筹资管理综合概述(18页DOC).docx

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1、最新资料推荐最新精品资料整理推荐，更新于二二年十二月二十七日2020年12月27日星期日11:10:02筹资管理本章复习引导:企业筹资是财务管理的起点,也是资金运动的开始。本章主要阐述了企业的筹资方式,分别阐述了权益资金和债务资金不同来源的筹资方式和筹资特点,最后集中介绍了权益资金和债务资金的资金搭配(即资本结构问题)和资本成本问题。本章在注册会计师和会计职称等相关考试中占据着重要的位子,可以说是考查的重中之重,但是在注册税务师的考试历年的考查力度都不大,因此在今年的考试中还是有可能作为考查的重点。本章大纲要求:应了解的内容企业筹集资金的原因与要求企业权益资金和债务资金的特点与内容应熟悉的内容

2、企业筹资的各种方式应掌握的内容资金成本的概念及其计算(重点)资金结构的基本原理及其运用(重点)重点难点导学:本章的重点内容主要集中在筹集资金的基本原则；发行股票筹资和负债资金筹措的方式、特点和要求；不同筹资方式的比较；短期借款和长期借款的不同特点；融资租赁的特点；不同筹资方式资金成本和综合资金成本的计算,资本结构的配置和优化。但是相对而言商业信用的应用,筹资渠道和筹资方式商业信用和决策方法与原则,债券发行方式与发行价格的确定以及资金结构的确定和优化是本章的难点。系统知识讲解:第一节 企业筹集资金的原因与要求一、企业筹集资金的动因(一)依法筹集资本金(二)扩大生产经营规模(三)调整资金结构(四)

3、偿还债务二、企业筹集资金的要求(一)认真选择投资方向(二)合理确定资金数额和投放时间(三)及时足额筹集资本金企业筹集的资本金是企业法定的自有资金,依法享有经营权,在经营期内投资者不得以任何方式抽走(四)正确运用负债经营(五)精心策划资金来源三、公司制企业注册资本的最低限额1.有限责任公司的注册资本不得少于下列最低限额:2.股份有限公司注册资本的最低限额为人民币1000万元,其中上市公司的股本总额不少于人民币5000万元。第二节 权益资金的筹集一、 权益资金的特点与内容权益资金的概念权益资金又称自有资金,是企业所有者投入企业和企业在生产经营期间积累的资金。权益资金的特点1.所有权属于企业所有者。

4、2.企业及其经营者能长期占有和自主使用。权益资金的内容从资产负债表可以看出,企业的权益资金包括资本金、资本公积金和留存收益。二、 筹集权益资金的方式(一) 吸收投资者的直接投资1.概念2.内容国家资本金。法人资本金。个人资本金。外商资本金。3.通过直接投资筹集资本金的要求2.企业通过吸收直接投资所取得的实物(如建筑物、厂房、机器设备或其他物资等)、无形资产(如专利权、商标权、版权、土地使用权、专有技术等),必须符合企业生产经营、科研开发和研制新产品的需要。而且吸收无形资产的投资,不得超过企业注册资本的20%,如果情况特殊,含有高新技术,确实需要超过20%的,应报经审批部门批准,但最高不得超过3

5、0%。3.企业通过吸收直接投资而取得的非现金资产,必须进行评估作价。(二) 发行股票1 普通股票和优先股票比较。概念优点缺点普通股票普通股票是最基本的、标准的股票,在通常情况下,股份有限公司只发行普通股票。对股东来说,普通股票的投资风险较大普通股东得不到固定的股利,其红利分配在优先股之后并随公司收益的变化而变化；当公司破产清算时,普通股东对公司剩余财产的索偿权在优先股东之后。公司经营景气时,普通股东的收益比优先股东的收益高；公司发行新股票时,普通股东具有优先认购权；普通股东有权参与和监督公司的经营管理,并享有在股东大会上的表决权和选举权。优先股票优先股票是股份有限公司发行的优先于普通股票的一种

6、股票。优先股东享有固定的股息,而且股息分派在普通股之前；公司破产或解散清算时,优先股东分配公司剩余财产比普通股东优先。表决权受到限制,一般来说,只有当公司活动和议案直接涉及到优先股股东权益时,优先股东才享有一定表决权；优先股东不享有公司经营参与权,没有选举权。2 股票发行的方式比较概念内容优点缺点公开直接发行公开发行是依照公司法和证券交易法的规定,在办理发行股票申请程序以后公开向社会公众发行股票。股份有限公司采用募集设立方式和公开向社会发行新股票时,须由证券经营机构承销,股票的这种发行方式属于公开间接发行。股票发行对象多、范围广而且股票的变现性强,流通性好,有利于公司及时、足额募集股本；股票发

7、行的影响面大,能提高发行公司的知名度和扩大影响力。公开发行股票的手续比较复杂,发行费用比较高。不公开直接发行不公开直接发行是股份有限公司不公开对外发行股票,也无需经证券经营机构承销,而只向少数特定对象直接发行股票。股份有限公司采用发起设立方式和不向社会公开募集发行新股票时,属于股票的不公开发行。手续简便、费用较低。不利于公司及时、足额筹集股本；不利于提高公司的知名度和影响力,而且股票变现性差。3 股票销售的方式比较自销概念:自销是股份有限公司直接将股票出售给投资者,而不经过证券经营机构销售。优点:可以由发行公司直接控制股票的发行过程,从而实现其发行意图并节省发行费用。缺点:往往会延长股票的发行

8、时间,发行公司要承担股票发行的全部风险。适用范围:股票的自销方式一般适用于发行数额不大、发行风险较小时采用。委托承销股票发行的委托承销方式是发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理。委托承销方式是发行股票普遍采用的推销方式,在我国,股份有限公司向社会公开发行股票时,无论是募集设立时首次发行还是设立后再次发行新股,均应当由依法设立的证券经营机构承销。股票委托承销的具体办法有包销和代销两种。包销代销包销是由证券经营机构全权办理公司股票的发售业务。在规定的募股期限内,如果实际招募的股份达不到发行股份数,剩余部分由证券承销机构全部承购。代销是由证券经营机构代理股票发售业务。如果实际募集的股份达不到

9、发行股份数,末售出的股份退还给发行公司。优点:股票销售选择包销方式,其发行风险由承销商承担,因此,有利于发行公司及时募足股本,避免承担发行风险。缺点:采用这种方式要将股票以略低的价格售给承销商,从而增加股票的发行费用。对发行公司来说,股票销售采用代销方式的风险比采用包销方式要大。4 股票的发行价格股票的发行价格是指股份有限公司发行股票时将股票出售给投资者所采用的价格,其金额等于投资者购买股票时所支付的款项。股票的价格是由股票面值、公司财务状况、股市行情等因素决定的。公司以募集方式设立首次发行股票时,股票价格由发起人决定；公司增资发行新股时,股票价格由股东大会或董事会决定。我国公司法规定,股票发

10、行价格可以采用票面金额(即等价),也可以超过票面金额(即溢价),但不得低于票面金额(即折价)。5 普通股筹资方式的利与弊。优点(1)资金不需要偿还。(2)没有固定的利息负担。(3)财务实力增强。缺点(1)资本成本高对投资者来说,投资风险很大,要求得到的收益率较高,增加了筹资公司的资本成本；普通股股利由净利润支付,筹资公司得不到抵减税款的好处；普通股票的发行手续多,发行费用一般比其他筹资方式要高。(2)公司的控制权分散。普通股的投资者众多,不利于公司控制。公司发行新股票时,因新股东分享未发行新股票以前所积累的盈余,从而降低每股收益,引起公司股价下跌。(三) 企业积累1.概念企业积累是通过利润分配

11、筹集企业权益资金的一种筹资方式。2.内容采用这种方式筹集的资金有资本公积金、盈余公积金和未分配利润。3.用途这部分资金可用来转增企业资本金、弥补企业亏损,在未安排使用以前可直接用于企业生产经营活动。4.作用可以避免办理各种筹资手续和节省筹资费用,有利于增强财务实力、避免财务风险和提高企业信誉。第三节 债务资金的筹集一、 债务资金的特点与内容概念债务资金又称借入资金,是企业债权人投入企业和在企业生产经营活动中形成并应由企业偿付的资金。债务资金的特点1.所有权属于企业债权人。由债务企业按规定的时间偿还本金和支付利息,债权人不享有所有者参与企业生产经营管理的权力,也不能参与企业利润分配获取利益,对企

12、业生产经营活动也不承担责任。2.企业及其经营者只能在一定时期内占有和使用。债务人必须对债务资金必须按时还本付息。债务资金的内容企业的债务资金全部反映在资产负债表上,它由流动负债和长期负债两部分构成。1.流动负债又称短期负债,包括向金融机构借入的短期资金、向社会发行短期债券筹集的资金以及企业在生产经营活动中形成的各种应付、应交款项；2.长期负债包括企业向金融机构借入的长期资金、向社会发行长期债券筹集的资金以及通过融资租赁资产形成的长期应付款项等。二、 筹集债务资金的方式(一) 发行债券概念债券是债务人为筹集借入资金而发行的有价证券,也是债权人按规定取得固定利息和到期收回本金的债权证书。企业发行的

13、债券称为企业债券或公司债券。1.债券的种类。2.债券的发行价格。债券的发行价格是指发行公司将债券出售给投资者时所采用的价格,在金额上等于投资者购买债券时所支付的款项。A.影响债券发行价格的因素(1)债券面值。(2)债券利率。(3)市场利率。(4)债券期限。B.债券的发行价格债券票面利率高于市场利率时溢价发行。债券利率低于市场利率折价发行债券发行时的市场利率与票面利率一致时平价发行债券发行价格的计算公式为:公式中:n债券期限(年)t支付利息的期数按上列公式确定的债券发行价格由两部分构成,一部分是债券到期归还本金按市场利率折现以后的现值,另一部分是债券各期利息的现值。3.债券的信用等级债券信用等级

14、表示债券质量的优劣,反映发行公司还本付息能力的强弱和债券投资风险的大小。国际上流行的债券等级,一般分为九级。AAA级为最高级,C级为最低级。4.债券筹资方式的利与弊优点(1)资本成本较低。债券投资的风险小,筹资企业支付的利息少；债券利息在税前收益列支,企业可以得到抵减税款的利益。(2)能获得财务杠杆利益。当企业息税利润增加时,债券利息不会增加,而所有者的收益会有更大提高,从而获得财务杠杆利益。(3)保障所有者对企业的控制权。债权人无权参与企业的经营管理,因此,债券筹资不会影响所有者对企业的控制权。缺点(1)筹资风险较高。运用债券筹集资金,企业要按规定的时间偿还本金和支付固定的利息。一旦企业营业

15、收入下降时,偿债将发生困难。(2)限制条件较多。如我国公司法规定:发行债券的股份有限公司,其净资产不得低于人民币3000万元；有限责任公司的净资产不得低于人民币6000万元；企业累计债券总额不得超过企业净资产的40%；最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；筹集的资金投向符合国家的产业政策；债券的利率不得超过国家限定的利率水平等。另外,企业发行债券所筹集的资金必须用于审批机关批准的用途,不得用于弥补亏损和非生产性支出；前一次发行债券尚未募足的,对债务有违约或延迟支付本息呈持续状态的,不得再发行新债券。(二) 金融机构借款金融机构借款包括短期借款和长期借款。1.短期借款概念及分类(1)

16、短期借款的信用条件。信用额度。周转信用协议。补偿余额。借款抵押。(2)短期借款的利率。(3)短期借款筹资方式的利与弊短期借款筹集资金具有以下优点:借款手续简便,筹资速度较快。款项随借随还,使用灵活。2.长期借款(1)概念(2)分类(3)长期借款的条件(4)长期借款的程序(5)长期借款的利率(6)长期借款筹资方式的利与弊(与股票和债券筹资相比)优点筹资速度快。办理长期借款的程序和手续要比发行股票和债券简便,所需时间较少,融资速度较快。资本成本较低。长期借款的利率一般低于债券利率；而且借款属于直接融资,筹资费用也比较少。款项使用灵活。用款过程中如有变化,借贷双方可以再协商。缺点筹资风险较高。长期借

17、款有固定的偿还期和固定的利息负担,而且其实际利率往往高于名义利率,一旦企业收益下降,还本付息将发生困难,财务将陷入困境。限制性条件较多。企业申请长期借款必须具备一定的条件,除此之外,金融机构通常还对借款企业提出一些有助于保证贷款按时足额偿还的条件,并要求写进借款合同,这就影响到企业对长期借款的使用。(三) 租赁资产企业租赁资产的形式一般有经营租赁和融资租赁。概念租赁资产是资产承租人以向资产出租人交纳租金为代价取得资产在一定时期内的使用权的经济活动。1.经营租赁概念特点(1)租赁物一般为通用设备。(2)租赁期内出租方提供技术服务并负责维修,“承租方可根据实际情况提前解除租赁合同。(3)租赁期较短

18、,租赁物可反复租赁给不同的承租人使用。2.融资租赁概念融资租赁又称购物租赁,即出租人根据承租人的需要投资购买租赁物,然后将租赁物提供给承租人并按期收取租赁费的租赁方式。分类(1)直接租赁。(2)转租租赁。(3)售后回租。(4)杠杆租赁。影响因素(1)租赁设备的购买价款、运杂费用和运输途中保险费用。(2)租赁手续费用。(3)利息。(4)设备残值。(5)租赁费的支付方式。特点(与经营租赁比较)(1)租赁物的专用性较强。(2)租赁期内承租方应将租赁物视同企业固定资产管理并进行折旧、负责维修保养,但不得单方解除合同。(3)租赁期较长,一般超过设备寿命周期的50%或接近其寿命周期。3.租赁资产的利弊优点

19、(1)及时获得所需设备。(2)减少设备投资的风险。有利于企业择新租赁,及时选用技术先进的设备,从而加速技术进步和避免设备投资风险。缺点租赁费用较高。支付的租金比设备价值高(四) 商业信用概念商业信用是商品交易中以延期付款或预收贷款方式进行购销活动所发生的信用形式。商业信用的形式1.应付账款。2.应付票据。3.预收货款。(五) 票据贴现概念特点票据贴现这种信用形式能把一定日期以后的现金收入转化为即日的现金收入,以缓解企业当前资金紧缺的矛盾。企业必须付出一定的代价,即支付一定的贴现利息。第四节 资本成本一、 资本成本的意义(一)资本成本的概念资本成本是指资金使用者为获得资金使用权所支付的费用,它包

20、括资金的使用费用和筹集费用。使用费用包括资金的时间价值和风险价值；筹资费用包括股票、债券的印刷费、发行费、公证费、广告费、律师费及筹资手续费等。(二)资本成本的表示方法资本成本可用绝对数表示,也可用相对数表示。但一般采用相对数即资本成本率来表示。(三)资本成本率的计算资本成本率是资金使用者由于使用资金所支付的报酬与所取得资金实有额的比率,其计算公式如下:(四)资本成本的意义1.资本成本为评选筹资方案提供重要的经济依据。2.资本成本为投资决策提供了重要的经济标准。3.资本成本为负债经营提供了重要的经济信息。二、 不同筹资方式的资本成本(一)债券资本成本债券资本成本由企业实际负担的债券利息和发行债

21、券支付的筹资费用组成。利息计入财务费用意味着会计期间费用增加、利润减少,这就会相应减少上交国家的所得税额。企业发行债券的筹资费用使得企业筹集资金的实有额少于发行债券的筹资额。公式中:K债券成本率B债券筹资额I债券年利息T所得税率F债券筹资费用率长期银行借款资本成本率的计算方法与债券资本成本率的计算方法基本相同。(二)优先股资本成本优先股资本成本是企业以优先股方式筹集资金所支付的各项费用。企业发行优先股筹集资金要支付筹资费用和固定股息。企业支付优先股股息不会减少上交国家的所得税额。公式中:K优先股资本成本率D优先股年股利P优先股筹资额F优先股筹资费用率(三)普通股资本成本普通股资本成本是企业以普

22、通股方式筹集资金所支付的各项费用。企业发行普通股筹集资金要支付筹资费用和股利。支付股利不会减少企业上交国家的所得税额。普通股的股利一般呈增长的趋势,计算其成本时应考虑这一因素。企业普通股股利率越高,它的股利和市价也越高。普通股资本成本率应根据其市价和时间来计算。公式中:K普通股资本成本率D普通股当前预计每股年胜利P普通股当前预计每股市价F普通股筹资费用率g普通股股利年增长率(四)保留盈余资本成本保留盈余资本成本是一种机会成本。保留盈余属企业所有者投资额的增加额,所有者虽然没有以某种形式取得这部分利益,但是,可以从其投资额的增值中得到补偿,这就等于所有者对企业追加了投资。保留盈余资本成本率的计算

23、方法与普通股资本成本率的计算方法基本相同,只不过不用考虑筹资费用。K=D/P+g公式中:K保留盈余资本成本D普通股当前每股年股利P普通股当前每股市价g普通股股利年增长率三、 综合资本成本概念由于受多种因素影响,企业不可能只使用某种单一的筹资方式,往往需要通过多种方式筹集所需资金。为使各种以不同方式筹集的资金得到最佳组合,就要计算企业全部长期资金的总成本,即综合资本成本。综合资本成本通常是以各种资本占全部资本的比重为权数,对个别资本成本进行加权平均确定的,因此亦称加权平均资本成本。综合资本成本是由个别资本成本和加权平均数两个因素决定的。计算公式式中:KW综合资本成本率Wi第i项个别资本占全部资本

24、的比重,即权数Ki第i项个别资本成本率第五节 企业的资金结构资金结构的概念资金结构又称财务结构,是指企业筹集的各类资金的构成及其比重。广义的资金结构包括长期资金和短期资金的结构、权益资金和负债资金的结构、长期资金内部的结构、各种不同筹资方式所筹集资金的结构等；狭义的资金结构是指长期资金内部的结构,即通常所说的资本结构。研究资金结构的意义企业加强其管理对于降低资本成本、减少筹资风险损失、增加财务杠杆利益和合理安排资产结构具有重要意义。一、长期资金和短期资金结构(一)影响企业长短期资金结构的因素1.企业的资产结构。2.企业的筹资策略。(二)优化长短期资金结构的策略1.保持合理的资产结构。2.选择适

25、宜的筹资策略。二、资本结构资本结构是指企业长期资金的构成及其比重。(一)资本结构的类型1.单一型资本结构。2.混合型资本结构。(二)优化资本结构的策略和方法1.策略当企业资产净利润率较高而债务资本成本较低时,适当提高债务资本在资本总额中的比重对企业是有利的,因为这样能获得财务杠杆利益,从而提高权益资本收益率。不能据此认为债务资本越多越好。如果企业债务比重过高,企业所有者和债权人就会要求提高他们的投资收益率,从而加大企业资本成本,使企业财务陷入困境。当资产净利润率较低而债务资本成本较高时,降低债务资本在资本总额中的比重对企业是有利的,因为这样能减少财务杠杆损失,从而维护所有者利益。安排资本结构应

26、结合企业不同时期的不同情况,权衡企业得失并作出正确选择,做到负债适度。2.方法资本的最佳结构是指在这一点企业权益资本净利润最高而综合资本成本最低时的资本结构。通常的做法是:事先提出数个资本结构方案,分别计算出各方案的综合资本成本并从中选择出综合资本成本最低的方案,以此作为最优资本结构方案。事先提出的备选方案越多,采用这种方法确定的资本结构越佳。考场指点迷津:1 筹资渠道属于客观存在,筹资方式属于企业主观能动行为。一定的筹资方式可能只适用某一特定的筹资渠道,但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式去取得。2 优先股的特点在一定程度上决定了优先股的筹资成本。优先股相对于普通股的特点是需要留意的。3

27、对于普通股筹资方式的评价(利避分析)需要掌握,很有可能与债券筹资或者其他方式混合起来在多项选择题中考查。4 债券发行价格的确定的计算公式,注意与债券筹资的资金成本的测算相比较。5 金融机构借款重需要区分短期借款和长期借款的种类和不同的筹资特点。6 对经营租赁的融资租赁的区别和评价。7 教材第98页的资金成本率的计算公式一定要掌握,弄懂其含义。后面的不同筹资方式下的资金成本的计算公式实际上就是这个公式的变形。8 不同筹资方式下的资金成本的计算一定要理解其含义,切不能死记公式。9 不同资金结构的评价及其风险。本章知识链接:本章主要是与投资管理的相关内容前后相继。正是有了好的投资需求(这里的投资与会

28、计上的投资是不一样的,即包括了对外投资,也包括了对内投资)才产生了对资金的需求。当企业内部资金不够满足投资的需要或者运用企业内部资金的成本大与对外融资的成本时,就产生了筹资的需要。典型试题评析:类别年份单选题多选题计算题综合题合计题量分值题量分值题量分值题量分值题量分值2000年2212342001年3324572002年331245(一) 单项选择题2002单选36.某公司发行长期债券100万元,债券年利率8%,发生筹资费9万元,所得税税率30%,该公司所发行长期债券的资本成本率为()。A.6.15%B.8.79%C.8.24%D.7.14%标准答案:A依据:财务与会计教材:长期债券成本率=

29、100 8% (1- 30%)100 (1-9%)=6.15%。考核目的:要求考生掌握不同筹资方式的资本成本率的计算。2002单选37.某企业长期债券、普通股和保留盈余资金分别为500万元、600万元和100万元,资本成本率分别为9.8%、16.8%和15.2%,则该企业综合资本成本率为()。A.13.75%B.16%C.13.30%D.13.93%标准答案:A依据:财务与会计教材:KW=*式中:KW综合资本成本率；*Wi第i项个别资本占全部资本的比重,即权数；*Ki第i项个别资本成本率。考核目的:要求考生掌握综合资本成本率的计算。2002单选38.某公司2001年3月1日经批准发行3年期到期

30、一次还本并按年付息的债券,面值总额为10000000元,票面利率为8 %。如果发行时的市场利率为6%,则该债券的发行价格总额为()元。A.10461600B.10200000C.10534602D.10001600标准答案:C依据:财务与会计教材:*式中:n为债券期限(年),t为支付利息的期数。考核目的:要求考生掌握债券发行价格的计算。2001单选36.某公司发行长期债券100万元,债券年利率8%,发生筹资费9万元,所得税税率30%,该公司所发行长期债券的资本成本率为()。A.6.15%B.8.79%C.8.24%D.7.14%标准答案:A依据:长期债券成本率=100 8% (1- 30%)1

31、00 (1-9%)=6.15%。考核目的:要求考生掌握不同筹资方式的资本成本率的计算。举一反三1999单选35、某公司发行长期债券80000元,债券利息率为8%,筹资费用率为1%,所得税率为33%,则长期债券成本率为()。A.5.14%B.8%C.5.36%D.9%标准答案:A依据:债券资金成本率的计算公式为:债券资金成本率=债券利息总额(1一所得税率)/债券筹资额(1一筹资费用率)。见教材第438页。本题考核目的:要求考生掌握债券资金成本率的具体计算。2000单选36.某公司普通股市价为每股25元,当前每股股利为0.5元,预计股利每年增长10%,则保留盈余资本成本为()。A.10%B.15%

32、C.11%D.12%标准答案:D依据:教材第537页。K=K/P+g公式中:K保留盈余资本成本；D普通股当前每股年股利；P普通股当前每股市价；g普通股股利年增长率。本题考核目的:通过本题保留盈余资本成本的计算,要求考生掌握各种资本成本的计算过程。(二) 多项选择题2002多选68.下列各项中,表述正确的有()。A.如果没有长期负债,企业也能获得财务杠杆利益B.债务资本成本一般比权益资本成本高C.债务资本因有固定的还本付息负担,在企业经营不景气时将会产生财务杠杆损失D.单一型资本结构下,企业无筹资风险问题E.最优资本结构应是权益资本净利润最高而综合资本成本最低时的资本结构标准答案:C.D、E依据

33、:财务与会计教材:资本结构的类型。考核目的:要求考生掌握有关资本结构类型的一些基本概念。2001多选67.优先股的优先权主要表现在()。A.优先股股东可优先认购新发行的股票B.优先股股东可优先抽回股本C.优先股股东可优先取得股利D.优先股股东的管理意见可优先得到考虑E.在企业清算状态下,优先股股东相对于普通股东而言可以优先分得剩余财产标准答案:C、E依据:股票的种类,按股东权利不同分为普通股和优先股。优先股票是股份有限公司发行的优先于普通股票的一种股票,其优先主要表现在两个方面:优先股东享有固定的股息,而且股息分派在普通股之前；公司破产或解散清算时,优先股东分配公司剩余财产比普通股东优先。考核

34、目的:要求考生掌握普通股和优先股两种股票的差异。举一反三2000多选63.股份有限公司公开发行股票的优点包括()。A.手续简便B.发行对象多、范围广C.股票的变现性强流通性好D.发行费用低E.有利于提高公司的知名度标准答案:B、C、E依据:采用公开间接发行方式发行股票具有以下优点:股票发行对象多、范围广而且股票的变现性强,流通性好,有利于公司及时、足额募集股本；股票发行的影响面大,能提高发行公司的知名度和扩大影响力。本题考核目的:通过本题要求考生掌握股份有限公司公开发行股票的优点有哪些。典型例题1.某公司正在着手编制明年的财务计划,情况如下:(1)公司银行借款利率当前是9%,明年将下降为8.9

35、3%；(2)公司债券面值为1元,票面利率为8%,期限为10年,分期付息,当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券,发行成本为市价的4%；(3)公司普通股面值为1元,当前每股市价为5.5元,本年派发现金股利0.35元,预计每股收益增长率为7%,并保持25%的股利支付率；(4)公司当前(本年)的资本结构为(公司所得税率为40%):银行借款 150万元 长期债券 650万元普通股 400万元 保留盈余 420万元1.该公司银行借款的税后资金成本为( )。A.6.24%B.5.36%C.7.02%D.5.64%2.该公司债券的税后资金成本为( )。A.5.88%B.6.02%C.7.5

36、6%D.5.74%3.该公司普通股资金成本为( )。A.13.81%B.6.81%C.12.79%D.6.19%4.如果仅靠内部融资,明年不增加外部融资规模,则加权平均的资金成本为( )。A.10.70%B.10.48%C.11.26%D.1.73%答案如下:1.B8.93(1-40%)=5.358=5.36%2.A8%(1-40%)0.85(1-4%)=5.88%3.A0.35(1+7%)5.5+7%=13.81%4.A明年每股收益=0.35(1+7%)25%=1.498元；明年新增保留盈余=4001.498(1-25%)=449.4加权平均资金成本=(1505.36%+6505.88%+4

37、0013.81%+42013.81%+449.413.81%)(150+650+400+420+449.4)=10.7%资本结构相关内容和财务分析比率是这种形式的试题经常采用的考核焦点,资本结构的计算是建立在对单项筹资活动的资金成本的熟练掌握的基础之上的,希望学员加强这方面的练习。2.多选债券筹资方式的优点有( )。A.资本成本低B.没有固定的利息负担C.能获得财务杠杆利益D.保障所有者对企业的控制权E.增强企业财务实力答案:ACD说明:债券筹资方式的优点:(1)资本成本较低。债券筹资方式的债券投资的风险小,筹资企业支付的利息少；债券利息在税前收益列支,企业可以得到抵减税款的利益。(2)能获得

38、财务杠杆利益。当企业息税利润增加时,债券利息不会增加,而所有者的收益会有更大提高,从而获得财务杠杆利益。(3)保障所有者对企业的控制权。债权人无权参与企业的经营管理,因此,债券筹资不会影响所有者对企业的控制权。即时练习一、 单项选择题1.一般来说,吸收无形资产投资,不得超过企业注册资本的( )。A.30%B.25%C.20%D.15%2.以商品批发为主的有限责任公司的法定最低注册资本限额为人民币( )。A.10万元B.30万元C.50万元.D.60万元3.某公司发行普通股票600万元,筹资费用率5%,上年股利率为14%,预计股利每年增长5%,所得税率为33%,则该普通股的资金成本率( )。A.

39、14.74%B.9.87%C.19.74D.14.874.以商品零售为主的有限责任公司的法定最低注册资本限额为人民币( )。A.10万元B.30万元C.50万元D.60万元5.在实行补偿余额和加息利率的情况下,长期借款的实际利率往往( )名义利率。A.等于B.高于C.低于D.高于或等于6.按照公司法的规定,发行债券的企业最近3年平均可分配利润足以支付公司债券( )。A.1年的利息B.2年的利息C.3年的利息D.本金7.股份有限公司的法定注册资本限额为人民币( )。A.1000万元B.3000万元C.5000万元D.6000万元8.企业通过吸收直接投资而取得的非现金资产应( )。A.按原始成本价

40、值计价B.按重置成本价值计价C.按投资者之间的协议价计价D.按中介机构的评估价值计价10.上市的股份有限公司的股本总额不能少于人民币( )。A.1000万元B.3000万元C.5000万元D.6000万元11.下列公式中不能用于计算融资需求的是( )。A.预计总资产预计总负债预计股东权益比资产增加负债自然增加留存收益增加C.(资产销售百分比负债销售百分比)新增销售额一计划销售净利率销售额(1股利支付率)D.资产增加负债增加留存收益增加12.权益乘数表示企业负债程度,权益乘数越大,企业的负债程度( )。 A.越高 B.越低 C.不确定 D.为零二、 多项选择题1.债券按支付利息的形式不同分为(

41、)。A.定息债券B.无息债券C.贴息债券D.信用债券E.浮动利息债券2.普通股筹集方式的缺点有( )。A.投资风险大B.财务风险高C.投资收益底D.资本成本高F.造成公司控制权分散3.债券筹资方式的缺点有( )。A.投资风险大B.筹资风险高C.限制条件多D.资本成本高E.影响企业控制权4.初次发行的股票发行价格按其与票面值的关系分为( )。A.等价发行B.时价发行C.溢价发行D.折价发行E.中间价发行5.股票的销售方式有( )。A.自销B.他销C.内销D.外销E.委托承销6.企业吸收直接投资包括吸收( )等出资形式。A.实物B.货币C.有价证券D.无形资产E.递延资产7.长期借款按借款的用途分

42、为( )。A.固定资产投资借款B.更新改造借款C.周转借款D.长期投资借款E.新产品新技术开发借款8.融资租赁的具体形式有( )。A.直接租赁B.服务租赁C.转租租赁D.杠杆租赁9.债券按发行的保证条件不同分为( )。A.新发行债券B.上市债券C.担保债券D.无担保债券E.信用债券10.资本成本是指资金使用者为获得使用权所支付的费用,包括( )。 A.直接费用 B.间接费用 C.资金使用费用 D.筹集费用 E.筹资额度11.下列各项资金成本的计算中,需要考虑筹资费率的有( )。 A.债券成本 B.优先股成本 C.普通股成本 D.留存收益成本参考答案一、 单项选择题1.C说明:法律规定,企业吸收

43、无形资产投资,不得超过企业注册资本的20%。2.C3.C说明:K=14%/(1-5%)*5%=0.1973684.B说明:公司法规定以商品零售为主的有限责任公司的法定最低注册资本限额为人民币30万元。5.B6.A7.A说明:股份有限公司的法定注册资本限额为人民币1000万元。8.D说明:企业通过吸收直接投资而取得的非现金资产应按中介机构的评估价值计价.9.A说明:K=12%*(1-33%)/(1-3.25%)=8.3110.C说明:公司法规定上市的股份有限公司的股本总额不能少于人民币5000万元。11.D12.A二、 多项选择题1.ACE说明:按支付利息的形式不同,可分为定息债券、浮动利息债券和贴息债券。2.DE说明:普通股筹集方式有资本成本高、造成公司控制权分散等缺点。3.BC说明:债券筹资方式的缺点有:(1)筹资风险较高。运用债券筹集资金,企业要按规定的时间偿还本金和支付固定的利息。一旦企业营业收入下降时,偿债将发生困难。(2)限制条件较多。如我国公司法规定:发行债券的股份有限公司,其净资产不得低于人民币