Alarm信用评级解决方案培训资料(58页PPT).pptx

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1、Alarm信用评级解决方案信用评级解决方案-全面的信用风险评级及信用风险管理工具全面的信用风险评级及信用风险管理工具 ALARM CREDITRATING CO.,LTD第一页，编辑于星期一：十九点 十八分。目录目录公司介绍公司介绍1信用评级模型介绍信用评级模型介绍2案例分析案例分析3客户评价客户评价4第二页，编辑于星期一：十九点 十八分。1.1 1.1 公司公司简介简介销售额,第一季度,8.2销售额,第二季度,3.2销售额,第一季度,5.8销售额,第二季度,3.2销售额,第一季度,5.8销售额,第二季度,1.2销售额,第一季度,5.8销售额,第二季度,6.2珠海横琴恩拉姆信用管理有限公司是中

2、国金融风控和企业信用管理知名服务企业，为银行、金融机构和企业提供全面的信用管理整合服务。2016年成立，其前身（1998-2016年）是世界500强企业与国际知名信用评级机构成立的三资企业。经过改制，现为内资民营企业。恩拉姆是信用管理最前沿研究者和实践者，拥有国际尖端的、独立知识产权的信用评级技术ALARM纯定量信用评级技术，在金融信贷、投资、商务应用极为广泛。恩拉姆更是专业的风控服务商，把各项独有的专业风控技术转化为全面风控管理服务，向金融机构和企业提供整体信用管理外包服务，成为金融机构和企业不可或缺的风控助手和管理伙伴。恩拉姆是国际知名信用评级机构和世界500强企业的紧密合作伙伴，在信息、

3、专家、技术、知识产权、对外宣传等各方面资源共享。第三页，编辑于星期一：十九点 十八分。国家国家“千人计划千人计划”特聘特聘专家，北京邮电大学教专家，北京邮电大学教授，工信部数据中心联授，工信部数据中心联盟战略委员会副主任，盟战略委员会副主任，云计算资源产业联盟秘云计算资源产业联盟秘书长。目前关注云计算、书长。目前关注云计算、大数据和人工智能的开大数据和人工智能的开放平台建设和运营，中放平台建设和运营，中国工程院光华工程奖青国工程院光华工程奖青年奖获得者。年奖获得者。彭扬彭扬1.2.1 1.2.1 专家专家介绍介绍-彭扬彭扬第四页，编辑于星期一：十九点 十八分。教育背景教育背景工作经历工作经历擅

4、长领域擅长领域顾问辅导顾问辅导1987年2001年，郑州建设银行，风控经理，负责信用评级模型、授信模型 的开发和维护、内部宏观压力测试等。2001年2007年，穆迪中国，产品经理，负责主权评级模型、信用评级模型、违约损失率模型、上市公司预期违约概率模型、非上市公司违约概率模型、信用迁移矩阵的维护和开发。2007年2016年，富士康科技集团，账信经理，负责客户应收账款信用风险管理系统和供应商财务风险管理系统、供应链金融系统、员工个人消费金融系统的开发和维护。1983年-1987年，华中科技大学，经济学专业，学士学位大数据开发和应用、风险建模、财务管理、资本运作为思科、惠普、戴尔、华为、富士康、深

5、圳金融协会、江西小贷协会、河南融资担保协会提供风险建模、信用风险管理、大数据开发和应用等专题培训1.2.2 1.2.2 专家专家介绍介绍-Bruce Lee-Bruce Lee专家专家Bruce LeeBruce Lee第五页，编辑于星期一：十九点 十八分。AlarmAlarm信用评级系统是以信用评级系统是以AlarmAlarm风险预警模型为核心建风险预警模型为核心建立的的信用风险预立的的信用风险预 警系统，警系统，AlarmAlarm信用风险预警模型是根信用风险预警模型是根据企业在破产前的经营特点，据企业在破产前的经营特点，以破产企业财务指标异常状况以破产企业财务指标异常状况为理论分析依据，

6、用于判断企为理论分析依据，用于判断企业财务风险和业财务风险和 预测企业破产预测企业破产的经验分析模型。的经验分析模型。1.1.经验分析预警模型经验分析预警模型 AlarmAlarm信用风险预警模型信用风险预警模型预测信用风险和财务粉饰，预测信用风险和财务粉饰，该模型理论严谨完善、分析该模型理论严谨完善、分析视角独特、识别财务粉饰，视角独特、识别财务粉饰，运用定量、定性综合评估和运用定量、定性综合评估和统计分析验证的方法，是世统计分析验证的方法，是世界最先进和最准确的评估模界最先进和最准确的评估模型之一型之一2.2.识别财务粉饰和识别财务粉饰和预测信用风险预测信用风险判断交易对手未来是否破产判断

7、交易对手未来是否破产 判断是否给客户发放贷款判断是否给客户发放贷款判断持有债券未来是否违约判断持有债券未来是否违约 判断应收账款是否及时收回判断应收账款是否及时收回判断持有股票未来是否判断持有股票未来是否STST或下市或下市判断供应商是否稳定经营供货判断供应商是否稳定经营供货作为内部评级体系的基准作为内部评级体系的基准 满足巴塞尔资本满足巴塞尔资本的合规要求的合规要求现有模型或评级机构的对比参考现有模型或评级机构的对比参考4.4.具有广泛的用途具有广泛的用途 20 20多年市场验证，经历过多年市场验证，经历过经济周期验证，有超过经济周期验证，有超过3 30000家家银行和跨国公司和中小企业应银

8、行和跨国公司和中小企业应用；国际金融机构的高度认可用；国际金融机构的高度认可和普遍采用充分证明了和普遍采用充分证明了AlarmAlarm理论的先进性、有效性和应用理论的先进性、有效性和应用性。性。3.3.多年市场验证有效多年市场验证有效02020101030304042.1 Alarm2.1 Alarm模型概述模型概述第六页，编辑于星期一：十九点 十八分。行业行业行业行业评级评级评级评级监管监管监管监管金融领域金融领域财务财务公司公司租赁租赁公司公司典当典当公司公司信用信用保险保险小贷小贷公司公司 资产资产 管理管理担保担保公司公司供应链供应链融资融资Group D供应商供应商管理管理内控内控

9、 信托信托信托信托 公司公司公司公司风险风险风险风险投资投资投资投资基金基金基金基金公司公司公司公司企业企业应收账款应收账款企业投资企业投资融资管理融资管理政府投资政府投资政府投资政府投资采购项目采购项目采购项目采购项目证券证券证券证券公司公司公司公司投资投资投资投资分析分析分析分析保理保理商商银行银行国资国资国资国资监管监管监管监管上市上市上市上市监管监管监管监管区域融资区域融资区域融资区域融资平台评估平台评估平台评估平台评估税收税收税收税收监管监管监管监管企业领域企业领域投资领域投资领域投资领域投资领域2.22.22.22.2 应用领域应用领域应用领域应用领域CRM:Customer Re

10、lationship Management私募私募私募私募股权股权股权股权互联网互联网金融金融政府机构政府机构政府机构政府机构第七页，编辑于星期一：十九点 十八分。6.1(固定资产+无形资产+递延所得税资产)增加数 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金粉饰判断：资本支出会计科目资产负债表和现金流量表不匹配4,1 如果【本期(财务费用/非流动负债合计)-上期(财务费用/非流动负债合计)】5%，并且经营现金流增幅多次净利润增幅或者经营现金流增幅0粉饰判断：虚构营业收入而非放宽信用条件。3.1 如果（货币资金+交易性金融资产）增幅100%粉饰判断：现金用途受到限制，如质押、担保未披露或控

11、股股东关联方占用夸大夸大营收营收操纵利操纵利润润现金粉现金粉饰饰费用费用资本化资本化2.1 如果营业利润增幅营业成本增幅,或者营业利润增幅销售费用增增幅，并且营业利润增幅20%粉饰判断：刻意调降当期应计费用来相对提高营业利润。虚增存虚增存货货报表报表不匹配不匹配。不同于Benish Mscore等Probit或Logit统计模型单一识别盈余操纵，Alarm运用资深专家多年经验，运用相关会计科目的钩稽关系，来识别营收、利润、费用、负债、资产等60多个科目粉饰造假，识别准确率95%以上，远高于M分数的70%准确率，广泛为银行、税务、工商、证券、基金、投行、监管、评级等机构运用2.3 2.3 2.3

12、 2.3 财务粉饰识别模型财务粉饰识别模型5.1 如果存货增幅-营业收入增幅20%，并且存货增幅-营业成本增幅20%，并且存货增幅-应付账款20%粉饰判断：没有注销废库存，也可能没有记录销售成本第八页，编辑于星期一：十九点 十八分。行业模型（行业模型（4646个行业）个行业）规模规模盈利盈利能力能力经营经营效率效率发展发展能力能力偿债偿债能力能力覆盖覆盖能力能力稳定稳定能力能力财务财务杠杆杠杆。杠杠杆杆比比率率现现金金流流杠杠杆杆比比率率。EBIT利利息息保保障障倍倍数数EBITDA利利息息保保障障倍倍数数。留留存存现现金金流流覆覆盖盖率率自自由由现现金金流流覆覆盖盖率率。营营业业收收入入稳稳

13、定定性性营营业业利利润润率率稳稳定定性性。EBITDA收收益益率率经经营营活活动动资资金金收收益益率率。总总资资产产报报酬酬率率投投资资资资本本回回报报率率。营营收收增增长长率率营营收收GDP增增长长率率。营营业业收收入入自自由由现现金金流流2.4 2.4 2.4 2.4 信用风险评级的行业信用风险评级的行业信用风险评级的行业信用风险评级的行业模型方法模型方法权重权重%权重权重%权重权重%权重权重%权重权重%权重权重%权重权重%权重权重%权重权重%权重权重%权重权重%权重权重%权重权重%权重权重%权重权重%权重权重%12345678通俗易懂通俗易懂 ALARMALARM纯定量信用评级模型采用纯

14、财务指标，数据容易获取并有效（排除了粉饰数据），纯定量信用评级模型采用纯财务指标，数据容易获取并有效（排除了粉饰数据），模型通俗易懂，易于为用户理解使用；模型通俗易懂，易于为用户理解使用；指标全面指标全面ALARMALARM信用评级模型从信用评级模型从8 8个大的评价因素共个大的评价因素共6060个财务指标，按个财务指标，按4747个行业采用不同的财指标和权重组合来评估信用风个行业采用不同的财指标和权重组合来评估信用风险，是当今主流风险模型之一。险，是当今主流风险模型之一。第九页，编辑于星期一：十九点 十八分。2.5 2.5 2.5 2.5 制造行业信用风险评级模型制造行业信用风险评级模型制造

15、行业信用风险评级模型制造行业信用风险评级模型权重权重%10%营业收入营业收入10%EBITA15%毛利率毛利率10%营收增长率营收增长率5%EBITA/总资产总资产5%借款借款/资本资本10%借款借款/EBITDA15%EBITA利息保障倍数利息保障倍数10%经营活动资金经营活动资金/借款借款5%留存现金流留存现金流/借款借款5%自由现金流自由现金流/借款借款财务指标财务指标子分数子分数指标得分指标得分1009075604530155总体分数总体分数总体评级总体评级第十页，编辑于星期一：十九点 十八分。评级评级分数分数违约概率违约概率风险级别风险级别解释解释AAA 97.50.02%安全安全

16、偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低低AA+92.50.03%偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低AA87.50.04%AA-82.50.06%A+77.50.08%偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低A72.50.12%A-67.50.15%BBB+62.50.20%偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较

17、大，违约风险一般BBB57.50.26%BBB-52.50.37%BB+47.50.52%风险风险 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高BB42.50.73%BB-37.51.22%B+32.52.01%偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高B27.53.34%B-22.55.38%CCC+17.58.68%违约违约 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高CCC12.514.00%CCC-

18、7.514.94%CC2.517.00%在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务C0.50.5标准差标准差2 2高于平均高于平均（企业值（企业值-行业均值）行业均值）0.50.5标准差标准差1 1行业底部行业底部（企业值（企业值-行业均值）行业均值）-0.5-0.5-0.5标准差标准差-1-1行业均值行业均值运营效率运营效率2 2高于平均高于平均偿偿债能力债能力4 4行业上部行业上部流动能力流动能力-3-3行业底部部行业底部部企业整体企业整体3 3行业上部行业上部Q1Q2Q3行业底部行业底部低于平均低于平均高于平均高于平均行业上部行业

19、上部01020304 按按3 3大财务模块选取大财务模块选取2424项财项财 务指标，赋予不同的权重务指标，赋予不同的权重1 1 企业各财务指标同行业均企业各财务指标同行业均值比较，得到相对分数值比较，得到相对分数2 2 各模块财务指标分数加总，再加总为企业整各模块财务指标分数加总，再加总为企业整体相对分数体相对分数3 3 各模块及整体相对分数和行业各模块及整体相对分数和行业4 4分位数比较，得到企业各模块分位数比较，得到企业各模块和整体的相对信用风险和整体的相对信用风险4 42.12 2.12 2.12 2.12 行业相对信用风险评价模型行业相对信用风险评价模型行业行业相对信用风险模型采用纯

20、相对信用风险模型采用纯定量定量财务指标，同行业均值比财务指标，同行业均值比较，得到企业在该行业的较，得到企业在该行业的相对风险程度，避免了定相对风险程度，避免了定性指标的不客观、不统一性指标的不客观、不统一第十七页，编辑于星期一：十九点 十八分。3财务指标选取财务指标选取最初选择最初选择7272项财务指标，项财务指标，剔除不符会计理论和破产组剔除不符会计理论和破产组平均值变得更高或小于非破产组的平均值的后，最终平均值变得更高或小于非破产组的平均值的后，最终选用选用4242项财务指标项财务指标1财务数据收集财务数据收集除引用除引用S&P Capial IQ以及以及BVD OSIRIS财务数据，手

21、财务数据，手工搜集工搜集1990年以来全球非年以来全球非上市企业财务数据上市企业财务数据除引用除引用S&P Capial IQ以及以及BVD OSIRIS财务数据，手财务数据，手工搜集工搜集1990年以来全球非年以来全球非上市企业财务数据上市企业财务数据公司数量公司数量破产数量破产数量中国中国 15,400 3,900 亚太亚太 78,300 5,300 北美北美 235,000 21,800 欧洲欧洲 3,896,000 412,000 非洲非洲 57,000 1,350 全球全球 4,281,700 444,350 2财务数据清理财务数据清理剔除无有效日期的财务报表剔除无有效日期的财务报表

22、剔除会计科目缺失的财务报表剔除会计科目缺失的财务报表剔除会计科目勾稽关系不匹配剔除会计科目勾稽关系不匹配 的财务报表的财务报表剔除被披露造假的财务报表剔除被披露造假的财务报表剔除涉嫌造假的财务报表剔除涉嫌造假的财务报表剔除破产前剔除破产前1 1年财务指标不符年财务指标不符 合会计理论而突变的财务指标合会计理论而突变的财务指标2.13.1 2.13.1 2.13.1 2.13.1 中小企业信用评级模型中小企业信用评级模型中小企业信用评级模型中小企业信用评级模型-财务指标选取财务指标选取财务指标选取财务指标选取第十八页，编辑于星期一：十九点 十八分。由于线性判别模型(MDA)和二元判别模型（Log

23、it）要求破产和非破产财务数据参数必须符合正态分布和方差齐性，但现实并非如此；因此选择非参数方法的CART（分类和回归树）模型以及遗传算法的手动交叉技术来选择财务变量,程序选用S-Plus算法、CART算法、C5.1算法。参数模型和非参数模型比较参数模型和非参数模型比较CART模型将独立的财务指标变量具有树的形式，树的根部具有高分支权重，将财务数据分为破产公司和非破产公司。但是，高分支权重不意味着显著性来判别破产。从会计科目的观点解释每个指标是非常重要的。同时考虑财务指标的波动和企业行为最终来判别破产企业。树分支和财务解释破产树分支和财务解释破产当财务指标小于某个数值时，分布在树的左边，意味着

24、可能破产；当财务指标大于某个数值时，分布在树的右边，意味着不可能破产；因此，企业群组就被分成两个群组，破产群组（树的左边）和非破产群组（树的右边）树分支分出破产和非破产群组树分支分出破产和非破产群组2.13.2 2.13.2 2.13.2 2.13.2 中小企业信用评级模型中小企业信用评级模型中小企业信用评级模型中小企业信用评级模型-预测模型选取预测模型选取预测模型选取预测模型选取第十九页，编辑于星期一：十九点 十八分。2.13.3 2.13.3 2.13.3 2.13.3 中小企业信用评级模型中小企业信用评级模型中小企业信用评级模型中小企业信用评级模型-CART-CART-CART-CART

25、非参数选取非参数选取非参数选取非参数选取164/2271NNN1053/4156889/1885X78.86175BNNN443/1099233/786128/70336/1568X50.9734X50.5857NBBBNX50.5857X191.05925X222.00055X222.00055B=破产破产N=非破产非破产BNNNNX222.02165X2952.11490/237296/862166/680249/59647/266NB123/60834/77NNNN43/21812/3022/341/14939/10655/52073/18312/124424/324X714.2964X

26、27215.025X123.2382X714.2964X12.5604X210.68时，平均错判比率最小为时，平均错判比率最小为19.72%；因此选择；因此选择0.68为为破产判别点；破产判别点；每个破产判别点的错判比率每个破产判别点的错判比率2.13.6 2.13.6 2.13.6 2.13.6 中小企业信用评级模型中小企业信用评级模型中小企业信用评级模型中小企业信用评级模型-确定破产判别点确定破产判别点确定破产判别点确定破产判别点第二十三页，编辑于星期一：十九点 十八分。2.13.7 2.13.7 2.13.7 2.13.7 中小企业信用评级模型中小企业信用评级模型中小企业信用评级模型中小

27、企业信用评级模型-最终确定模型公式最终确定模型公式最终确定模型公式最终确定模型公式模型判断准则和评级意义模型判断准则和评级意义第二十四页，编辑于星期一：十九点 十八分。2.13.7 2.13.7 2.13.7 2.13.7 中小企业信用评级模型中小企业信用评级模型中小企业信用评级模型中小企业信用评级模型-模型检验模型检验模型检验模型检验1K-FOLDK-FOLDK-FOLDK-FOLD方法样本外测试方法样本外测试方法样本外测试方法样本外测试21 1 1 1年期效能曲线（年期效能曲线（年期效能曲线（年期效能曲线（ROCROCROCROC）样本公司百分比样本公司百分比破破产产公公司司百百分分比比

28、BPM V3.0 AUC:0.82 =最好最好穆迪穆迪RiskCalc AUC:0.67 =较好较好招商银行招商银行 AUC：0.61 =一般一般Z-score中国中国 AUC：0.41 =差差把数据随机分为把数据随机分为K等分，用等分，用K-1个子集估计模型参个子集估计模型参数，并用该参数预测第数，并用该参数预测第K个子集的破产概率。对所个子集的破产概率。对所有的组合重复这一过程，然后将这有的组合重复这一过程，然后将这K个样本外的子集个样本外的子集放在一起计算准确率。结果表明，本模型选用的放在一起计算准确率。结果表明，本模型选用的变量在样本外仍有良好的预测能力。变量在样本外仍有良好的预测能力

29、。第二十五页，编辑于星期一：十九点 十八分。3.1.1 3.1.1 案例分析案例分析-行业模型预测破产（航运行业）行业模型预测破产（航运行业）韩国韩进航运（韩国韩进航运（Hanjin Shipping），韩国交易所代码：），韩国交易所代码：117930，全球第七大、韩国第一大海运公司，全球第七大、韩国第一大海运公司，约占全球运力的约占全球运力的3%。2016年年9月月1日，日，韩进航运正式向韩国首尔中央地方法院申请破产保韩进航运正式向韩国首尔中央地方法院申请破产保护。护。2017年年2月月17 日，韩国首尔法院正式宣布，韩进海运（日，韩国首尔法院正式宣布，韩进海运（Hanjin Shippin

30、g）破产，并）破产，并要求其进行清算。要求其进行清算。第二十六页，编辑于星期一：十九点 十八分。3.1.2 3.1.2 案例分析案例分析-行业模型预测破产（综合科技）行业模型预测破产（综合科技）美国伊士曼柯达公司（美国伊士曼柯达公司（Eastman Kodak Eastman Kodak），是世界上最大的影像产品及相关服务的生产和供应商，），是世界上最大的影像产品及相关服务的生产和供应商，于于20122012年年1 1月月1919日在纽约申请破产保护，日在纽约申请破产保护，20132013年年5 5月月3 3日申请退出破产保护，进行公司重组。日申请退出破产保护，进行公司重组。2017 2017

31、年年1 1月月2020日，美国通信设备服务商日，美国通信设备服务商AvayaAvaya向美国纽约南区法院提交向美国纽约南区法院提交了破产申请。了破产申请。第二十七页，编辑于星期一：十九点 十八分。3.1.3 3.1.3 案例分析案例分析-行业模型预测破产（汽车行业）行业模型预测破产（汽车行业）全球美国通用汽车公司（全球美国通用汽车公司（General Motors Corporation），全球第），全球第2大、美国最大的汽车大、美国最大的汽车生产商，在纽约证券交易所上市：股票代码生产商，在纽约证券交易所上市：股票代码GM，于，于2009年年6月月1日正式向纽约破产法院递交日正式向纽约破产法院

32、递交破产申请，破产申请，第二十八页，编辑于星期一：十九点 十八分。3.1.4 3.1.4 案例分析案例分析-行业模型预测破产（汽车零部件）行业模型预测破产（汽车零部件）2005年年10月月8日日，全球最大汽车零部件供应商美国，全球最大汽车零部件供应商美国德尔福德尔福（Delphi）公司在美国公司在美国纽约市申请公司破产保护纽约市申请公司破产保护 。日本最大、全球第日本最大、全球第2大的安全气囊生产商高田，于大的安全气囊生产商高田，于2017年年6月月26日先后日先后在美国和日本申请破产保护，号称日本汽车制造业历史最大量级的破产案。在美国和日本申请破产保护，号称日本汽车制造业历史最大量级的破产案

33、。第二十九页，编辑于星期一：十九点 十八分。3.1.5 3.1.5 案例分析案例分析-行业模型预测破产（采矿行业）行业模型预测破产（采矿行业）美国第二大煤炭生产商阿奇煤炭公司（美国第二大煤炭生产商阿奇煤炭公司（Arch Coal Inc，NYSE：ACI），于，于2016年年1月月14日正式向圣路易日正式向圣路易斯的美国密苏里州东区地方破产法院申请破产保护。斯的美国密苏里州东区地方破产法院申请破产保护。全球最大的私人煤炭公司、美国煤炭行业巨头皮博迪能源公司（全球最大的私人煤炭公司、美国煤炭行业巨头皮博迪能源公司（Peabody Energy），在），在2016年年4月月13日提交了破产保护申请

34、。日提交了破产保护申请。第三十页，编辑于星期一：十九点 十八分。3.1.6 3.1.6 案例分析案例分析-行业模型预测破产（航空行业）行业模型预测破产（航空行业）德国第二大民航公司柏林航空德国第二大民航公司柏林航空（Air Berlin），德国法兰克福上市，股票代），德国法兰克福上市，股票代码：码：AD1.SG，于于2017年年8月月16日日宣布向法院申请启动破产程序宣布向法院申请启动破产程序。第三十一页，编辑于星期一：十九点 十八分。3.1.7 3.1.7 案例分析案例分析-行业模型预测破产（半导体行业）行业模型预测破产（半导体行业）2016年年4月月21日，美国太阳能巨头日，美国太阳能巨头

35、SunEdison(NYSE:SUNE)申请破产保护。申请破产保护。2017年年5月月10日，德国日，德国最大最大的光伏制造巨头的光伏制造巨头SolarWorld AG发布官网声明，宣布发布官网声明，宣布将即刻申请破产程序。将即刻申请破产程序。SolarWorldA G德国法兰克福上市，股票代码：德国法兰克福上市，股票代码：SWVKk。第三十二页，编辑于星期一：十九点 十八分。3.1.8 3.1.8 案例分析案例分析-行业模型预测破产（钢铁有色）行业模型预测破产（钢铁有色）重庆长寿区法院重庆长寿区法院2016年年11月月10日日对重庆钢铁作出破产重整的裁定。对重庆钢铁作出破产重整的裁定。美国美

36、国大型锌生产商大型锌生产商-Horsehead控股公司控股公司2016年年2月月3日申请破产保护，因金属价格暴跌且日申请破产保护，因金属价格暴跌且现金短缺。现金短缺。第三十三页，编辑于星期一：十九点 十八分。3.1.9 3.1.9 案例分析案例分析-行业模型预测破产（重工行业）行业模型预测破产（重工行业）2015年年7月月28日，日，作为江苏最大的造船企业舜天船舶作为江苏最大的造船企业舜天船舶（江苏舜天，股票代码：（江苏舜天，股票代码：600287）发布发布一系列公告，包括申请破产保护、出售存量船舶、主要银行账户遭冻结等一系列公告，包括申请破产保护、出售存量船舶、主要银行账户遭冻结等第三十四页

37、，编辑于星期一：十九点 十八分。3.1.10 3.1.10 案例分析案例分析-行业模型预测破产（耐用消费品）行业模型预测破产（耐用消费品）2016年年1月月4日日，国内最大的卫浴生产商，国内最大的卫浴生产商*ST新亿（股票代码：新亿（股票代码：600145）发布公告称，新疆塔）发布公告称，新疆塔城中院裁定批准重整计划城中院裁定批准重整计划 2013年年10月月30日，日，美国大型家具商美国大型家具商FurnitureBrandsInternational,Inc在特拉华在特拉华美国破产法院申请破产保护。美国破产法院申请破产保护。第三十五页，编辑于星期一：十九点 十八分。3.1.11 3.1.1

38、1 案例分析案例分析-行业模型预测破产（服装纺织）行业模型预测破产（服装纺织）2015年年10月月7日日，美国著名服装品牌美国著名服装品牌American Apparel（股票代码：（股票代码：APPCQ）向）向内华达州的联邦破产法庭递交了破产保护申请，和大部分受担保贷款人达成内华达州的联邦破产法庭递交了破产保护申请，和大部分受担保贷款人达成协议，通过债转股程序降低公司债务。协议，通过债转股程序降低公司债务。第三十六页，编辑于星期一：十九点 十八分。3.1.12 3.1.12 案例分析案例分析-行业模型预测破产（石油天然气）行业模型预测破产（石油天然气）2016年年5月月12日日，美国油气生产

39、商，美国油气生产商Linn Energy LLC(LINE.O)申请破产保护，成为全球大宗申请破产保护，成为全球大宗商品跌势的最大受灾户之一，公司表示已与优先债债权人达成资本重组协议。商品跌势的最大受灾户之一，公司表示已与优先债债权人达成资本重组协议。第三十七页，编辑于星期一：十九点 十八分。3.1.13 3.1.13 案例分析案例分析-行业模型预测破产（非耐用消费品）行业模型预测破产（非耐用消费品）2017年年8月月28日日，美国最大香水专营零售商和经销商美国最大香水专营零售商和经销商Perfumania Holdings Inc.宣布根据美国破产法第宣布根据美国破产法第11章自愿申请破产保

40、护，并在此过程中进行资本重组。章自愿申请破产保护，并在此过程中进行资本重组。第三十八页，编辑于星期一：十九点 十八分。3.1.14 3.1.14 案例分析案例分析-行业模型预测破产（商业消费服务）行业模型预测破产（商业消费服务）2009年年6月月13日日，美美国、加拿大与墨西哥经营美美国、加拿大与墨西哥经营20家主题乐园的六旗（家主题乐园的六旗（Six Flags）集团，向美国）集团，向美国德拉瓦州法院申请破产保护。德拉瓦州法院申请破产保护。第三十九页，编辑于星期一：十九点 十八分。3.1.15 3.1.15 案例分析案例分析-行业模型预测破产行业模型预测破产（交通运输物流）（交通运输物流）2

41、012017 7年年3 3月月1414日日，总部位于印第安纳州印第安纳波利斯市的短途运输公司，总部位于印第安纳州印第安纳波利斯市的短途运输公司Republic Airways Holdings Inc.Republic Airways Holdings Inc.申请破申请破产保护产保护第四十页，编辑于星期一：十九点 十八分。3.1.163.1.16案例案例分析分析-行业模型行业模型预测破产（化工行业）预测破产（化工行业）全球最大的聚合物、石化产品和燃油公司之一的利安德巴塞尔（全球最大的聚合物、石化产品和燃油公司之一的利安德巴塞尔（LyondellBasell Industries）于）于200

42、9年年1月月9日发布申请破产保护公告；日发布申请破产保护公告；美国特种化工公司科聚亚（美国特种化工公司科聚亚（Chemtrua）于）于2009年年3月月18日申请对在美国的经营进行破产保日申请对在美国的经营进行破产保护；护；第四十一页，编辑于星期一：十九点 十八分。全球纸企全球纸企100100强、美国文化纸生产企业强、美国文化纸生产企业Verso Corp在在2 2016年年1月月29日提交了破产保护日提交了破产保护申请，并制定重组计划以消除申请，并制定重组计划以消除24亿美元的未偿债务，亿美元的未偿债务，3.1.1 73.1.1 7案例案例分析分析-行业模型行业模型预测破产（林业造纸）预测破

43、产（林业造纸）第四十二页，编辑于星期一：十九点 十八分。美国美国Gymboree Gymboree 这家儿童服装零售商于这家儿童服装零售商于20172017年年6 6月月1111日申请破产日申请破产，可能，可能关闭旗下关闭旗下13001300家门店中的家门店中的375375家。家。拥有上百年历史的美国零售品牌西尔斯拥有上百年历史的美国零售品牌西尔斯（SearsSears）便宣布关闭旗下）便宣布关闭旗下150150家商店，其家商店，其中西尔斯商店中西尔斯商店4242家和家和KmartKmart商店商店108108家家，于，于20172017年年4 4月月1010日申请破产日申请破产3.1.183

44、.1.18案例案例分析分析-行业模型行业模型预测破产（批发零售）预测破产（批发零售）第四十三页，编辑于星期一：十九点 十八分。2012 2012年年1212月月5 5日，日，美国太阳能逆变器制造商美国太阳能逆变器制造商Satcon TechnologySatcon Technology在经历了连续亏损后，最终提出了在经历了连续亏损后，最终提出了破产保护申请。破产保护申请。2014 2014年年1010月月7 7日日，,为苹果为苹果Apple WatchApple Watch提供蓝宝石面板的制造商提供蓝宝石面板的制造商GT GT Advanced TechnologiesAdvanced Tec

45、hnologies申请破产保护申请破产保护。3.1.193.1.19案例案例分析分析-行业模型行业模型预测破产（制造行业）预测破产（制造行业）第四十四页，编辑于星期一：十九点 十八分。3.1.20 3.1.20 案例案例分析分析-行业模型行业模型预测破产（医药行业）预测破产（医药行业）20142014年年1111月月1010日，美国日，美国生物科技公司生物科技公司Dendreon(DNDN)Dendreon(DNDN)已根据美国破产法第已根据美国破产法第1111章申请破章申请破产保护，公司已与某些债券持有人就财务重组协议达成一致。产保护，公司已与某些债券持有人就财务重组协议达成一致。第四十五页

46、，编辑于星期一：十九点 十八分。3.1.213.1.21案例案例分析分析-行业模型行业模型预测破产（租赁行业）预测破产（租赁行业）全球最大海工船船东美国潮水公司（全球最大海工船船东美国潮水公司（TidewaterTidewater）和主要债权人达成债务重组协议，并于）和主要债权人达成债务重组协议，并于20172017年年5 5月月1717日日申请破产保护，涉及的未偿债务总额约为申请破产保护，涉及的未偿债务总额约为1616亿美元。亿美元。第四十六页，编辑于星期一：十九点 十八分。3.1.22 3.1.22 案例案例分析分析-行业模型行业模型预测破产（油田服务）预测破产（油田服务）Ocean Ri

47、g UDWOcean Rig UDW于于20172017年年3 3月月2020日在美国申请破产保护日在美国申请破产保护第四十七页，编辑于星期一：十九点 十八分。3.1.23 3.1.23 案例案例分析分析-行业模型行业模型预测破产（农畜牧渔）预测破产（农畜牧渔）世界上最大的鱼片生产商、新加坡上市公司中渔集团（世界上最大的鱼片生产商、新加坡上市公司中渔集团（China FisheryChina Fishery）在债券违约四个月后，）在债券违约四个月后，20162016年年6 6月月3131日在美国申请破产保护。日在美国申请破产保护。中渔集团与其他中渔集团与其他1515家关联公司一同在纽约的美国破

48、产法院申请破产。同在本地主板挂牌的中渔家关联公司一同在纽约的美国破产法院申请破产。同在本地主板挂牌的中渔母公司母公司太平洋恩利资源发展（太平洋恩利资源发展（Pacific Andes Resources DevelopmentPacific Andes Resources Development）也在纽约申请破产保护。）也在纽约申请破产保护。第四十八页，编辑于星期一：十九点 十八分。3.1.24 3.1.24 案例案例分析分析-行业模型行业模型预测破产（电信行业）预测破产（电信行业）20142014年年9 9月月1616日日 ，美国，美国NII NII HoldingsHoldings电信公司

49、在美国申请破产保护电信公司在美国申请破产保护。巴西电信公司巴西电信公司Oi SAOi SA因与债券人重组谈判破裂走投无路，在因与债券人重组谈判破裂走投无路，在20162016年年6 6月月2121日申请日申请500500亿巴西雷亚尔亿巴西雷亚尔(约合约合150150亿美元亿美元)的破产保护的破产保护第四十九页，编辑于星期一：十九点 十八分。3.1.25 3.1.25 案例案例分析分析-行业模型行业模型预测破产（公用事业）预测破产（公用事业）2012 2012年年7 7月月6 6日，美国第三大独立电力生产商日，美国第三大独立电力生产商Dynegy Inc宣布，作为与其债权人达成的和解协议的一部分

50、，宣布，作为与其债权人达成的和解协议的一部分，申请破产保护。申请破产保护。第五十页，编辑于星期一：十九点 十八分。3.1.26 3.1.26 案例案例分析分析-行业模型行业模型预测破产（付费电视）预测破产（付费电视）2009年年3月月27日，美国第四大有线电视运营商日，美国第四大有线电视运营商Charter Communications公司周五宣布，已公司周五宣布，已提交预先破产申请。提交预先破产申请。第五十一页，编辑于星期一：十九点 十八分。3.1.27 3.1.27 案例案例分析分析-行业模型行业模型预测破产（房地产行业）预测破产（房地产行业）20162016年年5 5月月6 6日，佳兆业