2022年高新技术风险投资项目评估指标体系探讨.docx

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1、精选学习资料 - - - - - - - - - 高新技术风险投资工程评估指标体系探讨2002-05-211 引言 目前,高新技术产业对经济进展的推动作用随着学问经济时代的到来而日益显著,世界各国都把高新技术和相关产业作为国际竞争的有力手段；我国作为进展中国家,积极 进展高新技术产业,是促进经济质量型增长的必需,也是跨世纪进展战略的重要挑选；风 险投资是适合高新技术进展的有效途径；它大多涉足高新技术,是由于高新技术能够形成 其他竞争者市场进入的壁垒,从而使风险投资得到高额回报；风险投资工程评估是一种在 有限的人力、时间、以及信息不对称的情形下,对被评估的工程所进行的多阶段挑选过 程；向风险投资

2、家提出申请争取投资的人会很多,但其中好的工程却不肯定有很多,这就 需要进行挑选和评估；建立科学、合理的评估指标体系是进行风险投资评估前提；本文针 对我国风险投资公司进展迟缓的困境,从风险和效益两个方面建立多目标的评估指标体 系,旨在为风险投资公司投资工程挑选供应参考依据,以进行科学的投资决策,削减投资 的盲目性,有效地降低风险；同时,风险企业也可据此对拟投资方案作出切合实际的评 价,顺当猎取风险资本,使风险投资和高新技术在共存互动中共同进展；2 风险投资的一 般过程 风险投资的完整过程包括投资工程的取得、工程的审查与挑选、工程评估与挑选、签定协议、投入资金、参加治理,最终撤出资金,查找更有进展

3、前景的工程进行新一轮的投资；详细过程如图1 所示；图 l 风险投资的一般过程在以上过程中,如何有效地进行工程评估挑选,是整个投资活动中最重要的部分；3 风险投资工程评估指标体系的构建 31 指标的设计依据系统工程的思想和方法,遵循全面性、独立性、可比性和 经济效益、社会效益、环境效益相结合的原就,构建风险投资多目标综合评估指标体系；依据高新技术风险投资的特点,依据各因素之间的隶属关系,可将高新技术风险投资评估指标体系分为风险评估和效益评估两个子系统；311 风险评估子系统分为七大类,即政策风险、金融风险、技术风险、市场风险、生产风险、治理风险和变现风险等；政策 风险 指由于国家政策、法规、社会

4、和经济环境的变动导致市场需求发生转变所引发的风 险；进一步划分为国家政治、经济环境和工程与政策、法规的相容度两个指标；国家和地 区往往对与本地区经济进展规划有关的投资工程有政策性倾斜和勉励,如税收优惠等,这 种来自政府的支持可以影响到企业经营的效益；同样,违反政府法规的工程会受到经营上限制甚至禁止；金融风险由于金融市场的波动带来的投资风险；银行利率变化和市场投资收益率等都会影响到资金的投向；技术风险 风险投资主要涉足高新技术,技术风险是 由于工程技术本身的不足及可替代的新技术显现等给投资带来的风险；对风险投资公司来 说,抱负的产品应是具有较小的技术风险,具有区分于竞争对手的专用特点,并且能够获

5、得高于一般的平均回报；评估技术风险包括下面几个方面：a技术的先进性技术先进性的判定标准一般依据国内外同类技术达到的参数指标来确定某项技术处于何种水平；技术 的先进性是技术具有投资价值的前提,风险投资家特殊留意创新技术,由于新奇、独创、先进的技术可以为投资者带来特殊的优势,是制造市场、使风险企业猎取超额利润的关键因素； b技术的可替代性替代技术是指用不同方法实现同一功能的技术；当替代技术完全能实现同样功能,同时在牢靠性及成本等方面更胜一筹时,拟投资技术的风险就加大 了；即使当现有替代技术仍没有达到上述程度时,也要事先猜测一下替代技术的进展趋势,是否在不久的将来会对投资的技术构成威逼；c. 技术的

6、易仿照性分析技术是否易于模仿,由于技术一旦被胜利仿照,就会失去优势位置；d技术的牢靠性是指其接近最终产品的程度在规定条件下和规定时间内无故障地发挥其特定功能的概率；我国高新技术投资 失败的缘由很多是由于技术仍停留在试验室阶段,其中试阶段的工作不完善,一旦投入生 产就会显现问题,因此投资者切记要认真分析讨论这方面的问题；在投资一项高新技术之名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页,共 5 页精选学习资料 - - - - - - - - - 前必需确认其配套的工程技术和产品技术已经完善,达到牢靠性标准；e技术的适用性 技术的适用性描述厂技术适用的难易程度和广泛性；当一项技术可以广泛应用时

7、,技术的 风险必定降低；反之,假如技术的适用面狭窄,适用条件苛刻,那么风险必定增大；f知 识产权爱护 目前,高新技术产业的学问产权问题日益增多,很多公司投资之初未曾留意 学问产权问题,以致日后蒙受庞大的缺失；因此投资公司对于拥有专利与引进技术的工 程,要特殊留意学问产权问题；具有独立学问产权的技术有高度的专属性和排他性,对风 险企业的进展起着重要的爱护作用；不仅可以保证产品不被其他厂家冒充,仍可使被投资 企业具有将来被大公司收购的潜在经济价值；市场风险 由于环境因素导致能否赢得市场 竞争优势的不确定性；市场是创业者施展才华的舞台,风险企业能否进展壮大,取决于市场对企业的认可；对风险投资家来说,

8、在市场因素方面应当评估：a潜在顾客的需求量潜在顾客的需求量必需足够大,并且稳固才能获得投资利润,工程才可行；在估量潜在顾 客的需求量时,常见的问题是没有考虑到产品可能对相关市场的影响从而对需求量估量过于悲观；另外,需求越明确,越简单猜测就市场风险越小；b,市场份额一项新技术产品或服务市场应当有可预期的市场份额；潜在的市场份额打算了企业潜在的获利才能；市场 份额包括在满意同一功能的产品中本产品能占到的直接市场份额及相关市场份额的大小；只有存在新公司由小到大、由弱到强的充分的市场空间,风险投资公司通过资本权益增值 而获利的程度才能达到风险投资家追求的目标；最抱负的情形是产品导入时市场尚未形 成,由

9、于市场份额的大小取决于同类产品的竞争程度,随着市场份额的扩大,可能占据的 市场份额逐步达到最大；c市场进入障碍 进入市场的障碍说明一个企业进入市场难易程 度；通常,进入市场的障碍主要表现在以下几个方面：I 规模经济 企业需要有肯定的规 模才能生存,追求规模经济的企业投资大,建设周期长,不易上马；同样,规模经济可使 企业得到高效率和低成本的利益； 资金 动用经营的资金越多,就进入这个市场的障碍 销售渠道 进入新市场的企业必需建立自己的销售网络或能够借用已有的销售渠 越大； 道； 产品差别 假如顾客对现有产品非常忠诚,就会对新产品的前景构成威逼,增加待 投资工程进入预期市场的难度；反之,假如顾客的

10、需求常常发生变化就会给新产品以可乘之机； d新产品导入频率假如新产品层出不穷,拟投资的高新技术产品被替代的可能性就大,从而导致利润的削减；生产风险 企业生产工艺、设备、原材料供应、人员等方面 难以预见的障碍显现给企业带来的生产过程中的风险；a原材料供应 原材料的供应成本 虽然占企业的总成本的比重很小,但它却影响到企业的全面成本及产品差异性；因此要考虑供应商、配套产品、能源等方面是否对生产形成阻碍；b生产设备情形企业现有的生产设备能否满意新产品生产的要求等；假如原生产设备可用于新工程的生产,就企业可取 得规模经济的优势；相反,假如设备需要大量更换,就会面临很高的转换成本；c生产人 员情形 高新技

11、术产品的生产一般较一般产品的生产更为复杂,对人员素养的要求也高； 治理风险 治理层和员工素养的不适应性等带来的风险；风险运营过程中,治理是资本正常 运营的极大保证；通过调查发觉,很多风险投资家认为企业最重要的部分是治理人员；他 们期望治理人员具有足够的才能、体会以及竞争意识,以带领企业走向胜利；而有些风险 企业在编制工程方案书时常常进入只强调技术上的因素而忽视人为治理因素的误区；治理 水平不高是导致很多企业失败的主要缘由；变现风险 风险投资的胜利取决于能否顺当退 出投资；对于风险投资家来说,投资的目的不是为了长期控股以获股息,而是待公司上市后变现获利；退出方式一般有公开上市 险投资者和创业者双

12、方有不同的影响,其中 IPO 、并购或回购、清算等,不同的退出方式对风 IPO 是最抱负的撤出方式；由于我国目前创业板市场尚未启动,缺乏便利、有效的退出机制,使得风险资本的运作难以形成良性循环,这无疑加大了投资风险；同时使得一些潜在的投资者因怕“ 投进去,收不回” 而对风险投 资望而却步；所以,投资者对资金占用时间的长短及回收后的获利情形必需进行认真的衡名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页,共 5 页精选学习资料 - - - - - - - - - 量,这包括退出的难易和退出方式的挑选；312 效益评估子系统高风险制约着公司的投资决策,而高效益却勉励着公司的投资行为；所以,对高新

13、技术风险投资的评估不仅要评估投资的风险,而且要评估投资的效益,综合权衡风险和效益的大小,统筹考虑,才能作出合理的判定；经济效益 投资行为最基本的动力是经济效益,猎取高效益是高新技术风险投资的基本目的；风险投资公司敢冒风险大胆投资,就是为了获得高额回报；风险投资一般具有较高的效益功能,目前世界上风险投资的平均收益率在20 30左右,有的高达50； a投资期望收益率风险投资家进行风险投资时一般都要求较高的投资回报,投资的阶段越早,所要求的回报率越高,期望投资回报不仅能补偿他们的风险缺失,而且要求能够达到其预期的投资目标；而风险企业为了吸引资金,往往高估投资回报率,需要风险投资家谨慎评估财务资料,客

14、观地估量投资期望收益；b投资回收期由于风险企业存在较大的不确定性,资金回收速度越长风险越大；风险投资公司必需正确衡量投资 回收期,过长或过短的投资回收期都是不合适的；社会效益 是依据资源合理配置的原 就,从社会整体角度考察工程的效益和费用,评判工程的经济合理性；考虑工程对经济和 社会进展的促进；对就业机会的影响和对劳动条件和强度的改善三个指标；环境效益 经 济的快速进展带来了严峻的环境污染和生态破坏,随着可连续性进展问题的提出和人们环境意识的觉醒,加强环境治理已迫在眉睫；我国建设部规定,从2 加 1 年 1 月 1 日起,所有的新投资工程都要有环境影响评判的内容；所以对工程的评估要包括环境效益

15、部分；考 虑工程对自然和环境的影响及对环境改善的奉献两个指标；对社会效益和环境效益的考察大部分难以量化,可按工程的不同特点作定性描述；4 结语 以上是依据我国实际情形建立的高新技术风险投资工程评估的指标体系；调查说明,国内风险投资公司的资金来源很多 是财政资金或国有企业,而国外风险投资公司的资金往往是来自私有机构或公司,相对而 言,国内的风险投资公司的官方背景比较深厚；对这样的高风险投资业,加强工程的评估 工作是当务之急；本评估体系模式力图供应一个分析工程风险和效益的总框架；由于风险 投资工程存在明显的阶段性特点,因此对各指标的权重考虑也存在差异；对评估方法的选 择,应实行定性与定量相结合的方

16、法,作者认为层次分析法是比较合适的方法；运用层次 分析法系统化、层次化地进行评估,将更有利于提高评估的精确度；作者：中国科技高校治理学院张春英来源：技术经济与治理讨论2001 年第 6 期版权申明本文部分内容,包括文字、图片、以及设计等在网上搜集整理；版权为潘宏亮个人全部This article includes some parts, including text, pictures, and design. Copyright is Pan Hongliangs personal ownership. 用户可将本文的内容或服务用于个人学习、讨论或观赏,以及其他非商业性或非盈利性用途,但同时

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