股指期货的影响及风险控制(powerpoint 33).pptx

《股指期货的影响及风险控制(powerpoint 33).pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《股指期货的影响及风险控制(powerpoint 33).pptx（34页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、 精品资料网股指期货的影响及风险控股指期货的影响及风险控制制 政策面的进展政策面的进展n n2006200620062006年年年年9 9 9 9月月月月8 8 8 8日，中国金融期货交易所日，中国金融期货交易所日，中国金融期货交易所日，中国金融期货交易所(CFFEX)(CFFEX)(CFFEX)(CFFEX)正式挂牌成立。正式挂牌成立。正式挂牌成立。正式挂牌成立。n n2006200620062006年年年年11111111月月月月1 1 1 1日，中金所正式开始进行沪深日，中金所正式开始进行沪深日，中金所正式开始进行沪深日，中金所正式开始进行沪深300300300300指数期货仿真交易，海

2、通期货指数期货仿真交易，海通期货指数期货仿真交易，海通期货指数期货仿真交易，海通期货目前仿真交易开户人数超过目前仿真交易开户人数超过目前仿真交易开户人数超过目前仿真交易开户人数超过60000600006000060000人，日均交易量占中金所人，日均交易量占中金所人，日均交易量占中金所人，日均交易量占中金所25%25%25%25%，居全国第一。，居全国第一。，居全国第一。，居全国第一。n n2007200720072007年年年年3 3 3 3月月月月16161616日，国务院颁布期货交易管理条例，自日，国务院颁布期货交易管理条例，自日，国务院颁布期货交易管理条例，自日，国务院颁布期货交易管理

3、条例，自2007200720072007年年年年4 4 4 4月月月月15151515日起开日起开日起开日起开始实施，同时废止始实施，同时废止始实施，同时废止始实施，同时废止1999199919991999年年年年6 6 6 6月月月月2 2 2 2日公布的期货交易管理暂行条例。日公布的期货交易管理暂行条例。日公布的期货交易管理暂行条例。日公布的期货交易管理暂行条例。n n2007200720072007年年年年3 3 3 3月月月月30303030日，证监会发布期货公司管理办法、期货交易所管理办法日，证监会发布期货公司管理办法、期货交易所管理办法日，证监会发布期货公司管理办法、期货交易所管理

4、办法日，证监会发布期货公司管理办法、期货交易所管理办法，两个管理办法自，两个管理办法自，两个管理办法自，两个管理办法自4 4 4 4月月月月15151515日起开始实施。日起开始实施。日起开始实施。日起开始实施。n n2007200720072007年年年年4 4 4 4月月月月6 6 6 6日日日日,证监会发布期货公司金融期货结算业务暂行管理办法、证监会发布期货公司金融期货结算业务暂行管理办法、证监会发布期货公司金融期货结算业务暂行管理办法、证监会发布期货公司金融期货结算业务暂行管理办法、期货公司风险监管指标控制办法、证券公司为期货公司提供中间介绍期货公司风险监管指标控制办法、证券公司为期货

5、公司提供中间介绍期货公司风险监管指标控制办法、证券公司为期货公司提供中间介绍期货公司风险监管指标控制办法、证券公司为期货公司提供中间介绍业务管理暂行办法。业务管理暂行办法。业务管理暂行办法。业务管理暂行办法。n n2007200720072007年年年年4 4 4 4月月月月7 7 7 7日日日日,中金所发布沪深中金所发布沪深中金所发布沪深中金所发布沪深300300300300股指期货合约、交易细则、结股指期货合约、交易细则、结股指期货合约、交易细则、结股指期货合约、交易细则、结算细则、结算会员结算业务细则、会员管理办法、风险控制管算细则、结算会员结算业务细则、会员管理办法、风险控制管算细则、

6、结算会员结算业务细则、会员管理办法、风险控制管算细则、结算会员结算业务细则、会员管理办法、风险控制管理办法、信息管理办法、套期保值管理办法、处理办法理办法、信息管理办法、套期保值管理办法、处理办法理办法、信息管理办法、套期保值管理办法、处理办法理办法、信息管理办法、套期保值管理办法、处理办法 等征等征等征等征求意见稿，目前已经完成意见征求期。求意见稿，目前已经完成意见征求期。求意见稿，目前已经完成意见征求期。求意见稿，目前已经完成意见征求期。n n2007200720072007年年年年8 8 8 8月开始，证监会开始陆续向期货公司颁发金融期货经纪业务牌照，股月开始，证监会开始陆续向期货公司颁

7、发金融期货经纪业务牌照，股月开始，证监会开始陆续向期货公司颁发金融期货经纪业务牌照，股月开始，证监会开始陆续向期货公司颁发金融期货经纪业务牌照，股指期货的推进进程得到加速。海通期货于指期货的推进进程得到加速。海通期货于指期货的推进进程得到加速。海通期货于指期货的推进进程得到加速。海通期货于8 8 8 8月月月月21212121日获得金融期货经纪业务牌照，日获得金融期货经纪业务牌照，日获得金融期货经纪业务牌照，日获得金融期货经纪业务牌照，其注册资本增至其注册资本增至其注册资本增至其注册资本增至1 1 1 1亿的增资扩股申请也获得批复亿的增资扩股申请也获得批复亿的增资扩股申请也获得批复亿的增资扩股

8、申请也获得批复,并获得中金所交易结算会员并获得中金所交易结算会员并获得中金所交易结算会员并获得中金所交易结算会员资格。从资格。从资格。从资格。从2007200720072007年年年年10101010月开始，中金所已批准了月开始，中金所已批准了月开始，中金所已批准了月开始，中金所已批准了52525252家期货公司为会员，交通银行家期货公司为会员，交通银行家期货公司为会员，交通银行家期货公司为会员，交通银行和民生银行也将获得中金所特别结算会员资格，股指期货进程进一步加快。和民生银行也将获得中金所特别结算会员资格，股指期货进程进一步加快。和民生银行也将获得中金所特别结算会员资格，股指期货进程进一步

9、加快。和民生银行也将获得中金所特别结算会员资格，股指期货进程进一步加快。2 2 uu主要内容主要内容 股指期货推出对证券市场的影响股指期货推出对证券市场的影响股指期货推出对证券市场的影响股指期货推出对证券市场的影响 沪深沪深沪深沪深300300300300指数期货合约基础知识指数期货合约基础知识指数期货合约基础知识指数期货合约基础知识 股指期货的主要交易规则股指期货的主要交易规则股指期货的主要交易规则股指期货的主要交易规则3 精品资料网股指期货推出对证券市场的影响股指期货推出对证券市场的影响 第一部分第一部分4 4 股指期货推出对证券市场的影响股指期货推出对证券市场的影响n n从中长期来看从中

10、长期来看从中长期来看从中长期来看,股指期货不会改变证券市场的整体走势股指期货不会改变证券市场的整体走势股指期货不会改变证券市场的整体走势股指期货不会改变证券市场的整体走势n n股指期货成为市场走向的领先指标股指期货成为市场走向的领先指标股指期货成为市场走向的领先指标股指期货成为市场走向的领先指标 n n避险通道的出现将带动现货市场规模的扩大避险通道的出现将带动现货市场规模的扩大避险通道的出现将带动现货市场规模的扩大避险通道的出现将带动现货市场规模的扩大n n权重个股将长期受到机构投资者的青睐权重个股将长期受到机构投资者的青睐权重个股将长期受到机构投资者的青睐权重个股将长期受到机构投资者的青睐n

11、 n提供公平、灵活、多元化的投资及风险管理的工具提供公平、灵活、多元化的投资及风险管理的工具提供公平、灵活、多元化的投资及风险管理的工具提供公平、灵活、多元化的投资及风险管理的工具n n关注到期日效应关注到期日效应关注到期日效应关注到期日效应5 5 海外经验显示海外经验显示海外经验显示海外经验显示,股指期货不会改变市场整体走势股指期货不会改变市场整体走势股指期货不会改变市场整体走势股指期货不会改变市场整体走势CRASHCRASH06/05/1986,HSI was published21/04/1982,S&P500 was published03/05/1996,KOSPI200 was p

12、ublished21/07/1998,TAIEX was published03/09/1988,NIKKEI225 was published21/04/1982,S&P500 was published6 6 海外经验显示海外经验显示海外经验显示海外经验显示,股指期货不会改变市场整体走势股指期货不会改变市场整体走势股指期货不会改变市场整体走势股指期货不会改变市场整体走势n n股指期货仅仅是完善了证券市场的定价机制，为市场提供股指期货仅仅是完善了证券市场的定价机制，为市场提供股指期货仅仅是完善了证券市场的定价机制，为市场提供股指期货仅仅是完善了证券市场的定价机制，为市场提供了避险通道，并不会

13、改变市场本身的运行趋势和规律，而了避险通道，并不会改变市场本身的运行趋势和规律，而了避险通道，并不会改变市场本身的运行趋势和规律，而了避险通道，并不会改变市场本身的运行趋势和规律，而是加速和促进了市场价格的发现与形成。是加速和促进了市场价格的发现与形成。是加速和促进了市场价格的发现与形成。是加速和促进了市场价格的发现与形成。股指期货股指期货股指期货股指期货上市日期上市日期上市日期上市日期前六月涨跌前六月涨跌前六月涨跌前六月涨跌幅幅幅幅前三月涨跌幅前三月涨跌幅前三月涨跌幅前三月涨跌幅后三月涨跌幅后三月涨跌幅后三月涨跌幅后三月涨跌幅后六月涨后六月涨后六月涨后六月涨跌幅跌幅跌幅跌幅S&P 500S&

14、P 500S&P 500S&P 50019821982198219824 4 4 42 2 2 2-3.88%-3.88%-3.88%-3.88%-0.27%-0.27%-0.27%-0.27%-3.38%-3.38%-3.38%-3.38%20.61%20.61%20.61%20.61%恒生恒生恒生恒生19861986198619865 5 5 56 6 6 68.33%8.33%8.33%8.33%7.13%7.13%7.13%7.13%2.53%2.53%2.53%2.53%19.61%19.61%19.61%19.61%NIKKEI 225 NIKKEI 225 NIKKEI 225

15、NIKKEI 225 19881988198819889 9 9 93 3 3 35.89%5.89%5.89%5.89%-2.78%-2.78%-2.78%-2.78%9.68%9.68%9.68%9.68%18.68%18.68%18.68%18.68%KOSPI200KOSPI200KOSPI200KOSPI20019961996199619965 5 5 53 3 3 3-2.85%-2.85%-2.85%-2.85%8.32%8.32%8.32%8.32%-14.07%-14.07%-14.07%-14.07%-20.36%-20.36%-20.36%-20.36%7 7 股指期货成

16、为市场走向的领先指标股指期货成为市场走向的领先指标n n从定价机制看从定价机制看从定价机制看从定价机制看,期货价格反映的是交易者对未来价格的预期，各种投期货价格反映的是交易者对未来价格的预期，各种投期货价格反映的是交易者对未来价格的预期，各种投期货价格反映的是交易者对未来价格的预期，各种投机、套利、避险等资金根据各自不同的价格预期和交易目的直接对指机、套利、避险等资金根据各自不同的价格预期和交易目的直接对指机、套利、避险等资金根据各自不同的价格预期和交易目的直接对指机、套利、避险等资金根据各自不同的价格预期和交易目的直接对指数进行交易，因此期指价格往往能提前于现货对市场的变动进行反应。数进行交

17、易，因此期指价格往往能提前于现货对市场的变动进行反应。数进行交易，因此期指价格往往能提前于现货对市场的变动进行反应。数进行交易，因此期指价格往往能提前于现货对市场的变动进行反应。n n从交易规模看从交易规模看从交易规模看从交易规模看,以国外发展股指期货的经验来看，期货市场成交总值以国外发展股指期货的经验来看，期货市场成交总值以国外发展股指期货的经验来看，期货市场成交总值以国外发展股指期货的经验来看，期货市场成交总值通常高于现货股市通常高于现货股市通常高于现货股市通常高于现货股市1-21-21-21-2倍倍倍倍,期指的推出类似于再造了一个股市。在如此期指的推出类似于再造了一个股市。在如此期指的推

18、出类似于再造了一个股市。在如此期指的推出类似于再造了一个股市。在如此大的交易量下，期货当然会对现货市场起很大的影响作用。大的交易量下，期货当然会对现货市场起很大的影响作用。大的交易量下，期货当然会对现货市场起很大的影响作用。大的交易量下，期货当然会对现货市场起很大的影响作用。n n所以股指期货通常为现货的领先指标所以股指期货通常为现货的领先指标所以股指期货通常为现货的领先指标所以股指期货通常为现货的领先指标,市场宏观面、资金面、信心等市场宏观面、资金面、信心等市场宏观面、资金面、信心等市场宏观面、资金面、信心等各种因素的影响力往往首先通过期货价格反映出来，再通过套利、避各种因素的影响力往往首先

19、通过期货价格反映出来，再通过套利、避各种因素的影响力往往首先通过期货价格反映出来，再通过套利、避各种因素的影响力往往首先通过期货价格反映出来，再通过套利、避险等交易活动传导到股票现货市场，进而影响到现货指数的走势。投险等交易活动传导到股票现货市场，进而影响到现货指数的走势。投险等交易活动传导到股票现货市场，进而影响到现货指数的走势。投险等交易活动传导到股票现货市场，进而影响到现货指数的走势。投资人可藉观察期货走势来了解市场的多空氛围，预判未来大盘走势，资人可藉观察期货走势来了解市场的多空氛围，预判未来大盘走势，资人可藉观察期货走势来了解市场的多空氛围，预判未来大盘走势，资人可藉观察期货走势来了

20、解市场的多空氛围，预判未来大盘走势，以作为进出股市的重要依据。以作为进出股市的重要依据。以作为进出股市的重要依据。以作为进出股市的重要依据。8 8 避险通道的出现将带动现货市场规模的扩大避险通道的出现将带动现货市场规模的扩大n n在过去单边做多的市场机制中，价格定价机制不完善，主动性做空机在过去单边做多的市场机制中，价格定价机制不完善，主动性做空机在过去单边做多的市场机制中，价格定价机制不完善，主动性做空机在过去单边做多的市场机制中，价格定价机制不完善，主动性做空机制的缺失容易令市场出现系统性风险，机构资金（特别是海外成熟市制的缺失容易令市场出现系统性风险，机构资金（特别是海外成熟市制的缺失容

21、易令市场出现系统性风险，机构资金（特别是海外成熟市制的缺失容易令市场出现系统性风险，机构资金（特别是海外成熟市场资金）因缺乏对冲系统性风险的避险管道，致使机构投资者进入市场资金）因缺乏对冲系统性风险的避险管道，致使机构投资者进入市场资金）因缺乏对冲系统性风险的避险管道，致使机构投资者进入市场资金）因缺乏对冲系统性风险的避险管道，致使机构投资者进入市场的金额相对保守，从而令证券市场的总体规模无法稳健增长。场的金额相对保守，从而令证券市场的总体规模无法稳健增长。场的金额相对保守，从而令证券市场的总体规模无法稳健增长。场的金额相对保守，从而令证券市场的总体规模无法稳健增长。n n股指期货出现后，为机

22、构投资者提供避险的通道，机构投资者可投入股指期货出现后，为机构投资者提供避险的通道，机构投资者可投入股指期货出现后，为机构投资者提供避险的通道，机构投资者可投入股指期货出现后，为机构投资者提供避险的通道，机构投资者可投入大量资金进入股票现货市场，股市成交量将因此而增加。再加上期货大量资金进入股票现货市场，股市成交量将因此而增加。再加上期货大量资金进入股票现货市场，股市成交量将因此而增加。再加上期货大量资金进入股票现货市场，股市成交量将因此而增加。再加上期货市场里避险、套利、价差交易，这也会促使现货市场与期货市场的流市场里避险、套利、价差交易，这也会促使现货市场与期货市场的流市场里避险、套利、价

23、差交易，这也会促使现货市场与期货市场的流市场里避险、套利、价差交易，这也会促使现货市场与期货市场的流动性同步增强，但价格指数的短期波动也将加放大。动性同步增强，但价格指数的短期波动也将加放大。动性同步增强，但价格指数的短期波动也将加放大。动性同步增强，但价格指数的短期波动也将加放大。9 9 权重个股将长期受到机构投资者的青睐权重个股将长期受到机构投资者的青睐n n股指期货推出后，质地优良且占指数权重较大的大盘蓝筹股指期货推出后，质地优良且占指数权重较大的大盘蓝筹股指期货推出后，质地优良且占指数权重较大的大盘蓝筹股指期货推出后，质地优良且占指数权重较大的大盘蓝筹股，因其与指数良好的相关性，将在机

24、构投资者构建避险、股，因其与指数良好的相关性，将在机构投资者构建避险、股，因其与指数良好的相关性，将在机构投资者构建避险、股，因其与指数良好的相关性，将在机构投资者构建避险、套利等交易的现货组合中占据重要地位，此类个股将受到套利等交易的现货组合中占据重要地位，此类个股将受到套利等交易的现货组合中占据重要地位，此类个股将受到套利等交易的现货组合中占据重要地位，此类个股将受到市场的长期青睐，成分股与非成分股之间的差距会越来越市场的长期青睐，成分股与非成分股之间的差距会越来越市场的长期青睐，成分股与非成分股之间的差距会越来越市场的长期青睐，成分股与非成分股之间的差距会越来越大。大。大。大。标的物标的

25、物标的物标的物研究时间研究时间研究时间研究时间成份股指数和非成份股指数期间涨幅成份股指数和非成份股指数期间涨幅成份股指数和非成份股指数期间涨幅成份股指数和非成份股指数期间涨幅（%）成份股成份股成份股成份股 非成份股非成份股非成份股非成份股年平均涨年平均涨年平均涨年平均涨 幅差值幅差值幅差值幅差值(%)(%)(%)(%)S&P 500S&P 500S&P 500S&P 50019811981198119814 4 4 411991119911199111991121212123131313120520520520540 38.7840 38.7840 38.7840 38.7815.2315.2

26、315.2315.23恒生恒生恒生恒生19921992199219928 8 8 832001320013200132001121212122424242489.65 -11.7889.65 -11.7889.65 -11.7889.65 -11.7810.4810.4810.4810.48FTSE 100FTSE 100FTSE 100FTSE 10019841984198419841 1 1 1619916199161991619911212121231313131142.28 45.97142.28 45.97142.28 45.97142.28 45.9714.1414.1414.14

27、14.14CAC 40CAC 40CAC 40CAC 401990199019901990121212122820012820012820012820011212121224242424196.59 53.25196.59 53.25196.59 53.25196.59 53.2512.4712.4712.4712.471010 沪深沪深300300指数排名前列成份股指数排名前列成份股（2007200720072007年年年年12121212月月月月14141414日）日）日）日）股票代码股票代码股票代码股票代码股票简称股票简称股票简称股票简称权重权重权重权重(%)(%)(%)(%)所属行业指

28、数所属行业指数所属行业指数所属行业指数600028600028600028600028中国石化中国石化中国石化中国石化 5.06 5.06 5.06 5.06300300300300能源能源能源能源600030600030600030600030中信证券中信证券中信证券中信证券 4.53 4.53 4.53 4.53300300300300金融金融金融金融600016600016600016600016民生银行民生银行民生银行民生银行 3.50 3.50 3.50 3.50300300300300金融金融金融金融600000600000600000600000浦发银行浦发银行浦发银行浦发银行

29、3.46 3.46 3.46 3.46300300300300金融金融金融金融600036600036600036600036招商银行招商银行招商银行招商银行 2.95 2.95 2.95 2.95300300300300金融金融金融金融000002000002000002000002万科万科万科万科A A A A 2.92 2.92 2.92 2.92300300300300地产地产地产地产600019600019600019600019宝钢股份宝钢股份宝钢股份宝钢股份 1.82 1.82 1.82 1.82300300300300材料材料材料材料6000506000506000506000

30、50中国联通中国联通中国联通中国联通 1.76 1.76 1.76 1.76300300300300电信电信电信电信600900600900600900600900长江电力长江电力长江电力长江电力 1.71 1.71 1.71 1.71300300300300公用公用公用公用601318601318601318601318中国平安中国平安中国平安中国平安 1.68 1.68 1.68 1.68300300300300金融金融金融金融601398601398601398601398工商银行工商银行工商银行工商银行 1.60 1.60 1.60 1.60300300300300金融金融金融金融60

31、0519600519600519600519贵州茅台贵州茅台贵州茅台贵州茅台 1.55 1.55 1.55 1.55300300300300消费消费消费消费601857601857601857601857中国石油中国石油中国石油中国石油 1.50 1.50 1.50 1.50300300300300能源能源能源能源601006601006601006601006大秦铁路大秦铁路大秦铁路大秦铁路 1.48 1.48 1.48 1.48300300300300工业工业工业工业601088601088601088601088中国神华中国神华中国神华中国神华 1.33 1.33 1.33 1.3330

32、0300300300能源能源能源能源1111 提供公平、灵活、多元化的投资工具提供公平、灵活、多元化的投资工具n n对于基金、券商、上市公司等证券市场的组成主体而言，对于基金、券商、上市公司等证券市场的组成主体而言，对于基金、券商、上市公司等证券市场的组成主体而言，对于基金、券商、上市公司等证券市场的组成主体而言，期货市场提供了提前购买或卖出现货的机会；从交易风险期货市场提供了提前购买或卖出现货的机会；从交易风险期货市场提供了提前购买或卖出现货的机会；从交易风险期货市场提供了提前购买或卖出现货的机会；从交易风险管理角度来看，期货市场多变、灵活、多元化的交易组合管理角度来看，期货市场多变、灵活、

33、多元化的交易组合管理角度来看，期货市场多变、灵活、多元化的交易组合管理角度来看，期货市场多变、灵活、多元化的交易组合提供了一种投资风险趋于中性的投资策略。提供了一种投资风险趋于中性的投资策略。提供了一种投资风险趋于中性的投资策略。提供了一种投资风险趋于中性的投资策略。n n现货搭配期货可以衍生出许多的交易策略，譬如以价格波现货搭配期货可以衍生出许多的交易策略，譬如以价格波现货搭配期货可以衍生出许多的交易策略，譬如以价格波现货搭配期货可以衍生出许多的交易策略，譬如以价格波动产生利润为目标的投机交易；以保护现货头寸或公司市动产生利润为目标的投机交易；以保护现货头寸或公司市动产生利润为目标的投机交易

34、；以保护现货头寸或公司市动产生利润为目标的投机交易；以保护现货头寸或公司市值为目的的避险交易；以期现基差回归为目的的套利交易；值为目的的避险交易；以期现基差回归为目的的套利交易；值为目的的避险交易；以期现基差回归为目的的套利交易；值为目的的避险交易；以期现基差回归为目的的套利交易；以时间、空间、品种价差波动为目标的价差交易；或者将以时间、空间、品种价差波动为目标的价差交易；或者将以时间、空间、品种价差波动为目标的价差交易；或者将以时间、空间、品种价差波动为目标的价差交易；或者将避险、套利、价差等交易组合为风险趋于中性的模组化交避险、套利、价差等交易组合为风险趋于中性的模组化交避险、套利、价差等

35、交易组合为风险趋于中性的模组化交避险、套利、价差等交易组合为风险趋于中性的模组化交易等等各种投资策略。在将交易复杂化专业化的同时，降易等等各种投资策略。在将交易复杂化专业化的同时，降易等等各种投资策略。在将交易复杂化专业化的同时，降易等等各种投资策略。在将交易复杂化专业化的同时，降低了投资的整体风险。低了投资的整体风险。低了投资的整体风险。低了投资的整体风险。1212 到期日效应到期日效应n n由于股指期货合约有到期日的限制，在最后交易由于股指期货合约有到期日的限制，在最后交易由于股指期货合约有到期日的限制，在最后交易由于股指期货合约有到期日的限制，在最后交易日来临时，持有避险或者套利交易组合

36、的投资者日来临时，持有避险或者套利交易组合的投资者日来临时，持有避险或者套利交易组合的投资者日来临时，持有避险或者套利交易组合的投资者面临在期现两市同步平仓或者期货部位迁仓的问面临在期现两市同步平仓或者期货部位迁仓的问面临在期现两市同步平仓或者期货部位迁仓的问面临在期现两市同步平仓或者期货部位迁仓的问题，从而造成市场价格波动。题，从而造成市场价格波动。题，从而造成市场价格波动。题，从而造成市场价格波动。n n实力雄厚的机构可在到期日这一交易日，通过拉实力雄厚的机构可在到期日这一交易日，通过拉实力雄厚的机构可在到期日这一交易日，通过拉实力雄厚的机构可在到期日这一交易日，通过拉抬或者打压现货指数，

37、令自身相应的期货头寸获抬或者打压现货指数，令自身相应的期货头寸获抬或者打压现货指数，令自身相应的期货头寸获抬或者打压现货指数，令自身相应的期货头寸获利。从海外市场的实践来看，通常到期日期货与利。从海外市场的实践来看，通常到期日期货与利。从海外市场的实践来看，通常到期日期货与利。从海外市场的实践来看，通常到期日期货与现货价格波动相对比较剧烈，行情可能出现很大现货价格波动相对比较剧烈，行情可能出现很大现货价格波动相对比较剧烈，行情可能出现很大现货价格波动相对比较剧烈，行情可能出现很大波动。波动。波动。波动。 精品资料网股指期货的风险控制股指期货的风险控制 第二部分第二部分 正确认识股指期货的风险正

38、确认识股指期货的风险n n沪深沪深沪深沪深300300300300指数期货虽然是以股票市场的指数作为交易的标的，但其实指数期货虽然是以股票市场的指数作为交易的标的，但其实指数期货虽然是以股票市场的指数作为交易的标的，但其实指数期货虽然是以股票市场的指数作为交易的标的，但其实质上仍然是期货交易，具有期货的高杠杆、高波动、高风险的特性。质上仍然是期货交易，具有期货的高杠杆、高波动、高风险的特性。质上仍然是期货交易，具有期货的高杠杆、高波动、高风险的特性。质上仍然是期货交易，具有期货的高杠杆、高波动、高风险的特性。因此从投机的角度看，它的风险远高于股票交易。因此从投机的角度看，它的风险远高于股票交易

39、。因此从投机的角度看，它的风险远高于股票交易。因此从投机的角度看，它的风险远高于股票交易。n n从国外股指期货运行的经验来看，股指期货的流动性明显好于证券市从国外股指期货运行的经验来看，股指期货的流动性明显好于证券市从国外股指期货运行的经验来看，股指期货的流动性明显好于证券市从国外股指期货运行的经验来看，股指期货的流动性明显好于证券市场，高杠杆交易更使得风险被放大，加之与证券市场的联动，交易风场，高杠杆交易更使得风险被放大，加之与证券市场的联动，交易风场，高杠杆交易更使得风险被放大，加之与证券市场的联动，交易风场，高杠杆交易更使得风险被放大，加之与证券市场的联动，交易风险具有多样性、广泛性、复

40、杂性。险具有多样性、广泛性、复杂性。险具有多样性、广泛性、复杂性。险具有多样性、广泛性、复杂性。n n从股指期货产品本身来看从股指期货产品本身来看从股指期货产品本身来看从股指期货产品本身来看,它是一种良好的风险管理工具它是一种良好的风险管理工具它是一种良好的风险管理工具它是一种良好的风险管理工具,对追求稳健对追求稳健对追求稳健对追求稳健经营的上市公司而言经营的上市公司而言经营的上市公司而言经营的上市公司而言,可积极利用期货管理风险的功能可积极利用期货管理风险的功能可积极利用期货管理风险的功能可积极利用期货管理风险的功能,发挥股指期货发挥股指期货发挥股指期货发挥股指期货在避险、套利、公司股权管理

41、等方面的优势，追求低风险投资。在避险、套利、公司股权管理等方面的优势，追求低风险投资。在避险、套利、公司股权管理等方面的优势，追求低风险投资。在避险、套利、公司股权管理等方面的优势，追求低风险投资。股指期货交易风险分类股指期货交易风险分类 价格波动风险价格波动风险价格波动风险价格波动风险 指价格运行方向与投机者预期相反，令帐户权益缩水的风险指价格运行方向与投机者预期相反，令帐户权益缩水的风险指价格运行方向与投机者预期相反，令帐户权益缩水的风险指价格运行方向与投机者预期相反，令帐户权益缩水的风险 流动性风险流动性风险流动性风险流动性风险 指价格触击熔断点或者涨跌停板，令投资者的反向头寸无法及时平

42、仓指价格触击熔断点或者涨跌停板，令投资者的反向头寸无法及时平仓指价格触击熔断点或者涨跌停板，令投资者的反向头寸无法及时平仓指价格触击熔断点或者涨跌停板，令投资者的反向头寸无法及时平仓出局所造成的风险，流动性风险在仿真交易中已多次出现出局所造成的风险，流动性风险在仿真交易中已多次出现出局所造成的风险，流动性风险在仿真交易中已多次出现出局所造成的风险，流动性风险在仿真交易中已多次出现 现金流风险现金流风险现金流风险现金流风险 投资者无法及时筹措资金，以满足维持股指期货头寸的保证金要求，投资者无法及时筹措资金，以满足维持股指期货头寸的保证金要求，投资者无法及时筹措资金，以满足维持股指期货头寸的保证金

43、要求，投资者无法及时筹措资金，以满足维持股指期货头寸的保证金要求，而面临被强行平仓的风险而面临被强行平仓的风险而面临被强行平仓的风险而面临被强行平仓的风险 其他还包括代理风险、基差风险、交割风险等其他还包括代理风险、基差风险、交割风险等其他还包括代理风险、基差风险、交割风险等其他还包括代理风险、基差风险、交割风险等 从交易层面分析股指期货的实质从交易层面分析股指期货的实质uu从交易层面来看，股指期货交易从交易层面来看，股指期货交易从交易层面来看，股指期货交易从交易层面来看，股指期货交易=股指的研究股指的研究股指的研究股指的研究+期货的操作，期货的操作，期货的操作，期货的操作，其本质依然是期货交

44、易其本质依然是期货交易其本质依然是期货交易其本质依然是期货交易uu从期货实践的经验来看，成功的期货交易从期货实践的经验来看，成功的期货交易从期货实践的经验来看，成功的期货交易从期货实践的经验来看，成功的期货交易=30%=30%=30%=30%的研究分析的研究分析的研究分析的研究分析+70%+70%+70%+70%的期货操作的期货操作的期货操作的期货操作uu对股指期货的研究，包括股票现货市场的研究以及期货价对股指期货的研究，包括股票现货市场的研究以及期货价对股指期货的研究，包括股票现货市场的研究以及期货价对股指期货的研究，包括股票现货市场的研究以及期货价格运行特点的分析，变单向分析为双向分析，熟

45、悉空头交格运行特点的分析，变单向分析为双向分析，熟悉空头交格运行特点的分析，变单向分析为双向分析，熟悉空头交格运行特点的分析，变单向分析为双向分析，熟悉空头交易的思维习惯易的思维习惯易的思维习惯易的思维习惯uu成功的期货操作包括资金的管理、风险的控制、严格的交成功的期货操作包括资金的管理、风险的控制、严格的交成功的期货操作包括资金的管理、风险的控制、严格的交成功的期货操作包括资金的管理、风险的控制、严格的交易纪律以及平稳的心态。易纪律以及平稳的心态。易纪律以及平稳的心态。易纪律以及平稳的心态。期货交易的有关基本概念期货交易的有关基本概念uu交易过程的两个环节：开仓、平仓交易过程的两个环节：开仓

46、、平仓交易过程的两个环节：开仓、平仓交易过程的两个环节：开仓、平仓uu交易方向和部位选择：多头、空头交易方向和部位选择：多头、空头交易方向和部位选择：多头、空头交易方向和部位选择：多头、空头uu交易行为：多头开仓、多头平仓、空头开仓、空头平仓交易行为：多头开仓、多头平仓、空头开仓、空头平仓交易行为：多头开仓、多头平仓、空头开仓、空头平仓交易行为：多头开仓、多头平仓、空头开仓、空头平仓uu市场力量：价仓的变化，买（多）方力量市场力量：价仓的变化，买（多）方力量市场力量：价仓的变化，买（多）方力量市场力量：价仓的变化，买（多）方力量 卖（空）方力量卖（空）方力量卖（空）方力量卖（空）方力量uu交易

47、看盘：双开、双平、多换、空换、多开、多平、空开、空平交易看盘：双开、双平、多换、空换、多开、多平、空开、空平交易看盘：双开、双平、多换、空换、多开、多平、空开、空平交易看盘：双开、双平、多换、空换、多开、多平、空开、空平uu市价指令是指不限定价格的买卖申报指令。市价指令尽可能以市场最市价指令是指不限定价格的买卖申报指令。市价指令尽可能以市场最市价指令是指不限定价格的买卖申报指令。市价指令尽可能以市场最市价指令是指不限定价格的买卖申报指令。市价指令尽可能以市场最优价格成交。市价指令只能与限价指令成交，并且不参加集合竞价。优价格成交。市价指令只能与限价指令成交，并且不参加集合竞价。优价格成交。市价

48、指令只能与限价指令成交，并且不参加集合竞价。优价格成交。市价指令只能与限价指令成交，并且不参加集合竞价。市价指令的未成交部分自动撤销。市价指令的未成交部分自动撤销。市价指令的未成交部分自动撤销。市价指令的未成交部分自动撤销。uu限价指令是指限定价格的买卖申报指令。限价指令为买进申报的，只限价指令是指限定价格的买卖申报指令。限价指令为买进申报的，只限价指令是指限定价格的买卖申报指令。限价指令为买进申报的，只限价指令是指限定价格的买卖申报指令。限价指令为买进申报的，只能以其限价或限价以下的价格成交；为卖出申报的，只能以其限价或能以其限价或限价以下的价格成交；为卖出申报的，只能以其限价或能以其限价或

49、限价以下的价格成交；为卖出申报的，只能以其限价或能以其限价或限价以下的价格成交；为卖出申报的，只能以其限价或限价以上的价格成交。限价以上的价格成交。限价以上的价格成交。限价以上的价格成交。股指期货的交易策略股指期货的交易策略n n投机交易投机交易n n套利交易套利交易(期现套利期现套利)n n避险交易避险交易n n价差交易价差交易n n程式化交易程式化交易n n模组化交易模组化交易 投机交易（投机交易（Speculation）uu投机交易是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机者投机交易是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机者投机交易是指在期货市场上以获取价差

50、收益为目的的期货交易行为。投机者投机交易是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机者根据自己对期货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定，如果这种判断与根据自己对期货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定，如果这种判断与根据自己对期货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定，如果这种判断与根据自己对期货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定，如果这种判断与市场价格走势相同，则投机者平仓出局后可获取投机利润；如果判断与价格市场价格走势相同，则投机者平仓出局后可获取投机利润；如果判断与价格市场价格走势相同，则投机者平仓出局后可获取投机利润；如果判断与价格市场价格走势相同，则投机者平仓出局后可获