财务报表分析-PowerPointPresentati(31页PPT).ppt

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1、第三章 财务报表分析主要(zhyo)内容v1、财务(ciw)比率及杜邦恒等式v2、内含增长率与可持续增长率第一页，共三十一页。第一节、财务比率及杜邦分析第一节、财务比率及杜邦分析（看书（看书(kn sh)(kn sh)+练习）练习）v（一）短期偿债能力比率v（二）营运(yn yn)能力比率v（三）长期偿债比率v（四）盈利能力比率v（五）市场价值比率第二页，共三十一页。（一）短期偿债能力比率（一）短期偿债能力比率(bl)(bl)流动比率流动比率速速动比率动比率现金比率现金比率第三页，共三十一页。短期偿债能力(nngl)概念问题：1、请解释一个企业的流动比率等于、请解释一个企业的流动比率等于0.5

2、0意味着什么。如果这家企业意味着什么。如果这家企业的流动比率为的流动比率为1.50，是不是更好一些？如果是，是不是更好一些？如果是15.0呢？此外，现呢？此外，现金比率越高越好吗？金比率越高越好吗？2、沃尔玛、沃尔玛20世纪世纪70年代流动比率曾高达年代流动比率曾高达2.4，近年一路下降，近年一路下降，2006年只有年只有0.9左右。这是周转不灵的危险左右。这是周转不灵的危险(wixin)信号吗？信号吗？“快快收钱，慢慢付款快快收钱，慢慢付款”强大竞争力强大竞争力3、最近几年，、最近几年，Dixie公司的流动比率上升得很快。与此同时，速公司的流动比率上升得很快。与此同时，速动比率却下降了。这是

3、怎么回事？公司的流动性有没有增强动比率却下降了。这是怎么回事？公司的流动性有没有增强？第四页，共三十一页。（二）营运能力比率（二）营运能力比率总资产周转率总资产周转率/流动资产周转流动资产周转(zhuzhun)(zhuzhun)率率应收帐款周转应收帐款周转(zhuzhun)(zhuzhun)率率-平均收帐期平均收帐期存货周转存货周转率率-存货周转天数存货周转天数第五页，共三十一页。营运营运(yn yn)能力概念问题能力概念问题vStargell Lumber Yard公司公司(n s)当前的应收账款账户余额当前的应收账款账户余额为为392 164美元。它在刚刚结束的年度里的销售收入美元。它在刚

4、刚结束的年度里的销售收入2 105 620美元。应收账款周转率是多少？应收账款周转天美元。应收账款周转率是多少？应收账款周转天数是多少？如果同时知道确切的赊销额用哪个数据更好？数是多少？如果同时知道确切的赊销额用哪个数据更好？第六页，共三十一页。（三）长期（三）长期(chngq)(chngq)偿债能力偿债能力资产负债资产负债率率权益乘数权益乘数(或财务杠杆率或财务杠杆率)第七页，共三十一页。利息利息(lx)(lx)保障倍数保障倍数*TIE TIE(times interest earned)(times interest earned)v息税前利润息税前利润(lrn)EBIT税前利润利息税前利

5、润利息v现金涵盖率现金涵盖率*=（EBIT+折旧）折旧）利息利息 第八页，共三十一页。计算利息保障(bozhng)倍数*vICU窗户公司最近一年的销售收入为380 000美元，销售成本为110 000美元，折旧费用为32 000美元，留存收益(shuy)的增加额为41 620美元。该企业目前发行在外的普通股共计30 000股，上一年度每股股利为1.50美元。假设所得税税率为34%，其利息保障倍数是多少？v(2.23)第九页，共三十一页。（四）盈利能力（四）盈利能力(nngl)(nngl)比率比率销售净利销售净利率率（常简称利润率或利润边际（常简称利润率或利润边际profit margin）销售

6、收入净利润额销售净利率第十一页，共三十一页。2.2.资产资产(zchn)(zchn)报酬报酬率（率（ROA）净资产报酬净资产报酬率（率（ROE）总资产额资产报酬率净利润第十二页，共三十一页。(五)杜邦恒等式杜邦恒等式v净资产收益率净资产收益率 ROE=净利润净利润/所有者权益所有者权益v=ROA*总资产总资产/所有者权益所有者权益v=销售销售(xioshu)利润率利润率*总资产周转率总资产周转率*权益乘数权益乘数第十四页，共三十一页。例例1:说明两公司说明两公司02年年ROE差异原因差异原因,伊利伊利02与与03年的变动年的变动净资产收净资产收益率益率ROE销售利销售利润率润率总资产总资产周转

7、率周转率权益乘权益乘数数伊利伊利0311.93.171.822.06伊利伊利0210.53.541.771.67光明光明0217.74.512.111.86公司公司(n s)对比案例分析对比案例分析.第十五页，共三十一页。你觉得ROE这样(zhyng)比较有何不妥?第十六页，共三十一页。每股盈余（EPS）每股价格市价市价-盈余比盈余比率率(P/E）（六）市场价值(jizh)比率三点：三点：1、太高风险、太高风险也高也高2、过低也有风险、过低也有风险3、经验判断、经验判断(pndun)：P/E与公与公司收益的预期增长司收益的预期增长率大致相当率大致相当第十七页，共三十一页。净利润净利润全部股利留

8、存盈利比率普通股每股收益普通股每股股利股利支付率70%留30%付第十八页，共三十一页。市场比率概念(ginin)问题v1、云南白药（、云南白药（000538）2004年全年每股收益年全年每股收益0.71元元,每股净资产每股净资产2.78元元,05年年3-17收市价收市价18.10元元,计算计算PE和市净率和市净率?v2005-03-04分红预案：以总股本分红预案：以总股本241563368股股为基数，向全体股东为基数，向全体股东10派派3.50元元(含税含税),计算股利计算股利(gl)支付率支付率?第十九页，共三十一页。第二节第二节 内含内含(ni hn)增长率与可持续增长率增长率与可持续增长

9、率internal&sustainable growth ratev一一.概念的理解概念的理解v价值最大化目标。但实际中企业还普遍关注销售增长率的目标。矛盾价值最大化目标。但实际中企业还普遍关注销售增长率的目标。矛盾(modn)？v把增长看作是达到更高价值过程中的一个中间目标。把增长看作是达到更高价值过程中的一个中间目标。v企业如何才能实现增长？增长对资金的要求企业如何才能实现增长？增长对资金的要求?销售增加销售增加生产增加生产增加生产线增加生产线增加工人增加工人增加存货增加存货增加应收帐款增加应收帐款增加资金占用和资金占用和资金运用增加资金运用增加资金资金来源来源增加增加第二十页，共三十一页

10、。v从资金来源上看，销售增长三种实现方式：从资金来源上看，销售增长三种实现方式：完全内部融资完全内部融资:没有任何外部筹资下的增长率没有任何外部筹资下的增长率-内内含增长率含增长率主要外部融资（不能作为主要外部融资（不能作为(zuwi)财务规划常规）财务规划常规）平衡增长平衡增长:保持固定的债务权益率、没有任何外部保持固定的债务权益率、没有任何外部权益筹资下能达到的最大增长率。权益筹资下能达到的最大增长率。-可持续可持续增长率增长率第二十一页，共三十一页。假设：假设：(1)资产随销售额成比例增长资产随销售额成比例增长(2)销售净利率、股利政策不变销售净利率、股利政策不变（因为目前条件下理想（因

11、为目前条件下理想(lxing)的状态）的状态）第二十二页，共三十一页。可持续增长率：可持续增长率：假设债务权益率不变、没有假设债务权益率不变、没有(mi yu)任何外任何外部权益筹资下部权益筹资下能达到的最大增长率。能达到的最大增长率。可持续可持续(chx)增长率增长率g(此时的销售收入增长率此时的销售收入增长率)=股东权益增长率股东权益增长率进一步，假设股利政策不变，进一步，假设股利政策不变，g=股利增长率？股利增长率？不对外不对外发行发行(fhng)权益权益证券证券第二十三页，共三十一页。可持续增长率精确公式可持续增长率精确公式(gngsh)推导推导:v利用两个结论：利用两个结论：vg=股

12、东权益增长率股东权益增长率v留存利润是权益增长唯一来源留存利润是权益增长唯一来源v得到一等式：得到一等式：v当年权益增加当年权益增加=当年净利润当年净利润留存率留存率vE g=S（1+g）PM bv用用PM表示表示(biosh)销售利润率销售利润率;b表示留存率表示留存率;S表示上表示上年销售额年销售额;g表示可持续增长率表示可持续增长率;E表示上年末股东表示上年末股东权益；假设权益；假设PM、b不变不变第二十四页，共三十一页。第二十五页，共三十一页。v练习练习:假设下列比率是固定的，可持续增长率假设下列比率是固定的，可持续增长率是多少是多少(dusho)？v总资产周转率总资产周转率=1.60

13、 v利润率利润率=7.5%v权益乘数权益乘数=1.95 v股利支付率股利支付率=40%第二十六页，共三十一页。三三三三.应用应用应用应用(yngyng)(yngyng)vv增长率的决定因素增长率的决定因素增长率的决定因素增长率的决定因素vv1 1、利润率、利润率、利润率、利润率vv2 2、股利政策、股利政策、股利政策、股利政策vv3 3、筹资政策、筹资政策、筹资政策、筹资政策vv4 4、总资产周转率、总资产周转率、总资产周转率、总资产周转率vv如果企业不希望发售新权益，而且它的利润率、股利政策、筹如果企业不希望发售新权益，而且它的利润率、股利政策、筹如果企业不希望发售新权益，而且它的利润率、股

14、利政策、筹如果企业不希望发售新权益，而且它的利润率、股利政策、筹资政策和总资产周转率都是固定的，那末就只会有一个可能的资政策和总资产周转率都是固定的，那末就只会有一个可能的资政策和总资产周转率都是固定的，那末就只会有一个可能的资政策和总资产周转率都是固定的，那末就只会有一个可能的增长率。增长率。增长率。增长率。vv将企业近几年实际销售增长率与可持续将企业近几年实际销售增长率与可持续将企业近几年实际销售增长率与可持续将企业近几年实际销售增长率与可持续(chx)(chx)增长率比较：增长率比较：增长率比较：增长率比较：vv前者高，企业有哪些选择措施前者高，企业有哪些选择措施前者高，企业有哪些选择措

15、施前者高，企业有哪些选择措施维持维持维持维持这种高增长这种高增长这种高增长这种高增长?vv前者低，如何处理富裕资金？前者低，如何处理富裕资金？前者低，如何处理富裕资金？前者低，如何处理富裕资金？第二十七页，共三十一页。小结(xioji)v1、比率分析及杜邦分析是当前最受欢迎的财比率分析及杜邦分析是当前最受欢迎的财务分析工具。务分析工具。v2、内含增长率是企业最低增长率；、内含增长率是企业最低增长率；可持续增长可持续增长率是在保持率是在保持(boch)固定的财务杠杆率下，同时没固定的财务杠杆率下，同时没有任何外部有任何外部权益筹资权益筹资的情况下所能达到的最大增的情况下所能达到的最大增长率。与企

16、业实际增长率对比便于财务规划。长率。与企业实际增长率对比便于财务规划。第二十八页，共三十一页。再次说明上机练习(linx)：案例v计算计算NWC的变动的变动,并说明该变动正常并说明该变动正常(zhngchng)否？否？v计算每股帐面价值计算每股帐面价值,与查询到的最新每股市场价值比较；与查询到的最新每股市场价值比较；v查询最新的某公司查询最新的某公司P/E、P/B指标，并与其主要竞争对手比指标，并与其主要竞争对手比较；较；v计算最近报表中重要的财务比率，并对公司财务状况进计算最近报表中重要的财务比率，并对公司财务状况进行评价；行评价；v计算最近两年的计算最近两年的ROE并将并将ROE分解分解,

17、针对各组成部分的变动展开评针对各组成部分的变动展开评论；论；v*计算公司的自由现金流量。计算公司的自由现金流量。第二十九页，共三十一页。1、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。2022/11/72022/11/7Monday,November 7,20222、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。2022/11/72022/11/72022/11/711/7/2022 5:31:28 PM3、越是没有本领的就越加自命不凡。2022/11/72022/11/72022/11/7Nov-2207-Nov-224、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。2022/11/72022/11/72022/1

18、1/7Monday,November 7,20225、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。2022/11/72022/11/72022/11/72022/11/711/7/20226、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。07十一月20222022/11/72022/11/72022/11/77、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。十一月222022/11/72022/11/72022/11/711/7/20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/72022/11/707 November 20229、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。2022/11/72022/1

19、1/72022/11/72022/11/710、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。11/7/2022 5:31:28 PM2022/11/707-11月-2211、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。11/7/2022 5:31 PM11/7/2022 5:31 PM2022/11/72022/11/712、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。07-Nov-2207 November 20222022/11/713、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异纸上画饼充饥，无补于事。Monday,November 7,202207-Nov-222022/11/714、我只是自己不放过自己而已(

20、ry)，现在我不会再逼自己眷恋了。2022/11/72022/11/707 November 202217:31谢谢谢谢(x i x i e)(x i x i e)大大家家第三十页，共三十一页。内容(nirng)总结第三章 财务报表分析主要内容。净利润发放股利留存收益。=销售利润率*总资产周转率*权益乘数。前者高，企业有哪些选择措施维持这种高增长。1、比率分析及杜邦分析是当前最受欢迎的财务分析工具。计算(j sun)NWC的变动,并说明该变动正常否。计算(j sun)每股帐面价值,与查询到的最新每股市场价值比较。查询最新的某公司P/E、P/B指标，并与其主要竞争对手比较。11、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。谢谢大家第三十一页，共三十一页。