财务管理第三讲 财务分析(69页PPT).pptx

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1、刘刘娅娅第一节第一节 财财务分析概述务分析概述第三节第三节 股份有限公司主要财务比率分析股份有限公司主要财务比率分析第三讲第三讲 财务分析财务分析第四节第四节 财务状况趋势分析财务状况趋势分析比较财务报表比较财务报表比较百分比财务报表比较百分比财务报表第二节第二节 基本财务比率分析基本财务比率分析偿债能力分析偿债能力分析营运能力分析营运能力分析获利能力分析获利能力分析第五节第五节 财务状况综合分析财务状况综合分析沃尔评分法沃尔评分法杜邦分析法杜邦分析法比较财务比率比较财务比率图解法图解法一、财务分析的起点（基础）一、财务分析的起点（基础）第一节第一节 财务分析概述财务分析概述日常核算资料日常核

2、算资料财务报告财务报告基础基础补充补充资产负债表资产负债表反映一定时点的财务状况反映一定时点的财务状况利润表（损益表）利润表（损益表）反映一定期间的经营成果反映一定期间的经营成果现金流量表现金流量表反映一定期间的现金流量情况反映一定期间的现金流量情况会计凭证、明细账簿、总分类账、公司采取的会计政策等会计凭证、明细账簿、总分类账、公司采取的会计政策等二、财务分析的目的二、财务分析的目的评价过去评价过去经营业绩经营业绩衡量现在衡量现在财务状况财务状况预测未来预测未来发展趋势发展趋势一般目的一般目的偿债偿债能力能力具体目的具体目的营运营运能力能力获利获利能力能力发展发展能力能力综合综合情况情况债权人

3、财务分析的目的债权人财务分析的目的无论企业经营业绩的好坏，债权人只能获得固定的本无论企业经营业绩的好坏，债权人只能获得固定的本金偿还与利息收入，为了保证及时足额地收回本息，金偿还与利息收入，为了保证及时足额地收回本息，债权人更关心企业保持稳定财务基础的能力与未来控债权人更关心企业保持稳定财务基础的能力与未来控制现金流量的能力。制现金流量的能力。短期债权人短期债权人进行财务分析的目的：评价企业当前的财进行财务分析的目的：评价企业当前的财务状况、短期资产的变现能力，即侧重于短期偿债能务状况、短期资产的变现能力，即侧重于短期偿债能力分析、营运能力分析；力分析、营运能力分析；长期债权人长期债权人进行财

4、务分析的目的：评价企业未来的盈进行财务分析的目的：评价企业未来的盈利水平、持续经营的现金流量，即侧重于长期偿债能利水平、持续经营的现金流量，即侧重于长期偿债能力分析、获利能力分析；力分析、获利能力分析；同时，二者共同关注企业的资本结构与财务风险。同时，二者共同关注企业的资本结构与财务风险。股东财务分析的目的股东财务分析的目的普通股股东作为企业的所有者，拥有对企业的剩余权益，普通股股东作为企业的所有者，拥有对企业的剩余权益，在债权人与优先股股东之后分配股利与剩余财产，承担更在债权人与优先股股东之后分配股利与剩余财产，承担更大的风险，对财务分析的要求更加全面。大的风险，对财务分析的要求更加全面。股

5、东进行财务分析的目的：评价企业的财务风险、资产管股东进行财务分析的目的：评价企业的财务风险、资产管理水平、盈利状况、竞争能力、发展前景等，以此评估企理水平、盈利状况、竞争能力、发展前景等，以此评估企业价值或股票价值，进行有效投资决策，即侧重于偿债能业价值或股票价值，进行有效投资决策，即侧重于偿债能力、营运能力、获利能力、发展能力、综合情况等分析。力、营运能力、获利能力、发展能力、综合情况等分析。管理者财务分析的目的管理者财务分析的目的管理者作为企业股东的受托人，对企业进行有效的经营管管理者作为企业股东的受托人，对企业进行有效的经营管理，需要针对当前的会计信息与经济环境，全面系统地进理，需要针对

6、当前的会计信息与经济环境，全面系统地进行财务分析。行财务分析。管理者进行财务分析的目的：评价企业当前的财务状况、管理者进行财务分析的目的：评价企业当前的财务状况、经营业绩，未来的持续发展水平、抵抗风险能力，即侧重经营业绩，未来的持续发展水平、抵抗风险能力，即侧重于营运能力、获利能力、发展能力等分析。于营运能力、获利能力、发展能力等分析。审计师财务分析的目的审计师财务分析的目的审计师对企业的财务报表进行审计，目的是在某种程度上审计师对企业的财务报表进行审计，目的是在某种程度上确保财务报表的编制符合公认会计准则，没有重大错误与确保财务报表的编制符合公认会计准则，没有重大错误与不规范会计处理，并依据

7、审计结果发表审计意见。不规范会计处理，并依据审计结果发表审计意见。审计师进行财务分析的目的：发现会计核算中存在的薄弱审计师进行财务分析的目的：发现会计核算中存在的薄弱环节，提高审计工作的效率和质量，正确发表审计意见，环节，提高审计工作的效率和质量，正确发表审计意见，降低审计风险。降低审计风险。政府部门财务分析的目的政府部门财务分析的目的财政部门、税务部门、统计部门、监管机构等政府部门都财政部门、税务部门、统计部门、监管机构等政府部门都需要使用企业的会计信息，进行财务分析的目的是了解宏需要使用企业的会计信息，进行财务分析的目的是了解宏观经济的运行情况，评价企业的经营活动是否遵守法律法观经济的运行

8、情况，评价企业的经营活动是否遵守法律法规，以便为制定相关政策提供决策依据，或者防止企业财规，以便为制定相关政策提供决策依据，或者防止企业财务舞弊与会计造假，提供真实的报税资料。务舞弊与会计造假，提供真实的报税资料。三、财务分析的结果三、财务分析的结果对企业的偿债能力、营运能力、获利能力、发展能力和综合对企业的偿债能力、营运能力、获利能力、发展能力和综合情况做出评价，找出存在的问题，但不能解决问题。情况做出评价，找出存在的问题，但不能解决问题。四、财务分析的局限性四、财务分析的局限性财务报表本身的局限性：财务报表本身的局限性：以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值；以历史成本报告资产，不

9、代表其现行成本或变现价值；假设币值不变，不按通货膨胀或物价水平调整；假设币值不变，不按通货膨胀或物价水平调整；稳健性原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大成本和稳健性原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大成本和费用，少计收益和资产；费用，少计收益和资产；按年度分期报告，只报告了短期信息，不能提供反映长期发展潜力的按年度分期报告，只报告了短期信息，不能提供反映长期发展潜力的信息。信息。财务报表的真实性。财务报表的真实性。企业会计政策的不同选择影响可比性。企业会计政策的不同选择影响可比性。一、偿债能力分析一、偿债能力分析第二节第二节 基本财务比率分析基本财务比率分析偿债能力：偿债能力：企业对债

10、务清偿的承受能力，即企业偿还企业对债务清偿的承受能力，即企业偿还全部到期债务的现金保证程度。全部到期债务的现金保证程度。注意：注意：对企业债务清偿真正造成财务压力的是债务偿还期限，对企业债务清偿真正造成财务压力的是债务偿还期限，而非债务偿还金额；而非债务偿还金额；清偿债务承受能力或保证程度的实质：是否有足额的现清偿债务承受能力或保证程度的实质：是否有足额的现金流。金流。偿债能力的重要性偿债能力的重要性偿债能力是判断企业财务状况稳定与否的重要标志：偿债能力是判断企业财务状况稳定与否的重要标志：偿债能力强，对债务人（企业）而言，可以举债筹集资偿债能力强，对债务人（企业）而言，可以举债筹集资金、扩大

11、生产规模、增加投资力度、调整资本结构、获金、扩大生产规模、增加投资力度、调整资本结构、获取财务杠杆收益；对债权人而言，可以保证其债权本息取财务杠杆收益；对债权人而言，可以保证其债权本息能够及时足额得以偿还。能够及时足额得以偿还。偿债能力弱，会造成企业和债权人双方的财务危机，同偿债能力弱，会造成企业和债权人双方的财务危机，同时使企业面临破产清算的风险。时使企业面临破产清算的风险。1、短期偿债能力分析、短期偿债能力分析将在一年内或超过一年的一个营业周期内需要偿将在一年内或超过一年的一个营业周期内需要偿付的债务，包括短期借款、应付及预收款项、应付的债务，包括短期借款、应付及预收款项、应付工资、应交税

12、金和应付股利等。需用流动资产付工资、应交税金和应付股利等。需用流动资产来偿还，特别是现金。来偿还，特别是现金。短期偿债能力：短期偿债能力：企业以流动资产偿付流动负债的能力，企业以流动资产偿付流动负债的能力，即企业支付短期债务的能力。即企业支付短期债务的能力。流动流动负债负债对企业财务风险的影响大对企业财务风险的影响大将在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者将在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产，包括现金及各种存款、短期投资、应耗用的资产，包括现金及各种存款、短期投资、应收及预付货款、存货等。收及预付货款、存货等。流动流动资产资产流动比率（流动比率（Current Ratio

13、）企业的流动资产与流动负债的比率。企业的流动资产与流动负债的比率。流动比率越高，企业短期偿债能力越强。流动比率越高，企业短期偿债能力越强。流动比率过高，会影响企业的获利能力。流动比率过高，会影响企业的获利能力。流动比率在流动比率在2:1左右最为合适。左右最为合适。行业行业特点特点零售业（应收账款少）：流动比率零售业（应收账款少）：流动比率2，正常，正常警示警示本身局限：存货积压或滞销导致高流动比率本身局限：存货积压或滞销导致高流动比率伪造比伪造比率：年末故意偿还流动负债，下年初率：年末故意偿还流动负债，下年初再借入，粉饰短期偿债能力再借入，粉饰短期偿债能力速动比率（速动比率（Quick Rat

14、io）流动资产扣除存货后的资产。流动资产扣除存货后的资产。速动速动比率越高，企业短期偿债能力越强，比流动比率比率越高，企业短期偿债能力越强，比流动比率更能判断短期偿债能力。更能判断短期偿债能力。速动比率在速动比率在1:1左右最为合适。左右最为合适。速动资产速动资产企业的速动资产与流动负债的比率。企业的速动资产与流动负债的比率。速动比率速动比率局限性：应收账款、待摊费用的变现能力局限性：应收账款、待摊费用的变现能力现金比率（现金比率（Cash Ratio）广义概念，包括库存现金和随时可以用于支取广义概念，包括库存现金和随时可以用于支取的银行存款。的银行存款。现金现金比率直接反映企业的短期偿债能力

15、。比率直接反映企业的短期偿债能力。现金比率越高，企业短期偿债能力越强。现金比率越高，企业短期偿债能力越强。流动比率过高，企业获利能力越弱。流动比率过高，企业获利能力越弱。现金管理：确定最佳现金持有量。现金管理：确定最佳现金持有量。现金等价物现金等价物企业的现金类资产与流动负债的比率。企业的现金类资产与流动负债的比率。现金现金短期投资：持有期限短、易于转换为已短期投资：持有期限短、易于转换为已知金额、流动性强、价值变动风险很小知金额、流动性强、价值变动风险很小现金流量比率（现金流量比率（Cash Flow Ratio）企业的经营活动现金净流量与流动负债的比率。企业的经营活动现金净流量与流动负债的

16、比率。现金流量比率反映本期经营活动所产生的现金净流量现金流量比率反映本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的倍数，足以抵付流动负债的倍数，0.4较为正常。较为正常。经营活动现金流量是过去一个会计年度的经营结果；经营活动现金流量是过去一个会计年度的经营结果；局限性：局限性：流动负债是未来一个会计年度需要偿还的债务。流动负债是未来一个会计年度需要偿还的债务。二者的会计期间不一致，该比率未考虑未来一个会计二者的会计期间不一致，该比率未考虑未来一个会计年度影响经营活动现金流量变动的因素。年度影响经营活动现金流量变动的因素。到期债务本息偿付比到期债务本息偿付比率率（Matured Princip

17、al-Interest-Paying Ratio）企业的经营活动现金净流量与本期到期债务本息的比率。企业的经营活动现金净流量与本期到期债务本息的比率。到期债务本息偿付比率反映本期经营活动所产生的现到期债务本息偿付比率反映本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付本期到期债务本息的倍数，企业要金净流量足以抵付本期到期债务本息的倍数，企业要持续经营下去，该指标至少持续经营下去，该指标至少1。到期债务本息偿付比率是企业破产风险的财务预警指标。到期债务本息偿付比率是企业破产风险的财务预警指标。本期到期债务本金本期到期债务本金现金流量表现金流量表“偿还债务支付的现金偿还债务支付的现金”现金利息支出现金利息支

18、出现金流量表现金流量表“偿付利息支付的现金偿付利息支付的现金”2、长期偿债能力分析、长期偿债能力分析偿还期在偿还期在1年或超过年或超过1年的一个营业周期以上的债务，年的一个营业周期以上的债务，包括长期借款、应付长期债券等。长期负债与流动包括长期借款、应付长期债券等。长期负债与流动负债相比，具有数额较大、偿还期限较长、资本成负债相比，具有数额较大、偿还期限较长、资本成本较高等特点。本较高等特点。长期偿债能力：长期偿债能力：企业偿还长期债务的能力，关系到企企业偿还长期债务的能力，关系到企业长期债权人和所有者的利益，应从业长期债权人和所有者的利益，应从企业短期偿债能企业短期偿债能力力、获利能力获利能

19、力与与资本结构资本结构三方面着手分析。三方面着手分析。长期长期负债负债债务资本：双刃剑债务资本：双刃剑保证长期负债得以偿还的基本前提是企业短期偿债能保证长期负债得以偿还的基本前提是企业短期偿债能力较强，不至于破产清算，力较强，不至于破产清算，短期偿债能力短期偿债能力是长期偿债是长期偿债能力的基础；能力的基础；长期负债因为数额较大，其本金的偿还必须有一种积长期负债因为数额较大，其本金的偿还必须有一种积累的过程。从长期来看，企业所有的盈利应最终反映累的过程。从长期来看，企业所有的盈利应最终反映为现金净流入，所以企业的长期偿债能力与企业的为现金净流入，所以企业的长期偿债能力与企业的获获利能力利能力是

20、密切相关的；是密切相关的；长期负债的数额大小关系到企业资本结构的合理性，长期负债的数额大小关系到企业资本结构的合理性，所以对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保所以对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度考虑。保持良好的持资本结构合理性的角度考虑。保持良好的资本结构资本结构又能增强企业的偿债能力。又能增强企业的偿债能力。长期负债剖析长期负债剖析资产负债率（资产负债率（Asset-Liability Ratio）企业的负债总额与资产总额的比率。企业的负债总额与资产总额的比率。资产负债率反映了企业偿还债务的综合能力，比率越低，资产负债率反映了企业偿还债务的综合能力，比率

21、越低，企业长期偿债能力越强。企业长期偿债能力越强。适当增大资产负债率，是企业调整资本结构的一种手段，适当增大资产负债率，是企业调整资本结构的一种手段，会为企业带来财务杠杆利益。会为企业带来财务杠杆利益。债权人债权人资产负债率越低越好资产负债率越低越好股东股东资产报酬率是否超过债务利息率资产报酬率是否超过债务利息率经营者经营者取决于企业筹资决策：保守取决于企业筹资决策：保守/激进激进资产负债率资产负债率100%，即资不抵债，并不是企业破产的直接原因，即资不抵债，并不是企业破产的直接原因，只是财务风险很大。高速成长期的企业，负债比率更高。只是财务风险很大。高速成长期的企业，负债比率更高。股东权益比

22、股东权益比率率（Equity Ratio）企业的股东权益总额与资产总额的比率。企业的股东权益总额与资产总额的比率。资产负债率反映企业资产中债权人的投入比例。资产负债率反映企业资产中债权人的投入比例。股东权益比率反映企业资产中股东的投入比例。股东权益比率反映企业资产中股东的投入比例。股东权益比率越大，资产负债率越低，企业财务风险股东权益比率越大，资产负债率越低，企业财务风险越小，长期偿债能力越强。越小，长期偿债能力越强。权益乘数（权益乘数（Equity Multiplier）企业的资产总额与股东权益总额的比率，即股东权企业的资产总额与股东权益总额的比率，即股东权益比率的倒数。益比率的倒数。权益乘

23、数反映了资产总额是股东权益总额的多少倍。权益乘数反映了资产总额是股东权益总额的多少倍。权益乘数大，说明股东投入的资本在资产总额中所占权益乘数大，说明股东投入的资本在资产总额中所占比重小，即资本总额中权益资本比重小，债务资本比比重小，即资本总额中权益资本比重小，债务资本比重大，财务风险大，长期偿债能力弱。重大，财务风险大，长期偿债能力弱。杜邦财务分杜邦财务分析的基础析的基础负债股权比负债股权比率率/产权比率（产权比率（Debt-to-Equity Ratio）企业的负债总额与股东权益总额的比率。企业的负债总额与股东权益总额的比率。负债股权比率是资产负债率的另一种表现形式，反映了负债股权比率是资产

24、负债率的另一种表现形式，反映了债权人投入资金与股东投入资金的对比关系，可以揭示债权人投入资金与股东投入资金的对比关系，可以揭示企业财务风险以及股东权益对债务偿还的保证程度。企业财务风险以及股东权益对债务偿还的保证程度。负债股权比率越低，说明资本结构中债务资本比重小，负债股权比率越低，说明资本结构中债务资本比重小，权益资本比重大，企业财务风险低，长期偿债能力强，权益资本比重大，企业财务风险低，长期偿债能力强，但并不能说明企业长期财务状况就越好。企业应该通过但并不能说明企业长期财务状况就越好。企业应该通过资本结构决策形成最佳资本结构。资本结构决策形成最佳资本结构。偿债保障比偿债保障比率率（Debt

25、-Paying Protection Ratio）经营活动现金净流量是企业长期资金最主要的来源，是经营活动现金净流量是企业长期资金最主要的来源，是企业获利能力强弱的表现。企业获利能力强弱的表现。偿债保障比率反映用企业的经营活动现金净流量偿还全偿债保障比率反映用企业的经营活动现金净流量偿还全部债务所需要的时间，又叫做部债务所需要的时间，又叫做债务偿还期债务偿还期。偿债保障比率越低，说明企业债务偿还期越短，长期偿偿债保障比率越低，说明企业债务偿还期越短，长期偿债能力越强。债能力越强。企业的负债总额与经营活动现金净流量的比率。企业的负债总额与经营活动现金净流量的比率。利息保障倍数（利息保障倍数（In

26、terest Protection Multiples）利息保障倍数反映了企业用经营所得支付债务利息的能利息保障倍数反映了企业用经营所得支付债务利息的能力。比率越高，长期偿债能力越强；比率过低，企业难力。比率越高，长期偿债能力越强；比率过低，企业难以保证用经营所得来偿还到期债务利息。以保证用经营所得来偿还到期债务利息。利息保障倍数至少应该利息保障倍数至少应该1。为什么用为什么用EBIT而不是而不是EAT来代表企业经营所得？来代表企业经营所得？企业的税前利润加利息费用之和与利息费用的比率。企业的税前利润加利息费用之和与利息费用的比率。二、营运能力分析二、营运能力分析营运能力：营运能力：企业资金的

27、利用效率与周转速度，反映了企业资金的利用效率与周转速度，反映了企业的营业状况和经营管理水平。企业的营业状况和经营管理水平。赊购材料赊购材料存货周转期存货周转期现金周转期现金周转期应付账款周转期应付账款周转期应收账款周转期应收账款周转期收回货款收回货款赊销产品赊销产品支付货款支付货款营业周期营业周期资金周转循环资金周转循环供供 产产 销销企业资金周转情况的好坏，既是企业经营管理各方企业资金周转情况的好坏，既是企业经营管理各方面的活动结果，也是企业经营管理工作质量和效果面的活动结果，也是企业经营管理工作质量和效果的反应，对企业的反应，对企业短期偿债能力短期偿债能力的不断提高和的不断提高和获利能获利

28、能力力的持续增长产生决定性的影响。的持续增长产生决定性的影响。资金占用量资金占用量重点重点资金回收量资金回收量存货周转存货周转率（率（Inventory Turnover Ratio）存货周转率说明了一个会计年度内企业存货周转的次数，存货周转率说明了一个会计年度内企业存货周转的次数，反映了企业存货的变现速度和使用效率，衡量了企业的反映了企业存货的变现速度和使用效率，衡量了企业的销售能力。销售能力。存货周转率越高，说明存货周转得越快，企业销售能力存货周转率越高，说明存货周转得越快，企业销售能力越强，营运资金占用在存货上的金额也会越少，企业营越强，营运资金占用在存货上的金额也会越少，企业营运能力越

29、强。运能力越强。企业一定时期的销售成本与平均存货的比率。企业一定时期的销售成本与平均存货的比率。存货周转率存货周转率过高过高，说明企业的订货批量太小，库存水，说明企业的订货批量太小，库存水平太低，甚至经常缺货，从而导致订货批数过于频繁，平太低，甚至经常缺货，从而导致订货批数过于频繁，订货成本上升。订货成本上升。存货周转率存货周转率过低过低，说明企业库存管理不力，销售能力不，说明企业库存管理不力，销售能力不强，导致存货积压滞销，销售利润下降；或由于企业的强，导致存货积压滞销，销售利润下降；或由于企业的订货批量太大，库存水平太高，从而导致存储成本上升。订货批量太大，库存水平太高，从而导致存储成本上

30、升。过低的存货周转率会使企业营运能力下降，财务风险增过低的存货周转率会使企业营运能力下降，财务风险增大，进而影响到企业的偿债能力和获利能力。大，进而影响到企业的偿债能力和获利能力。存货管理存货管理存货最佳经济批量存货最佳经济批量销售管理销售管理采取积极的销售策略采取积极的销售策略存货周转存货周转天数天数（Inventory Processing Period）说明存货周转一次所需要的时间，天数越短，存货周转越快。说明存货周转一次所需要的时间，天数越短，存货周转越快。应收账款周转应收账款周转率（率（Accounts Receivable Turnover Ratio）应收账款周转率说明了一个会计

31、年度内企业应收账款周应收账款周转率说明了一个会计年度内企业应收账款周转的次数，反映了企业应收账款的变现速度和管理效率，转的次数，反映了企业应收账款的变现速度和管理效率，在一定程度上衡量了企业信用政策的好坏。在一定程度上衡量了企业信用政策的好坏。应收账款周转率越高，说明企业催收账款的速度越快，应收账款周转率越高，说明企业催收账款的速度越快，可以减少坏账损失，降低资金占用，加快资金回笼，增可以减少坏账损失，降低资金占用，加快资金回笼，增强企业营运能力和短期偿债能力，弥补流动比率不足的强企业营运能力和短期偿债能力，弥补流动比率不足的财务风险。财务风险。企业一定时期的赊销收入净额与应收账款平均余额的比

32、率。企业一定时期的赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。应收账款周转率应收账款周转率过高过高，说明企业可能奉行了严格的信，说明企业可能奉行了严格的信用政策，用政策，从而导致客户流失，限制销售量的扩大，造从而导致客户流失，限制销售量的扩大，造成存货积压滞销，同时表现为存货周转率的偏低，进成存货积压滞销，同时表现为存货周转率的偏低，进而影响到企业的长期偿债能力和获利能力。而影响到企业的长期偿债能力和获利能力。应收账款周转率应收账款周转率过低过低，说明企业催收账款的效率太低，说明企业催收账款的效率太低，或者奉行宽松的信用政策，从而导致流动资金不足，增或者奉行宽松的信用政策，从而导致流动资金不足，增加

33、坏账损失风险，影响到企业资金的利用效率和正常周加坏账损失风险，影响到企业资金的利用效率和正常周转，进而影响到企业的短期偿债能力和营运能力。转，进而影响到企业的短期偿债能力和营运能力。应收账款管理应收账款管理最佳信用政策最佳信用政策应收账款周转应收账款周转天数天数/应收账款平均收账期应收账款平均收账期（Receivables Collection Period）说明应收账款周转一次所需要的时间，天数越短，应收说明应收账款周转一次所需要的时间，天数越短，应收账款周转速度越快。账款周转速度越快。流动资产周转流动资产周转率率（Current Asset Turnover Ratio）流动资产周转率说明

34、了企业一个会计年度内流动资产周流动资产周转率说明了企业一个会计年度内流动资产周转的次数，实质在于每投入转的次数，实质在于每投入1元钱的流动资产会产生多少元钱的流动资产会产生多少收入，反映了企业流动资产的利用效率和周转速度。收入，反映了企业流动资产的利用效率和周转速度。流动资产周转率越高，说明企业流动资产周转速度快，流动资产周转率越高，说明企业流动资产周转速度快，可以节约日常流动资金，提高资金的利用效率。可以节约日常流动资金，提高资金的利用效率。企业的销售收入净额与流动资产平均余额的比率。企业的销售收入净额与流动资产平均余额的比率。固定资产周转固定资产周转率率（Fixed Asset Turno

35、ver Ratio）固定资产周转率说明了企业一个会计年度内固定资产周转固定资产周转率说明了企业一个会计年度内固定资产周转的次数，实质在于每投入的次数，实质在于每投入1元钱的固定资产会产生多少收元钱的固定资产会产生多少收入，主要用于分析厂房、设备等固定资产的利用效率。入，主要用于分析厂房、设备等固定资产的利用效率。固定资产周转率越高，说明企业固定资产的利用效率越固定资产周转率越高，说明企业固定资产的利用效率越高，管理水平越好。高，管理水平越好。企业的销售收入净额与固定资产平均净值的比率。企业的销售收入净额与固定资产平均净值的比率。扣除累计折旧扣除累计折旧总资产周转总资产周转率率（Total As

36、set Turnover Ratio）总资产周转率说明了企业一个会计年度内资产总额周转总资产周转率说明了企业一个会计年度内资产总额周转的次数，实质在于每投入的次数，实质在于每投入1元钱的资产会产生多少收入，元钱的资产会产生多少收入，主要用于分析企业全部资产的利用效率。主要用于分析企业全部资产的利用效率。总资产周转率越高，说明企业总资产的利用效率越高，总资产周转率越高，说明企业总资产的利用效率越高，经营管理水平越好，进而提高获利能力。经营管理水平越好，进而提高获利能力。企业的销售收入净额与资产平均总额的比率。企业的销售收入净额与资产平均总额的比率。杜邦财务分杜邦财务分析的基础析的基础三、获利能力

37、分析三、获利能力分析获利能力：获利能力：企业获取利润的能力，反映资产的运用效企业获取利润的能力，反映资产的运用效果和企业的经营绩效，是评价企业经营管理水平的重果和企业的经营绩效，是评价企业经营管理水平的重要依据。要依据。获利能力的重要性获利能力的重要性获利能力是企业生存与发展的物质基础：获利能力是企业生存与发展的物质基础：获利能力强，对获利能力强，对债权人债权人而言，可以保证其债权本息能够而言，可以保证其债权本息能够及时足额得以偿还；及时足额得以偿还；对对股东股东而言，可以获取更多股利收入；而言，可以获取更多股利收入；对对经营者经营者而言，可以保证企业增强长期偿债能力，降低而言，可以保证企业增

38、强长期偿债能力，降低财务风险，持续经营下去，规模不断扩大。财务风险，持续经营下去，规模不断扩大。1、资产获利能力分析、资产获利能力分析资产报酬率（资产报酬率（Return on Assets，ROA）企业一定时期的息税前利润（企业一定时期的息税前利润（EBIT）与）与资产平均总额的比率。资产平均总额的比率。财务杠杆效应财务杠杆效应分析的基础分析的基础资产息税前利润率资产息税前利润率（总（总ROA）息税前利润是企业为债权人、政府、股东创造的总体收息税前利润是企业为债权人、政府、股东创造的总体收益，资产息税前利润率可以用来评价企业利用全部资产益，资产息税前利润率可以用来评价企业利用全部资产获取总体

39、收益的能力，比率越高，说明获利能力越强。获取总体收益的能力，比率越高，说明获利能力越强。债权人分析企业的资产报酬率时，通常选用资产息税前债权人分析企业的资产报酬率时，通常选用资产息税前利润率。只要资产息税前利润率利润率。只要资产息税前利润率债务利息率，企业就能债务利息率，企业就能获取财务杠杆利益，具备充足的偿债能力。获取财务杠杆利益，具备充足的偿债能力。税后净利润是企业为股东创造的剩余收益，资产净利率税后净利润是企业为股东创造的剩余收益，资产净利率可以用来评价企业利用全部资产获取剩余收益的能力，可以用来评价企业利用全部资产获取剩余收益的能力，比率越高，说明获利能力越强。比率越高，说明获利能力越

40、强。具体分析时，应将具体分析时，应将ROA与企业历史数据进行与企业历史数据进行纵向对比纵向对比，判断判断ROA的发展趋势；将的发展趋势；将ROA与同行业平均水平、先进与同行业平均水平、先进水平进行水平进行横向对比横向对比，判断企业在同行业中所处的地位。，判断企业在同行业中所处的地位。杜邦财务分杜邦财务分析的基础析的基础企业一定时期的税后净利润（企业一定时期的税后净利润（EAT）与资产平均总额的比率。与资产平均总额的比率。资产净利率资产净利率（净（净ROA）股东分析企业的资产报酬率时，通常选用资产净利率，股东分析企业的资产报酬率时，通常选用资产净利率，衡量企业对股东投资的回报能力。衡量企业对股东

41、投资的回报能力。资产现金流量回报率资产现金流量回报率（Cash Flow Return on Assets）资产现金流量回报率反映了企业在利用资产进行经营活资产现金流量回报率反映了企业在利用资产进行经营活动过程中获得现金的能力。动过程中获得现金的能力。企业在一定时期的经营活动现金净流量与资产平均企业在一定时期的经营活动现金净流量与资产平均总额的比率。总额的比率。在在ROA的基础上，资产现金流量回报率进一步从动态的的基础上，资产现金流量回报率进一步从动态的角度反映了企业资产的利用效率和经营管理水平，比率角度反映了企业资产的利用效率和经营管理水平，比率越高，说明企业的获利能力越强。越高，说明企业的

42、获利能力越强。2、股东投资获利能力分析、股东投资获利能力分析股东权益报酬率股东权益报酬率/净资产收益率（净资产收益率（Return on Equity，ROE）ROE主要用来衡量企业利用权益资本获取利润的能力，主要用来衡量企业利用权益资本获取利润的能力，反映了股东获取投资报酬的高低，比率越高，说明企业反映了股东获取投资报酬的高低，比率越高，说明企业的获利能力越强。的获利能力越强。企业在一定时期的税后净利润（企业在一定时期的税后净利润（EAT）与股东权益平）与股东权益平均总额的比率。均总额的比率。杜邦财务分杜邦财务分析的析的核心核心资产获资产获利能力利能力资本结构资本结构3、生产经营业务获利能力

43、分析、生产经营业务获利能力分析销售毛利率销售毛利率（Gross Profit Margin）销售毛利率反映了企业生产经营过程中初始的获利能力，销售毛利率反映了企业生产经营过程中初始的获利能力，实质是反映企业的销售成本与销售收入净额的比例关系。实质是反映企业的销售成本与销售收入净额的比例关系。企业的销售毛利润与销售收入净额的比率。企业的销售毛利润与销售收入净额的比率。销售毛利率越大，说明销售成本在销售收入净额中所占比销售毛利率越大，说明销售成本在销售收入净额中所占比重越小，企业通过销售获取利润的能力越强。重越小，企业通过销售获取利润的能力越强。销售净利率销售净利率（Net Profit Marg

44、in）销售净利率反映了企业生产经营业务最终的获利能力，实销售净利率反映了企业生产经营业务最终的获利能力，实质是反映企业的税后净利润与销售收入净额的比例关系，质是反映企业的税后净利润与销售收入净额的比例关系，即每一元销售收入净额可以实现的税后净利润是多少。即每一元销售收入净额可以实现的税后净利润是多少。企业的税后净利润与销售收入净额的比率。企业的税后净利润与销售收入净额的比率。销售净利率越大，说明税后净利润在销售收入净额中所占销售净利率越大，说明税后净利润在销售收入净额中所占比重越大，企业通过扩大销售获取利润的能力越强。比重越大，企业通过扩大销售获取利润的能力越强。杜邦财务分杜邦财务分析的基础析

45、的基础资产利资产利用效率用效率销售获销售获利能力利能力资产利资产利用效率用效率销售获销售获利能力利能力资本结构资本结构成本费用净利率成本费用净利率（Cost Expenses Profit Margin）成本费用净利率反映了企业生产经营过程中发生的耗费与成本费用净利率反映了企业生产经营过程中发生的耗费与获取的收益之间的比例关系，实质是每发生一元钱的成本获取的收益之间的比例关系，实质是每发生一元钱的成本费用可以实现的税后净利润是多少。费用可以实现的税后净利润是多少。企业的税后净利润与成本费用总额的比率。企业的税后净利润与成本费用总额的比率。成本费用净利率越大，说明企业为获取利润而付出的代价成本费

46、用净利率越大，说明企业为获取利润而付出的代价越小，企业的获利能力越强。越小，企业的获利能力越强。成本费用净利率既可以评价企业获利能力高低，又可以反成本费用净利率既可以评价企业获利能力高低，又可以反映企业对成本费用的控制能力。映企业对成本费用的控制能力。四、发展能力分析四、发展能力分析发展能力：发展能力：又称成长能力，是企业在经营活动过程中又称成长能力，是企业在经营活动过程中表现出来的增长能力，如资本规模的扩大、盈利水平表现出来的增长能力，如资本规模的扩大、盈利水平的提升、市场竞争力的增强等，是评价企业未来持续的提升、市场竞争力的增强等，是评价企业未来持续经营与发展前景的重要依据。经营与发展前景

47、的重要依据。销售增长率销售增长率（Sales Growth Rate）企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率。企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率。销售增长率反映了企业营业收入的变化情况，是评价企销售增长率反映了企业营业收入的变化情况，是评价企业成长性与竞争力的重要指标。比率越高，说明企业营业成长性与竞争力的重要指标。比率越高，说明企业营业收入的市场前景越好，发展能力越强。业收入的市场前景越好，发展能力越强。资产增长率资产增长率（Assets Growth Rate）企业本年总资产增长额与年初资产总额的比率。企业本年总资产增长额与年初资产总额的比率。资产增长率反映了企业本年度

48、资产规模的增长情况，是资产增长率反映了企业本年度资产规模的增长情况，是评价企业资金实力壮大、资产规模扩张的重要指标。比评价企业资金实力壮大、资产规模扩张的重要指标。比率越高，说明企业资产规模的增长速度越快，市场竞争率越高，说明企业资产规模的增长速度越快，市场竞争力越强。力越强。在分析企业资产数量增长的同时，还应关注资产质量的在分析企业资产数量增长的同时，还应关注资产质量的变化情况。变化情况。净资产增长率净资产增长率/权益资本增长率权益资本增长率/资本积累率资本积累率（Net Assets Growth Rate/Equity Growth Rate）企业本年股东权益增长额与年初股东权益总额的比

49、率。企业本年股东权益增长额与年初股东权益总额的比率。净资产增长率反映了企业本年度股东权益的变化水平，净资产增长率反映了企业本年度股东权益的变化水平，体现出企业权益资本的积累能力，是评价企业资本规模体现出企业权益资本的积累能力，是评价企业资本规模扩张、未来发展潜力的重要指标。比率越高，说明企业扩张、未来发展潜力的重要指标。比率越高，说明企业权益资本的增长速度越快，积累能力越强。权益资本的增长速度越快，积累能力越强。在分析企业权益资本数量增长的同时，还应关注企业的在分析企业权益资本数量增长的同时，还应关注企业的资本结构现状。因为权益资本比重过高，无法充分发挥资本结构现状。因为权益资本比重过高，无法

50、充分发挥债务资本的优势，经营过于保守。债务资本的优势，经营过于保守。利润增长率利润增长率（Profit Growth Rate）利润增长率反映了企业本年度盈利水平的变化情况，是利润增长率反映了企业本年度盈利水平的变化情况，是评价企业当前获利能力与未来发展能力的重要指标。比评价企业当前获利能力与未来发展能力的重要指标。比率越高，说明企业利润的增长速度越快，成长性越好，率越高，说明企业利润的增长速度越快，成长性越好，竞争力越强，但要注意短期利润与长期利润的平衡。竞争力越强，但要注意短期利润与长期利润的平衡。企业本年度的税前利润（企业本年度的税前利润（EBT）总）总额与上年税前利润总额的比率。额与上