded the accounting firm William Barclay Peat&Co.in London,in 1870.M stands for MarwickJames Marwick founded the accounting firm Marwick,Mitchell&Co.with Roger Mitchell,in New

8、York City,in 1897.G is for GoerdelerDr.Reinhard Goerdeler was the first President of the International Federation of Accountants,and was for several years the Chairman of KMG.He is credited with laying many of the foundations for the Klynveld Main Goerdeler merger.DTTWilliam Welch DeloitteGeorge Tou

9、che Admiral Nobuzo TohmatsuDTT1845 Deloitte opens his own accountancy office opposite the Bankruptcy Court on Basinghall Street,London.1880 First overseas Deloitte office opens in New York.Branches of this New York outpost are subsequently established in Cincinnati(1905),Chicago and Montreal(1912),B

10、oston(1930),and Los Angeles(1945).1898 George Touche establishes his own firm in London.1900 George Touche and John Ballantine Niven form Touche,Niven&Co.in New York.At that time,there were fewer than 500 certified public accountants in the U.S.Staff complement of Deloitte reaches 80 persons.1901 Ha

11、skins&Sells opens first regional office in Chicago and first overseas office in London.1952 Nobuzo Tohmatsu qualifies as a certified public accountant in Japan and becomes a partner in a foreign-affiliated accounting firm.Agreement reached to merge the businesses of Deloitte,Plender,Griffiths&Compan

12、y and Haskins&Sells in the U.S.,under the name Deloitte Haskins&Sells.1960 Touche,Niven,Bailey&Smart merges with George Touche&Co.(Britain)and Ross,Touche&Co.(Canada)to form Touche,Ross,Bailey&Smart.1961 Issuance of American Depositary Receipts in New York by Sony and Toshiba the first Japanese comp

13、anies to sell their securities in the U.S.1965 Fraudulent bankruptcy of the Sanyo Special Steel Company leads to changes in Japans Certified Public Accountant Law to provide for the formation of audit corporations similar to accounting partnerships in the U.S.and elsewhere.1968 Under the leadership

14、of Iwao Tomita,Founding Partner,Tohmatsu Awoki&Co.(later Tohmatsu&Co.)starts operations with 10 partners and staff in Tokyo and smaller,loosely affiliated practices in four other Japanese cities.By 1989,the firm has 800 people in its Tokyo office alone,and a network of other offices throughout Japan

15、,as well as Japanese professionals on assignment in Touche Ross offices around the world.1969 Adoption of the name Touche Ross&Co.,at the conclusion of a decade during which mergers were completed with more than 50 other firms in the U.S.and formal associations created with national firms in 55 coun

16、tries.1975 Formal agreement is signed by which Tohmatsu Awoki&Co.become part of the Touche Ross International network.1978 The name Deloitte Haskins&Sells is adopted.1990 Merger that creates Deloitte&Touche.1993 International firm is named Deloitte Touche Tohmatsu.2003 On October 1,the global organi

17、zation announces the launch of the new brand name“Deloitte.”EYEYYoung,born in Scotland in 1863 and a graduate of Glasgow University,was privileged and soft-spoken.His interest in investments and banking eventually led him to accounting.He migrated to the United States,settled in Chicago and,in 1906,

18、founded Arthur Young&Co.By contrast,the outgoing Ernst,born in 1881 in the United States,in Cleveland,was basically self-made.Following high school,he worked as a bookkeeper and,four years later in 1903,joined with his brother,Theodore,to start Ernst&Ernst.Entrepreneurs and Innovators.Ernst pioneere

19、d the idea that accounting information could be used to make business decisionsthe forerunner of management consulting.He also was the first to advertise professional services.Young was profoundly interested in the development of young professionals.In the 1920s he originated a staff school;in the 1

20、930s,his firm was the first to recruit from university campuses.Both firms were quick to enter the global marketplace.As early as 1924,they allied with prominent British firmsYoung with Broads Paterson&Co.,and Ernst with Whinney Smith&Whinney.In 1979,Ernsts original agreement led to the formation of

21、 Ernst&Whinney.These alliances were the first of many for both firms throughout the worldand they are the roots of the global organization today.A New PowerErnst&Young.Ironically,A.C.Ernst and Arthur Young,who never met in life,died within days of each other in 1948.In 1989,the firms they started co

22、mbined to create Ernst&Young.The new organization quickly positioned itself on the leading edge of rapid globalization,new business technologies,and continuous business change.事务所名称事务所名称FY2004（万元）（万元）CPA人数人数业务收入业务收入增长率增长率（%）总收入总收入审计收入审计收入1普华永道中天会计师事务所（沪）普华永道中天会计师事务所（沪）124677 113025 45738.17 2毕马威华振会计

23、师事务所（京）毕马威华振会计师事务所（京）71578 60378 23165.78 3德勤华永会计师事务所（沪）德勤华永会计师事务所（沪）65797 42092 18174.82 4安永华明会计师事务所（京）安永华明会计师事务所（京）62846 51819 15490.87 5上海立信长江会计师事务所（沪）上海立信长江会计师事务所（沪）15330 12442 27334.95 6信永中和会计师事务所（京）信永中和会计师事务所（京）12095 10518 23142.75 7中审会计师事务所（京）中审会计师事务所（京）11659 9759 29756.31 8岳华会计师事务所（京）岳华会计师事务

24、所（京）10096 7852 31517.14 9中瑞华恒信会计师事务所（京）中瑞华恒信会计师事务所（京）8423 7254 15414.32 10北京京都会计师事务所（京）北京京都会计师事务所（京）7540 7185 17114.71 1-2 2004年中国会计师事务所前10强1-3 2004年中国会计师事务所前10强事务所名称事务所名称FY2003（万元）（万元）(%)CPA人数人数1普华永道中天（沪）9023317.754642毕马威华振（京）4317629.122353 德勤华永（沪）3763629.101914安永华明（京）3292633.671755 上海立信长江（沪）113601

25、2.602526岳华（京）86193.324097信永中和（京）847331.082438中审（京）745917.952759中瑞华恒信（京）73684.0518210江苏公证（苏）683343.491341-4 中国的注册会计师现状l中国于1980年恢复重建了注册会计师制度，1989年成立了行业自律组织中国注册会计师协会，1991年起开始注册会计师资格考试、1993年注册会计师法颁布实施，1995年开始执行行业执业准则。l截至2006年4月10日，全国共有会计师事务所5686家，注册会计师69340人，非执业会员7万多人，海外非执业会员403人。2005年全行业业务收入总额超过170亿元。l

26、中国会计市场的对外开放是与会计改革和发展同步进行的，开放程度逐步加大。目前，已有7家中外合作所，27家国际会计公司成员所，7家国际会计公司联系所和国际会计公司的20个代表处。有数百名境外考生通过中国注册会计师资格考试，其中有30余人申请取得中国注册会计师执业资格。2 公司财务报表典型案例分析2-1 上市公司常见利润操纵手法 1利用销售调整增加本期利润 为了突击达到一定的利润总额，如扭亏或达到净资产收益率及格线，公司会在报告日前做一笔假销售，再于报告发送日后退货，从而虚增本期利润。2利用推迟费用入帐时间降低本期费用 将费用挂在“待摊费用”科目；待摊费用多为分摊期在一年以内的各项费用，也有一些摊销

27、期在一年以上（如固定资产修理支出等），待摊费用的发生时间是公司可以控制的，因此把应计入成本的部分挂在待摊科目下，可以直接影响利润总额。例如厦新电子1998年中期报告中，将6000多万元广告费列入长期待摊费用，从而使其中期每股收益达0.72元，以维持其高位股价，利于公司高价配股。3利用关联交易降低费用支出、增加收入来源 上市公司在主营业务收入中制造虚增利润较为困难，但可以通过“其他业务收入”项目的调整来影响利润总额。包括以其他单位愿意承担其某项费用的方式减少公司本年期间费用，从而使本年利润增加；或向关联方出让、出租资产来增加收益；向关联方借款融资，降低财务费用。如厦新电子对1998 年度广告费用

28、的处理：由集团公司承担商标宣传的费用，由股份公司承担产品宣传费用，解决了上述6000多万广告费用挂在长期待摊费用科目下的问题。但谁能说出一条广告中产品宣传但谁能说出一条广告中产品宣传部分与商标宣传部分应各占多少呢？部分与商标宣传部分应各占多少呢？4利用会计政策变更进行利润调整 新增的三项准备金科目指短期投资跌价准备、存货跌价准备和长期投资减值准备。对这三个项目的不同处理可以使上市公司将利润在不同年度之间进行调整。如深南玻在1999年度一次性提取房地产存货跌价准备1.7亿元，长期减值准备1500万元，导致帐面亏损16970万元。然而，正是有了这“一次亏个够”，才有了1999年中期的轻松扭亏，深南

29、玻在亏损方面亦可谓是“寅吃卯粮”。上市公司在发生资产重组、股权转让、领导更迭或其他重大转变的情况下，通常都会采用此法，以便把亏损记在前面的帐上，让新的会计年度更好地显示出面貌改观来。5利用其他应收款科目减少费用的提取 公司向关联企业收回应收帐款，同时以对该单位的短期融资方式（记入其他应收款）又把此笔金额从帐面上划转给对方，可以使应收帐周转率指标明显好转，并使本期期末应提的坏帐准备减少，降低了费用支出。6利用其他非常性收入增加利润总额 通过地方“责任部门”的补贴收入和营业外收入（包括固定资产盘盈、资产评估增值、接受捐赠等）来增加利润总额；这种调节利润的方法有时不必真的同时有现金的流入，但却能较快

30、的提升利润。某上市公司的1998年年报显示，其利润总额2.08亿元，其中有1.13亿元是“责任部门”的财政补贴，而补贴款的一部分还是以其他应收款的形式体现的，可见“补贴”对利润的贡献之大。2-2 上市公司利润操纵案例分析 现象一：虚增主营业务收入现象一：虚增主营业务收入 案例：利用应收帐款虚构销售收入案例：利用应收帐款虚构销售收入 应收帐款是企业因销售商品、产品或提供劳务而形成的债权。一些上市公司该指标居高不下，背后到底隐藏了什么？利用该指标粉饰利润易于操纵，隐蔽性强：1应收帐款的变化可以直接导致公司主营业务收入的变化，从而影响最终利润；2应收帐款的增加是一种隐性操纵，采用这种方式不需要披露，

31、容易隐藏，很难通过对财务报表的分析查清特定原因。因此，应收帐款已成为对利润进行操纵的主要手段之一。1997 年主营规模和资产收益率等指标在深沪上市的所有商业公司中均排序第一的郑百文公司，1999年一年亏损9.8亿元，拖欠银行债务高达25亿元，与两年前火爆全国的情景形成了强烈反差，企业陷入生死两难、跌入穷途末路的境地。据郑百文公司的财务人员介绍，在郑百文的全部资产中，一直是流动资产的比重最大，而在流动资产中，又是应收帐款的比重最大，这里面的秘密都来源于造假。郑百文变亏为“赢”的常用招数是，让厂家以“欠商品返利款未付”形式向郑百文打欠条，少则几百万，多则上千万，然后据此以应收款的名目做成赢利入帐，

32、把亏损变为盈利。同时，为了避免以后的债务纠纷，郑百文还必须与厂家签订另外一个补充协议，明确指出所打欠条只是“朋友帮忙”，供郑百文做帐用，不作为还款依据，不具有法律效力。这一作假手段从郑百文1995、1996、1997 年三年的会计报表中可见一斑：三年内应收帐款大幅增加，企业主营业务收入也出现高速增长，而应收帐款周转率却出现下滑，尤其1997 年不正常地大幅降低。这无疑在一定程度上表明公司靠大量应收帐款撑起的高额利润有着值得怀疑的地方。又如银广夏，近几年的赊帐比率一直居高不下，且增长迅速，2001年中期为2.55，比去年同期的0.77增长了231.17%，比期初的0.60 增长了325%，由此看

33、来，公司的主营业务收入在很大程度上依赖于应收帐款。而从其财务数据来看：1999年公司应收帐款净额出现了高速增长，增幅达84.44%，净利润也增长了43.82%，但是经营活动现金流入出现负增长，为-16.57%。2000年，公司净利润出现高速增长，期末应收帐款也增长了54.22%，达8.96亿元，而经营活动现金流入仅为5.82亿元，表明构成主营业务收入主要来源的应收帐款的收回状况值得怀疑，公司具有虚构销售的潜在嫌疑。由以上案例可见，对应收帐款的分析不应孤立，而要结合利润表和现金流量表来进行综合分析。与应收帐款直接相关的会计科目是利润表中的主营业务收入和现金流量表中的经营活动现金流入。此外，与提取

34、应收帐款坏帐准备有关的还有坏帐准备、管理费用等科目。值得注意的是，会计报表附注中披露的应收帐款帐龄、坏帐可收回情况、关联方购销活动等说明都不可忽视。反映应收帐款与主营业务收入关系的赊帐比率是一个重要指标，它的较大变动或比值较高，表明企业的主营业务收入主要依赖于应收帐款。而赊销收入存在很大的不确定性，它的可收回性将极大地影响公司盈利的质量。因此，这种情况下，一定程度上存在了企业利润操纵行为的可能。（注：赊帐比率（注：赊帐比率=期末应收帐款期末应收帐款/当期主营业务收入）当期主营业务收入）接下来进一步用应收帐款周转率这一指标来衡量赊销收入的可收回性和周转速度。应收帐款周转率高，说明企业收款速度快，

35、偿债能力强。其不正常的大幅降低，表明企业的资金回笼和周转存在一定问题，这些问题如果没有恰当披露，就存在财务报表陷阱的可能。应收帐款周转率销售收入应收帐款周转率销售收入平均应收帐款平均应收帐款 案例：利用关联购销，低买高卖 在上市公司粉饰业绩的众多方式中，关联交易是一种较常用的手法。我国上市公司的独立性较差，上市公司的关联交易活动有泛滥的趋势。仅在2001年，我国发生关联交易的上市公司共计593家，关联交易事项1239起，关联交易所涉及的总金额高达4996.91亿元。由于关联方之间的交易可能不存在竞争性的、自由交易的条件，而且交易双方的关系常常以一种微妙的方式影响交易，关联交易往往不是建立在公平

36、交易的基础上。因此，关联方之间通过不公平交易可以达到粉饰财务报告，欺骗报告使用者的目的。如果上市公司对关联交易信息作虚假披露、掩盖实情,则对中小股东的合法权益损害更为严重。关联购销活动是关联方交易的一种常见方式，主要手段是上市公司从关联公司低价采购原材料，再把产品高价卖给关联公司。尤其在上市公司面临亏损摘牌的风险时，母公司常常会解囊相救，以不合理的高价大量购买上市公司的产品，并以较低的价格向其销售原材料，以避免股票被特别处理或停牌等的处罚。如苏三山1997年一笔对母公司关联交易的销售收入高达1.6亿元，净利润则达2000万元，仅此一笔就占1997年利润总额的235%。2001年中期华北制药厂应

37、收账款高达26.25亿元，基本上是与华药集团子公司发生的。济南轻骑多年来产品销售和原材料采购一直是由大股东实现的。可见上市公司的购销活动有很大一块来源于关联交易所作的账面调整，这些关联交易已成为上市公司粉饰现金流的调节器。案例：打销售收入确认的案例：打销售收入确认的“时间差时间差”我国企业会计准则明确规定了销售收入的确认原则，但在实际情况中，上市公司常常采用提前确认收入、推迟确认费用；或不以实际收入的发生为依据，而是根据购销合同协商确认收入等手段直接操纵利润。如闽闽东公司与冠顺公司合建的闽东大厦，该大厦已经销售但尚未最终决算时，双方经协商确认了1997年度未分配利润251万元，占公司当年利润总

38、额的120.3万元的208.65%。又如某公司1999年报虽然显示公司扭亏，但公司年末通过协议出售库存商品所得的收入占当年总收入的92%。由此可见公司的经营前景不容乐观。果然，2000年中期该公司再度出现亏损。现象二：调整非主营性收入，虚增利润现象二：调整非主营性收入，虚增利润 案例：调整其他业务利润，主业亏损副业补案例：调整其他业务利润，主业亏损副业补 其他业务利润是指企业经营主营业务以外的其他业务活动所产生的利润。虽然其他业务并不属于企业的主要经营业务，但对于一些公司而言，它对公司总体利润的贡献却不可小视。如1997年，ST猴王公司在经营急剧下滑的情况下，为了能够挤上增发B股的班车，把自己

39、的原值不过3500万元的两处房屋以高达2000万元的年租金租给集团。1998年，该公司其他业务利润高达1833.56万元，占利润总额的40.86%，利润作假达到了极点。案例：调整营业外收入，堤内损失堤外补案例：调整营业外收入，堤内损失堤外补 营业外收入是指与企业生产经营活动没有直接关系的各种收入。它不是由企业经营资金耗费所产生的，不需要企业付出代价，实际上是一种纯收入，不可能也不需要与有关费用进行配比。营业外收入也常常成为利润的“调节器”。如东方航空公司1999 年因成本费用增幅较大，营业利润出现亏损，但当年因出售飞机获得6.7亿元的收益，营业外收入增长1537.66，成为公司扭转亏损局面的关

40、键。采用主营业务利润除以总利润的比率来分析利润的构成因素，以检验企业获利能力与经营成果。如果比率远小于1，则说明企业主营业务缺乏效益，这时的高额利润并不能够代表企业的真实盈利水平，相反，企业还存在用非主营性业务来包装利润的可能。现象三：虚减成本和费用现象三：虚减成本和费用 案例：利用存货，调整销售成本案例：利用存货，调整销售成本 存货，指企业在正常生产经营过程中持有以备出售的产成品或商品，或者为了出售仍然处在生产过程中的在产品，或者将在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料、物料等。存货是企业流动资产的一项重要内容，与利润表中的主营业务成本项目密切相关，因此该科目的变化对企业损益、资产总额、所有者

41、权益和所得税数额都能产生一定影响。上市公司若采用不适当的方法计价或任意分摊存货成本，就可能降低销售成本，增加营业利润：首先，存货计价的方法不同，对企业财务状况、盈亏情况会产生不同的影响。存货计价方法的变更可以产生一定的利润调整空间。如某公司的1997年报显示，由于发出存货的计价方法由原来的加权平均法改为先进先出法，公司的销售毛利率由1996年的17.6%上升到1997年的18.9%。由于销售毛利率的变化，使得公司1997年的主业利润增加了2474万元。l先进先出法是以先购入的存货先发出这样一种存货实物流转是以先购入的存货先发出这样一种存货实物流转假设为基础，对发出存货进行计价的一种方法。优点是

42、企业假设为基础，对发出存货进行计价的一种方法。优点是企业不能随意挑选存货的计价以调整当期利润；缺点是工作量比不能随意挑选存货的计价以调整当期利润；缺点是工作量比较繁琐，特别是对于存货进出量频繁的企业更是如此。同时，较繁琐，特别是对于存货进出量频繁的企业更是如此。同时，当物价上涨时，会高估企业当期利润和库存价值；反之，会当物价上涨时，会高估企业当期利润和库存价值；反之，会低估企业存货价值和当期利润。低估企业存货价值和当期利润。l加权平均法是指以当月全部收货数量加月初存货数量作为权数，去是指以当月全部收货数量加月初存货数量作为权数，去除本月全部收货成本加上月初存货成本，计算出存货的加权平均单位除本

43、月全部收货成本加上月初存货成本，计算出存货的加权平均单位成本，从而确定存货的发出和库存成本的方法。优点是计算方法比较成本，从而确定存货的发出和库存成本的方法。优点是计算方法比较简单，而且在市场价格上涨或下跌时所计算出来的单位成本平均化，简单，而且在市场价格上涨或下跌时所计算出来的单位成本平均化，对存货成本的分摊较为折中；缺点是平时无法从账上提供发出和结存对存货成本的分摊较为折中；缺点是平时无法从账上提供发出和结存存货的单价及金额，不利于加强存货的管理。存货的单价及金额，不利于加强存货的管理。其次，有的企业采用定额成本法计算产品成本时，将产品定额成本差异在期末在产品和产成品之间分摊，本期销售产品

44、却不分摊，以降低本期销售成本。更有甚者，故意虚列存货或隐瞒存货的短缺或毁损，从而达到虚增本期利润的目的。定额成本法 以各中间产品的定额成本作为其内部转让价格，进行分部间以各中间产品的定额成本作为其内部转让价格，进行分部间内部转让的方法。内部转让的方法。案例：调整预提费用，冲减当期成本案例：调整预提费用，冲减当期成本 预提费用项目反映企业所有已经预提计入成本费用而尚未支付的各项费用。预提费用也是一项带有主观性的会计科目，不可避免存在人为的判断和估计，有时也会成为上市公司利润调节的工具。上市公司天鸿宝业2000年呈现出高速发展的态势，其各种盈利指标出现了成倍的增长，但刚上市就发出业绩大幅下降的预警

45、，其中的“机关”何在？据天鸿宝业公司2000年报显示，非经常性损益竟然高达0.45亿元，占净利润0.73亿元的62.8%。高额的非经常性损益主要源于公司采用5414.26万元预提费用调整冲减当期成本等原因所致。如果扣除所调整的预提费用，则仅比去年增长21.5，主营业务利润率为16.18，比1999年的29.58甚至出现了下降；每股收益则仅有0.396元，比1999年0.514元也出现了下降。这充分说明，公司主要靠预提费用的调整包装起来了一个“绩优新型房地产股”的形象。案例：费用案例：费用“减肥减肥”，利润，利润“虚胖虚胖”上市公司对当期费用进行调整，也可实现虚增利润的目的。在实际处理中，一些公

46、司往往利用“待摊费用”、“递延资产”、“在建工程”等科目进行调帐。如把当期的财务费用和管理费用列为递延资产，将本该记入当期费用的利息资本化，都可以达到减少当期费用、增加资产价值、虚增利润的目的。此外，通过关联企业分摊费用、向上市公司转移利润的现象更是屡见不鲜。如：蓝田股份2000年在中央电视台投放的巨额广告费用是由“中国蓝田总公司”投放的，因为在蓝田股份的会计报表中找不到该广告费用支出，但实际上，蓝田股份的饮料产品通过集团公司遍布于全国的销售网点销售的，仅占公司全部销售量的1.9。可见，蓝田股份利用集团公司义务分摊不合理的高额广告费用支出的方法，虚增了利润。从蓝田股份现金流量表“支付给职工以及

47、为职工支付的现金”栏中看出，2000 年度该公司职工工资支出人均每月收入仅144.5 元，2001 年上半年人均收入为185 元。如此低廉的收入水平，不论是对于员工30以上为大专水平的蓝田股份职工，还是对于历年业绩如此优异的蓝田股份而言，都难以合乎情理，这里也存在利用工资调减费用、虚增利润的嫌疑。投资者在阅读上市公司的财务报表时，应对成本费用出现大幅下降的公司予以特别关注，并进一步分析其下降原因，看究竟是企业改善经营管理等原因，还是一些会计手段的运用和操纵所致。有关成本费用大幅下降的因素，如存货计价方法变更等都是会计报表附注中披露的必要内容，因此投资者对这部分的分析应结合会计报表附注进行。必要

48、时，可以剔除由于会计手段运用而降低的成本费用，重新判断上市公司的真实盈利情况。现象四：高额投资收益，源于关联交易现象四：高额投资收益，源于关联交易 投资收益是企业利润的一项重要来源，该帐户本来反映公司对外投资的收益情况，现在却越来越多地与关联交易联系起来。关联方之间的资产置换、股权转让等无一不直接涉及到“投资收益”帐户。案例：资产贱买贵卖，获取投资收益案例：资产贱买贵卖，获取投资收益 母公司将优质资产以超低价卖给上市公司，如果上市公司再把这些资产按正常价格或高价卖出，则可获得高额价差带来的投资收益。如2000 年年报显示，陕长岭以每股1元的价格购买母公司持有的圣方科技1000万股，随后以8元/

49、股的价格将这部分股份转让给了美鹰玻璃实业公司，获投资收益7000万元，而2000 年利润总额仅为1336万元。又如中天世纪以人民币1950 万元受让第一大股东持有的亚太东方通信网络有限公司40%的股权，然后以3000万美元价格转让，获投资收益21750万元，占2000年利润总额的80.1%。案例：劣质股权，高价甩卖 上市公司将不良资产和等额的债务高价剥离给母公司或母公司控制的子公司,可以达到降低上市公司财务费用、避免不良资产经营发生的亏损或损失的目的。如2000年深信泰丰将净资产分别亏损23104万元和4702万元的两家子公司以每股7元和每股3元的价格分别转让给公司的第一大股东和第二大股东，获

50、投资收益5531万元，占2000年利润总额的93.2%。另一家上市公司将所持纸业公司（资不抵债）40%股权以4800万元转让给公司第一大股东，获得投资收益4800 万元，占2000利润总额的195.75%。不难发现，这些案例无一不具有两大特点：1关联交易涉及的投资收益绝对金额较高；2这些投资收益占利润总额的比重很大。这说明：首先，企业利润表中高额的投资收益可能来源于关联交易，在公司财务状况不佳时，这种关联交易可以起到粉饰利润指标的作用，从而使广大投资者受到蒙蔽。其次，如果关联交易产生的投资收益占利润总额的比重很大，说明公司的盈利很大程度上依赖于关联方，这就存在了上市公司通过不等价交换来进行报表