我国证券市场投资宏观经济分析(125页PPT).pptx

《我国证券市场投资宏观经济分析(125页PPT).pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《我国证券市场投资宏观经济分析(125页PPT).pptx（125页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、第三章证券投资宏观经济证券投资宏观经济分析方法分析方法第一节宏观经济形势宏观经济形势分析方法分析方法一、宏观经济的基本运行状况分析l宏观经济的基本运行宏观经济的基本运行 l投资者的选择投资者的选择宏观经济的基本运行 资源市场资源市场企业企业政府政府居民居民产品市场产品市场购买资源出售资源货币支出货币收入货币支出货币收入出售产品或劳务购买产品或劳务提供服务提供服务纳税纳税货币支出货币支出政府购买政府购买宏观经济的基本运行状况l从良性到良性从良性到良性l从恶性到恶性从恶性到恶性 投资者的选择l在经济处于从良性到良性的模式下运行在经济处于从良性到良性的模式下运行时，积极参与股市投资，坚决持有具有时，

2、积极参与股市投资，坚决持有具有高成长性的股票，分享经济发展的成果。高成长性的股票，分享经济发展的成果。在经济处于从恶性到恶性的模式下运行在经济处于从恶性到恶性的模式下运行时，则应坚决离开股市，避免产生重大时，则应坚决离开股市，避免产生重大经济损失。经济损失。二、经济周期分析l经济周期的定义经济周期的定义 l经济周期运行阶段经济周期运行阶段 l对经济周期成因的解释对经济周期成因的解释 l经济周期的经济指标分析法经济周期的经济指标分析法 l经济周期的心理因素分析法经济周期的心理因素分析法 l投资者的选择投资者的选择（一）经济周期的定义l某某一一经经济济现现象象周周而而复复始始的的，但但非非定定期期

3、的的波波动动。它它们们通通常常表表现现为为需需求求方方面面的的影影响响结结果果，或或者者是是由由影影响响总总需需求求的的财财政政和和货货币币政政策策变变化化所所带带来来的的影影响响。根根据据美美国国商商务务部部门门的的规规定定，只只有有经经济济从从一一个个高高峰峰到到另另一一个个高高峰峰，或或者者从从一一个个低低谷谷到到另另一一个个低低谷谷，波波动动时时间间在在1515个个月月以以上上，才才可可以以算算作作一一个个周周期期。一一个个经经济济周周期期的的衰衰退退和和扩张阶段也都要分别持续扩张阶段也都要分别持续5 5个月以上。个月以上。（二）经济周期运行阶段衰退衰退低谷低谷复苏复苏高峰高峰（三）对

4、经济周期成因的解释l均衡和不均衡理论均衡和不均衡理论 l消费不足理论消费不足理论 l投资理论投资理论 l心理因素理论心理因素理论 （四）经济周期的经济指标分析法 l经济指标分析法原理经济指标分析法原理 l经济指标分析法的基本步骤经济指标分析法的基本步骤 经济指标分析法原理l经济学家们经过长期的观察和研究，经济学家们经过长期的观察和研究，发现一些经济指标总是超前于整个经发现一些经济指标总是超前于整个经济活动发生变化，而另一些经济指标济活动发生变化，而另一些经济指标总是滞后于整个经济活动的变化。在总是滞后于整个经济活动的变化。在这一研究领域作出突出贡献的首推韦这一研究领域作出突出贡献的首推韦斯利斯

5、利米切尔和阿瑟米切尔和阿瑟伯恩斯两位著伯恩斯两位著名经济学家。根据韦斯利名经济学家。根据韦斯利米切尔和米切尔和阿瑟阿瑟伯恩斯的实证研究说明，只要伯恩斯的实证研究说明，只要通过对经济指标进行分类研究，就能通过对经济指标进行分类研究，就能对经济周期的变动及规律性有所认识。对经济周期的变动及规律性有所认识。经济指标分析法的基本步骤l将这些经济指标按领先指标、一致性指将这些经济指标按领先指标、一致性指标和滞后指标进行分类并搜集这些指标标和滞后指标进行分类并搜集这些指标的时间序列资料的时间序列资料l选择分析方法选择分析方法 经济指标进行分类 l领先指标领先指标 l一致性指标一致性指标 l滞后指标滞后指标

6、 领先指标l先于经济周期变化的指标，大多揭示经先于经济周期变化的指标，大多揭示经济活动将发生的变化。这类指标时间序济活动将发生的变化。这类指标时间序列的转折点领先于经济周期转折点约列的转折点领先于经济周期转折点约2 2至至1010个月，一般是在经济周期的高峰以前个月，一般是在经济周期的高峰以前向下转折，在谷底以前上升。向下转折，在谷底以前上升。一致性指标l反反映映总总的的经经济济活活动动的的指指标标。一一致致性性指指标标时时间间序序列列的的转转折折点点大大致致上上和和经经济济周周期期的的转转折折点点一一致致。它它们们在在经经济济周周期期的的高高峰峰时时下下降降，在在谷谷底底时时上上升升。它它们

7、们证证实实转转折折正正在在发发生生，用用于于识识别别经经济济周周期期的的高高峰峰和和谷谷底，并且用来确定高峰和谷底的日期。底，并且用来确定高峰和谷底的日期。滞后指标l即即落落后后于于总总经经济济活活动动变变化化的的指指标标。这这类类指指标标对对经经济济状状况况的的变变化化反反应应比比较较慢慢，这这类类指指标标时时间间序序列列的的转转折折点点往往往往落落后后于于经经济济周周期期转转折折点点2 2至至7 7个个月月。滞滞后后指指标标的的作作用用主主要要是是用用来来进进一一步步证证实实一一致致性性指指标标的的变动。变动。领先指标领先指标（12项）项）一致性指标一致性指标（4项）项）滞后指标滞后指标（

8、6项）项）就业与失业就业与失业1、制造业生产工人周平均工作小、制造业生产工人周平均工作小时数时数2、周平均初次申请失业保险人数、周平均初次申请失业保险人数1、非非农农业业部部门就业人数门就业人数1、周平均失业时间、周平均失业时间生产与收入生产与收入2、扣扣除除转转移移付付款的个人收入款的个人收入3、工工业业生生产产指指数数消费、商业、消费、商业、3、制造业消费品和原材料新订单、制造业消费品和原材料新订单4、卖主向公司推迟交货所占百分、卖主向公司推迟交货所占百分比比4、制制造造业业和和商业销售额商业销售额固定资产投资固定资产投资5、企业净增数指数、企业净增数指数6、厂房、设备合同及订单、厂房、设

9、备合同及订单7、地方准建私人住宅数指数、地方准建私人住宅数指数库库存存与与库库存存投投资资8、手头库存和未交货库存、手头库存和未交货库存变动变动2、制制造造业业和和商商业业存存销比例销比例物物价价、成成本本和利润和利润9、敏感材料价格变动、敏感材料价格变动10、普通股票价格指数、普通股票价格指数3、制制造造业业产产出出单单位位劳动力成本指数劳动力成本指数货币和信贷货币和信贷11、货币供应量、货币供应量12、企业和消费者未偿还信贷、企业和消费者未偿还信贷变化变化4、银行平均优惠利率、银行平均优惠利率5、工商业未偿贷款、工商业未偿贷款6、消消费费者者分分期期付付款款信信贷贷占个人收入比率占个人收入

10、比率选择分析方法 l景气动向指数法景气动向指数法l景气警告指标法景气警告指标法 （五）经济周期的心理因素分析法 l拟定调查提纲拟定调查提纲l选择调查单位选择调查单位l设计和制订调查意见表设计和制订调查意见表l实施调查，搜集资料实施调查，搜集资料l整理、分析资料整理、分析资料 （六）投资者的选择l在经济处于从良性到良性的模式下运行在经济处于从良性到良性的模式下运行时，积极参与股市投资，坚决持有具有时，积极参与股市投资，坚决持有具有高成长性的股票，分享经济发展的成果。高成长性的股票，分享经济发展的成果。在经济处于从恶性到恶性的模式下运行在经济处于从恶性到恶性的模式下运行时，则应坚决离开股市，避免产

11、生重大时，则应坚决离开股市，避免产生重大经济损失。经济损失。第二节行业分析方法行业分析方法一、行业类型分析l行业类型行业类型l行业类型的特征及投资策略行业类型的特征及投资策略l中国股市的行业分布及特点中国股市的行业分布及特点行业的定义与分类行业的定义与分类 l行业的定义行业的定义 l行业的分类行业的分类行业的定义行业的定义l所谓行业，是这样的一个企业群体，这所谓行业，是这样的一个企业群体，这个企业群体的成员由于其产品个企业群体的成员由于其产品(包括有形包括有形与无形与无形)在很大程度上的可相互替代性而在很大程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态，并且由处于一种彼此紧密联系的状态，并且

12、由于产品可替代性的差异而与其他企业群于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。体相区别。行业的分类行业的分类l道道琼斯分类方法琼斯分类方法 l标准行业分类法标准行业分类法 l我国国民经济行业的分类我国国民经济行业的分类 l我国证券市场的行业划分我国证券市场的行业划分 道道琼斯分类方法琼斯分类方法l道道琼琼斯斯分分类类法法将将大大多多数数股股票票分分为为三三类类：工工业业、运输业和公用事业。运输业和公用事业。l道道琼琼斯斯股股价价指指数数是是世世界界上上最最早早、最最享享盛盛誉誉和和最最有有影影响响的的股股票票价价格格指指数数，由由美美国国道道琼琼斯斯公公司司计计算算并并在在华华尔尔街街日日报

13、报上上公公布布，是是以以6565家家公公司司股股票票(工工业业股股3030家家，运运输输股股2020家家，公公用用事事业业股股1515家家)为为编编制制对对象象的的股股价价综综合合平平均均数数。以以19281928年年1010月月1 1日日为基期，基期指数为为基期，基期指数为100100点。点。我国国民经济行业的分类我国国民经济行业的分类 l第一次产业第一次产业(农业农业)：农、林、牧、渔业农、林、牧、渔业l第第二二次次产产业业(工工业业)：采采掘掘业业制制造造业业电电力力、煤气及水的生产和供应业煤气及水的生产和供应业建筑业建筑业l第第三三次次产产业业(服服务务业业)：交交通通运运输输、仓仓储

14、储及及邮邮电电通通信信业业批批发发和和零零售售贸贸易易、餐餐饮饮业业地地质质勘勘查查业业、水水利利管管理理业业金金融融保保险险业业社社会会服服务务业业卫卫生生体体育育社社会会福福利利业业教教育育文文化化艺艺术术及及广广播播业业科科学学研研究究和和综综合合技技术术服服务业务业国家机关、党政机关国家机关、党政机关其他其他行业的一般特征分析行业的一般特征分析 l行业的市场结构分析行业的市场结构分析 l经济周期与行业分析经济周期与行业分析 l行业生命周期分析行业生命周期分析 行业的市场结构分析行业的市场结构分析l行业类型行业类型l行业类型的特征及投资策略行业类型的特征及投资策略l中国股市的行业分布及特

15、点中国股市的行业分布及特点行业类型的特征及投资策略行业类型的特征及投资策略l完全竞争行业完全竞争行业 l垄断竞争行业垄断竞争行业 l寡头垄断行业寡头垄断行业 l完全垄断行业完全垄断行业 行业类型完全竞争完全竞争垄断竞争垄断竞争寡头垄断寡头垄断完全垄断完全垄断厂商数量厂商数量很多很多较多较多很少很少独一独一产品差异产品差异程度程度相相 同同 或或 类类似似实实 质质 或或 观观念上差异念上差异相相同同或或有有差异差异独特产品独特产品控控制制价价格格能力能力没有没有较小较小较大较大很大很大非非价价格格竞竞争争没有没有有有有有有有典型行业典型行业农农 产产 品品 及及加加 工工 业业、纺织业等纺织业

16、等家家 电电、机机械械 工工 业业、服装业等服装业等钢钢铁铁、汽汽车业车业石油业等石油业等电电力力、交交通通、电电讯讯、水水厂厂、管管道道煤煤气气等等公用事业公用事业完全竞争行业完全竞争行业l主主要要以以初初级级产产品品为为主主，产产品品的的附附加加值值低低，技技术术含含量量低低。投投资资壁壁垒垒很很少少，进进入入成成本本很很低低。企企业业间间的的竞竞争争十十分分激激烈烈，投投资资风风险险很很大大。但但这这类类行行业业中中的的某某些些极极少少数数企企业业有有可可能能日日后后成成为为该该行行业业的的霸霸主主，也也使使该该行行业业演演变变成成垄垄断断竞竞争争的的行行业业。因因此此，在在完完全全竞竞

17、争争行行业业中中，选选择择今今后后有有可可能能成成为为该该行行业业霸霸主主的的企企业业进进行行投投资资，就就会会获获得很高的收益。得很高的收益。垄断竞争行业垄断竞争行业l主要以制造品为主，产品的附加值和技主要以制造品为主，产品的附加值和技术含量存在较大的差异，少数企业因其术含量存在较大的差异，少数企业因其巨大的市场占有率、驰名的品牌、良好巨大的市场占有率、驰名的品牌、良好的公众形象，在市场中占有垄断地位。的公众形象，在市场中占有垄断地位。在垄断竞争行业中，一定选择占有垄断在垄断竞争行业中，一定选择占有垄断地位的企业进行投资。地位的企业进行投资。寡头垄断行业l主主要要以以基基础础原原材材料料工工

18、业业、资资金金密密集集型型产产业业和和国国家家支支柱柱型型制制造造业业为为主主，产产品品较较为为单单一一，投投资资壁壁垒垒较较大大，进进入入成成本本较较高高，企企业业数数量量较较少少。这这类类行行业业一一般般又又分分为为两两类类，夕夕阳阳产产业业和和朝朝阳阳产产业业。例例如如，钢钢铁铁行行业业和和制制药药行行业业同同属属于于寡寡头头垄垄断断行行业业，钢钢铁铁行行业业属属于于夕夕阳阳产产业业，而而制制药药行行业业则则属属于于朝朝阳阳产产业业。在在寡寡头头垄垄断断行行业业中中，就就要选择朝阳产业进行投资。要选择朝阳产业进行投资。完全垄断行业完全垄断行业 l主主要要以以公公用用事事业业、大大型型基基

19、础础建建设设、独独有有技技术术产产业业为为主主，产产品品单单一一，投投资资壁壁垒垒很很大大，进进入入成成本本很很高高，企企业业数数量量几几乎乎独独一一。这这类类行行业业一一般般又又分分为为两两类类，一一类类是是以以公公用用事事业业、大大型型基基础础建建设设为为代代表表的的长长期期收收益益稳稳定定、风风险险较较小小的的行行业业；另另一一类类是是以以高高科科技技为为主主的的风风险险巨巨大大、收收益益极极不不稳稳定定，高高风风险险、高高收收益益的的完完全全垄垄断断的的新新兴兴产产业业。在在完完全全垄垄断断行行业业中中，稳稳健健的的投投资资者者可可以以以以选选择择公公用用事事业业为为主主；而而敢敢于于

20、冒冒高高风风险险，追追逐逐高利润的投资者可以以选择高科技为主的新兴产业。高利润的投资者可以以选择高科技为主的新兴产业。（三）中国股市的行业分布及特点（三）中国股市的行业分布及特点l现现在在中中国国股股市市上上市市公公司司的的行行业业分分布布已已遍遍及及1616大大行行业业。主主要要以以工工业业、综综合合、商商贸贸类类为为主主。而而工工业业类类中中，主主要要以以化化工工、轻轻工工和和电电子子业业为为主主。而而市市值值较较大大的的上上市市公公司司又主要是以钢铁、化工业为主。又主要是以钢铁、化工业为主。l随随着着市市场场经经济济环环境境的的变变化化，许许多多大大型型传传统统工工业业企企业业已已经经开

21、开始始多多元元化化的的市市场场发发展展战战略略，一一些些上上市市公公司司充充分分利利用用证证券券市市场场的的筹筹资资功功能能，纷纷纷纷涉涉及及电电子子网网络络、生生物物基基因工程等因工程等2121世纪的朝阳产业。世纪的朝阳产业。经济周期与行业分析经济周期与行业分析 l增长型行业增长型行业 l周期型行业周期型行业 l防御型行业防御型行业 行业生命周期分析行业生命周期分析l行业的生命周期及特点行业的生命周期及特点l影响行业兴衰的主要因素影响行业兴衰的主要因素二、行业生命周期分析l行业的生命周期及特点行业的生命周期及特点l影响行业兴衰的主要因素影响行业兴衰的主要因素（一）行业的生命周期及特点l初创阶

22、段初创阶段l成长阶段成长阶段l成熟阶段成熟阶段 l衰退阶段衰退阶段 初创阶段 l新新的的社社会会需需求求的的产产生生和和技技术术进进步步，常常催催生生出出新新的的产产业业。但但是是，在在初初创创阶阶段段，由由于于产产品品的的研研究究开开发发费费用用较较大大，企企业业创创办办成成本本较较高高，生生产产的的批批量量小小、产产品品潜潜在在需需求求大大，现现实实需需求求小小，企企业业销销售售收收入入少少，企企业业亏亏损损的的可可能能性性较较大大。投投资资初初创创阶阶段段的行业，一定要谨慎。的行业，一定要谨慎。成长阶段 l新新兴兴产产业业在在进进入入初初创创阶阶段段的的后后期期，由由于于生生产产技技术术

23、的的日日益益完完善善，现现实实需需求求逐逐步步增增大大。因因而而，生生产产批批量量增增大大，产产品品成成本本降降低低。行行业业进进入入高高收收入入、高高风风险险的的成成长长阶阶段段。在在这这一一阶阶段段，由由于于市市场场巨巨大大需需求求和和高高利利润润的的吸吸引引，投投资资该该行行业业的的厂厂商商大大量量增增加加，竞竞争争趋趋于于激激烈烈。为为了了争争夺夺市市场场份份额额，产产品品逐逐步步形形成成细细分分化化市市场场，由由单单一一、低低质质、高高价价向向多多样样、优优质质、低低价价发发展展。这这一一时时期期的的企企业业表表现现为为高高投投入入，高高产产出出，高高风风险险，高高利利润润的的特特点

24、点。由由于于市市场场的的激激烈烈竞竞争争，大大多多数数企企业业惨惨遭遭淘淘汰汰，少少数数企企业业逐逐步步垄垄断断了了市市场场。投投资资进进入入成成长长阶阶段段的的行行业业，一一定定要要注注意意选择能够在残酷的市场竞争中脱颖而出的企业。选择能够在残酷的市场竞争中脱颖而出的企业。成熟阶段 l经经过过高高速速的的成成长长阶阶段段后后，市市场场需需求求趋趋于于饱饱和和，产产品品的的销销售售增增长长率率减减缓缓，千千军军万万马马生生产产同同一一产产品品，追追逐逐高高利利润润率率的的时时代代成成为为过过去去。在在残残酷酷的的市市场场竞竞争争中中脱脱颖颖而而出出的的少少数数大大企企业业垄垄断断了了整整个个市

25、市场场，它它们们各各自自占占有有一一定定的的市市场场份份额额，新新企企业业已已很很难难进进入入。整整个个行行业业进进入入稳稳定定的的成成熟熟阶阶段段。该该阶阶段段行行业业利利润润较较为为稳稳定定，风风险险相相对对较较低低。这这一一阶阶段段的的持持续续时时间间，视视其其技技术术进进步、消费者偏好等因素的影响而定。步、消费者偏好等因素的影响而定。衰退阶段 l由由于于技技术术进进步步、消消费费者者偏偏好好等等因因素素的的影影响响，新新产产品品和和替替代代品品的的出出现现，原原行行业业的的市市场场需需求求开开始始减减少少，一一些些企企业业向向其其他他行行业业转转移移资资金金，致致使使原原行行业业进进入

26、入销销售售下下降降，利利润润减减少少和和生生产产停停滞滞的的衰衰退退阶阶段段。投投资资者者要要尽尽可可能能的的避避免免投投资资处处于于衰衰退退阶阶段段的的行业。行业。行业的生命周期及特点行业的生命周期及特点l初创阶段初创阶段l成长阶段成长阶段l成熟阶段成熟阶段 l衰退阶段衰退阶段 影响行业兴衰的主要因素影响行业兴衰的主要因素l技术进步技术进步 l政府政策政府政策 l社会习惯和消费者偏好社会习惯和消费者偏好 行业投资的选择行业投资的选择 l选择目标选择目标 l选择方法选择方法 第三节 区域经济分析一、中国的主要经济区域 在在我我国国经经济济区区划划理理论论中中，将将全全国国划划分分为为三三大大经

27、经济济地地带带，即即东东部部地地区、中部地区和西部地区。区、中部地区和西部地区。东部地区l东部地区包括北京、天津、河北、辽宁、东部地区包括北京、天津、河北、辽宁、上海、江苏、浙江、山东、福建、广东、上海、江苏、浙江、山东、福建、广东、海南共海南共1111个省区。该地区国土面积约占个省区。该地区国土面积约占14%14%，人口约占，人口约占41%41%，国民生产总值约占，国民生产总值约占52%52%，是我国经济最发达的地区。，是我国经济最发达的地区。中部地区l中部地区包括黑龙江、吉林、山西、河中部地区包括黑龙江、吉林、山西、河南、湖北、湖南、安徽、江西共南、湖北、湖南、安徽、江西共8 8省区。省区

28、。该地区国土面积约占该地区国土面积约占30%30%，人口约占，人口约占36%36%，国民生产总值约占，国民生产总值约占32%32%，经济水平低于，经济水平低于东部地区，高于西部地区。东部地区，高于西部地区。西部地区l西部地区包括陕西、宁夏、青海、甘肃、西部地区包括陕西、宁夏、青海、甘肃、新疆、内蒙古、四川、重庆、云南、贵新疆、内蒙古、四川、重庆、云南、贵州、广西、西藏共州、广西、西藏共1212省区。该地区国土省区。该地区国土面积约占面积约占56%56%，人口约占，人口约占23%23%，国民生产，国民生产总值约占总值约占16%16%，是我国经济落后地区。，是我国经济落后地区。二、区域经济与股票区

29、域板块 由由于于我我国国地地大大物物博博、幅幅员员辽辽阔阔，各各地地经经济济存存在在较较大大的的差差异异，并并且且各各有有特特色色。沪沪、深深股股市市的的上上市市公公司司遍遍布布全全国国各各个个地地方方，也也因因其其经经济济区区域域的的不不同同，形形成成若若干干区区域域板板块块。如如上上海海板板块块、深深圳圳板板块块、北北京京板板块块、四四川川板板块块，埔埔东东板板块块、三三峡峡板板块块，东东北北板板块块、西北板块、西南板块，少数民族板块等等。西北板块、西南板块，少数民族板块等等。三、中国上市公司的地域分布情况 中中国国股股市市的的上上市市公公司司目目前前分分布布于于全全国国（除除港港、澳澳、

30、台台），每每一一个个省省、直直辖辖市和自治区都有上市公司。市和自治区都有上市公司。第四节政策因素分析政策因素分析方法方法政策因素分析方法l基本路线基本路线l经济政策经济政策 a al金融政策金融政策 l财政税收政策财政税收政策 财政政策对证券市场的影响财政政策对证券市场的影响 l财政政策的基本涵义财政政策的基本涵义l财政政策的手段及功能财政政策的手段及功能 财政政策的基本涵义财政政策的基本涵义l财政政策是政府依据客观经济规律制定财政政策是政府依据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的一系的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称。列方针、准则和措施的总称。l财政政策的中

31、长期目标一是资源的合理财政政策的中长期目标一是资源的合理配置，二是收入的公平分配。配置，二是收入的公平分配。财政政策的手段及功能财政政策的手段及功能l 财政政策手段主要包括国家预算、财政政策手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度。转移支付制度。l 紧的财政政策将使得过热的经济受紧的财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场也将走弱，而松的财到控制，证券市场也将走弱，而松的财政政策刺激经济发展，证券市场走强。政政策刺激经济发展，证券市场走强。l国家产业政策主要通过财政政策和货币国家产业政策主要通过财政政策和货币政策来实现，产业政

32、策对证券市场的影政策来实现，产业政策对证券市场的影响是长期而深远的。响是长期而深远的。货币政策对证券市场的影响货币政策对证券市场的影响 l货币政策的基本涵义货币政策的基本涵义 l货币政策的目标与中介指标货币政策的目标与中介指标 l货币政策工具货币政策工具 l货币政策的作用机理与运作货币政策的作用机理与运作 l货币政策对证券市场的影响货币政策对证券市场的影响 货币政策的基本涵义货币政策的基本涵义 l所谓货币政策，是指政府为实现一定的所谓货币政策，是指政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准货币流通组织管理的基本方针和基

33、本准则。则。货币政策的调控作用货币政策的调控作用 l通通过过调调控控货货币币供供应应总总量量保保持持社社会会总总供供给与总需求的平衡。给与总需求的平衡。l通通过过调调控控利利率率和和货货币币总总量量控控制制通通货货膨膨胀，保持物价总水平的稳定。胀，保持物价总水平的稳定。l调节国民收入中消费与储蓄的比例。调节国民收入中消费与储蓄的比例。l引引导导储储蓄蓄向向投投资资的的转转化化并并实实现现资资源源的的合理配置。合理配置。货币政策的目标货币政策的目标 l稳定币值（物价）稳定币值（物价）l充分就业充分就业l经济增长经济增长l国际收支平衡国际收支平衡 货币政策的中介指标货币政策的中介指标l货币供应量货

34、币供应量l信用总量信用总量l同业拆借利率同业拆借利率l银行备付金率银行备付金率 货币政策工具货币政策工具 l法定存款准备金率法定存款准备金率l再贴现政策再贴现政策l公开市场业务公开市场业务 货币政策的作用机理与运作货币政策的作用机理与运作 l货币政策的运作主要是指中央银行根据货币政策的运作主要是指中央银行根据客观经济形势采取适当的政策措施调控客观经济形势采取适当的政策措施调控货币量和信用规模，使之达到预定的货货币量和信用规模，使之达到预定的货币政策目标，并以此影响经济的运行。币政策目标，并以此影响经济的运行。货币政策对证券市场的影响货币政策对证券市场的影响 l松的货币政策将使得证券市场价格上扬；紧的货币政策将使得证券市场价格下跌。第五节其他宏观因素其他宏观因素分析分析其他宏观因素分析l政治因素政治因素l有关法律的制定和颁布有关法律的制定和颁布 l战争和自然灾害战争和自然灾害 l突发事件突发事件