财务管理学培训讲义(163页PPT).pptx

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1、l教学单位教学单位:l师生交流电话师生交流电话:13350865866:13350865866l师生互动邮箱师生互动邮箱:财财 务务 管管 理理 学学l参考书目参考书目:l财务管理学财务管理学 王庆成王庆成 主编主编 中国财政经济出版社中国财政经济出版社l财务管理财务管理 黄慧磬黄慧磬 编写编写 高等教育出版社高等教育出版社l财务成本财务成本 注册会计师考试委员会编注册会计师考试委员会编 中国财政经济出中国财政经济出版社版社l财务成本管理财务成本管理 全国注册会计师考试配套参考书全国注册会计师考试配套参考书 东东北财经大学出版社北财经大学出版社财财 务务 管管 理理 学学l学习本门课程前需思考

2、的几个问题学习本门课程前需思考的几个问题l财务管理管什么？财务管理管什么？l财务管理与会计的区别是什么？财务管理与会计的区别是什么？l你直观觉得生活中有哪些地方需要用到财务管理专业你直观觉得生活中有哪些地方需要用到财务管理专业知识帮助你决策？知识帮助你决策？l如何学习财务管理？如何学习财务管理？财财 务务 管管 理理 学学l从个人层面上看：从个人层面上看：“你不理财，财不理你你不理财，财不理你”。财务管理的重要性财务管理的重要性l阅读材料：美元与黄金的比价变化1971年12月美元对黄金贬值7.89%，黄金官价由每盎司35美元提高到38美元，动摇 了布雷顿森林体系的根基。1973年2月12日，尼

3、克松政府被迫宣布美元再次对黄金 贬值10%，即每盎司黄金由38美元提高到42.22美元，美元对其他国家货币也贬值。1973年3月，剩余维持固定汇率的国家也放弃了努力，令其货币自由浮动。至此，布雷顿森林体系彻底崩溃。阅读材料：世界黄金现货价格交易单位 买入价 卖出价 时间 人民币/g 309.97 310.18 2011-7-4 20:23:19 美元/盎司 1494.00 1495.00 2011-7-4 20:23:19人民币/克 244.64 244.84 2015-03-02美元/盎司1215.60 1216.60 2015-03-02l启迪：如何投资理财成为重要的功课。l注意：全世界生

4、产能用美元买到的东西，美国生产美元l从企业经营层面上看：“产业经营与资本经营是企业经营管理的两翼”。l产业经营是做“加法”l资本运作是做“乘法”财务管理的重要性财务管理的重要性l阅读材料：l一些人为什么挣钱比别人多，比别人快，是因为他们深知资本运营的秘密用少量的自有资产来撬动更多的社会资产。资本运作是什么？说白了，就是一种以小搏大、以无搏有的技巧和方法而已。l东方集团的张宏伟有一句话：“资产经营等于是在做加法，资本经营却在做乘法。如果加法和乘法一同做，企业自然会像滚雪球般做大做强。”此言可为中国企业家的这股资本运作的热潮做一个注脚。关于资本运作，另一位同样可算是中国企业家中顶级人物、位列福布斯

5、2001年中国富豪榜第一的刘永好也有相差不多的一句话：“过去，经营产品，我是一分钱一分钱地挣，其后，经营品牌是一毛钱一毛钱地挣，而资本运营呢，新希望要一块钱一块钱地挣。”刘永好与张宏伟可谓是异曲同工，英雄所见略同。返回返回财务管理管什么？一个轮廓资金筹集资金筹集资金投资资金投资资金营运资金营运股利分配股利分配投资决策、时间价值、投资决策、时间价值、投资风险、证券投资与定价投资风险、证券投资与定价存货管理、应收账款管理、存货管理、应收账款管理、现金管理、应付账款管理现金管理、应付账款管理股利政策、股利种类、股利发放股利政策、股利种类、股利发放课程结构一个轮廓第一单元第一单元第三单元第三单元第四单

6、元第四单元第五单元第五单元总论（财务管理概述、资金时间价值总论（财务管理概述、资金时间价值与风险价值、财务报表及分析）与风险价值、财务报表及分析）投资管理（投资决策、项目投资、投资管理（投资决策、项目投资、证券投资与定价）证券投资与定价）营运资金管理（存货管理、应收账款营运资金管理（存货管理、应收账款管理、现金管理、应付账款管理）管理、现金管理、应付账款管理）利润分配（股利政策、股利种类、利润分配（股利政策、股利种类、股利发放）股利发放）第二单元第二单元l l课程特点课程特点:l l 信息量较大、要求较多、有一定难度信息量较大、要求较多、有一定难度l课堂学习与课后自学结合。l先掌握内容，再多做

7、习题，结合现实思考l学习三步曲：l根据教材的体系从头至尾全部粗读第一遍，先对教材内容有一个粗略的印象预习教材（记下疑难问题）l认真听讲,按大纲要求精读第二遍（重要的是理清思路，不一定记笔记，可复制PPT）l复习、讨论、练习:再然后再结合生活实际学习第三遍，学第三遍时，可以把有关问题进行重点学习，并结合教材理论与现实的实际问题思考，进一步加深理解教材中各重要知识点。l作业。按要求完成作业如何学习如何学习l本章主要内容：l企业财务活动的内容l企业同各方面的财务关系l企业资金运动的基本过程及基本规律l公司目标以及财务管理的目标l财务管理所涉及的环节第一章 概论 第一章 概论 学习目的与要求：财务理论

8、是对财务实践的理性认识，本章介绍财务基本理论。通过本章的学习，应当掌握理财的目标、财务管理的性质与基本职能，深入掌握企业现金流转过程及其流转平衡关系，了解熟悉财务管理的外部环境，掌握影响市场利率的风险因素。l一、财务活动存在的客观基础l什么是企业的财务活动？l企业在生产经营中的物资运动（从实物形态）和资金运动（从价值形态）并存。财务活动是指企业的资金运动。l为什么财务活动客观存在？l社会主义市场经济的存在。l二、企业财务活动的内容：详见下图l资金的循环：资金形态的变化过程（货币资金固定资金生产储备资金未完工资金成品资金货币资金）l资金的周转：企业资金周而复始不断重复的循环。l资金的运动过程：资

9、金筹集资金投放资金耗费资金收入资金分配第一节 财务管理的概念权益：权益：实收资本资本公积盈余公积未分配利润负债：负债：流动负债长期负债货币资金储备资金在产品资金成品资金营业收入补偿成本费用营业利润工资等支出固 定资 产对外投资收益对外投资营业外收支余额税税 后利润 利润总额股息红利提公益金提公积金弥补罚款投资投资筹资筹资资金的分配资金的分配折折旧旧未分配利润资金运动示意图资金运动示意图资金的耗费资金的耗费l三、企业同各方面的财务关系l什么是财务关系：企业在资金运动过程中同各有关各方形成的经济利益关系。l主要财务关系：l企业同其股东之间的财务关系（融资，股权收益权）l企业与债权人之间的财务关系（

10、举债，还本付息）l企业与企业内部职工之间的财务关系（工资、福利）l企业与企业内部各单位之间的财务关系（资金结算）l企业与政府之间的财务关系（纳税）第一节 财务管理的概念现金现金（资本）（资本）人工费人工费支出支出购买购买存货存货购置购置长期资长期资产产产品制产品制造造产品销售产品销售应收帐款应收帐款第一章第一章总论总论财务管理的对象财务管理的对象1、对象：资金（现金）流转及其循环、对象：资金（现金）流转及其循环制造费制造费销售与管理费销售与管理费2现金的短期与长期循环 例：购置车辆一台10万元，并于当年投入营运，估计使用5年 营运收入：70000 营运成本：40000减：设备成本 100000

11、 利润：70000 第一章第一章总论总论毛利毛利300002000010000折旧折旧2 2万万利润利润1万万现金流量利润非付现成本（折旧）现金流量利润非付现成本（折旧）现金流量现金流量3 3万万杰克和安迪合伙，立志为有欣赏力的客户制造杰克和安迪合伙，立志为有欣赏力的客户制造手工家具，想要成立一个属于他们自己的手工家具，想要成立一个属于他们自己的“佳好佳好家具公司家具公司”钱钱从从哪哪里里来来？案例：杰克和安迪的创业与失败案例：杰克和安迪的创业与失败 杰克拿出杰克拿出12000元，安元，安迪拿出迪拿出3000元元银行提供银行提供15000元元利润结余利润结余0元元股份资本股份资本借贷资本借贷资

12、本留存收益留存收益公司的钱用到哪里去了？公司的钱用到哪里去了？租用场地、设备、材料、工资、办租用场地、设备、材料、工资、办公费，等等公费，等等 直接用于供产销的项目：直接用于供产销的项目：材料、工人工资材料、工人工资不直接用于供产销的项目：不直接用于供产销的项目：工具、汽车、设备工具、汽车、设备不论是否发生业务都必须发生不论是否发生业务都必须发生的项目：办公用品、租金、利息的项目：办公用品、租金、利息营运资金营运资金固定资产固定资产管理成本管理成本公司的钱用到哪里去了？公司的钱用到哪里去了？投资支出投资支出营运资金营运资金9000固定资产固定资产20000管理成本管理成本1000资产负债表资产

13、负债表股份资本股份资本15000借贷资本借贷资本15000留存收益留存收益0资金来源资金来源资金去向资金去向可以可以循环循环消耗性消耗性支出支出费用支出费用支出利润表利润表月初资产负债表月初资产负债表营运资金营运资金8500银行借款银行借款15000股份资本股份资本15000利润留存利润留存1000固定资产固定资产20000现金现金500工厂开工营业了工厂开工营业了月末资产负债表月末资产负债表营运资金营运资金11500银行借款银行借款15000股份资本股份资本15000利润留存利润留存2000固定资产固定资产19000现金现金1500一个月后一个月后月初资产负债表月初资产负债表营运资金营运资金

14、8500银行借款银行借款15000股份资本股份资本15000利润留存利润留存1000固定资产固定资产20000销货销货6000元，获得元，获得10000元元现金现金500期末资产负债表期末资产负债表营运资金营运资金23000银行借款银行借款15000股份资本股份资本15000利润留存利润留存10000固定资产固定资产16000现金现金1000又过了三个月又过了三个月期初资产负债表期初资产负债表营运资金营运资金11500银行借款银行借款15000股份资本股份资本15000利润留存利润留存2000固定资产固定资产19000现金现金1500银行发出银行发出银行发出银行发出催款警告催款警告催款警告催款

15、警告二、现金流转不平衡的原因:盈亏、扩充（一）亏损企业 1、亏损额折旧额，可短期维持现金流转，但折旧不足，到期无法重置设备。2、亏损额折旧额，日常营运无法维持，面临破产。（二）盈利企业：扩充引起现金短缺 1、不扩充时：现金流转大体平衡 2、扩充时：由于扩充引起现金短缺第一章第一章总论总论三、财务管理的内容 1、投资管理 2、营运管理 3、筹资管理 4、收益分配管理四、财务管理的职能 1、决策（项目计划）2、计划（期间计划）3、控制第一章第一章总论总论第一章 总论 财务管理的外部环境1法律环境：企业组织法律、税收法律2金融市场环境（1）资本市场的财务作用（2）金融资产的特点（3）金融机构的类别

16、（3）市场利率的构成因素 市场利率纯粹利率通货膨胀附加率风险附加率风险附加率：违约风险附加率、变现力风险附加率、到期风险附加率3经济环境l四、财务管理的内容和特点l(一)财务管理的内容l财务管理与生产管理、技术管理、物资管理等相比较的主要特点：是一种价值管理l财务管理与会计之间的关系l(二)财务管理的特点l涉及面广l灵敏度高l综合性强第一节第一节 财务管理的概念财务管理的概念财务管理、会计、审计三者的关系财务管理处理实实在在的钱（money），关注如何投资理财（how to earn it?）财务犹如人的血液系统会计处理各项业务的信息（information）会计犹如人的神经系统审计鉴证和监督

17、金钱的使用和信息的呈报。财务与会计的不同如果形象地把公司财富比作一张饼，会计着眼于衡量这张饼有多大，该如何分配。而公司财务着眼于如何将这张饼做大。具体一点说，会计着眼于确认、计量和报告公司所发生的业务，提供相关信息用于考核、评价和财务决策。而公司财务着眼于如何投资、筹资，从而使公司财富最大化。财务与会计的不同其次，两者的技术方法不同。会计是一门商业语言，应用借贷记帐原理，最后提供三张财务报表。而公司财务应用经济学的基本理论，在约束条件下，利用货币时间价值等概念、未来现金流折现等基本方法，风险和收益匹配等原则，实现投资收益的最大化。公司财务比会计的技术方法要多、要复杂，更有挑战性。l西方企业会计

18、机构和财务机构的组织结构第一节第一节 财务管理的概念财务管理的概念财务副总经理财务长主计长专门决策的分析研究日常计划与控制的会计内部审计税务会计普通会计(记帐算帐)系统与程序电子数据处理信用经理出纳员放帐保险投资筹资学习公司理财告诉我们的智慧1.有投资才有收益。为公司创造价值的基本途径是投资。投资是公司获利的基础。2.（适度）分散化投资。3.衡量一家公司、一个项目，甚至一个人（投资）价值的基本方法是将未来创造的现金流量折现。4.如何创造价值：与众不同的新创意、品牌声誉以及敢于承担风险能获得额外报酬。学习公司理财告诉我们的智慧（续）5.资本市场是有效的，个人很难战胜和预测市场。6.负债是双刃剑。

19、适度负债可以增加公司价值；过度负债是导致这次全球金融风险的主要原因。学习公司理财告诉我们的智慧（续）7.收益与风险对等。风险提高了资本成本（或称折现率），所以降低了投资价值。牢记没有免费的午餐这句话是防止上当受骗的不二法门！8.期权是有价值的。每个人都渴望有更多的选择权。期权（option），又叫选择权，是一份合约，给与期权买家在特定日期或之前以特定价格买入或卖出标的资产的权利（而非义务）。l一、资金形态并存性、继起性规律l资金形态并存性:主要指在空间上各种资金形态(货币资金、固定资金、生产储备资金、未完工资金、成品资金）并存（主要是由生产经营活动的连续性所决定的）l资金形态的继起性：主要指从

20、时间上看各种资金形态随生产经营的过程逐步演化。（主要是由生产经营活动的阶段性所决定的）l二、资金收支适时平衡规律l平衡的两个方面：数量上应平衡，时间上也应平衡第二节第二节 企业资金运动的规律企业资金运动的规律l三、各种支出、收入相互对应规律l非生产经营支出l生产经营支出：l资本性支出形成长期资产l收益性支出形成营业费用或流动资产l四、资金运动与物资运动既相一致又背离规律l资金运动与物资运动一致性的两个表现l资金运动与物资运动背离的三个原因l五、企业资金同社会总资金依存关系规律第二节第二节 企业资金运动的规律企业资金运动的规律l一、公司目标l公司目标的困境l公司目标种种l企业的经营目标是股东财富

21、最大化l股东与管理者的利益冲突l二、企业财务管理的目标第三节第三节 财务管理的目标财务管理的目标公司目标的困境公司所有者多元化公司经营方向明确性公司目标多元化公司目标单一化怎么办l利润最大化目标：利润与风险正相关l投资报酬率最大化目标：投资风险也增大l生存目标：经济条件不好时或公司刚起步l长期稳定性目标：缺乏进取精神l增长目标：可能只以筹集资金作为手段l满意目标：给参与各方的投入以满意的回报l股东财富最大化（企业价值最大化）公司目标种种重点重点l利润最大化目标的缺陷：l利润的会计处理方法灵活多样，可能无法反映企业的真实经营情况l没有考虑风险与收益的关系l利润最大化目标是短期目标，而股东财富最大

22、化是长期目标，二者有时不统一l股东财富最大化目标综合了收益与风险两方面因素，通过二者的平衡来达到企业的价值最大化l企业价值（或股东财富）由净现金流入量（成正比）和贴现率（成反比）决定l股东价值最大化目标促使财务经理决策时权衡风险和利益，通过股利和股价的增长，使得股东利益最大化企业的经营目标是股东财富最大化l理论上，股东拥有企业，而实际上，经理每天控制企业。所有权和经营权相分离l股东与管理者的关注点不同：股东关注股东财富最大化，属于长远利益；而管理者关注的是短期利益，因为有任期，管理者的利益与任期内的业绩挂钩股东与管理者的利益冲突l确定目标l确定可能的行动方案l分析相关数据l评估数据和形成决策l

23、实施决策l监督决策效果财务决策的程序l财务管理目标：企业进行财务活动所要达到的根本目的。（注意：以公司制企业作为企业类别基准）l案例导读：l张三、李四、王五为某公司股东，各有股份20,000股。公司发行在外总股份为200,000股，目前公司现金资产为￥100，000，管理当局目前正考虑是将这笔现金发放股利，还是投资项目。如果发放股利，每人可得10000元。如果投资于项目，目前需要资金￥100，000，一年后产生现金收入￥120，000。一年后公司将所得现金全部用于发放股利，每人可得12，000。1.3 1.3 财务管理目标财务管理目标l案例导读：l公司召开股东大会，会上大家发表了如下意见：l张

24、三反对投资项目，希望现在就拿到钱，因为尽管他现在并不立即需要，但他希望万一在需要用钱时，手中能有这笔钱；l李四赞成投资项目，因为他今年内不需要这笔钱，愿意投资一年；l王五赞成投资项目，但六个月后需要钱用来付分期付款的房贷。l注：股东可以自由借贷，借款年利率为15%l问题：公司应该如何做出股利分配决策？l提示：理解该案例所涉及到的公司财务决策的基本原则（股东财富最大化）1.3 1.3 财务管理目标财务管理目标l案例解析l题意1：张三、李四、王五为某公司股东。目前，如果发放股利，每人可得￥10，000，若投资项目X，一年后可得￥12，000。l题意2：张三希望现在就拿到钱；李四愿意投资一年；王五六

25、个月后需要钱l题意3：假设股东可以借贷1.3 1.3 财务管理目标财务管理目标l对张三的分析：l向银行借一笔一年后本息和为￥12，000的钱，利率为15；由此，张三现在可拥有￥10，43512000/（115）；比现在就获得股利多出￥4351043510000；所以，愿意接受项目X。l对李四的分析：l如果放弃项目X，即获得￥10，000股利，最好结果是将￥10，000存入银行，一年后本息和￥11，500；这样，李四亏损了1200011500500；所以，愿意接受项目X。l对王五的分析l如果六个月后需要钱时向银行借贷，则六个月后的资金：12000/（17.5）11163，如果放弃项目X，将得到的

26、10000存入银行，六个月后的资金：10000（17.5）10750。前者后者，所以愿意接受项目X。1.3 1.3 财务管理目标财务管理目标l原理1：各个单个股东的个人消费、投资偏好与公司的投资决策无关，也即，股利的发放时间不会影响股东的财富.l思考：为什么？l自制股利1.3 1.3 财务管理目标财务管理目标借助资本市场协调当前消费与未来消费的偏好1.3 1.3 财务管理目标财务管理目标案例的启示案例的启示当前货币金额当前货币金额下一年货币金额下一年货币金额不接受再投资，能不接受再投资，能获得对应此线的消获得对应此线的消费费接受再投资，能接受再投资，能获得对应此线的获得对应此线的消费消费100

27、00 1043510000 1043512000120001150011500结论：即使对消费计划偏结论：即使对消费计划偏好不同，接受项目都能拥好不同，接受项目都能拥有更多财富。有更多财富。前提：规范有效的资本市场。前提：规范有效的资本市场。经理的职责：为股东服务，经理的职责：为股东服务，尽可能增加股东财富，股东尽可能增加股东财富，股东无须财务经理的安排，借助无须财务经理的安排，借助竞争性的资本市场，自己即竞争性的资本市场，自己即可完成。可完成。方式：增加每位股东所持公司方式：增加每位股东所持公司股份的市场价值股份的市场价值实现路径：投资于净现值为实现路径：投资于净现值为正的项目正的项目l原理

28、2：企业应投资于投资回报率高于市场利率的项目或企业应投资净现值为正的项目。l假设有现金￥10，000，项目一年后的投资回报率为10，市场利率为15，则一年后的投资回报额为￥11，000，银行本息和为￥11，500，前者0、0、1）l证券组合的期望值与R无关（与单个证券期望收益和资产权重有关），而证券组合的标准差与R有关，当然也与单个证券的标准差有关完全正相关（R=1）的证券组合不能降低风险，其他相关情况下（R在1和1之间）可以降低风险（特定风险），尤其是完全负相关（R=-1），可以全部抵消风险（即没有风险）第二节第二节 投资风险价值投资风险价值（二）证券组合的风险报酬为了鼓励人们在承担一定风险

29、的情况下进行投资，就必须给予风险承担者相应的报酬，这一现象被称为系统风险报酬原则。投资的风险报酬的大小并不是与证券的全部风险的大小相关联的，而只与证券资产所包含的系统风险的大小相关联，因为非系统风险可以被证券组合消减。第二节第二节 投资风险价值投资风险价值l（二）证券组合的风险报酬l公式：Rp=p（m-Rf）l 因为：p个别资产中的系统风险贡献/市场平均系统风险水平l 个别资产中的系统风险收益率/（市场平均收益率无风险收益）Rp/（m-Rf）lRp表示证券组合的风险收益率lp表示证券组合的系数，即第i个单个股票资产或第i个股票资产组合的系统风险与所有股票资产组合系统风险的比值lm表示所有股票的

30、平均收益率，包括风险收益率和无风险收益率lRf为无风险收益率，一般用国库券利息率衡量lKm-Rf表示所有股票系统风险收益率第二节第二节 投资风险价值投资风险价值l（二）证券组合的风险报酬l资本资产定价模型CAPM公式l理解的基础：收益与风险对应收益与风险对应，公式为“总收益率无风险收益率系统风险收益率”（注：本来还有非系统风险，但会被多元化的股票组合消除，所以不计）l公式：Ri=RF+(Rm-RF)l其中：lRi表示第i个单个股票资产或第i个股票资产组合的收益率lRF表示无风险收益率l(Rm-RF)表示第i个单个股票资产或第i个股票资产组合的系统风险收益率lRm表示所有股票资产组合的平均收益率

31、lRm-RF表示所有股票资产组合的系统风险收益率l系数，表示第i个单个股票资产或第i个股票资产组合的系统风险与所有股票资产组合系统风险的比值第二节第二节 投资风险价值投资风险价值必要报酬率、无风险报酬率、风险报酬率与的关系：Ri=RF+(Rm-RF)第二节第二节 投资风险价值投资风险价值Ri值F(Rm-RF)k1.某公司股票的系数为2.0，现行国库券的利率为6，市场上所有股票的平均收益率为15，求该公司股票的收益率。（答案：24）2.已知资本市场上所有股票平均收益率为15，国库券利率为6，某股票组合的收益率为10，求该股票组合的系数。（答案：4/9）CAPM公式应用举例l财务报表分析概念l财务

32、报表概述l相关概念l财务报表阅读时应该注意 l财务报表分析时应该注意l谁是财务报表的阅读分析者l资产负债表及其阅读与分析l损益表及其阅读与分析l现金流量表及其阅读与分析第三章 财务报表分析经营业绩财务评价l本节核心及我们将学习到什么？第三章 财务报表分析 学习目的与要求：财务评价是对企业的财务状况和经营成果的总结性分析，其目的是总结过去、评价现在、展望未来。财务评价以公司财务报表资料为主要依据，能将大量报表会计核算信息转换为决策有用的财务信息。通过本章的学习，应当深入理解财务评价的基本指标体系，熟练分析和判断公司的偿债能力、营运能力、盈利能力，指出企业财务状况现存的问题，作出正确的评价结论。一

33、、财务分析的目的：评价、衡量、预测 评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势二、财务分析的方法（一）比较分析法1原理（1）绝对差异：（2）相对差异：第二章第二章财务报表分析财务报表分析第一节第一节概概述述第三章第三章财务报表分析财务报表分析第一节第一节概概述述2按比较对象分类按比较对象分类（1）趋势比较：同历史比）趋势比较：同历史比（2）横向比较：同类企业相比）横向比较：同类企业相比（3）差异比较：与计划比）差异比较：与计划比3按比较内容分类按比较内容分类（1）总量比较）总量比较（2）结构比较）结构比较（3）指标间比较）指标间比较（二）因素分析法 设k为某经济指标，a、b、c

34、为影响该指标的因素。1差额分析法k=a+b+c (因素之间无关联关系)2连环替代法（连锁替代法）第三章 财务报表分析 第一节 概述三、财务分析的局限性 1报表本身的局限性 2报表数据的真实性 3会计政策的变化影响可比性 4比较基础选择的合理性第三章 财务报表分析 第一节 概述 财务报表 资产负债表、损益表、现金流量表 报表附注 财务情况说明书四、财务报表的基本结构四、财务报表的基本结构第三章 财务报表分析 第一节 概述 资产负债表：反映某一特定时点上的财务状况资产负债表：反映某一特定时点上的财务状况损益表：反映某一特定时期内的经营成果损益表：反映某一特定时期内的经营成果现金流量表：反映某一特定

35、时期内现金变动原因现金流量表：反映某一特定时期内现金变动原因 1、财务报表与财务能力 根据资产、负债、权益等帐户的期末余额编制 按项目性质排列 反映某一时点的财务状况 2 2、资产负债表、资产负债表资产负债表资产负债表 根据收入、费用、利润等帐户的本期发生额编制 按利润取得的过程步骤排列 反映某一时期的经营成果 3 3、损益表、损益表损益表（利润表）损益表（利润表）一、商品销售收入（营业收入）一、商品销售收入（营业收入）减：商品销售成本（营业成本）减：商品销售成本（营业成本）二、销售毛利二、销售毛利 减：销售税金及附加减：销售税金及附加三、主营业务利润三、主营业务利润 加：其它业务利润加：其它

36、业务利润 减：营业费用、管理费用、财务费用减：营业费用、管理费用、财务费用 减：资产减值损失减：资产减值损失 加：公允价值变动收益、投资收益加：公允价值变动收益、投资收益 四、营业利润四、营业利润 加：营业外收支净额加：营业外收支净额 五、利润总额五、利润总额 减：所得税减：所得税 六、净利润六、净利润正正 表：表：一、经营活动现金流量一、经营活动现金流量二、投资活动现金流量二、投资活动现金流量三、筹资活动现金流量三、筹资活动现金流量附附 注：净利润调整为经营活动现金流量注：净利润调整为经营活动现金流量4 4、现金流量表、现金流量表经营现金流量营业利润非付现成本应计项目调整经营现金流量营业利润

37、非付现成本应计项目调整第二节 基本的财务评价（财务比率）偿债能力评价：资产的流动性偿债能力评价：资产的流动性营运能力评价：资产的转换性营运能力评价：资产的转换性盈利能力评价：营业和投资利润率盈利能力评价：营业和投资利润率利润质量评价：利润与现金流量利润质量评价：利润与现金流量一、一、偿债能力比率偿债能力比率流动比率：反映企业对日常债务的偿还保障能力流动比率：反映企业对日常债务的偿还保障能力速动比率：反映企业对日常债务的支付能力（支付的迅速性）速动比率：反映企业对日常债务的支付能力（支付的迅速性）资产负债率：反映资产对负债的保护程度资产负债率：反映资产对负债的保护程度利息保障倍数：反映经营性利润

38、对利息费用的保障程度利息保障倍数：反映经营性利润对利息费用的保障程度（一）流动比率 1.作用：反映资产对日常债务的偿还保障能力 2.合理的标准 （1）一般为2.0 （2）行业性质不同，比率的标准不同 3.影响流动比率可信性的因素：应收帐款和存货的周转速度一、一、偿债能力比率偿债能力比率（二）速动比率 速动资产：能够迅速变现的资产，不包括存货、待摊费用 速动资产货币性资产结算性资产 或流动资产存货类资产 1.作用：反映资产对日常债务支付能力的迅速性（速度）2.合理的标准：1.0 3.影响速动比率可信性的因素：应收帐款的周转速度 4.现金比率（保守的速动比率）一、一、偿债能力比率偿债能力比率存货资

39、产存货资产货币资产货币资产结算资产结算资产流动负债流动负债资产总额合计资产总额合计长期资产长期资产长期负债长期负债所有者权益所有者权益资本总额合计资本总额合计资产负债表资产负债表企业资产及其资本来源企业资产及其资本来源流动资产流动资产非流动资产：非流动资产：1、固定资产、固定资产2、无形资产、无形资产流动负债流动负债长期负债长期负债股权资本股权资本营运资金营运资金（三）营运资金（营运资本）营运资金流动资产流动负债净流动资产 长期资本长期资产 1.作用：反映企业长期稳定的资本投入到日常营运，用于流动性资产上的数额。2.性质 （1）表明流动资产受长期资本支撑的数额 （2）数值越大，营运性资产的资金

40、来源越有保障，财务状况越稳定；但资本成本的代价越高。3.合理的标准：需要权衡企业的偿债风险与资金运用效率一、一、偿债能力比率偿债能力比率（四）资产负债率1.作用：衡量资产对债务的偿还保障程度、债务对资产的资金支撑程度。2.合理的标准 （1）债权人：要求比率越低越好 （2）股东：要求比率越高越好 前提：总资本报酬率借入资本利息率 （3）经营者：要求保持恰当的资本结构一、一、偿债能力比率偿债能力比率（五）产权比率：反映财务结构的稳定性（六）现金流量类债务比率：反映经营现金流量对债务偿还的保障程度一、一、偿债能力比率偿债能力比率（七）利息保障倍数（Earnings Before Interest&T

41、ax）EBIT收入经营性成本税前利润利息费用边际贡献（产品利润）边际贡献（产品利润）固定成本固定成本利润总额（股东利润）利润总额（股东利润）EBIT（企业利润）（企业利润）收入变动经营成本固定经营成本利息（资本成本）股利留存收益收入变动经营成本固定经营成本利息（资本成本）股利留存收益 一、一、偿债能力比率偿债能力比率1、作用：反映企业的经营性利润（EBIT）对利息费用的保障程度 2、合理的标准 倍数越大越好 选择本企业连续几年中该倍数的最低数值作为起码的要求一、一、偿债能力比率偿债能力比率二、营运能力比率二、营运能力比率1存货周转率（1）作用：反映存货形态的转换速度）作用：反映存货形态的转换速

42、度（2）存货阶段周转率：）存货阶段周转率：原材料周转率原材料周转率=生产耗用原材料原材料平均余额生产耗用原材料原材料平均余额在产品周转率在产品周转率=完工产品生产成本在产品平均余额完工产品生产成本在产品平均余额产成品周转率产成品周转率=产品销售成本产成品平均余额产品销售成本产成品平均余额二、营运能力比率二、营运能力比率（1）作用：说明应收帐款的回收速度（2）应注意的问题：赊销比例问题、减值准备问题3流动资产与总资产周转率 二、营运能力比率二、营运能力比率2应收帐款周转率应收帐款周转率三、三、盈利能力比率盈利能力比率销售利润率：营业业务的获利水平，便于同行业的比较销售利润率：营业业务的获利水平，

43、便于同行业的比较总资产报酬率：资产或资本的获利水平，便于全社会的比较总资产报酬率：资产或资本的获利水平，便于全社会的比较净资产报酬率：股东投资的获利水平，便于全社会特别是资净资产报酬率：股东投资的获利水平，便于全社会特别是资本市场上的比较本市场上的比较1销售利润率（销售净利率）作用：反映产品营业业务的获利能力2总资产报酬率（资产净利率）作用：1）反映了企业全部资产或全部资本的总体获利能力；2）它是衡量企业业绩最综合的指标，便于与社会平均报酬率比较。3净资产报酬率（权益资本报酬率）作用：反映净资产即股东投资的获利能力三、三、盈利能力比率盈利能力比率销售利润率：营业业务的获利水平，便于同行业的比较

44、销售利润率：营业业务的获利水平，便于同行业的比较总资产报酬率：资产或资本的获利水平，便于全社会的比较总资产报酬率：资产或资本的获利水平，便于全社会的比较净资产报酬率：股东投资的获利水平，便于全社会特别是资净资产报酬率：股东投资的获利水平，便于全社会特别是资本市场上的比较本市场上的比较总资产报酬率销售利润率总资产报酬率销售利润率资产周转率资产周转率案例：案例：A、B两公司，总资本规模一样，均为两公司，总资本规模一样，均为20000万元。万元。B的销售额大但销售利的销售额大但销售利润率低，润率低，A的销售额少但销售利润率高，如何判断两公司的经营业绩的销售额少但销售利润率高，如何判断两公司的经营业绩

45、。A公司（总资本公司（总资本20000万元）万元）B公司（总资本公司（总资本20000万元）万元）销售额销售额7000万元万元销售额销售额12000万元万元销售利润率销售利润率20%销售利润率销售利润率15%利润额利润额1400万元万元利润额利润额1800万元万元（1）哪个公司的经营业绩水平更好？）哪个公司的经营业绩水平更好？l是销售创造利润还是资本创造利润？是销售创造利润还是资本创造利润？总资本利润率：总资本利润率：A公司公司7%B公司公司9%（2）两个公司本身的经营业绩水平如何？）两个公司本身的经营业绩水平如何？l总资本利润率多少合适？总资本利润率多少合适？资本周转率：资本周转率：A公司公

46、司0.35次次B公司公司0.6次次总资产报酬率总资产报酬率净资产报酬率销售利润率净资产报酬率销售利润率资产周转率资产周转率权益乘数权益乘数第二章第二章财务报表分析财务报表分析第三节第三节财务综合分析财务综合分析一、杜邦财务分析体系一、杜邦财务分析体系1、分析指标体系、分析指标体系净资产报酬率总资产报酬率总资产报酬率权益乘数权益乘数销售利润率销售利润率资产周转率资产周转率11资产负债率资产负债率利润额利润额销售收入销售收入资产额资产额资产额资产额负债额负债额收入、成本等损益类指标收入、成本等损益类指标资产、资本等财务状况类指标资产、资本等财务状况类指标杜邦财务分析体系第三章第三章财务报表分析财务

47、报表分析第三节第三节财务综合分析财务综合分析2提高净资产报酬率的途径提高净资产报酬率的途径（1）提高销售利润率，提高经营业务的获利能力。）提高销售利润率，提高经营业务的获利能力。途径：提高销售毛利率途径：提高销售毛利率（2）加快资产周转速度，提高资产利用效率。）加快资产周转速度，提高资产利用效率。途径：加快流动资产的周转，主要是存货和应收帐款途径：加快流动资产的周转，主要是存货和应收帐款的周转。的周转。（3）加大负债程度，提高权益乘数，合理调整资本结构。）加大负债程度，提高权益乘数，合理调整资本结构。前提：总资产报酬率债务资本利息率前提：总资产报酬率债务资本利息率3净资产报酬率的因素分析：连环

48、替代法净资产报酬率的因素分析：连环替代法企业财务危机的原因归纳来说主要有企业财务危机的原因归纳来说主要有:A、外外部部原原因因：包包括括社社会会宏宏观观经经济济及及市市场场因因素素对对行行业业和和单单个个企企业业的的影响；影响；B、上市公司内部经营管理水平；上市公司内部经营管理水平；C、上市公司资本结构；上市公司资本结构；D、上市公司对会计方法的选择上市公司对会计方法的选择上市公司财务状况分析上市公司财务状况分析 造成企业财务危机原因造成企业财务危机原因 主要财务指标主要财务指标、市场因素、市场因素销售利润率销售利润率、公司经营管理水平、公司经营管理水平总资产周转率总资产周转率应收帐款周转率应

49、收帐款周转率 存货周转率存货周转率对各项费用的控制对各项费用的控制、资本结构、资本结构权益乘数：总资产股东权益权益乘数：总资产股东权益1负债负债股东权益股东权益杜邦财务分析法杜邦财务分析法 郑百文财务危机案例郑百文财务危机案例 1996年在上海证券交易所挂牌交易；年在上海证券交易所挂牌交易；1997年主营业务规模和资产收益率在所有商业上市公司中排年主营业务规模和资产收益率在所有商业上市公司中排行第一，进入国内上市企业行第一，进入国内上市企业100强；强；1998年在中国股市竟然创下每股净亏年在中国股市竟然创下每股净亏2.54元最高记录；元最高记录；1999年亏掉年亏掉9.8亿元，再创中国股市亏损之最；亿元，再创中国股市亏损之最；2000年年8月暂停股票交易。月暂停股票交易。权益回报率是杜邦财务分析方法的核心，反映股东投入资金的获利能力。权益回报率是杜邦财务分析方法的核心，反映股东投入资金的获利能力。1997年郑百文年郑百文ROE为为0.2，而在，而在1998年下降幅度竟高达年下降幅度竟高达58倍，只为倍，只为11.48。是哪些原因造成郑百文步步走向衰退？是哪些原因造成郑百文步步走向衰退？反映市场因素的销售利润率1997年销售净利润率为1.11%，到1998年开始由盈转亏，为14.98%，19982000年中期，郑百文净利润为负，最高时每元销售收入亏损0.73元。反映公司经营管理水