第七章 企业盈利能力分析(16页DOC).docx

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1、最新资料推荐第七章 企业盈利能力分析复习思考题1.阐述资本经营与资产经营的关系。2.为什么说净资产收益率是反映盈利能力的核心指标？3.分别阐述商品经营与产品经营、资产经营的关系。4.为什么总资产报酬率的分子为息税前利润？是否可用其他指标做分子？5.商品经营盈利能力计算时应注意哪些问题？6.阐述资产经营盈利能力与资本经营盈利能力的关系。7.阐述全部成本费用总利润率同营业成本费用利润率的分析不同之处。8.上市公司盈利能力指标与一般企业的盈利能力指标的关系。9.反映商品经营盈利能力的指标可分为几类？具体包括哪些内容？10.从企业经理人员的角度阐述企业盈利能力分析的目的。11.阐述盈利能力分析的内容。

2、12.影响资本经营盈利能力的因素有哪些？13.为什么计算总资产报酬率指标时包括利息支出？14.阐述影响总资产报酬率的因素。练习题一、单项选择题1.总资产报酬率是指（ ）与平均总资产之间的比率。A.利润总额 B.息税前利润C.净利润 D.息前利润2.（ ）是反映盈利能力的核心指标。A.总资产报酬率 B.股利发放率C.总资产周转率 D.净资产收益率3.（ ）指标越高，说明企业资产的运用效率越好，也意味着企业的资产盈利能力越强。A.总资产周转率 B.存货周转率C.总资产报酬率 D.应收账款周转率4.股利发放率的计算公式是( )。A.每股股利/每股市价 B.每股股利/每股收益C.每股股利/每股账面价值

3、 D.每股股利/每股金额5.在企业各收入利润率中，（ ）通常是其他利润率的基础。A.产品销售利润率 B.营业收入利润率C.总收入利润率 D.销售净利润率6.上市公司盈利能力分析与一般企业盈利能力分析的区别关键在于（ ）。A.利润水平 B.股东权益C.股利发放 D.股票价格7.商品经营盈利能力分析是利用（ ）资料进行分析。A.资产负债表 B.现金流量表C.利润表 D.利润分配表8.反映商品经营盈利能力的指标可分为两类，一类统称收入利润率；另一类统称（ ）。A.成本利润率 B.销售成本利润率C.营业成本费用利润率 D.全部成本费用利润率9.（ ）是指股东权益总额减去优先股权益后的余额与发行在外的普

4、通股平均股数的比值。A.每股收益 B.每股股利C.每股金额 D.每股账面价值10.每股收益主要取决于每股账面价值和（ ）两个因素。A.净利润 B.普通股权益报酬率C.优先股股息 D.普通股股数11.（ ）是普通股股利与每股收益的比值，反映普通股股东从每股的全部获利中分到多少。A.每股收益 B.普通股权益报酬率C.市盈率 D.股利发放率二、多项选择题1.影响净资产收益率的因素主要有（ ）。A.总资产报酬率 B.负债利息率C.企业资本结构 D.总资产周转率E.所得税率2.反映企业盈利能力的指标有( )。A.营业利润 B.利息保障倍数C.净资产收益率 D.成本利润率 E.净利润3.影响总资产报酬率的

5、因素有( )。A.资本结构 B.销售利润率C.产品成本 D.销售息税前利润率E.总资产的周转率4.反映商品经营能力的指标有（ ）。A.销售收入利润率 B.总资产报酬率C.普通股权益报酬率 D.净资产收益率E.销售成本利润率5.反映上市公司盈利能力的指标有( )。A.每股收益 B.普通股权益报酬率C.股利发放率 D.总资产报酬率E.价格与收益比率6.资产经营盈利能力受（ ）的影响。A.资本经营盈利能力 B.商品经营盈利能力C.资产运营效率 D.产品经营盈利能力E.资本运营效率7.反映收入利润率的指标主要有（ ）等。A.产品销售利润率 B.营业收入利润率C.总收入利润率 D.销售净利润率E.销售息

6、税前利润率8.反映成本利润率的指标主要有( )等。A.销售成本利润率 B.营业成本费用利润率C.全部成本费用利润率 D.成本费用利润率E.营业费用利润率9.营业成本费用总额包括（ ）。A.产品销售成本 B.期间费用C.管理费用 D.财务费用E.营业费用10.影响销售成本利润率的因素主要有（ ）。A.税率 B.单位产品销售成本C.单价 D.销售量E.品种构成11.普通股权益报酬率的变化受（ ）因素的影响。A.普通股股息 B.净利润C.优先股股息 D.普通股权益平均额E.普通股股数12.（ ）是企业发放每股股利与股票市场价格之比。A.股利发放率 B.股利报偿率C.价格与收益比率 D.股利与市价比率

7、E.市盈率三、判断题1.资本经营盈利能力分析主要对全部资产报酬率指标进行分析和评价。 （ ）2.对企业盈利能力的分析主要指对利润额的分析。 （ ）3.从会计学角度看，资本的内涵与我们通常所说的资产的内涵是基本相同的，它侧重于揭示企业所拥有的经济资源，而不考虑这些资源的来源特征。 （ ）4.总资产报酬率越高，净资产收益率就越高。 （ ）5.当总资产报酬率高于负债利息率时，提高负债与所有者权益之比，将使净资产收益率提高。 （ ）6.资产经营、商品经营和产品经营都服从于资本经营目标。 （ ）7.资本经营的基本内涵是合理配置与使用资产，以一定的资产投入，取得尽可能多的收益。 （ ） 8.净资产收益率是

8、反映盈利能力的核心指标。 （ ）9.收入利润率是综合反映企业成本效益的重要指标。 （ ）10.企业盈利能力的高低与利润的高低成正比。 （ ）11.影响销售成本利润率的因素与影响销售收入利润率的因素是相同的。 （ ）12.税率变动对产品销售利润没有影响。 （ ）13.价格变动对销售收入的影响额与对利润的影响额总是相同。 （ ）14.普通股权益报酬率与净资产收益率是相同的。 （ ）15.价格与收益比越高，说明企业盈利能力越好。 （ ）四、计算题1.收入利润率和成本利润率分析某公司2001年度、2002年度有关经营成果资料如下表： 利润表 单位：千元项目2001年度2002年度一、 主营业务收入减：

9、主营业务成本主营业务税金及附加二、 主营业务利润加：其他业务利润 其中：其他业务收入减：存货跌价损失营业费用管理费用财务费用其中：利息支出三、 营业利润加：投资收益补贴收入营业外收入减：营业外支出四、 利润总额减：所得税五、净利润 134 568 67 986 28 450 38 132 2 257 3 550 1 009 2 040 4 700 4 654 6 894 27 986 10 3118 5213 200 4 522 45 496 15 014 30 482 368 321 156 989 75 588 135 744 5 365 7 085 2 080 3 002 9 980 8

10、 620 10 112 117 427 23 455 9 844 4 6886 211 149 203 49 237 99 966要求：（1）根据上述资料，计算2001、2002两个年度的收入利润率指标及其变动情况。（2）根据上述资料，计算2001、2002两个年度的成本利润率指标及其变动情况。2.资本经营能力分析根据某公司2001、2002两个年度的资产负债表、利润表及其附表资料以及会计报表附注，给出以下分析数据： 单位：千元项目2001年2002年平均总资产9 63815 231平均净资产8 56111 458利息支出146189利润总额8211 689所得税率33%30%要求：用连环替代

11、法计算各因素变动对资本经营能力的影响程度。五、业务题1.股份公司盈利能力分析某公司2001年度、2002年度有关资料如下表： 单位：元项目2001年2002年净利润200 000250 000优先股股息25 00025 000普通股股利150 000200 000普通股股利实发数120 000180 000普通股权益平均额1 600 0001 800 000发行在外的普通股平均数（股）800 0001 000 000每股市价44.5要求：（1）根据所给资料计算该公司2002年度每股收益、普通股权益报酬率、股利发放率和价格与收益比率等指标。（2）用差额分析法对普通股权益报酬率进行分析。2.成本利

12、润率分析某企业2001年和2002年的主要产品销售利润明细表如下表：产品名称销售数量销售单价单位销售成本单位销售利润20012002200120022001200220012002A2001901201209390B195205150145130120C5050300300240250 合计-要求：（1）根据所给资料填表；（2）确定品种结构、价格、单位成本变动对销售成本利润率的影响；（3）对企业商品经营盈利能力进行评价。六、典型案例2002年底A公司拥有B公司20%有表决权资本的控制权，2003年A公司有意对B公司继续投资。A公司认为B公司的盈利能力比财务状况、营运能力更重要，他们希望通过投资

13、获得更多的利润。因此，A公司搜集了B公司的有关资料。资料1： 利润表 单位：千元项目2001年度2002年度五、 主营业务收入减：主营业务成本主营业务税金及附加六、 主营业务利润加：其他业务利润减：存货跌价损失营业费用管理费用财务费用七、 营业利润加：投资收益补贴收入营业外收入减：营业外支出八、 利润总额减：所得税五、净利润1 200 0001 050 0008 000 142 0002 0001 0002 000 12 0004 000 125 0008 000 200 18 000 115 200 38 016 77 1841 500 0001 100 00015 000 385 0005

14、 0002 0003 000 15 0001 000 371 000 30 0001006 000 395 100 130 383 264 717资料2：财务费用表 单位：千元项 目2002年2001年利息支出 5 0008 000减：利息收入2 89310 039汇兑损失3 1083 809减：汇兑收益1 320 956其他 105 186财务费用4 0001 000 资料3：有关资产、负债及所有者权益资料：项目2002年2001年平均总资产3 205 0002 815 000平均净资产1 885 0001 063 000根据案例中所给的资料，A 公司应做好以下几方面工作，从而便于2003年

15、度的投资决策。（1）计算反映资产经营盈利能力和资本经营盈利能力的指标；（2）采用因素分析法分析总资产报酬率变动的原因；（3）评价企业盈利能力状况。复习思考题提示1.阐述资本经营与资产经营的关系。回答这个问题可从以下几个角度思考：第一，资本经营与资产经营的内涵。资本经营是与资本经营型的企业经营方式紧密相连的。资本经营的内涵是指企业以资本为基础，通过优化配置来提高资本经营效益的经营活动，其活动领域包括资本流动、收购、重组、参股和控股等能实现资本增值的领域，从而使企业以一定的资本投入，取得尽可能多的资本收益。资产经营是与资产经营型的企业经营方式紧密相连的。资产经营的基本内涵是合理配置与使用资产，以一

16、定的资产投入，取得尽可能多的收益。第二，资产经营与资本经营的区别。两者的经营内容不同；经营出发点不同。第三，资产经营与资本经营的联系。资本与资产的关系决定了二者之间相互依存、相互作用；资本经营是企业经营的最高层次，商品经营是对产品经营的进步，资产经营是对商品经营的进步，而资本经营是对资产经营的进步。2.为什么说净资产收益率是反映盈利能力的核心指标？回答这个问题可从以下几个角度思考：第一，盈利能力的基本内涵。盈利能力是指企业在一定条件下赚取利润的能力。盈利能力的大小是一个相对的概念，通常是指利润相对于一定的资源投人而言，如资产盈利能力、资本盈利能力、商品盈利能力等。第二，企业财务目标决定了净资产

17、收益率是反映企业盈利能力的核心指标。企业财务目标是企业所有者权益或股东权益最大化。在资本所有者投入一定情况下，股东权益最大化将要求净资产收益率最大化。企业一切财务活动都将围绕财务目标进行，因此，净资产收益率必然成为企业追求的最重要的盈利能力指标。第三，净资产收益率最综合反映企业各个经营环节的盈利能力。资本经营是企业经营的最高层次。但资本经营不能与资产经营、商品经营以及产品经营相隔离。资本经营的效果是企业各项经营效果的综合体现，净资产收益率也是其他盈利能力，如资产经营盈利能力、商品经营盈利能力的综合体现。3.分别阐述商品经营与产品经营、资产经营的关系。回答这个问题可从以下几个角度思考：第一，商品

18、经营、产品经营和资产经营的内涵。商品经营是与生产经营型的企业经营方式紧密相连的。商品经营的基本内涵是企业以市场为导向,组织供产销活动,以一定的人力、物力消耗生产与销售尽可能多的社会需要的商品。产品经营是与单纯生产型的企业经营方式紧密相连的。产品经营的基本内涵就是在国家计划指导下,企业组织产品生产，以一定的人力、物力消耗按时、保质、保量生产出一定的产品。资产经营是与资产经营型的企业经营方式紧密相连的。资产经营的基本内涵是合理配置与使用资产，以一定的资产投入，取得尽可能多的收益。第二，商品经营与产品经营的关系。商品经营和产品经营是既相互联系，又有所区别的。（1）产品经营是商品经营的一个环节，且是一

19、个最基本的环节；商品经营是产品经营的扩展。（2）产品经营主要侧重于产品实物经营，而不强调投入品与产出品的价格；商品经营不仅重视产品实物经营，而且强调价值经营，即考虑投入品与产出品的价格。（3）商品经营目标比产品经营目标更综合。要实现商品经营目标，既要搞好产品经营，提高生产技术效率，又要重视供产销的衔接及价值管理，提高商品的经济效率。第三，商品经营与资产经营的关系。资产经营与商品经营及产品经营是既相互联系，又相互区别的。（1）资产经营不能离开商品经营而独立存在，没有有效地的商品经营是不能取得好的资产经营效果的。（2）资产经营是对商品经营的进一步发展，它不仅考虑商品本身的消耗与收益，而且将资产的投

20、入与产出及周转速度做为经营的核心。（3）资产经营目标比商品经营目标更综合。商品经营目标是实现资产经营目标的基础，但不是全部。要实现资产经营目标，应在商品经营基础上，进一步搞好资产重组与有效使用，加快资产周转速度。4.为什么总资产报酬率的分子为息税前利润？是否可用其他指标做分子？回答这个问题可从以下几个角度思考：第一，比率指标要求分子与分母口径的一致性决定了总资产报酬率的分子应使用息税前利润，而不能仅是利润总额。企业总资产的资金来源有两部分：一是所有者权益；二是负债。所有者的投资报酬体现为利润；债权人的投资报酬体现为利息。因此，评价总资产的收益能力或盈利能力就不能仅考虑利润，忽视利息，而应包括这

21、两个部分。第二，资产经营的目标决定了总资产报酬率的分子应使用息税前利润，而不是息前税后利润。资产经营的目标与资本经营的目标不同，它考虑的不仅仅是企业资本所有者利益，而是企业所有利益相关者的利益，包括所有者、债权人、国家等各方面的利益。用税前利润而不是税后利润，有利于全面反映企业总资产的贡献能力，包括对国家或社会的贡献能力。5.商品经营盈利能力计算时应注意哪些问题？回答这个问题可从以下几个角度思考： 第一，反映商品经营盈利能力的指标可从收人和成本角度分为两大类。 第二，由于多步式利润表提供的利润的多样性和相应的收入及成本费用的多样性，各指标分子分母计算口径问题是商品经营盈利能力计算中的关键问题。

22、第三，收入利润率计算时应注意：主营业务收入、营业收入、总收入与相应利润的对应关系。第四，成本利润率计算时应注意：主营业务成本、营业成本费用、总成本费用与相应利润的对应关系。 第五，注意各指标名称与内涵的协调。6.阐述资产经营盈利能力与资本经营盈利能力的关系。回答这个问题可从以下几个角度思考：第一，资本经营盈利能力内涵与指标。资本经营盈利能力是指企业的所有者通过投入资本经营所取得的利润的能力。反映资本经营盈利能力的基本指标是净资产收益率，即指企业本期净利润与净资产的比率，其计算公式是： 第二，资产经营盈利能力内涵与指标。资产经营盈利能力，是指企业运营资产所产生的利润的能力。反映资产经营盈利能力的

23、指标是总资产报酬率，即息税前利润与平均总资产之间的比率。运用资产负债表和利润表的资料，可计算总资产报酬率，计算公式为： 第三，资产经营盈利能力与资本经营盈利能力的关系。 7.上市公司盈利能力指标与一般企业的盈利能力指标的关系。回答这个问题可从以下几个角度思考：第一，上市公司是一般企业的特殊形式，因此反映一般企业盈利能力的指标都适用于上市公司。第二，反映上市公司盈利能力的中有些指标与一般企业的盈利能力指标实质相同，只是名称不同，如每股收益与资本收益率（净利润实收资本），普通股权益报酬率与净资产收益率等就属于这种类型。第三，上市公司特殊指标是一些与企业股票价格或市场价值相关的指标。这些指标与一般企

24、业盈利能力指标并不矛盾。在规范的资本市场环境和较高的会计信息质量前提下，这些特殊指标直接受企业盈利能力一般指标的影响。8.反映商品经营盈利能力的指标可分为几类？具体包括哪些内容？回答这个问题可从以下几个角度思考：第一，反映商品经营盈利能力指标的分类。反映商品经营盈利能力的指标可分为两类：一类是各种利润额与收入之间的比率，统称收入利润率；另一类是各种利润额与成本之间的比率，统称成本利润率。第二，收入利润率。反映收入利润率的指标主要有产品销售利润率、营业收入利润率、总收入利润率、销售净利润率、销售息税前利润率等。第三，成本利润率。反映成本利润率的指标主要有销售成本利润率、营业成本费用利润率、全部成

25、本费用利润率等。9.从企业经理人员的角度阐述企业盈利能力分析的目的。回答这个问题可从以下几个角度思考：第一，利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩。企业经理人员的根本任务，就是努力地为企业赚取更多的利润。利用盈利能力指标可以衡量经理人员工作业绩的优劣。第二，通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题。企业经营的好坏，都会通过盈利能力表现出来。通过对盈利能力的深入分析，可以发现经营管理中的重大问题，进而采取措施解决问题，提高企业收益水平。10.阐述盈利能力分析的内容。回答这个问题可从以下几个角度思考：第一，盈利能力分析的内涵。盈利能力的分析是企业财务分析的重点，财务结构分析、偿债能力分析等，

26、其根本目的是通过分析及时发现问题，改善企业财务结构，提高企业偿债能力、经营能力，最终提高企业的盈利能力，促进企业持续稳定地发展。第二，盈利能力分析的对象。对企业盈利能力的分析主要指对利润率的分析。利润率指标从不同角度或从不同的分析目的看，可有多种形式。第三，盈利能力分析的内容。（1）资本经营与资产经营盈利能力分析。资本经营盈利能力分析主要对净资产收益率指标进行分析与评价。资产经营盈利能力分析主要对全部资产报酬率指标进行分析和评价。（2）商品经营盈利能力分析。即利用利润表资料进行利润率分析，包括收入利润率分析和成本利润率分析两方面内容。（3）上市公司盈利能力分析。即对每股收益指标、普通股权益报酬

27、率指标、股利发放率指标以及价格与收益比率指标进行分析。11.影响资本经营盈利能力的因素有哪些？回答这个问题可从以下几个角度思考：第一，资本经营盈利能力的内涵与指标。资本经营盈利能力是指企业的所有者通过投入资本经营所取得的利润的能力。反映资本经营盈利能力的基本指标是净资产收益率，即指企业本期净利润与净资产的比率，其计算公式是： 第二，影响资本经营盈利能力的因素。影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税率等。第三，净资产收益率与各影响因素之间的关系。 12.为什么计算总资产报酬率指标时包括利息支出？回答这个问题可从以下几个角度思考：第一，总资产报酬率指标。总资产报

28、酬率是反映企业资产经营盈利能力的指标，即息税前利润与平均总资产之间的比率。其计算公式为： 第二，企业总资产的资金来源有两部分：一是所有者权益；二是负债。既然总资产报酬率采用全部资产，并且从利润中没有扣除自己资本的等价报酬红利，那么，同样也不能扣除借入资本的等价报酬利息。何况从企业对社会的贡献来看，利息同利润具有同样的经济意义。13.阐述影响总资产报酬率的因素。回答这个问题可从以下几个角度思考：第一，总资产报酬率指标。总资产报酬率是反映企业资产经营盈利能力的指标，即息税前利润与平均总资产之间的比率。其计算公式为： 第二，总资产报酬率的分解公式。 总资产周转率 销售息税前利润率100第三，影响总资

29、产报酬率的因素。影响总资产报酬率的因素有两个：一是总资产周转率，该指标作为反映企业资本运营能力的指标，可用于说明企业资产的运用效率，是企业资产经营效果的直接体现；二是销售息税前利润率，该指标反映了企业商品生产经营的盈利能力，产品盈利能力越强，销售利润率越高。 练习题参考答案一、单项选择题1.B 2.D 3.C 4.B 5.A6.D 7.C 8.A 9.D 10.B11.D二、多项选择题1.ABCE 2.CD 3.DE 4.AE5.ABCDE 6.BC 7.ABCDE 8.ABC9.ABCDE 10.ABCE 11.BCD 12.BD三、判断题1.错误。资产经营盈利能力分析主要对全部资产报酬率指

30、标进行分析和评价。 2.错误。对企业盈利能力的分析主要指对利润率的分析。 3.错误。从经济学角度看，资本的内涵与我们通常所说的资产的内涵是基本相同的，它侧重于揭示企业所拥有的经济资源，而不考虑这些资源的来源特征。4.错误。在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下，总资产报酬率越高，净资产收益率就越高。 5.正确。6.正确。7.错误。资产经营的基本内涵是合理配置与使用资产，以一定的资产投入，取得尽可能多的收益。 8.正确。9.错误。成本利润率是综合反映企业成本效益的重要指标。 10.错误。不一定。在反映盈利能力的指标的分母一定情况下，企业盈利能力的高低与利润的高低成正比。11.正确。12.错误。

31、如果企业缴纳消费税或营业税，税率变动对产品销售利润有影响。13.错误。如果企业销售不缴纳营业税或消费税，这个结论是正确的。14.错误。如果企业不存在优先股，那么二者是相同的。15.错误。一般情况下，价格与收益比越高反映企业发展前景越好，并不一定盈利能力越高。另外必须注意，当每股收益可能为零或负数时，价格与收益比越高并不能说明企业发展情景好。四、计算题1. 收入利润率和成本利润率分析（1）收入利润率分析 收入利润率指标 单位：%收入利润率指标2001年2002年差异产品销售利润率28.3436.858.51营业收入利润率20.2631.2811.02总收入利润率30.6537.416.76销售净

32、利润率22.6527.144.49销售息税前利润率37.9342.444.51 （2）成本利润率分析 成本利润率指标 单位：%成本利润率指标2001年2002年差异销售成本利润率56.0986.4730.38销售成本费用利润率51.5482.9731.43营业成本费用利润率35.2665.7530.49全部成本费用总利润率54.2380.7426.51全部成本费用净利润率36.3354.0917.762.资本经营能力分析项目2001年2002年总资产报酬率（%）10.0312.33负债利息率（%）13.565.01负债/净资产0.12580.3293净利润（千元）5501 182净资产收益率（

33、%）6.4210.32分析对象：10.32%6.42%=3.90%采用连环替代法计算如下：2001年：10.03%+（10.03%13.56%）0.1258（133%）=6.42%第一次替代：12.33%+（12.33%13.56%）0.1258（133%）=8.16%第二次替代：12.33%+（12.33%5.01%）0.1258（133%）=8.88%第三次替代：12.33%+（12.33%5.01%）0.3293（133%）=9.88% 2002年：12.33%+（12.33%5.01%）0.3293（130%）=10.32%总资产报酬率变动的影响为：8.16%6.42%=1.74%负债

34、利息率变动的影响为：8.88%8.16%=0.72%资本结构变动的影响为：9.88%8.88%=1%税率变动的影响为：10.32%9.88%=0.44%五、业务题1.股份公司盈利能力分析 (1) =0.23 =12.5% =78.26% =19.56(2)根据所给资料，2001年度的普通股权益报酬率为（200 00025 000）/1 600 000=10.94%，2002年度普通股权益报酬率比2001年度增加了1.56%，对于其变动原因，用差额分析法分析如下：净利润变动对普通股权益报酬率的影响普通股权益平均额变动对普通股权益报酬率的影响两因素共同作用的结果使普通股权益报酬率升高了1.56%。

35、2.成本利润率分析(1)产品名称销售数量销售单价单位销售成本单位销售利润20012002200120022001200220012002A20019012012093902730B1952051501451301102035C50503003002402506050合计-682506752555950521501230015375(2)2001年销售成本利润率=12300/55950100%=21.98%2002年销售成本利润率=15375/52150100%=29.48%分析对象：29.48%21.98%=+7.5%因素分析：品种构成变动对成本利润率的影响：=21.72%21.98%= 0.26%价格变动对利润的影响：205（145150）= 10 250（元）价格变动对销售成本利润率的影响：= 18.20%成本变动对销售成本利润率的影响：=29.48%3.52%=25.96%