信达证券新三板业务介绍(39页PPT).pptx

《信达证券新三板业务介绍(39页PPT).pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券新三板业务介绍(39页PPT).pptx（39页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、信达信达证券新三板券新三板业务介介绍2012.7.21目目录第一章新三板业务基本情况介绍2第二章信达证券提供的服务38信达信达证券新三板券新三板业务介介绍23第一章第一章新三板新三板业务基本情况介基本情况介绍.21.1我国资本市场的层次结构.31.2加快场外市场建设.41.3什么是新三板.51.4三板市场的前世今生.61.5新三板业务的特点.81.6企业挂牌新三板的条件.131.7各层次资本市场比较.141.8企业挂牌新三板的好处.201.9新三板市场现状.211.10企业挂牌新三板的流程.301.11新三板市场发展趋势.32第一章第一章 新三板基本情况概述新三板基本情况概述41.1 我国我国

2、资本市本市场的的层次次结构构n主板n中小板n创业板n场外市场n股权分置改革完成后，尚福林主席指出：逐步形成主板、中小板、创业板、场外交易市场和产权交易市场在内的多层次资本市场体系。n2011年12月，郭树清主席在第九届中小企业融资论坛上指出：要加快多层次资本市场体系建设。要继续支持符合条件的公司在主板上市，坚持不懈地发展中小企业板，积极稳妥地发展创业板市场；加快统一监管的场外市场建设步伐，稳步推进期货、期权和金融衍生品市场发展，认真研究柜台交易的可行性；进一步明晰各板块的职能分工和服务定位，形成功能互补、相互促进、协调发展的多层次市场体系。国国务院院办公公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见提

3、出逐步完善有机联系的多层次资本市场体系。中国中国证券券业协会会扩大代办股份报价转让系统试点园区。改革交易制度。修改相关规章制度。中国中国证监会会2011年全国证券期货监管工作会议确定八项重点工作，第一项：发挥资本市场功能，大力推动市场化并购重组，提升市场融资效率，积极推进场外市场和债券市场建设，促进经济发展方式转变和经济结构调整。2011年12月，郭树清主席在第九届中小企业融资论坛上将加快多层次资本市场建设放在“从六个方面推进资本市场改革创新”的第一位。2012年全国证券期货监管工作会议上，郭树清主席指出：以柜台交易为基础，加快建立统一监管的场外交易市场，为非上市股份公司提供阳光化、规范化的股

4、份转让平台。并提出要尽快推出非上市公众公司管理办法，将非上市公众公司监管纳入法制轨道。场外交易市外交易市场1.2 加快加快场外交易市外交易市场建建设561.3 什么是新三板市什么是新三板市场三板市场的全称是“代办股份转让系统”，于2001年7月16日正式开办。三板市场一方面为退市后的上市公司股份提供继续流通的场所，另一方面解决原STAQ、NET系统历史遗留的数家公司法人股流通问题。老三板老三板“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。新三板新三

5、板71.4 三板市三板市场的前世今生的前世今生 目前的“新三板”市场格局是在2009 年7 月证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司报价转让试点办法正式实施后形成的。为了改变我国资本市场柜台交易落后局面，同时为更多高科技成长型企业提供股份流动的机会，2006年初北京中关村科技园区建立新的股份转让系统，因与“老三板”标的明显不同，被形象称为“新三板”为了解决主板退市问题（包括水仙、粤金曼和中浩等）以及原STAQ、NET系统内存在有法人股历史遗留问题（首批挂牌交易的公司包括大自然、长白、清远建北、海国实、京中兴和华凯），“代办股份转让系统”正式成立，后被称为“老三板”。中国证券业

6、协会为解决原STAQ、NET 系统挂牌公司的股份流通问题，开展了代办股份转让系统，指证券公司以其自有或租用的业务设施，为非上市公司提供的股份转让服务业务，代办股份转让系统规模很小，股票来源基本是原NET 和STAQ 系统挂牌的不具备上市条件的公司和从沪深股市退市的公司。2000年是中国产权交易市场出现转机的一年，许多地方恢复、规范、重建了产权交易所，很多地方政府重新肯定“非上市股份有限公司股权登记托管业务”；实质上具有产权交易性质并更具有创新能力的技术产权交易市场在各地蓬勃兴起，这些交易机构全部都是由当地政府部门牵头发起设立的，如上海、北京、深圳、成都、西安、重庆，很多地方的产权交易所出现了联

7、合、整合的趋势。中国证券市场研究中心和中国证券交易系统有限公司先后在北京分别成立了STAQ 系统和NET 系统1997 年11 月，中央金融工作会议决定关闭非法股票交易市场。1998 年在整顿金融秩序、防范金融风险的要求下，国务院办公厅转发证监会关于清理整顿场外非法股票交易方案的通知，将非上市公司股票、股权证交易视为“场外非法股票交易”，予以明令禁止，随后STAQ、NET 系统也相继关闭。1992年7月和1993年4月2000年2001年2001年7月16日2006年初2009年7月81.4 三板市三板市场的前世今生的前世今生新三板与老三板的区新三板与老三板的区别老三板老三板新三板新三板挂牌公

8、司属性挂牌公司属性与原STAQ、NET系统挂牌公司和退市公司，属于公开发行股份未上市的公司中关村科技园区未公开发行股份的非上市股份有限公司转让方式方式代办股份转让系统 采用每个转让日集合竞价转让1次股份报价转让是投资者委托证券公司报价，依据报价寻找买卖对手方，达成转让协议后，再委托证券公司进行股份的成交确认和过户。不提供集中撮合成交服务信息披露信息披露标准准信息披露基本参照上市公司的标准信息披露标准低于上市公司的标准结算方式算方式代办股份转让系统和交易所市场的结算方式和资金存管方式相同，采用多边净额结算，通过证券登记结算机构和代理证券公司完成股份和资金的交收股份报价转让采用逐笔全额非担保交收的

9、结算方式。投资者达成转让意向的，买方须保证资金账户中存有足额的资金，卖方须保证股份账户中有足额的可转让股份，方可委托证券公司办理成交确认申请91.5 新三板新三板业务的特点的特点报价价转让服服务n报价服价服务 证券公司只提供股份转让的报价服务，不提供集中竞价撮合的标准化转让服务。n平台平台转让 股份转让须全部通过代办系统报价转让n报价价规则每周一至周五9:3011:30，13:0015:00 委托价格最小变动单位0.01元委托数量至少30000股，不足30000股须一次性卖出101.5 新三板新三板业务的特点的特点投投资者适当性制度者适当性制度 参与挂牌公司股份报价转让的投资者，应当具备相应的

10、风险识别和承担能力，可以是下列人员或机构：(一)机构投资者，包括法人、信托、合伙企业等；(二)公司挂牌前的自然人股东；(三)通过定向增资或股权激励持有公司股份的自然人股东；(四)因继承或司法裁决等原因持有公司股份的自然人股东；(五)协会认定的其他投资者。挂牌公司自然人股东只能买卖其持股公司的股份。111.5 新三板新三板业务的特点的特点挂牌前所持股份挂牌前所持股份实行分行分类限售制度限售制度n股股东及其一致行及其一致行动人人 分三批解除限售，进入的时间分别为挂牌之日、挂牌期满一年和两年。n董事、董事、监事和高管事和高管 持有股份的限售，遵守公司法的规定。n挂牌前挂牌前12个月通个月通过增增资新

11、新进股股东 货币出资新增股份自工商变更登记之日起满12个月可进入代办系统转让，非货币财产出资新增股份自工商变更登记之日起满24个月可进入代办系统转让。n其他股其他股东 在符合公司法和证券法要求的前提下，其持有股份不再做限制121.5 新三板新三板业务的特点的特点报价方式价方式n意向委托：意向委托：投资者委托主办券商按其指定价格和数量买卖股份的意向指令，意向委托不具有成交功能。n定价委托：定价委托：投资者委托主办券商按其指定的价格买卖不超过其指定数量股份的指令。n成交确成交确认委托：委托：投资者买卖双方达成成交协议，或投资者拟与定价委托成交，委托主办券商以指定价格和数量与指定对手方确认成交的指令

12、。n意向委托、定价委托和成交确认委托均可撤销，但已经报价系统确认成交的委托不得撤销或变更。分分级结算算n证券登记结算机构根据成交确认结果办理主办券商之间股份和资金的清算交收；n主办券商负责办理其与客户之间的清算交收。131.5 新三板新三板业务的特点的特点信息披露信息披露n股份挂牌前，非上市公司至少应当披露股份报价转让说明书。股份挂牌后，挂牌公司至少应当披露年度报告、半年度报告和临时报告。n挂牌公司披露的财务信息至少应当包括资产负债表、利润表、现金流量表以及主要项目的附注。n挂牌公司披露的年度财务报告应当经会计师事务所审计。n挂牌公司披露的信息应当通过专门网站发布，在其他媒体披露信息的时间不得

13、早于专门网站的披露时间。n证券公司应督促挂牌公司按照中国证券业协会规定的信息披露要求履行信息披露义务。n主办券商发现所推荐挂牌公司及其董事、监事、高级管理人员存在违法、违规行为的，应及时报告协会。141.6 企企业挂牌新三板的条件挂牌新三板的条件 根据证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法（暂行）的相关规定，非上市股份公司申请股份到代办股份转让系统挂牌报价转让，须具备以下条件：（一）符合股份公司设立条件，存续满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续期间可以从有限责任公司成立之日起计算；（二）主营业务突出，具有持续经营能力；（三

14、）公司治理结构健全，运作规范；（四）股份发行和转让行为合法合规；（五）取得当地政府主管部门出具的非上市公司股份报价转让试点资格确认函；（六）协会要求的其他条件。1.7 各各层次次资本市本市场比比较主板主板（包括中小板）（包括中小板）创业板板场外市外市场（以新三板（以新三板为例）例）挂牌条件挂牌条件股本要求：发行前总股本3000万发行后总股本 5000万股份要求：挂牌前总股本500万财务指标要求：1）最近三年净利润为正数且累计超过3000万元2）最近三年经营活动现金流量净额累计5000万元；或最近三年营业收入累计3亿元3）最近一年期末无形资产占净资产的比例20%；4）最近一期无未弥补亏损实际操作

15、中上市前一年净利润3000万元财务指标要求：1）最近2年连续盈利，净利润累计1000万元，且持续增长；或最近1年盈利，且净利润500万元，最近1年营业收入5000万元，最近2年营业收入增长率均30%；2）最近1期末无未弥补亏损实际操作中上市前一年净利润2000万元财务指标要求：1）无硬性财务指标要求；2）主营业务突出，具有2年持续经营记录15161.7 各各层次次资本市本市场比比较主板主板（包括中小板）（包括中小板）创业板板场外市外市场（以新三板（以新三板为例）例）信息披露信息披露要求要求充分信息披露，最基本的要求是披露年报、中报、季报和所有临时报告，通过三大证券报披露。与主板无实质性差别。适

16、度信息披露，最基本的要求是披露年报、中报和重大事项临时报告，通过专用网站披露。优点点1、实现融资；2、股份流通；3、树立企业品牌形象；4、促进企业规范发展。1、实现融资；2、股份流通；3、树立企业品牌形象；4、促进企业快速发展；5、进一步增强企业自主创新能力1、成本低廉：有政府补贴的情况下，企业基本无需花费；2、能进能出：IPO或境外上市、省级人民政府批准、中国证券业协会认定；3、促进企业主板上市（IPO或转板）；4、促进融资（定向增资）；5、树立企业品牌形象；6、为企业并购增加筹码；7、促进企业规范发展；8、上市工作可与IPO合并进行，不做重复劳动；9、股份流通171.7 各各层次次资本市本

17、市场比比较新三板新三板VS产权交易中心交易中心产权交易市场，是指供产权交易双方进行产权交易的场所，其交易标的不仅限于公司股权，还包括公司资产技术等其他可变价的产权。截至目前，全国有大约300家产权交易市场，包括北京、上海、天津、重庆四大全国性产权交易市场。我国我国产权交易市交易市场概况概况 我国产权交易市场诞生之初主要是为了满足国有企业改革的需要，20世纪90年代，国家体制改革委员会提出对国有企业“抓大放小”，从而提升国有企业的经营效率。因此，各地国有企业进入了产权改革阶段，于是各地的产权交易市场也应运而生。基于这样的历史背景，使得产权交易市场和证券市场分属两个监管体系，一直由各地国有资产管理

18、委员会负责监管。181.7 各各层次次资本市本市场比比较新三板新三板VS产权交易中心交易中心新三板新三板产权交易中心交易中心交易交易标的的中关村园区非上市股份有限公司的股权包含股权，以及其他设计知识产权、土地资产等企业资产。挂牌主体挂牌主体符合一定条件的非上市股份有限公司无特别要求监管主体管主体中国证券业协会个地方的国有资产管理部门交易制度交易制度证券公司代办股份报价转让制度只存在交易场所，不存在交易系统，也无需线上交易，监管管规则在信息披露、治理结构等方面比照上市公司要求，具体标准有所降低一般无太多限制，只是对国有资产的转让有严格的评估标准和评估程序1.7 各各层次次资本市本市场比比较新三板

19、新三板VS股股权交易所交易所我国股我国股权交易所概况交易所概况2008年12月26日，天津股权交易所开盘，拉开了区域性场外市场发展的序幕。此后数年间，天交所四处扩张，足迹遍布河北、山东、甘肃、安徽、贵州等地。其中，天津股权交易所的做市商之一天津邦创投资咨询公司出现在多家地方股权交易所股东名单当中，而2009年7月成立的安徽股权交易所，天交所更是直接入股，持股将近10%。除了被视为新三板直接对手的天交所之外，在各地产权交易所的发起下，全国各地的场外市场亦遍地开花：依托于长三角丰富的企业资源，2010年10月揭牌成立的上海股权托管交易中心有望成为全国最大规模场外市场，首批挂牌企业或达19家；截止2

20、012年2月，渝版OTC重庆股份转让中心已有近30家企业挂牌；2011年9月份，武汉股权托管交易中心的组建方案获得湖北省政府批复。该中心定位为湖北省区域性的场外交易市场，将着力于为辖区内的中小企业提供融资通道。19201.7 各各层次次资本市本市场比比较新三板新三板VS股股权交易所交易所新三板新三板天交所天交所联系系都为企业提供股份交易和股权融资的平台挂牌主体挂牌主体目前仅限于中关村内具备高新技术资质的企业目前包括“两高两非”（即高科技高成长、非上市非公众）企业和私募股权基金投投资者范者范围投资者适当性制度，不允许挂牌公司原股东之外自然人参与交易允许个人金融资产在10万元以上的自然人投资监督主

21、体督主体中国证券业协会天津市政府交易制度交易制度协商定价机制在不同阶段分别采用做市商双向报价、集合定价和协商定价。交易系交易系统可通过深交所的股票账户交易自身搭建，不具有兼容性监管管规则由证券业协会发文指引，体系完备，监管沿革基本延续新三板的监管模式，在具体细节上有所调整。新三板新三板VS天交所天交所214125此此处替替换文本文本增增强股份的股份的流流动性性基本基本实现上市功能上市功能3规范范法法人人治治理理结构构提高融提高融资能力能力形成市形成市场价格价格提高知名度提高知名度1.8 企企业挂牌新三板的好挂牌新三板的好处n增增资快快n挂牌快挂牌快n加快上市加快上市n低成本、低成本、财政支持政

22、支持221.9 新三板市新三板市场现状状挂牌情况挂牌情况 截止2012年2月11日，共有101家企业在新三板挂牌交易。其中，2011年新增挂牌企业23家，超出往年。自2006年1月23日新三板设立以来，年度新增挂牌企业数量总体呈增长趋势。数据来源：深圳证券信息有限公司股份转让信息披露平台231.9 新三板市新三板市场现状状交易情况交易情况年度年度总总成交金成交金额额（亿亿元）元）截止2012年2月11日，新三板累计总成交股数达到39,102万股，累计总成交金额达到20.9亿元。截止2011年底，年度总成交股数年均复合增长率达到38.84%，年度总成交金额年均复合增长率达到43.18%。年均复合

23、增长率：43.18%数据来源：深圳证券信息有限公司股份转让信息披露平台241.9 新三板市新三板市场现状状行行业分布分布 新三板挂牌企业多属于新能源、新材料、信息技术、生物与新医药、节能环保、新文化等新兴产业。数据来源：深圳证券信息有限公司股份转让信息披露平台，数据截止2011年11月25n新三板企业定向增资平均每股价格为6.26元，最高为21.1元，最低为1.73元。n定向增发摊薄后的静态市盈率平均为20.61倍，最大为39倍，最低为4.95倍。市盈率市盈率融融资规模模n新三板定向增发融资额共计14.27亿元，单次最大融资额为2.12亿元，单次最小融资额为780万元，单次平均融资额为5097

24、.61万元。n单个公司融资额最大的是中海阳（430065），2010年和2011年分别融资1.125亿元和2.12亿元，共计3.245亿元。n截止2011年11月，共有21家新三板公司成功地完成了28次定向增发，其中有5家公司定向增发超过1次，其中北京时代（430003）定向增发次数最多，达到3次。n新三板公司中海阳在挂牌后4个月内就完成了第一次定向增发，是定向增发速度最快的企业，另外有9家公司在12个内就完成了首次融资。融融资频次次 1.9 新三板市新三板市场现状状定向增定向增发情况情况261.9 新三板市新三板市场现状状转板情况板情况转板前板前板板块转板板历程程转板后板后股份股份报价代价代

25、码股份股份报价价简称称股票代股票代码股票股票简称称430008紫光华宇创业板2011.10.26 完成创业板上市300271紫光华宇430023佳讯飞鸿创业板2011.05.05 完成创业板上市300213佳讯飞鸿430001世纪瑞尔创业板2010.12.22 完成创业板上市300150世纪瑞尔430006北陆药业创业板2009.10.30 完成创业板上市300016北陆药业430007久其软件中小板2009.08.11 完成中小板上市002279久其软件 截至2011年11月，新三板已经有5家企业成功转板到中小板或创业板。股东大会通过转板议案的有10家企业，发审委正式受理的3家，主动撤回申请

26、文件的3家，发审未通过重新启动转板程序的2家。来源：深圳证券信息有限公司股份转让信息披露平台271.9 新三板市新三板市场现状状转板情况板情况转板前板前板板块转板板历程程股份股份报价代价代码股份股份报价价简称称430043世纪东方拟创业板IPO2011.08.03 暂停报价转让，等候发审2011.03.08 首次申请获股东会议通过430030安控科技拟创业板IPO2011.07.06 暂停报价转让，等候发审2010.12.08 首次申请获股东会议通过430040康斯特拟创业板IPO2011.11.24 首次申请获股东会议通过430065中海阳拟创业板IPO2011.08.19 首次申请获股东会

27、议通过430017星昊医药-2011.09.29 恢复报价转让，主动撤回发审2010.03.26 暂停报价，等候发审2009.08.02 首次申请获股东会议通过430012博晖创新拟创业板IPO2011.08.27 暂停报价转让，等候发审2011.07.26 申请获股东会议通过2010.07.29 申请获股东会议通过2010.01.28 发审未获通过，恢复报价转让2009.08.27 暂停报价转让，等候发审2009.08.04 首次申请获股东会议通过来源：深圳证券信息有限公司股份转让信息披露平台281.9 新三板市新三板市场现状状转板情况板情况转板前板前板板块转板板历程程股份股份报价代价代码股

28、份股份报价价简称称430045东土科技拟创业板IPO2011.11.30 暂停报价转让，等候发审2011.09.17 申请获股东会议通过2010.12.21 发审未获通过，恢复报价转让2010.07.30 股东会议通过创业板IPO 延期1 年方案2009.11.24 暂停报价转让，等候发审2009.08.04 首次申请获股东会议通过430018合纵科技-2011.11.29 恢复报价转让，发审未获通过2011.03.07 股东会议通过创业板IPO 延期1 年方案2010.04.06 暂停报价转让，等候发审2010.01.25 首次申请获股东会议通过430049双杰电气-2011.06.22 恢

29、复报价转让，主动撤回发审2010.05.25 暂停报价转让，等候发审2010.02.04 首次申请获股东会议通过430021海鑫科金-2011.04.06 恢复报价转让，主动撤回发审2010.04.07 暂停报价转让，等候发审2010.02.27 首次申请获股东会议通过来源：深圳证券信息有限公司股份转让信息披露平台291.9 新三板市新三板市场现状状转板情况板情况转板前板前板板块转板板历程程股份股份报价代价代码股份股份报价价简称称430034大地股份拟IPO2010.04.23 股东会议通过关于授权董事会适时启动IPO的议案430024金和软件拟创业板IPO 2010.06.08 首次申请获股

30、东会议通过430015盖特佳拟IPO2008.02.25 股东会议通过在适当时机启动在国内多层次资本市场首次发行新股及上市工作430002中科软拟IPO2008.04.25 股东会议通过在适当的时候进行首次公开发行股票并上市430004绿创环保拟创业板IPO2008.05.17 股东会议通过授权董事会办理公司首次公开发行股票及上市工作具体事宜来源：深圳证券信息有限公司股份转让信息披露平台301.9 新三板市新三板市场现状状机构投机构投资者参与情况者参与情况机构投机构投资者名称者名称参与定向增参与定向增发次数次数作作为新股新股东参与次数参与次数上海天一投资咨询发展有限公司53杭州若禹经济信息咨询

31、有限公司50成都恒利捷物资有限公司43北京慧识金投资咨询有限公司42上海汇银广场科技创业园有限公司31上海昌瑞钢铁有限公司32启迪中海创业投资有限公司32注：参与定向增发次数少于3次的机构未在此表中体现数据来源：深圳证券信息有限公司股份转让信息披露平台 新三板发展六年来，机构投资者已经成为新三板市场中的重要成员，经统计共有73家机构投资者成为新三板公司的股东，其中大部分是投资机构。31n项目立目立项n尽尽职调查及材料制作及材料制作n证券公司内核券公司内核n报监管机构管机构审核核n项目挂牌目挂牌1.10 企企业挂牌新三板的流程挂牌新三板的流程挂挂 牌牌 新新 三三 板板 工工 作作321.10

32、企企业挂牌新三板的流程挂牌新三板的流程步骤步骤工作内容工作内容参与方参与方大体时间大体时间第一步第一步公司董事会、股东会就改制及挂牌进行决议券商：作为财务顾问和主办券商，统一协调和着手办理公司的改制工作与挂牌工作；会计师事务所：进行审计并出具审计意见；律师事务所：出具法律意见；评估机构：评估；公司：主要参与人员是财务总监、公司档案管理人员、高管等视公司具体情况第二步第二步与主办券商签订改制财务顾问协议和推介挂牌报价转让协议；与其他中介机构签定合作协议58个工作日第三步第三步改制视公司具体情况12个月，如果公司情况简单1个月就能完成第四步第四步主办券商协助公司申请股份报价转让试点资格1-2个工作

33、日第五步第五步公司配合主办券商尽职调查23个月第六步第六步主办券商制作并报送备案文件，协会受理文件制作可以与尽职调查同时进行，协会受理后50个工作日内审查结束并提出反馈意见，如无异议则出具备案通知函第七步第七步公司协助主办券商办理股份集中登记10个工作日第八步第八步发布股份报价转让说明书在股份报价平台披露报价转让说明书、推荐报告及公告后三个工作日后公司正式进入代办股份报价转让系统挂牌第九步第九步挂牌报价转让33新三板新三板发展展趋势备案制及退出案制及退出机制机制投投资主体拓主体拓宽转板制度板制度VS独独立立IPO功能功能做市商制度做市商制度新三板新三板VS地方地方柜台市柜台市场1.11 新三板

34、市新三板市场发展展趋势341.11 新三板市新三板市场发展展趋势新三板与地方柜台市新三板与地方柜台市场关系待解关系待解n场外市外市场发展思路微展思路微调 2012年1月8日，郭树清在全国证券期货监管工作会议中提出，“以柜台交易为基础，加快建立统一监管的场外交易市场，为非上市股份公司提供阳光化、规范化的股份转让平台。”之前所提的新三板扩容是将其他国家级高新技术园区的企业纳入中关村新三板系统中进行挂牌交易；但建立统一监管的场外交易市场的内涵则较为丰富，这意味着全国数十家地方产权交易所、股权交易所最终都要纳入到统一的场外交易市场中。n交易所整交易所整顿风暴暴 38号号文文发布布：2011年11月，国

35、务院发布关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定（简称“38号文”），对清理整顿各类交易场所作出明确部署。38号文发布后，证监会全面启动交易所经营情况“摸家底”工作。确确立立部部际联席席会会议制制度度：2012年1月，中国政府网发布国务院关于同意建立清理整顿各类交易场所部际联席会议制度的批复，同意建立由证监会牵头的清理整顿各类交易场所部际联席会议制度。联席会议成员名单中，证监会主席郭树清被任命为召集人。明确地方政府明确地方政府协作整作整顿职责：清理整顿各类交易场所部际联席会议制度中对于地方政府的协作整顿提出了较多要求。351.11 新三板市新三板市场发展展趋势新三板与地方柜台市新三板与地

36、方柜台市场关系待解关系待解nOTCBB VS 粉粉单市市场 新三板与地方柜台市场二者之间的关系，可以粗略的比作美国的OTCBB和粉单市场的关系。OTCBB的挂牌条件比纳斯达克主板市场低，但是高于无需信息披露的粉单市场。新三板相对于主板而言，不需要审批，只需要备案，手续简便。但是比起不需要向协会统一备案，也无需聘请券商的地方柜台市场，新三板的门槛还是要高一些。n柜台市柜台市场高新区或不是必要条件高新区或不是必要条件 对于新三板扩容将会惠及哪些高新区，以及扩容是否会扩展到高新区之外的企业，长久以来市场存在种种猜测。而在筹划中的柜台交易市场，高新区可能不是必要条件。361.11 新三板市新三板市场发

37、展展趋势转板制度板制度VS独立独立IPO功能功能n新三板市新三板市场融融资现状状 由于新三板尚未制定转板制度（挂牌企业转登主板、中小板、创业板的制度）或开启IPO功能，致使目前许多中小企业融资不畅。n转板制度板制度 目前已经出现了少数几家新三板公司成功转板创业板的案例，关于扩容后新三板是否会将转板作为一种常规的制度安排，市场存在争议。可以预见，如果转板作为一种制度安排出现，由于新三板对公司利润及规范运作没有太多的要求，那么可能会出现原本很多打算上创业板、中小板的企业改选到新三板挂牌。n独立独立IPO功能功能 如新三板未来具有IPO功能，使其真正成为中国的纳斯达克市场就无需建立转板机制。IPO功

38、能的开启可以使新三板本身发展为一个很好的市场。371.11 新三板市新三板市场发展展趋势做市商制度呼声高做市商制度呼声高n二二选一交易制度存争一交易制度存争议 按照新三板最初的草案，采取的是连续竞价制与做市商制二选一的交易制度，既不是纯粹的做市商制，也不是混合型做市商制，这种模式存在较大争议。n做市商交易制度做市商交易制度 2011年，新三板个股的报价波动较大，新三板投资的人为操作可能性比较大，证券业协会公布的报价数据显示，新三板的市盈率普遍高于中小板、创业板，股价存在的失真，表明了做市商制度推出的必要性。381.11 新三板市新三板市场发展展趋势投投资主体需拓主体需拓宽n投投资主体需主体需进

39、一步拓一步拓宽 目前投资主体的设定，是基于普通投资者在该市场不具有承担风险能力而考虑的。但市场的良性发展终将要面向完整市场，应拓宽投资主体范围，让散户参与进来，从而使市场更加活跃，最终达到新三板市场的良性发展。n新三板仍新三板仍为小众型投小众型投资市市场 目前，新三板市场参与主体设定为只允许法人及特殊自然人参与投资，即投资主体并没有完全向市场开放。这样的投资主体设定注定将使新三板成为和股指期货一样的小众型投资市场，不利于促进交易市场的活跃程度，影响新三板市场的长期发展。39第二章第二章 信达信达证券提供的服券提供的服务信达证券新三板业务组成立于2011年4月，属信达并购与企业融资部，目前共有成员20多人。团队成立至今，成功推荐了东方生态（430091）在新三板的挂牌（2011年6月23日），储备了一批优质项目，其中北京地区及外地园区共二十几个项目，并和郑州、东莞、佛山、南昌、哈尔滨、苏州、厦门等高新区建立了良好的长期合作关系。