私募股权管理及财务知识分析讲座(31页PPT).pptx

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1、私募股权讲座主题：主题：主题：主题：一、私募股权融资的优劣势分析一、私募股权融资的优劣势分析一、私募股权融资的优劣势分析一、私募股权融资的优劣势分析 二、私募股权资本的显著作用二、私募股权资本的显著作用二、私募股权资本的显著作用二、私募股权资本的显著作用 三、案例简析：三、案例简析：三、案例简析：三、案例简析：XXXXXXXX烟花集团私募方案烟花集团私募方案烟花集团私募方案烟花集团私募方案主讲：主讲：主讲：主讲：西安产权交易所西安产权交易所西安产权交易所西安产权交易所 首席经济学家首席经济学家首席经济学家首席经济学家 欧永坚研究员欧永坚研究员欧永坚研究员欧永坚研究员目录目录一、私募股权融资的优

2、劣势分析一、私募股权融资的优劣势分析一、私募股权融资的优劣势分析一、私募股权融资的优劣势分析 1 1、私募股权融资的含义、私募股权融资的含义 2 2、私募股权融资的优势、私募股权融资的优势 3 3、私募股权融资的劣势、私募股权融资的劣势 4 4、私募融资与企业上市的关系、私募融资与企业上市的关系二、私募股权资本的显著作用二、私募股权资本的显著作用二、私募股权资本的显著作用二、私募股权资本的显著作用 1 1、推动产业结构升、推动产业结构升 2 2、深化资本市场、深化资本市场 3 3、完善公司治理结构、完善公司治理结构 4 4、推动中小企业发展、推动中小企业发展 5 5、推动高新技术发展、推动高新

3、技术发展三、案例简析：三、案例简析：三、案例简析：三、案例简析：XX XX烟花集团私募方案烟花集团私募方案一、私募股权融资的优劣势分析一、私募股权融资的优劣势分析一、私募股权融资的优劣势分析一、私募股权融资的优劣势分析31、私募融、私募融资的含的含义 私募融资是企业上市过程中的一个重要步骤。它是指不采取私募融资是企业上市过程中的一个重要步骤。它是指不采取公开方式，而通过私下与特定的投资人或债权人商谈、招标公开方式，而通过私下与特定的投资人或债权人商谈、招标等方式募集资金。私募融资方式比较灵活，条件比较宽松，等方式募集资金。私募融资方式比较灵活，条件比较宽松，当事人之间可以通过协商谈判，约定各种

4、各样不同的融资条当事人之间可以通过协商谈判，约定各种各样不同的融资条件、权利义务。件、权利义务。私募融资除企业上市外，还包括企业初创期的融资（风私募融资除企业上市外，还包括企业初创期的融资（风险投资）、投资扩展期的融资、与管理层收购有关的融险投资）、投资扩展期的融资、与管理层收购有关的融资、投资过渡期的过桥融资等。资、投资过渡期的过桥融资等。42、私募股、私募股、私募股、私募股权权融融融融资资的的的的优势优势私募股权融资不同于以一般投资大众为销售对象的公开发行，私募股权融资直接将股权授予个别投资人或机构投资者等特定人，尤其是退休基金和保险公司，因此可以豁免向证券主管部门注册的手续及繁琐的承销作

5、业。其优点主要有以下几点：5 A A、节省注册相关成本、节省注册相关成本 由于私募股权融资方式可以豁免向证券主管部门的注册登由于私募股权融资方式可以豁免向证券主管部门的注册登记，因此可以节省注册等作业所耗费的时间成本和会计师、记，因此可以节省注册等作业所耗费的时间成本和会计师、律师签证等相关成本。律师签证等相关成本。B B、节省公开发行的承销费用、节省公开发行的承销费用 私募股权融资是直接洽商特定对象销售股权，故可省去公开私募股权融资是直接洽商特定对象销售股权，故可省去公开发行的承销费及相关的发行成本。一般而言，私募股权融资发行的承销费及相关的发行成本。一般而言，私募股权融资的发行费用只有公开

6、募集的的发行费用只有公开募集的1/31/3。C C、掌握时效、掌握时效 私募股权融资具有注册豁免权，得以避免发行程序冗长私募股权融资具有注册豁免权，得以避免发行程序冗长而错失发行时机，在资金的取得上较能掌握时效，使私而错失发行时机，在资金的取得上较能掌握时效，使私募成为许多规模不大或财务结构不佳的企业的主要融资募成为许多规模不大或财务结构不佳的企业的主要融资方式方式 6 DD、融、融资弹资弹性性较较高高 私募股私募股权权融融资资的筹的筹资资方式由方式由发发行公司与特定投行公司与特定投资资者直接洽商，者直接洽商，融融资发资发行条款往往需要适行条款往往需要适应应双方的不同需求，而使双方的不同需求，

7、而使协议协议内容内容更具融更具融资弹资弹性。性。E E、发发行行风险较风险较低低 私募股私募股权权融融资资的的发发行公司往往先取得特定机构投行公司往往先取得特定机构投资资者的者的认购认购承承诺诺后，才决定是否后，才决定是否发发行。行。这这种筹种筹资资方式方式类类似公开似公开发发行的包行的包销销作作业业，使，使发发行公司能掌握行公司能掌握资资金的来源，降低其金的来源，降低其发发行行风险风险。F F、提供、提供较较少的公开少的公开资讯资讯 私募股私募股权权融融资资无需向投无需向投资资者公开公司者公开公司许许多内部信息，可以避免多内部信息，可以避免发发行公司的部分内部机密被行公司的部分内部机密被竞竞

8、争争对对手知悉。手知悉。73、私募股、私募股权融融资的劣的劣势 私募股权融资方式的缺点主要有以下几点：私募股权融资方式的缺点主要有以下几点：A A、流动性较差、流动性较差 私募股权具有流动性差的特性，结果导致投资者买进私募股权后私募股权具有流动性差的特性，结果导致投资者买进私募股权后经常持有数年之久，提高了投资风险。为弥补投资者不易变现的经常持有数年之久，提高了投资风险。为弥补投资者不易变现的损失，发行公司必须提供较优惠的利率，从而相对提高了发行公损失，发行公司必须提供较优惠的利率，从而相对提高了发行公司的资金成本。流动性溢酬的高低则取决于个别企业的状况。司的资金成本。流动性溢酬的高低则取决于

9、个别企业的状况。B B、仍需通、仍需通过过投投资银资银行中介行中介 大多数初次大多数初次进进行私募股行私募股权权融融资资的的发发行公司，行公司，难难以从特定的法人以从特定的法人机构募集到所需机构募集到所需资资金，因此仍需依靠投金，因此仍需依靠投资银资银行的行的协协助。助。8 C C、增添、增添额额外的研究及外的研究及查证查证工作工作 虽虽然私募股然私募股权权融融资资可省去大笔的注册及承可省去大笔的注册及承销费销费用，但由于持用，但由于持有私募股有私募股权权的的风险风险相相对较对较大，且大，且发发行公司不能提供充分的公行公司不能提供充分的公开开资讯资讯，使特定投，使特定投资资者必者必须对发须对发

10、行公司行公司进进行行详细详细的研究及的研究及查查证证工作，而此工作，而此类费类费用必将在未来用必将在未来协协商商发发行条件行条件时转时转嫁嫁给发给发行行公司，公司，发发行公司所承担的利率未必行公司所承担的利率未必较较低。低。DD、失去与投、失去与投资银资银行的合作关系行的合作关系 如果如果发发行公司行公司长时间长时间都不都不经经投投资银资银行的中介来筹行的中介来筹资资，而直接向特定，而直接向特定对对象募集象募集资资金，容易金，容易丧丧失与投失与投资银资银行良好的合作关系，将来若需要投行良好的合作关系，将来若需要投资资银银行的帮助，双方关系只能重新开始。行的帮助，双方关系只能重新开始。94 4、

11、私募融、私募融、私募融、私募融资资与企与企与企与企业业上市的关系上市的关系上市的关系上市的关系（一）、私募融资与企业上市的关系（一）、私募融资与企业上市的关系（一）、私募融资与企业上市的关系（一）、私募融资与企业上市的关系（1 1）在公募融资之前，拟上市的企业和其他企业一样需要进行私）在公募融资之前，拟上市的企业和其他企业一样需要进行私募融资。募融资。（2 2）上市是企业初创和扩展阶段的一些私募投资者拟定的退出）上市是企业初创和扩展阶段的一些私募投资者拟定的退出和盈利渠道。和盈利渠道。（3 3）在成功上市之后，企业也仍然离不开私募融资。而根）在成功上市之后，企业也仍然离不开私募融资。而根据不同

12、融资方式的特点与成本决定适合企业的融资机构，权据不同融资方式的特点与成本决定适合企业的融资机构，权衡不同融资方式的适当比例是决定上市发行方案的的重要组衡不同融资方式的适当比例是决定上市发行方案的的重要组成部分，也是上市后再融资方案的重要组成部分。成部分，也是上市后再融资方案的重要组成部分。10（4 4）通过私募融资引入适当的机构投资者是很多企业）通过私募融资引入适当的机构投资者是很多企业上市方案不可或缺的前置步骤，是帮助企业达到上市要上市方案不可或缺的前置步骤，是帮助企业达到上市要求或进一步优化企业资本结构和股东构成、进一步提升求或进一步优化企业资本结构和股东构成、进一步提升企业价值（提高发行

13、价格）的重要环节。企业价值（提高发行价格）的重要环节。（5 5）在我国以往和现在的监管体系下，一些企业境内）在我国以往和现在的监管体系下，一些企业境内资产通过境外公司境外上市往往需要境外过桥私募融资。资产通过境外公司境外上市往往需要境外过桥私募融资。（6 6）还有一些私募融资与企业上市同时涉及管理层收）还有一些私募融资与企业上市同时涉及管理层收购或管理层入股有关。购或管理层入股有关。11（二）、私募股权融资涉及的有关条款（二）、私募股权融资涉及的有关条款 成功的私募股权融资必须满足一下基本条件：一是往往成功的私募股权融资必须满足一下基本条件：一是往往需要从广泛的投资者资源中寻找到合适的投资者；

14、需要从广泛的投资者资源中寻找到合适的投资者；二二二二是是合理的能为投融资双方接受的融资方案，涉及股权合理的能为投融资双方接受的融资方案，涉及股权定价、支付方式、股权结构等。定价、支付方式、股权结构等。A A、私募股、私募股、私募股、私募股权权融融融融资资的一般流程的一般流程的一般流程的一般流程 1 1、相比债务投资而言，股权投资要承担更大的风险，、相比债务投资而言，股权投资要承担更大的风险，投资人对企业管理的渗透程度大得多，其定价与权投资人对企业管理的渗透程度大得多，其定价与权利义务关系具有更强的专业性。私募股权融资流程利义务关系具有更强的专业性。私募股权融资流程一般包括：一般包括：12 2

15、2、聘请专业的投资银行或其他中介机构作为融资、聘请专业的投资银行或其他中介机构作为融资顾问；顾问；3 3、向潜在投资人提交私募股权融资备忘录；投资人进、向潜在投资人提交私募股权融资备忘录；投资人进行尽职调查，包括律师的尽职调查、会计师的审计、财行尽职调查，包括律师的尽职调查、会计师的审计、财务顾问的尽职调查等；务顾问的尽职调查等；4 4、价格、双方权利义务与其他重要问题的谈判；、价格、双方权利义务与其他重要问题的谈判；5 5、签、签署协议；署协议；6 6、股权投资人行使股东权利，通过股东会、董事会等、股权投资人行使股东权利，通过股东会、董事会等控制或参与企业管理；控制或参与企业管理；13 7

16、7、根据企业发展的情况，一些股权投资者和原有、根据企业发展的情况，一些股权投资者和原有股东可能依据协议对双方股权比例等进行进一步股东可能依据协议对双方股权比例等进行进一步调整；调整；8 8、一些股权投资者通过转让给其他私募股权投资者、一些股权投资者通过转让给其他私募股权投资者、原有股东或上市等方式实现资本退出和盈利，也有一些原有股东或上市等方式实现资本退出和盈利，也有一些股权投资者（主要为产业投资者）继续保留企业股权，股权投资者（主要为产业投资者）继续保留企业股权，甚至进一步提高持股比例，乃至最终由参股变为控股。甚至进一步提高持股比例，乃至最终由参股变为控股。14 B B、私募股、私募股、私募

17、股、私募股权权融融融融资协议资协议常常常常见见的特的特的特的特别别条款条款条款条款 由于私募股权融资的特殊性，融资双方常常约定一些特别条款由于私募股权融资的特殊性，融资双方常常约定一些特别条款规范双方权利义务，这些条款反映出融资双方的要求、决策依规范双方权利义务，这些条款反映出融资双方的要求、决策依据、权利义务关系以及双方的博弈。据、权利义务关系以及双方的博弈。1 1、分段投、分段投资资 私募股权融资的投资方往往采取分段投资，只提供企业发展到下私募股权融资的投资方往往采取分段投资，只提供企业发展到下一阶段的资金，严格进行预算管理，反复评估企业的经营状况和一阶段的资金，严格进行预算管理，反复评估

18、企业的经营状况和潜力，保留放弃追加投资的权利，也保留优先购买企业追加融资潜力，保留放弃追加投资的权利，也保留优先购买企业追加融资时发行股票的权利，有效控制风险。时发行股票的权利，有效控制风险。15 2 2、反、反摊摊薄条款薄条款 反摊薄条款是一种用来确保原始投资人利益的协定，按照该协反摊薄条款是一种用来确保原始投资人利益的协定，按照该协定，后来加入的投资者等额投资所拥有的权益不能超过这些原定，后来加入的投资者等额投资所拥有的权益不能超过这些原始投资人。很多投资人常常坚持把反摊薄条款作为投资条款之始投资人。很多投资人常常坚持把反摊薄条款作为投资条款之一，或者以附加购股权或股票期权的形式列入股份认

19、购协议中。一，或者以附加购股权或股票期权的形式列入股份认购协议中。3 3、肯定性条款、肯定性条款 肯定性条款是指被投资企业管理层在投资期内应该从事哪些行为肯定性条款是指被投资企业管理层在投资期内应该从事哪些行为的约定，一般包括：的约定，一般包括：（1 1）被投资企业应给予投资人及其代表合适的渠道，以使他们能够）被投资企业应给予投资人及其代表合适的渠道，以使他们能够接近企业职员和获得经营管理记录。接近企业职员和获得经营管理记录。（2 2）公司及其管理层应当定期向投资人提交反映公司盈利及财务状）公司及其管理层应当定期向投资人提交反映公司盈利及财务状况的财务报告。况的财务报告。16（3 3）被投资企

20、业应当进行年度预算，并且该预算必须取得董事会）被投资企业应当进行年度预算，并且该预算必须取得董事会同意，有时甚至要求必须取得投资人同意。同意，有时甚至要求必须取得投资人同意。（4 4）管理层要确保被投资企业持续存在，并拥有所有经营企业所必需）管理层要确保被投资企业持续存在，并拥有所有经营企业所必需的各项条件以及对公司财产的所有权，并使其所有财产保持良好的状态。的各项条件以及对公司财产的所有权，并使其所有财产保持良好的状态。（5 5）被投资企业要购买足够的保险，同意为管理层主要成员购买人寿）被投资企业要购买足够的保险，同意为管理层主要成员购买人寿保险。保险。（6 6）被投资企业按正常要求支付其应

21、付债务与应缴税款。）被投资企业按正常要求支付其应付债务与应缴税款。（7 7）被投资企业要遵守所有适用于自身的法律并履行有关协议所规定）被投资企业要遵守所有适用于自身的法律并履行有关协议所规定的义务。的义务。（8 8）投资人应当被告之任何与被投资企业有关的诉讼、主要协定的未）投资人应当被告之任何与被投资企业有关的诉讼、主要协定的未履行情况以及其他可能会对被投资企业的营运造成不利影响的任何事项。履行情况以及其他可能会对被投资企业的营运造成不利影响的任何事项。（9 9）被投资企业要求财务以合理的措施保护其专利权、商业）被投资企业要求财务以合理的措施保护其专利权、商业秘密和版权，这些措施包括公司雇员之

22、间的保密协定或非竞争秘密和版权，这些措施包括公司雇员之间的保密协定或非竞争协定。协定。（1010）被投资企业必须按约定用途使用私募股权投资人提供的资金。）被投资企业必须按约定用途使用私募股权投资人提供的资金。17 4 4、否定性条款、否定性条款 否定性条款是指被投资企业管理层不能在投资期内从事哪些行为否定性条款是指被投资企业管理层不能在投资期内从事哪些行为的约定。的约定。5 5、优优先先购购股股权权 优先购股权，即在被投资企业优先购股权，即在被投资企业IPOIPO前，如果原有股东向第三方转让前，如果原有股东向第三方转让股权，在同等条件下，投资人有优先购买的权利。股权，在同等条件下，投资人有优先

23、购买的权利。6 6、共同、共同卖卖股股权权 共同卖股权，即在被投资企业共同卖股权，即在被投资企业IPOIPO前，如果原有股东向第三方转前，如果原有股东向第三方转让股权，投资人有权按照拟卖股份的股东与第三方达成的价格和让股权，投资人有权按照拟卖股份的股东与第三方达成的价格和协议，参与到这项交易中，按原有股东和私募股权投资人在被投协议，参与到这项交易中，按原有股东和私募股权投资人在被投资企业中目前的股份比例向第三方转让股权。资企业中目前的股份比例向第三方转让股权。18 7 7、股、股权权被回被回购购的的权权利利 股权被回去的权利，即如果被投资企业在约定的期限内没有上市，被股权被回去的权利，即如果被

24、投资企业在约定的期限内没有上市，被投资企业应当以一个约定的价格买回投资人所持有的全部或部分被投投资企业应当以一个约定的价格买回投资人所持有的全部或部分被投资企业股权。投资人可以在约定的期限届满以后，随时行使这项权利。资企业股权。投资人可以在约定的期限届满以后，随时行使这项权利。8 8、强强制原有股制原有股东卖东卖出股出股权权的的权权利利 强制原有股东卖出股权的权利，即如果被投资企业在约定的期限强制原有股东卖出股权的权利，即如果被投资企业在约定的期限内没有上市，投资人有权要求原有股东和自己一起向第三方转让内没有上市，投资人有权要求原有股东和自己一起向第三方转让股权，原有股东必须按投资人与第三方谈

25、好的价格和条件依照投股权，原有股东必须按投资人与第三方谈好的价格和条件依照投资人在被投资企业中的股权比例向第三方转让股权。资人在被投资企业中的股权比例向第三方转让股权。19 9 9、创创始人股始人股东东、管理、管理层层和主要和主要员员工工对对投投资资人的承人的承诺诺 创始人股东、管理层和主要员工对投资人的承诺包括：签订创始人股东、管理层和主要员工对投资人的承诺包括：签订一定期限的雇佣合同、保密协定、非竞争协议等。上市前创一定期限的雇佣合同、保密协定、非竞争协议等。上市前创始人股东必须保留大部分股权，上市后创始人股东、管理层始人股东必须保留大部分股权，上市后创始人股东、管理层和主要员工卖出股权有

26、一定限制。如在上市后几年内，只要和主要员工卖出股权有一定限制。如在上市后几年内，只要投资人还有被投资企业的股权，即使已经超过交易所规定的投资人还有被投资企业的股权，即使已经超过交易所规定的管理层股份锁定期，创始人股东和管理层也必须保有一定比管理层股份锁定期，创始人股东和管理层也必须保有一定比例的股票。例的股票。1010、陈陈述和保述和保证证 陈述和保证，即投资人最初的投资决定是基于企业向投资人提陈述和保证，即投资人最初的投资决定是基于企业向投资人提供的信息，如商业计划书、财务报表等，投资人要求企业原有供的信息，如商业计划书、财务报表等，投资人要求企业原有股东和管理层保证这些信息是正确无误的。如

27、果发现这些信息股东和管理层保证这些信息是正确无误的。如果发现这些信息是不真实的，或保证人承诺的事项发生了重要变化，企业或原是不真实的，或保证人承诺的事项发生了重要变化，企业或原有股东必须向投资人作出赔偿。赔偿方式往往是通过增加投资有股东必须向投资人作出赔偿。赔偿方式往往是通过增加投资人拥有企业的股权比例作为赔偿或为非增加额外的投资资金或人拥有企业的股权比例作为赔偿或为非增加额外的投资资金或现金赔偿。现金赔偿。20二、私募股权资本的显著作用二、私募股权资本的显著作用二、私募股权资本的显著作用二、私募股权资本的显著作用21二、私募股权资本的显著作用二、私募股权资本的显著作用 私募股权资本作为一种成

28、熟的常见的投资工具，与国际资本市私募股权资本作为一种成熟的常见的投资工具，与国际资本市场的发展密不可分。私募股权资本对促进产业结构升级、完善场的发展密不可分。私募股权资本对促进产业结构升级、完善资本市场、完善公司治理结构、推动中小企业发展和推动高新资本市场、完善公司治理结构、推动中小企业发展和推动高新技术发展具有巨大作用。技术发展具有巨大作用。1 1、推、推、推、推动产业结动产业结构升构升构升构升级级 2 2、深化、深化、深化、深化资资本市本市本市本市场场 3 3、完善公司治理、完善公司治理、完善公司治理、完善公司治理结结构构构构 4 4、推、推、推、推动动中小企中小企中小企中小企业发业发展展

29、展展 5 5、推、推、推、推动动高新技高新技高新技高新技术发术发展展展展22三、案例简析三、案例简析三、案例简析三、案例简析23XX烟花集烟花集团私募方案：私募方案：1 1、企、企业简业简介介 XXXX烟花集烟花集团团是一家以研是一家以研发为发为主，集科研、生主，集科研、生产产、销销售、原售、原辅辅材料、造材料、造纸纸、包、包装、印刷和烟火燃放于一体的大型烟花企装、印刷和烟火燃放于一体的大型烟花企业业，并具有自，并具有自营进营进、出口、出口权权。产产品品包括高空礼花包括高空礼花弹弹、组组合盆花、水上烟花、日景烟花、舞台烟花、玩具烟花、合盆花、水上烟花、日景烟花、舞台烟花、玩具烟花、火箭烟花和鞭

30、炮等八大火箭烟花和鞭炮等八大类类30003000多个品种。享誉国内，多个品种。享誉国内，远销远销五大洲。五大洲。集集团团公司公司总总占地面占地面积积38003800余余亩亩，建筑面，建筑面积积十万平方米，厂房十万平方米，厂房16001600余余栋栋，成套成套设备设备800800多台套，多台套，员员工工16001600多人，公司下属多人，公司下属8 8家子公司，注册家子公司，注册资资金金30683068万元。万元。2 2、股、股东结东结构及构及组织组织形式形式 从以下从以下图图表表发现发现，该该集集团团是一个典型的是一个典型的纯纯家族企家族企业业，因此私募融，因此私募融资资是是必然之路。必然之路

31、。24股东结构及组织形式股东结构及组织形式 25 行业地位：行业地位：行业地位：行业地位：该集团，从该集团，从2000 2000 年年1010月月1717成立以来，上下齐心，不断努力，开拓成立以来，上下齐心，不断努力，开拓进取，公司及其法人代表获得无数省级及国家级奖项，国家级纳进取，公司及其法人代表获得无数省级及国家级奖项，国家级纳税大户，凸显其行业的龙头位置。其中：税大户，凸显其行业的龙头位置。其中：公司名誉省著名商标国家驰名商标三A级信用单位省名牌产品市科学进步奖个人名誉市人大代表十大杰出工业企业家优秀专业技术人员浏阳之子、花炮之子、先进个人等称号XX烟花集团有限公司2006年、2007年

32、、2008年，连续三年被评为湖南省“利税过千万”单位称号。其中：2006年纳税10086714元。2007年纳税10604321元。2008年纳税11581185元。预计2009年纳税亦超过1000万元。264、财务指数 该该集集团团近三年主要近三年主要财务财务数据如下数据如下图图：27 主要财务比率如下图：主要财务比率如下图：未来三年盈利预测如下图：未来三年盈利预测如下图：285 5、股、股权的定价的定价 由于私募股由于私募股权权看好的是企看好的是企业业今后的成今后的成长长，并从上市中退出，并从上市中退出为为主要投主要投资资条件，条件，因此因此现现市市场场上私募股上私募股权权的作价方式一般以

33、的作价方式一般以净资产净资产的倍数或的倍数或IPOIPO市盈率的倍数市盈率的倍数来来换换算股价（以算股价（以该该集集团为团为例）：例）：（1 1）以）以净资产净资产2.52.5倍来倍来换换算算该该集集团团的的总总价价值值：净资产净资产2.52.5倍倍=总总价价值值 8628 8628万元万元2.52.5倍倍=21570=21570万元（价万元（价值值）按按总总股本股本30683068万元万元换换算出每股价算出每股价值为值为：21570 21570万元万元30683068万股万股=7.03=7.03元元/股股（2 2）以市盈率（）以市盈率（预测预测IPOIPO时时的的50%50%）来）来换换算算

34、该该集集团团的的总总价价值值：（以（以20082008年年计计算）算）每股收益率每股收益率 市盈率市盈率=每股价每股价值值 0.59 0.59元元1010倍倍=5.9=5.9元元/股股 因此，因此，该该集集团较为团较为合理的私募价格合理的私募价格为为每股每股5.95.9元元7.037.03元之元之间间。当然，。当然，真正的成交价格要取决于融、投真正的成交价格要取决于融、投资资双方的意愿及前面所述的会影响私募双方的意愿及前面所述的会影响私募的各种因素而定。的各种因素而定。29 欧永坚愿做您们的朋友。将多年积累的研究及实践经验、投资银行技能为贵企业上市工作助力。联系电话：13316113833电子

35、邮箱：衷心祝愿衷心祝愿各位企业家早日私募成功！各位企业家早日私募成功！谢谢各位301、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。11月-2211月-22Monday,November 7,20222、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。15:38:5315:38:5315:3811/7/2022 3:38:53 PM3、越是没有本领的就越加自命不凡。11月-2215:38:5315:38Nov-2207-Nov-224、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。15:38:5315:38:5315:38Monday,November 7,20225、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。11月-2

36、211月-2215:38:5315:38:53November 7,20226、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。07十一月20223:38:53下午15:38:5311月-227、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。十一月223:38下午11月-2215:38November 7,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/715:38:5315:38:5307 November 20229、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。3:38:53下午3:38下午15:38:5311月-2210、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。11/7/2022 3:38:53 PM15:38:5307-11月-2211、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。11/7/2022 3:38 PM11/7/2022 3:38 PM11月-2211月-2212、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。07-Nov-2207 November 202211月-2213、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异纸上画饼充饥，无补于事。Monday,November 7,202207-Nov-2211月-2214、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自己眷恋了。11月-2215:38:5307 November 202215:38谢谢大家谢谢大家