利润分配管理(1)(67页PPT).pptx

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1、Wealth第八章，利润分配管理第八章，利润分配管理 课件制作:Wealth财务管理学财务管理学课程结构课程结构决策决策分析分析控制控制预算预算预测预测Wealth学习要求学习要求 v基本要求：基本要求：v本章要求掌握利润分配的基本原则、股利政策及其基本类型；熟悉利润分配的程序、股利理论、影响股利政策的因素、股利支付的形式；了解国有资本收益管理的有关规定、支付股利的程序。WealthContents利润分配概述利润分配概述 12国有资本收益管理的有关规定国有资本收益管理的有关规定 3股利政策股利政策Wealth第一节，利润分配概述第一节，利润分配概述v一、利润的构成一、利润的构成v二、利润分配

2、的意义二、利润分配的意义v三、利润分配的原则三、利润分配的原则 v四、利润分配的一般程序四、利润分配的一般程序Wealth第一节，利润分配概述第一节，利润分配概述v一、利润的构成vP216v（一）息税前利润v（二）税前利润v（三）净利润Wealth一、利润的构成一、利润的构成 税前利润税前利润 净利润净利润 息税前利润息税前利润 从形成方面看，息税前利润税前利润利息费用；从分配方面看，息税前利润净利润所得税利息支出税前利润净利润所得税 净利润税前利润所得税 财务管理中一般意义上的利润分配指企业净利润的分配 Wealth 一、利润的构成利润的构成（EBIT）v息税前利润（EBIT）体现不同企业间

3、的不同资本结构、不同税率以及其他因素的影响，反映了企业经营效果和盈利水平，可据此较准确地评价其经营管理水平。v计算经营杠杆系数和财务杠杆系数，控制和考核利润中心、投资中心业绩，进行量本利分析和企业盈利能力分析时都要用到息税前利润。Wealth一、利润的构成一、利润的构成（EBT）v税前利润（EBT）是计算企业所得税的基本依据。v税前利润是与企业投资人的投资和政府提供社会管理服务相对应的利润，其中净利润是归属于投资人，所得税归政府。Wealth一、利润的构成一、利润的构成（EAT）v净利润也称为税后利润（EAT），它是与投资人权益资金相对应，归属于投资人所有的利润。v从分配范围来看，利润分配包括

4、息税前利润分配、税前利润分配和税后利润分配。v净利润在企业留存收益与股利红利之间的分配。Wealth第一节，利润分配概述第一节，利润分配概述v二、利润分配的意义二、利润分配的意义 P215v获取利润是企业生产经营的出发点和归宿。v利润分配政策的合理与否，直接关系到所有者当期到手的投资收益和对企业投资的信心，也与企业内部筹资和投资数量密切相关，同时还会影响到与企业有利害关系的各方的利益。Wealthv因此正确地组织利润分配，兼顾不同方面的利益，处理好投资者近期利益与企业长远发展之间的关系，确保利润分配政策与筹资、投资策略相互协调，建立利润分配的激励约束机制，是企业财务管理的一项重要内容。Weal

5、th第一节，利润分配概述第一节，利润分配概述 三、利润分配的原则三、利润分配的原则（一）合乎法规原则合乎法规原则（二）利益兼顾原则利益兼顾原则（三）积累优先原则积累优先原则（四）公平公正原则公平公正原则（五）均衡分配的原则均衡分配的原则 Wealth第一节，利润分配概述第一节，利润分配概述 四、利润分配的一般程序四、利润分配的一般程序（一）弥补以前年度亏损弥补以前年度亏损（二）提取法定盈余公积金提取法定盈余公积金（三）提取任意公积金提取任意公积金（四）向股东（投资人）支付股向股东（投资人）支付股利利（利润）（利润）返回Wealth第二节，股利政策第二节，股利政策v一、股利政策相关理论一、股利政

6、策相关理论v二、影响股利政策的因素二、影响股利政策的因素v三、常用股利政策种类三、常用股利政策种类v四、股利支付的方式和程序四、股利支付的方式和程序 Wealth第三节，股利政策第三节，股利政策v一、股利政策相关理论一、股利政策相关理论vP218v股利政策股利政策是指公司如何确定分配给股东的股利占净利润的比率（即股利支付比率），以及选择和确定股利分派的时间、方式、程序等方面的方针和对策。v其核心是股利支付比率的确定。Wealth第三节，股利政策第三节，股利政策 一、股利政策相关理论股利政策相关理论 在一定的假设条件限定下，公司的股利政策不会对公司的市场价值（或其股票价格）或其资金成本产生任何影

7、响。股利股利无关论无关论股利政策将影响公司的证券价值与资产价值“一鸟在手”论信息传递理论 纳税差异理论 股利股利相关论相关论Wealth第二节，股利政策第二节，股利政策 一、股利政策相关理论一、股利政策相关理论v（一）股利无关论（一）股利无关论v1961年，莫迪格莱尼和米勒在他们的著名论文股利政策、增长与股票价格中，经过大量严密的实证研究得出了“股利无关论”。v股利无关论建立在一系列假设基础上。v四个方面。Wealth（一）股利无关论（一）股利无关论v基于上述假设，股利无关论得出如下结论：v公司的股利政策不会对公司的资产价值产生影响，股利的分派不会影响投资者对公司的态度，所以投资者不会关心公司

8、的股利政策；v公司的股票价格与股利政策无关；Wealth（一）股利无关论（一）股利无关论v根据这一理论，股利政策完全由投资计划所需要的留用利润来决定，发放股利的数额应该是满足投资后所剩余的利润。Wealth第三节，股利政策第三节，股利政策 一、股利政策相关理论股利政策相关理论v（二）股利相关论（二）股利相关论v1、“一鸟在手”论v戈登和林特纳认为，公司未来股价上涨给股东带来资本利得和公司承诺将来支付较高的现金股利，在很大程度上都是不确定的。v从收益的确定性或低风险性考虑，投资者宁愿以较高的价格购买现在就支付现金股利的股票（喻为“一鸟在手”），而不愿购买将来可能上涨和将来可能支付较高现金股利的股

9、票（喻为“双鸟在林”）。Wealth1、“一鸟在手”论v该理论认为公司的股利政策与公司的股票价格密切相关，即当公司支付较高的现金股利时，公司的股票价格会随之上升，所以公司应保持较高水平的股利支付政策。Wealth（二）股利相关论（二）股利相关论v2、信号传递理论v米勒和洛克1985年提出了信号传递理论。v它认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的股价。Wealth2、信号传递理论v一般而言，保持股利的稳定，并根据收益状况增加股利发放，可使投资者提高对公司的信任，有利于提高公司的财务形象，刺激股价的上涨。Wealth（二）股利相关论（

10、二）股利相关论v3、纳税差异理论 v因为有些国家股利适用税率要高于资本利得的税率，因此纳税差异理论认为，投资者喜欢公司少支付股利而使较多的收益留存下来以作为再投资使用。Wealthv股利分配既要考虑公司再投资对资金的需要，又要考虑股东的愿望，还要考虑其他因素。v股利相关论较贴近现实，股利的发放将有利于股价上涨。但事实上，为了投资者的长远利益，公司应该多寻找好的投资项目，而不是多发放股利。Wealth第三节，股利政策第三节，股利政策 二、影响股利政策的因素影响股利政策的因素 公司因素公司因素 股东因素股东因素 法律因素法律因素 1.资本保全约束2.资本积累约束3.偿债能力约束4.超额累积利润约束

11、1.现金流量2.投资机会3.筹资能力 4.资产流动性5.盈利的稳定性6.资金成本7.股利政策的惯性8.其他因素其他因素其他因素 1.通货膨胀2.通货紧缩3.债务契约1.控制权2.稳定的收入3.税赋返回Wealth第三节，股利政策第三节，股利政策 三、常用的股利政策种类三、常用的股利政策种类固定股利支付率政策固定股利支付率政策 剩余股利政策剩余股利政策 固定股利或稳定增长的股利政策固定股利或稳定增长的股利政策 低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策 返回Wealth三、常用的股利政策种类三、常用的股利政策种类v（一）剩余股利政策（一）剩余股利政策v1、含义v剩余股利政策，是指公司在分配

12、净利润，确定股利支付比率时，首先考虑良好投资机会的资金需要，将可供分配的净利润优先考虑用于满足投资机会所需的权益资金需要。v若还有剩余，才将剩余的净利润用于发放股利。Wealthv当企业面临良好的投资机会时，在目标资金机构的约束下，最大限度地使用留存收益来满足投资项目所需的自有资金数额。v目的是为了让加权平均资金成本最低。Wealth设定目标资金结构确定目标资本结构下投资机会所需的权益资金数额（一）剩余股利政策（一）剩余股利政策2、采用剩余股利政策的步骤 如还有剩余的净利润，将其作为股利发放给股东 最大限度地使用留存收益来满足投资项目所需的权益资金 Wealth（一）剩余股利政策（一）剩余股利

13、政策 vP224v例1：ABC公司2007年可供分配的净利润为1000万元，2008年投资计划所需资金1500万元，公司的目标资本结构为权益资金占60%，债务资金占40%。公司采用剩余股利政策。v则ABC公司2007年度股利分配情况如下：Wealthv该公司2008年投资计划所需的权益资金数额150060%900（万元）v该公司2007年度可向投资者分配股利的数额1000900100（万元）Wealth（一）剩余股利政策（一）剩余股利政策 3、优缺点v（1）优点：保持和优化资金结构，降低公司的资金成本。v（2）缺点：造成股利支付的不确定性，不利于投资者安排收入与支出，不利于公司树立良好的形象。

14、v一般适用于公司初创阶段和扩张阶段。Wealth三、常用的股利政策种类三、常用的股利政策种类v（二）固定股利政策（或稳定增长的股利政策）（二）固定股利政策（或稳定增长的股利政策）v1、含义v固定股利政策固定股利政策是指在较长时期内，不管公司盈利情况如何，公司每年发放的股利额不变。只有当公司对未来利润持续增长有确实把握且不会发生逆转时，才提高每股股利。v在通货膨胀期间，投资者要求的投资报酬率也应相应提高，公司就采用稳定增长的股利政策稳定增长的股利政策。如果扣除通货膨胀的影响，基本仍是固定股利政策。Wealth（二）固定股利或稳定增长的股利政策（二）固定股利或稳定增长的股利政策 2、优缺点v（1）

15、优点：vA、有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。vB、稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出，特别是那些对股利有着很高依赖性的股东更是如此。Wealth （二）固定股利或稳定增长的股利政策（二）固定股利或稳定增长的股利政策 v（2）缺点：vA、公司股利支付与公司盈利情况相脱节，造成投资风险与投资收益的不对称。vB、公司盈利较低时仍要支付固定的股利，容易引起公司资金短缺，导致财务状况恶化。v所以，公司确定的固定股利额不应太高，要留有余地，以免陷入无力支付的局面。Wealthv一般来说，固定股利或稳定增长的股利政策适用于适用于经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的

16、公司，但该政策很难被长期采用。Wealth三、常用的股利政策种类三、常用的股利政策种类v（三）固定股利支付率政策（三）固定股利支付率政策v1、含义v固定股利支付率政策，是公司确定一个股利占净利润的固定股利支付比率，每年按此固定比率支付股利，使公司的股利支付与盈利状况保持稳定的比例。Wealth（三）固定股利支付率政策（三）固定股利支付率政策 v2、优缺点v（1）优点：vA、能使股利分配与企业盈余紧密结合，体现了投资风险与收益的对等关系。vB、股利发放具有一定的弹性，使公司在这方面没有固定的财务负担和支付压力。返回Wealthv（2）缺点：v不利于树立公司的市场形象，因而不利于股票价格的稳定与上

17、涨。v一般来说，固定股利支付率政策只能适用只能适用于于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。Wealth三、常用的股利政策种类三、常用的股利政策种类v（四）低正常股利加额外股利政策（四）低正常股利加额外股利政策v1、含义：v公司在一般情况下，每年固定支付数额较低的正常股利，当公司可用于支付股利的利润较多时，再根据实际情况，向股东增发一定金额的额外股利。Wealth（四）低正常股利加额外股利政策（四）低正常股利加额外股利政策v2、优缺点：v（1）优点：vA、具有较大的灵活性。vB、可以在一定程度上维持股利的稳定性，又较有利于企业维持目标资本结构。vC、吸引靠股利度日的小股东。v（2）缺点：v

18、A、股利派发仍然缺乏稳定性。vB、如果公司较长时期一直发放额外股利，股东会误认为是正常股利。Wealthv以上各股利政策各有所长。v其中，固定股利政策和低正常股利加额外股利政策是企业普遍采用，并为广大投资者所认可的两种基本政策。v企业在进行股利分配时，可以比照上述政策的思路和特点，结合本公司的实际，制定合适的净利润分配政策。Wealth第三节，股利政策第三节，股利政策 四、股利支付的方式和程序四、股利支付的方式和程序（一）股利支付的方式（一）股利支付的方式现金股利现金股利 财产股利财产股利 股票股利股票股利 负债股利负债股利 向股东分派现金为股利。以增发股票的方式无偿向股东支付股利（红股）以现

19、金以外的其他资产支付的股利，如公司所拥有的其他公司的有价证券，发放给股东 以负债方式支付股利，通常以公司的应付票据支付给股东，有时也以发行公司债券支付股利。Wealth（一）股利支付的方式（一）股利支付的方式2、股票股利股票股利（股票股利）（股票股利）（2）发放股票股利的影响A、股东所持公司的股票份额比例（在公司的权益比例）不会发生变化。B、公司的资产及负债也未受到影响。只是使公司账面上的留存收益转化为股本和资本公积。C、见后面。Wealth2、股票股利股票股利普通股（面额1元，发行500万股）500资本公积 40盈余公积 20未分配利润1500股东权益2060 表表1 发放股票股利发放股票股

20、利前前的股东权益构成的股东权益构成 单位：万元单位：万元 Wealthv假设该公司宣布发放股票股利，每10股送1股，公司股票市价为22元。v公司将发放50万股普通股股票股利，每股1元，资本公积因股票溢价（每股21元）将增加1050万元。Wealth2、股票股利股票股利 表表2 股东权益的变化情况股东权益的变化情况 单位：万元单位：万元 普通股（面额1元，已发行550股）550资本公积（40+1050）1090盈余公积20未分配利润（1500501050）400股东权益2060Wealth2、股票股利股票股利v（2）股票股利的影响vC、发放股票股利后，流通在外的普通股票和总股本增加，在净利润总额

21、不变的情况下，每股利润将减少，每股市价也将因此而下降。v但由于发放股票股利传递的利好信息和股票流通性的增强，每股市价下降的幅度一般会低于每股利润下降的幅度，因此公司的总市值和每位股东持有的股票市值可能会有所上升，从而有利于公司价值和股东财富的增长。Wealth2、股票股利股票股利（3）股票股利的优点：A、不会增加公司的现金流出量，也不会导致公司财产的减少，但可以在心理上给股东以从公司取得投资回报的感觉。B、会降低公司股票的市场价格，促进股票的交易和流通。C、可以传递公司未来发展前景良好的信息，增强投资者的信心。Wealth四、股利支付的方式和程序四、股利支付的方式和程序 （二）股利支付的程序（

22、二）股利支付的程序 预案公布日预案公布日 股利宣告日股利宣告日 股权登记日股权登记日 除息日除息日 股利支付日股利支付日首先由董事会提出分红预案，包括本次分红的数量、方式，股东大会召开的时间、地点及表决方式等公司董事会将正式分红方案及实施的时间（包括股权登记日、除息日和股利支付日）予以公告的日期股权登记日是指有权领取本次股利的股东的资格登记截止日期，也称为除权日。除息日是指领取股利的权利与股票相分离的日期。除息日后，股利权与股票相分离。股利支付日即公司正式将股利支付给股东的日期。Wealth（二）股利支付的程序（二）股利支付的程序例3：假定A公司董事会在2006年11月10日发布公告：“本公司

23、股东大会在2006年11月10日的会议上决定，本年度发放每股0.2元的股利；本公司将于2007年1月5日将上述股利支付给已在2006年12月10日登记为本公司股东的人士。”则：2006年11月10日为股利宣告日；12月10日为股权登记日；12月11日为除息日；2007年1月5日为股利支付日。Wealth第三节，国有企业利润分配第三节，国有企业利润分配v主要讲一个改革的过程Wealth国有资本收益管理的有关规定国有资本收益管理的有关规定国有企业收益分配制度的演革统收统支阶段 1978年 改革开放阶段一、1978年前1、19491951年：税收加国有产权利润上交2、19521957年：企业奖励基金

24、和超利分成制度3、19581961年：统一税制和利润留存制度4、19621968年：强化税收和企业奖励基金制度5、19691978年：实行工商统一税，取消奖励基金Wealth国有资本收益管理的有关规定国有资本收益管理的有关规定我国企业收益分配制度的演革二、1978年后1、企业基金制度：19781981年2、利润留存制度：19811983年3、利改税：19831985年4、承包制：19861992年5、1993年 实行税利分流Wealthv三、税利分流：v国家具有双重身份：一是社会管理者；二是国有企业的所有者。v前者身份要拿税收；后者身份要拿利润。Wealthv1993年，国家出台关于实行分税制

25、财政管理体制的决定，标志着国企只需上缴税收，暂时不用再上缴利润，而是用这些利润的一部分去解决改革层面上的系列问题，如下岗安置、退休金等。Wealthv因此，中国工商银行、中国石油、中国移动三大企业利润过千亿（2008年度税后利润分别为1108亿、1144.31亿、1127.93亿），名列全球十大赚钱企业，闪亮业绩却一直未见上缴利润数额。v 2007年9月，国务院发布了关于试行国有资本经营预算的意见，结束国企14年不缴红利时代，但上缴比例最高只有10%。Wealthv中央企业红利的上缴分三种类型：烟草、石油石化、电力、电信、煤炭五个资源性行业，上缴比例为10%，钢铁、运输、电子、贸易、施工等一般

26、竞争性企业上缴比例为5%，军工企业转制科研院所企业三年内暂不上缴。v国有企业上缴的利润交到财政部，按照法律，这些钱属于全体国民。Wealthv1993年之前，所有的国企实际上是上缴利润的。有一个统计数字表明，从1993年到2007年，我国国企积累的未上缴的利润大致有几万亿。Wealthv目前，国资委监管的中央企业还有132家。v中央企业实现利润：v2009年110月，实现利润6337.8亿元。已交税费总额9305.2亿元，上交的红利是其中的一小部分。v2008年，6652.9亿元。v2007年，9968.5亿元。全国超1.2万亿。v2006年，7700亿元。全国1.1万亿。Wealth国有资本

27、收益管理的有关规定国有资本收益管理的有关规定v国有资本收益，是指国家以所有者身份依法取得的国有资本投资收益，具体包括：v应交利润，即国有独资企业按规定应当上交国家的利润；v国有股股利、股息，即国有控股、参股企业国有股权（股份）获得的股利、股息收入；v国有产权转让收入，即转让国有产权、股权（股份）获得的收入；v企业清算收入，即国有独资企业清算收入（扣除清算费用），国有控股、参股企业国有股权（股份）分享的公司清算收入（扣除清算费用）；v其他国有资本收益。Wealth国有资本收益管理的有关规定国有资本收益管理的有关规定 收益分配的基本格局返回Wealthv习题：vP231v13Wealth思考题思考

28、题1利润分配的基本原则应该是什么？2利润分配的基本顺序是怎样的？3什么是股利政策？企业为什么要制定股利政策？4股利政策有哪几类？各有什么特点？5影响股利政策的因素哪些？6股利相关论有哪些代表性观点？返回1、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。11月-2211月-22Tuesday,November 8,20222、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。16:24:5016:24:5016:2411/8/2022 4:24:50 PM3、每天只看目标，别老想障碍。11月-2216:24:5016:24Nov-2208-Nov-224、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子。16

29、:24:5016:24:5016:24Tuesday,November 8,20225、积极向上的心态，是成功者的最基本要素。11月-2211月-2216:24:5016:24:50November 8,20226、生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天。08十一月20224:24:50下午16:24:5011月-227、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。十一月224:24下午11月-2216:24November 8,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/816:24:5016:24:5008 November 20229、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。4:24:50下午4:24下午16:24:5011月-2210、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。11/8/2022 4:24:50 PM16:24:5008-11月-2211、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。11/8/2022 4:24 PM11/8/2022 4:24 PM11月-2211月-22谢谢大家谢谢大家