企业筹资的种类讲解(20页DOC).docx

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1、最新资料推荐第三章企业筹资方式从近几年的考试来说本章属于比较重点的章节，题型可以出客观题，也可以出计算题，甚至综合题。客观题历来在本章出题所占分数较多，而且客观题的出题点很多。第一节企业筹资概述一、企业筹资的含义和动机（熟悉）企业筹资是指企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。企业筹资的动机可分为四类：设立性筹资、扩张性筹资、调整性筹资和混合性筹资。二、企业筹资的分类：（掌握）（1）按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资。（2）按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资。（3）按照资金的取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资。（4）按

2、照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映，分为表内筹资和表外筹资。（5）按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金筹集与长期资金筹集例题：下列属于直接筹资方式的有（）。A.发行债券B.银行借款C.发行股票D.利用商业信用答案：ACD三、筹资渠道与筹资方式（掌握） 比较内容 筹资渠道 筹资方式 含义 筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与供应量 筹资方式是指筹措资金时所采取的具体形式 种类或方式 国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和企业自留资金等六种 吸收直接投资、发行股票、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁、利用留存收益和杠杆收购 四、企业

3、筹资的基本原则（了解）（一）规模适当原则（二）筹措及时原则（三）来源合理原则（四）方式经济原则五、企业资金需要量的预测（一）定性预测法（了解）利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。（二）定量预测法（掌握）主要介绍比率预测法和资金习性预测法。1.比率预测法依据一定的财务比率进行预测，在众多的财务比率预测中，最常用的是销售额比率法。销售额比率法（1）假设前提：企业的部分资产和负债与销售额同比例变化；企业各项资产、负债和所有者权益结构已达到最优。（2）基本原理：会计恒等式（3）计算公式：P65外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益参照教材P63

4、例3-1（4）基本步骤：区分变动性项目（随销售收入变动而呈同比率变动的项目）和非变动性项目计算变动性项目的销售百分率=基期变动性资产或（负债）/基期销售收入计算需要增加的资金=增加的资产-增加的负债计算需追加的外部筹资额计算公式：外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益增加的资产=增量收入基期变动资产占基期销售额的百分比非变动资产调整数增加的负债=增量收入基期变动负债占基期销售额的百分比增加的留存收益=预计销售收入销售净利率收益留存率教材P63例3-1：增加的资产=2000050%=10000（万元）增加的负债=2000015%=3000（万元）增加的留存收益=12000010%

5、40%=4800（万元）外界资金需要量=10000-3000-4800=2200（万元）例题1：已知：某公司2002年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2002年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）2002年12月31日单位：万元 资产 期末余额 负债及所有者权益 期末余额 货币资金应收账款净额存货固定资产净值无形资产 10003000600070001000 应付账款应付票据长期借款实收资本留存收益 10002000900040002000 资产总计 18000 负债与所有者权益总计 18000 该公司2003年计划销售收入比上年

6、增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为10%、期限为10年、每年年未付息的公司债券解决。假定该公司2003年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽略不计，适用的企业所得税税率为33%。要求：（1）计算2003年公司需增加的营运资金（2）预测2003年需要对外筹集资金量答案：（1）计算2003年公司需增加的营运资金流动资产占销售收入的百分比=10000/20000=50%流动负债占销售收入的百分比=3000/20000=15%增加的销售收入=

7、2000030%=6000（万元）增加的营运资金=增加的流动资产-增加的流动负债=600050%-600015%=2100（万元）（2）预测2003年需要对外筹集资金量增加的留存收益=20000（1+30%）12%（1-60%）=1248（万元）对外筹集资金量=148+2100-1248=1000（万元）2.资金习性预测法P65（1）几个基本概念 （2）总资金直线方程：y=a+bx高低点法-选择业务量最高最低的两点资料参照教材P67【例3-2】 然后根据最高点或最低点的资料，代入公式ay-bx特点：比较简便，精确性差，代表性差。例2：某企业2004年销售收入与资产情况如下：单位：万元 时间 销

8、售收入 现金 应收账款 存货 固定资产 流动负债 第一季度 600 1400 2100 3500 6500 1080 第二季度 500 1200 1900 3100 6500 930 第三季度 680 1620 2560 4000 6500 1200 第四季度 700 1600 2500 4100 6500 1230 合计 2480 5820 9060 14700 6500 4440 要求：要求采用高低点法分项建立资金预测模型，并预测当2005年销售收入为2700万元时企业的资金需要总量注意：我们选择高点和低点的依据是业务量，而非资金占用量。解：现金占用情况：b现y /x=(1600-1200

9、)/（700-500）=2a现y-bx=1600-2700=200应收账款占用情况b应y /x=(2500-1900)/（700-500）=3a应y-bx=2500-3700=400存货占用情况b存y /x=(4100-3100)/（700-500）=5a存y-bx=4100-5700=600固定资产占用：a固=6500流动负债占用情况b流y /x=(1230-930)/（700-500）=1.5a流y-bx=1230-1.5700=180汇总计算：b2+3+5-1.5=8.5a200+400+600+6500-180=7520y=a+bx=7520+8.5x当2005年销售收入预计达到270

10、0万元时预计需要的资金总额=7520+8.5x=30470（元）回归直线分析法：总资金直线方程：y=a+bx 参照教材68页的例3-3回归分析法的特点：比较科学，精确度高，但是计算繁杂。例3：某企业2000年至2004年的产销量和资金需要量见下表所示，若预测2005年的预计产销量为7.8万吨，试建立资金的回归直线方程，并预测2005年的资金需要量。某企业产销量与资金需要量表 年度 产销量（x）（万吨） 资金需要量（y）（万元） 2000 6.0 500 2001 5.5 475 2002 5.0 450 2003 6.5 520 2004 7.0 550 答案：回归直线方程数据计算表 年度 产

11、销量（x）（万吨） 资金需要量（y）（万元） xy x2 2000 6.0 500 3000 36 2001 5.5 475 2612.5 30.25 2002 5.0 450 2250 25 2003 6.5 520 3380 42.25 2004 7.0 550 3850 49 n=5 x=30 y=2495 xy=15092.5 x2=182.5 代入联立方程： 得： 解方程得：a=205（万元）；b=49（元/万吨）；所以：y=205+49x2005年的资金需要量=205+497.8=587.2（万元）第二节权益资金的筹集一、 吸收直接投资（一）吸收直接投资的种类：1.吸收国家投资特点

12、：产权归属国家；资金的运用和处置受国家的约束比较大；在国有企业当中运用比较广泛。2.吸收法人投资特点：发生在法人单位之间；以参与企业利润分配为目的；出资方式灵活多样。3.吸收个人投资特点：参与投资的人员较多；每人投资的数额相对较少；以参与企业利润分配为目的。吸收法人投资和吸收个人投资之间的共同特点是：以参与企业利润分配为目的（二）吸收直接投资的出资方式1.现金出资外国的公司法或投资法对现金投资占资金总额的多少，一般都有规定，但是我国目前尚无这方面的规定，所以需要在投资过程中有双方协商加以确定。对于这一要点注意判断题。2.实物出资出资条件：确为企业科研、生产、经营所需；技术性能比较好；作价公平合

13、理。因为实物需要对其价值作出评估。3.工业产权出资出资条件：能帮助研究和开发出新的高科技产品；能帮助生产出适销对路的高科技产品；能帮助改进产品质量，提高生产效率；能帮助大幅度降低各种消耗；作价比较合理。4.土地使用权出资出资条件：确为企业科研、生产销售活动所下需要的；交通、地理条件比较适宜；作价公平合理。（三）吸收直接投资的优缺点（注意和发行股票优缺点的比较） 优点 缺点 1) 增强企业信誉和借款能力；2)能尽快形成生产能力；3）有利于降低财务风险； 1）资金成本较高；2）容易分散企业控制权； 例题：相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（）。（2003年）A.有利于降低

14、资金成本B.有利于集中企业控制权C.有利于降低财务风险D.有利于发挥财务杠杆作用答案：C解析：吸收直接投资属于权益资金筹资，没有还本付息的压力，所以有利于降低财务风险。二、发行股票（一）股票的含义、特征与分类1.股票的特征法定性、收益性、风险性、参与性、无限期性、可转让性和价格波动性2.股票的分类按股东权利和义务的不同，可将股票分为普通股票和优先股票；按股票票面是否记名，可将股票分为记名股票和无记名股票；按股票票面有无金额，可将股票分为有面值股票和无面值股票；按股票发行时间的先后，可将股票分为始发股和新发股；按发行对象和上市地区，可将股票分为A股、B股、H股和N股等。3.股票的价值、价格与股价

15、指数（P76）（1）股票价值股票的价值有票面价值、账面价值、清算价值和市场价值。（2）股票价格股票价格有广义和狭义之分。狭义的股票价格就是股票交易价格。广义的股票价格则包括股票的发行价格和交易价格两种形式。股票交易价格具有事先的不确定性和市场性特点。（3）股价指数股价指数是指金融机构通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值。股价指数的分类：根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范围，可以将股价指数分为反映整个市场走势的综合性指数和反映某一行业或某一类股票价格走势的分类指数；根据编制股价指数时纳入指数计算范围的股票样本数量，可以将股价指数分为全部上市股票价格

16、指数和成份股指数。注意掌握常见股价指数的归类。股价指数的计算方法有简单算术平均法、综合平均法、几何平均法和加权综合法等。（二）发行普通股1.普通股股东的权利： 公司管理权；公司管理权主要表现在：投票权：对公司重大问题进行投票（比如修改公司章程、改变资本结构、批准出售公司重要资产、吸收或兼并其他公司等）。查账权：通常股东的查账权是受限制的，但是股东可以委托会计师进行查账。阻止越权经营的权利：阻止管理当局（经营者）的越权行为。 分享盈余权；普通股股东可以按照股份的占有比例分享利润。 出让股份权； 优先认股权；优先认股权是指原有普通股股东在公司发放新股时具有优先认购权。（注意P80） 剩余财产要求权

17、当公司进入解散、清算阶段时，股东有权分享公司的剩余财产。2.股票定价方式（P82-P85）定价方式：协商定价方式；一般的询价方式；累计投标询价方式；上网竞价方式发行价格的计算方法：市盈率定价法；净资产倍率法；竞价确定法；现金流量折现法。3.股票上市的利弊分析股票上市的优点：有助于改善财务状况；利用股票收购其他公司；利用股票市场客观评价企业；利用股票激励职员；提高公司知名度，吸引更多顾客。股票上市的缺点：使公司失去隐私权；限制经理人员操作的自由度；上市成本高。4.普通股筹资的优缺点（掌握）优点：1）没有固定的利息负担；2）没有固定的到期日，无需偿还；3）筹资风险小；4）能增强公司的信誉；5）筹资

18、限制少。缺点：1）资金成本较高；2）容易分散公司的控制权；3）可能会降低普通股的每股净收益，从而引起股价下跌例题：下列各项中，属于吸收直接投资与发行普通股筹资方式所共有缺点的有（）。（2002年）A.限制条件多B.财务风险大C.控制权分散D.资金成本高答案：CD（三）发行优先股1.优先股的性质P89从普通股股东角度看它是一种特殊的债券；从债券持有人角度看它属于股票；从公司管理当局和财务人员角度看优先股具有双重性质。2.优先股的种类：（1）累积优先股和非累积优先股累积优先股：只有在全部支付了累积优先股股利之后才能支付普通股股利。累积优先股股利是固定，且股利可以逐期累积。非累积优先股：仅按当年利润

19、分取股利，不予以向后期累积。（2）可转换优先股和不可转换优先股可转换优先股：股东可在一定其实那按照一定比例把优先股转换成普通股的股票。转换比例事先确定。不可转换优先股：不能转换成普通股的股票。（3）参与优先股和不参与优先股参与优先股：不仅能取得固定股利，还可以和普通股一样有权参加利润分配的股票。不可参与优先股：只能取得固定股利的股票。（4）可赎回优先股和不可赎回优先股可赎回优先股：股份公司可以按照一定价格收回的优先股。发行公司在发行的时候即已经定好了收回的条款，是否收回以及何时收回由发行公司确定，但是赎回价格一般高于面值。不可赎回优先股：发行时规定股票不可赎回。注意：累积优先股、可转换优先股和

20、参与优先股有利于股东；而可赎回优先股对股份公司有利。3.优先股的权利（1）优先分配股利权（2）优先分配剩余资产权（3）部分管理权优先股股东只具有部分管理权，也就是其管理权受限制。4.优先股筹资的优缺点优点：（1）没有固定到期日，不用偿还本金；（2）股利支付既固定，又具有一定的弹性；负债利息固定，而且必须偿还；对于非累积优先股，其股利虽然固定，但是在当年可供分配的利润不足以分配股利时，可以不发放股利。普通股股利完全具有弹性。（3）有利于增强公司信誉。缺点：（1）筹资成本高；（2）筹资限制多；（3）财务负担重。例题：相对于普通股股东而言优先股股东可以优先行使的权利有（）。A.优先认股权B.优先管理

21、权C.优先分配股利D.优先分配剩余财产答案：CD三、发行认股权证（一）认股权证的含义与特点认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。认股权证的特点：（1）认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于公司发行新债券或优先股股票具有促销作用。（2）持有人在认股之前，既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权。（3）用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价。（二）认股权证的种类1.按允许购买的期限长短，分为长期认股权证与短期认股权证。2.按认股权证的发行方式不同，分为单独发行认股权证与附带发行认股权证。（三）认股权证的基本要素（1）认购数量；（2）认购

22、价格；（3）认购期限；（4）赎回条款。（四）认股权证的价值认股权证有理论价值与实际价值之分。其理论价值可用下式计算：1.理论价值计算公式认股权证理论价值=（普通股市场价格-普通股认购价格）认股权证换股比率参考教材P95 例3-42.影响认股权证理论价值的主要因素有：（1）换股比率；（同向）（2）普通股市价；（同向）（3）执行价格；（反向）（4）剩余有效期间；（同向）例题：认股权证剩余有效期间越长，则表明风险越大，所以认股权证的理论价值越小。答案：3.认股权证的实际价值实际价值是认股权证在证券市场上的市场价格或售价。认股权证的实际价值大于理论价值的部分称为超理论价值的溢价。（五）认股权证的作用1

23、.为公司筹集额外现金。2.促进其他筹资方式的运用。第三节负债资金的筹集一、银行借款（一）与借款有关的信用条件1.信贷额度信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。一般讲，企业在批准的信贷限额内，可随时使用银行借款。但是，银行并不承担必须提供全部信贷限额的法律责任。当企业出现财务状况恶化的状况时可以拒绝继续提供贷款。2.周转信贷协定周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。参照教材P99例3-5例题：某

24、企业取得银行为期一年的周转信贷额100万元，借款企业年度内使用了60万元，平均使用期只有6个月，借款利率为12%，年承诺费率为0.5%，要求计算年终借款企业需要支付的利息和承诺费总计是多少。需支付的利息：6012%612 =3.6（万元）需支付的承诺费=（100-60）0.5%+600.5%6/12=0.35（万元）总计支付额=3.95（万元）3.补偿性余额补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为10%至20%）计算的最低存款余额。请参考教材P100例3-64.借款抵押银行向财务风险较大的企业或对其信誉不甚把握的企业发放贷款，有时需要有抵押品担保，以减少自

25、己蒙受损失的风险。抵押贷款的利率要高于非抵押贷款的利率，原因在于银行将抵押贷款视为风险贷款，借款企业的信誉不是很好，所以需要收取较高的利息；而银行一般愿意为信誉较好的企业提供贷款，且利率相对会较低。5.偿还条件贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期（每月、季）等额偿还两种方式。一般来说企业不希望采用分期等额偿还方式借款，而是愿意在贷款到期日一次偿还，因为分期偿还会加大贷款的实际利率。但是银行不希望采用到期一次偿还方式，因为到期一次偿还借款本金会增加企业的财务负担，加大企业拒付风险，同时会降低借款的实际利率。6.以实际交易为贷款条件（二）借款利息的支付方式1.利随本清法（又称收款法）是指借款到

26、期时向银行支付利息的方法。采用这种方法。借款的名义利率等于实际利率。2.贴现法是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的计息方法。请参考教材P102例3-7这种方法是在借款时即把利息扣除，这将导致实际利率高于名义利率。实际利率=本金名义利率实际借款额=本金名义利率（本金-利息）=名义利率（1-名义利率）（三）银行借款的优缺点优点：1.筹资速度比较快；2.筹资成本低；3.借款弹性好。缺点：1.财务风险大；2.借款限制条款多；3.筹资数额有限；二、发行公司债券（一）种类1.按照是否存在抵押担保分：信用债券、抵押债券、担保债券信用债券：企业发行信用债券往往具有

27、较多的限制条件。抵押债券：可以是不动产抵押，可以是动产抵押，也可以是证券抵押。担保债券：由一定的保证人作担保而发行的债券。保证人的条件：（1）保证人首先必须是符合担保法的企业法人；（2）净资产不低于被保证人拟发行债券的本息；（3）近三年连续盈利，且有较好的业绩前景；（4）不涉及改组、解散等事宜或重大诉讼案件；（5）中国人民银行规定的其他条件。2按照是否记名分：记名债券和无记名债券记名债券在转让时，持有人需要在债券上背书和在公司债权人名册上更换债权人姓名（名称）。3其他分类P106（二）债券发行价格的确定1.影响债券发行价格的因素：（1）面值：揭示到期还本额；（2）票面利率及付息方式：揭示将来支

28、付利息的依据，利息=面值票面利率（3）期限：即偿还期限（4）市场利率2.债券发行价格的计算 发行价格的确定其实就是一个求现值的过程，等于各期利息的现值和到期还本的现值之和，折现率以发行时的市场利率为标准。例：A公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，若发行时债券市场利率为10%，则A公司债券的发行价格为多少；答案： A公司债券的发行价格=10008%（P/A，10%，3）+1000（P/F，10%，3）B公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，每半年付息一次，到期还本，若发行时债券市场利率为10%，则B公司债券的发行价格为多少；

29、B公司债券的发行价格=10004%（P/A，5%，6）+1000（P/F，5%，6）C公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，若发行时债券市场利率为10%，则C公司债券的发行价格为多少 C公司债券的发行价格=（10008%3+1000）（P/F，10%，3）（四）债券筹资优缺点1.优点（1）资金成本较低；（2）保证控制权；（3）可利用财务杠杆作用2.缺点（1）筹资风险高；（2）限制条件多；（3）筹资数额有限（五）可转换债券1.可转换债券的性质p1122.可转换债券的基本要素P113-114可转换债券的基本要素包括：基准股票、票面利率、转换价格、转

30、换比率、转换期限、赎回条款、回售条款、转换调整条款或保护条款。例题：某公司发行可转换债券，每张面值为1000元，若该可转换债券的转换价格为40元，则每张债券能够转换为股票的股数为（）A.40B.15C.30D.25答案：D解析：因为每张债券能够转换为股票的股数即为转换比率，且转换价格=债券面值/转换比率，所以转换比率=债券面值/转换价格=1000/40=253.可转换债券筹资的优缺点优点：（1）可节约利息支出；（2）有利于稳定股票市价；（3）可增强筹资灵活性。缺点：（1）增强了对管理层的压力；（2）存在回售风险；（3）存在股价大幅度上扬风险，减少筹资数量。三、融资租赁1.形式及其特点（1）售后

31、租回：企业根据协议，将资产卖给出租人，再将其租回使用。（2）直接租赁：承租人直接向出租人租入所需要的资产，并付出租金。（3）杠杠租赁：涉及承租人、出租人和资金出借者2.租金构成（1）设备价款：购买设备需支付的资金（2）租息：包括融资成本、租赁手续费3.租金的计算基本原理：资金时间价值计算年金的原理参照教材P118 例3-10；参照教材P118例3-114.优缺点优点：（1）筹资速度快（2）限制条款少（3）设备淘汰风险小（4）财务风险小（5）税收负担轻主要缺点：筹资成本高四、利用商业信用1.概念：商业信用是指在商品交易中由于延期付款或延期交货所形成的企业间的借贷关系，使企业之间的一种直接信用关系

32、。 3.商业信用的决策例题：某人赊购商品100万元，卖方提出付款条件2/10，n/302/10表示10天之内付款，享受2%折扣，10-折扣期n/30表示超过10天，30天之内付款，全额付款 30-信用期三种选择：第一方案：折扣期内付款。好处：享受2%折扣；弊：少占用20天资金。第二方案：超过折扣期但不超过信用期。好处：保持信用，多占用20天资金；弊：丧失折扣。第三方案：超过信用期，长期拖欠（展期信用）。好处：长期占用资金；弊：丧失信用。结合本例：若选择第10天付款：付98万元；若选择第30天付款：付98+2万元，2万元可以看成是多占用20天资金的应计利息， （1） 计算公式： （2）决策原则：

33、 若放弃现金折扣成本短期融资成本率 折扣期内付款 若放弃现金折扣成本短期融资成本率 信用期付款 例题：某公司拟采购一批零件，总价款为100万元，供应商规定的付款条件：10天之内付款付98万；20天之内付款，付99万；30天之内付款付100万。（1）假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本(比率)，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。（2）如果目前有一个短期投资的投资收益率是40%，确定对该公司最有利的付款日期和价格。答案：（1）放弃第10天付款折扣的成本率 放弃第20天付款折扣的成本率 最有利的付款日期为第10天付款，价格为98万元。（2）因为放弃折扣的成本都小于40%，所以在信用期付款对企业最有利，即第30天付款，价格为100万元。4.商业信用筹资的优缺点优点：筹资便利筹资成本低限制条件少缺点：商业信用的期限一般都很短；如果放弃现金折扣，成本较高。五、杠杆收购筹资1.含义：是指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时，以被收购企业资产和将来的收益能力作抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为的一种筹资活动。2.特点：（1）财务杠杆比率较高；（2）促进企业的优胜劣汰；（3）贷款的安全性好；（4）可以获得资产的增值；（5）有利于提高投资者的收益能力；最新精品资料整理推荐，更新于二二年十二月二十七日2020年12月27日星期日11:10:02