上市公司财务分析与评价(36页PPT).pptx

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1、财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴财务分析与评价财务分析与评价财务分析与评价财务分析与评价教学目标：教学目标：通过本章学习了解财务报表分析基本知识，能通过本章学习了解财务报表分析基本知识，能够读懂上市公司年报，掌握财务报表分析的基本方法，能够读懂上市公司年报，掌握财务报表分析的基本方法，能够灵活运用所学知识，恰当地分析上市公司财务状况。够灵活运用所学知识，恰当地分析上市公司财务状况。教学内容：教学内容：前言前言第一节第一节 财务报表结构与分析方法财务报表结构与分析方法第二节第二节 偿债能力分析偿债能力分析第三节第三节 营运能力分析营运能力分析案例分析案例

2、分析案例分析案例分析第四节第四节 盈利能力分析盈利能力分析第五节第五节 上市公司财务分析上市公司财务分析第六节第六节 综合财务分析综合财务分析财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴第一节第一节第一节第一节 财务报表结构与分析方法财务报表结构与分析方法财务报表结构与分析方法财务报表结构与分析方法一、财务报告的构成内容与基本分析一、财务报告的构成内容与基本分析 财财务务报报告告是是反反映映企企业业财财务务状状况况与与经经营营成成果果的的书书面面文文件件。主主要要由由会会计计报报表表、会会计计报报表表附附表表、会会计计报报表表附注和财务情况说明书附注和财务情况说明

3、书四部分构成。四部分构成。会计报表是根据会计纪录，经过汇总整理后，会计报表是根据会计纪录，经过汇总整理后，对企业经营成果与财务状况进行综合反映的一种对企业经营成果与财务状况进行综合反映的一种书面文件。会计报表主要由书面文件。会计报表主要由资产负债表、损益表、资产负债表、损益表、现金流量表现金流量表等三张主要报表和等三张主要报表和主营业务收支明细表、主营业务收支明细表、利润分配表利润分配表等两张附表构成。等两张附表构成。财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴 资产负债表资产负债表l概概念念：反反映映公公司司某某一一特特定定日日期期财财务务状状况况的的会会计计报

4、报表表，是是一种静态财务状况表。其平衡关系式：一种静态财务状况表。其平衡关系式：资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益净资产净资产=所有者权益所有者权益=资产资产负债负债l格式：包括左右平衡的格式：包括左右平衡的T形账户式和上下平衡的报形账户式和上下平衡的报告式。告式。第一节第一节第一节第一节 财务报表结构与分析方法财务报表结构与分析方法财务报表结构与分析方法财务报表结构与分析方法财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴第一节第一节第一节第一节 财务报表结构与分析方法财务报表结构与分析方法财务报表结构与分析方法财务报表结构与分析方法损益表损益表l概概念念：反

5、反映映公公司司在在一一定定时时期期内内经经营营成成果果的的财财务务报报表表。综综合合反反映映公公司司在在一一定定时时期期内内的的营营业业收收入入、营营业业成成本本、营营业业利利润润、投投资资收收益益、利利润润总总额额及及净净利利润润等等经经营营成成果果，帮助报表使用者了解公司的经营业绩。帮助报表使用者了解公司的经营业绩。l格式：单步式和多步式两种报表格式。我国公司在财格式：单步式和多步式两种报表格式。我国公司在财务报告中多采用多步式损益表务报告中多采用多步式损益表。财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴第一节第一节第一节第一节 财务报表结构与分析方法财务报表

6、结构与分析方法财务报表结构与分析方法财务报表结构与分析方法现金流量表现金流量表 现现金金流流量量表表是是反反映映公公司司一一定定时时期期现现金金及及现现金金等等价价物物收收支支变变动动及及其其原原因因的的财财务务报报表表，其其基基本本结结构构主主要要由由表表首首、基基本本部部分分和和补补充充资资料料等等三三部部分分构构成成。表表首首部部分分标标明明公公司司名名称称、现现金金流流量量的的会会计计期期间间、货货币币单单位位和和报报表表编编号号；基基本本部部分分主主要要反反映映公公司司经经营营活活动动、投投资资活活动动、筹筹资资活活动动和和汇汇率率变变动动等等所所产产生生的的现现金金流流量量情情况况

7、；补补充充资资料料部部分分主主要要反反映映公公司司不不涉涉及及现现金金收收支支的的投投资资和和筹筹资资活活动动、净净利利润润与与经经营营活活动动现现金金流流量的调整、以及现金及现金等价物的净增加情况。量的调整、以及现金及现金等价物的净增加情况。现金：企业库存现金以及可以随时用于支付的存款。现金：企业库存现金以及可以随时用于支付的存款。现金等价物：企业持有的期限短、流动性强、易于转换为现金等价物：企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。已知金额现金、价值变动风险很小的投资。财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴财务报表附注财

8、务报表附注财务报表附注财务报表附注公司采纳的主要会计政策：公司采纳的主要会计政策：企业弹性化的选择（坏帐处理，企业弹性化的选择（坏帐处理，存货会计，固定资产会计，对外投资处理，无形资产递延资产处存货会计，固定资产会计，对外投资处理，无形资产递延资产处理）理）主要报表项目的明细说明主要报表项目的明细说明；例外项目例外项目（属于正常经营活动，但当期金额异常，由于人（属于正常经营活动，但当期金额异常，由于人的因素起作用而引起，可以控制）的因素起作用而引起，可以控制）非常项目非常项目（不属于正常经营活动，主观难以控制，可通过保险补（不属于正常经营活动，主观难以控制，可通过保险补偿）偿）或有事项或有事项

9、关联事项关联事项：财务联系：财务联系母子公司，有重大影响的公司母子公司，有重大影响的公司期后事项期后事项：对报表不定事项的确定（调整事项）对报表不定事项的确定（调整事项）对利润报表预测未来有影响的费用事项（不调整）对利润报表预测未来有影响的费用事项（不调整）财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴第一节第一节第一节第一节 财务报表结构与分析方法财务报表结构与分析方法财务报表结构与分析方法财务报表结构与分析方法二、财务分析的方法与步骤二、财务分析的方法与步骤 财务分析是指报告使用者运用一定的技术方法，对公司财务分析是指报告使用者运用一定的技术方法，对公司提供的全

10、面财务报告按照一定的程序所进行的信息处理和提供的全面财务报告按照一定的程序所进行的信息处理和加工的过程。加工的过程。财务报告分析的基本目的是为报告使用者提供有用的决财务报告分析的基本目的是为报告使用者提供有用的决策支持信息，策支持信息，具体表现在三个方面，一是具体表现在三个方面，一是评价公司过去的评价公司过去的经营绩效经营绩效；二是；二是评价公司当前的财务状况评价公司当前的财务状况；三是；三是预测公司预测公司的未来发展趋势的未来发展趋势。由于财务报告的分析涉及到债权人、股。由于财务报告的分析涉及到债权人、股东（投资者）、政府职能部门、供应商、中介机构、经营东（投资者）、政府职能部门、供应商、中

11、介机构、经营管理者、雇员与工会等不同的分析主体，管理者、雇员与工会等不同的分析主体，各主体在信息获各主体在信息获取上存在着较大的差异，对财务报告分析的侧重点和分析取上存在着较大的差异，对财务报告分析的侧重点和分析的目的上都有一定的差异。的目的上都有一定的差异。财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴第一节第一节第一节第一节 财务报表结构与分析方法财务报表结构与分析方法财务报表结构与分析方法财务报表结构与分析方法财务分析方法财务分析方法比较分析法比较分析法比较分析法比较分析法因素分析法因素分析法因素分析法因素分析法1.1.差额分析法差额分析法差额分析法差额分析法

12、2.2.指标分解法指标分解法指标分解法指标分解法3.3.连环替代法连环替代法连环替代法连环替代法4.4.定基替代法定基替代法定基替代法定基替代法 趋势分析趋势分析趋势分析趋势分析与历史比与历史比与历史比与历史比 横向比较横向比较横向比较横向比较与同类比与同类比与同类比与同类比 差异分析差异分析差异分析差异分析与计划比与计划比与计划比与计划比vv 规模分析规模分析规模分析规模分析会计要素比会计要素比会计要素比会计要素比vv 结构分析结构分析结构分析结构分析纵向比较纵向比较纵向比较纵向比较vv 比率分析比率分析比率分析比率分析内在联系内在联系内在联系内在联系 按比较对象分类按比较对象分类按比较对象

13、分类按比较对象分类 按比较内容分类按比较内容分类按比较内容分类按比较内容分类 财务比率涉及两个会计数据的指数，常由一个数据除以另一个数据得到。下一页下一页趋势分析法趋势分析法趋势分析法趋势分析法财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴比较分析法比较分析法比较分析法比较分析法(一一一一)概概念念：通通过过财财务务指指标标对对比比，计计算算出出变变动动值值的的大大小小，是是其其他他分分析析方方法法运运用用的的基基础础，比比较较后后的的差差异异反反映映差差异异大大小小、差差异异方方向向和和差差异异性质。有二种比较方式：性质。有二种比较方式：绝绝 对对 数数比比 较较

14、：与与 计计 划划（或或 目目 标标、定定 额额）相相 比比 较较；与与前前期期相相比比较较；与与历历史史最最好好水水平平相相比比较较；与国内外同行业先进水平相比较；与主要竞争对手的比较。与国内外同行业先进水平相比较；与主要竞争对手的比较。百分率百分率比较：完成百分率和增减百分率。比较：完成百分率和增减百分率。在在运运用用比比较较分分析析法法时时，应应注注意意指指标标的的相相关关性性，分分析析的的指指标标在在性性质质上上是是同同类类，能能够够说说明明经经济济业业务务的的内内在在联联系系。还还应应注注意意指指标标的的可比性。具体表现在：可比性。具体表现在：计算口径一致计算口径一致：即包括的内容、

15、范围一致：即包括的内容、范围一致时间长度一致时间长度一致：即包括时间段、时间长度一致：即包括时间段、时间长度一致计算方法一致计算方法一致：即影响因素一致：即影响因素一致财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴比率分析法比率分析法比率分析法比率分析法(二二二二)比率分析法比率分析法：指在同一报表的不同项目之间，或在：指在同一报表的不同项目之间，或在不同报表的有关项目之间进行对比，从而计算出各不同报表的有关项目之间进行对比，从而计算出各种不同经济含义的比率，据以评价企业财务状况和种不同经济含义的比率，据以评价企业财务状况和经营成果的一种方法。经营成果的一种方法。表

16、现形式表现形式：结构比率：结构比率=个体指标个体指标/总体指标总体指标 相关比率相关比率=相互联系的指标之间的对比相互联系的指标之间的对比 分分析析时时应应确确定定不不同同指指标标之之间间客客观观上上所所存存在在的的相相互互关关系系，如如企企业业的的净净利利润润与与所所有有者者权权益益的的对对比比，计计算算出出所所有有者者权权益益收收益益率率；负负债债总总额额与与资资产产总总额额的的对对比比，计计算算出出资资产产负负债债率率。运运用用比比率率分分析析法法来来评评价价企企业业的的财财务务状状况况和和经经营营成成果果十十分分有有效效，在在实实践践中中广广为为应用。应用。财务原理财务原理回封面回封面

17、上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴趋势分析法趋势分析法趋势分析法趋势分析法趋势分析法趋势分析法：通过比较企业连续数期的会计报表，运用动态数值表现各个时期的变化，揭示其发展趋势与规律的分析方法。表现形式表现形式：发展速度、增长速度、平均发展速度、平均增长速度。发展速度发展速度：按比较标准时期不同，分为定基和环比发展速度，其计算公式如下：平均发展速度平均发展速度：财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴因素分析法因素分析法因素分析法因素分析法因素分析法因素分析法：指在分析某一因素变化时，假定其他因素不变分指在分析某一因素变化时，假定其他因素不变分别测定

18、各个因素变化对分析指标的影响程度的计算方法。别测定各个因素变化对分析指标的影响程度的计算方法。具体推算具体推算：设设某某一一经经济济指指标标为为N N，N N由由A A、B B、C C三三个个因因素素的的乘乘积积所所构构成成，有有实际指标实际指标N N1 1=A=A1 1B B1 1C C1 1 基期指标基期指标N N0 0=A=A0 0B B0 0C C0 0 则实际与基期的差异为：则实际与基期的差异为：D=ND=N1 1-N-N0 0 下面测算各因素变化对下面测算各因素变化对N N1 1-N-N0 0 的影响：的影响：A A变化对变化对N N1 1-N-N0 0的影响为的影响为D DA A

19、，D DA A=A=A1 1B B0 0C C0 0-A-A0 0B B0 0C C0 0=（A A1 1-A-A0 0）B B0 0C C0 0 B B变化对变化对N N1 1-N-N0 0的影响为的影响为D DB B，D DB B=A=A1 1B B1 1C C0 0-A-A1 1B B0 0C C0 0=（B B1 1-B-B0 0）A A1 1C C0 0 C C变化对变化对N N1 1-N-N0 0的影响为的影响为D DC C，D DC C=A=A1 1B B1 1C C1 1-A-AA AB B1 1C C0 0=（C C1 1-C-C0 0）A A1 1B B1 1 最终，最终，

20、D=DD=DA A+D+DB B+D+DC C财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴第一节第一节第一节第一节 财务报表结构与分析方法财务报表结构与分析方法财务报表结构与分析方法财务报表结构与分析方法财务分析步骤财务分析步骤财务分析步骤财务分析步骤财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴三、三、三、三、财务分析中非财务信息的运用财务分析中非财务信息的运用财务分析中非财务信息的运用财务分析中非财务信息的运用人力资源结构与政策人力资源结构与政策表外无形资产表外无形资产企业的扩张基础企业的扩张基础-资金基础（资金积累和积聚（借债；增

21、发新股）资金基础（资金积累和积聚（借债；增发新股）-技术基础；技术基础；-管理基础（管理模式）；管理基础（管理模式）；-市场基础（营销策略）。市场基础（营销策略）。企业所处的行业及其发展前景企业所处的行业及其发展前景企业与国家政策企业与国家政策其它因素：抗变能力其它因素：抗变能力财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴四、财务分析评价的标准四、财务分析评价的标准四、财务分析评价的标准四、财务分析评价的标准1、经验标准、经验标准2、历史标准、历史标准3、行业标准、行业标准4、预算标准、预算标准财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴

22、王锴第二节第二节第二节第二节 偿债能力分析偿债能力分析偿债能力分析偿债能力分析 公司出于维持日常经营活动和进行长期发展的需要，公司出于维持日常经营活动和进行长期发展的需要，以及对财务杠杆的运用等方面的考虑，一般会采用向外以及对财务杠杆的运用等方面的考虑，一般会采用向外举债的方式筹集资金，从而形成公司的负债。一般情况举债的方式筹集资金，从而形成公司的负债。一般情况下，一年以上需要偿还的债务称为下，一年以上需要偿还的债务称为长期负债长期负债；一年以内；一年以内需要偿还的债务称为需要偿还的债务称为短期负债短期负债（即流动负债）。长期负（即流动负债）。长期负债在一定时期内会逐步转化为短期负债，并通过减

23、少公债在一定时期内会逐步转化为短期负债，并通过减少公司的流动资产来进行债务清偿。因此，司的流动资产来进行债务清偿。因此，公司在一定时期公司在一定时期内的资产结构状况和变现能力，特别是流动资产的结构内的资产结构状况和变现能力，特别是流动资产的结构和变现能力，决定着公司对债务（特别是短期债务）的和变现能力，决定着公司对债务（特别是短期债务）的清偿能力。清偿能力。偿债能力是指公司以资产偿还其债务的能力，偿债能力是指公司以资产偿还其债务的能力，通常以其变现性为衡量标准，分为通常以其变现性为衡量标准，分为短期偿债能力短期偿债能力和和长期长期偿债能力偿债能力两个方面。两个方面。财务原理财务原理回封面回封面

24、上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴第二节第二节第二节第二节 偿债能力分析偿债能力分析偿债能力分析偿债能力分析偿债能力分析指标偿债能力分析指标短期偿债能力短期偿债能力长期偿债能力长期偿债能力1.1.流动比率流动比率流动比率流动比率2.2.速动比率速动比率速动比率速动比率3.3.现金比率现金比率现金比率现金比率4.4.营运资本周营运资本周营运资本周营运资本周转率转率转率转率5.5.其它流动性其它流动性其它流动性其它流动性指标指标指标指标1.1.负债率（资产负债率）负债率（资产负债率）负债率（资产负债率）负债率（资产负债率）2.2.利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数3.3.

25、负债权益比率负债权益比率负债权益比率负债权益比率4.4.长期负债与营运资金比率长期负债与营运资金比率长期负债与营运资金比率长期负债与营运资金比率5.5.债务与有形净值比率债务与有形净值比率债务与有形净值比率债务与有形净值比率6.6.固定费用偿付能力固定费用偿付能力固定费用偿付能力固定费用偿付能力7.7.其它长期偿债能力其它长期偿债能力其它长期偿债能力其它长期偿债能力财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴第三节第三节第三节第三节 营运能力分析营运能力分析营运能力分析营运能力分析 公公司司通通过过负负债债及及增增加加所所有有者者权权益益是是要要形形成成足足够够的

26、的营营运运能能力力。营营运运能能力力是是指指公公司司对对其其有有限限资资源源的的配配置置组组合合和和利利用用的的能能力力。公公司司有有限限资资源源的的形形成成主主要要源源于于公公司司的的负负债债和和所所有有者者权权益益。一一般般情情况况下下，公公司司管管理理人人员员的的经经营营管管理理能能力力以以及及对对资资源源的的配配置置组组合合能能力力都都能能够够从从相相关关的的财财务务指指标中反映出来。标中反映出来。营运能力分析主要是指资产的营运能力，因为资本的营运能力分析主要是指资产的营运能力，因为资本的营运能力最终是（也只能是）通过资产的运作体现出来。营运能力最终是（也只能是）通过资产的运作体现出来

27、。因此，营运能力分析主要包括流动资产营运能力分析、因此，营运能力分析主要包括流动资产营运能力分析、固定资产营运能力分析和总资产营运能力分析等方面的固定资产营运能力分析和总资产营运能力分析等方面的内容。内容。财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴第三节第三节第三节第三节 营运能力分析营运能力分析营运能力分析营运能力分析营运能力分析指标营运能力分析指标流动资产营运能力流动资产营运能力流动资产营运能力流动资产营运能力固定资产营运能力固定资产营运能力总资产营运能力总资产营运能力总资产营运能力总资产营运能力1.1.流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转

28、率2.2.营运资金周转率营运资金周转率营运资金周转率营运资金周转率3.3.存货周转率存货周转率存货周转率存货周转率4.4.应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率5.应收账款平均账龄1.1.固定资产周转率固定资产周转率固定资产周转率固定资产周转率2.2.固定资产净值率固定资产净值率固定资产净值率固定资产净值率3.3.固定资产增长率固定资产增长率固定资产增长率固定资产增长率总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴第四节第四节第四节第四节 盈利能力分析盈利能力分析盈利能力分析盈利能力分析 盈盈利利能能

29、力力分分析析是是评评价价和和掌掌握握公公司司经经营营绩绩效效的的重重要要手手段段，其其依依据据的的基基本本资资料料是是公公司司定定期期编编制制的的损损益益表表及及相相关关资资料料，主主要要分分析析公公司司收收入入、费费用用和和利利润润等等各各要要素素的的增增减减变变化化及及其其原原因因。反反映映公公司司盈盈利利能能力力的的指指标标有有绝绝对对数数指指标标和和相相对对数数指指标标两两种种，绝绝对对数数指指标标如如主主营营业业务务利利润润、营营业业利利润润、投投资资收收益益、利利润润总总额额、净净利利润润等等；相相对对数数指指标标主主要要有有资资产产利利润润率率、资资本本金金利利润润率率、销销售售

30、利利润润率率、净净值值报报酬酬率率等等。通通过过分分析析以以评评价价公公司司资资产产盈盈利利能能力力、自自有有资资本本盈盈利利能能力力、债债务务资资本本盈盈利利能能力和经营业务盈利能力，从而全面地掌握公司整体的盈利能力。力和经营业务盈利能力，从而全面地掌握公司整体的盈利能力。公司利润对于国家财政、公司利润对于国家财政、投资者和债权人，以及公司经投资者和债权人，以及公司经营者和职工都有着极其重要的营者和职工都有着极其重要的意义，各方面都共同关注着公意义，各方面都共同关注着公司的盈利能力。司的盈利能力。获利能力为获利能力为获利能力为获利能力为何重要？何重要？何重要？何重要？财务原理财务原理回封面回

31、封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴第四节第四节第四节第四节 盈利能力分析盈利能力分析盈利能力分析盈利能力分析1.1.总资产报酬率总资产报酬率总资产报酬率总资产报酬率2.2.总资产净利率总资产净利率总资产净利率总资产净利率3.3.净资产收益率净资产收益率净资产收益率净资产收益率4.4.销售利税率销售利税率销售利税率销售利税率5.5.销售毛利率销售毛利率销售毛利率销售毛利率6.6.销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率7.7.成本费用利润率成本费用利润率成本费用利润率成本费用利润率盈利能力分析指标盈利能力分析指标 盈利能力是指公司获取利盈利能力是指公司获取利润的能力，反映着公司的

32、财润的能力，反映着公司的财务结构状况和经营绩效，是务结构状况和经营绩效，是公司偿债能力和营运能力的公司偿债能力和营运能力的综合体现。公司在资源的组综合体现。公司在资源的组合配置上是否有效或高效，合配置上是否有效或高效，直接从资产结构状况、资产直接从资产结构状况、资产运用效率、资金周转运动速运用效率、资金周转运动速度以及债务偿还能力等方面度以及债务偿还能力等方面表现出来，从而也决定着公表现出来，从而也决定着公司的获利水平。司的获利水平。三大能力的关系三大能力的关系三大能力的关系三大能力的关系财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴第四节第四节第四节第四节 盈利能

33、力分析盈利能力分析盈利能力分析盈利能力分析一个公司是否能够持续地发展，其关键取决于该公司的营一个公司是否能够持续地发展，其关键取决于该公司的营运能力、偿债能力和盈利能力三者的协调程度。运能力、偿债能力和盈利能力三者的协调程度。如果片面如果片面地追求偿债能力的提高，增大易变现性资产的占用，势必地追求偿债能力的提高，增大易变现性资产的占用，势必会使资产的收益水平下降，影响公司的营运能力和盈利能会使资产的收益水平下降，影响公司的营运能力和盈利能力；如果只追求提高资产的营运能力，就可能片面地重视力；如果只追求提高资产的营运能力，就可能片面地重视公司在一定时期内获取的销售收入规模，相应增大应收账公司在一

34、定时期内获取的销售收入规模，相应增大应收账款上的资金占用，而忽略公司资产的流动性和创利水平；款上的资金占用，而忽略公司资产的流动性和创利水平；如果仅单纯地追求公司的盈利能力，又可能增大不易变现如果仅单纯地追求公司的盈利能力，又可能增大不易变现资产的占用而忽略资产的流动性，对公司的偿债能力构成资产的占用而忽略资产的流动性，对公司的偿债能力构成不利影响。因此，不利影响。因此，三大能力的协调配合、共同作用，是公三大能力的协调配合、共同作用，是公司能得以持续发展的关键之所在。司能得以持续发展的关键之所在。作为一个精明的所有者作为一个精明的所有者或经营者，应该协调发展公司的偿债能力、营运能力和盈或经营者

35、，应该协调发展公司的偿债能力、营运能力和盈利能力。利能力。三大能力的关系三大能力的关系三大能力的关系三大能力的关系财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴第五节第五节第五节第五节 上市公司财务分析上市公司财务分析上市公司财务分析上市公司财务分析一、上市公司的财务比率一、上市公司的财务比率1、每股盈余、每股盈余(利润利润)（1）公式：）公式：每股盈余每股盈余=（净利润优先股股利）（净利润优先股股利）/（年度末股份总数年度末优先股数）（年度末股份总数年度末优先股数）（2）应用分析）应用分析反映普通股获利水平，指标值越高，公司盈利能力越强。反映普通股获利水平，指标值

36、越高，公司盈利能力越强。年度内普通股股数发生增减变化时，年度内普通股股数发生增减变化时，平均发行在外的普通股股数平均发行在外的普通股股数 =（发行在外普通股股数（发行在外普通股股数发行在外月份数）发行在外月份数）/12每股盈余不反映股票所含有的风险；每股盈余多，并不代表分红多；不同公司每股盈余不反映股票所含有的风险；每股盈余多，并不代表分红多；不同公司股票每一股的净资产并不相同，所以，每股盈余不能进行企业间的比较。股票每一股的净资产并不相同，所以，每股盈余不能进行企业间的比较。财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴2、市盈率、市盈率（1）公式：）公式：市盈率

37、（倍数）市盈率（倍数）=普通股每股市价普通股每股市价/普通股每股盈余普通股每股盈余（2）应用分析：）应用分析：表明投资者对每元净利润所愿意支付的价格；表明投资者对每元净利润所愿意支付的价格；可以用来估计股票的投资报酬和风险。可以用来估计股票的投资报酬和风险。该指标值高，一般该指标值高，一般意味着公司发展前景较好；反之，则反是。（不过这意味着公司发展前景较好；反之，则反是。（不过这不一定十分可靠）不一定十分可靠）。该指标不能用于不同行业公司的比较，该指标不能用于不同行业公司的比较，充满扩展机会的新兴行业市盈率普遍较高，而成熟工业的市盈率普充满扩展机会的新兴行业市盈率普遍较高，而成熟工业的市盈率普

38、遍较低，这并不说明后者的股票没有投资价值。在每股盈余很小或遍较低，这并不说明后者的股票没有投资价值。在每股盈余很小或亏损时，市价不会降至零，很高的市盈率往往不说明任何问题。亏损时，市价不会降至零，很高的市盈率往往不说明任何问题。企业界通常是在市盈率较低时，以收购股票的方式实现对其他公司企业界通常是在市盈率较低时，以收购股票的方式实现对其他公司的兼并，然后进行改造，待到市盈率升高时，再以出售股票的方式的兼并，然后进行改造，待到市盈率升高时，再以出售股票的方式卖出公司，从中获利。卖出公司，从中获利。第五节第五节第五节第五节 上市公司财务分析上市公司财务分析上市公司财务分析上市公司财务分析注意：当公

39、司的资产利润率奇低时，或者公司发生亏损时，该注意：当公司的资产利润率奇低时，或者公司发生亏损时，该比率将失去意义。比率将失去意义。财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴3、每股股利和股票获利率、每股股利和股票获利率（1）公式：）公式：每股股利每股股利=股利总额股利总额/年末普通股份总数年末普通股份总数 股票获利率股票获利率=普通股每股股利普通股每股股利/普通股每股市价普通股每股市价100%（2）应用分析）应用分析股票获利率反映股利和股价的比例关系。如果预期股股票获利率反映股利和股价的比例关系。如果预期股价不能上升，股票获利率就成为衡量股票投资价值的价不能上升

40、，股票获利率就成为衡量股票投资价值的主要依据。主要依据。股票获利率主要应用于非上市公司的少数股权。股票获利率主要应用于非上市公司的少数股权。影响因素：盈利总额、股利政策、流通股数。影响因素：盈利总额、股利政策、流通股数。第五节第五节第五节第五节 上市公司财务分析上市公司财务分析上市公司财务分析上市公司财务分析财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴4、股利支付率、股利保障倍数和留存盈利比率、股利支付率、股利保障倍数和留存盈利比率（1）公式）公式股利支付率股利支付率=（每股股利（每股股利/每股净收益）每股净收益）100%股利保障倍数股利保障倍数=普通股每股收益普

41、通股每股收益/普通股每股股利普通股每股股利留存盈利比率留存盈利比率=（净利润全部股利）（净利润全部股利）/净利润净利润100%（2）应用分析）应用分析反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。体现企业理财方针（利润分配政策）。体现企业理财方针（利润分配政策）。股利支付率股利支付率+留存盈利比率留存盈利比率=1第五节第五节第五节第五节 上市公司财务分析上市公司财务分析上市公司财务分析上市公司财务分析财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴5、每股净资产（帐面资产）、每股净资产（帐面资产）（1）公式：）公式：每股净资产每股净资

42、产=（年度末股东权益优先股权益）（年度末股东权益优先股权益）/年度末普通股数年度末普通股数（2）应用分析：）应用分析：反映每股普通股所代表的净资产成本即帐面权益；反映每股普通股所代表的净资产成本即帐面权益；把每股净资产和每股市价结合起来，可以说明市场对公司资产质量的评价：把每股净资产和每股市价结合起来，可以说明市场对公司资产质量的评价：市净率（倍数）市净率（倍数）=每股市价每股市价/每股净资产每股净资产当市净率当市净率1时，公司资产质量差，前景不好；时，公司资产质量差，前景不好；当市净率当市净率1时，公司资产质量好，有发展潜力，前景好。时，公司资产质量好，有发展潜力，前景好。一般来说，市净率达

43、到一般来说，市净率达到3，可以树立较好的公司形象。，可以树立较好的公司形象。第五节第五节第五节第五节 上市公司财务分析上市公司财务分析上市公司财务分析上市公司财务分析财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴1、现金流量的结构分析：、现金流量的结构分析：包括流入结构、流出结构和流入流包括流入结构、流出结构和流入流出比分析出比分析2、流动性分析、流动性分析（1）现金到期债务比）现金到期债务比=经营现金净流入经营现金净流入/本期到期的债务本期到期的债务 其中：本期到期的债务是指本期到期的长期债务和本期应付票据。其中：本期到期的债务是指本期到期的长期债务和本期应付票据

44、。（2）现金流动负债比）现金流动负债比=经营现金流量经营现金流量/流动负债流动负债（3）现金债务总额比）现金债务总额比=经营现金净流入经营现金净流入/债务总额债务总额3、获取现金能力分析、获取现金能力分析（1）销售现金比率）销售现金比率=经营现金流量经营现金流量/销售额销售额（2）每股营业现金流量）每股营业现金流量=经营现金净流入经营现金净流入/普通股股数普通股股数（反映公司最大的分派股利能力，超过此限度，就要借款分红）（反映公司最大的分派股利能力，超过此限度，就要借款分红）（3）全部资产现金回收率）全部资产现金回收率=营业现金流量营业现金流量/全部资产全部资产100%二、现金流量分析二、现金

45、流量分析二、现金流量分析二、现金流量分析财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴4、财务弹性分析、财务弹性分析财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力，这种财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力，这种能力来自于现金流量和支付现金需要的比较。能力来自于现金流量和支付现金需要的比较。（1）现金满足投资比率）现金满足投资比率=近近5年经营活动现金流量年经营活动现金流量/近近5年资本支出、存货年资本支出、存货增加、现金股利之和增加、现金股利之和该比率越大，说明资金自给率越高，达到该比率越大，说明资金自给率越高，达到 1 时，说明企业可以用经时

46、，说明企业可以用经营获取的现金满足扩充所需资金；若小于营获取的现金满足扩充所需资金；若小于1，则是靠外部融资来补充。，则是靠外部融资来补充。（2）股利保障倍数）股利保障倍数=每股营业现金流量每股营业现金流量/每股现金股利每股现金股利该比率越大，说明公司支付现金股利的能力越大。该比率越大，说明公司支付现金股利的能力越大。5、收益质量分析、收益质量分析主要是分析会计收益和净现金流量的比例关系。主要是分析会计收益和净现金流量的比例关系。营运指数营运指数=经营净现金流量经营净现金流量/经营所得现金经营所得现金 其中：经营所得现金，是指经营净收益与非付现费用之和。其中：经营所得现金，是指经营净收益与非付

47、现费用之和。小于小于 1 的营运指数，说明收益质量不够好；反之亦然。的营运指数，说明收益质量不够好；反之亦然。二、现金流量分析二、现金流量分析二、现金流量分析二、现金流量分析财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴为什么不用为什么不用为什么不用为什么不用“全部现金流量全部现金流量全部现金流量全部现金流量”而用而用而用而用“经经经经营（营业）现金流量营（营业）现金流量营（营业）现金流量营（营业）现金流量”？财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴三、上市公司财务分析实战方略三、上市公司财务分析实战方略三、上市公司财务分析实战方略

48、三、上市公司财务分析实战方略 （一）认识财务报表数据的局限性（一）认识财务报表数据的局限性（二）认识分析方法的局限性二）认识分析方法的局限性（三）熟练运用财务报告信息的组合分（三）熟练运用财务报告信息的组合分析方法析方法（四）运用超数据的财务分析技术推断企（四）运用超数据的财务分析技术推断企业的发展前景业的发展前景财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录节目录王锴王锴第六节第六节第六节第六节 综合财务分析综合财务分析综合财务分析综合财务分析杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系杜杜邦邦财财务务分分析析体体系系（以以净净资资产产收收益益率率为为核核心

49、心的的财财务务分分析析）是是利利用用各各种种财财务务比比率率指指标标之之间间的的内内在在联联系系，对对公公司司财财务务状状况况和和经经济济效效益益进进行行综综合合分分析析与与评评价价的的一一种种系系统统分分析析方方法法。它它是是由由美美国国杜杜邦邦（Dupont）公公司司率率先先采采用用的的一一种种财财务务分分析析方法，故称杜邦财务分析体系。方法，故称杜邦财务分析体系。杜邦财务分析体系的左边部分，主要分析公司的营运能杜邦财务分析体系的左边部分，主要分析公司的营运能力和盈利能力，并展示出公司的营运能力和盈利能力两者力和盈利能力，并展示出公司的营运能力和盈利能力两者之间的内在联系；右边部分，主要分

50、析公司的偿债能力、之间的内在联系；右边部分，主要分析公司的偿债能力、财务结构、资本结构和资产结构，亦展示出其内在的关系。财务结构、资本结构和资产结构，亦展示出其内在的关系。其共同作用的结果是导致公司净资产收益率的变动。因此，其共同作用的结果是导致公司净资产收益率的变动。因此，净资产收益率是杜邦财务分析体系的核心，是一个综合性净资产收益率是杜邦财务分析体系的核心，是一个综合性最强的指标，反映着公司财务管理的目标。最强的指标，反映着公司财务管理的目标。杜邦分析杜邦分析图图净资产收益率净资产收益率 可分解为=销售利润率 资产周转率 权益乘数财务原理财务原理回封面回封面上一页上一页 下一页下一页节目录