基于战略的财务分析方法(28页PPT).pptx

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1、基于战略的基于战略的财务分析财务分析2022/11/7 参考书目运用财务报表进行企业分析与估价运用财务报表进行企业分析与估价(Palepu(Palepu等等)中信出版社中信出版社,2004,2004财务报表分析与证券定价财务报表分析与证券定价(penman)(penman)中国财政经济出版社中国财政经济出版社,2002,2002财务报表分析财务报表分析:理论、框架、方法与案例理论、框架、方法与案例中国财政经济出版社，中国财政经济出版社，20072007一、财务人员是否需要懂得战略分析？一、财务人员是否需要懂得战略分析？美国西南航空公司（Southwest Airlines）对同一型号波音飞机采

2、用的折旧年限是25年。阿联酋航空公司（Emirates Airline）对同一型号波音飞机采用的折旧年限是10年。请问哪家的折旧年限更为合理？一、财务人员是否需要懂得战略分析？一、财务人员是否需要懂得战略分析？美国西南航空公司的竞争战略：低成本优势（提供低价、安全、舒适、顺便、友善）（机队的平均机龄为9年）阿联酋航空公司的竞争战略：差异化优势（提供不变的卓越服务）（机队的平均机龄为4.6年）一、财务人员是否需要懂得战略分析？一、财务人员是否需要懂得战略分析？有效的报表分析要求分析者不仅要学会运用会计数据,而且要善于运用非会计数据。会计数据只是企业实施其经营战略的“财务表现”，忽略对企业所处环境

3、和经营战略的分析，报表分析只能是一种重形式、轻实质的“数字游戏”。经济规模不同，会计方法可有简、繁之分；发展阶段不同，会计政策选择可分别采用激进、稳妥战术；资本结构不同，会计政策选择的服务对象要有所倾斜。2022/11/7企业活动企业活动经营活动投资活动融资活动会计系统会计系统 计量和报告 企业活动的经济结果财务报表财务报表管理人员对企业业务活动的信息优势 会计估计错误 会计选择导致的歪曲企业外部环境企业外部环境劳动力市场资本市场商品市场供应商 消费者 竞争对手商业规程会计环境会计环境资本市场结构 契约和治理会计规定和惯例税法和财务会计的关系外部审计 会计问题的法律规定经营战略经营战略企业经营

4、范围企业经营范围:多样化经营的程度 多样化经营的类型 竞争地位竞争地位:成本优势产品的区别度 成功关键因素和主要风险成功关键因素和主要风险会计策略会计策略会计政策的选择会计估计的选择报告形式的选择财务报告附注披露内容的选择二、二、哈佛分析框架哈佛分析框架三、哈佛分析框架构成要素2022/11/7战略分析战略分析会计分析会计分析财务分析财务分析前景分析前景分析 四、哈佛分析框架的运用和分析工具2022/11/7Xiamen National Accounting Institute8财务报表财务报表管理人员的信息优势 会计估计错误的干扰 管理人员会计政策选择导致的报表失真 其他可获取的公开信息其

5、他可获取的公开信息 行业和公司数据 其他公司的财务报表商业上的运用商业上的运用信贷分析证券分析企业合并分析债务/股利分析 公司信息战略分析 通用报表分析分析工具分析工具战略分析战略分析行业分析 竞争战略分析 会计分析会计分析评估会计策略评估会计政策财务分析财务分析财务比率分析现金流量分析绩前景分析前景分析对企业未来价值进行预测行业特征分析2022/11/7二、战略分析市场总量市场总量及及增长前景增长前景行业所处行业所处发展阶段发展阶段行业技术行业技术变革速度变革速度行行 业业市场边界市场边界买方卖方买方卖方数量及数量及相对规模相对规模产品差别和一体化程度行业性质及其在行业性质及其在国民经济中的

6、地位和作用国民经济中的地位和作用行业生命周期分析2022/11/7二、战略分析行业生命周期不同阶段的特征2022/11/7Xiamen National Accounting Institute11 投入期投入期 增长期增长期 成熟期成熟期 衰退期衰退期市场市场广告宣传，知名度，广告宣传，知名度，销售渠道销售渠道建立品牌信誉，建立品牌信誉，开拓销售渠道开拓销售渠道保护既有市场，渗保护既有市场，渗入其他市场入其他市场选择市场区域，选择市场区域，维持企业形象维持企业形象生产生产经营经营提高生产效率，制提高生产效率，制定产品标准定产品标准改进产品质量，改进产品质量，增加花色品种增加花色品种巩固客户关

7、系，降巩固客户关系，降低成本低成本裁减生产能力，裁减生产能力，保持价格优势保持价格优势财力财力利用财务杠杆利用财务杠杆开发生产和技术开发生产和技术能力能力控制成本控制成本提高管理控制系提高管理控制系统的效率统的效率人事人事培训员工适应新的培训员工适应新的生产和市场生产和市场培育生产和技术培育生产和技术能力能力提高生产效率提高生产效率转向新的增长领转向新的增长领域域研究研究开发开发掌握技术秘诀掌握技术秘诀提升产品质量和提升产品质量和功能功能降低成本、开发新降低成本、开发新品种品种面向新的增长领面向新的增长领域域成功关成功关键因素键因素营销、市场份额、营销、市场份额、消费者信任消费者信任对市场需求

8、反应对市场需求反应灵敏，质量灵敏，质量生产效率、产品功生产效率、产品功能，新产品开发能，新产品开发面向新的增长领面向新的增长领域域利润利润亏损或微利亏损或微利迅速增长迅速增长开始下降开始下降下降甚至亏损下降甚至亏损现金流现金流没有或极少没有或极少少量至增长少量至增长增长增长大量至衰竭大量至衰竭2022/11/7没有销售收入或只有少量的销售收入经营亏损或勉强盈利经营活动产生的现金流量入不敷出投资活动产生的现金流出金额巨大筹资活动产生的现金流量是维系企业正常运转的首要资金来源 创业型企业的主要财务特征2022/11/713销售收入快速增长经营利润大幅提升经营活动产生的现金流量增长迅速，但并不宽裕，

9、因为面对众多的投资机会和诱人的投资回报，企业会毫不犹豫将经营活动产生的现金流量用于扩大经营规模投资活动产生的现金流出呈减缓趋势对筹资活动产生的现金流量的依赖性大为降低，给股东的现金股利所有增加 成长型企业的主要财务特征2022/11/714销售收入增长缓慢或急剧减少经营利润停滞不前经营活动产生的现金流量十分充裕，因为面对日益险恶的市场环境，企业只好仍经营活动产生的现金流量大量沉淀，或用于偿还负债投资活动产生的现金流量大幅增加，因为此时的固定资产折旧和其他资产的摊销往往大于资本性支出筹资活动产生的现金流量快速下降，因为企业此时除了加快偿还银行借款外，通常还会通过回购库存股份或提高派现比例，将剩余

10、的资金回馈给股东成熟型企业的主要财务特征2022/11/715销售收入极度萎缩经营巨额亏损经营活动产生的现金流量急剧下降，甚至可能出现入不敷出的局面投资活动产生的现金流量因企业的战略撤退而持续下降筹资活动产生的现金流量因企业经营规模的裁减等原因而日益枯竭衰退型企业的主要财务特征2022/11/716竞争优势竞争优势Competitive Advantage(1985)竞争战略竞争战略Competitive Strategy(1980)竞争战略之父Michael E.Porter迈克尔波特行业分析范式”五大”力量理论2022/11/7Xiamen National Accounting Inst

11、itute17现存和潜在的竞争力现存和潜在的竞争力现存对手之间的竞争现存对手之间的竞争产业的成长性产业的成长性集中度集中度产品区别度产品区别度 转换成本转换成本规模与学习曲线规模与学习曲线固定和变动成本固定和变动成本超额超额(生产生产)能力能力退出壁垒退出壁垒新进入对手的威胁新进入对手的威胁 规模经济规模经济 先动优势先动优势市场进入障碍市场进入障碍商业关系商业关系法律障碍法律障碍替代产品的威胁替代产品的威胁对手的价格和业绩对手的价格和业绩 消费者意愿的转换消费者意愿的转换 在购买和销售市场上谈判的能力在购买和销售市场上谈判的能力消费者的谈判能力消费者的谈判能力转换成本转换成本产品区别度产品区

12、别度产品成本和质量的重要性产品成本和质量的重要性购买者的数量和每个购买者购买的数量购买者的数量和每个购买者购买的数量供应商的谈判能力供应商的谈判能力转换成本转换成本产品区别度产品区别度产品成本和质量的重要性产品成本和质量的重要性 供应商的数量和每个供应商供应的数量供应商的数量和每个供应商供应的数量 竞争战略分析2022/11/718 会计分析步骤与方法2022/11/719Step 3:评价会计策 略Step 1辨认关键会计政策Step 2:评估会计弹 性Step 4:评价披露质 量Step 5:辨别危险信 号Step 6:消除会计信息失真2022/11/720常见的危险信号常见的危险信号未加

13、解释的会计政策和会计估计变动，经营恶化时出现此类变动尤其应当注未加解释的会计政策和会计估计变动，经营恶化时出现此类变动尤其应当注意意未加解释的旨在未加解释的旨在“提升提升”利润的异常交易利润的异常交易与销售有关的应收账款的非正常增长与销售有关的应收账款的非正常增长与销售有关的存货的非正常增长与销售有关的存货的非正常增长报告利润与经营性现金流量之间的差距日益扩大报告利润与经营性现金流量之间的差距日益扩大报告利润与应税所得之间的差距日益扩大报告利润与应税所得之间的差距日益扩大过分热衷于融资机制，如与关联方合作从事研究开发活动，带有追索权的应过分热衷于融资机制，如与关联方合作从事研究开发活动，带有追

14、索权的应收账款转让收账款转让出人意料的大额资产冲销出人意料的大额资产冲销第四季度和第一季度的大额调整第四季度和第一季度的大额调整被出具被出具“不干净意见不干净意见”的审计报告，或更换的审计报告，或更换CPACPA的理由不充分的理由不充分频繁的关联交易、资产重组和剥离、股权转让、资产评估频繁的关联交易、资产重组和剥离、股权转让、资产评估巨额的补贴收入、资产捐赠巨额的补贴收入、资产捐赠 辨认危险信号2022/11/721 消除会计信息失真2022/11/7221、财务分析架构、财务分析架构 财务分析2022/11/7232、财务指标体系、财务指标体系 财务分析2022/11/73、Du Pont

15、分析法分析法-+财务分析传统资产负债表的作用 资资 产产 负债及股东权益负债及股东权益流动资产：流动资产：现金现金 应收账款、存货、待摊费用等应收账款、存货、待摊费用等 流动负债：流动负债：短期借款短期借款 应付账款、预提费用等应付账款、预提费用等长期投资长期投资长期负债长期负债固定资产固定资产少数股东权益少数股东权益无形及其他资产无形及其他资产股东权益股东权益 资产总计资产总计 负债及股东权益总计负债及股东权益总计2022/11/725标准资产负债表标准资产负债表(Standard Balance Sheet)(Standard Balance Sheet)用于评价流动性和经营效率用于评价流

16、动性和经营效率管理资产负债表的作用投入资本投入资本（Invested Capital)Invested Capital)运用资本运用资本（Capital Employed)Capital Employed)现金现金（Cash)Cash)短期借款短期借款(Short-term Debt)(Short-term Debt)营运资本要求营运资本要求 (WCR)(WCR)经营资产（经营资产（OAOA）-经营负债（经营负债（OLOL）长期融资长期融资(Long-term Financing)(Long-term Financing)长期债务（长期债务（Long-term Debt)Long-term D

17、ebt)+股东权益（股东权益（SE)SE)净固定资产净固定资产（Net Fixed Assets)Net Fixed Assets)2022/11/726管理资产负债表（管理资产负债表（Managerial Balance Sheet)Managerial Balance Sheet)用于评价流动性和财务风险用于评价流动性和财务风险2022/11/7匹配战略匹配战略将资产的使用年限与融资来源的期限相互配比，以降低企业的利将资产的使用年限与融资来源的期限相互配比，以降低企业的利率风险和筹资风险率风险和筹资风险理财禁忌理财禁忌短借长用短借长用评价流动性和财务风险的现代方法1、有时候读书是一种巧妙地

18、避开思考的方法。11月-2211月-22Monday,November 7,20222、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。11:07:3811:07:3811:0711/7/2022 11:07:38 AM3、越是没有本领的就越加自命不凡。11月-2211:07:3811:07Nov-2207-Nov-224、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。11:07:3811:07:3811:07Monday,November 7,20225、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。11月-2211月-2211:07:3811:07:38November 7,20226、意志坚强的人能把世界放在手

19、中像泥块一样任意揉捏。07 十一月 202211:07:38 上午11:07:3811月-227、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。十一月 2211:07 上午11月-2211:07November 7,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/7 11:07:3811:07:3807 November 20229、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。11:07:39 上午11:07 上午11:07:3911月-2210、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。11/7/2022 11:07:39 AM11:07:3907-11月-2211、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。11/7/2022 11:07 AM11/7/2022 11:07 AM11月-2211月-2212、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。07-Nov-2207 November 202211月-2213、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异纸上画饼充饥，无补于事。Monday,November 7,202207-Nov-2211月-2214、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自己眷恋了。11月-2211:07:3907 November 202211:07谢谢大家谢谢大家