财务报表分析及证券定价知识讲解(26页PPT).ppt

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1、7-1财务报表分析财务报表分析(fnx)与证券定价与证券定价Stephen H.Penman制作制作(zhzu)人：人：Peter D.Easton and Gregory A.SommersFisher College of BusinessThe Ohio State University协助人：协助人：Stephen H.Penman Columbia UniversityLuis Palencia University of Navarra,IESE Business School翻译人翻译人:刘刘 力力 陆正飞陆正飞第一页，共二十六页。7-2第二第二(d r)部分部分财务报表分析财务

2、报表分析第二页，共二十六页。7-3第7章企业活动-融资-投资(tu z)-运营以及财务报表第11章盈利性分析(fnx)第二篇的结第二篇的结构构(jigu)第8章股东权益表第9章资产负债表与损益表第10章现金流量表对资产/负债的经营对资产/负债的融资对收入/支出的管理对收入/支出的融资第12章增长和可持续收益分析Part IIPage 208第三页，共二十六页。7-4本资料本资料(zlio)来源来源第四页，共二十六页。7-5企业企业(qy)活动与财务报表活动与财务报表第第7章章第五页，共二十六页。7-6Chapter 7 Page 211本章本章(bn zhn)你将学到：你将学到：企业是如何组织

3、起来为股东创造价值的企业的经营和融资方面的区别企业活动是如何反映在财务报表中的财务报表是如何组织以反映新增价值的企业活动之间如何连接以及财务报表之间是如何连接的企业的4类现金流以及它们之间是如何相互联系的为什么自由现金流不影响新增价值为什么权责发生制能反映出新增价值一套总结企业活动如何驱动财务报表的会计关系一个告诉我们应该如何重新表述一个告诉我们应该如何重新表述(bio sh)和连接财务报表的模板和连接财务报表的模板第六页，共二十六页。7-7企业企业(qy)活动活动:所有的存量和流量所有的存量和流量第1章 企业有3项活动融资经营(jngyng)投资第2章 财务报表记录存量流量 产品和要素产品和

4、要素 市场市场顾客顾客供应商供应商企业企业(qy)资本市场资本市场债权人债权人股东股东第七页，共二十六页。7-8d企业企业(qy)资本资本(zbn)市场市场净金融(jnrng)资产(NFA)Chapter 7 Page 212Figure 7.1企业和资本市场权益要求人企业和资本市场权益要求人（Claimants）之间的现金流之间的现金流F 是流向债权人的净现金流是流向债权人的净现金流d 是流向股东的净股利是流向股东的净股利股东股东债权人债权人F融资活动第八页，共二十六页。7-9IC企业活动企业活动(hu dng):所有的现金流所有的现金流C 是经营(jngyng)产生的净现金（流）经营(jn

5、gyng)活动融资活动I 是投向营运资产的净现金C-I 是“净现金流”如果净金融资产（NFA）为负，则它们是净金融负债(NFO)Chapter 7 Page 214Figure 7.2企业企业资本市场资本市场债权人债权人股东股东净金融资产(NFA)净营运资产(NOA)(NFO)Fd第九页，共二十六页。7-10一个基本的会计等式:C=经营产生的净现金I=投资所导致的净现金流出(采购、撤资)C-I=自由现金流d=支付给股东的净股利(包括普通股利、股票发行(fhng).)F=债务融资导致的净现金流出(本金+利息)出纳员法则:如果C-I-i d :借出或买回自己的债务如果C-I-i d :借入或减少借

6、出i 是净利息支出Chapter 7 Pages 213-215现金现金(xinjn)守恒方程式守恒方程式第十页，共二十六页。7-11融资融资(rn z)活动活动:存量和流量存量和流量 流进/流出金融资产的现金流:它们的变化必定可以由该方程式的4个流量部分来解释。对于金融资产(FA)对于金融负债(FO)(it 是利息支出)对于给定的利息支出和净股利，经营产生的现金流（C）减少了借入，而现金(xinjn)投资（I）则增加了借入第十一页，共二十六页。7-12Chapter 7Page 215重新重新(chngxn)表述之后的现金流量表表述之后的现金流量表 经营活动产生的现金流 C经营活动中的现金投

7、资 (I)经营活动产生的自由现金流C-I股本(gbn)融资现金流：股利发放以及股份回购 XX股票发行(XX)d债务融资现金流:金融资产的净购买量XX金融资产产生的利息(XX)净债务发行(XX)债务的利息支出 XX F总的融资现金流 d+F第十二页，共二十六页。7-13IC企业活动企业活动(hu dng):所有的现金流所有的现金流C 是经营活动(hu dng)产生的净现金（流）I 是投资于营运(yn yn)资产的净现金C-I 是“自由现金流”如果NFA为负，则它们是净金融负债(NFO)Chapter 7 Page 214Figure 7.2企业企业资本市场资本市场债权人债权人股东股东净金融资产(

8、NFA)净营运资产(NOA)(NFO)经营活动融资活动Fd第十三页，共二十六页。7-14Chapter 7Page 216资产资产(zchn)负债表负债表资产(zchn)营运资产OA金融资产FA资产总计OA+FA权益经营性负债OL金融负债FO普通股股东权益CSE权益总计OL+FO+CSE第十四页，共二十六页。7-15Chapter 7Page 216重新表述之后重新表述之后(zhhu)的资产负债表的资产负债表营运资产营运资产OA经营性负债(OL)净营运资产NOA金融(jnrng)债务和所有者权益金融负债FO金融资产(FA)净金融负债NFO普通股权益CSE净金融负债和权益总计NFO+CSENOA

9、=OA-OLNFA=FA-FOCSE=NOA+NFA(通常(tngchng)NFA为负:NFO)CSE=NOA-NFO第十五页，共二十六页。7-16企业企业(qy)活动：活动：所有的存量和流量所有的存量和流量OR 是营业收入OE 是营业支出(zhch)NFI 是净财务收益OR-OE=OIOROEChapter 7 Page 218Figure 7.3 D 表示(biosh)变化NFA 可以为负(NFO)经营活动 融资活动OI -DNOA =C-IC-I =D NFA-NFI +d 产品和产品和要素市场要素市场顾客顾客供应商供应商IC企业企业资本市场资本市场债权人债权人股东股东净金融资产(NFA

10、)净营运资产(NOA)Fd第十六页，共二十六页。7-17企业活动企业活动(hu dng)：所有的存量和流量所有的存量和流量OR是营业收入OE是营业支出NFI是净财务(ciw)收益OR-OE=OIOROEChapter 7 Page 218Figure 7.3 D表示变化(binhu)NFA可以为负(NFO)经营活动 融资活动OI -DNOA =C-IC-I -D NFA+NFI =d产品和产品和要素市场要素市场顾客顾客供应商供应商IC企业企业资本市场资本市场债权人债权人股东股东净金融资产(NFA)净营运资产(NOA)Fd第十七页，共二十六页。7-18企业活动企业活动(hu dng)：所有的存量

11、和流量所有的存量和流量OR是营业收入(shur)OE是营业支出NFE是净财务收益OR-OE=OIOROEChapter 7 Page 218Figure 7.3 D表示变化(binhu)NFA可以为负(NFO)Operating Activities 融资活动OI -DNOA =C-IC-I +D NFO-NFE =d产品和产品和要素市场要素市场顾客顾客供应商供应商IC企业企业资本市场资本市场债权人债权人股东股东净金融负债(NFO)净营运资产(NOA)Fd第十八页，共二十六页。7-19损益表损益表营业收入与营业支出之差称为(chn wi)营业利润营业利润：OI=OR-OE净融资费用可以为负(净

12、融资收益)Chapter 7 Page 217损益表营业利润营业收入OR营业支出(OE)OI净融资(rn z)费用利息支出 XX利息收入(XX)(NFE)综合收益盈余第十九页，共二十六页。7-20企业企业(qy)活动与财务报表活动与财务报表Chapter 7 Summary 净营运资产净营运资产净金融负债净金融负债资产负债表资产负债表 NOAt=NOAt-1+OIt -(Ct-It)NFOt=NFOt-1-(Ct-It)+NFEt +dtCSEt=CSEt-1+OIt-NFEt-dt损益表损益表 earnt=OIt -NFEt现金流量表现金流量表 Ct-It =dt+Ft第二十页，共二十六页。

13、7-21存量和流量存量和流量(liling)：经营活动经营活动NFO的变化由下式给出NOA的变化由下式给出损益表中的营业利润流向资产负债表中的净营运资产。自由现金流减少NOA和NFO(增加NFA)。自由现金流可以看作是从经营(jngyng)活动向融资活动支付的股利。Chapter 7 Pages 220-221第二十一页，共二十六页。7-22合在一起合在一起:是什么是什么(shn me)创造了价值创造了价值?从资产(zchn)负债表方程式出发Chapter 7 Page 222要使得该式成立，则会计账目必须是干净盈余干净盈余。自由现金流流出前面(qin mian)的方程式：自由现金流自由现金流

14、(C-I)没有给没有给股东增加价值。股东增加价值。创造价值的是来自经营活动和融资活动的利润。顺便计算 NOA 和 NFO，这是存量和流量方程式第二十二页，共二十六页。7-23新增价值新增价值(jizh)和权责发生制和权责发生制 OI 和NFE 是会计量度，也因此大小由采用(ciyng)的会计原则所决定NI=(C-I)+i+I+新增价值OI=(C-I)+I+经营活动产生的新增价值 =C+经营活动产生的新增价值NFE=i+融资活动产生的新增价值Chapter 7 Page 223第二十三页，共二十六页。7-24新增价值新增价值(jizh)与资产负债表与资产负债表NOAt=NOAt-1+It 经营活

15、动产生(chnshng)的新增价值tNFOt=NFOt-1-(Ct-It)+it+融资活动产生的新增价值t+dt以及CSEt=CSEt-1+DNOAt-DNFOtChapter 7 Page 223第二十四页，共二十六页。1、有时候读书(dsh)是一种巧妙地避开思考的方法。2022/11/72022/11/7Monday,November 7,20222、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。2022/11/72022/11/72022/11/711/7/2022 5:40:36 PM3、越是没有本领的就越加自命不凡。2022/11/72022/11/72022/11/7Nov-2207-No

16、v-224、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。2022/11/72022/11/72022/11/7Monday,November 7,20225、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。2022/11/72022/11/72022/11/72022/11/711/7/20226、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。07十一月20222022/11/72022/11/72022/11/77、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。十一月222022/11/72022/11/72022/11/711/7/20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/72022/11/707 N

17、ovember 20229、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。2022/11/72022/11/72022/11/72022/11/710、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。11/7/2022 5:40:37 PM2022/11/707-11月-2211、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。11/7/2022 5:40 PM11/7/2022 5:40 PM2022/11/72022/11/712、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。07-Nov-2207 November 20222022/11/713、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异纸上画饼充饥，无补于事。Monday,N

18、ovember 7,202207-Nov-222022/11/714、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自己眷恋了。2022/11/72022/11/707 November 202217:40谢谢谢谢(x i x i e)(x i x i e)大大家家第二十五页，共二十六页。内容(nirng)总结财务报表分析与证券定价Stephen H.Penman。财务报表分析与证券定价Stephen H.Penman。企业活动之间如何连接以及财务报表之间是如何连接的。第1章 企业有3项活动。第2章 财务报表记录。C=经营产生的净现金。I=投资所导致的净现金流出(采购、撤资)。d=支付给股东的净股利(包括普通股利、股票发行.)。NFA 可以(ky)为负(NFO)。谢谢大家第二十六页，共二十六页。