证券投资工具概述(powerpoint 175页).pptx

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1、 n证券投资学（第三版）证券投资学（第三版）n n教学目的：教学目的：教学目的：教学目的：证券投资学作为一门专业基础课，是引领人们进证券投资学作为一门专业基础课，是引领人们进入金融学术殿堂的概论性课程。入金融学术殿堂的概论性课程。一、基本知识：证券投资工具、证券市场和资产定一、基本知识：证券投资工具、证券市场和资产定价的一般性基础知识；价的一般性基础知识；二、基本分析：证券投资的宏观经济分析、产业周二、基本分析：证券投资的宏观经济分析、产业周期分析、公司财务分析和公司价值分析；期分析、公司财务分析和公司价值分析；三、技术分析：证券投资技术分析的基本理论、方三、技术分析：证券投资技术分析的基本理

2、论、方法和若干主要技术指标；法和若干主要技术指标；四、组合管理：证券组合管理、投资组合管理业绩四、组合管理：证券组合管理、投资组合管理业绩评价。评价。教学重点与难点n n重点：重点：n n第一篇中第第一篇中第2 2章证券市场（包括证券市场监管）；章证券市场（包括证券市场监管）；n n第二篇中第第二篇中第6 6章公司财务分析第章公司财务分析第7 7章公司价值分析；章公司价值分析；（分为了两章）（分为了两章）n n第三篇中第第三篇中第9 9章证券投资技术分析主要理论与方法章证券投资技术分析主要理论与方法与第与第1010章技术指标；（运用同花顺软件）章技术指标；（运用同花顺软件）n n第四篇第第四篇

3、第1111章证券组合管理和第章证券组合管理和第1212章风险的定价章风险的定价n n难点：难点：n n第第6 6、7 7、1010、1111、1212、1313章。章。n n通过定性与定量结合的方法，以期使教学变难为通过定性与定量结合的方法，以期使教学变难为易。易。其他参考文献n n霍顿.基于Excel的投资学.北京大学出版社，2004；n n威廉.F.夏普等.投资学（第5版）.中国人民大学出版社，1998；（中英对照）n n张忠桢.基于旋转算法的投资组合分析.武汉大学出版社，2005；n n股市博弈论（基于博弈论视角的股市技术分析理论）导 论（一）从现代经济说起现代经济既是知识经济又是金融化

4、经济。推动现代经济增长的两大因素。（二）现代经济的三大基本特征：经济全球化、市场一体化和资产证券化 市场一体化的重心贸易市场转向金融市场 资产证券化的核心通过流动性完成风险分散（三）经济运行轴心滑移。实体经济虚拟经济）现代经济新的特征 实体经济 虚拟经济n n（四）世界经济运行的轴心 发达市场经济的本质？设置精巧、功能卓越的杠杆系统；表现出与实体经济相分离的趋势。（五）现代金融的角色和作用 杠杆化推动；财富漏出机制。（为什么？）（六）发达资本市场的作用 既是催化剂又是心脏 传统金融 现代金融（三大区别）n n（七）经济体系竞争表现为：科学技术和金融能力。中国新的战略目标：经济大国变成经济强国

5、经济强国的指标财富规模。现代金融的主要功能：建立市场定价机制和存量资产证券化基础上的财富孵化、储藏和成长功能。一个国家证券化金融资产成长的四大基本前提：经济持续增长、经济规模不断扩大、存量资产证券化趋势和资本市场合理定价机制。n n（八）中国成为资本大国，是中国金融崛起的主（八）中国成为资本大国，是中国金融崛起的主导力量和核心标志。导力量和核心标志。中国中国20202020年资本市场和金融体系的战略目标年资本市场和金融体系的战略目标 （九）实现战略目标的政策重心和政策支点（九）实现战略目标的政策重心和政策支点 供给主导型的发展性政策供给主导型的发展性政策 主导型供给政策的核心是扩大供给并优化结

6、构主导型供给政策的核心是扩大供给并优化结构（具体三大措施）（具体三大措施）（十）中国资本市场需求政策的两个基本点：（十）中国资本市场需求政策的两个基本点：积极疏导内部需求；积极疏导内部需求；大力拓宽外部需求。大力拓宽外部需求。n n（十一）实现中国金融崛起的两大外部条件：（十一）实现中国金融崛起的两大外部条件：人民币的国际化；人民币的国际化；构造以提高市场透明度为核心的资本市场法律制度构造以提高市场透明度为核心的资本市场法律制度和规则体系。和规则体系。必须把握的两点原则：透明度原则、国际惯例原必须把握的两点原则：透明度原则、国际惯例原则。则。“中国特色中国特色”的桎梏如何破题的桎梏如何破题?股

7、权分置股权分置（十二）资本市场是金融博弈的核心平台（十二）资本市场是金融博弈的核心平台 四点原因共同构筑四点原因共同构筑第一章 证券投资工具 第一节第一节 投资概述投资概述1 1投资的定义投资的定义货币转化为资本的过程。货币转化为资本的过程。投资媒介：真实资产、金融资产（两者的区别）投资媒介：真实资产、金融资产（两者的区别）投资者进行投资的目的：投资者进行投资的目的：本金保障本金保障资本增值资本增值经常性收益经常性收益n n风险和风险偏好风险和风险偏好 风险的定义风险的定义 考古学家发现：骰子和轮子同时发明考古学家发现：骰子和轮子同时发明 关于风险内涵的理解关于风险内涵的理解 （1 1）风险是

8、事件未来可能结果发生的不确定性。）风险是事件未来可能结果发生的不确定性。（2 2）风险是损失发生的不确定性。）风险是损失发生的不确定性。（3 3）风险是可能发生损失的损害程度的大小。）风险是可能发生损失的损害程度的大小。（4 4）利用对波动的标准统计方法定义风险。）利用对波动的标准统计方法定义风险。（5 5）利用不确定性的随机性特征定义风险。）利用不确定性的随机性特征定义风险。风险态度（效用函数）风险态度（效用函数）风险规避、风险中立、风险偏爱风险规避、风险中立、风险偏爱 风险感知（风险感知（100100元钱）元钱）第二节第二节 债券债券1债券的定义 债券是一种有价证券，是债权债务凭证。2.债

9、券的基本要素 债券面值、票面利率、付息期、偿还期3债券的基本特征 债券具有四个特征：偿还性；流动性；安全性和 收益性。4 4债券的类型债券的类型 对债券可以从发行主体、偿还期限、计息方式、对债券可以从发行主体、偿还期限、计息方式、利率是否浮动和是否记名、债券形态、有无抵押利率是否浮动和是否记名、债券形态、有无抵押担保等不同角度进行分类。担保等不同角度进行分类。政府债券政府债券其特征为：自愿性；安全性；其特征为：自愿性；安全性；流动性；免税待遇；收益稳定。流动性；免税待遇；收益稳定。公司债券公司债券公司债券的定义。公司债券的特征：风公司债券的定义。公司债券的特征：风险性大；险性大；收益率较高；优

10、先求偿权；一定的选择权。收益率较高；优先求偿权；一定的选择权。金融债券金融债券金融债券的定义及特征。金融债券的定义及特征。国际债券国际债券国际债券的定义及特点：资金来源较广国际债券的定义及特点：资金来源较广泛；泛；期限长、数额大；安全性较高。期限长、数额大；安全性较高。5.债券筹资的特点优点:资本成本低具有财务杠杆作用所筹集资金属于长期资金债券筹资的范围广、金额大缺点：财务风险大限制性条款多6.债券收益率的计算第三节第三节 股票股票1 1股票的定义股票的定义股票是一种有价证券。股票概念的三个主要内容。股票是一种有价证券。股票概念的三个主要内容。2.2.股票的特征股票的特征收益性；风险性；稳定性

11、；流通性；股份的伸缩性收益性；风险性；稳定性；流通性；股份的伸缩性;价格的波动性；经营决策的参与性价格的波动性；经营决策的参与性3 3普通股普通股普通股定义及特征。普通股定义及特征。4 4优先股优先股优先股定义及特征。发行优先股的意义。优先股定义及特征。发行优先股的意义。5 5我国目前的股权结构我国目前的股权结构国家股；法人股；公众股；外资股国家股；法人股；公众股；外资股n n6.6.股票的内在价值股票的内在价值第四节第四节 证券投资基金证券投资基金1 1证券投资基金的含义与性质证券投资基金的含义与性质 证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券

12、方式。合证券方式。性质：金融市场媒介；资金信托形式；有价证券性质：金融市场媒介；资金信托形式；有价证券的范畴。的范畴。2.2.证券投资基金的特点证券投资基金的特点 集合理财、专业管理集合理财、专业管理 组合投资、分散风险组合投资、分散风险 利益共享、风险公担利益共享、风险公担 严格监管、信息透明严格监管、信息透明 独立托管、保障安全独立托管、保障安全3证券投资基金的主要类型 可以根据不同的标准来对其进行分类。契约型基金和公司型基金，概念及比较；封闭型与开放型投资基金，概念及比较；4证券投资基金的投资限制与投资组合 投资基金具有特定的投资范围。国家对投资基金的实施投资限制。5证券投资基金的管理与

13、托管 资产管理和托管分开的原则。基金管理人和基金托管人。第五节第五节 金融衍生工具金融衍生工具1.1.金融衍生工具的产生金融衍生工具的产生 生产力水平发展到一定阶段的产物。生产力水平发展到一定阶段的产物。产生于信用活动之中。金融创新是其发展的直接推动力。产生于信用活动之中。金融创新是其发展的直接推动力。引发金融创新的原因：转嫁风险和规避监管。引发金融创新的原因：转嫁风险和规避监管。2 2金融衍生工具的市场参与者金融衍生工具的市场参与者 对冲者对冲者/保值者、投机者、套利者保值者、投机者、套利者3 3金融衍生工具的功能金融衍生工具的功能 转移风险；形成权威性价格；调控价格水平；提高资产管转移风险

14、；形成权威性价格；调控价格水平；提高资产管理质量；提高资信度；使收入存量和流量发生转换。理质量；提高资信度；使收入存量和流量发生转换。4 4金融衍生工具的缺陷金融衍生工具的缺陷 价格变动极为敏感，存在操作失误的可能性；价格变动极为敏感，存在操作失误的可能性；影响面较大。影响面较大。n n期货期货 定义定义 期货与股票的区别期货与股票的区别 期货合约的主要特点期货合约的主要特点 期货合约的组成要素期货合约的组成要素 期货合约的功能期货合约的功能 期货交易的特征期货交易的特征 期货套利的方法与条件期货套利的方法与条件n n期权期权 定义定义 构成因素及合约的基本要素构成因素及合约的基本要素 期权交

15、易原理期权交易原理 期权交易与期货交易的关系期权交易与期货交易的关系习 题一、名词解释一、名词解释风险风险 股票股票 普通股普通股 优先股优先股国家股国家股 法人股法人股 社会公众股社会公众股 外资股外资股债券债券 政府债券政府债券 国债国债 金融债券金融债券 公司债券公司债券基金基金 证券投资基金证券投资基金 契约型基金契约型基金 公司型基金公司型基金封闭型基金封闭型基金 开放型基金开放型基金 基金管理人基金管理人 基金托管人基金托管人金融衍生工具金融衍生工具 期货期货 远期远期 期权期权 掉期掉期二、简答题二、简答题1 1简述有价证券的种类和特征。简述有价证券的种类和特征。2 2股票有哪几

16、种主要类型？股票有哪几种主要类型？3 3简述普通股股票的基本特征和主要种类。简述普通股股票的基本特征和主要种类。4 4普通股股东享有哪些主要权利？普通股股东享有哪些主要权利？5 5简述优先股股票的基本特征。简述优先股股票的基本特征。6 6简述债券的种类。简述债券的种类。7 7简述政府债券的基本特征。简述政府债券的基本特征。8 8与其他债券相比，公司债券有哪些特征？与其他债券相比，公司债券有哪些特征？9 9基金证券与股票、债券有哪些异同？基金证券与股票、债券有哪些异同？1010投资基金主要有哪几种类型？投资基金主要有哪几种类型？1111金融衍生工具可分为哪些种类？金融衍生工具可分为哪些种类？12

17、12金融衍生工具的主要功能有哪些？金融衍生工具的主要功能有哪些？第二章 证券市场 第一节第一节 证券市场概述证券市场概述1证券市场的定义 证券市场的定义 四大基本特征2证券市场的形成和发展 自由放任阶段；法制建设阶段；迅速发展阶段。第二节第二节 证券市场的微观主体证券市场的微观主体1 1证券公司证券公司 从证券公司的功能划分，可分为证券经纪商、证券从证券公司的功能划分，可分为证券经纪商、证券自营商和证券承销商。自营商和证券承销商。2 2证券交易所证券交易所 证券交易所的功能证券交易所的功能 证券交易所的种类证券交易所的种类 证券交易所的成员证券交易所的成员3 3证券市场的分类证券市场的分类 按

18、证券市场功能的不同按证券市场功能的不同一级、二级市场一级、二级市场 按上市条件的不同按上市条件的不同主板、二版市场主板、二版市场 按交易对象的不同按交易对象的不同按交易对象的不同按交易对象的不同股票、债券和基金市场股票、债券和基金市场股票、债券和基金市场股票、债券和基金市场 按组织形式不同按组织形式不同按组织形式不同按组织形式不同场内、场外市场场内、场外市场场内、场外市场场内、场外市场第三节第三节 股票价格指数股票价格指数1股票价格指数编制方法 股价指数的定义与功能 股价平均数的计算 股价指数的计算2国内外知名的股票价格指数 国内：上证综合指数、深圳成分股指数、沪深300指数、上证30指数、上

19、证180指数。国外：道琼斯工业指数、标准普尔股票价格指数、金融时报指数、日经指数、纳斯达克指数。第四节第四节 证券市场监管证券市场监管n n1 1证券市场监管的理论基础证券市场监管的理论基础 金融监管理论的演化；证券市场监管的主要理论。金融监管理论的演化；证券市场监管的主要理论。n n 2 2证券监管的必要性证券监管的必要性 证券产品的特性与证券监管；证券业的特殊性与证证券产品的特性与证券监管；证券业的特殊性与证券监管；证券监管的现实必要性。券监管；证券监管的现实必要性。n n3.3.国际证券监管目标与监管职责国际证券监管目标与监管职责 模式模式1 1：以投资者保护为重点：以投资者保护为重点

20、模式模式2 2：以公平、效率为重点：以公平、效率为重点 模式模式3 3：以价格和信息为重点：以价格和信息为重点4.4.证券监管的对象和内容证券监管的对象和内容 证券监管的对象和内容是监管的核心；证券监管的对象和内容是监管的核心；对于信息披露和风险的监管将是证券监管的关键；对于信息披露和风险的监管将是证券监管的关键；证券市场是由证券产品市场、证券服务市场和证证券市场是由证券产品市场、证券服务市场和证券信用市场三个子市场组成。券信用市场三个子市场组成。5.5.证券监管手段证券监管手段 法律手段法律手段 经济手段经济手段 行政手段行政手段 自律手段自律手段n n6.证券监管体制 集中型证券市场监管；

21、自律型证券市场监管；中间型证券市场监管。n n7 中国证券发行市场的监管历程 经济体制转轨初期的证券发行行政审批制；证券发行核准制的推出 保荐制的引入习 题一、名词解释证券市场 一级市场 二级市场 私募发行 公募发行市盈率 股票价格指数 上证综合指数 沪深300指数 上证180指数 道琼斯股价指数 金融时报股价指数日经股价指数 恒生股价指数监管模式 监管手段二、简答题1为什么说股份公司的产生和信用制度的发展是证券市场形成的基础？2证券市场的参与者与监管者包括哪些？3简述证券市场的基本功能。4上市公司的资本变动主要包括哪些情况？5试述证券发行价格的确定方法以及应考虑的基本因素。6 简述证券市场的

22、监管模式和监管手段第三章 资产定价理论及其发展 现代金融学的三大核心研究领域：现代金融学的三大核心研究领域：资产定价、公司财务、金融市场及机构资产定价、公司财务、金融市场及机构1.20世纪世纪50年代以前的资产定价理论年代以前的资产定价理论 现金流贴现模型现金流贴现模型2.20世纪世纪50年代至年代至80年代的资产定价理论年代的资产定价理论 基础资产定价理论基础资产定价理论 衍生品定价理论衍生品定价理论 3.203.20世纪世纪世纪世纪8080年代以后兴起的行为金融学年代以后兴起的行为金融学年代以后兴起的行为金融学年代以后兴起的行为金融学 市场异象与行为金融学的兴起市场异象与行为金融学的兴起市

23、场异象与行为金融学的兴起市场异象与行为金融学的兴起 行为金融学的微观基础行为金融学的微观基础行为金融学的微观基础行为金融学的微观基础 （1 1）投资者的非理性偏好）投资者的非理性偏好）投资者的非理性偏好）投资者的非理性偏好 （2 2）金融市场的有限套利）金融市场的有限套利）金融市场的有限套利）金融市场的有限套利 基于行为金融学的资产定价理论基于行为金融学的资产定价理论基于行为金融学的资产定价理论基于行为金融学的资产定价理论 （1 1）前景理论）前景理论）前景理论）前景理论 （2 2）行为资本资产定价模型）行为资本资产定价模型）行为资本资产定价模型）行为资本资产定价模型 （3 3）噪声交易者模型

24、）噪声交易者模型）噪声交易者模型）噪声交易者模型 （4 4）其他定价模型）其他定价模型）其他定价模型）其他定价模型4.4.行为金融学的局限和未来发展方向行为金融学的局限和未来发展方向行为金融学的局限和未来发展方向行为金融学的局限和未来发展方向 n n热手效应（hot-hand effect）,来源于篮球运动中。指比赛时如果某队员连续命中，其他队员一般相信他“手感好”，下次进攻时还会选择他来投篮，可他并不一定能投进。仅凭一时的直觉，缺乏必要的分析判断就采取措施就叫做热手效应。委托代理理论（委托代理理论（Principal-agent TheoryPrincipal-agent Theory）上世

25、纪上世纪3030年代，年代，美国美国经济学家伯利和米恩斯因为洞悉企业所经济学家伯利和米恩斯因为洞悉企业所有者兼具经营者的做法存在着极大的弊端，于是提有者兼具经营者的做法存在着极大的弊端，于是提出出“委托代理理论委托代理理论”，倡导，倡导所有权所有权和经营权分离，和经营权分离，企业所有者保留剩余索取权，而将经营权利让渡。企业所有者保留剩余索取权，而将经营权利让渡。“委托代理理论委托代理理论”早已成为现代公司治理的逻辑起早已成为现代公司治理的逻辑起点。点。n n“鞭打快牛鞭打快牛鞭打快牛鞭打快牛”:委托人将同一代理人过去的业绩作委托人将同一代理人过去的业绩作为标准，因为过去的业绩包含着有用的信息。

26、问为标准，因为过去的业绩包含着有用的信息。问题是，过去的业绩与经理人的主观努力相关。代题是，过去的业绩与经理人的主观努力相关。代理人越是努力，好的业绩可能性越大，自己给自理人越是努力，好的业绩可能性越大，自己给自己的己的“标准标准”也越高。当他意识到努力带来的结也越高。当他意识到努力带来的结果是果是“标准标准”的提高，代理人努力的积极性就会的提高，代理人努力的积极性就会降低。这种标准业绩上升的倾向被称为降低。这种标准业绩上升的倾向被称为“棘轮效棘轮效棘轮效棘轮效应应应应”。n n“2002“2002年的诺贝尔经济学奖发给了年的诺贝尔经济学奖发给了心理学家心理学家卡尼曼（卡尼曼（Kahneman

27、 Kahneman），），他带给人们一个新的理论他带给人们一个新的理论“前前景理论景理论”。瑞典皇家科学院瑞典皇家科学院称，卡称，卡尼曼因为尼曼因为“将来自心理研究领域的将来自心理研究领域的综合洞察力应用在了经济学当中，综合洞察力应用在了经济学当中，尤其是在不确定情况下的人为判断尤其是在不确定情况下的人为判断和决策方面作出了突出贡献和决策方面作出了突出贡献”，摘，摘得得2002 2002 年度诺贝尔经济学奖的桂冠。年度诺贝尔经济学奖的桂冠。前景理论n n1 1、“二鸟在林，不如一鸟在手二鸟在林，不如一鸟在手”，在确定的收益和，在确定的收益和“赌赌一把一把”之间，多数人会选择确定的好处。所谓之间

28、，多数人会选择确定的好处。所谓“见好就收，见好就收，落袋为安。称之为落袋为安。称之为“确定效应确定效应确定效应确定效应”。n n2 2、在确定的损失和、在确定的损失和“赌一把赌一把”之间，做一个抉择，多数之间，做一个抉择，多数人会选择人会选择“赌一把赌一把”。称之为。称之为“反射效应反射效应反射效应反射效应”。n n3 3、白捡的、白捡的100100元所带来的快乐，难以抵消丢失元所带来的快乐，难以抵消丢失100100元所带元所带来的痛苦。称之为来的痛苦。称之为“损失规避损失规避损失规避损失规避”。n n4 4、很多人都买过彩票，虽然赢钱可能微乎其微，你的钱、很多人都买过彩票，虽然赢钱可能微乎其

29、微，你的钱99.99%99.99%的可能支持福利事业和的可能支持福利事业和体育事业体育事业了，可还是有人了，可还是有人心存侥幸搏小概率事件。称之为心存侥幸搏小概率事件。称之为“迷恋小概率事件迷恋小概率事件迷恋小概率事件迷恋小概率事件”。n n5 5、多数人对得失的判断往往根据参照点决定，举例来说，、多数人对得失的判断往往根据参照点决定，举例来说，在在“其他人一年挣其他人一年挣6 6万元你年收入万元你年收入7 7万元万元”和和“其他人年收其他人年收入为入为9 9万元你一年收入万元你一年收入8 8万万”的选择题中，大部分人会选择的选择题中，大部分人会选择前者。称之为前者。称之为“参照依赖参照依赖参

30、照依赖参照依赖”。n n马尔可夫链，因安德烈马尔可夫链，因安德烈马尔可夫马尔可夫（A.A.Markov，18561922）得名，是得名，是数学数学中具有马尔可夫性质的离散时间中具有马尔可夫性质的离散时间随机随机过程过程。该过程中，在给定当前。该过程中，在给定当前知识知识或或信息信息的情况下，过去（即当期以前的历史状态）的情况下，过去（即当期以前的历史状态）对于预测将来（即当期以后的未来状态）对于预测将来（即当期以后的未来状态）是无关的。是无关的。n n卖空是指股票投资者当某种股票价格看跌时，便从经纪人手中借入该股票抛出，在发生实际交割前，将卖出股票如数补进，交割时，只结清差价的投机行为。若日后

31、该股票价格果然下落时，再从更低的价格买进股票归还经纪人，从而赚取中间差价。n n何为买空？思考题思考题1.1.现代资产定价理论从哪些方面对传统资产定价理现代资产定价理论从哪些方面对传统资产定价理论进行了改进和突破？论进行了改进和突破？2.2.资本定价模型与资产组合理论的联系是什么？资本定价模型与资产组合理论的联系是什么？3.3.套利定价理论的思想是什么？它与资本资产定价套利定价理论的思想是什么？它与资本资产定价模型的差异和联系是什么？模型的差异和联系是什么？4.4.简述衍生品定价理论的发展历程。简述衍生品定价理论的发展历程。5.5.行为金融学与现代金融学的差异是什么？行为金行为金融学与现代金融

32、学的差异是什么？行为金融学的假设前提是什么？行为金融学如何解释市融学的假设前提是什么？行为金融学如何解释市场异象？场异象？第4章 证券投资的宏观经济分析第一节 宏观经济分析概述n n判断宏观经济形势的基本变量判断宏观经济形势的基本变量判断宏观经济形势的基本变量判断宏观经济形势的基本变量 1.1.判断经济增长与经济周期的主要指标；判断经济增长与经济周期的主要指标；国内生产总值（国内生产总值（GDPGDP）其他概念的理解：其他概念的理解：GNP/GNHGNP/GNH 失业率失业率 通货膨胀通货膨胀 常用衡量指标：零售物价指数（常用衡量指标：零售物价指数（CPICPI）、批发物价指数、）、批发物价指

33、数、国民生产总值物价指数国民生产总值物价指数 通货膨胀对社会经济的影响通货膨胀对社会经济的影响 通货膨胀形成的原因及分类通货膨胀形成的原因及分类 n n判断金融市场形势的主要指标判断金融市场形势的主要指标判断金融市场形势的主要指标判断金融市场形势的主要指标n n（1 1）货币供应量）货币供应量）货币供应量）货币供应量n n中国人民银行将货币供应量指标分为四个层次：中国人民银行将货币供应量指标分为四个层次：中国人民银行将货币供应量指标分为四个层次：中国人民银行将货币供应量指标分为四个层次：n nM0:M0:流通中的现金；流通中的现金；流通中的现金；流通中的现金；n nM1:M0+M1:M0+企业

34、活期存款企业活期存款企业活期存款企业活期存款+机关、团体、部队存款机关、团体、部队存款机关、团体、部队存款机关、团体、部队存款+农村存款农村存款农村存款农村存款+个人持有的信用存款；个人持有的信用存款；个人持有的信用存款；个人持有的信用存款；n nM2:M1+M2:M1+城乡居民储蓄存款城乡居民储蓄存款城乡居民储蓄存款城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定企业存款中具有定企业存款中具有定企业存款中具有定期性质的存款期性质的存款期性质的存款期性质的存款+外币存款外币存款外币存款外币存款+信托类存款信托类存款信托类存款信托类存款n nM3:M2+M3:M2+金融债券金融债券金融债券金融债券+商业票据商

35、业票据商业票据商业票据+大额可转让存单大额可转让存单大额可转让存单大额可转让存单等。等。等。等。n nM1 M1 狭义货币量狭义货币量狭义货币量狭义货币量 M3 M3 广义货币量广义货币量广义货币量广义货币量 M2-M1 M2-M1准货币准货币准货币准货币（2）利率 利率=利息量/本金（3）汇率 外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率。汇率变动的总体效应：本币贬值会扩大国内总需求，本币升值会缩减国内总需求。思考：人民币升值问题人民币升值的影响n n一、人民币升值之利：一、人民币升值之利：人民币升值可能意味着人人民币升值可能意味着人民币地位的提高，中国经济在世界经济中地位的民币地位的提高，中

36、国经济在世界经济中地位的提升。提升。1 1）中国老百姓手中的财富更加值钱，人）中国老百姓手中的财富更加值钱，人民币一升值，老百姓手里的钱就更值钱了（旅游）民币一升值，老百姓手里的钱就更值钱了（旅游），中国的人均，中国的人均GDPGDP全球排名也可以往前挪一挪。全球排名也可以往前挪一挪。2 2）中国外债压力的减轻和购买力的增强等等。）中国外债压力的减轻和购买力的增强等等。n n二：人民币升值之弊：二：人民币升值之弊：受人民币升值的影响，中受人民币升值的影响，中国的经济增长将会放缓。表现在四个方面：国的经济增长将会放缓。表现在四个方面：1 1）人民币升值会影响到我国外贸和出口。人民币升值会影响到我

37、国外贸和出口。2 2）影响影响到我国企业和许多产业的综合竞争力到我国企业和许多产业的综合竞争力 3 3）破坏中破坏中国经济的长远发展，使我国的金融爆发危机国经济的长远发展，使我国的金融爆发危机 4 4）升值后导致投机不可避免地盛行升值后导致投机不可避免地盛行 。分析宏观经济形势的基本方法：AD-AS分析 宏观经济运行的短期目标是充分就业和物价稳定，即不存在非自愿失业，同时，物价水平既不上升也不下降。PyE0ASADy0P0第二节 宏观经济运行对证券市场的影响n n证券市场价格的主要影响因素（SWOT）n n宏观因素宏观因素n n产业和区域因素（产业发展的四个阶段、区域经产业和区域因素（产业发展

38、的四个阶段、区域经济发展的不平衡性）济发展的不平衡性）n n公司因素公司因素n n市场因素市场因素n n宏观经济变动是影响证券市场价格变动的基础因素n n变化变化n n基础性和全局性（一荣俱荣，一损俱损）基础性和全局性（一荣俱荣，一损俱损）n n经济周期波动对证券市场的影响经济周期波动对证券市场的影响n n1 1、经济运行周期性的含义、经济运行周期性的含义n n宏观经济周期经历的四个阶段：萧条、复苏、繁宏观经济周期经历的四个阶段：萧条、复苏、繁荣、衰退。荣、衰退。n n电影院效应、短裙效应、摩天大楼效应等等电影院效应、短裙效应、摩天大楼效应等等n n2 2、如何判断目前经济处于经济周期的哪一阶

39、段、如何判断目前经济处于经济周期的哪一阶段n n经济指标分析经济指标分析n n计量经济模型计量经济模型n n概率预测概率预测n n3 3、宏观经济循环周期与证券市场波动、宏观经济循环周期与证券市场波动n n周期各阶段的表征周期各阶段的表征n n结合图结合图4-24-2与与4-34-3分析分析第三节 宏观经济政策与证券市场n n1 1、货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场、货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场n n央行贯彻货币政策、调节信贷与货币供应量的三央行贯彻货币政策、调节信贷与货币供应量的三种手段：调整法定存款准备金率，再贴现率，公种手段：调整法定存款准备金率，再贴现率，公开市场业

40、务。开市场业务。n n2 2、财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为、财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓慢的影响。缓慢的影响。n n财政政策的主要手段：改变政府购买水平、改变财政政策的主要手段：改变政府购买水平、改变政府转移支付、改变税率政府转移支付、改变税率n n3 3、汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格、汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格习 题一、名词解释一、名词解释国民生产总值国民生产总值 经济周期经济周期 财政政策财政政策货币政策货币政策 汇率政策汇率政策 先行指标先行指标同步指标同步指标 滞后指标滞后指标二、简答题二、简答题1 1为什么说宏观经济因素是影响证券市场价

41、格变动为什么说宏观经济因素是影响证券市场价格变动最重要的因素最重要的因素?2 2财政政策的变动对证券市场价格有何影响财政政策的变动对证券市场价格有何影响?3 3货币政策的变动对证券市场价格有何影响货币政策的变动对证券市场价格有何影响?4 4汇率政策的变动对证券市场价格有何影响汇率政策的变动对证券市场价格有何影响?三、案例分析三、案例分析第五章 证券投资的产业周期分析第一节 产业的生命周期n n从证券市场角度所进行的产业分类从证券市场角度所进行的产业分类从证券市场角度所进行的产业分类从证券市场角度所进行的产业分类 在国民经济中，各个产业的发展很不平衡。在国民经济中，各个产业的发展很不平衡。产业的

42、发展前景与许多因素有关，因此产业的产业的发展前景与许多因素有关，因此产业的分类也有多重标准。根据产业的发展与国民经分类也有多重标准。根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系、未来可预期的发展前景、济周期性变化的关系、未来可预期的发展前景、所采用技术的先进程度、要素集约度，可以对所采用技术的先进程度、要素集约度，可以对产业进行不同的分类。产业进行不同的分类。n n1 1、根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系、根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系分类：分类：n n成长型产业、周期型产业、防御型产业、成长周成长型产业、周期型产业、防御型产业、成长周期型产业期型产业n n2 2、根据产业未来可

43、预期的发展前景，可以分为：、根据产业未来可预期的发展前景，可以分为：朝阳产业和夕阳产业朝阳产业和夕阳产业n n3 3、根据产业所采用技术的先进程度，可分为新兴、根据产业所采用技术的先进程度，可分为新兴产业和传统产业产业和传统产业n n 高新技术产业的内涵高新技术产业的内涵II、B B、N N、M(T)M(T)n n4 4、按照产业的要素集约度分为：资本、技术和劳、按照产业的要素集约度分为：资本、技术和劳动密集型产业动密集型产业n n我国上市公司的行业分类标准（我国上市公司的行业分类标准（1313大类）大类）n n产业的生命周期概述产业的生命周期概述 产业的生命周期可分为四个阶段，即初创阶段(也

44、叫幼稚期)、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。各阶段的特征是什么？影响产业生命周期的因素主要有需求、技术进步、政府政策及社会习惯的改变等。案例：美国的3M公司第二节 产业周期性在证券市场上的表现n n产业周期性和产业业绩产业周期性和产业业绩产业周期性和产业业绩产业周期性和产业业绩 产业的业绩也呈周期性变化，在不同时期有不同特征。产业的业绩也呈周期性变化，在不同时期有不同特征。n n处在不同周期阶段的产业在证券市场上有不同的表现处在不同周期阶段的产业在证券市场上有不同的表现处在不同周期阶段的产业在证券市场上有不同的表现处在不同周期阶段的产业在证券市场上有不同的表现 处于产业生命周期不同阶段的产业在证

45、券市场上的表处于产业生命周期不同阶段的产业在证券市场上的表现就会有较大的差异。现就会有较大的差异。n n产业特性与证券投资的选择产业特性与证券投资的选择产业特性与证券投资的选择产业特性与证券投资的选择 对产业投资的选择应遵循以下原则：对产业投资的选择应遵循以下原则：1.1.顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进行投资；顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进行投资；2.2.对处在生命周期不同阶段的产业，不同的投资者、不同对处在生命周期不同阶段的产业，不同的投资者、不同性质的资金应有不同的处理；性质的资金应有不同的处理；3.3.正确理解国家的产业政策，把握投资机会。正确理解国家的产业政策，

46、把握投资机会。第三节 行业的其他特征分析n n行业的市场结构分析行业的市场结构分析行业的市场结构分析行业的市场结构分析 行业的市场结构包括：完全竞争；不完全竞争；寡头垄断；完全垄行业的市场结构包括：完全竞争；不完全竞争；寡头垄断；完全垄断断n n经济周期与行业分析经济周期与行业分析经济周期与行业分析经济周期与行业分析 根据周期特征，分为增长型行业；周期型行业；防守型行业。根据周期特征，分为增长型行业；周期型行业；防守型行业。n n影响行业兴衰的主要因素影响行业兴衰的主要因素影响行业兴衰的主要因素影响行业兴衰的主要因素 这些因素主要包括：技术进步；政府政策；产业组织创新；社会习这些因素主要包括：

47、技术进步；政府政策；产业组织创新；社会习惯的改变；经济全球化。惯的改变；经济全球化。市场结构市场结构完全竞争完全竞争 垄断竞争垄断竞争寡头竞争寡头竞争完全垄断完全垄断厂商数量厂商数量很多很多较多较多很少很少一个一个产品差别程产品差别程度度均质或相均质或相同同实际或观念实际或观念上的差别上的差别相同或有差相同或有差别别独特产品独特产品控制价格的控制价格的能力能力没有没有较小较小较大较大相当大相当大新厂商进入新厂商进入该行业的难该行业的难易程度易程度很容易很容易较容易较容易很不容易很不容易不可能不可能非价格竞争非价格竞争没有没有有有有有主要进行公主要进行公关宣传关宣传典型行业典型行业农业农业服装、

48、鞋帽服装、鞋帽等轻工业等轻工业钢铁、汽车钢铁、汽车等重工业等重工业地方性公用地方性公用事业事业习习 题题一、名词解释一、名词解释成长型产业成长型产业 周期型产业周期型产业 防御型产业防御型产业朝阳产业朝阳产业 夕阳产业夕阳产业 产业生命周期产业生命周期二、简答题二、简答题1 1产业生命周期各阶段的特征主要有哪些产业生命周期各阶段的特征主要有哪些?2 2为什么产业的证券市场表现与其业绩水平为什么产业的证券市场表现与其业绩水平 并不并不一一对应一一对应?3 3证券投资的产业投资需遵循哪些原则证券投资的产业投资需遵循哪些原则?三、案例分析三、案例分析n n企业的产业战略是指企业对从业领域和竞争市场范

49、围的总体谋划,包括了从业领域和市场范围的定位、目标及实现该目标的途径和手段。它是企业战略的重要内容,在企业各种战略中居首要地位。n n应考察的因素主要是应考察的因素主要是:n n(1)(1)经济方面的因素经济方面的因素;n n(2)(2)技术发展态势技术发展态势;n n(3)(3)人口和社会人口和社会;n n(4)(4)原料和动力条件原料和动力条件;n n(5)(5)产业引力产业引力:主要竞争者的数量、规模、产品特主要竞争者的数量、规模、产品特色、区域布局、销售状况、生产力量、技术状况色、区域布局、销售状况、生产力量、技术状况;新加入竞争者的上述状况新加入竞争者的上述状况;新客户的数量及需求构

50、新客户的数量及需求构成成;新老竞争者的潜能新老竞争者的潜能;本企业所处位置本企业所处位置;等等。等等。n n(6)(6)产业前景产业前景;n n(7)(7)潜在进入者和替代品的竞争潜在进入者和替代品的竞争;n n(8)(8)产业价格水平产业价格水平:价格竞争价格竞争;n n(9)(9)产业处于产业生命周期的何阶段产业处于产业生命周期的何阶段;n n(10)(10)政治与法律。政治与法律。第六章 公司财务分析第一节第一节 概述：如何阅读上市公司的财务报表概述：如何阅读上市公司的财务报表 对于会计数据的分析和恢复包括两类：对于会计数据的分析和恢复包括两类：1.辨别虚假的会计数据；辨别虚假的会计数据