固定收入债券债券市场概论之债券交易(35页PPT).pptx
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1、Introduction to BOND MARKET債券市場概論債券市場概論 二版二版Chapter 6債券交易薛立言、劉亞秋薛立言、劉亞秋1第六章債券交易n第一節 債券次級市場n第二節 買賣斷交易與附條件交易n第三節 保證金交易與借券交易n第四節 遠期交易與公債發行前交易2債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋 合著第六章債券交易市場n集中市場集中市場u在固定交易場所買賣u以集中競價集中競價方式(電腦撮合)交易u僅限買賣斷交易u即時揭露成交價格,價格透明度高n店頭市場店頭市場u沒有固定交易場所u多採電話或電子交易系統進行議價議價交易u可進行買賣斷或附條件交易u價格透明度低3債券市場概
2、論(二版、2009)薛立言、劉亞秋 合著第六章債券次級市場報價n百元報價百元報價:債券面額為$100之除息價格除息價格u報價最小級距(tick):1/8,1/32,1/64u例例:102 3/8 ($102.375),99 25/32($99.78125)n殖利率報價殖利率報價:u例例 3.6625%/3.6675%實務上會簡化成 6625/66754債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋 合著第六章我國的債券等殖成交系統 n於民國90年啟用,包括電腦議價系統與比對系統兩部分n電腦議價系統u可以輸入買賣報價(確定報價或參考報價),進行議價或直接成交u賣方可以選擇報價之對象n比對系統u交易
3、商自行議價,在完成交易後再將交易資料輸入系統作比對及確認 5債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋 合著第六章電腦議價系統 vs.比對系統 電腦議價系統比對系統作業時間上午上午9:00至下午至下午1:30 下午下午1:30至下午至下午4:00交易單位最小單位為面額新台幣伍千萬元伍千萬元整,每筆交易不得超過9個交易單位個交易單位。最小單位為面額新台幣拾萬元拾萬元整,並以面額新台幣伍億元為伍億元為上限。報價殖利率報價,以0.0001%為最小單位同左交易結算日 成交日次二營業日(T+2)同左錯誤處理經交易雙方同意,於交易當日下午4:00 前,申報更正或取消交易。同左6債券市場概論(二版、200
4、9)薛立言、劉亞秋 合著第六章中央公債主要交易商n民國92年11月建立此制度u從具有中央公債交易商公債交易商資格的銀行、票券金融公司及證券公司中選出n功能:u積極參與中央公債之競標、發行前交易、在次級市場扮演造市者的角色,並對指標公債提供雙向報價n中介交易商中介交易商(Inter-dealer Broker)u透過匿名撮合方式為交易商提供買賣服務(國內目前尚未成立)7債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋 合著第六章債券交易相關稅負n交易稅(證交稅)、營業稅、所得稅(證所稅)目前均免課徵免課徵u公司債與金融債券交易稅免徵的法源依據為促進產業升級條例第20-1條(將於2009 年底失效)u
5、證券交易損失不得抵減損失不得抵減稅負u在國外有些國家,證券交易所得會區分為短短期期與長期長期。短期所得適用一般所得稅率,長期所得適用資本利得稅率(通常稅率較低)n債券利息所得 需課徵利息所得稅8債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋 合著第六章債券利息所得稅n利息所得:依債券面額及票面利率計算n課稅基礎:個人與法人不相同 n個人採現金基礎現金基礎:依照實際領取的債息金額,在領息之年度報繳所得稅u新台幣27萬的利息收入免稅額n法人採應計基礎應計基礎:按照繳稅期間內實際持有債券天數來計算債息並繳稅n參考範例6-1、6-29債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋 合著第六章n我國於民國9
6、6年1月起,個人利息所得採分離課稅方式(稅率10%)u過去個人是採現金基礎,投資人只要不實際兌領債息,即無須負擔利息所得稅u分離課稅可防止投資人規避利息所得稅負u在分離課稅制度下,買方將預扣10%的應計利息債券利息所得分離課稅10債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋 合著第六章債券型基金收益之稅負n若將債息收入以盈餘方式分配給投資人,按一般利息所得課稅n若將債息收入轉成基金淨值的增加,利息所得就變成資本利得免稅免稅11債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋 合著第六章買賣斷交易u買進(Outright Purchase,OP)u賣出(Outright Sell,OS)u債券所有權
7、(風險與報酬)的轉移買方賣方交易價格債券(風險與報酬)12債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋 合著第六章n交易雙方按約定之承作金額承作金額,由債券持有者暫時將債券售給資金提供者,並約定在未來時點,由原持有者按約定之到期金額到期金額買回債券 附條件交易(到期金額)13債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋 合著第六章n附買回(在未來買回債券)與附賣回(在未來賣出債券)共同組成一筆附條件交易n市場慣例通常是以交易商的角度交易商的角度來稱呼附條件交易u附買回:在到期日時,由券商買回標的債券u附賣回:在到期日時,由券商賣回標的債券 附買回 vs.附賣回14債券市場概論(二版、2009)
8、薛立言、劉亞秋 合著第六章券商為附條件交易的中介RSRP15債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋 合著第六章進行附條件交易之動機16債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋 合著第六章n交易標的u公債、國際金融組織債、公司債、資產證券化受益證券等 n交易期限u最短為一天,最長不超過一年n開放式期限(Open Repo)u無明確約定期限,只要任何一方提出解約要求,便自動到期附條件交易之標的與期限17債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋 合著第六章n承作金額等於交易標的債券之市場價值 n利息金額依照約定利率約定利率計算附條件交易的承作金額與利息利息金額=承作金額 約定利率 承作
9、天數/365 n例例 承作7天,金額10,000,000之附買回交易,約定利率6.5%,利息金額是多少?18債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋 合著第六章n實際交付實際交付(Delivery Repo):u標的債券實際交付給資金提供者u信用風險最低,但成本高n自行保管自行保管(Letter Repo)u標的債券留在賣方,由賣方開立保管條給買方 u成本低,信用風險高 n第三者保管第三者保管(Third-Party Repo)u標的債券交由銀行或信託機構保管,由信託機構開立保管條給買方u國內市場中的慣用方式附條件交易的擔保安排19債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋 合著第六章附
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