建设项目财务分析(76页PPT).pptx

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1、建设项目财务分析建设项目财务分析主讲主讲 王彤王彤2010，11，深圳，深圳讲课内容讲课内容o1 1、概述、概述o2 2、财务分析的内容和程序、财务分析的内容和程序o3 3、财务效益与费用构成与估算要点、财务效益与费用构成与估算要点o4 4、财务分析内容、方法和指标、财务分析内容、方法和指标o5 5、正确运用经济评价方法与参数，科学判、正确运用经济评价方法与参数，科学判断项目效益断项目效益概述概述o建设项目经济评价的含义和作用建设项目经济评价的含义和作用o建设项目经济评价的层次建设项目经济评价的层次o财务分析的含义与作用财务分析的含义与作用o投资体制改革对财务分析的影响投资体制改革对财务分析的

2、影响o“建设项目经济评价方法与参数建设项目经济评价方法与参数”（第三版）中财务（第三版）中财务分析方法的适用性分析方法的适用性o财务分析的基本原则财务分析的基本原则o财务分析的主要依据财务分析的主要依据o关于建设项目的分类关于建设项目的分类建设项目经济评价的含义和作用建设项目经济评价的含义和作用o经济评价是项目前期工作的重要内容，它是项目建议书经济评价是项目前期工作的重要内容，它是项目建议书（预可行性研究）和可行性研究的重要组成部分。它的任（预可行性研究）和可行性研究的重要组成部分。它的任务是在完成市场预测、建设方案选择等研究的基础上，采务是在完成市场预测、建设方案选择等研究的基础上，采用现代

3、分析方法和手段，对拟建项目投入产出诸因素进行用现代分析方法和手段，对拟建项目投入产出诸因素进行研究计算和分析论证，比选推荐最佳方案，对其财务和经研究计算和分析论证，比选推荐最佳方案，对其财务和经济可行性进行判断济可行性进行判断 o投融资决策的重要依据投融资决策的重要依据o方案比选的重要方法和依据方案比选的重要方法和依据o在建设项目的中间评价和后评价中占有重要地位在建设项目的中间评价和后评价中占有重要地位o经济评价同样应是规划的重要内容，是判定规划合理性的经济评价同样应是规划的重要内容，是判定规划合理性的依据之一依据之一建设项目经济评价的层次建设项目经济评价的层次o财务分析（财务评价）财务分析（

4、财务评价）o经济分析（国民经济评价）经济分析（国民经济评价）经济费用效经济费用效益分析、经济费用效果分析、行业影响分析、益分析、经济费用效果分析、行业影响分析、区域经济与宏观经济影响分析区域经济与宏观经济影响分析建设项目财务分析的含义建设项目财务分析的含义o财务分析是在国家现行财税制度和价格体系下，财务分析是在国家现行财税制度和价格体系下，预测估计项目直接发生的财务收支（财务效益预测估计项目直接发生的财务收支（财务效益和费用），编制财务报表，计算评价指标，考和费用），编制财务报表，计算评价指标，考察建设项目的盈利能力、偿债能力和财务生存察建设项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，据以判别项目

5、的财务可行性。能力，据以判别项目的财务可行性。建设项目财务分析的作用建设项目财务分析的作用o财务分析是项目建议书和可行性研究报告的重要财务分析是项目建议书和可行性研究报告的重要组成部分组成部分o财务分析结论是主要的决策依据财务分析结论是主要的决策依据投资决策、融投资决策、融资决策、政府投资项目审批、资金申请报告审批资决策、政府投资项目审批、资金申请报告审批o财务效益和费用往往是经济分析的数据基础，是项财务效益和费用往往是经济分析的数据基础，是项目核准、备案的数据来源目核准、备案的数据来源o项目或方案比选中起着重要作用项目或方案比选中起着重要作用o配合投资各方协议、合同、章程的谈判，促使各方在平

6、配合投资各方协议、合同、章程的谈判，促使各方在平等互利基础上进行经济合作等互利基础上进行经济合作投资体制改革对财务分析的影响投资体制改革对财务分析的影响(1)(1)促使财务分析客观公正，摒弃可批性促使财务分析客观公正，摒弃可批性(2)(2)财务分析在决策中的重要地位财务分析在决策中的重要地位o投资决策的主要依据投资决策的主要依据o融资决策的主要依据融资决策的主要依据o政府建设项目审批的依据之一政府建设项目审批的依据之一o企业建设项目核准的基础数据来源企业建设项目核准的基础数据来源o企业建设项目备案的基础数据来源企业建设项目备案的基础数据来源o任何建设项目都需要做财务分析，只是内容可视项目目标而

7、任何建设项目都需要做财务分析，只是内容可视项目目标而有所不同有所不同“建设项目经济评价方法与参数建设项目经济评价方法与参数”（第三版）（第三版）中财务分析方法的适用性中财务分析方法的适用性o适用于不同投资目标的建设项目适用于不同投资目标的建设项目o适用于不同产出属性的建设项目适用于不同产出属性的建设项目o适用于不同投资管理形式的建设项目适用于不同投资管理形式的建设项目o适用于依托或不依托原有资产的建设项目适用于依托或不依托原有资产的建设项目o适用于不同融资主体的建设项目适用于不同融资主体的建设项目财务分析内容和方法的选择财务分析内容和方法的选择o根据决策前期阶段的不同选择内容深度根据决策前期阶

8、段的不同选择内容深度o根据项目目标的不同选择分析内容根据项目目标的不同选择分析内容o根据项目与原有企业的关系选择方法指标根据项目与原有企业的关系选择方法指标o根据项目产品属性的不同选择定价机制根据项目产品属性的不同选择定价机制o根据行业的不同选择费用与效益估算科目与根据行业的不同选择费用与效益估算科目与方法方法财务分析的基本原则财务分析的基本原则o费用与效益计算口径的一致性原则费用与效益计算口径的一致性原则o费用与效益识别的有无对比原则费用与效益识别的有无对比原则o动态分析与静态分析相结合，以动态分析为动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则主的原则o基础数据确定中的稳妥原则基础数据确定

9、中的稳妥原则o收益与风险补偿原则收益与风险补偿原则关于建设项目的分类关于建设项目的分类o按照我国项目管理体制：习惯上将建设项目分为新建按照我国项目管理体制：习惯上将建设项目分为新建项目和改扩建与技术改造项目两类项目和改扩建与技术改造项目两类o可行性研究指南：按照项目的融资方式将建设项目可行性研究指南：按照项目的融资方式将建设项目分为新设项目法人项目和既有项目法人项目分为新设项目法人项目和既有项目法人项目o有不少人主张：公司融资项目和项目融资项目有不少人主张：公司融资项目和项目融资项目o方法与参数第三版：从融资方式区分：方法与参数第三版：从融资方式区分：新设法人项新设法人项目目和和既有法人项目既

10、有法人项目；按方法特点区分：指出改扩建项目特；按方法特点区分：指出改扩建项目特点点o新设法人项目一般是新建项目新设法人项目一般是新建项目o既有法人项目包括改扩建与技术改造项目和既有法人的新建既有法人项目包括改扩建与技术改造项目和既有法人的新建项目项目2、财务分析的内容与程序、财务分析的内容与程序o财务分析内容与程序图财务分析内容与程序图(说明说明4.9)o财务效益与费用构成与估算（财务分析的准财务效益与费用构成与估算（财务分析的准备工作）备工作）辅助报表编制（辅助报表编制（2章）章）o财务分析（财务分析（4 4章）章）3、财务效益与费用构成与估算要点财务效益与费用构成与估算要点（2章）章）o效

11、益与费用构成效益与费用构成:o营业收入营业收入o补贴收入补贴收入o建设投资建设投资o经营成本经营成本o流动资金流动资金o建设期利息（融资方案）建设期利息（融资方案）o总投资总投资o总成本费用总成本费用o相关税费相关税费o更新拓展费用更新拓展费用-维持运营投资维持运营投资o行业特点行业特点营业收入营业收入(2.5条）条）o负荷负荷强调营销计划与运营负荷强调营销计划与运营负荷o产量（服务量）产量（服务量）o重要假定重要假定:当期产出当期产出(扣除自用量扣除自用量)当期全部销售当期全部销售o价格价格补贴收入（补贴收入（2.6条）条）o按销量或工作量等依据国家规定的补助定额按销量或工作量等依据国家规定

12、的补助定额计算并按期给与的定额补贴计算并按期给与的定额补贴o先征后返的增值税先征后返的增值税o其他属于财政扶持而给与的其他形式的补贴其他属于财政扶持而给与的其他形式的补贴o对于需要反算政府补贴的项目，客观上也需对于需要反算政府补贴的项目，客观上也需要该科目要该科目建设投资建设投资(2.7)o“方法与参数方法与参数”第三版：第三版：o明确两种构成分类明确两种构成分类o包括第一部分工程费用、工程建设其他费用以及预备费包括第一部分工程费用、工程建设其他费用以及预备费o或等于固定资产费用、无形资产费用、递延资产费或等于固定资产费用、无形资产费用、递延资产费用和预备费之和用和预备费之和流动资金和铺底流动

13、资金（流动资金和铺底流动资金（2.9）o流动资金系指项目投产后为维持运营所必须流动资金系指项目投产后为维持运营所必须长期占用并周转使用的营运资金；长期占用并周转使用的营运资金；o注意：长期概念注意：长期概念 净营运资金概念净营运资金概念o铺底流动资金是指在全部流动资金中，按照铺底流动资金是指在全部流动资金中，按照国家有关规定必须由企业自己准备的部分，国家有关规定必须由企业自己准备的部分，目前要求为全部流动资金的目前要求为全部流动资金的30%。流动资金估算流动资金估算o简单估算法简单估算法 大指标估算法大指标估算法o可按流动资金占销售收入、经营成本或总成可按流动资金占销售收入、经营成本或总成本费

14、用的百分数估算，也有按单位产量或单本费用的百分数估算，也有按单位产量或单位生产能力占用流动资金额估算的。位生产能力占用流动资金额估算的。o分项详细估算法分项详细估算法是对应收账款、预付账是对应收账款、预付账款、存货、现金和应付账款、预收账款等分款、存货、现金和应付账款、预收账款等分别确定最低需要天数和计算的费用金额，采别确定最低需要天数和计算的费用金额，采用规定的公式计算。用规定的公式计算。流动资金估算（详估法）流动资金估算（详估法）o流动资金流动资金=流动资产流动负债流动资产流动负债o流动资产流动资产=应收账款预付账款存货现应收账款预付账款存货现金金 （存货中包括各种外购原材料、燃料，（存货

15、中包括各种外购原材料、燃料，在产品，产成品和其他材料等）在产品，产成品和其他材料等）o流动负债流动负债=应付账款预收账款应付账款预收账款o流动资金本年增加额流动资金本年增加额=本年流动资金上年本年流动资金上年流动资金流动资金建设期利息建设期利息(2.10)o建设期利息，指按照筹资方案计算的项目建建设期利息，指按照筹资方案计算的项目建设期内发生借款的资本化利息设期内发生借款的资本化利息 o注意何时停止资本化注意何时停止资本化o明确其他融资费用，原则上应单独计算后并明确其他融资费用，原则上应单独计算后并入建设期利息入建设期利息融资方案融资方案融资后分析的基础融资后分析的基础o设定融资方案，应先确定

16、融资主体设定融资方案，应先确定融资主体o按照融资主体的不同，分为既有法人融资和按照融资主体的不同，分为既有法人融资和新设法人融资两种方式新设法人融资两种方式项目融资方案内容项目融资方案内容o（1 1）项目资金构成）项目资金构成o 项目资本金项目资本金o 债务性资金债务性资金o 比例的合理性比例的合理性o（2 2）项目资金来源）项目资金来源o（3 3）融资条件）融资条件o（4 4）编制总投资分年使用计划与资金筹措）编制总投资分年使用计划与资金筹措表表融资方案分析融资方案分析o资金来源可靠性分析资金来源可靠性分析o资金结构合理性分析资金结构合理性分析o资金成本分析资金成本分析o融资风险分析融资风险

17、分析总投资总投资o项目资本金制度：项目资本金制度：o项目总投资（用于报批项目）项目总投资（用于报批项目）=建设投资建设投资+建设期利息建设期利息+铺铺底流动资金底流动资金o习惯用法：习惯用法：o规模总投资（用于报批项目）规模总投资（用于报批项目）=建设投资建设投资+建设期利息建设期利息+铺底流动资金铺底流动资金o“方法与参数方法与参数”第三版：第三版：o明确总投资的两个概念：评价用总投资和报批（规模）明确总投资的两个概念：评价用总投资和报批（规模）总投资总投资o评价用总投资评价用总投资=建设投资建设投资+建设期利息建设期利息+流动资金流动资金成本费用估算成本费用估算(2.8条、条、2.12条）

18、条）o经营成本（经营成本（2.82.8条条)o总成本费用总成本费用(2.12(2.12条条)总成本费用两种构成方式及计算公式总成本费用两种构成方式及计算公式o1 1）生产成本加期间费用法）生产成本加期间费用法o总成本费用总成本费用=生产成本生产成本+管理费用管理费用+财务费用财务费用（利息支出）（利息支出）+营业费用营业费用o 生产成本生产成本=直接材料直接材料+直接工资直接工资或薪酬或薪酬+其他直接支出其他直接支出+制造费用制造费用o 制造费用制造费用=折旧费折旧费+修理费修理费+直接直接工资或薪酬工资或薪酬+其他制造费用其他制造费用两种构成方式及计算公式两种构成方式及计算公式o2 2）要素

19、法）要素法o总成本费用总成本费用=外购原材料费外购原材料费+外购燃料和动力外购燃料和动力费费+职工薪酬职工薪酬+修理费修理费+折旧费折旧费+摊销费摊销费+利息利息支出支出+技术开发费技术开发费+技术提成费技术提成费+其他费用其他费用（其他制造费用（其他制造费用+其他管理费用其他管理费用+其他销售费其他销售费用）用）经营成本经营成本o经营成本，是建设项目财务分析中独有的概经营成本，是建设项目财务分析中独有的概念，系为现金流量分析的需要而提出的。念，系为现金流量分析的需要而提出的。o经营成本经营成本=外购原材料、燃料及动力费外购原材料、燃料及动力费+职工职工薪酬薪酬+外部提供的劳务及服务费外部提供

20、的劳务及服务费+修理费修理费+其其他费用他费用o =总成本费用总成本费用-折旧费折旧费-摊销费摊销费-利利息支出息支出可变成本与固定成本可变成本与固定成本o总成本费用总成本费用=可变成本可变成本+固定成本固定成本o可变成本，一般包括外购原材料、外购燃可变成本，一般包括外购原材料、外购燃料和动力费以及计件工资料和动力费以及计件工资o 固定成本，指总成本费用中除可变成本以固定成本，指总成本费用中除可变成本以外的部分外的部分总投资形成资产总投资形成资产固定资产固定资产o固定资产，是指同时具有下列特征的有形资产：固定资产，是指同时具有下列特征的有形资产：为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的；使

21、用为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的；使用寿命超过一个会计年度。寿命超过一个会计年度。o项目评价中形成固定资产原值的投资费用：项目评价中形成固定资产原值的投资费用：工程费用工程费用 固定资产其他费用（工程建设其他费用中形成固定资固定资产其他费用（工程建设其他费用中形成固定资产的部分）产的部分）预备费预备费 建设期利息建设期利息总投资形成资产总投资形成资产无形资产无形资产o无形资产是指企业无形资产是指企业拥有或者控制拥有或者控制的的没有实物形态没有实物形态的的可辨认非货币性资产可辨认非货币性资产o项目评价中形成无形资产原值的投资费用：项目评价中形成无形资产原值的投资费用：技术费用（专利

22、使用权或非专利技术）技术费用（专利使用权或非专利技术）商标权商标权 土地使用权（房地产项目开发商品房时计入开土地使用权（房地产项目开发商品房时计入开发成本）发成本）总投资形成资产总投资形成资产其他资产其他资产o其他资产是指除固定资产其他资产是指除固定资产 无形资产和流动无形资产和流动资产之外的其他资产资产之外的其他资产o项目评价中形成其他资产，构成其他资产原项目评价中形成其他资产，构成其他资产原值的投资费用主要有生产准备费、开办费等值的投资费用主要有生产准备费、开办费等总投资形成资产总投资形成资产流动资产流动资产o总投资中的流动资金和流动负债共同总投资中的流动资金和流动负债共同构成流动资产构成

23、流动资产相关税费相关税费(2.13条）条）o增值税（注意按规定抵扣的固定资产增值税）增值税（注意按规定抵扣的固定资产增值税）o营业税营业税o消费税消费税o土地增值税土地增值税o资源税资源税o企业所得税企业所得税o关税关税o城市维护建设税和教育费附加城市维护建设税和教育费附加维持运营投资维持运营投资(2.14条条)o必要时估算必要时估算o列入相关报表列入相关报表注意行业和项目特点注意行业和项目特点o在效益与费用估算上体现在效益与费用估算上体现o在表格编制中体现在表格编制中体现4 4、财务分析内容、方法和指标、财务分析内容、方法和指标（4 4章）章）财务分析内容财务分析内容o按方法内容分按方法内容

24、分-盈利能力分析，偿债能力盈利能力分析，偿债能力分析分析,财务生存能力分析（财务生存能力分析（4.14.1）o按是否考虑融资方案分按是否考虑融资方案分-融资前分析和融融资前分析和融资后分析（资后分析（4.24.2，4.34.3，4.44.4，4.54.5）o按项目类型分按项目类型分-经营性项目和非经营性项经营性项目和非经营性项目的不同目的不同(4.1)(4.1)o按项目性质分按项目性质分改扩建项目特点（改扩建项目特点（1010章）章）财务分析方式财务分析方式o根据需要可以单独进行融资前分析根据需要可以单独进行融资前分析o首先进行融资前分析，然后进行融资后分析首先进行融资前分析，然后进行融资后分

25、析o两种分析一并进行两种分析一并进行财务分析方法财务分析方法按方法内容分按方法内容分o基本方案分析基本方案分析o盈利能力分析盈利能力分析o现金流量分析现金流量分析o静态盈利能力分析静态盈利能力分析o偿债能力分析偿债能力分析o财务生存能力分析财务生存能力分析o不确定性分析不确定性分析财务分析方法财务分析方法按是否考虑融资方案分按是否考虑融资方案分o基本方案分析基本方案分析融资前分析，即项目投资现金流量分析融资前分析，即项目投资现金流量分析融资后分析，包括其他现金流量分析、静融资后分析，包括其他现金流量分析、静态盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存态盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析能力

26、分析o不确定性分析不确定性分析财务盈利能力分析财务盈利能力分析o现金流量分析：现金流量分析：o编制三个层次的现金流量表：项目投资现金编制三个层次的现金流量表：项目投资现金流量表，项目资本金现金流量表，投资各方流量表，项目资本金现金流量表，投资各方现金流量表，计算相关指标现金流量表，计算相关指标o静态分析：静态分析：o编制利润表，并依据总投资计划与资金筹措编制利润表，并依据总投资计划与资金筹措表，计算相关指标表，计算相关指标项目投资现金流量分析项目投资现金流量分析o编制项目投资现金流量表，进行项目投资现金流量分析是从编制项目投资现金流量表，进行项目投资现金流量分析是从融资前的角度，考察项目的盈利

27、能力。其指标不受融资方案融资前的角度，考察项目的盈利能力。其指标不受融资方案变化的影响，可反映项目方案本身设计的好坏，用于对项目变化的影响，可反映项目方案本身设计的好坏，用于对项目基本面的判断，便于进行项目和方案的比选，作出初步投资基本面的判断，便于进行项目和方案的比选，作出初步投资决策。融资前分析结果符合要求，才有必要考虑融资方案，决策。融资前分析结果符合要求，才有必要考虑融资方案，再进行融资后分析再进行融资后分析o项目投资现金流量分析包括两个层次：所得税前和所项目投资现金流量分析包括两个层次：所得税前和所得税后。得税后。项目投资现金流量表构成项目投资现金流量表构成o1 现金流入现金流入o1

28、.1 营业收入（不含税）营业收入（不含税）o1.2 增值税销项税额增值税销项税额o1.3 补贴收入补贴收入o1.3 回收资产余值回收资产余值o1.4 回收流动资金回收流动资金o2 现金流出现金流出o2.1 建设投资建设投资o2.2 流动资金流动资金o2.3 经营成本（不含税）经营成本（不含税）o2.4 增值税进项税额增值税进项税额o2.5 实交增值税额实交增值税额o2.6 营业税金与附加营业税金与附加o2.7 维持运营投资维持运营投资o3 所得税前净现金流量所得税前净现金流量(1-2)o4 调整所得税调整所得税o5 所得税后净现金流量所得税后净现金流量（3-4）o计算指标：计算指标：o（所得税

29、前）内部收益率（所得税前）内部收益率 净现值净现值(i=)o（所得税后）内部收益率（所得税后）内部收益率 净现值净现值(i=)项目投资现金流量分析项目投资现金流量分析o所得税前指标是投资盈利能力的完整体现，所得税前指标是投资盈利能力的完整体现，它取决于项目方案本身的合理性，排除融资它取决于项目方案本身的合理性，排除融资方案和所得税优惠政策的影响。应受到项目方案和所得税优惠政策的影响。应受到项目有关各方的关注，政府建设项目应关注该指有关各方的关注，政府建设项目应关注该指标。所得税前分析是息前税前分析。规划阶标。所得税前分析是息前税前分析。规划阶段可只进行该分析。段可只进行该分析。o所得税后指标是

30、所得税前指标的延伸，是企所得税后指标是所得税前指标的延伸，是企业投资决策愿意采取的主要指标。所得税后业投资决策愿意采取的主要指标。所得税后分析是息前税后分析分析是息前税后分析项目资本金现金流量分析项目资本金现金流量分析o项目资本金现金流量分析是从融资后的角度，项目资本金现金流量分析是从融资后的角度，考察项目资本金的盈利能力，与融资方案变考察项目资本金的盈利能力，与融资方案变化和所得税优惠政策密切相关，从业主和资化和所得税优惠政策密切相关，从业主和资本金投资者整体的角度，考察项目给资本金本金投资者整体的角度，考察项目给资本金投资者带来的收益水平。投资者带来的收益水平。o项目资本金现金流量分析是息

31、后税后分析项目资本金现金流量分析是息后税后分析o项目资本金现金流量分析指标可用来比选融项目资本金现金流量分析指标可用来比选融资方案，是投资者整体最终融资决策的依据资方案，是投资者整体最终融资决策的依据。项目资本金现金流量表构成项目资本金现金流量表构成o1 现金流入现金流入o1.1 营业收入（不含税）营业收入（不含税）o1.2 增值税销项税额增值税销项税额o1.3 回收资产余值回收资产余值o1.4 回收流动资金回收流动资金o2 现金流出现金流出o2.1 项目资本金项目资本金o2.2 借款本金偿还借款本金偿还o2.3 借款利息支付借款利息支付o2.4 经营成本（不含税）经营成本（不含税）o2.5

32、增值税进项税额增值税进项税额o2.6 实交增值税额实交增值税额o2.7 营业税金与附加营业税金与附加o2.8 所得税所得税o2.9 维持运营投资维持运营投资o3 净现金流量净现金流量(1-2)oo计算指标：计算指标：o资本金财务内部收益率资本金财务内部收益率 资本金财务净现值资本金财务净现值(i=)投资各方现金流量分析投资各方现金流量分析o投资各方现金流量分析是从各投资者的角度，投资各方现金流量分析是从各投资者的角度，从投资者对项目的投入和从项目获得的收益从投资者对项目的投入和从项目获得的收益出发，来计算投资者的收益水平。出发，来计算投资者的收益水平。o只有在投资各方有股权之外不对等的利益分只

33、有在投资各方有股权之外不对等的利益分配时，才需要进行配时，才需要进行静态盈利能力分析（静态盈利能力分析（4.5，4.6条）条）o依据利润表和总投资计划与资金筹措表计算依据利润表和总投资计划与资金筹措表计算相关指标相关指标盈利能力分析指标盈利能力分析指标o 净现值（净现值（NPVNPV）是指采用设定的折现是指采用设定的折现率将计算期内各年净现金流量折现到建设期率将计算期内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和，其计算式为：初的现值之和，其计算式为：o n n o NPV=(CI NPV=(CICO)CO)t t(1+i(1+ic c)-t-to t=1t=1盈利能力分析指标盈利能力分析指标o 内

34、部收益率（内部收益率（IRRIRR）是指项目在整个是指项目在整个计算期内各年净现金流量的现值累计等于零计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时（即现金流入的现值和等于现金流出的现时（即现金流入的现值和等于现金流出的现值和值和按现值考虑收支相抵）的折现率，其按现值考虑收支相抵）的折现率，其表达式为：表达式为：o n no (CI (CICO)CO)t t(1+IRR)(1+IRR)-t-t=0=0o t=1 t=1IRRo iNPVIRRi1i2NPV2NPV10盈利能力分析指标盈利能力分析指标o 投资回收期投资回收期(P(Pt t)指以净收益抵偿投资所需要的时间（通常以年表示）指以净收益抵偿投

35、资所需要的时间（通常以年表示），其表达式为：，其表达式为：o P Pt to (CI (CICO)CO)t t=0=0o t=1 t=1o投资回收期常借助现金流量表计算，其计算式为：投资回收期常借助现金流量表计算，其计算式为：o 上年累计净现金流量绝对值上年累计净现金流量绝对值投资回收期投资回收期=累计净现金流量开累计净现金流量开1+1+o 始出现正值年份数始出现正值年份数 当年净现金流量当年净现金流量盈利能力分析指标盈利能力分析指标o 总投资收益率总投资收益率 指项目达产后正指项目达产后正常年份息税前利润常年份息税前利润(EBIT)(EBIT)或生产期内年或生产期内年平均息税前利润与项目总投

36、资的比率，平均息税前利润与项目总投资的比率，其计算式为：其计算式为：o o o o 盈利能力分析指标盈利能力分析指标o 项目资本金净利润率项目资本金净利润率 指项目达产指项目达产后正常年份净利润（所得税后利润）或生后正常年份净利润（所得税后利润）或生产期内年平均净利润与资本金（或注册资产期内年平均净利润与资本金（或注册资本）的比率，其计算式为：本）的比率，其计算式为：o o 偿债能力分析（偿债能力分析（4.74.7）o偿债能力分析主要报表偿债能力分析主要报表o借款还本付息计算表借款还本付息计算表o资产负债表资产负债表o结合财务计划现金流量表结合财务计划现金流量表偿债能力分析指标偿债能力分析指标

37、o 偿债备付率是指在借款偿还期内可用于计算还本付息的收益偿债备付率是指在借款偿还期内可用于计算还本付息的收益（含支付的利息）与应还本付息金额的比值，表示债务资金本（含支付的利息）与应还本付息金额的比值，表示债务资金本息偿付的保障程度息偿付的保障程度o o o 偿债能力分析指标偿债能力分析指标o利息备付率是指借款偿还期内的息税前利润（即利润总额与支付的利息利息备付率是指借款偿还期内的息税前利润（即利润总额与支付的利息之和）与应付利息额的比值，它从付息资金来源充裕性角度反映偿付债之和）与应付利息额的比值，它从付息资金来源充裕性角度反映偿付债务利息的保障程度务利息的保障程度o 偿债能力分析指标偿债能

38、力分析指标o 资产负债率资产负债率 是反映企业利用债权人提是反映企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，并反映债权人发放供资金进行经营活动的能力，并反映债权人发放贷款的安全程度。其计算式为：贷款的安全程度。其计算式为：o o o 财务生存能力分析财务生存能力分析(4.8条）条）o编制财务计划现金流量表，进行财务生存能编制财务计划现金流量表，进行财务生存能力分析力分析o强调经营活动的现金流量分析强调经营活动的现金流量分析o考察净现金流量考察净现金流量累计盈余资金累计盈余资金o与债务偿还相结合与债务偿还相结合o与利润分配相协调与利润分配相协调o非经营性项目强调进行非经营性项目强调进行非经营性项目

39、的财务分析（非经营性项目的财务分析（4.9）o没有营业收入的项目没有营业收入的项目-不进行盈利能力分析，主要考不进行盈利能力分析，主要考察财务生存能力，结合借款偿还，推算政府补贴察财务生存能力，结合借款偿还，推算政府补贴o有营业收入的项目区别对待：有营业收入的项目区别对待：o营业收入补偿成本费用有余，财务分析方法同一般项营业收入补偿成本费用有余，财务分析方法同一般项目目o营业收入不足以补偿全部成本费用，主要考察财务生存营业收入不足以补偿全部成本费用，主要考察财务生存能力能力o营业收入在一段时期内不足以补偿全部成本费用的，营业收入在一段时期内不足以补偿全部成本费用的，也主要考察财务生存能力也主要

40、考察财务生存能力财务分析结论财务分析结论(4.11)o财务分析指标汇总财务分析指标汇总o结合敏感性分析结果作出财务分析结论结合敏感性分析结果作出财务分析结论o对非经营性项目维持运营的政策建议并分析对非经营性项目维持运营的政策建议并分析可能性与合理性可能性与合理性改扩建与技术改造项目财务分析应注意的问题改扩建与技术改造项目财务分析应注意的问题o改扩建项目财务分析的特点（改扩建项目财务分析的特点（10.1，10.2）o注意项目范围的合理界定（注意项目范围的合理界定（10.4）o正确识别和估算费用与效益涉及的五种数据（正确识别和估算费用与效益涉及的五种数据（10.3）o计算期的合理确定（计算期的合理

41、确定（10.11）o正确认识沉没成本和机会成本（正确认识沉没成本和机会成本（10.11）改扩建与技术改造项目）财务分析应注意的问题改扩建与技术改造项目）财务分析应注意的问题o盈利能力分析的盈利能力分析的“有无对比有无对比”增量分析增量分析（10.5）o偿债能力分析的两个层次（偿债能力分析的两个层次（10.5）o重视企业资信和财务状况的考察重视企业资信和财务状况的考察o前前3-5年企业财务报表年企业财务报表o改造后企业一定时期内预测的财务报表改造后企业一定时期内预测的财务报表o财务分析的简化处理（财务分析的简化处理（10.9）关于技术改造项目财务报表关于技术改造项目财务报表o与新设项目法人项目财

42、务分析的比较：与新设项目法人项目财务分析的比较：编制原理与大部分科目设置相同编制原理与大部分科目设置相同 部分科目要反映既有项目法人的特点部分科目要反映既有项目法人的特点 数据计算口径可能有所区别：数据计算口径可能有所区别：“有项目有项目”报表报表 “增量增量”报表报表5 5、正确运用建设项目经济评价（财务分析）方法、正确运用建设项目经济评价（财务分析）方法与参数，科学判断项目财务效益与参数，科学判断项目财务效益o项目决策的几个层次项目决策的几个层次o投资决策与融资决策投资决策与融资决策o正确运用财务分析方法和指标体系正确运用财务分析方法和指标体系o财务效益的主要判别基准财务效益的主要判别基准

43、基准收益率基准收益率o关注关注投资项目风险投资项目风险o企业在财务分析中的作用企业在财务分析中的作用项目决策的几个层次项目决策的几个层次o发起人决策发起人决策o投资者决策投资者决策o债权人决策债权人决策o各级管理部门决策各级管理部门决策(公司公司,政府审批项目政府审批项目)投资决策与融资决策投资决策与融资决策o投资决策投资决策o融资决策融资决策正确运用财务分析方法和指标体系正确运用财务分析方法和指标体系o盈利能力分析与偿债能力分析和财务生存能盈利能力分析与偿债能力分析和财务生存能力分析力分析o融资前分析与融资后分析（项目投资现金流融资前分析与融资后分析（项目投资现金流量分析与资本金现金流量分析

44、）量分析与资本金现金流量分析）o动态分析与静态分析动态分析与静态分析o基本方案分析与不确定性分析基本方案分析与不确定性分析财务效益的主要判别基准财务效益的主要判别基准基准收益率基准收益率o财务基准收益率是财务评价最重要的判据参财务基准收益率是财务评价最重要的判据参数，也称最低可接受收益率，它是财务内部数，也称最低可接受收益率，它是财务内部收益率的判别基准，也是计算财务净现值的收益率的判别基准，也是计算财务净现值的折现率。折现率。o财务基准收益率确定的方式财务基准收益率确定的方式 o财务基准收益率确定应考虑的因素财务基准收益率确定应考虑的因素 关注投资项目风险关注投资项目风险o选用适当方法进行风

45、险分析，判断项目风险选用适当方法进行风险分析，判断项目风险等级，并研究风险对策等级，并研究风险对策o在财务基准参数设定中适当考虑风险补偿，在财务基准参数设定中适当考虑风险补偿，体现项目风险体现项目风险o方案比较中重视项目风险方案比较中重视项目风险o风险承担方的理念、实力等因素影响风险承担方的理念、实力等因素影响o重视敏感性分析结果重视敏感性分析结果 企业在财务分析中的作用企业在财务分析中的作用o明确项目目标明确项目目标o提供必要数据提供必要数据老产品消耗、销售、生产老产品消耗、销售、生产成本、费用比例等相关数据，资金成本、资成本、费用比例等相关数据，资金成本、资产、财务等相关数据产、财务等相关

46、数据o资金筹措设想资金筹措设想o可提出最低期望收益率可提出最低期望收益率o在初期研究阶段自行测算在初期研究阶段自行测算o在可行性研究阶段检查并确认方案的符合性在可行性研究阶段检查并确认方案的符合性谢谢 谢！谢！1、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。11月-2211月-22Monday,November 7,20222、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。11:44:1811:44:1811:4411/7/2022 11:44:18 AM3、越是没有本领的就越加自命不凡。11月-2211:44:1811:44Nov-2207-Nov-224、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。11:44:

47、1811:44:1811:44Monday,November 7,20225、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。11月-2211月-2211:44:1811:44:18November 7,20226、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。07 十一月 202211:44:18 上午11:44:1811月-227、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。十一月 2211:44 上午11月-2211:44November 7,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/7 11:44:1811:44:1807 November 20229、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不

48、息。11:44:18 上午11:44 上午11:44:1811月-2210、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。11/7/2022 11:44:18 AM11:44:1807-11月-2211、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。11/7/2022 11:44 AM11/7/2022 11:44 AM11月-2211月-2212、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。07-Nov-2207 November 202211月-2213、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异纸上画饼充饥，无补于事。Monday,November 7,202207-Nov-2211月-2214、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自己眷恋了。11月-2211:44:1807 November 202211:44谢谢大家谢谢大家