国际投资学课件(512页PPT).pptx

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1、国国际际投投资资学学11/8/20221教材与参考书目教材与参考书目|孔淑红等编著孔淑红等编著,国际投资学，北京：国际投资学，北京：对外经济贸易大学出版社，对外经济贸易大学出版社，2005(2005(第二版）第二版）|杨大楷主编，国际投资学，上海：杨大楷主编，国际投资学，上海：上海财经大学出版社，上海财经大学出版社，20032003|任淮秀主编任淮秀主编,投资经济学投资经济学,北京：中北京：中国人民大学出版社国人民大学出版社,2005,2005|其它相关期刊、报告其它相关期刊、报告11/8/20222主要内容主要内容|第一章第一章国际投资概述国际投资概述|第二章第二章国际投资理论国际投资理论|

2、第三章第三章国际投资主体国际投资主体跨国公司跨国公司|第四章第四章国际投资客体国际投资客体|第五章第五章国际投资环境国际投资环境|第六章第六章国际投资管理国际投资管理11/8/20223第一章国际投资概述国际投资概述|1.1国际投资学的基本概念国际投资学的基本概念uu一、国际投资的基本概念一、国际投资的基本概念一、国际投资的基本概念一、国际投资的基本概念uu二、国际投资的分类二、国际投资的分类二、国际投资的分类二、国际投资的分类|1.2国际投资学的基本范畴国际投资学的基本范畴uu一、国际投资学的研究内容一、国际投资学的研究内容一、国际投资学的研究内容一、国际投资学的研究内容uu二、国际投资与相

3、关学科的关系二、国际投资与相关学科的关系二、国际投资与相关学科的关系二、国际投资与相关学科的关系|1.3国际投资的产生与发展国际投资的产生与发展uu一、国际投资的产生一、国际投资的产生一、国际投资的产生一、国际投资的产生uu二、国际投资的发展二、国际投资的发展二、国际投资的发展二、国际投资的发展11/8/202241.1国际投资学的基本概念国际投资学的基本概念|一、国际投资的基本概念一、国际投资的基本概念|（一）投资的概念（一）投资的概念(Investment)：uu投投资资有有非非经经济济性性质质的的投投资资（感感情情投投资资、生生活活消消费费投投资资等等）和和经经济济性性质质的的投投资资。

4、含含义义：是是指指经经济济主主体体将将一一定定的的资资金金或或资资源源投投入入某某项项事事业业，以以获获得得经经济济效效益益的的经经济活动。济活动。uu投投资资是是为为了了获获得得可可能能的的和和不不确确定定的的未未来来值值而而作作出出的的确确定定的的现现在在值值的的牺牺牲牲（威威廉廉.夏普）夏普）11/8/20225对投资含义的理解对投资含义的理解|投资的目的是为了获取一定的效益，经济投资的目的是为了获取一定的效益，经济效益是投资活动的出发点和归宿；效益是投资活动的出发点和归宿；|投资总是一定主体的经济行为；投资总是一定主体的经济行为；|投资必须花费现期的一定收入；投资必须花费现期的一定收入

5、；|投资所获取的效益是未来时期的预期效益，投资所获取的效益是未来时期的预期效益，而且是不确定的；而且是不确定的；|投资所形成的资产有多种形态。投资所形成的资产有多种形态。|投资的本质是价值运动。投资的本质是价值运动。11/8/20226投资的运动过程投资的运动过程|投资活动，本质是价值运动。就生产投资活动，本质是价值运动。就生产性投资运动而言，经历着：性投资运动而言，经历着：uu投资形成与筹集；投资形成与筹集；uu投资分配与使用；投资分配与使用；uu投资的回收与增值投资的回收与增值|三个阶段的循环周转运动。（见图三个阶段的循环周转运动。（见图1-1）11/8/20227图图1-1：（进进入入下

6、下一一轮轮扩扩大大规规模模的循环与周转）的循环与周转）资金的资金的资币资币形态形态资金的资金的生产生产形态形态资金的资金的商品商品形态形态附加增值的附加增值的资金资金货币形态货币形态11/8/20228（二）国际投资的概念（二）国际投资的概念国际投资是国内投资的对称。国际投资是国内投资的对称。国国际际投投资资（International Investment）是是各各国国官官方方机机构构、跨跨国国公公司司、金金融融机机构构及及居居民民个个人人等等投资主体，将将其其拥拥有有的的货货币币资资本本或或产产业业资资本本，经经跨跨国国界界流流动动形形成成实实物物资产、无无形形资产或或金金融融资产，并并通

7、通过过跨国营运以实现以实现价值增值的经济行为。的经济行为。11/8/20229国际投资的内涵国际投资主体多元化国际投资主体多元化国际投资客体形式多样化国际投资客体形式多样化国际投资的根本目的是实现资本增值国际投资的根本目的是实现资本增值国际投资蕴含着对资产的跨国营运过程国际投资蕴含着对资产的跨国营运过程11/8/202210（三）国际投资的特点（三）国际投资的特点 作作为为跨跨越越两两个个主主权权国国家家的的之之间间的的资资本本流流动，与国内投资相比，有自身的特点：动，与国内投资相比，有自身的特点：1投资主体单一化。主体主要是跨国公司。投资主体单一化。主体主要是跨国公司。2投资环境多样化。环境

8、复杂，风险大。投资环境多样化。环境复杂，风险大。3投投资资目目标标多多元元化化。经经常常直直接接目目标标和和最最终终目标不一定一致。目标不一定一致。4投投资资运运作作复复杂杂化化。前前期期准准备备工工作作长长、生生产产要要素素的的流流动动受受到到很很多多限限制制、投投资资争争议议的解决难度大。的解决难度大。等等等等11/8/202211二、国际投资的类型二、国际投资的类型（一）按投资期限的不同（一）按投资期限的不同长长期期投投资资（LongtermInvestment）是指五年以上的投资。是指五年以上的投资。短短期期投投资资(ShorttermInvestment）是是指五年以下的投资。指五年

9、以下的投资。11/8/202212（二）按资本来源及用途的不同（二）按资本来源及用途的不同 公共投资（公共投资（Public Investment Public Investment）：一般是指由一国政府或国际组织用于社会公共利益而作出的投资，带有一定的国际经济援助的性质。私人投资（私人投资（Private Investment Private Investment）：）：一般是指一国的个人或经济单位（法人，其他民间团体）以盈利为目的而对他国的经济活动进行的投资。11/8/202213（三）按资本的特性的不同（三）按资本的特性的不同1国际直接投资（国际直接投资（InternationalDir

10、ectInvestment）又称为对外直接投资（又称为对外直接投资（又称为对外直接投资（又称为对外直接投资（ForeignForeignDirectInvestmentDirectInvestment）,是指以取得或拥有国外企业的是指以取得或拥有国外企业的是指以取得或拥有国外企业的是指以取得或拥有国外企业的经营管理权为特征的投资。经营管理权为特征的投资。经营管理权为特征的投资。经营管理权为特征的投资。2国际间接投资（国际间接投资（InternationalIndirectInvestment）又称为对外间接投资（又称为对外间接投资（又称为对外间接投资（又称为对外间接投资（ForeignFore

11、ignIndirectInvestmentIndirectInvestment）,是指以取得股息或利息等形是指以取得股息或利息等形是指以取得股息或利息等形是指以取得股息或利息等形式的资本增殖为目的，以被投资国的证券为对象的式的资本增殖为目的，以被投资国的证券为对象的式的资本增殖为目的，以被投资国的证券为对象的式的资本增殖为目的，以被投资国的证券为对象的投资。投资。投资。投资。11/8/2022143 3两者区别：两者区别：主主要要表表现现在在投投资资者者是是否否对对投投资资对对象象拥拥有实际控制权。有实际控制权。IMF国国际际收收支支手手册册：拥拥有有25以以上上的的投票权；投票权；美美国国：

12、个个人人拥拥有有某某公公司司10以以上上的的投投票票权。权。中国：中国：25%11/8/2022151.2国际投资学的基本范畴|一、国际投资学的研究内容一、国际投资学的研究内容|二、国际投资与相关学科的关系二、国际投资与相关学科的关系11/8/202216一、国际投资学的研究内容 国际投资学是研究国际投资主体、国国际投资学是研究国际投资主体、国际投资客体和主体对客体的营运过程，际投资客体和主体对客体的营运过程，以及由此产生的对世界经济、各国经济以及由此产生的对世界经济、各国经济的影响，探索其内在规律的学科。的影响，探索其内在规律的学科。研究对象是：跨国（或地区）投资运行研究对象是：跨国（或地区

13、）投资运行及其规律。及其规律。11/8/202217宏观方面的内容宏观方面的内容：1、国国际际投投资资产产生生和和发发展展的的客客观观基基础础或或必必然然性性。其其中中包包括括对对其其历历史史、现现状状和和未未来发展趋势的分析。来发展趋势的分析。2、国国际际投投资资对对世世界界经经济济发发展展的的作作用用和和影影响响。其其中中包包括括对对国国际际经经济济关关系系的的影影响响、对对资资本本流流出出和和资资本本流流入入国国的的国国内内经经济济发发展的影响。展的影响。3、各国海外投资和吸收外资的政策分、各国海外投资和吸收外资的政策分析比较，以及这些政策的国际协调析比较，以及这些政策的国际协调。11/

14、8/202218微观方面的内容微观方面的内容：|1、投投资资者者进进行行海海外外投投资资的的具具体体动动机机，以以及他们对投资环境的分析与评估。及他们对投资环境的分析与评估。|2、投投资资者者如如何何对对海海外外投投资资的的方方式式、方方向向和规模作出决策。和规模作出决策。|3、投资者在资本运动的其他过程，如资、投资者在资本运动的其他过程，如资本的筹集、经营管理权的控制、资金的本的筹集、经营管理权的控制、资金的调拨及其风险的防范，资本撤回等环节调拨及其风险的防范，资本撤回等环节的一些有关的具体做法或基本业务知识。的一些有关的具体做法或基本业务知识。11/8/202219二、国际投资与相关学科的

15、关系|（一）国际投资与投资学的关系（一）国际投资与投资学的关系投资学是研究投资基本理论和投资运动投资学是研究投资基本理论和投资运动的一般规律。的一般规律。研究对象是证券投资微观理论，研究对象是证券投资微观理论，研究对象是证券投资微观理论，研究对象是证券投资微观理论，如证券组合理论、金融资产定价模型、市场有效如证券组合理论、金融资产定价模型、市场有效如证券组合理论、金融资产定价模型、市场有效如证券组合理论、金融资产定价模型、市场有效性理论。性理论。性理论。性理论。贯穿于国际投资学的核心问题在于贯穿于国际投资学的核心问题在于“跨跨国性国性”的研究；的研究；联系：国际投资学是投资学的重要分支。联系：

16、国际投资学是投资学的重要分支。11/8/202220（二）国际投资与国际贸易的关系|1二者的联系：二者的联系：|（1）研研究究领领域域都都涉涉及及商商品品在在国国际际间间的流动。的流动。|（2）二者之间存在着相互影响：二者之间存在着相互影响：uu第第第第一一一一、国国国国际际际际贸贸贸贸易易易易活活活活动动动动往往往往往往往往是是是是国国国国际际际际投投投投资资资资行行行行为为为为的的的的基础和先导。基础和先导。基础和先导。基础和先导。uu第第二二、国国际际投投资资会会对对国国际际贸贸易易产产生生反反作作用。用。11/8/2022212二者的区别：|（1）体体现现的的关关系系不不同同。国国际际

17、投投资资侧侧重重于于国国家家间间的的资资本本交交易易关关系系，交交易易后后果果是是两两国国债债权权债债务务关关系系的的变变化化。国国际际贸贸易易侧侧重重于于商商品品交交换换关关系系，交交易易一一经经结结算算，债债券券债务关系随着完结。债务关系随着完结。|（2）在在国国际际收收支支表表中中所所处处项项目目不不同同。国国际际投投资资在在资资本本项项目目；国国际际贸贸易易在在经经常常项项目目。|（3）对对经经济济活活动动产产生生的的影影响响不不同同。对对国国际际经经济济发发展展的的主主要要动动力力，已已由由国国际际贸贸易易转向国际投资。转向国际投资。11/8/202222（三）国际投资与国际金融的关

18、系|1、二者的联系、二者的联系|（1）研研究究内内容容都都包包括括货货币币资资本本在在国国际际间间的转移。的转移。|（2）共同涉及一些相互制约因素：）共同涉及一些相互制约因素：|第第一一、利利率率、汇汇率率变变化化会会影影响响国国际际证证券券价价格格以以及及收收益益，影影响响国国际际直直接接投投资资的的利利润，进而对国际投资行为产生重大影响。润，进而对国际投资行为产生重大影响。|第第二二、国国际际投投资资的的效效果果也也会会制制约约国国际际市市场场上上的的货货币币流流通通，造造成成供供求求关关系系的的变变化化，从而引起利率和汇率的变化。从而引起利率和汇率的变化。11/8/2022232、二者的

19、区别：|国国际际金金融融研研究究的的内内容容主主要要包包括括国国际际货货币币体体系系、国国际际储储备备体体系系和和国国际际汇汇率率体体系系三三个个方方面面。其其核核心心问问题题是是研研究究资资本本和资产如何通过国际金融市场来配置。和资产如何通过国际金融市场来配置。|而而国国际际投投资资学学研研究究的的是是国国际际间间中中长长期期货货币币资资本本和和产产业业资资本本的的运运动动及及其其规规律律性性。在在国国际际直直接接投投资资中中，资资本本是是以以生生产要素等表现的。产要素等表现的。11/8/2022241.3国际投资的产生与发展国际投资的产生与发展|一、国际投资的产生一、国际投资的产生国际投资

20、的产生条件是：国际投资的产生条件是：资本主义国家国内资本主义国家国内“资本过剩资本过剩”，国内市场趋于饱和，因而输出，国内市场趋于饱和，因而输出资本，开辟新的世界市场，以便资本，开辟新的世界市场，以便垄断这些市场，获得高额利润。垄断这些市场，获得高额利润。11/8/202225二、国际投资的发展二、国际投资的发展|(一一)初始形成阶段（初始形成阶段（19141914年以前）年以前）|(二二)低迷徘徊阶段（两次世界大战期间）低迷徘徊阶段（两次世界大战期间）|(三三)恢复增长阶段（二战后至恢复增长阶段（二战后至2020世纪世纪6060年代末）年代末）|(四四)迅猛发展阶段（迅猛发展阶段（2020世

21、纪世纪7070年代至年代至20002000年）年）|(五五)缩量整理阶段（缩量整理阶段（20012001年以来）年以来）11/8/202226低迷徘徊阶段（两次世界大战期间)图1-1 19191939年美国对外投资净值的变化（单位：百万美元）资料来源：任淮秀国际投资学北京：中国人民大学出版社，1993，11/8/202227恢复增长阶段（二战后至20世纪60年代末）l 图1-2 19561965年美国私人对外投资净值（单位：百万美元）l资资料来源：料来源：U.S.Department of Commerce,U.S.Department of Commerce,Survey of Curren

22、t BusinessSurvey of Current Business,Various issues.,Various issues.11/8/202228迅猛发展阶段（20世纪70年代至2000年）l图1-3 19912000年全球对外直接投资走势资料来源：UNCTAD,World Investment Report,2003.11/8/202229迅猛发展阶段（20世纪70年代至2000年）l图1-4 19841998年国际直接投资、国际贸易和世界产出的增长11/8/202230迅猛发展阶段（20世纪70年代至2000年）图1-6 19921999年发展中国家吸引直接投资的规模（单位：1

23、0亿美元）资料来源：联合国贸发会议2004年世界投资报告：转向服务业，附件表B.1和B.2。11/8/202231缩量整理阶段（2001年以来）图1-7 20002003年全球和部分地区国际直接投资规模变化（a）直接投资流入量（b）直接投资流出量 资料来源：联合国贸发会议2004年世界投资报告：转向服务业，附件表B.1和B.2。11/8/20223211/8/20223311/8/20223411/8/202235|通过跨国兼并和收购通过跨国兼并和收购通过跨国兼并和收购通过跨国兼并和收购(并购并购并购并购)继续进行的整合大大推动了继续进行的整合大大推动了继续进行的整合大大推动了继续进行的整合大

24、大推动了外国直接投资的全球增长。外国直接投资的全球增长。外国直接投资的全球增长。外国直接投资的全球增长。20072007年，此类交易的金额达年，此类交易的金额达年，此类交易的金额达年，此类交易的金额达到到到到16,37016,370亿美元，比亿美元，比亿美元，比亿美元，比20002000年的创记录水平增长了年的创记录水平增长了年的创记录水平增长了年的创记录水平增长了21%21%。因此，从整体上来看，美国次贷危机引发的金融危机对因此，从整体上来看，美国次贷危机引发的金融危机对因此，从整体上来看，美国次贷危机引发的金融危机对因此，从整体上来看，美国次贷危机引发的金融危机对20072007年全球跨国

25、并购没有产生明显的削弱影响。相反，年全球跨国并购没有产生明显的削弱影响。相反，年全球跨国并购没有产生明显的削弱影响。相反，年全球跨国并购没有产生明显的削弱影响。相反，20072007年下半年出现了一些很大的交易，包括银行业历史年下半年出现了一些很大的交易，包括银行业历史年下半年出现了一些很大的交易，包括银行业历史年下半年出现了一些很大的交易，包括银行业历史上规模最大的交易上规模最大的交易上规模最大的交易上规模最大的交易苏格兰皇家银行、富通银行和西苏格兰皇家银行、富通银行和西苏格兰皇家银行、富通银行和西苏格兰皇家银行、富通银行和西班牙国际银行组成的银团以班牙国际银行组成的银团以班牙国际银行组成的

26、银团以班牙国际银行组成的银团以980980亿美元收购荷兰银行控亿美元收购荷兰银行控亿美元收购荷兰银行控亿美元收购荷兰银行控股公司，以及力拓矿业集团股公司，以及力拓矿业集团股公司，以及力拓矿业集团股公司，以及力拓矿业集团(联合王国联合王国联合王国联合王国)收购加拿大铝业收购加拿大铝业收购加拿大铝业收购加拿大铝业集团集团集团集团(加拿大加拿大加拿大加拿大)。20082008世界投资报告：跨国公司与基础世界投资报告：跨国公司与基础设施的挑战设施的挑战UNCTADUNCTAD11/8/20223611/8/20223711/8/20223811/8/202239第二章第二章国际投资理论国际投资理论 1

27、1/8/202240国际直接投资理论国际直接投资理论|垄断优势理论垄断优势理论|产品生命周期理论产品生命周期理论|内部化理论内部化理论|边际产业扩张论边际产业扩张论|国际生产折衷理论国际生产折衷理论|发展中国家对外直接投资理论发展中国家对外直接投资理论uu威尔斯的小规模技术理论威尔斯的小规模技术理论威尔斯的小规模技术理论威尔斯的小规模技术理论uu拉奥的技术地方化理论拉奥的技术地方化理论拉奥的技术地方化理论拉奥的技术地方化理论|波特的战略管理理论波特的战略管理理论11/8/202241垄断优势理论垄断优势理论垄断优势理论垄断优势理论(MonopolisticAdvantage)奠奠基基人人是是美

28、美国国经经济济学学家家海海默默(SHymer)。1960年年，“垄垄断断优优势势”最最初初是是在在其其博博士士论论文文国国内内公公司司的的国国际际经经营营：对对外外直直接接投投资资研研究究中中首首先先提提出出，以以垄垄断断优优势势来来解解释释国国际际直直接接投投资资行行为为，后后经经其其导导师师金金德德尔尔伯伯格格(C.Kindleberger)及及其其凯凯夫夫斯斯(RZCaves)等等学学者者补补充充和和发发展展，成成为为研研究究国国际际直直接接投投资资最最早早的的、最最有有影影响响的的独独立理论。立理论。11/8/202242垄断优势理论的前提假设条件垄断优势理论的前提假设条件垄垄断断优优

29、势势理理论论的的前前提提：企企业业对对外外直直接接投投资资有有利利可可图图的的必必要要条条件件，是是这这些些企企业业应应具具备备东东道道国国企企业业所所没没有有的的垄垄断断优优势势；而而跨跨国国企企业业的的垄垄断断优优势势，又又源源于于市市场场的的不不完完全性全性。海海默默和和金金德德尔尔伯伯格格提提出出并并发发展展了了“结结构构性性市市 场场 非非 完完 美美 性性 理理 论论”(StructuralMarketImperfection)，既既不不完完全全竞竞争争问问题，表现为四个方面：题，表现为四个方面：11/8/202243(1)商品市场的不完全竞争商品市场的不完全竞争;(2)要素市场的

30、不完全竞争；要素市场的不完全竞争；(3)规模经济所造成的不完全竞争；规模经济所造成的不完全竞争；(4)经济制度与经济政策所造成的不完全竞经济制度与经济政策所造成的不完全竞争。争。11/8/202244跨国公司的垄断优势（金）|在商品市场上在商品市场上uu产品的差异化产品的差异化产品的差异化产品的差异化uu商标商标商标商标uu促销技术与价格联盟促销技术与价格联盟促销技术与价格联盟促销技术与价格联盟|在生产要素市场上在生产要素市场上uu专利专利专利专利uu技术秘密技术秘密技术秘密技术秘密uu特殊管理技能特殊管理技能特殊管理技能特殊管理技能uu资本市场优势资本市场优势资本市场优势资本市场优势uu商誉

31、商誉商誉商誉|规模经济规模经济uu内部规模经济内部规模经济内部规模经济内部规模经济uu外部规模经济外部规模经济外部规模经济外部规模经济11/8/2022451、两个基本观点|1）不完全竞争导致不完全市场，不完全）不完全竞争导致不完全市场，不完全市场导致国际直接投资市场导致国际直接投资|2）垄断优势是对外直接投资的决定因素）垄断优势是对外直接投资的决定因素11/8/2022462、对垄断优势要素的进一步分析|知识优势知识优势uu技术优势技术优势技术优势技术优势|资金优势资金优势|组织管理优势组织管理优势|产品差异优势产品差异优势|规模经济优势规模经济优势11/8/2022473、选择直接投资方式

32、的依据和条件|跨国公司供应国外市场的三种方式：跨国公司供应国外市场的三种方式：uu出口、直接投资、许可证交易出口、直接投资、许可证交易出口、直接投资、许可证交易出口、直接投资、许可证交易|企业对外直接投资的必要条件企业对外直接投资的必要条件uu垄断优势垄断优势垄断优势垄断优势|企业对外直接投资的充分条件企业对外直接投资的充分条件uu企业必须拥有竞争优势，以抵消在与当地企企业必须拥有竞争优势，以抵消在与当地企企业必须拥有竞争优势，以抵消在与当地企企业必须拥有竞争优势，以抵消在与当地企业竞争中的不利因素业竞争中的不利因素业竞争中的不利因素业竞争中的不利因素uu不完全市场的存在，使企业拥有和保持这些

33、不完全市场的存在，使企业拥有和保持这些不完全市场的存在，使企业拥有和保持这些不完全市场的存在，使企业拥有和保持这些优势优势优势优势11/8/2022484、对垄断优势理论的补充和发展、对垄断优势理论的补充和发展|约翰逊的核心资产理论约翰逊的核心资产理论uu知识的转移是直接投资的关键，跨国公司垄知识的转移是直接投资的关键，跨国公司垄知识的转移是直接投资的关键，跨国公司垄知识的转移是直接投资的关键，跨国公司垄断优势主要来源于其对知识资产的控制断优势主要来源于其对知识资产的控制断优势主要来源于其对知识资产的控制断优势主要来源于其对知识资产的控制|凯夫斯的产品特异论凯夫斯的产品特异论uu跨国公司拥有的

34、使产品差异的能力是其拥有跨国公司拥有的使产品差异的能力是其拥有跨国公司拥有的使产品差异的能力是其拥有跨国公司拥有的使产品差异的能力是其拥有的重要优势的重要优势的重要优势的重要优势|尼克博克的寡占反应理论尼克博克的寡占反应理论uu进攻性投资进攻性投资进攻性投资进攻性投资uu防御性投资防御性投资防御性投资防御性投资11/8/202249|此外，沃尔夫、赫尔施、鲁特、阿利伯等人研究了直此外，沃尔夫、赫尔施、鲁特、阿利伯等人研究了直此外，沃尔夫、赫尔施、鲁特、阿利伯等人研究了直此外，沃尔夫、赫尔施、鲁特、阿利伯等人研究了直接投资的依据与条件。接投资的依据与条件。接投资的依据与条件。接投资的依据与条件。

35、|阿利伯阿利伯阿利伯阿利伯(R.Z.Aliber)(R.Z.Aliber)将货币政策、利率、汇率等货将货币政策、利率、汇率等货将货币政策、利率、汇率等货将货币政策、利率、汇率等货币变量引入直接投资的分析框架，将其扩展到了宏币变量引入直接投资的分析框架，将其扩展到了宏币变量引入直接投资的分析框架，将其扩展到了宏币变量引入直接投资的分析框架，将其扩展到了宏观经济因素的决定作用。阿利伯以其观经济因素的决定作用。阿利伯以其观经济因素的决定作用。阿利伯以其观经济因素的决定作用。阿利伯以其“通货区通货区通货区通货区”理理理理论解释直接投资的动因。论解释直接投资的动因。论解释直接投资的动因。论解释直接投资的

36、动因。|一是认为国际资本市场上的债券以各种不同通货定一是认为国际资本市场上的债券以各种不同通货定一是认为国际资本市场上的债券以各种不同通货定一是认为国际资本市场上的债券以各种不同通货定值，以某种通货定值的债券持有者承担该种货币值，以某种通货定值的债券持有者承担该种货币值，以某种通货定值的债券持有者承担该种货币值，以某种通货定值的债券持有者承担该种货币相对贬值的风险，因此，该债券利率必然反映该相对贬值的风险，因此，该债券利率必然反映该相对贬值的风险，因此，该债券利率必然反映该相对贬值的风险，因此，该债券利率必然反映该通货的预期贬值率即必须包括一项通货溢价，以通货的预期贬值率即必须包括一项通货溢价

37、，以通货的预期贬值率即必须包括一项通货溢价，以通货的预期贬值率即必须包括一项通货溢价，以弥补投资者的汇率风险。二是对外直接投资收益弥补投资者的汇率风险。二是对外直接投资收益弥补投资者的汇率风险。二是对外直接投资收益弥补投资者的汇率风险。二是对外直接投资收益中也应该包括通货溢价。由于各种货币币值因存中也应该包括通货溢价。由于各种货币币值因存中也应该包括通货溢价。由于各种货币币值因存中也应该包括通货溢价。由于各种货币币值因存在于不同的通货区而各不一致，通货坚挺国家的在于不同的通货区而各不一致，通货坚挺国家的在于不同的通货区而各不一致，通货坚挺国家的在于不同的通货区而各不一致，通货坚挺国家的跨国公司

38、便因通货溢价而获益。跨国公司便因通货溢价而获益。跨国公司便因通货溢价而获益。跨国公司便因通货溢价而获益。（Aliber,R.Z.,1970.ATheoryofDirectForeignAliber,R.Z.,1970.ATheoryofDirectForeignInvestment,inCharlesP.Kindlebergered.,TheInvestment,inCharlesP.Kindlebergered.,TheInternationalCorporation.InternationalCorporation.）11/8/2022505、垄断优势理论的评价1）理论贡献理论贡献（1）突

39、破了传统国际资本流动理论的限制，突破了传统国际资本流动理论的限制，把资本国际流动研究从流通领域转入生把资本国际流动研究从流通领域转入生产领域，提出了研究对外直接投资的新产领域，提出了研究对外直接投资的新思路，为其他理论的发展提供了基础。思路，为其他理论的发展提供了基础。（2）提出了直接投资与证券投资的区别。）提出了直接投资与证券投资的区别。（3）主张从不完全竞争出发来研究美国企）主张从不完全竞争出发来研究美国企业对外直接投资。业对外直接投资。11/8/2022512）理论局限性）理论局限性（1 1）缺乏动态分析。）缺乏动态分析。）缺乏动态分析。）缺乏动态分析。（2 2）该该该该理理理理论论论论

40、无无无无法法法法解解解解释释释释为为为为什什什什么么么么拥拥拥拥有有有有独独独独占占占占技技技技术术术术优优优优势势势势的的的的企企企企业业业业一一一一定定定定要要要要对对对对外外外外直直直直接接接接投投投投资资资资，而而而而不不不不是是是是通通通通过过过过出出出出口口口口或或或或技技技技术术术术许许许许可可可可证证证证的转让来获取利益。的转让来获取利益。的转让来获取利益。的转让来获取利益。（3 3）该该该该理理理理沦沦沦沦虽虽虽虽然然然然对对对对西西西西方方方方发发发发达达达达国国国国家家家家的的的的企企企企业业业业的的的的对对对对外外外外直直直直接接接接投投投投资资资资及及及及发发发发达达

41、达达国国国国家家家家之之之之间间间间的的的的双双双双向向向向投投投投资资资资现现现现象象象象作作作作了了了了很很很很好好好好的的的的理理理理论论论论阐阐阐阐述述述述，但但但但它它它它无无无无法法法法解解解解释释释释自自自自2020世世世世纪纪纪纪6060年年年年代代代代后后后后期期期期以以以以来来来来，日日日日益益益益增增增增多多多多的的的的发发发发达达达达国国国国家家家家的的的的许许许许多多多多并并并并无无无无垄垄垄垄断断断断优优优优势势势势的的的的中中中中小小小小企企企企业业业业及及及及发发发发展展展展中中中中国国国国家家家家企企企企业业业业的的的的对对对对外外外外直直直直接接接接投投投投

42、资资资资活活活活动。动。动。动。（4 4）垄垄垄垄断断断断优优优优势势势势理理理理论论论论也也也也不不不不能能能能解解解解释释释释物物物物质质质质生生生生产产产产部部部部门门门门跨跨跨跨国国国国投资的区位选择问题。投资的区位选择问题。投资的区位选择问题。投资的区位选择问题。11/8/202252产品生命周期理论产品生命周期理论19661966年美国哈佛大学教授雷蒙年美国哈佛大学教授雷蒙年美国哈佛大学教授雷蒙年美国哈佛大学教授雷蒙 维农维农维农维农(R.Vernoon)(R.Vernoon)从动态角度，从动态角度，从动态角度，从动态角度，根据产品的生命周期过程，提出根据产品的生命周期过程，提出根

43、据产品的生命周期过程，提出根据产品的生命周期过程，提出“产品生命周期产品生命周期产品生命周期产品生命周期”直接投资理直接投资理直接投资理直接投资理论。论。论。论。1.1.早期产品生命周期理论的基本内容早期产品生命周期理论的基本内容根根根根据据据据产产产产品品品品生生生生命命命命周周周周期期期期理理理理论论论论，跨跨跨跨国国国国公公公公司司司司建建建建立立立立在在在在长长长长期期期期性性性性技技技技术术术术优优优优势势势势基基基基础础础础上上上上的对外直接投资经历的过程有以下三个阶段：的对外直接投资经历的过程有以下三个阶段：的对外直接投资经历的过程有以下三个阶段：的对外直接投资经历的过程有以下三

44、个阶段：1 1）产品的创新阶段）产品的创新阶段）产品的创新阶段）产品的创新阶段是是是是新新新新产产产产品品品品刚刚刚刚投投投投入入入入市市市市场场场场，创创创创造造造造需需需需求求求求的的的的阶阶阶阶段段段段。弗弗弗弗农农农农认认认认为为为为，在在在在产产产产品品品品创创创创新新新新阶阶阶阶段段段段，由由由由于于于于前前前前期期期期高高高高研研研研发发发发投投投投入入入入和和和和高高高高生生生生产产产产成成成成本本本本，产产产产品品品品生生生生产产产产也也也也尚尚尚尚未未未未标标标标准准准准化化化化，消消消消费费费费群群群群体体体体主主主主要要要要为为为为高高高高收收收收入入入入的的的的美美美

45、美国国国国消消消消费费费费者者者者。在在在在该该该该阶阶阶阶段段段段生生生生产产产产一一一一般般般般集集集集中中中中在在在在美美美美国国国国国国国国内内内内，并并并并部部部部分分分分出出出出口口口口满足其他发达国家的消费需求。满足其他发达国家的消费需求。满足其他发达国家的消费需求。满足其他发达国家的消费需求。11/8/2022532 2）产品的成熟阶段。）产品的成熟阶段。）产品的成熟阶段。）产品的成熟阶段。在这一阶段产品需求增加，产品逐渐标准化，企业的在这一阶段产品需求增加，产品逐渐标准化，企业的在这一阶段产品需求增加，产品逐渐标准化，企业的在这一阶段产品需求增加，产品逐渐标准化，企业的技术垄

46、断地位和寡占市场结构被削弱，价格因素在技术垄断地位和寡占市场结构被削弱，价格因素在技术垄断地位和寡占市场结构被削弱，价格因素在技术垄断地位和寡占市场结构被削弱，价格因素在竞争中的作用增强。由于产品基本定型，仿制增加，竞争中的作用增强。由于产品基本定型，仿制增加，竞争中的作用增强。由于产品基本定型，仿制增加，竞争中的作用增强。由于产品基本定型，仿制增加，加上西欧国家市场扩大，劳动力成本低于美国，以加上西欧国家市场扩大，劳动力成本低于美国，以加上西欧国家市场扩大，劳动力成本低于美国，以加上西欧国家市场扩大，劳动力成本低于美国，以及关税和运输成本的不利影响，导致美国对西欧国及关税和运输成本的不利影响

47、，导致美国对西欧国及关税和运输成本的不利影响，导致美国对西欧国及关税和运输成本的不利影响，导致美国对西欧国家直接投资，以就近占领当地市场并出口发展中国家直接投资，以就近占领当地市场并出口发展中国家直接投资，以就近占领当地市场并出口发展中国家直接投资，以就近占领当地市场并出口发展中国家。家。家。家。3 3）产品的标准化阶段。）产品的标准化阶段。）产品的标准化阶段。）产品的标准化阶段。产品的生产技术、规模及样式等都已经完全标准化，企产品的生产技术、规模及样式等都已经完全标准化，企产品的生产技术、规模及样式等都已经完全标准化，企产品的生产技术、规模及样式等都已经完全标准化，企业的垄断优势不复存在。产

48、品的成本与价格因素更为业的垄断优势不复存在。产品的成本与价格因素更为业的垄断优势不复存在。产品的成本与价格因素更为业的垄断优势不复存在。产品的成本与价格因素更为重要，发展中国家的低成本优势凸显，成为跨国公司重要，发展中国家的低成本优势凸显，成为跨国公司重要，发展中国家的低成本优势凸显，成为跨国公司重要，发展中国家的低成本优势凸显，成为跨国公司对外直接投资的最佳生产区域，其产品可供应本国和对外直接投资的最佳生产区域，其产品可供应本国和对外直接投资的最佳生产区域，其产品可供应本国和对外直接投资的最佳生产区域，其产品可供应本国和其他国家市场其他国家市场其他国家市场其他国家市场。而竞争的核心是成本问题

49、。而竞争的核心是成本问题。而竞争的核心是成本问题。而竞争的核心是成本问题。11/8/202254产品创新期产品创新期国内市场需求国内市场需求国内市场需求国内市场需求大；大；大；大；产品差异性大；产品差异性大；产品差异性大；产品差异性大；市场需求价格市场需求价格市场需求价格市场需求价格弹性小；弹性小；弹性小；弹性小；区位选择对成区位选择对成区位选择对成区位选择对成本影响小；本影响小；本影响小；本影响小；产品成熟期产品成熟期产品趋于标准化；产品趋于标准化；产品趋于标准化；产品趋于标准化；仿制品出现；仿制品出现；仿制品出现；仿制品出现；价格弹性大；价格弹性大；价格弹性大；价格弹性大；价格竞争；价格竞

50、争；价格竞争；价格竞争；可能进行可能进行可能进行可能进行FDIFDI。产品标准化阶段产品标准化阶段寡占优势不存在寡占优势不存在寡占优势不存在寡占优势不存在竞争在价格、成本竞争在价格、成本竞争在价格、成本竞争在价格、成本上；上；上；上；产品适宜在国外生产品适宜在国外生产品适宜在国外生产品适宜在国外生产；产；产；产；贸易壁垒的因素，贸易壁垒的因素，贸易壁垒的因素，贸易壁垒的因素，可能进行可能进行可能进行可能进行FDIFDI。11/8/2022552.产品生命周期理论的发展|维农对其理论的修改（维农对其理论的修改（1974年，维农发表年，维农发表了经济活动的选址，引入了了经济活动的选址，引入了“国际