证券投资学之证券交易概述(55页PPT).pptx
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1、第九章证券交易第九章证券交易第一节第一节 证券交易程序证券交易程序一、开户的主要内容及类型一、开户的主要内容及类型1、证券交易专用帐户:股票帐户、债券帐户、基金帐户。、证券交易专用帐户:股票帐户、债券帐户、基金帐户。2、资金帐户:现金帐户和保证金帐户。、资金帐户:现金帐户和保证金帐户。二、委托的方式二、委托的方式1、委托定义:投资者将证券交易的要求告知券商,券商受、委托定义:投资者将证券交易的要求告知券商,券商受理后代为进场申报,参加竞价成交,这一指令传输的过理后代为进场申报,参加竞价成交,这一指令传输的过程即为委托。程即为委托。2、委托方式:递单委托、自助委托(电脑终端委托、电话委托、委托方
2、式:递单委托、自助委托(电脑终端委托、电话委托等)等)三、委托的内容三、委托的内容1、委托价格、委托价格n限价委托:投资者明确其希望成交的价格。限价委托:投资者明确其希望成交的价格。n市价委托:投资者要求经纪商按当前市场成交价成交其委市价委托:投资者要求经纪商按当前市场成交价成交其委托。托。n止损委托:投资者委托经纪人在证券市场价格上升或下降到某一止损委托:投资者委托经纪人在证券市场价格上升或下降到某一指定价格时立即按照市价买进或卖出某种证券。目的在于保障投指定价格时立即按照市价买进或卖出某种证券。目的在于保障投资者即得的帐面收益和限制可能受到的损失。资者即得的帐面收益和限制可能受到的损失。2
3、、委托数量:一般以、委托数量:一般以“手手”为交易单位,卖出时可以零股为交易单位,卖出时可以零股委托,但买入时不可以。委托,但买入时不可以。3、有效期:委托指令生效的期限。当日有效。、有效期:委托指令生效的期限。当日有效。4、交割方式:证券成交后与投资者办理交割的时间约定方式。、交割方式:证券成交后与投资者办理交割的时间约定方式。委托日为委托日为T,我国为我国为T1。四、成交四、成交1、定义:买卖双方价位和数量合适,达成交易的过程。、定义:买卖双方价位和数量合适,达成交易的过程。2、证券成交规则、证券成交规则(1)价格优先:较高买入价申报比较低买入价申报具有优)价格优先:较高买入价申报比较低买
4、入价申报具有优先权;较低卖出价申报比较高卖出价申报具有优先权。先权;较低卖出价申报比较高卖出价申报具有优先权。(2)时间优先:在具体申报时,申报在先的委托排列在前,)时间优先:在具体申报时,申报在先的委托排列在前,申报在后的委托排列在后。申报在后的委托排列在后。在证券成交时,若买卖双方价位出现差异,但符合成交要求的,在证券成交时,若买卖双方价位出现差异,但符合成交要求的,以以“主动买(卖)盘主动买(卖)盘”确定成交价。确定成交价。五、证券的竞价五、证券的竞价1、集中申报,连续竞价:这是指在证券交易所的开市时间里,各会、集中申报,连续竞价:这是指在证券交易所的开市时间里,各会员证券商分别代理其客
5、户就某一证券进行集中的买入和卖出申报,员证券商分别代理其客户就某一证券进行集中的买入和卖出申报,只要出现买入价与卖出价一致的机会,即可成交一笔,然后竞价只要出现买入价与卖出价一致的机会,即可成交一笔,然后竞价继续进行。这样连续不断地持续竞价,构成了连续市场。继续进行。这样连续不断地持续竞价,构成了连续市场。n2、电脑竞价:买卖双方将委托申报价格、电脑竞价:买卖双方将委托申报价格指令输入电脑终端,各券商的委托指令指令输入电脑终端,各券商的委托指令在进入证交所电脑主机时自然按时间顺在进入证交所电脑主机时自然按时间顺序排列申报。电脑主机在接受委托申报序排列申报。电脑主机在接受委托申报后,即按券种分类
6、,每种证券类别中则后,即按券种分类,每种证券类别中则按价位排列,在数量合适时,相同价位按价位排列,在数量合适时,相同价位即可成交。成交的委托当即可在席位终即可成交。成交的委托当即可在席位终端上显示,剩余的未成交委托可继续参端上显示,剩余的未成交委托可继续参加竞价,直到由电脑撮合成交。加竞价,直到由电脑撮合成交。3、集合竞价:这是目前国内沪、深股市产生开盘价格的方式。在、集合竞价:这是目前国内沪、深股市产生开盘价格的方式。在股市开盘前,由券商将接受的客户开盘竞价指令统一输入电脑主股市开盘前,由券商将接受的客户开盘竞价指令统一输入电脑主机,其后由电脑进行撮合,当某一券种在某一价位上买卖数量相机,其
7、后由电脑进行撮合,当某一券种在某一价位上买卖数量相等时,则此价位即为开盘价,凡开盘申报的买入价高于集合竞价等时,则此价位即为开盘价,凡开盘申报的买入价高于集合竞价价格者,均可以集合竞价价格成交,高于此价格的卖出者也不得价格者,均可以集合竞价价格成交,高于此价格的卖出者也不得成交,要参加下阶段的连续竞价。成交,要参加下阶段的连续竞价。4、证券成交结果、证券成交结果(1)全部成交)全部成交(2)部分成交)部分成交(3)不成交)不成交六、清算与交割与过户六、清算与交割与过户1、清算:证券买卖双方结清价款的过程。、清算:证券买卖双方结清价款的过程。2、交割:买卖双方交付实际成交的证券的过程。、交割:买
8、卖双方交付实际成交的证券的过程。3、过户:买入股票的投资者到证券发行机构或指定代理机构办、过户:买入股票的投资者到证券发行机构或指定代理机构办理变更股东名簿记载的手续。理变更股东名簿记载的手续。第二节现货交易第二节现货交易一、现货交易一、现货交易证券买卖成交后,按成交价格及时进行实物交割证券买卖成交后,按成交价格及时进行实物交割和资金清算的交易方式。和资金清算的交易方式。第三节第三节 证券信用交易证券信用交易一、定义一、定义n又称保证金交易或垫头交易,是投资者通过交付一定又称保证金交易或垫头交易,是投资者通过交付一定的保证金从证券经纪人那儿取得信用,借入资金或证的保证金从证券经纪人那儿取得信用
9、,借入资金或证券入市操作,并在规定时间里返回所借资金或证券、券入市操作,并在规定时间里返回所借资金或证券、支付利息的一种交易方式。支付利息的一种交易方式。二、保证金二、保证金1、定义:是证券管理机构规定投资者在信用交易时必须按、定义:是证券管理机构规定投资者在信用交易时必须按一定的比率向证券经纪商交存的资产,形式可以是现金,一定的比率向证券经纪商交存的资产,形式可以是现金,也可以是其他资产,如不动产、有价证券等。也可以是其他资产,如不动产、有价证券等。2、保证金比率:保证金与投资者买卖证券的市值之比。、保证金比率:保证金与投资者买卖证券的市值之比。n法定保证金比率:由中央银行决定法定保证金比率
10、:由中央银行决定n保证金实际维持率保证金实际维持率n保证金最低维持率:保证金实际维持率的最低限度。保证金最低维持率:保证金实际维持率的最低限度。三、信用交易方式三、信用交易方式1、保证金买空:保证金买空是指投资者预计证券行情将要上涨,、保证金买空:保证金买空是指投资者预计证券行情将要上涨,故准备入市持仓,因资金不足而向证券经纪商交付一定比例故准备入市持仓,因资金不足而向证券经纪商交付一定比例的保证金而获得资金贷款,并委托经纪商代理买入某种证券,的保证金而获得资金贷款,并委托经纪商代理买入某种证券,待行情上涨后再委托经纪商卖出证券,所得差价部分用以支待行情上涨后再委托经纪商卖出证券,所得差价部分
11、用以支付贷款手续费和利息后即为投资收益。付贷款手续费和利息后即为投资收益。n保证金买空交易中的信用关系具有双重意义。保证金买空交易中的信用关系具有双重意义。保保证证金金实实际际维维持持率率=(抵抵押押证证券券市市值值-融融资资账账户户余余额额)/抵抵押押证证券券市市值值100%100%超额提取数超额提取数=账面盈利账面盈利(1-法定保证金比率)法定保证金比率)n保证金买空交易投资者的获利与证券价格上涨比率成正比,保证金买空交易投资者的获利与证券价格上涨比率成正比,与保证金比率成反比。与保证金比率成反比。n在市道低迷时,保证金买空交易有助于激活市场,形成上升在市道低迷时,保证金买空交易有助于激活
12、市场,形成上升行情,但过多地买空会导致虚假需求,造成行情,但过多地买空会导致虚假需求,造成“泡沫经济泡沫经济”,因此管理很严格。因此管理很严格。2、保证金卖空、保证金卖空n保证金卖空是指投资者预计行情将要下跌,但手中没有证券保证金卖空是指投资者预计行情将要下跌,但手中没有证券则可向经纪人交付一定比例的保证金而借入一定数量的证券则可向经纪人交付一定比例的保证金而借入一定数量的证券委托其卖出,待行情下跌时再买回同种同量的证券归还经纪委托其卖出,待行情下跌时再买回同种同量的证券归还经纪商,同时从所赚差价中支付手续费和利息,剩余即为投资收商,同时从所赚差价中支付手续费和利息,剩余即为投资收益。益。n保
13、保证证金金实实际际维维持持率率=(卖卖空空时时证证券券市市值值+原原始始保保证证金金-计计算算时时证券市值)证券市值)/计算时证券市值计算时证券市值100%100%n超额提取数超额提取数=账面盈利账面盈利(1 1+法定保证金比率)法定保证金比率)n卖空交易一般应遵循以下几条原则:卖空交易一般应遵循以下几条原则:(1)为为稳稳定定市市场场,防防止止出出现现行行情情大大幅幅波波动动,保保护护投投资资者者利利益益,在在市市场场价价格格下下跌跌时时禁禁止止进进行行卖卖空空交交易易。而而对对正正在在上上升升的的股股票票和行情则可以卖空,以增加供应,平抑股价。和行情则可以卖空,以增加供应,平抑股价。(2)
14、卖卖空空者者所所借借证证券券主主要要为为证证券券公公司司名名下下保保证证金金买买空空者者的的抵抵押押证证券券,也也可可是是公公司司自自营营的的库库存存证证券券,甚甚至至是是公公司司借借入的证券,一般并没有时间限制,除非公司全面清仓。入的证券,一般并没有时间限制,除非公司全面清仓。(3)卖空期间,如上市公司有分红派息行为,由卖空者对出)卖空期间,如上市公司有分红派息行为,由卖空者对出借人予以补偿,即卖空者不享有借入证券的分红派息权。借人予以补偿,即卖空者不享有借入证券的分红派息权。(4)在投资者操作失误时,卖空者会遭受损失,若卖空者无力偿还)在投资者操作失误时,卖空者会遭受损失,若卖空者无力偿还
15、债务的话,证券公司有很大的风险。因此,除了缴纳保证金外,债务的话,证券公司有很大的风险。因此,除了缴纳保证金外,卖空所得证券价款必现金须存入证券经纪公司卖空者专用帐户,卖空所得证券价款必现金须存入证券经纪公司卖空者专用帐户,直至归还了所有债务后方可提取现金。直至归还了所有债务后方可提取现金。第四节第四节 证券期货交易证券期货交易一、期货交易定义一、期货交易定义n买买卖卖双双方方约约定定在在将将来来某某个个日日期期按按成成交交时时双双方方商商定定的的条条件件交交货货的的一一种交易方式。种交易方式。n由由于于实实际际交交割割清清算算要要在在远远期期进进行行,为为交交易易双双方方提提供供在在合合约约
16、到到期期前前各各自自做做一一个个相相反反交交易易以以免免除除实实物物交交割割的的可可能能,使使期期货货合合约约与与合合约约上上指指定定商商品品相相分分离离,成成为为可可单单独独自自由由交易的对象。交易的对象。期货市场的分类期货市场的分类美国期货市场产品构成美国期货市场产品构成资料来源:美国期货交易委员会资料来源:美国期货交易委员会1998年统计年统计,按合约数计算。按合约数计算。期货市场期货市场资料来源:美国期货业协会资料来源:美国期货业协会,单位:百万合约。单位:百万合约。二、期货交易要素二、期货交易要素1、交易所、交易所2、交易规则、交易规则n期货交易价位期货交易价位n涨跌停板涨跌停板n仓
17、位(建仓、对冲、平仓、多头、空头、持仓)仓位(建仓、对冲、平仓、多头、空头、持仓)期货交易期货交易买方交易者买方交易者卖方交易者卖方交易者会员经纪商会员经纪商经纪商经纪商出市代表出市代表/交易员交易员出市代表出市代表/交易员交易员交易大厅交易大厅/电子竞价系统电子竞价系统结算所结算所1交易指令交易指令/保证金保证金2交易交易指令指令3买盘买盘4确认成确认成交信息交信息5成交成交信息信息6成交成交信息信息7保证金保证金4成交成交信息信息1交易指令交易指令/保证金保证金6成交成交信息信息7保证金保证金3卖盘卖盘4确认成交确认成交信息信息5成交成交信息信息2交易交易指令指令3、期货合约、期货合约n定
18、义:是买卖双方分别向对方承诺在一确定远期按约定的价格交定义:是买卖双方分别向对方承诺在一确定远期按约定的价格交收标准数量的某一特定商品或金融资产而达成的书面协议。收标准数量的某一特定商品或金融资产而达成的书面协议。n特征特征(1)是标准化合约,其唯一变量是交易价格)是标准化合约,其唯一变量是交易价格n由交易所设定并公布的标准化合约由交易所设定并公布的标准化合约n品品种种、规规格格、数数量量、最最小小变变动动价价位位、涨涨跌跌停停板板、合合约约月月份份、交易时间、交割日期、地点、合约到期日等统一规定。交易时间、交割日期、地点、合约到期日等统一规定。n唯一变量交易价格在期货交易所以竞价方式产生唯一
19、变量交易价格在期货交易所以竞价方式产生(2)大多数不需要实际交割)大多数不需要实际交割n标标准准化化便便于于在在交交易易中中对对冲冲,避避免免现现货货交交割割。实实际际交交割割的的合合约约数量为数量为2%左右。左右。大连黄大豆一号合约大连黄大豆一号合约 交割等交割等级级纯纯粮率最粮率最低低指指标标种种 皮皮杂杂 质质水份水份气味气味色色泽泽升水升水(元元/吨吨)贴贴水水(元元/吨吨)标标准品准品三等三等黄大豆黄大豆91.0 黄色黄色混有混有异色异色粒粒 限限度度为为5.01.013.0正常正常-替代品替代品一等一等黄大豆黄大豆96.030-二等二等黄大豆黄大豆93.510-四等四等黄大豆黄大豆
20、88.5-100资料来源:大连商品交易所资料来源:大连商品交易所合约面额合约面额交易交易单位位大大约价价值(2005.32005.3)大大连黄大豆一号合黄大豆一号合约1010吨吨/手手2 23 3万元人民万元人民币大大连黄大豆二号合黄大豆二号合约10 10 吨吨/手手2 23 3万元人民万元人民币大大连玉米合玉米合约10 10 吨吨/手手1 12 2万元人民万元人民币大大连豆粕合豆粕合约10 10 吨吨/手手2 23 3万元人民万元人民币上海阴极上海阴极铜合合约5 5吨吨/手手8 81010万元人民万元人民币上海上海铝合合约5 5吨吨/手手13-1613-16万元人民万元人民币上海天然橡胶合上
21、海天然橡胶合约5 5吨吨/手手6 68 8万元人民万元人民币上海燃油合上海燃油合约1010吨吨/手手2 23 3万元人民万元人民币郑州州优质强筋小麦合筋小麦合约1010吨吨/手手1 12 2万元人民万元人民币郑州小麦合州小麦合约1010吨吨/手手1 12 2万元人民万元人民币郑州棉花合州棉花合约5 5吨吨/手手6 68 8万元人民万元人民币郑州州绿豆合豆合约1010吨吨/手手CBOTCBOT大豆合大豆合约50005000蒲式耳蒲式耳/手手3 33.53.5万美元万美元CBOTCBOT道道琼斯指数期斯指数期货点数点数10/10/手手1010万美元左右万美元左右资料来源:大连商品交易所资料来源:大
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