期货市场基础知识专项课程(183页PPT).pptx

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1、期期期期货货货货从从从从业业业业人人人人员资员资员资员资格格格格考考考考试试试试基基础础学学习习：指定教材配套教：指定教材配套教辅辅精精讲讲班班：历历年真年真题题及及详详解章解章节习题节习题精精练练过过关冲刺关冲刺：全真：全真试题详试题详解在解在线测试线测试示例：示例：期期货货从从业业人人员资员资格考格考试试网网络络班班期货市场基础知识期货市场基础知识喻猛国喻猛国金鹏期货经纪有限公司金鹏期货经纪有限公司基础知识科目：共基础知识科目：共170170道题目道题目n n单项选择题：单项选择题：6060道，每道道，每道0.50.5分，共分，共3030分；分；2424n n多项选择题：多项选择题：606

2、0道，每道道，每道0.50.5分，共分，共3030分；分；1818n n判断是非题：判断是非题：4040道，每道道，每道0.50.5分，共分，共2020分；分；1515n n分析计算题：分析计算题：1010道，每道道，每道2 2分，共分，共2020分；分；8 8n n（这（这1010道题目为单选题，难度大于单项或多项选择题中的计算道题目为单选题，难度大于单项或多项选择题中的计算题）题）主要内容主要内容n n1、期货市场的产生和发展n n2、期货市场的功能与作用n n3、期货市场组织结构n n4 4、商品期货品种与合约、商品期货品种与合约n n5 5、期货交易制度与期货交易流程、期货交易制度与期

3、货交易流程n n6 6、套期保值、套期保值主要内容主要内容n n7、期货投机n n8 8、套利交易、套利交易n n9、期货行情分析n n1010、金融期货、金融期货n n1111、期权与期权交易、期权与期权交易n n12、期货投资基金n n13、期货市场风险管理第一章第一章 期货市场产生与发展期货市场产生与发展n n第一节期货市场的产生n n第二节期货市场的发展n n第三节我国期货市场的建立与规范n n（小题（小题/识记）识记）第一节期货市场的产生n n期货交易的起源(时间的记忆)n n期货交易与现货交易区别(多选)交割时间不同交割时间不同交易对象不同交易对象不同交易目的不同交易目的不同交易的

4、场所与方式不同交易的场所与方式不同 结算方式不同结算方式不同 第一节期货市场的产生n n期货交易与远期交易区别期货交易与远期交易区别(多选多选)交易对象不同交易对象不同功能作用不同功能作用不同履约方式不同履约方式不同信用风险不同信用风险不同保证金制度不同保证金制度不同第一节期货市场的产生n n期货交易的基本特征(多选/理解)合约标准化合约标准化交易集中化交易集中化双向交易和对冲机制双向交易和对冲机制杠杆机制杠杆机制当日无负债结算制度当日无负债结算制度第一节期货市场的产生n n期货市场与证券市场 基本经济职能不同基本经济职能不同n n证券市场的基本职能是证券市场的基本职能是资源配置和风险定价资源

5、配置和风险定价；期货市场的基本职能是期货市场的基本职能是规避风险和发现价格规避风险和发现价格。交易目的不同交易目的不同市场结构不同市场结构不同n n证券市场分为一级市场和二级市场；期货市场证券市场分为一级市场和二级市场；期货市场并不区分一级市场和二级市场。并不区分一级市场和二级市场。保证金规定不同保证金规定不同 第二节期货市场的发展第二节期货市场的发展n n期货市场的发展过程商品期货商品期货n n农产品期货农产品期货n n金属期货金属期货n n能源期货能源期货金融期货金融期货期货期权期货期权第二节期货市场的发展第二节期货市场的发展n n国际期货市场的发展趋势国际期货市场的发展趋势国际期货市场的

6、发展趋势国际期货市场的发展趋势期货中心日益集中期货中心日益集中 市场规模不断壮大市场规模不断壮大期权交易后来居上期权交易后来居上金融期货的发展势不可挡金融期货的发展势不可挡 联网合并发展迅猛联网合并发展迅猛交易方式不断创新交易方式不断创新服务质量不断提高服务质量不断提高 改制上市成为潮流改制上市成为潮流 第三节第三节 我国期货市场的建立与规范我国期货市场的建立与规范n n旧中国期货市场旧中国期货市场 n n新中国期货市场新中国期货市场n n期货市场的清理整顿期货市场的清理整顿 n n期货市场的规范发展期货市场的规范发展稳步发展期货市场稳步发展期货市场法律法规出台法律法规出台期货交易量恢复性增长

7、期货交易量恢复性增长新品种恢复上市新品种恢复上市保证金监控中心保证金监控中心中金所成立中金所成立第二章第二章 期货市场的功能和作用期货市场的功能和作用n n第一节第一节 规避风险的功能规避风险的功能n n第二节第二节 发现价格的功能发现价格的功能n n第三节第三节 期货市场的作用期货市场的作用n n（理解）（理解）第一节 规避风险的功能n n早期期货市场的功能早期期货市场的功能 早期期货市场是远期合约市场早期期货市场是远期合约市场 早期期货市场没有大量的投机交易早期期货市场没有大量的投机交易 早期期货市场向现代期货市场的演化早期期货市场向现代期货市场的演化n n现代期货市场规避风险的功能现代期

8、货市场规避风险的功能 远期交易局限远期交易局限 套期保值优势套期保值优势 规避价格风险原理规避价格风险原理 投机者参与投机者参与 期权期权第二节第二节 发现价格的功能发现价格的功能n n发现价格的过程发现价格的过程 n n价格发现的原因价格发现的原因 期货交易的参与者众多期货交易的参与者众多 熟悉某种商品行情熟悉某种商品行情,反映了大多数人的预测反映了大多数人的预测 透明度高，竞争公开化、公平化透明度高，竞争公开化、公平化n n价格发现的特点价格发现的特点 预期性预期性 连续性连续性 公开性公开性 权威性权威性第三节 期货市场的作用n n宏观经济中的作用(多选)风险管理工具风险管理工具,稳定国

9、民经济稳定国民经济政府制定宏观经济政策提供参考政府制定宏观经济政策提供参考争夺国际定价权争夺国际定价权本国经济国际化本国经济国际化市场经济体系的建立和完善市场经济体系的建立和完善第三节 期货市场的作用n n微观经济中的作用(多选)锁定生产成本、实现预期利润锁定生产成本、实现预期利润利用价格信号，组织安排现货生产利用价格信号，组织安排现货生产拓展现货销售和采购渠道拓展现货销售和采购渠道促使企业关注产品质量问题促使企业关注产品质量问题第三章期货市场组织结构第三章期货市场组织结构n n期货市场组织结构（四个层次）投资者投资者核心服务层（交易所、期货公司、结算机核心服务层（交易所、期货公司、结算机构）

10、构）相关服务机构（交割仓库、结算银行、信相关服务机构（交割仓库、结算银行、信息咨询机构、会计师、律师所）息咨询机构、会计师、律师所）监管机构监管机构第三章期货市场组织结构第三章期货市场组织结构n n第一节 期货交易所n n第二节 期货结算机构n n第三节 期货经纪机构n n第四节 期货投资者n n第五节 期货监管机构 n n第六节 相关服务机构第一节第一节 期货交易所期货交易所n n定义期货交易所是专门进行标准化期货合约买期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所，其性质是卖的场所，其性质是不以营利为目的不以营利为目的，按，按照其章程的规定实行照其章程的规定实行自律管理自律管理，以其全部，以

11、其全部财产承担财产承担民事责任民事责任。第一节第一节 期货交易所期货交易所n n设立条件我国期货交易管理条例第六条规定我国期货交易管理条例第六条规定“设设立期货交易所，由国务院期货监督管理机立期货交易所，由国务院期货监督管理机构审批。未经国务院期货监督管理机构审构审批。未经国务院期货监督管理机构审批批准，任何单位或者个人不得设立期货批批准，任何单位或者个人不得设立期货交易所或者以任何形式组织期货交易及其交易所或者以任何形式组织期货交易及其相关活动。相关活动。”第一节第一节 期货交易所期货交易所n n职能职能 提供交易场所、设施和服务提供交易场所、设施和服务 制定并实施业务规则制定并实施业务规则

12、 设计合约、安排合约上市设计合约、安排合约上市 组织和监督期货交易、结算和交割组织和监督期货交易、结算和交割 监控市场风险监控市场风险 保证合约履行保证合约履行 发布市场信息发布市场信息 监管会员监管会员 监管指定交割仓库监管指定交割仓库 第一节第一节 期货交易所期货交易所n n组织形式会员制会员制公司制公司制会员制会员制n n会员制期货交易所由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员会员制期货交易所由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费，作为注册资本。资格费，作为注册资本。n n缴纳会员资格费是取得会员资格的基本条件之一，不是投资行缴纳会员资格费是取得会员资格的基本条件之一，不是投资行为，

13、不存在投资回报问题为，不存在投资回报问题。n n交易所是会员制法人，以全额注册资本对其债务承担有限交易所是会员制法人，以全额注册资本对其债务承担有限责任。责任。n n会员制期货交易所的权力机构是由全体会员组成的会员制期货交易所的权力机构是由全体会员组成的会员大会员大会会，会员大会的常设机构是由其选举产生的理事会。因此，会员大会的常设机构是由其选举产生的理事会。因此，会员制期货交易所是实行自律性管理的非营利性的会员制法会员制期货交易所是实行自律性管理的非营利性的会员制法人人会员制会员制n n会员构成（各种分类方法）n n会员资格n n会员的权利和义务n n机构设置 会员大会会员大会理事会理事会专

14、业委员会专业委员会n n业务管理部门及职能公司制公司制n n股东出资、以营利为目的n n我国不以营利为目的n n中金所的五大股东，各出资1亿元公司制特点公司制特点n n对场内交易承担担保责任对场内交易承担担保责任n n交易所在交易中完全中立交易所在交易中完全中立n n重视营利，注重扩大市场规模，加强经营效率；过多重视营利，注重扩大市场规模，加强经营效率；过多考虑交易量，而忽视公益性，会影响市场稳定。考虑交易量，而忽视公益性，会影响市场稳定。n n成本观念强，有利于提高市场效率，加大市场投资成本观念强，有利于提高市场效率，加大市场投资建设力度。建设力度。n n收取的交易费用较多，使交易商的负担较

15、大。收取的交易费用较多，使交易商的负担较大。公司制机构设置公司制机构设置n n股东大会n n董事会n n经理n n监事会会员制与公司制的区别会员制与公司制的区别n n设立的目的不同n n承担的法律责任不同n n适用法律不尽相同n n资金来源不同 第二节第二节 期货结算机构期货结算机构n n期货结算机构的产生n n期货结算机构的组织方式内部内部附属附属多家共建多家共建n n结算体系两个层次的结算（结算所、会员和客户）两个层次的结算（结算所、会员和客户）分级结算制度分级结算制度结算机构的作用结算机构的作用n n计算期货交易盈亏平仓盈亏结算平仓盈亏结算持仓盈亏结算持仓盈亏结算n n担保交易履约n n

16、控制市场风险保证金制度保证金制度结算保证金结算保证金 第三节第三节 期货经纪机构期货经纪机构n n 期货经纪机构是指依法设立的、接受客户委托、按照客户的指令、以自己的以自己的名义为客户名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织。其交易结果由客户承担。职能与作用职能与作用n n根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续；n n对客户账户进行管理，控制客户交易风险；n n为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问等。期货公司期货公司n n金融机构n n业务许可制度商品、金融商品、金融境内、境外境内、境外投资咨询投资咨询其他其他期货公司期货公司n n设立条件期货交易管理

17、条例n n业务部门和职能n n营业部：四个统一统一结算统一结算统一风险控制统一风险控制统一资金调拨统一资金调拨统一财务管理和会计核算统一财务管理和会计核算第四节第四节 期货投资者期货投资者n n投资者的分类套期保值者套期保值者投机者（包括套利者）投机者（包括套利者）n n投资者的作用风险承担者，套保者对手风险承担者，套保者对手增强流动性、价格发现功能实现增强流动性、价格发现功能实现减缓价格波动减缓价格波动第五节第五节 期货监管机构期货监管机构n n政府监管机构n n期货行业协会第六节第六节 相关服务机构相关服务机构n n交割仓库n n结算银行n n信息服务公司n n介绍经纪商（IB）第四章第四

18、章 商品期货品种和合约商品期货品种和合约n n第一节 期货合约的标准化条款和设计依据n n第二节 商品期货品种条件与合约上市程序n n第三节 国际主要期货品种和期货合约第一节第一节 期货合约的标准化条款期货合约的标准化条款n n期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。质量商品的标准化合约。n n它是期货交易的对象，期货交易参与者正是通过在期它是期货交易的对象，期货交易参与者正是通过在期货交易所买卖期货合约，转移价格风险，获取风险收货交易所买卖期货合约，转

19、移价格风险，获取风险收益。益。n n期货合约是在现货合同和现货远期合约的基础上发期货合约是在现货合同和现货远期合约的基础上发展起来的，但它们展起来的，但它们最本质的区别最本质的区别在于期货合约条款在于期货合约条款的标准化。的标准化。期货合约的条款及设计依据期货合约的条款及设计依据 n n合约名称 n n交易单位n n报价单位n n最小变动价位n n每日价格最大波动限制n n合约交割月份n n交易时间期货合约的条款及设计依据期货合约的条款及设计依据n n最后交易日最后交易日n n交割日期交割日期n n交割等级（升贴水）交割等级（升贴水）n n交割地点交割地点n n交易手续费交易手续费n n交割方

20、式（实物交割和现金交割）交割方式（实物交割和现金交割）n n交易代码（识记）交易代码（识记）n n交易保证金交易保证金第二节第二节 商品期货品种条件商品期货品种条件n n品种条件储藏和保存时间长不变质储藏和保存时间长不变质品种易划分，质量可以评价品种易划分，质量可以评价商品可供量大、不易控制和垄断商品可供量大、不易控制和垄断买卖者众多买卖者众多价格波动频繁价格波动频繁第二节第二节 商品期货合约上市程序商品期货合约上市程序n n上市程序品种选择与立项品种选择与立项市场研究市场研究合约的设计论证及修改完善合约的设计论证及修改完善审批审批上市准备、培训和推介上市准备、培训和推介上市交易上市交易第三节

21、第三节 国际主要期货品种国际主要期货品种n n商品期货n n金融期货第三节第三节 国际主要期货合约国际主要期货合约n n小麦：小麦：n n大豆大豆n n豆粕豆粕n n豆油豆油n n玉米玉米n n原油原油n n铜铜n n铝铝n n橡胶橡胶国内主要品种国内主要品种n n小麦、棉花、白糖、菜籽油、PTAn n大豆、豆粕、豆油、玉米、棕榈油、塑料n n铜、铝、橡胶、燃料油、锌、黄金第五章第五章 期货交易制度与流程期货交易制度与流程n n第一节 期货交易制度n n第二节 开户与交易n n第三节 竞价n n第四节 结算n n第五节 交割第一节第一节 期货交易制度期货交易制度n n保证金制度保证金制度n n

22、当日无负债结算制度当日无负债结算制度n n涨跌停板制度涨跌停板制度n n持仓限额制度持仓限额制度n n大户报告制度大户报告制度n n交割制度交割制度n n强行平仓制度强行平仓制度n n风险准备金制度风险准备金制度n n信息披露制度信息披露制度保证金制度保证金制度n n在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为5%10%）缴纳资金，作为其履行期货合约的财力担保；结算准备金结算准备金交易保证金交易保证金 保证金划转条件保证金划转条件n n依据客户要求支付可用资金（出金）n n为客户交存保证金，支付手续费、税款n n其他情形保证金的调整保证金的调整n n上市运行的不同阶段

23、n n持仓量超过一定水平n n涨跌停板n n涨跌幅累积n n异常情况n n同时满足取大值当日无负债结算制度当日无负债结算制度n n逐日盯市，滚雪球涨跌停板制度涨跌停板制度n n结算价：加权平均价百分比百分比固定数量固定数量n n具体规定持仓限额制度持仓限额制度n n每一品种、每一月份n n限制会员持仓与客户持仓n n保值不受限制n n同一投资者累积n n会员差异核定n n报备n n强平大户报告制度大户报告制度n n限额的80以上n n交易所调整持仓报告标准n n下一交易日15：00前交割制度交割制度n n交割仓库不得以下行为（法规中考试）出具虚假仓单出具虚假仓单限制入库、出库限制入库、出库泄露

24、秘密泄露秘密参与交易参与交易其他行为其他行为交割制度交割制度n n标准仓单（生成几个环节）入库预报入库预报入库入库验收验收签发签发注册注册强行平仓制度强行平仓制度n n规定：n n会员结算准备金余额小于0n n持仓超标n n违规n n交易所紧急措施需强平n n其他强行平仓制度强行平仓制度n n执行原则n n开市后第一节交易时间内n n平仓的盈亏：会员与交易所不同风险准备金制度风险准备金制度n n手续费的20n n其他收入n n超过10倍于注册资本，不再提取信息披露制度信息披露制度第二节第二节 开户与下单开户与下单n n开户风险揭示风险揭示签署合同签署合同缴纳保证金缴纳保证金交易流程开户与下单交

25、易流程开户与下单n n下单交易指令交易指令下单方式下单方式第三节第三节 交易流程竞价交易流程竞价n n竞价方式公开喊价（连续竞价和一节一价）公开喊价（连续竞价和一节一价）计算机撮合成交（成交量最大）计算机撮合成交（成交量最大）n n成交回报和确认下一交易日开市前提出书面异议下一交易日开市前提出书面异议第四节第四节 结算结算n n结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。结算包括交易所对会员的结算和期货经纪公司会员对其客户的结算，其计算结果将被计入客户的保证金账户。交易所对会员交易所对会员会员对客户会员对客户结算的公式结算的公式n

26、 n结算准备金余额n n当日结算准备金余额当日结算准备金余额=上一交易日结算上一交易日结算准备金余额准备金余额+上一交易日交易保证金上一交易日交易保证金当日交易保证金当日交易保证金+当日盈亏当日盈亏+入金出入金出金手续费等金手续费等当日盈亏当日盈亏=平仓盈亏平仓盈亏+持仓盈亏持仓盈亏n n平仓盈亏平仓盈亏=平历史仓盈亏平历史仓盈亏+平当日仓盈亏平当日仓盈亏n n平历史仓盈亏平历史仓盈亏=(=(卖出平仓价上一交易日结算卖出平仓价上一交易日结算价价)卖出平仓量卖出平仓量+(+(上一交易日结算价买入上一交易日结算价买入平仓价平仓价)买入平仓量买入平仓量 n n平当日仓盈亏平当日仓盈亏=(=(当日卖出

27、平仓价当日买入开仓当日卖出平仓价当日买入开仓价价)卖出平仓量卖出平仓量+(+(当日卖出开仓价当日买入当日卖出开仓价当日买入平仓价平仓价)买入平仓量买入平仓量当日盈亏当日盈亏=平仓盈亏平仓盈亏+持仓盈亏持仓盈亏n n持仓盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏n n历史持仓盈亏=（当日结算价上一日结算价）持仓量n n当日开仓持仓盈亏=(卖出开仓价当日结算价)卖出开仓量+(当日结算价买入开仓价)买入开仓量n n当日盈亏=(卖出成交价-当日结算价)卖出量+(当日结算价-买入成交价)买入量+(上一交易日结算价-当日结算价)(上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量)结算盈亏的应用n nP155第五节第五

28、节 交割交割n n交割的种类实物交割实物交割现金交割现金交割n n交割的方式集中交割集中交割滚动交割滚动交割第五节第五节 交割交割n n交割结算价的确定n n集中交割：郑州：郑州：1 1最后交易日加权平均价最后交易日加权平均价上海：最后交易日上海：最后交易日n n滚动交割：配对日配对日实物交割流程实物交割流程n n集中方式（识记）n n滚动方式（识记）n n期转现流程第六章第六章 套期保值套期保值n n第一节 套期保值概述n n第二节 基差n n第三节 套期保值的应用n n第四节 基差与套期保值效果n n第五节 基差交易和套期保值交易的发展第一节第一节 套期保值概述套期保值概述n n期货价格构

29、成要素商品生产成本商品生产成本期货交易成本期货交易成本商品流通费用商品流通费用预期利润预期利润第一节第一节 套期保值概述套期保值概述n n套期保值是以回避现货价格风险为目的的期货套期保值是以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。交易行为。n n主要是指生产经营者在现货市场上买进或卖出主要是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利弥补另一个市场的损失，达到规避价格

30、波动利弥补另一个市场的损失，达到规避价格波动风险的目的。风险的目的。套期保值原理套期保值原理n n期现走势一致：同向性n n期现随合约到期趋向一致：趋合性n n替代性套期保值的操作原则套期保值的操作原则n n商品种类相同原则n n商品数量相等原则n n月份相同或相近原则n n交易方向相反原则第二节第二节 基差基差n n基差基差基差基差=现货价格现货价格现货价格现货价格-期货价格期货价格期货价格期货价格 升水升水/贴水贴水n n正向市场（正常市场）正向市场（正常市场）现货价格现货价格 期货价格期货价格(远期高、持有成本远期高、持有成本)基差基差0 期货价格期货价格 基差基差00n n熊市与牛市熊

31、市与牛市第二节第二节 基差基差n n基差走强反向市场：现货反向市场：现货期货：基差为正越来越大期货：基差为正越来越大正向市场：现货正向市场：现货期货：基差从负变正期货：基差从负变正n n基差走弱基差为正越来越小基差为正越来越小基差从正变负值基差从正变负值n n基差的作用第三节第三节 套期保值的应用套期保值的应用n n买入套期保值n n卖出套期保值买入套期保值买入套期保值n n买入套期保值就是指套期保值者先在期货市场上买入与其买入套期保值就是指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约

32、，即预先在期货市场上买空，持或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上买空，持有多头头寸。然后，当该套期保值者在现货市场上买入现有多头头寸。然后，当该套期保值者在现货市场上买入现货商品的同时，在期货市场上进行对冲，卖出原先买进的货商品的同时，在期货市场上进行对冲，卖出原先买进的该商品的期货合约，进而为其在现货市场上买进现货商品该商品的期货合约，进而为其在现货市场上买进现货商品的交易进行保值。的交易进行保值。n n因为套期保值者首先在期货市场先以买入方式建立多头的因为套期保值者首先在期货市场先以买入方式建立多头的交易部位，故又称多头套期保值。交易部位，故又称多头套期保值。买入套期保值买入套期保值

33、n n适用对象及范围加工制造企业为了防止日后购进原料时价加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨格上涨供货方已经跟需求方签定好现货供货合同，供货方已经跟需求方签定好现货供货合同，将来交货将来交货需求方认为目前现货市场的价格很合适需求方认为目前现货市场的价格很合适买入套期保值买入套期保值现货市场现货市场期货市场期货市场3 3月份月份现货价格为现货价格为1300013000元元/吨吨以以1320013200元元/吨的价吨的价格买进期货合约格买进期货合约5 5月份月份在现货市场以在现货市场以1500015000元元/吨的价格买入吨的价格买入以以1520015200元元/吨卖出吨卖出期货合约平仓期货

34、合约平仓结果结果现货市场多支付现货市场多支付20002000元元/吨吨期货平仓盈利期货平仓盈利20002000元元/吨吨不涨反跌买入保值不涨反跌买入保值现货市场现货市场期货市场期货市场3 3月份月份现货价格为现货价格为1300013000元元/吨吨以以1320013200元元/吨的价吨的价格买进期货合约格买进期货合约5 5月份月份在现货市场以在现货市场以1250012500元元/吨的价格买入吨的价格买入以以1270012700元元/吨卖出吨卖出期货合约平仓期货合约平仓结果结果现货市场少支付现货市场少支付500500元元/吨吨期货平仓亏损期货平仓亏损500500元元/吨吨买入保值利弊分析买入保值

35、利弊分析n n有利方面：能够回避价格上涨所带来的风险能够回避价格上涨所带来的风险提高了企业资金的使用效率提高了企业资金的使用效率节省了一些仓储，保险费用和损耗费节省了一些仓储，保险费用和损耗费能够促使现货合同的早日签订能够促使现货合同的早日签订n n弊端失去获利机会失去获利机会交易成本，佣金和银行利息交易成本，佣金和银行利息 卖出套期保值卖出套期保值n n卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场上卖出卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将要在现货市场上卖出的现货商品数量相等，与其将要在现货市场上卖出的现货商品数量相等，交割日期也相同或相近的该种商品的期货合约。然交割日期也相同或相近的

36、该种商品的期货合约。然后，当该套期保值者在现货市场上实际卖出该种现后，当该套期保值者在现货市场上实际卖出该种现货商品的同时或前后，又在期货市场上进行对冲、货商品的同时或前后，又在期货市场上进行对冲、买进与原先所卖出的期货合约，结束所做的套期保买进与原先所卖出的期货合约，结束所做的套期保值交易，进而实现为其在现货市场上卖出现货保值。值交易，进而实现为其在现货市场上卖出现货保值。n n因其在期货市场上首先建立空头的交易部位，故又称因其在期货市场上首先建立空头的交易部位，故又称为空头保值或卖空保值。为空头保值或卖空保值。卖出套期保值卖出套期保值n n适用对象及范围适用对象及范围 直接生产商品期货实物

37、的生产厂家、农厂、工厂等手直接生产商品期货实物的生产厂家、农厂、工厂等手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品期头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物，担心日后出售时价格下跌；货实物，担心日后出售时价格下跌；储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、贸易商已签定将来以特定价格买进某一商品但尚未贸易商已签定将来以特定价格买进某一商品但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌；转售出去，担心日后出售时价格下跌；加工制造企业担心库存原料价格下跌。加工制造企业担心库存原料价格下跌。卖出套期保值卖出套期保值现货市场现货市场期货市场期货市场

38、9 9月份月份现货价格为现货价格为33003300元元/吨吨以以34003400元元/吨的价吨的价格卖出期货合约格卖出期货合约1 1月份月份在现货市场以在现货市场以27002700元元/吨的价格卖出吨的价格卖出以以28002800元元/吨买入吨买入期货合约平仓期货合约平仓结果结果现货市场少卖现货市场少卖600600元元/吨吨期货平仓盈利期货平仓盈利600600元元/吨吨不跌反涨卖出保值不跌反涨卖出保值现货市场现货市场期货市场期货市场3 3月份月份现货价格为现货价格为33003300元元/吨吨以以34003400元元/吨的价吨的价格卖出期货合约格卖出期货合约5 5月份月份在现货市场以在现货市场以

39、35003500元元/吨的价格卖出吨的价格卖出以以36003600元元/吨买入吨买入期货合约平仓期货合约平仓结果结果现货市场多卖现货市场多卖200200元元/吨吨期货平仓亏损期货平仓亏损200200元元/吨吨卖出保值利弊分析卖出保值利弊分析n n有利方面：有利方面：卖出保值能够回避未来现货价格下跌的风险。卖出保值能够回避未来现货价格下跌的风险。通过卖出保值，可以使保值者能够按照原先的经营计划，强通过卖出保值，可以使保值者能够按照原先的经营计划，强化管理、认真组织货源，顺利的完成销售计划。化管理、认真组织货源，顺利的完成销售计划。有利于现货合约的顺利签订。有利于现货合约的顺利签订。n n弊端弊端

40、 失去获利机会失去获利机会 交易成本，佣金和银行利息交易成本，佣金和银行利息 第四节第四节 基差与套期保值效果基差与套期保值效果n n基差不变与套期保值效果n n基差变动与卖出保值效果n n基差变动与买入保值效果基差不变与卖出保值效果基差不变与卖出保值效果现货市场现货市场期货市场期货市场基差基差7 7月份月份现现 货货 价价 格格 为为20102010元元/吨吨以以20502050元元/吨吨卖卖出出期货合约期货合约-40-40元元/吨吨9 9月份月份在在现现货货市市场场以以19801980元元/吨卖出吨卖出以以20202020元元/吨吨买买入入平仓平仓-40-40元元/吨吨结果结果少卖少卖30

41、30元元/吨吨平仓盈利平仓盈利3030元元/吨吨基差不变基差不变净获利净获利0 0元元基差不变与买入保值效果基差不变与买入保值效果现货市场现货市场期货市场期货市场基差基差7 7月份月份现现 货货 价价 格格 为为1500015000元元/吨吨以以 1550015500元元/吨吨 买买入期货合约入期货合约-500-500元元/吨吨9 9月份月份现现货货市市场场1650016500元元/吨买入吨买入以以 1700017000元元/吨吨 卖卖出平仓出平仓-500-500元元/吨吨结果结果多多支支付付15001500元元/吨吨平平仓仓盈盈利利15001500元元/吨吨基差不变基差不变净获利净获利0 0

42、元元基差变动与卖出保值效果基差变动与卖出保值效果n n基差走强n n基差走弱基差走强与卖出保值效果基差走强与卖出保值效果现货市场现货市场期货市场期货市场基差基差7 7月份月份现现 货货 价价 格格 为为14001400元元/吨吨以以14401440元元/吨吨卖卖出出期货合约期货合约-40-40元元/吨吨9 9月份月份在在现现货货市市场场以以13701370元元/吨卖出吨卖出以以14001400元元/吨吨买买入入平仓平仓-30-30元元/吨吨结果结果少卖少卖3030元元/吨吨平仓盈利平仓盈利4040元元/吨吨基差不变基差不变净获利净获利1010元元反向市场基差扩大基差走弱与卖出保值效果基差走弱与

43、卖出保值效果现货市场现货市场期货市场期货市场基差基差7 7月份月份现现 货货 价价 格格 为为23402340元元/吨吨以以23102310元元/吨吨卖卖出出期货合约期货合约3030元元/吨吨9 9月份月份在在现现货货市市场场以以22802280元元/吨卖出吨卖出以以23002300元元/吨吨买买入入平仓平仓-20-20元元/吨吨结果结果少卖少卖6060元元/吨吨平仓盈利平仓盈利1010元元/吨吨基基差差走走弱弱5050净亏损净亏损6060元元基差变动与买入保值效果基差变动与买入保值效果n n基差走强n n基差走弱基差走强与买入保值基差走强与买入保值现货市场现货市场期货市场期货市场基差基差7

44、7月份月份现现 货货 价价 格格 为为20402040元元/吨吨以以20102010元元/吨吨买买入入期货合约期货合约3030元元/吨吨9 9月份月份在在现现货货市市场场以以20802080元元/吨买入吨买入以以20402040元元/吨吨卖卖出出平仓平仓4040元元/吨吨结果结果亏损亏损4040元元/吨吨平仓盈利平仓盈利3030元元/吨吨基基差差走走强强1010净亏损净亏损1010元元正向市场：买入套期保值盈利基差走弱与买入保值基差走弱与买入保值现货市场现货市场期货市场期货市场基差基差7 7月份月份现现 货货 价价 格格 为为1560015600元元/吨吨以以 1540015400元元/吨吨

45、买买入期货合约入期货合约200200元元/吨吨9 9月份月份在在现现货货市市场场以以1570015700元元/吨吨 买买入入以以 1580015800元元/吨吨 卖卖出平仓出平仓-100-100元元/吨吨结果结果亏损亏损100100元元/吨吨平平 仓仓 盈盈 利利 400400元元/吨吨基基差差走走弱弱300300净盈利净盈利300300元元基差变化与保值效果基差变化与保值效果第五节第五节 基差交易和保值交易的发展基差交易和保值交易的发展n n基差交易套期保值的本质是用基差风险取代现货价套期保值的本质是用基差风险取代现货价格的波动风险格的波动风险n n点价交易n n套期保值交易的发展第七章第七

46、章 期货投机期货投机n n第一节 投机概述 n n第二节 投机原理和投机方法第一节第一节 投机概述投机概述n n投机的概念n n投机的作用n n投机者的类型n n投机与套期保值的关系n n投机与赌博的关系n n引导投机行为规范发展第二节第二节 投机原理和投机方法投机原理和投机方法n n投机原则充分了解期货合约充分了解期货合约 制定交易计划制定交易计划 确定获利和亏损限度确定获利和亏损限度 确定投入的风险资本确定投入的风险资本 第二节第二节 投机原理和投机方法投机原理和投机方法n n投机的方法买低卖高或卖高买低买低卖高或卖高买低平均买低或平均卖高平均买低或平均卖高金字塔式买入卖出金字塔式买入卖出

47、套利套利第八章第八章 套利交易套利交易n n第一节 套利概述n n第二节 价差交易的相关概念n n第三节 套利的种类和方法n n第四节 套利的分析方法和注意要点第一节第一节 套利概述套利概述n n套利是利用相关市场或相关合约之间的价差变化，做相反的交易，以期价差变化而获利期现套利期现套利价差交易价差交易n n套利与普通投机交易的区别套利的特点与作用套利的特点与作用n n风险较小n n成本较低n n有助于价格发现功能n n流动性第二节第二节 价差交易的相关概念价差交易的相关概念n n价差两种相关的期货合约之差n n价差价差=价格高的价格高的-价格低的价格低的n n价差的扩大和缩小扩大：高的更高、

48、低的更低扩大：高的更高、低的更低缩小：高低回归收敛缩小：高低回归收敛n n套利交易指令n n套利交易的盈亏计算方法买进套利和卖出套利买进套利和卖出套利n n预期价差扩大：买高卖低预期价差扩大：买高卖低买进套利买进套利n n预期价差缩小：卖高买低卖出套利第三节第三节 套利的种类和方法套利的种类和方法n n跨期套利n n含义n n不同交割月份合约的关系近期近期 远期：反向市场远期：反向市场/逆转市场逆转市场跨期套利分类跨期套利分类n n牛市套利（看涨）牛市套利（看涨）近月涨幅更快近月涨幅更快近月涨幅更快近月涨幅更快n n熊市套利（看跌）近月跌幅更快近月跌幅更快n n蝶式套利n n跨作物年度套利跨商

49、品套利跨商品套利n n相关商品间套利n n原料与成品间套利大豆提油套利大豆提油套利反向大豆提油套利反向大豆提油套利跨市套利跨市套利n n运输费用n n交割品级差异n n交易单位和汇率波动n n保证金和佣金成本期现套利期现套利第四节第四节 套利的分析方法套利的分析方法n n图表分析法n n季节性分析法n n相同期间供求分析法第四节第四节 套利的注意要点套利的注意要点n n下单报价时明确指出价格差n n同时进出n n不要因低风险和低保证金而超额套利n n不在陌生市场做套利n n不要用套利保护已亏损头寸n n注意佣金支出 第九章第九章 期货行情分析期货行情分析n n第一节 基本分析法n n第二节 技

50、术分析法n n第三节 有效市场理论多空交易行为与持仓量的关系多空交易行为与持仓量的关系买方买方卖方卖方持仓量变化持仓量变化多头开仓多头开仓空头开仓空头开仓增加（双开仓）增加（双开仓）多头开仓多头开仓多头平仓多头平仓不变（多头换手）不变（多头换手）空头平仓空头平仓空头开仓空头开仓不变（空头换手）不变（空头换手）空头平仓空头平仓多头平仓多头平仓减仓（双平仓）减仓（双平仓）价格、交易量与持仓量的关系价格、交易量与持仓量的关系价格价格交易量交易量持仓量持仓量市场市场上涨上涨增加增加增加增加坚挺坚挺上涨上涨减少减少下降下降疲弱疲弱下跌下跌增加增加上升上升疲弱疲弱下跌下跌减少减少下降下降坚挺坚挺第十章第十