财务分析的基本问题(55页PPT).pptx

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1、第四章第四章 财务分析财务分析 公司股票自公司股票自1996年发行上市以来，年发行上市以来，总资产规模从上市前的总资产规模从上市前的2.66亿元发展亿元发展到到2000年末的年末的28.38亿元，增长了近亿元，增长了近10倍；上市后净资产收益率始终维持倍；上市后净资产收益率始终维持在极高的水平，在极高的水平，1998至至2000年分别高年分别高达达28.9%、29.3%、19.8%，每股收，每股收益分别为益分别为0.82元、元、1.15元和元和0.97元，元，位于上市公司的前列位于上市公司的前列引引 例例根据该公司2000年年度报告，公司流动比率只有0.77，速动比率只有0.35，而营运资本只

2、有-1.28亿元。第四章第四章 财务分析财务分析财务分析的基本问题财务分析的基本问题分项财务分析分项财务分析综合财务分析综合财务分析财务分析是通过对财务财务分析是通过对财务报表有关项目进行对比，以报表有关项目进行对比，以揭示公司财务状况的一种方揭示公司财务状况的一种方法。法。1.1.财务分析的基本问题财务分析的基本问题四个基本问题：四个基本问题：财务分析的作用财务分析的作用财务分析的分类财务分析的分类财务分析的基本程序财务分析的基本程序判断财务指标优劣的标准判断财务指标优劣的标准财务分析的作用财务分析的作用企业外部企业外部 ：投资者、债权人和其他有关部门和人员投资者、债权人和其他有关部门和人员

3、企业内部：企业内部：评价企业一定时期的经营效果评价企业一定时期的经营效果 检查企业内部各职能部门和单位的业绩实现情检查企业内部各职能部门和单位的业绩实现情况况 财务分析的基本程序财务分析的基本程序财务分析的分类财务分析的分类主体不同内部分析外部分析对象不同资产负债表分析利润表分析现金流量表分析方法不同比率分析比较分析目的不同偿债能力分析获利能力分析营运能力分析发展能力分析以经验数据为标准 以历史数据为标准 以同行业数据为标准 以本公司预定数据为标准 第四章第四章 财务分析财务分析财务分析的基本问题财务分析的基本问题分项财务分析分项财务分析综合财务分析综合财务分析 2.2.分项财务分析分项财务分

4、析偿债能力分析获利能力分析营运能力分析发展能力分析偿债能力分析偿债能力分析短期偿债能力短期偿债能力注意指标各有侧重，应结合使用分母均是流动负债，没考虑长期负债问题偿债能力分析偿债能力分析长期偿债能力长期偿债能力注意资产总额都是指年末的资产总额应结合获利能力的指标进行分析权益乘数权益乘数=1/股东权益比率股东权益比率产权比率负债总额产权比率负债总额/股东权益总额股东权益总额有形净值债务率有形净值债务率影响企业偿债能力的表外因素影响企业偿债能力的表外因素1 1、增加偿债能力的因素：、增加偿债能力的因素：可动用的银行贷款额度；可动用的银行贷款额度；准备很快变现的长期资产准备很快变现的长期资产偿债能力

5、的声誉偿债能力的声誉2 2、减少偿债能力的因素、减少偿债能力的因素经常的经营性租赁经常的经营性租赁对外担保对外担保或有负债或有负债 2.2.分项财务分析分项财务分析偿债能力分析获利能力分析营运能力分析发展能力分析获利能力分析获利能力分析与销售收入有关的获利能力指标与销售收入有关的获利能力指标销售收入与列示在利润表中的营业收入并不完全相同。获利能力分析获利能力分析与资金有关的获利能力指标与资金有关的获利能力指标资产净利率资产净利率=净利润净利润/资产平均总额资产平均总额资产息税前利润率资产息税前利润率=息税前利润息税前利润/资产平均总额资产平均总额获利能力分析获利能力分析与股票数量或股票价格有关

6、的获利能力指标与股票数量或股票价格有关的获利能力指标股利支付率股利支付率=每股股利每股股利/每股利润每股利润股利支付率股利支付率+留存收益率留存收益率=1A企业B企业合并后股价804080EPS323.2P/E26.720股票流通数 200,000100,000250，000总收益600,000200,000800，000 2.2.分项财务分析分项财务分析偿债能力分析获利能力分析营运能力分析发展能力分析营运能力分析营运能力分析资产周转情况分析资产周转情况分析流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率某公司某公司20002000年度赊销收入净额为年度赊销收入净额为20002000万元，销售成本

7、为万元，销售成本为16001600万元，年初年末应收账款余额分别为万元，年初年末应收账款余额分别为200200万元与万元与400400万元，年初万元，年初年末存货余额分别为年末存货余额分别为260260万元与万元与600600万元。万元。1.1.计算应收账款周转天数计算应收账款周转天数2.2.计算计算20002000年存货周转天数年存货周转天数3 3、判断对企业来说，应加快存货周转，存货周转次数越高越好。、判断对企业来说，应加快存货周转，存货周转次数越高越好。(1)(1)收回当期应收账款若干，将会收回当期应收账款若干，将会()()A.A.增加流动比率增加流动比率 C.C.不改变流动比率不改变流

8、动比率B.B.降低流动比率降低流动比率 D.D.不改变速动比率不改变速动比率E.E.不改变营运资金不改变营运资金(2)(2)赊购原材料若干，将会赊购原材料若干，将会()()A.A.增加流动比率增加流动比率 B.B.降低流动比率降低流动比率 C.C.不改变营运资金不改变营运资金D.D.不影响速动比率不影响速动比率B,CC,D,E复习题：复习题：A A公司开始时速动资产超过流动负债，请回答下列问题公司开始时速动资产超过流动负债，请回答下列问题:(3)(3)偿还应付帐款若干，将会偿还应付帐款若干，将会()()A.A.增加流动比率，不影响速动比率增加流动比率，不影响速动比率B.B.增加速动比率，不影响

9、流动比率增加速动比率，不影响流动比率C.C.增加流动比率，也增加速动比率增加流动比率，也增加速动比率D.D.降低流动比率，也降低速动比率降低流动比率，也降低速动比率C(4)(4)长期债券提前变卖为现金，将会长期债券提前变卖为现金，将会()()A.A.对流动比率的影响大于对速动比率的影响对流动比率的影响大于对速动比率的影响B.B.对流动比率的影响小于对速动比率的影响对流动比率的影响小于对速动比率的影响C.C.影响速动比率，不影响流动比率影响速动比率，不影响流动比率D.D.影响流动比率，不影响速动比率影响流动比率，不影响速动比率B（5）下列各项会使企业实际变现能力大于财务报表所反映的能力的是（）A

10、 很快变现的存货B 未决的诉讼C 为别的企业提供担保D 未使用的银行贷款额度（6）从股东的角度看，在资产息税前利润率高于借款利息率，负债比率是越小越好，否则反之。（）D错误（7 7）当权益乘数为）当权益乘数为1.251.25时，资产负债率为多少？时，资产负债率为多少？权益乘数权益乘数=1(1-=1(1-资产负债率资产负债率)=1.25 =1.25资产负债率资产负债率=20%=20%：复习：某公司财务报表中部分资料如下：复习：某公司财务报表中部分资料如下：假设该公司长期资产只有固定资产，应收账款余额为净假设该公司长期资产只有固定资产，应收账款余额为净额。额。货币资金：货币资金：150000150

11、000元元 固定资产：固定资产：425250425250元元 销售收入：销售收入：15000001500000元元 净利润：净利润：7500075000元元 保守速动比率：保守速动比率：2 2流动比率：流动比率：3 3 应收账款周转天数：应收账款周转天数：4040天天要求计算：要求计算：（1 1）应收账款平均余额（）应收账款平均余额（2 2）流动负债）流动负债（3 3）流动资产（）流动资产（4 4）总资产）总资产（5 5）资产净利率）资产净利率参考答案：参考答案：（1 1）应收账款周转天数）应收账款周转天数 应收账款平均余额应收账款平均余额360/360/赊销收入净额赊销收入净额 应收账款平均

12、余额应收账款平均余额401500000360 401500000360 166667166667（元）（元）（2 2）保守速动比率（货币资金应收账款）保守速动比率（货币资金应收账款）/流动负流动负债债 流动负债（流动负债（150000150000166667166667）/2/2 158334(158334(元元)（3 3）流动资产流动比率）流动资产流动比率流动负债流动负债 31583343158334475002475002（元）（元）（4 4）总资产流动资产长期资产）总资产流动资产长期资产 475002475002425250425250 900252900252（元）（元）（5 5）资产

13、净利率净利润）资产净利率净利润/总资产总资产 75000/90025275000/900252 8.33%8.33%2.2.分项财务分析分项财务分析偿债能力分析获利能力分析营运能力分析发展能力分析发展能力分析4、可持续的增长率、可持续的增长率=ROE留存收益率留存收益率发展能力分析发展能力分析比较财务报表比较财务报表比较百分比财务报表比较百分比财务报表比较财务比率比较财务比率第四章第四章 财务分析财务分析财务分析的基本问题财务分析的基本问题分项财务分析分项财务分析综合财务分析综合财务分析 3.3.综合财务分析综合财务分析财务指标的系统分析计分综合分析法雷达图分析法杜邦系统的几种主要的财务比率杜

14、邦系统的几种主要的财务比率1 1、资产资产报酬报酬率率=净利润净利润/资产平均总额资产平均总额权益乘数权益乘数=资产平均总额资产平均总额/股东权益平均总额股东权益平均总额2 2、净资产收益率净资产收益率资产报酬率资产报酬率权益乘数权益乘数3 3、销售净利率净利润、销售净利率净利润/销售收入销售收入总资产周转率销售收入总资产周转率销售收入/资产平均总额资产平均总额4 4、资产报酬率销售净利率、资产报酬率销售净利率总资产周转率总资产周转率净资产收益率销售净利率净资产收益率销售净利率总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数股东权益报酬率股东权益报酬率股东权益报酬率股东权益报酬率资产报酬率资产报酬率资

15、产报酬率资产报酬率 权益乘数权益乘数权益乘数权益乘数销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率 总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率净利润净利润净利润净利润 销售收入销售收入销售收入销售收入销售收入销售收入销售收入销售收入 资产总额资产总额资产总额资产总额总收入总收入总收入总收入总成本总成本总成本总成本非流动资产非流动资产非流动资产非流动资产流动资产流动资产流动资产流动资产杜邦分析系统图杜邦分析系统图杜邦分析体系的作用杜邦分析体系的作用 1 1、解释指标变动的原因和趋势，为采取措、解释指标变动的原因和趋势，为采取措施指明方向。施指明方向。例：假设例：假设ABCABC公司第二年权益报酬

16、率下降了，公司第二年权益报酬率下降了，有关数据如下：有关数据如下：权益报酬率权益报酬率=资产报酬率资产报酬率权益乘数权益乘数第一年第一年 14.93%7.39%2.02 14.93%7.39%2.02第二年第二年 12.12%6%2.02 12.12%6%2.02通过分解可看出，权益报酬率的下降不在于资本结构（权通过分解可看出，权益报酬率的下降不在于资本结构（权益乘数没变），而是资产利用或成本控制发生了问题，造益乘数没变），而是资产利用或成本控制发生了问题，造成资产报酬率下降。这种分解可在任何层次上进行，如可成资产报酬率下降。这种分解可在任何层次上进行，如可对资产报酬率进一步分解为：对资产报酬

17、率进一步分解为：资产报酬率资产报酬率=销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率第一年第一年 7.39%4.53%1.6304 7.39%4.53%1.6304第二年第二年 6%3%2 6%3%2通过分解看出，资产的使用效率提高了，但销售净利率下降更通过分解看出，资产的使用效率提高了，但销售净利率下降更厉害，至于原因需进一步分解揭示。厉害，至于原因需进一步分解揭示。2 2、杜邦分析体系有助于解释变动的趋势，通过与本行业平均指标、杜邦分析体系有助于解释变动的趋势，通过与本行业平均指标或同类企业对比。或同类企业对比。例：假设例：假设D D公司是一个同类企业，有关比较数据如下：公司是一个同类企业，有关

18、比较数据如下：资产报酬率资产报酬率=销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率ABCABC公司第一年公司第一年 7.39%4.53%1.6304 7.39%4.53%1.6304 第二年第二年 6%3%2 6%3%2 D D公司公司 第一年第一年 7.39%4.53%1.6304 7.39%4.53%1.6304 第二年第二年 6%5%1.26%5%1.2两个企业利润水平的变动趋势一样，两个企业利润水平的变动趋势一样，ABCABC公司是成本费用上公司是成本费用上升或售价下跌，而升或售价下跌，而D D公司是资产使用效率下降。公司是资产使用效率下降。股东权益报酬率股东权益报酬率股东权益报酬率股东权益

19、报酬率7.57%7.57%资产报酬率资产报酬率资产报酬率资产报酬率1.97%1.97%权益乘数权益乘数权益乘数权益乘数3.843.84销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率16.77%16.77%总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率11.76%11.76%净利润净利润净利润净利润 销售收入销售收入销售收入销售收入销售收入销售收入销售收入销售收入 资产总额资产总额资产总额资产总额总收入总收入总收入总收入总成本总成本总成本总成本非流动资产非流动资产非流动资产非流动资产流动资产流动资产流动资产流动资产深万科杜邦分析系统图深万科杜邦分析系统图股东权益报酬率股东权益报酬率股东权益报酬率股东

20、权益报酬率20.53%20.53%资产报酬率资产报酬率资产报酬率资产报酬率18.83%18.83%权益乘数权益乘数权益乘数权益乘数1.091.09销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率21.91%21.91%总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率85.9%85.9%净利润净利润净利润净利润 销售收入销售收入销售收入销售收入销售收入销售收入销售收入销售收入 资产总额资产总额资产总额资产总额总收入总收入总收入总收入总成本总成本总成本总成本非流动资产非流动资产非流动资产非流动资产流动资产流动资产流动资产流动资产龙湖地产杜邦分析系统图龙湖地产杜邦分析系统图龙湖地产杜邦分析系统图龙湖地产杜邦

21、分析系统图练习1：ABC公司近三年的财务比率如下：06年07年08年应收帐款周转天数182227存货周转率87.55.5产权比率1.381.41.61销售毛利率20%16.3%13.2%销售净利率7.5%4.7%2.6%资产周转率2.82.762.24资产净利率21%13%6%分析说明该公司资产获利能力变化及原因，并提出建议。2、权益净利率在杜邦分析体系中最具代表性指标，提高权益净利率的途径不包括（）A 加强销售管理，提高经营利润率B 加强净经营资产管理，提高其利用率和周转率C 合理利用负债，降低财务杠杆D 合理利用负债，降低净利息率3、由杜邦财务分析体系可知，权益净利率等于资产净利率乘以权益

22、乘数。因此，企业的负债程度越高，权益净利率就越大。（）4、在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法正确的是：（）A 权益乘数越大，则财务风险越大B 权益乘数越大，则权益净利率大C权益乘数等于股东权益比率的倒数D权益乘数越大，则资产净利率大 3.3.综合财务分析综合财务分析财务指标的系统分析计分综合分析法雷达图分析法计分综合分析法计分综合分析法计分综合分析法是先分析计算公司财务指标的分数，然后求出汇总分数，将其与行业标准分数进行对比来评价公司财务状况的一种综合分析法。第一，选择具有代表性的财务指标第一，选择具有代表性的财务指标 第二，确定各项财务指标的标准值与标准评第二，确定各项财务指标的标

23、准值与标准评分值分值第三，计算综合分数第三，计算综合分数第四，做出综合评价第四，做出综合评价 计分综合分析法计分综合分析法 3.3.综合财务分析综合财务分析财务指标的系统分析计分综合分析法雷达图分析法雷达图分析法雷达图分析法动态和静态 纵向和横向 收益性成长性安全性流动性生产性 雷达图分析法雷达图分析法练习1:某公司资产负债表简要项目如下:项目期初 期末项目期初 期末货币资金100 95流动负债220 218应收账款净额135 150存货160 170长期负债290 372待摊费用30 35固定资产净值800 860所有者权益715 720合计1225 1310合计1225 1310该企业20

24、05年主营业务收入净额1014万元，利润总额378万元，净利润253.26万元，利息费用100万元，所得税税率为33%。要求计算2005年末：速动比率、资产负债率、权益乘数、销售净利率、已获利息倍数、资本积累率。保守速动比率=资产负债率=权益乘数=已获利息倍数=销售净利率=资本积累率=练习2:已知某公司2000年的所有者权益为1875万元，2003年年初负债总额为4000万元,所有者权益是负债的1.5倍,该年的资本累积率为150%,年末资产负债率为0.25,负债的年均利率为10%,全年固定成本总额为975万元,净利润为1005万元,所得税率为33%.1.20031.2003年的所有者权益平均余

25、额和负债平均余额年的所有者权益平均余额和负债平均余额 2.20032.2003年的息税前利润年的息税前利润 3.20033.2003年已获利息倍数年已获利息倍数 4.20034.2003年资产净利率年资产净利率 5.20005.2000年年末年年末-2003-2003年年末的三年资本平均增长率年年末的三年资本平均增长率.1、2003年年初所有者权益总额 =1.54000=6000(万元)2003年年末所有者权益 =6000150%+6000=15000(万元)2003年末负债总额为x:x(x+15000)100%=25%,x=5000(万元)2003年所有者权益平均余额 =(6000+1500

26、0)2=10500(万元)2003年负债平均余额=(4000+5000)2=4500(万元)2、2003年的息税前利润 =1005(1-33%)+450010%=1950(万元)3.2003年已获利息倍数=1950450=4.33 4.2003年资产净利率资产净利率=1005(10000+20000)/2100%=6.7%5.三年资本平均增长率=1、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。11月-2211月-22Monday,November 7,20222、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。14:49:1614:49:1614:4911/7/2022 2:49:16

27、 PM3、每天只看目标，别老想障碍。11月-2214:49:1614:49Nov-2207-Nov-224、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子。14:49:1614:49:1614:49Monday,November 7,20225、积极向上的心态，是成功者的最基本要素。11月-2211月-2214:49:1614:49:16November 7,20226、生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天。07 十一月 20222:49:16 下午14:49:1611月-227、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。十一月 222:49 下午11月-2214:49November 7,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/7 14:49:1614:49:1607 November 20229、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。2:49:16 下午2:49 下午14:49:1611月-2210、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。11/7/2022 2:49:16 PM14:49:1607-11月-2211、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。11/7/2022 2:49 PM11/7/2022 2:49 PM11月-2211月-22谢谢大家谢谢大家