第4-2章财务战略与资金预测-副本(54页PPT).pptx

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1、第四章第四章 财务战略与资金预测财务战略与资金预测学习目标学习目标n理解财务战略的特征和类型；理解财务战略的特征和类型；n掌握掌握SWOT分析法的原理及应用；分析法的原理及应用；n理解财务战略选择依据和方式；理解财务战略选择依据和方式；n掌握筹资数量预测的依据和方法。掌握筹资数量预测的依据和方法。目目 录录n第一节第一节 财务战略财务战略n第二节第二节 筹资数量的预测筹资数量的预测第一节第一节财务战略财务战略一、财务战略的含义与特征一、财务战略的含义与特征二、财务战略的分类二、财务战略的分类三、财务战略分析的方法三、财务战略分析的方法四、财务战略的选择四、财务战略的选择一、财务战略的含义与特征

2、一、财务战略的含义与特征n1.1.财务战略的含义财务战略的含义Y财务战略是在财务战略是在总体战略目标的统筹下总体战略目标的统筹下，以价，以价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为值管理为基础，以实现企业财务管理目标为目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方量标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。式和管理方针。Y财务战略是企业总体战略的一个重要组成部财务战略是企业总体战略的一个重要组成部分，企业战略需要财务战略来支撑。分，企业战略需要财务战略来支撑。案例案例财务战略为企业战略服务财务战略为企业战略服务n对企业而

3、言，外在大环境的最重要一环是对企业而言，外在大环境的最重要一环是产业趋势产业趋势。当某。当某种产业大趋势出现时，能掌握脉络、与趋势同步并进者才能种产业大趋势出现时，能掌握脉络、与趋势同步并进者才能胜出，否则会节节败退。胜出，否则会节节败退。n在胶片时代，在胶片时代，131131年历史的美商柯达（年历史的美商柯达（KodakKodak）是胶卷和照）是胶卷和照片的代名词。数字时代来临后，柯达管理层保守，反片的代名词。数字时代来临后，柯达管理层保守，反应迟缓，陷入了艰苦的策略与业务转型期。裁员应迟缓，陷入了艰苦的策略与业务转型期。裁员3 3万万多人，关闭了部分工厂，每年砸下多人，关闭了部分工厂，每年

4、砸下5 5亿美元研发经费为亿美元研发经费为确保公司不因大环境的变迁而被淘汰。确保公司不因大环境的变迁而被淘汰。一、财务战略的含义与特征一、财务战略的含义与特征n2.2.财务战略的特征财务战略的特征Y属于全局性、长期性和导向性的重大谋划；属于全局性、长期性和导向性的重大谋划；Y涉及企业的外部环境和内部条件；涉及企业的外部环境和内部条件；Y是对企业财务资源的长期优化配置安排；是对企业财务资源的长期优化配置安排；Y与企业拥有的财务资源及其配置能力相关；与企业拥有的财务资源及其配置能力相关；Y受到企业文化和价值观的重要影响。受到企业文化和价值观的重要影响。二、财务战略的分类二、财务战略的分类n财务战略

5、的职能分类财务战略的职能分类n财务战略的综合分类财务战略的综合分类股利股利战略战略营运营运战略战略筹资筹资战略战略投资投资战略战略财务财务战略战略财务战略的综合分类财务战略的综合分类n扩张型财务战略扩张型财务战略Y一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或大部分保留利润，大量筹措外部资本或大部分保留利润，大量筹措外部资本*。n稳增型财务战略稳增型财务战略Y一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保留部分利润，内部留利与外部筹资结合。留部分利润，内部留利与外部筹资结合。例：沃尔玛各项现金流量（例：沃尔玛各项现金流量（1992-

6、19941992-1994）单位：亿单位：亿$CF199419931992经营活动现金流入经营活动现金流入21.9512.7813.56投资活动现金流出投资活动现金流出44.8635.0621.49投资资金不足数投资资金不足数22.9122.287.93筹资活动现金流入筹资活动现金流入22.9822.098.10n1992年到年到1994年之间，沃尔玛投资活动的现金都远远超过经营活动年之间，沃尔玛投资活动的现金都远远超过经营活动产生的现金。投资额逐年增大。产生的现金。投资额逐年增大。沃尔玛各项现金流量（沃尔玛各项现金流量（2004-2006）单位：亿单位：亿$CF200620052004经营活

7、动现金流入经营活动现金流入176.33150.44159.96投资活动现金流出投资活动现金流出141.83123.5183.12投资活动资金剩余数投资活动资金剩余数34.526.9376.84筹资活动现金流出筹资活动现金流出24.2226.0955.63n相对地，当成长趋缓、投资机会相对减少时，相对地，当成长趋缓、投资机会相对减少时，CFCF关系也有所关系也有所改变。改变。04-0604-06年，年，CFOCFO足以支付所有投资活动的现金需求；多余足以支付所有投资活动的现金需求；多余的现金主要是用来购买自己公司的股票与发放现金股利。的现金主要是用来购买自己公司的股票与发放现金股利。2.财务战略

8、的综合分类财务战略的综合分类n防御型财务战略防御型财务战略Y一般表现为保持现有投资规模和投资收益水一般表现为保持现有投资规模和投资收益水平，保持或适当调整现有资产负债率和资本平，保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平，维持现行的股利政策。结构水平，维持现行的股利政策。n收缩型财务战略收缩型财务战略Y一般表现为维持或缩小现有投资规模，分发一般表现为维持或缩小现有投资规模，分发大量股利，减少对外筹资，甚至通过偿债和大量股利，减少对外筹资，甚至通过偿债和股份回购归还投资。股份回购归还投资。微软动态微软动态（2004.7.20)2004.7.20)n微软董事长微软董事长Bill,CEO,CFO召开

9、新闻发布会，宣布：召开新闻发布会，宣布：Y向股东支付向股东支付750亿美元亿美元从从2004年度起，现金股利翻番，每股年度起，现金股利翻番，每股$0.32，每年，每年35亿美亿美元，连续元，连续4年，总计年，总计140亿美元亿美元在未来在未来4年回购年回购300亿美元的股票亿美元的股票支付每股支付每股$3的特别股利，总计的特别股利，总计320亿美元亿美元Y实施这计划后，微软仍将拥有约实施这计划后，微软仍将拥有约390亿美元的现金储备亿美元的现金储备n股票市场反应股票市场反应Y股价应声大幅上涨股价应声大幅上涨3.7%Y证券分析师认为此举意味着微软由高速成长公司转型为成证券分析师认为此举意味着微软

10、由高速成长公司转型为成熟公司熟公司n股东回报股东回报Y1975年创立，年创立，1986年上市，发行价年上市，发行价$100，至，至2004.7.20，还原，还原后的股价高达后的股价高达$33,000三、财务战略分析的方法三、财务战略分析的方法n1.SWOT分析法的含义分析法的含义n2.SWOT的因素的因素n3.SWOT分析法的运用分析法的运用1.SWOT分析法的含义分析法的含义nSWOT分析法是把企业内外环境所形成的分析法是把企业内外环境所形成的机会机会（Opportunities）、）、威胁威胁（Threats）、）、优优势势（Strengths）、和）、和劣势劣势（Weaknesses）四

11、个方面的情况结合起来，以寻找最适合企）四个方面的情况结合起来，以寻找最适合企业实际情况的竞争战略。业实际情况的竞争战略。2.SWOT因因素素3.3.SWOT分析法的运用分析法的运用n分析了分析了SWOT因素后，建立因素后，建立TOWS矩阵进行竞矩阵进行竞争战略选择。争战略选择。机会机会（O）劣势（劣势（W）威胁（威胁（T）优势优势（S）A AB BC CD D3.3.SWOT分析法的运用分析法的运用内部优势（内部优势（S）内部劣势（内部劣势（W）外部机会外部机会（O）SO战略战略积极扩张积极扩张（依靠内部优势，利用（依靠内部优势，利用外部机会）外部机会）WO战略战略稳健增长稳健增长（利用外部机

12、会，克服内（利用外部机会，克服内部劣势）部劣势）外部威胁外部威胁（T）ST战略战略有效防御有效防御（依靠内部优势，回避（依靠内部优势，回避外部威胁）外部威胁）WT战略战略收缩型收缩型（减少内部劣势，回避外（减少内部劣势，回避外部威胁）部威胁）四、财务战略的选择四、财务战略的选择n1.1.财务战略选择的依据财务战略选择的依据n2.2.财务战略选择的方式财务战略选择的方式Y引入期财务战略的选择引入期财务战略的选择 Y成长期财务战略的选择成长期财务战略的选择 Y成熟期财务战略的选择成熟期财务战略的选择 Y衰退期财务战略的选择衰退期财务战略的选择 1.1.财务战略选择的依据财务战略选择的依据（1 1）

13、财务战略的选择必须）财务战略的选择必须与宏观周期相适应与宏观周期相适应。Y经济复苏阶段采取扩张型财务战略。经济复苏阶段采取扩张型财务战略。Y经济繁荣阶段先采取扩张型财务战略，再转为经济繁荣阶段先采取扩张型财务战略，再转为稳健型财务战略。稳健型财务战略。Y经济衰退阶段应采取防御型财务战略。经济衰退阶段应采取防御型财务战略。Y经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，应经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，应采取防御型和收缩型财务战略。采取防御型和收缩型财务战略。1.1.财务战略选择的依据财务战略选择的依据（2 2）财务战略选择必须）财务战略选择必须与企业发展阶段相适应与企业发展阶段相适应。Y在初创期

14、和扩张期，企业应采取扩张型财务战略。在初创期和扩张期，企业应采取扩张型财务战略。Y在稳定期，一般采取稳健型财务战略。在稳定期，一般采取稳健型财务战略。Y在衰退期，企业应采取防御收缩型财务战略。在衰退期，企业应采取防御收缩型财务战略。（3 3）财务战略选择必须）财务战略选择必须与企业经济增长方式相适应与企业经济增长方式相适应。Y一方面，调整企业财务投资战略，加大基础项目的一方面，调整企业财务投资战略，加大基础项目的投资力度。投资力度。Y另一方面，加大财务制度创新力度。另一方面，加大财务制度创新力度。任何企业都无法忽视生命曲线图任何企业都无法忽视生命曲线图2.2.财务战略选择的方式财务战略选择的方

15、式引入期引入期成长期成长期成熟期成熟期衰退期衰退期财务战略财务战略积极扩张型积极扩张型稳健发展型稳健发展型收缩财务战略收缩财务战略关键关键吸纳权益资本吸纳权益资本实现企业的高增实现企业的高增长与资金的匹配，长与资金的匹配，保持企业可持续保持企业可持续发展发展如何处理好日益如何处理好日益增加的现金流量增加的现金流量如何回收现有投如何回收现有投资并将退出的投资并将退出的投资现金流返还给资现金流返还给投资者投资者筹资战略筹资战略筹集权益资本筹集权益资本大量增加权益资大量增加权益资本，适度引入债本，适度引入债务资本务资本以更多低成本的以更多低成本的债务资本替代高债务资本替代高成本的权益资金成本的权益资

16、金不再进行筹资不再进行筹资股利战略股利战略不分红不分红不分红或少分红不分红或少分红实施较高的股利实施较高的股利分配分配全额甚至超额发全额甚至超额发放股利放股利投资战略投资战略不断增加对产品开不断增加对产品开发推广的投资发推广的投资对核心业务大力对核心业务大力追加投资追加投资围绕核心业务拓围绕核心业务拓展新的产品或市展新的产品或市场，进行相关产场，进行相关产品或业务的并购品或业务的并购不再进行投资不再进行投资第二节第二节筹资需要量预测筹资需要量预测一、筹资数量预测的依据一、筹资数量预测的依据二、筹资数量预测方法二、筹资数量预测方法Y定性预测法定性预测法Y定量预测法定量预测法一、筹资数量预测的依据

17、一、筹资数量预测的依据n法律方面的限定法律方面的限定Y注册资本限额的规定注册资本限额的规定Y企业负债限额的规定企业负债限额的规定n企业经营和投资的规模企业经营和投资的规模Y一般而言，公司经营和投资规模越大，所需资一般而言，公司经营和投资规模越大，所需资本越多；反之，所需资本越少。本越多；反之，所需资本越少。n其他因素其他因素Y利息率的高低、对外投资规模的大小、企业资利息率的高低、对外投资规模的大小、企业资信等级的优劣等信等级的优劣等二、筹资数量预测方法二、筹资数量预测方法资本需要量预测是指根据公司未来的经营战资本需要量预测是指根据公司未来的经营战略和财务战略，采用一定的方法，对公司在未来略和财

18、务战略，采用一定的方法，对公司在未来一定时期的资本需要量进行推测和估算，以便有一定时期的资本需要量进行推测和估算，以便有效组织资源，提高资本使用效率。效组织资源，提高资本使用效率。n定性预测定性预测 利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金的需要量。析、判断能力，预测未来资金的需要量。最终结果最终结果座谈会座谈会-修正补充修正补充专家提出初步意见专家提出初步意见（一）因素分析法（一）因素分析法n以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的经营业务和加速资本周转础，根据预测年度的经

19、营业务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量的的要求，进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。一种方法。定量预测定量预测资本资本需要额需要额=上年资本上年资本实际平均实际平均占用量占用量-不合理不合理平均占平均占用额用额11预测年度预测年度销售增减销售增减的百分比的百分比11预测年度预测年度资本周转资本周转率变动率率变动率n例：某公司上年资本实际平均占用量为例：某公司上年资本实际平均占用量为100100万元，万元，其中不合理部分平均占用额其中不合理部分平均占用额2020万元，预计本年万元，预计本年比上年销售增长比上年销售增长2%2%，资本周转速度加快，资本周转速度加快2%2%，

20、则，则本年度资本预测量为：本年度资本预测量为：（100-20100-20）*（1+2%1+2%）*（1-2%1-2%）=79.968=79.968（万）（万）(二）回归分析法二）回归分析法n根据根据资金需要量资金需要量与与相关因素相关因素在过去的发展趋在过去的发展趋势，预测未来资金需要量的一种方法。势，预测未来资金需要量的一种方法。n筹资规模按与业务量的关系分为筹资规模按与业务量的关系分为不变资金规不变资金规模模和和可变资金规模可变资金规模。n企业在确定筹资规模时，可以根据这种对应企业在确定筹资规模时，可以根据这种对应关系，按照回归的方法来建立相关模型。关系，按照回归的方法来建立相关模型。定量

21、预测定量预测n最常见的回归模型是线性回归模型最常见的回归模型是线性回归模型 y ya abxbx 式中：式中：y y 筹资规模或需要量；筹资规模或需要量；a a 不变资金规模；不变资金规模；b b 单位业务量所需的变动资金规模；单位业务量所需的变动资金规模；x x 业务量（以销售量代替）。业务量（以销售量代替）。在实际运用中，需要利用历史资料来确定在实际运用中，需要利用历史资料来确定a a、b b数值，然后在已知销售预测（数值，然后在已知销售预测（x x）的基础上，确定）的基础上，确定筹资规模（筹资规模（y y）。）。资本需要量线性回归预测模型资本需要量线性回归预测模型（1 1）假设：资本需要

22、量与经营业务量之间存在线性）假设：资本需要量与经营业务量之间存在线性关系关系 （2 2）预测模型：）预测模型：不变资本总额可变资本额 不变资本不变资本在生产规模一在生产规模一定的情况下，不随产销量变定的情况下，不随产销量变动而变动的资本动而变动的资本可变资本可变资本随产销量随产销量变动而变动的资本变动而变动的资本ny=a+bxny=a+bxn例：某企业例：某企业2005年至年至2009的销售量和资金需要量如的销售量和资金需要量如表所示。假定表所示。假定2010年的销售量为年的销售量为7.8万件，试确定万件，试确定2010年的资金需要量。年的资金需要量。年度年度销售量（万件）销售量（万件）资金需

23、要量（万元）资金需要量（万元）20055.547520065.045020076.050020086.552020097.0550预测过程是：预测过程是：（1）根据上表资料，计算整理出下表）根据上表资料，计算整理出下表年度年度销售量销售量（x）资金需要量资金需要量（y）x*yx220055.54752612.530.2520065.04502250.025.0020076.05003000.036.0020086.55203380.042.2520097.05503850.049.00N5n（2）将表中数据带入下列方程：）将表中数据带入下列方程：得：得：24955a30b15092.530a1

24、82.5b联立解方程组得：联立解方程组得：a205b49n（3）建立线性回归模型：）建立线性回归模型：y205+49xn（4）在）在2010年销售量预测为年销售量预测为7.8万件条件下，代入模型求万件条件下，代入模型求得资金需要量：得资金需要量：205+49*7.8587.2（万元）（万元）【例例】假定假定ABC公司的销售量与资金总额的历史资料如下表公司的销售量与资金总额的历史资料如下表所示。该公司预计所示。该公司预计2007年的销售量是年的销售量是12.5件。件。要求：据回归法预测该公司要求：据回归法预测该公司2007年的资本需要量。年的资本需要量。表：表：ABC公司销售量与资本需要量历史资

25、料公司销售量与资本需要量历史资料单位单位:万元万元年年份份199519961997199819992000200120022003200420052006销销售量（件）售量（件）989101214111113867资资本需用量本需用量300003000025000250002900029000310003100034000340004000040000320003200033000330003500035000260002600020000200002200022000“工具工具”栏栏“数据分析数据分析”“回归回归”“确定确定”填入相应的填入相应的内容内容Excel计算计算销售量与资本需要量的

26、相关系数销售量与资本需要量的相关系数0.95750.9575表明资本需要量与销售量之间的线性关系较为显著表明资本需要量与销售量之间的线性关系较为显著 n资本需要量预测模型为：资本需要量预测模型为：y=a+bx=7213+2292x2007年资本需要量为：年资本需要量为：y7213229212.535863（万元）（万元）预计预计2007年的销售量为年的销售量为12.5件件回归分析法的优缺点回归分析法的优缺点n优点优点Y简便易行。简便易行。Y利利用用多多个个期期间间的的数数据据寻寻找找出出平平均均的的趋趋势势，可可以以有有效地降低个别特殊期间对预测的影响。效地降低个别特殊期间对预测的影响。n缺点

27、缺点Y资资金金需需要要量量与与营营业业业业务务量量之之间间未未必必符符合合线线性性关关系系的的假定。假定。Y完完全全由由历历史史去去预预测测未未来来，没没有有充充分分考考虑虑价价格格等等因素的变动。因素的变动。（三）销售百分比法（三）销售百分比法销售百分比法是销售百分比法是根据资产负债表和损益表中根据资产负债表和损益表中有关项目与销售收入之间的依存关系预测有关项目与销售收入之间的依存关系预测短短期资本需要量的一种方法期资本需要量的一种方法 。基本假设：基本假设：报表中所有的项目或要素与销售紧密联系；报表中所有的项目或要素与销售紧密联系；目目前前资资产产负负债债表表中中的的各各项项水水平平对对当

28、当前前的的销销售售来来讲都是最佳水平。讲都是最佳水平。定量预测定量预测Ro：销售利润率：销售利润率d1：股利支付率：股利支付率Dep：折旧：折旧 基本原理：基本原理：基本步骤基本步骤：1.编制预计损益表，确定留存收益的增加数编制预计损益表，确定留存收益的增加数A.预测期公司股利支付率为零预测期公司股利支付率为零:留存收益的增加额留存收益的增加额=净收益净收益B.计划年度对投资者分配股利计划年度对投资者分配股利:留存收益的增加额留存收益的增加额=净收益净收益(1股利支付率股利支付率)2.2.编制预计资产负债表，确定短期资本需要量编制预计资产负债表，确定短期资本需要量预计资产负债表编制依据：预计资

29、产负债表编制依据：基期基期资产负债表有关项目资产负债表有关项目与销售收入的比例关系与销售收入的比例关系 敏感性项目敏感性项目非敏感性项目非敏感性项目 资产负债表项目的资产负债表项目的金额变动与销售增减有金额变动与销售增减有直接关系的项目。直接关系的项目。资产负债表项目的资产负债表项目的金额变动与销售增减无金额变动与销售增减无直接关系的项目。直接关系的项目。长期资产和长期负债一般属于非敏感性项目长期资产和长期负债一般属于非敏感性项目固定资产净值：固定资产净值：如果生产能力已饱和，增加销售收入，将会引起固定资产增加如果生产能力已饱和，增加销售收入，将会引起固定资产增加敏感性项目敏感性项目如果固定资

30、产并未满负荷运转，且产销量的增长未超过固定资产生产能力的限度，则产如果固定资产并未满负荷运转，且产销量的增长未超过固定资产生产能力的限度，则产销量增加不需要增加固定资产的投入销量增加不需要增加固定资产的投入非敏感性项目非敏感性项目若固定资产未满负荷运转，但产销量的增长将超过固定资产生产能力的限度，则产量增若固定资产未满负荷运转，但产销量的增长将超过固定资产生产能力的限度，则产量增长超过固定资产生产能力限度的部分要相应增加固定资产的投入长超过固定资产生产能力限度的部分要相应增加固定资产的投入敏感性项目敏感性项目注意注意 满足公司增长需要的满足公司增长需要的资本来源资本来源 经营活动自然产生的资本

31、，经营活动自然产生的资本，主要解决短期资本来源；主要解决短期资本来源；公司内部留存资本公司内部留存资本 外部筹措的资本外部筹措的资本 3.3.按预测模型预测外部筹资额。按预测模型预测外部筹资额。预计净收益预计净收益（1股利支付率）股利支付率）销售百分比法预测外部资本需要量的评价：销售百分比法预测外部资本需要量的评价：优点：以销售收入作为主要变量，预测财优点：以销售收入作为主要变量，预测财务报表和资本需求量的方法简明易懂，具有一务报表和资本需求量的方法简明易懂，具有一定的实用价值。定的实用价值。缺点：在预计财务报表中，假设财务报表缺点：在预计财务报表中，假设财务报表各变量与销售收入的固定比率关系

32、有时并不合各变量与销售收入的固定比率关系有时并不合适。适。本章内容到此结束本章内容到此结束1、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。11月-2211月-22Tuesday,November 8,20222、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。11:21:4611:21:4611:2111/8/2022 11:21:46 AM3、每天只看目标，别老想障碍。11月-2211:21:4611:21Nov-2208-Nov-224、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子。11:21:4611:21:4611:21Tuesday,November 8,20225、积极向上的心态，是成功

33、者的最基本要素。11月-2211月-2211:21:4611:21:46November 8,20226、生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天。08十一月202211:21:46上午11:21:4611月-227、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。十一月2211:21上午11月-2211:21November 8,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/811:21:4611:21:4608 November 20229、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。11:21:46上午11:21上午11:21:4611月-2210、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。11/8/2022 11:21:46 AM11:21:4608-11月-2211、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。11/8/2022 11:21 AM11/8/2022 11:21 AM11月-2211月-22谢谢大家谢谢大家