某证券市场组织结构讲义(24页PPT).pptx

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1、第三章第三章 臺灣證券市場之組織結構臺灣證券市場之組織結構(1)初級市場初級市場又稱為發行市場發行市場，是指政府或企業提供新的 證券銷售給社會大眾的市場，又稱為第一市場第一市場 可再區分為：可再區分為：1.初次發行:第一次公開發行。2.再次發行:(2)次級市場次級市場又稱為流通市場流通市場，是指社會大眾購買新證券 之後，這些證券後續買賣的市場。可再區分為：可再區分為：1.第二市場:於交易所的上市股票交易。2.第三市場:於店頭市場(櫃檯)市場的股票交易。3.第四市場:機構法人之間自行交易。圖圖 3-1 3-1 臺灣證券市場基本結構臺灣證券市場基本結構第一節第一節 證券暨期貨管理委員會證券暨期貨管

2、理委員會 經濟部於1960年9月1日成立證券管理委員會(SEC)。1981 年(民國 70 年)7 月 1 日證管會改隸財政部。1997 年 4 月 2 日更名為證券暨期貨管理委員會證券暨期貨管理委員會。證期會證期會統籌證券及期貨之相關事務，為證券市場之主管機關。證期會設主任委員 1 人，副主任委員 1 或 2 人，並置委員 78 人，共 有八個組執行業務。第二節第二節 臺灣證券交易所與證基會臺灣證券交易所與證基會 臺灣證券交易所股份有限公司臺灣證券交易所股份有限公司(Taiwan Stock Exchange Corporation,TSEC)成立於1961年10月3日，1962年2月9日開

3、業，為臺灣證券集中市場。3.3.交易所一般規定交易所一般規定 集會時間集會時間：星期一至星期五每日星期一至星期五每日 09:0013:3009:0013:30。盤後定價交易申報時間為星期一至星期五盤後定價交易申報時間為星期一至星期五 14:0014:30(2000 14:0014:30(2000 年年 4 4 月起實施月起實施)，於於 14:30 14:30 採電腦自動交易，並以當日收盤價為成交價格。採電腦自動交易，並以當日收盤價為成交價格。休假停市日除經特別公告外，與銀行金融業的例行假日相同。休假停市日除經特別公告外，與銀行金融業的例行假日相同。臺灣地區遇天然災害侵襲時，證券集中市場之休市視

4、臺灣地區遇天然災害侵襲時，證券集中市場之休市視當地縣市首長宣佈公教機關當地縣市首長宣佈公教機關是否上是否上 班為準班為準 (例如颱風來襲，臺北市若宣佈停止上班，則臺灣證交所休市例如颱風來襲，臺北市若宣佈停止上班，則臺灣證交所休市)。4.4.交易所之服務交易所之服務(1)各種證券之集中買賣與結算交割業務。(2)提供有關證券資訊之服務。5.5.證券暨期貨市場發展基金會證券暨期貨市場發展基金會 財團法人中華民國證券暨期貨市場發展基金會財團法人中華民國證券暨期貨市場發展基金會(證基會證基會)為非營利之財團法人，從事證券之研究發展、推廣教育、資訊服務等工作，以促進證券市場之健全發展。第三節第三節 臺灣期

5、貨交易所臺灣期貨交易所 臺灣期貨交易所股份有限公司臺灣期貨交易所股份有限公司(TAIFEX)成立於 1997 年 9 月，以會員 制之精神組成公司。臺灣期貨交易所臺灣期貨交易所(TAIFEX)成立所推出的商品摘要如下：期貨：1998 1998 年年 7 7 月推出臺股指數期貨月推出臺股指數期貨 (TX)(TX)，以臺灣證交所加權指數，以臺灣證交所加權指數 為標的。為標的。1999 1999 年年 7 7 月推出電子月推出電子 (TE)(TE)與金融保險與金融保險 (TF)(TF)兩種類股指數兩種類股指數 期貨。期貨。2001 2001 年年 4 4 月推出小型臺股指數期貨月推出小型臺股指數期貨

6、 (MTX)(MTX)。2003 2003 年年 6 6 月推出臺灣月推出臺灣 50 50 指數期貨指數期貨 (T5F)(T5F)，與寶來臺灣股卓，與寶來臺灣股卓 越越 50 50 基金基金 (ETF)(ETF)同步上市。同步上市。選擇權：選擇權：2001 2001 年年 12 12 月推出臺股指數選擇權月推出臺股指數選擇權 (TXO)(TXO)。2003 2003 年年 1 1 月推出個股之股票選擇權。月推出個股之股票選擇權。第四節第四節 證券商與期貨商證券商與期貨商(1)承銷商承銷商(Underwriter)：主要工作為包銷或代銷證券發行人所發行 之證券。(2)經紀商經紀商(Broker)

7、：替投資人買賣證券之中介者，本身不可從事買賣。一般俗稱的號子 過去臺灣凍結證券商執照，證券商的數目並不多，直到 1988年5月19日，證期會才依證券商設置標準開放證券商之設立。由於 198889 年證券商數目大幅增加，1991 年元月，證期會修定法令，讓證券商進行合併或讓與。(3)自營商自營商(Dealer)：可從事證券買賣、擔任發行市場之證券認股人。(4)綜合證券商綜合證券商：包括上列的承銷、經紀與自營等三項業務。4.4.金融控股公司與證券業務金融控股公司與證券業務 臺灣於 2000 年 9 月通過金融控股公司法金融控股公司法及金融合併法金融合併法，並於 2001 年 7 月實施，金融業者可

8、利用控股公司形式同時經營銀行、證券、保險與其 他金融事業(投信、投顧、創投等)的業務。金融控股公司讓消費者享有多元化的服務，業者的規模變大、固定成本與 邊際成本可能下降。第五節第五節 證券周邊事業證券周邊事業 1.1.證券金融業證券金融業 證券金融事業證券金融事業所經營的業務為證券融資及融券，賺取利息收入。融資：投資人借錢買股票；融券：投資人借股票來賣出。2.2.證券投資信託業證券投資信託業 證券投資信託事業證券投資信託事業是指募集投信基金(共同基金)，並運用基金從事證券投資之事 業。臺灣的投信事業自 1980 年代開始，當時設立了建弘、國際、光華、中華等投信公司。3.3.證券投資顧問業證券投

9、資顧問業 證券投資顧問事業證券投資顧問事業(投顧業)的主要業務是提供投資人證券顧問諮詢與代客操作之 服務以顧問費用作為收入。臺灣自 2000 年起開放全權委託投資業務(即代客操盤)，其接受委託人全權委託之 投資金額，最低限額為新臺幣 1,000 萬元。4.4.證券集保公司證券集保公司 1989 年 10 月成立了臺灣證券集中保管股份有限公司(Taiwan Securities Central Depository Co.)，主要業務為有價證券之保管、帳簿劃撥及代辦股務，以電腦作業 取代過去人工結算的交割制度。第六節第六節 股票上市之程序及條件股票上市之程序及條件 臺灣公司法之規定，股份有限公司

10、實收資本額達新臺幣五億元以上者，其股票必須辦理公開公開發行發行，對非特定人公開招募股份(提撥新股的 10%以上對外行)，並將其財務及業務予以公開發表。公開發行並不等於上市或上櫃。1.1.上市程序上市程序 公司申請上市前，必須接受承銷商的輔導，輔導期限最少要 1 年。公司申請上市必須符合條件(設立年數、資本額、獲利能力、股權分散等)。上市審查是由上市審議小組負責，審查約需花費 2 個月。圖 3-3 臺灣申請股票上市流程圖2.2.上市類別與條件之沿革上市類別與條件之沿革 1970 1970 年年 (民國民國 59 59 年年)元月，臺灣證券交易所將上市股票分為第一類、第二類及觀光元月，臺灣證券交易

11、所將上市股票分為第一類、第二類及觀光 旅館業股票。旅館業股票。1984 1984 年年 7 7 月增列第三類股票上市標準，以鼓勵創投及科技研發。月增列第三類股票上市標準，以鼓勵創投及科技研發。1986 1986 年年 4 4 月證期會對上市公司之資本額、獲利能力、資本結構、股權分散等條件做明月證期會對上市公司之資本額、獲利能力、資本結構、股權分散等條件做明 確的規定。確的規定。1990 1990 年提高對上市公司資本額的要求。年提高對上市公司資本額的要求。1993 1993 年將上市股票區分為第一、二、三類。年將上市股票區分為第一、二、三類。1997 1997 年取消原先的第一、二、三類股票分

12、類制度。年取消原先的第一、二、三類股票分類制度。19972000 19972000 年期間，上市規定有小幅變動，例如加入政府推動的重大事業，實收資本額年期間，上市規定有小幅變動，例如加入政府推動的重大事業，實收資本額 在新臺幣在新臺幣 10 10 億元以上者亦可上市。億元以上者亦可上市。2001 2001 年年 7 7 月提高了部分上市標準月提高了部分上市標準 (如資本額如資本額)。3.3.上市承銷價格之計算上市承銷價格之計算 表表 3.6 3.6 上市股票承銷參考價格因素上市股票承銷參考價格因素項項項項目目目目計算方式計算方式計算方式計算方式權值權值權值權值A A A A三年度平均每股稅後純

13、益三年度平均每股稅後純益三年度平均每股稅後純益三年度平均每股稅後純益 採樣公司三年度平均本益比值採樣公司三年度平均本益比值採樣公司三年度平均本益比值採樣公司三年度平均本益比值40%40%40%40%B B B B三年度追溯調整平均每股股利三年度追溯調整平均每股股利三年度追溯調整平均每股股利三年度追溯調整平均每股股利 採樣公司三年度平均股利率採樣公司三年度平均股利率採樣公司三年度平均股利率採樣公司三年度平均股利率20%20%20%20%C C C C該公司最近期經會計師查核簽證財務資料之每股淨值該公司最近期經會計師查核簽證財務資料之每股淨值該公司最近期經會計師查核簽證財務資料之每股淨值該公司最近

14、期經會計師查核簽證財務資料之每股淨值20%20%20%20%D D D D當年度預估每股股利當年度預估每股股利當年度預估每股股利當年度預估每股股利 金融機構一年期定期存款利率金融機構一年期定期存款利率金融機構一年期定期存款利率金融機構一年期定期存款利率20%20%20%20%P=A 40%+B 20%+C 20%+D 20%=EPS(1/3 Pi/EPSi)40%+DPS(1/3 EPSi/Pi)20%+PB20%+DPS/i20%。4.4.承銷新股承銷新股(1)(1)公開申購公開申購公司辦理現金增資(Seasoned Issues)時，可向員工、原股東及不特定投資人(抽 籤)募集資金，承銷價

15、是以送件前 30 個營業日的平均收盤價作為參考來制定。過去投資人以郵寄方式參加現金增資認股，1997 年 11 月起由申購人以電話或傳真方 式，委託證券經紀商代為參加抽籤(2)(2)競價拍賣競價拍賣發行公司可利用競價拍賣競價拍賣承銷方式辦理初次上市、上櫃(IPOs)，但以原股東所提供的股票為限，而公開承銷股數的 50%以競價拍賣方式進行，其餘的 50%則須辦理公開申購。(3)(3)詢價圈購詢價圈購自 1995 年起，上市(櫃)公司可利用詢價圈購詢價圈購進行現金增資。詢價圈購類似拍賣，由承銷商對外公開接受機構法人及自然人的圈購單(註明所願 意買入的價格)，再以內部作業的方式，決定個別圈購所能認購

16、的額度。表表 3.7 3.7 詢價圈購的主要優缺點詢價圈購的主要優缺點 優優優優 點點點點 缺缺缺缺 點點點點 讓承銷價接近市價。讓承銷價接近市價。讓承銷價接近市價。讓承銷價接近市價。縮短現金增資的作業時間。縮短現金增資的作業時間。縮短現金增資的作業時間。縮短現金增資的作業時間。可以讓承銷商強化配銷功能，節可以讓承銷商強化配銷功能，節可以讓承銷商強化配銷功能，節可以讓承銷商強化配銷功能，節 省發行成本。省發行成本。省發行成本。省發行成本。造成市場出現投機現象。造成市場出現投機現象。造成市場出現投機現象。造成市場出現投機現象。可能出現黑箱作業，犧牲了小股可能出現黑箱作業，犧牲了小股可能出現黑箱作

17、業，犧牲了小股可能出現黑箱作業，犧牲了小股 東的權益。東的權益。東的權益。東的權益。可能不符合股權分散的原則。可能不符合股權分散的原則。可能不符合股權分散的原則。可能不符合股權分散的原則。5.5.申請上市之其他應注意事項申請上市之其他應注意事項 臺灣證交所的審查準則中有不宜上市條款：勞資糾紛者。污染環境者。集團企業或母子公司因銷售及生產等各項活動彼此支援者。例、母子公司持股與股票上市 奇電子公司因其母公司奇實業(持有股權超過 50%)並不是上市公司，依臺灣證交所 上市審查準則規定，母公司須先行掛牌，子公司才可申請上市，且母公司及其聯屬公司與其關係人持股不得超過子公司發行股數之 70%。後來奇電

18、子先在興櫃市場掛牌，在母公司持股比率低於 50%之後，於 2002 年 8 月由上櫃轉上市。第七節第七節 店頭市場店頭市場 1.1.店頭市場簡介店頭市場簡介 店頭市場店頭市場(Over-the-Counter Market,OTC)亦稱為櫃檯市場櫃檯市場，公司 在店頭市場初次發行股票便稱為上櫃。美國 1971 年成立全國證券商協會(National Association of Securities Dealers,NASD)，並且利用全國證券商協會自動報價(NASD Automated Quotation,NASDAQ)(即那斯達克)。2.2.店頭市場之功能店頭市場之功能(1)垂直分工垂直分

19、工：讓有潛力的中小企業於店頭市場向大眾募集資金。(2)預備市場預備市場：店頭市場讓企業暖身，便於進一步準備上市。(3)後備市場後備市場：經營不善之上市公司可降級至店頭市場。4.4.店頭市場之上櫃程序及條件店頭市場之上櫃程序及條件 圖圖 3-4 3-4 臺灣店頭市場上櫃流程圖臺灣店頭市場上櫃流程圖 5.5.上櫃第二類股票市場上櫃第二類股票市場 臺灣於 2000 年 4 月實施買賣櫃檯第二類股票制度，協助新興科技事業 及早進入資本市場。第二類上櫃股票的上櫃條件要比一般上櫃股票寬鬆，對獲利的要求為無虧 損，或有虧損、但主管機關同意者亦可上櫃。臺灣第二類上櫃股票推出後，企業的發行狀況並不踴躍，財政部於

20、 2002 年 7 月底公告廢止第二類上櫃股票。第八節第八節 興櫃股票及未上市興櫃股票及未上市 (櫃櫃)股票市場股票市場 1.1.興櫃股票市場興櫃股票市場 臺灣證券市場自 2002 年 1 月正式開放興櫃股票興櫃股票交易，買賣已申報上市 (櫃)輔導、但尚未正式上市(櫃)公開發行公司之股票。興櫃股票之交易：以議價方式進行交易，價格不限漲跌幅度。以議價方式進行交易，價格不限漲跌幅度。交易時間：週一至週五交易時間：週一至週五 9:0015:009:0015:00。手續費率之上限為交易金額的手續費率之上限為交易金額的 0.5%(0.5%(不滿不滿$50$50 者以者以$50$50 計算計算)，交易稅率

21、，交易稅率 為為 0.3%0.3%。2.2.未上市未上市 (櫃櫃)股票市場股票市場(1)(1)未上市未上市 (櫃櫃)股票之中介股票之中介以議價方式進行交易，賣方交付股票，買方交付價款，盤商才辦理繳款過戶手 續。要注意未上市(櫃)股票以股條買賣的方式，容易產生糾紛。(2)(2)未上市未上市 (櫃櫃)股票之行情股票之行情例1、公司上櫃前後的股價變化 圓剛科技公司 1997 年 5 月掛牌上櫃，2 月底該公司股票的成交賣價約$123，圓剛在 5 月 5 日以$57 掛牌上櫃，之後連續 15 個營業日漲停板，6 月 4 日盤中最高價為$273，最高報酬率約為 122%。例2、未上市公司股價行情 200

22、0 年第一季未上市(櫃)市場最佳的股價報酬率如下表所示：神寶科技神寶科技神寶科技神寶科技臺灣晶技臺灣晶技臺灣晶技臺灣晶技偉大科技偉大科技偉大科技偉大科技中美矽晶中美矽晶中美矽晶中美矽晶上詮光纖上詮光纖上詮光纖上詮光纖12/28,199912/28,199912/28,199912/28,1999$7.2$7.2$23.5$23.5$6.5$6.5$13.3$13.3$25.8$25.83/31,20003/31,20003/31,20003/31,2000$26.5$26.5$84.0$84.0$18.4$18.4$37.3$37.3$70.0$70.0報酬率報酬率報酬率報酬率268%268%

23、257%257%183%183%171%171%162%162%資料來源：工商時報，民國 89 年 4 月 5 日第 24 版。Thank Thank Thank Thank YouYouYouYou1、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。11月-2211月-22Tuesday,November 8,20222、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。09:57:0809:57:0809:5711/8/2022 9:57:08 AM3、每天只看目标，别老想障碍。11月-2209:57:0809:57Nov-2208-Nov-224、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子。09:

24、57:0809:57:0809:57Tuesday,November 8,20225、积极向上的心态，是成功者的最基本要素。11月-2211月-2209:57:0809:57:08November 8,20226、生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天。08十一月20229:57:08上午09:57:0811月-227、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。十一月229:57上午11月-2209:57November 8,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/89:57:0809:57:0808 November 20229、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。9:57:08上午9:57上午09:57:0811月-2210、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。11/8/2022 9:57:08 AM09:57:0808-11月-2211、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。11/8/2022 9:57 AM11/8/2022 9:57 AM11月-2211月-22谢谢大家谢谢大家