铋公司流动性风险管理分析(范文).docx
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1、泓域/铋公司流动性风险管理分析铋公司流动性风险管理分析目录一、 流动性风险及其产生原因2二、 流动性风险的应对4三、 信用风险的应对6四、 信用风险及其产生原因8五、 资本结构风险与财务杠杆9六、 筹资风险及其产生原因12七、 项目基本情况13八、 产业环境分析16九、 必要性分析18十、 SWOT分析19十一、 发展规划28十二、 法人治理35十三、 人力资源分析46劳动定员一览表46一、 流动性风险及其产生原因流动性风险的产生可分为外生性和内生性两个方面。(一)外生流动性风险外生流动性风险是指企业因外部环境的变化而可能出现的流动性问题。例如,汇率、利率和证券价格等基础金融变量发生非预期的变
2、化。变动的结果是企业蒙受经济损失,即实际收益少于预期收益或实际成本超过预期成本。企业外生流动性风险主要受两个因素影响。(1)外界环境变动的不确定性。企业生产经营所面临的外界环境十分复杂。外界的种种变化,如宏观经济政策、国际国内政治局势变动、自然灾害和其他一些偶发事件等不可抗力都会对企业经营发生影响,进而影响企业资金的流动性。例如,资金回收的安全性,与国家宏观经济政策尤其是财政金融政策紧密相关。在财政金融双紧缩时期,整个市场疲软,企业产品销售困难,三角债务链规模巨大,资金回收困难;而在相反的情况下,资金回收则相对容易。(2)不同资产具有不同特征属性,其中在流动性方面存在较大差异。当受到外部冲击时
3、,其流动性程度受到的影响也不一样。而资产流动性与收益性又是反向变动的,高流动性资产往往只有较低收益率,低流动性资产往往具有较高收益率,例如,现金流动性最高,但其收益率最低,非现金资产流动性与现金相比较低,但其收益率却要高得多。因此,企业资产结构的配置,若不能保持“流动性收益性风险性”的均衡,就可能难以防范和规避因外部冲击造成的流动性风险。例如,如果流动资产中有大量不适销对路的存货和债务人信用状况不佳的应收账款,资产变现能力就很差。(二)内生流动性风险企业内生流动性风险主要产生于以下领域。(1)营运资金不足。企业资金来源的根本保障在于其主营业务活动的现金流量。如果企业不能产生足够的营业现金流量,
4、其结果是直接侵蚀资产,丧失偿付股利和债务的基础。例如,存货增加、收款延迟、付款提前等原因造成现金周转速度减缓。此时,若企业没有足够的现金储备或借款额度,就需要补充投入增量资金。(2)激进的财务政策。激进的财务政策可能表现在诸多方面。例如,短期资金长期占用,企业运用杠杆效应,大量借入银行短期借款;增加流动负债用于购置长期资产,这些政策虽能在一定程度上满足购置长期资产的资金需求,但造成企业偿债能力下降,容易引发流动性风险。一旦现金流量不足和融资市场利率变动,企业即会发生偿付困难甚至破产。(3)过量交易。企业规模扩张过快,已超过其财务资源允许的业务量进行经营,即产生过度交易。一个过量交易的企业通常是
5、一个资金不足的企业。过量交易一般具有以下症状。销售额迅速增长。流动资产数目迅速增加,固定资产可能也会增加。股本资金增长有限(或许只是通过留存利润增加)。资产的增加大部分是通过举债或减少现金的方式实现的。二、 流动性风险的应对应对流动性风险,通常需考虑以下措施。(一)管理现金流管理现金流是指对企业现金流实施内部控制。主要办法包括企业现金流的集中控制、收付款的控制等。现金流的集中控制有利于企业资金管理者了解企业资金的整体情况,在更广的范围内迅速而有效地控制现金流,从而使这些现金的保存和运用达到最佳状态。企业在设计现金流的内部控制时,应将现金流按收入、支出的路径确定相应的业务流程,配备相应的管理及控
6、制岗位,设计有效的会计体系,实行严格、完整的凭证制度、账簿报表制度、复核制度、会计控制制度、标准成本和预算制度、资产盘点制度等。在控制程序上,办理任何一项现金支付业务都必须严格履行申请、审批、记录、支付、检查等必要手续,不能由某个职工包办或某个部门单独处理。办理现金收入业务时,也应当及时入账,完善相关的收入手续,以确保在现金运作过程中少出差错、杜绝舞弊。(二)增加现金流入增加企业现金流入是确保资金流动性的根本措施。(1)提高销售收现能力。尽可能以现销方式实现商品或劳务的销售,尽快取得现金是应对流动性的最有效办法。这一方面需要销售适合市场的需要,另一方面要求销售价格适当。(2)确保金融资产的变现
7、能力。确保能在短期内以安全地高于成本的价格将金融资产转化为现金的能力。(3)确保筹资能力。企业需要保持良好的经营状况、财务状况、信用等级,在可能及必需的情况下,与金融机构形成战略合作关系。(三)管理现金周期一般来讲,一家企业现金循环周期与其销售商品或提供劳务的经营周期不一致。为了减少现金周期,在生产或提供劳务周期确定的情况下,企业可从以下方面加强管理。(1)采取措施,加速现金回收并提高应收账款的可收回性。可采取缩短现金除销期限,增加信用审察,集中银行制度,尽快处理大额款项等方法。(2)延期支付应付账款。应付账款的金额大小及时间的长短,与获得商品或接受劳务的价格直接相关。一般来讲,延期支付款项的
8、时间越长,相应的价格可能越高;购买商品或接受劳务的金额越大,相应的价格可能越低。延期支付款项的方法主要有:延迟付款;以汇票代替支票;合理利用款项在途期间等。(四)现金预算现金预算是控制流动性风险的一项有效办法。企业可结合企业以往的经验,确定一个合理的现金预算额度和最佳现金持有量。为此,需要在预测现金收入和现金支出的基础上,预测合理的现金存量,以有针对地采取筹资或投资策略。现金流预测可以根据时间的长短分为短期、中期和长期预测。通常期限越长,预测的准确性就越差。现金流的预测要结合企业的整体发展战略和实际要求来考虑。三、 信用风险的应对信用风险管理也可以通过风险回避、风险承担、风险转移、风险降低等方
9、式进行。以下是对各种风险应对策略在信用风险应对中运用的示例。(1)风险回避。例如,对经审核确定在信用标准级别以下的客户不予赊销。(2)风险承担。例如,对经审核确定信用等级处于较高级别的客户予以信用销售,将未来可能坏账的风险承担下来。(3)风险转移。例如,对经审核确定信用等级在企业标准级别附近的客户,为保持业务关系又不使企业资产面临过高损失风险,而要求以适当抵押、担保的形式实施赊销。(4)风险降低。例如,对所选择的客户进行赊销时,以销售合同、经审核的信用额度、付款方式、信用期限、折扣与折让方式实施销售。此外,为了有效地运用各种信用风险应对策略,企业需要建立系统的防范信用风险机制。要点包括以下3点
10、。(1)建立专门的信用管理机构。对除销进行管理企业信用风险管理是一项专业性、技术性和综合性较强的工作。在可能的情况下,企业应当设立专门的部门或组织来完成此项工作。(2)建立客户动态资源管理系统。可将客户分为核心客户、重点客户、普通客户和潜在客户等类别分别管理。对不同类别的客户,设置不同的评价指标,有针对性地收集和及时更新资料。例如,以往付款记录、银行信用、财务数据评估、客户的影响力等。对不同评价指标,确定其权重,对客户的信用状况进行评级、打分,并作为确定对其收款政策的依据。(3)建立信用风险的监控体系。信用风险的监控体系应包括赊销的发生、收账、逾期风险预警等各个环节。四、 信用风险及其产生原因
11、(一)信用风险及其特征信用风险是指企业的债权因为债务人违约而不能收回或者不能够及时收回而给企业带来损失的可能性。它也可称为应收账款风险、坏账风险或客户风险。信用风险过高,可能给企业财务带来危机。信用风险具有以下3个基本特征。(1)非对称性:即当债权人承受一定的信用风险时,它的预期收益和预期损失是不对称的。(2)累计性:是指信用风险具有不断积累、恶性循环、连锁反应、在一定的临界点可能会突然爆发而引起财务危机的特点。(3)内源性和行为因素:是指信用风险是含有主观的、无法用客观数据和事实证实的内在人为因素。(二)信用风险的来源债务人不能近期偿还到期债务是信用风险产生的主要原因。而其不能偿还债务,既有
12、可能是债务人本身诚信因素,也可能由债务人经营管理,或者外部的政治、经济等因素而造成。例如,企业在一个不稳定的国家或地区从事经营活动,则其销售存在较多不确定性,应收款项回收风险较大。从债权人来看,信用管理不善是信用风险产生的重要原因。通常,业务经营部门希望通过信用政策的放宽,获得更多的经营业绩。而信用政策的放宽,信用风险也随之上升。为了扩大市场份额,一些企业为了吸引客户会给予更长的收账期及其他优惠收款政策,由此增大信用风险。信用风险主要存在于两种情形;一是突发性坏账风险,由于非人为的客观情况发生了不可预见性的变化,造成应收账款无法收回,形成坏账;二为过于宽松的赊销政策,降低应收账款的可收回性。五
13、、 资本结构风险与财务杠杆资本结构是指企业长期债务资本与权益资本的比例,有时也以借人资本除以权益资本来计算资本结构比率。它通常用财务杠杆系数来衡量。财务杠杆是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债权资本的利用。企业的全部长期资本由股权资本和债权资本所构成。企业的息税前利润首先要扣除利息等债权资本成本,然后才归属于股权资本。因此,企业利用财务杠杆会对股权资本的收益产生一定的影响,可能带来额外的收益,也可能造成一定的损失。1、财务杠杆利益(损失)财务杠杆利益(损失)是指负债筹资经营对所有者收益的影响。当企业投资收益率大于负债利率,财务杠杆作用使得资本收益由于负债经营而绝对值增加,从而使得权益资本收益
14、率大于企业投资收益率,且产权比率越高,财务杠杆利益越大,所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率,将负债所取得的一部分利润转化为权益资本收益,从而使得权益资本收益率上升。而若是企业投资收益率等于或小于负债利率,那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息,甚至利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息,而不得不以减少权益资本来偿债,这便是财务杠杆损失的本质所在。2、财务杠杆系数财务杠杆系数是指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数,是指普通股每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数。企业利用债务资金不仅能提高权益资金的收益率,也能使主权资金收益率低于息税前利润率,
15、这就是财务杠杆作用产生的财务杠杆利益(损失)。3、资本结构风险与财务杠杆的关系企业资本结构风险的大小与财务杠杆系数的高低密切相关。一般情况下,财务杠杆系数越大,权益资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大。如果息税前利润率升,则权益资本收益率会以更快的速度上升,如果息税前利润率下降,那么权益资本利润率会以更快的速度下降,从而风险也越大。反之,资本结构风险就越小。资本结构风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。由于资本结构风险随着财务杠杆系数的增大而增大,而且财务杠杆系数则是财务杠杆作用大小的体现,那么影响财务杠杆作用大小的因素,也必然影响财务杠杆利益(损
16、失)和筹资风险。对影响两者的主要因素分析如下。(1)息税前利润。由计算财务杠杆系数的公式可知,在其他因素不变的情况下,息税前利润越高,财务杠杆系数越小;反之,财务杠杆系数越大。因而税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈相反方向变化。由计算权益资本收益率的公式可知,在其他因素不变的情况下息税前,利润率对权益资本收益率的影响呈相同方向。(2)负债的利息率。在息税前利润率和负债比率一定的情况下,负债的利息率越高,财务杠杆系数越大;反之,财务杠杆系数越小。负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的,而对权益资本收益率的影响则是呈相反方向变化。即负债的利息率越低,权益资本收益率会相应提高,而当负债
17、的利息率提高时,权益资本收益率会相应降低。六、 筹资风险及其产生原因筹资风险是指企业在筹资活动中由于资金供需市场、宏观经济环境等的变化或筹资来源结构、币种结构、期限结构等因素而给企业财务成果带来的不确定性。一些企业在筹资过程中,由于筹资规模不当、筹资成本费用过大、利率过高,债务期限结构或资本结构不合理从而造成了财务危机。筹资风险主要源于以下领域。(1)筹资规模风险。合理确定企业的筹资规模是筹资风险管理的重要组成部分,筹资规模的大小应受企业经营目标、市场份额等因素制约。如果未对筹资规模有充分的考虑,容易导致育目的借款。(2)资本结构风险。资本结构风险主要表现在负债规模过大。负债规模是指企业负债总
18、额的大小或负债在资金总额中所占的比重。企业负债规模越大,利息费用支出也就越大,由于收益降低导致企业丧失偿付能力或破产的可能性也相应增大。负债比重越高,企业的财务杠杆系数越大,股东收益变化的幅度也随之增加。所以,负债规模越大,财务风险也越大。(3)筹资成本过高。在负债规模相同的条件下,负债的利息率越高,企业所负担的利息费用就越多,企业破产的可能性也随之增大。同时,利息率对股东收益的变动幅度也大有影响,因为在税息前利润一定的条件下,负债的利息率越高,财务杠杆系数越大,股东收益受影响的程度也越大。(4)筹资期限结构风险。筹资期限结构不当,如企业应筹集长期资金采用了短期借款方式,或者用长期借款形式解决
19、短期资金的需求,都会增加企业的筹资风险。这是因为企业如果采用长期借款方式解决短期资金需求矛盾,会造成资金闲置,加大企业的利息负担;而如果大量举借短期借款用于非流动资产投资,则当短期借款到期时,可能会出现难以筹措到足够的现金用于偿还短期借款的风险,此时,债权人如果不愿意将短期借款展期,则企业有可能被迫进行破产清算。七、 项目基本情况(一)项目投资人xx有限责任公司(二)建设地点本期项目选址位于xxx(待定)。(三)项目选址本期项目选址位于xxx(待定),占地面积约53.00亩。(四)项目实施进度本期项目建设期限规划12个月。(五)投资估算本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎
20、财务估算,项目总投资18232.97万元,其中:建设投资15169.98万元,占项目总投资的83.20%;建设期利息186.88万元,占项目总投资的1.02%;流动资金2876.11万元,占项目总投资的15.77%。(六)资金筹措项目总投资18232.97万元,根据资金筹措方案,xx有限责任公司计划自筹资金(资本金)10605.14万元。根据谨慎财务测算,本期工程项目申请银行借款总额7627.83万元。(七)经济评价1、项目达产年预期营业收入(SP):32000.00万元。2、年综合总成本费用(TC):25699.79万元。3、项目达产年净利润(NP):4607.65万元。4、财务内部收益率(
21、FIRR):19.65%。5、全部投资回收期(Pt):5.69年(含建设期12个月)。6、达产年盈亏平衡点(BEP):11835.03万元(产值)。(八)主要经济技术指标主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积35333.00约53.00亩1.1总建筑面积52201.67容积率1.481.2基底面积19786.48建筑系数56.00%1.3投资强度万元/亩272.072总投资万元18232.972.1建设投资万元15169.982.1.1工程费用万元12948.312.1.2工程建设其他费用万元1752.842.1.3预备费万元468.832.2建设期利息万元186.882.3流动资金
22、万元2876.113资金筹措万元18232.973.1自筹资金万元10605.143.2银行贷款万元7627.834营业收入万元32000.00正常运营年份5总成本费用万元25699.796利润总额万元6143.537净利润万元4607.658所得税万元1535.889增值税万元1305.7110税金及附加万元156.6811纳税总额万元2998.2712工业增加值万元10321.1513盈亏平衡点万元11835.03产值14回收期年5.69含建设期12个月15财务内部收益率19.65%所得税后16财务净现值万元8263.49所得税后八、 产业环境分析根据第四次全国经济普查以及省统计局对我市地
23、区生产总值的初步修订结果,预计全市地区生产总值突破9200亿元,同口径增长8.6%;一般公共预算总收入1095亿元,下降2%(剔除减税降费因素,同口径增长9.2%);地方一般公共预算收入668亿元,下降1.8%(剔除减税降费因素,同口径增长8.1%);出口总额1803亿元,增长10.2%;实际利用外资60亿元,增长8.3%;社会消费品零售总额5116亿元,增长9.5%;城镇居民人均可支配收入47791元,增长7.5%;农村居民人均可支配收入21069元,增长8.5%;固定资产投资增长10%;居民消费价格总水平上涨2.5%;城镇登记失业率2.7%。完成省下达的减排降碳任务。今年经济社会发展的主要
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