战略1--了解公司财务(38页PPT).pptx

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1、 西安交通大學EMBA2004/6/24-272004/6/24-271何謂財務？何謂財務？v財務學可以簡單定義為與錢財相關之事務 v所關心的對象是經濟體系中關於資金的流動(Cash Flow)。v例如社會中可以使用的資金是如何匯集在一起？此稱為資本形成(Capital Formation)。v又例如資金是如何分配到社會中各個需要資金的企業、機構、個人的？此過程稱為資金配置(Fund Allocation)。又例如是什麼力量與機制在推動這些資金的活動？2004/6/24-272戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢對財務知識的認識對我有何重要性？v社會中有四類的人都會發覺財務的知識相當社會中有四類的

2、人都會發覺財務的知識相當重要。重要。一是各種從事製造或提供勞務的廠商企業經營一是各種從事製造或提供勞務的廠商企業經營者。者。二是有多餘資金而欲進行儲蓄或證券投資的一二是有多餘資金而欲進行儲蓄或證券投資的一般人士。般人士。三是想在資金的進出中創立或經營事業的人。三是想在資金的進出中創立或經營事業的人。四就是有權力與責任訂定個種法規、規範管理四就是有權力與責任訂定個種法規、規範管理社會中資金活動的政府主管人員。社會中資金活動的政府主管人員。2004/6/24-273戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢財務好像很複雜、很難、不容易上手財務好像很複雜、很難、不容易上手 v財務學財務學（FinanceFin

3、ance）是近五十年所漸發展）是近五十年所漸發展出來的一門綜合性科學，它孕育於出來的一門綜合性科學，它孕育於經濟經濟學學、但加入了一些、但加入了一些會計、統計、管理、會計、統計、管理、法律、數量方法法律、數量方法的內涵，使得它的內容的內涵，使得它的內容相當豐富與多變化。儘管財務的領域不相當豐富與多變化。儘管財務的領域不斷在創新與成長，但基本上它可以分類斷在創新與成長，但基本上它可以分類為三大領域，分別為為三大領域，分別為公司理財、證券投公司理財、證券投資資、與、與金融市場金融市場。2004/6/24-274戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢公司理財公司理財v資產管理（投資決策）長期資產（資本預算

4、）短期資產（營運資金管理）v負債管理（融資決策）資本結構政策（資金成本與風險）v權益管理股利政策資資 產產負債與股東權益負債與股東權益2004/6/24-275戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢證券投資證券投資v投資的特質投入現在確定的資金換取未來不確定的報酬2004/6/24-276戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢證券投資證券投資2v證券投資的類型有許多種，一般可粗略分成三大類：長期投資（Investment.e.g.,價值投資）投機交易(Speculation.e.g.,逆勢操作）套利交易(Arbitrage.）v形式或有所不同，但所有證券投資的目的都是一樣：獲利。但是原則不都是一樣。200

5、4/6/24-277戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢金融市場與機構管理金融市場與機構管理v金融市場就是讓金融交易活動得以展開與完成的機制。v金融機構就是從事金融商品發行與交易的機構。v這兩者的管理受制於但又牽動著總體經濟的發展，尤其是其中資金流動的層面。v核心技術是對於利率水準與走向的分析判斷能力。2004/6/24-278戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢l這三大領域分別關心探討這三大領域分別關心探討經濟體系中與資金經濟體系中與資金流動息息相關流動息息相關的三個主體，也就是資金的的三個主體，也就是資金的需求者需求者、資金的資金的供應者供應者、及資金流動的、及資金流動的中介仲介者中介仲介者。l財

6、務管理的教科書或課程都會涵蓋這三個領域，但財務管理的教科書或課程都會涵蓋這三個領域，但重心放在重心放在公司理財公司理財。l至於公司理財、企業財務、管理財務這些名稱不同至於公司理財、企業財務、管理財務這些名稱不同的書籍，顧名思義都是關注於公司理財，其內容是的書籍，顧名思義都是關注於公司理財，其內容是大同小異。初學入門者，以從財務管理大同小異。初學入門者，以從財務管理(Financial(Financial Management)Management)這門課程或書籍下手為宜。這門課程或書籍下手為宜。2004/6/24-279戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢財務是不是就是會計？財務是不是就是會計？n

7、雖然會計與公司財務都牽涉與關心企業的雖然會計與公司財務都牽涉與關心企業的錢財問題，但是會計不是財務。事實上，錢財問題，但是會計不是財務。事實上，會計與財務是截然不同的。會計與財務是截然不同的。n我們可以從四個角度來說明它們的差異：我們可以從四個角度來說明它們的差異：2004/6/24-2710戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢會計會計公司財務公司財務分析主體分析主體企業進行商業活動中各種已經發生之買賣交易的量化記錄。例如營業收入、費用支出、購買設備、人事薪資支付等企業資金的流動。例如投資活動所產生的資金流出、融資活動所產生的資金流入、營運活動盈餘所產生的資金流入等時間因素時間因素過去、已經發生的

8、一段時間，或過去某一個時間點未來、尚未發生的一段時間，或未來的某一個時間點功能目的功能目的會計的主要功能在控制。協助經營者掌握瞭解公司截至目前資金來源與使用的情形，經營的情況，資產設備的配置等等。財務的主要功能在於決策。協助企業經營者在制訂公司未來所要採取的重大決策如投資決策、發行新股或公司債券等融資決策時，能顯著提昇決策品質以促成企業創造價值、強化價值的目的。方法工具方法工具制訂公司會計制度、設計各式表單、依循會計準則登錄各種交易活動資料、整理、彙編各式報表不斷蒐集總體經濟資料、產業動態資訊、企業財務資料、股市資料，並參考依據各種相關之財務理論，利用現代之數量分析工具與電腦軟體，進行各種投資

9、、融資決策之經濟分析。如財務預測、財務規畫、資本預算分析、資本結構分析、風險分析、模擬分析等。此外尚可利用各種金融工具進行風險管理。2004/6/24-2711戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢財務管理者在企業經營中所扮演的角色 1.重大投資活動之規畫、預算編制n2.資金的籌措、與股東及金融機構來往3.公司資產的管理、安全與保險4.企業經營環境變動的守望與對內溝通 協調 2004/6/24-2712戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢目的財務管理的最高指導原則 n管理的內在具體內涵是資源的配置，管理的外在表現則是許多的活動。n這些活動外觀上常是由一些快節奏的、多采多姿的事件所組成，但在內涵上它們都牽

10、涉了公司資源的投入與耗損。n因此管理者必須要常常從這些炫目的活動中抽離出來，回答自己一個問題，究竟我們公司從事這些活動的終極目的、或目標是什麼？2004/6/24-2713戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢企業經營的目標是一個重要卻容易被忽略或混淆的問題 討論問題：n請舉出一般最常被提出的企業經營目標，並評論之2004/6/24-2714戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢策略管理策略管理策略分析策略分析 績效評估績效評估獲利能力獲利能力 財務報告財務報告管理、控制規劃、預算規劃、預算 流動資產流動資產 成本管理成本管理 預預測與模擬測與模擬 資產管理資產管理 稅務規劃稅務規劃 資本預資本預算算 存

11、貨管理存貨管理財務交易之流程與系統銷售管理銷售管理 採購管理採購管理 財務會計財務會計 應收帳應收帳 應付帳應付帳 日記帳日記帳 信用評估信用評估 現金管現金管理理 結帳結帳 帳款催收處理帳款催收處理 付款管理付款管理 計畫計畫 製造成本製造成本 人力資源人力資源 稅務問題稅務問題 薪資管理薪資管理競爭者相關機構外在環境客戶營運相關內部控制機制財務組織策略焦點策略焦點 營營運模式運模式 人員挑人員挑選選 在職訓練在職訓練 事業規劃事業規劃環境評估控制環境評估控制 風險評估風險評估 資資訊管理訊管理 追蹤追蹤考核考核2004/6/24-2715戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢環境因素環境因素v總

12、體經濟通貨膨脹、利率、匯率、財政政策、貨幣政策v景氣循環不同景氣時期的生產、消費行為會有顯著不同v產業競爭獨佔、寡佔、完全競爭v產品生命週期創新者（老大哲學）vs.跟隨者（老二哲學）2004/6/24-2716戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢財務經理在企業組織中的定位財務經理在企業組織中的定位財務副總財務副總財務長財務長主計長主計長財會經理財會經理成會經理成會經理稅務經理稅務經理現金經理現金經理信用經理信用經理股東大會股東大會董事會董事會總經理總經理監察人監察人2004/6/24-2717戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢近代財務理論近代財務理論v1950年大略是一個分水嶺，將財務學分成早期與近

13、代兩種：早期重視法規制度。近代則重視量化分析。v學習理論的目的：理論就是針對以存在之現象，提出一種看法加以解釋。解釋是理論的消極功用，而預測才是理論的積極功用。2004/6/24-2718戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢效率市場假說效率市場假說（EMH）v效率市場相關的研究在探討金融市場的運作，大致可分成兩個層面的效率性：內部效率（關心的是完成交易所需要付出的代價）外部效率（關心的是金融商品的價格調整速度是否能及時、完全的反應任何新資訊的抵達）2004/6/24-2719戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢不相關理論不相關理論v兩位著名學者FrancoModiglianiandMertonMill

14、er於1958及1963發表兩三篇著作，提出一個看法，認為公司資產的價值與該公司資金的取得來源與方式不相關。這個理論觀念不難，但卻是學界首開先河以數量分析談財務問題，故被奉為經典之作。2004/6/24-2720戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢投資組合理論投資組合理論v1990年HarryMarkowitz以其在1958年所發表的論文榮獲諾貝爾經濟學獎。他的論文提出一個理論用來描述證券投資人的投資行為，它的分析架構稱為mean-varianceanalysis。v他的分析得到一個結論：理性的投資者會透過分散投資來降低投資風險而不減低可能的投資報酬率。riskreturnAB2004/6/24-

15、2721戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢資本資產定價理論資本資產定價理論v1965年，美國芝加哥大學博士班學生WilliamSharpe根據其老師HarryMarkowitz的著名理論TheoryofPortfolioSelection發展出一個理論，此理論將資產的必要報酬率與該資產的系統風險指標以一個線性關係式子加以表達。2004/6/24-2722戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢選擇權訂價理論選擇權訂價理論v顧名思義，選擇權的持有人有權力可以做出對他最為有利的選擇。在證券市場有相當多的公司或機構發行含有選擇權的證券，例如可轉換公司債。對於投資者、企業經營者、金融機構相關人員都面臨一個挑戰，

16、那就是對這一類證券進行訂價。慶幸的是在1973年，有兩位學者Myron Scholes 及Fisher Black提出了一個理論模式開啟了我們對選擇權價格評估量化分析的大門。2004/6/24-2723戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢代理理論代理理論v於1976年，兩位美國財務學者JensenandMeckling發表了一篇文章，探討近代公司組織所面臨的一個浪費、沒有效率的現象，這個現象造成公司價值的縮水，而造成這現象的原因是因為公司所有權與經營權的分離且人都有自利心所引起。v為了要減少代理問題的商害，公司股東發展出一些方法或設計一些財務合約，目的在促使經營者與所有權者的利益趨於一致。2004

17、/6/24-2724戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢v企業追求成長v成長必須要有條件：環境資源生命力作業：讀王永慶的文章瘦鵝並交一份心得報告，回答一個問題如何再造台灣經濟之生命力？附電子檔。扮演企業全球化經營的構建者2004/6/24-2725戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢變動的環境變動的環境v各先進國家的生產結構持續快速變遷，帶來全球消費與分配的調整。大型國際企業正快速調整其經營理念與發展策略。v目前我們可觀察到這些企業的幾個具體因應作法：組織更加簡化重新思考與定位公司之經營目標（價值創造）全球化策略（地區資源配置的重分配）確立並強化公司之核心競爭力2004/6/24-2726戰略一瞭解公

18、司財務體系與發展趨勢新世紀的共同理念新世紀的共同理念v企業組織存在的關鍵理由：在全球市場中能創造價值。v所以接下來的問題是：如何透過管理機制中的財務功能，確保公司的資源都投入在能創造價值的活動中。2004/6/24-2727戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢變動時代的挑戰與機會變動時代的挑戰與機會v企業財務管理的角色與功能正面臨劇烈的變化壓力。v我國企業必須要調整經營心態，跨出以往成功模式所圍起來的小城堡，勇敢的進行策略分析與規劃，而後將資源導入最有價值效益的經濟活動中。2004/6/24-2728戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢財務功能的調整趨勢財務功能的調整趨勢決策支援決策支援 10%內部控

19、制內部控制 30%編製財務報告編製財務報告 20%交易相關資料之處理交易相關資料之處理 40%決策支援決策支援 50%內部控制內部控制 10%編製財務報告編製財務報告 20%交易相關資料之處理交易相關資料之處理 20%2004/6/24-2729戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢財務管理功能的調整趨勢財務管理功能的調整趨勢v由直線式之控制功能轉向多元之策略伙伴。（接觸面也由上往下觸及了企業內部各項作業的流程層面）。v簡化財務部門並專注在核心功能。（例如，審視財務功能，將不具創造價值的部分委外處理）2004/6/24-2730戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢AsiaPacificsourcing?

20、/Globalbranding?/24-hourtrading?/Sharedservice?/Globalbranding?/Riskmanagement?二十一世紀財務決策二十一世紀財務決策者所面臨的問題者所面臨的問題2004/6/24-2731戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢簡化財務部門並專注在核心功能簡化財務部門並專注在核心功能v簡化組織必然帶來阻力，但卻是值得進行。v組織變革的推動需要先建立新的績效指標與獎勵機制。2004/6/24-2732戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢CFOCFO傳統直線式的傳統直線式的指令與控制指令與控制水平多元帶動水平多元帶動各流程的變格各流程的變格高階財務

21、決策者的角色高階財務決策者的角色2004/6/24-2733戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢製造業財務部門的價值鍊製造業財務部門的價值鍊財務策略財務策略投資管理投資管理資金安排、稅資金安排、稅務、出納務、出納成本規劃、成本規劃、預算預算會計、會計、交交易記錄易記錄績效評估績效評估與獎勵與獎勵財務價值鍊是一個上層次流程之概念1234562004/6/24-2734戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢策略面策略面作業面作業面1.公司的策略定位與方向？公司的策略定位與方向？2.資金配置決策（產品、市資金配置決策（產品、市場、地區）？場、地區）？3.資資金缺口的對策及相關稅務金缺口的對策及相關稅務1.如何

22、提升獲利？如何提升獲利？2.資源的配置是否有優先資源的配置是否有優先 次序次序？3.會計制度會計制度健全否？健全否？4.績效指標是績效指標是否正確？否正確？123456經營者針對策略面、作業面的問題加以審慎思考回答，這些問題經營者針對策略面、作業面的問題加以審慎思考回答，這些問題的回答將作為企業落實所定策略的具體方案。的回答將作為企業落實所定策略的具體方案。2004/6/24-2735戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢製造業現金流量與價值鍊製造業現金流量與價值鍊研究發展研究發展採購相關採購相關 運籌運籌製造程序製造程序銷售相關銷售相關運籌運籌市場、行銷市場、行銷客戶服務客戶服務123456我們企

23、業界需我們企業界需要一批有新觀要一批有新觀念的財務決策念的財務決策者，瞭解財務者，瞭解財務價值鍊與企業價值鍊與企業價值鍊的互動價值鍊的互動2004/6/24-2736戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢傑出企業的主流經營理念傑出企業的主流經營理念v創造價值：為客戶為員工為股東v所有的經營活動（投資、融資、作業、人事、獎勵等）都必須與這個指導原則一致。v而各級的經營者都應該以投資者的角度進行分析及管理。2004/6/24-2737戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢v上述作法正橫掃全球各著名企業，成為當今主流價值觀與及主流經營理念。v這個理念被廣泛稱為以價值為基礎的管理Value-basedManagement。v作為企業的財務決策者，你有權力與責任將VBM的觀念與作法導入公司，使成為公司強化價值創造能力的管理利器。2004/6/24-2738戰略一瞭解公司財務體系與發展趨勢