qx第八章盈利能力分析(89页PPT).pptx

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1、【单选】某企业2006年末有关资料如下：总资产100万元，流动负债20万元，长期负债40万元，则该企业的产权比率为（）。A.0.6 B.0.67C.1.5 D.2.5答案：C解析：产权比率=负债/所有者权益 =（20+40）/（100-20-40）=1.5【单选】产权比率与权益乘数的关系是（）。A.产权比率权益乘数=1 B.权益乘数=1（1-产权比率）C.权益乘数=（1+产权比率）产权比率 D.权益乘数=1+产权比率答案：D解析：解析：【单选】产权比率为34，则权益乘数为（）。A.43 B.74C.73 D.34答案：B解析：权益乘数=1+产权比率=1+3/4=7/4【多选题】下列指标中属于评

2、价企业长期偿债能力的基本指标是（）。A.资产负债率 B.产权比率C.流动比率 D.利息保证倍数E.总资产周转率【答案】ABD第八章 企业盈利能力分析 1 1、收入盈利能收入盈利能力分析力分析指标指标2 2、与投资相关、与投资相关的盈利能力的盈利能力指标指标盈利能力分析盈利能力分析的含义和作用的含义和作用1非上市公司的非上市公司的盈利能力分析盈利能力分析2上市公司的上市公司的盈利能力分析盈利能力分析31 1、每股收益每股收益2 2、每股股利每股股利3 3、每股每股净资产净资产4 4、股利支付率股利支付率5 5、市盈率市盈率6 6、市净率市净率1、分析含义、分析含义2、分析作用、分析作用本章内容结

3、构本章内容结构l 什么是盈利能力？什么是盈利能力？企业资金获利能力企业资金获利能力资本保值增值能力资本保值增值能力大家有钱赚大家有钱赚权益资本获利能力权益资本获利能力第一节第一节 盈利能力分析盈利能力分析的含义与作用的含义与作用 盈利能力又称为获利能力，是指企业赚取利润的盈利能力又称为获利能力，是指企业赚取利润的能力，它是企业持续经营和发展的保证能力，它是企业持续经营和发展的保证，是决定企业是决定企业最终盈利状况的根本因素，受到企业管理者的高度关注，最终盈利状况的根本因素，受到企业管理者的高度关注，对于企业的投资人和潜在投资人、债权人以及政府来说，对于企业的投资人和潜在投资人、债权人以及政府来

4、说，企业盈利能力的高低也是他们关注的焦点。企业盈利能力的高低也是他们关注的焦点。l 盈利能力分析的目的是什么？快点算账，快点算账，我已经投资快一年啦！我已经投资快一年啦！我下一步要做些我下一步要做些什么投资呢？什么投资呢？这每个月怎么又亏了？这每个月怎么又亏了？评价业绩评价业绩发现问题发现问题决策依据决策依据2.盈利能力分析的目的（1）从企业管理者角度：盈利能力影响企业管理人员的升迁、收入；也是管理者发现问题，改进管理方法的突破口，帮助其了解企业运营状况，进而更好的经营企业。（2）从投资人和潜在投资人的角度：他们的收益是来自企业的股息、红利和转让股票产生的资本利得。股利来自利润，利润越高，投资

5、人所获得的股息越高；而能否获得资本利得取决于企业股票市场走势，只有企业盈利状况看好才能够使股票价格上升，进而投资人获得转让差价。（3）从企业债权人角度：定期的利息支付以及到期的还本都必须以企业经营获得利润来保障。企业盈利能力决定了其偿债能力，债权人关注盈利状况就是为了保证自己能按时收到本金和利息的能力。（4）从政府的角度看：企业赚取利润是其缴纳税款的基础，利润多则缴纳的税款多，利润少则缴纳的税款少。而企业纳税是政府财政收入的重要来源，因此，政府十分关注企业的盈利能力。3.盈利能力的相对性 盈利能力是一个相对概念，不能仅仅凭企业获得利润的多少来判断其盈利能力的大小，因为企业利润水平还受到企业规模

6、、行业水平等要素的影响。所以应该用利润率指标而非利润的绝对数量来衡量盈利能力，这样可摒除企业规模因素影响。计算出来的利润率应该与行业平均水平相比较，总的来说，利润率越高，企业盈利能力越强；利润率越低，企业盈利能力弱。收入盈利收入盈利能力分析能力分析指标指标 销售净利率销售净利率 销售毛利率销售毛利率 营业利润率营业利润率第二节第二节 非上市公司盈利能力分析非上市公司盈利能力分析一一、销售毛利率分析、销售毛利率分析（1）计算公式：）计算公式：销售毛利率销售毛利率=销售收入销售收入-销售成本销售成本 销售收入销售收入100（2）指标评价：销售毛利率越高表明企业盈利越强。）指标评价：销售毛利率越高表

7、明企业盈利越强。注：注：1、提高销售毛利率的途径：一是扩大销售收入；二是降、提高销售毛利率的途径：一是扩大销售收入；二是降低销售成本。低销售成本。2、毛利率作为反映企业毛利率作为反映企业“卖东西收到的钱，到底有多少是真卖东西收到的钱，到底有多少是真正赚的钱正赚的钱”的指标，不同行业的比率差别很大。一般，垄断性的或的指标，不同行业的比率差别很大。一般，垄断性的或专有技术性的行业毛利率较高，劳动密集和传统性的行业比较低。专有技术性的行业毛利率较高，劳动密集和传统性的行业比较低。运用该指标评价企业盈利能力应结合同行业平均水平对比。运用该指标评价企业盈利能力应结合同行业平均水平对比。二二、营业利润率分

8、析、营业利润率分析营业利润率营业利润率=营业利润营业利润销售收入销售收入100（1）计算公式：）计算公式：（2 2）指标评价：）指标评价：该指标反映营业收入中获得营业利润的能力。该指标越高，该指标反映营业收入中获得营业利润的能力。该指标越高，表示获表示获利利能力越强。能力越强。注：注：1、影响营业利润的因素除了毛利之外，还有期间费用等，影响营业利润的因素除了毛利之外，还有期间费用等，所以除了扩大销售，降低成本，提高毛利率能提高企业的营业所以除了扩大销售，降低成本，提高毛利率能提高企业的营业利润率之外，利润率之外，对企业的各个部门实施有效的开源节流措施，减对企业的各个部门实施有效的开源节流措施，

9、减少期间费用，虽然不创收，却也能提高企业的少期间费用，虽然不创收，却也能提高企业的营业利润率，起营业利润率，起到到“创收创收”的效果的效果。2、在分析企业销售毛利率的基础上进一步分析营业利润率变化趋势，除在分析企业销售毛利率的基础上进一步分析营业利润率变化趋势，除了能确认企业的盈利能力状况外，了能确认企业的盈利能力状况外，还能分析出企业是怎样改善其盈利能还能分析出企业是怎样改善其盈利能力的。力的。若企业前后两年的销售毛利率变化不大，而营业利润率却有了提高，就说明企业的期间费用等支出得到了控制；若企业前后两年的销售毛利率有了提高，而营业利润率变化却不大，就说明从产品的市场竞争力来看，企业盈利能力

10、提高了，但由于没有很好的控制费用，在市场上赚取的利润都在期间费用等“软支出”中损耗掉了，由此导致营业利润率并没有很好的改观。三三、销售净利润率分析、销售净利润率分析（1）计算公式：）计算公式：（2）指标评价：）指标评价：销售销售净利润净利润率率越越高高，其盈利能力越强；反之，则相反。，其盈利能力越强；反之，则相反。销售销售净利润率净利润率=净利润净利润销售收入销售收入100在对企业销售净利润率进行分析，需关在对企业销售净利润率进行分析，需关注：注：1 1、由于净利润中包括营业外收支净额和投资净收益，而由于净利润中包括营业外收支净额和投资净收益，而营业外收支营业外收支净额和投资净收益在年度之间可

11、能变化较大且无规律，所以净额和投资净收益在年度之间可能变化较大且无规律，所以若企业若企业两年间净利润率变化幅度较营业利润率的变化幅度大，甚至趋势相反两年间净利润率变化幅度较营业利润率的变化幅度大，甚至趋势相反的话，需要关注企业是否受营业外收支净额和投资净收益的影响比较的话，需要关注企业是否受营业外收支净额和投资净收益的影响比较大大。2 2、由于净利润也减去了所得税费用，由于净利润也减去了所得税费用，若不同年度内企业的所得税若不同年度内企业的所得税率有明显调整，则势必影响销售净利润率的计算。率有明显调整，则势必影响销售净利润率的计算。3 3、销售净利润率与净利润成正比例关系，与营业收入成反比例关

12、系。销售净利润率与净利润成正比例关系，与营业收入成反比例关系。“薄利多销薄利多销”可能会扩大企业的销售收入，却不一定能提高销可能会扩大企业的销售收入，却不一定能提高销售净利润率。通过售净利润率。通过“薄利多销薄利多销”的方式可以增加企业的资产周的方式可以增加企业的资产周转率，盘活企业资产，提高其营运能力，却不一定能改善其盈转率，盘活企业资产，提高其营运能力，却不一定能改善其盈利能力。利能力。与投资相与投资相关的盈利关的盈利能力能力指标指标 总资产报酬率总资产报酬率 总资产总资产收益收益率率净净资产资产收益收益率率资本金收益资本金收益率率 指标之一：指标之一：总资产息税前利润率：总资产报酬率总资

13、产报酬率 =息税前利润总额/平均资产总额 100%=（利润总额+利息支出）/平均资产总额100%销售收入 利润总额+利息支出 平均资产总额 销售收入 =总资产周转率销售息税前利润率100%=这一指标可以认为是企业的基本盈利能力，因为它排除了资金来源方式不同对企业利润的的影响，同时也排除了不同所得税率对企业利润的影响，体现的是公司使用所拥有的资产获取利润的能力。总资产报酬率这一指标的引进，源于“企业的所有资金提供人都是公平的”。这种观点认为，不管是企业的股东还是债权人，因为都向企业投入了资金，企业在关注他们的感受时，应该用平等的眼光，不能偏袒股东。基于这样的观点，就不能用净利润来分析总资产盈利能

14、力，因为净利润剔除了利息支出（即财务费用），也就是已经把分给债权人的收益剔除在“收益”之外了，这就不完整了。同时虽然所得税费用是政府强制的，要求企业为社会做的固定比例的贡献，但这一事实不为企业任何人所左右，当然也包括企业的管理者，那么在衡量管理者的工作业绩时，应该宽容的对待他们，所以在净利润的基础上，反向加回来利息支出和所得税费用，得到息税前利润，用这一利润值来衡量企业总资产盈利能力的指标就是总资产报酬率。总资产报酬率的计算举例：据资料，XYZ公司20082008年年净利润为800万元，所得税375万元，财务费用480万元，年末资产总额8 400万20092009年年净利润680万元，所得税3

15、20万元，财务费用550万元，年末资产总额10 000万元。假设2008年初资产总额 7500万元.XYZ公司总资产报酬率计算如下：20082008年总资产报酬率年总资产报酬率 （800+375+480）/（7 500+8 400）/2*100%20.82%20092009年总资产报酬率年总资产报酬率 （680+320+550）/（8 400+10 000）/2*100%16.85%分析：分析：由计算结果可知XYZ公司2009年总资产报酬率要大大低于上年需要对公司资产的使用情况增产节约情况结合成本效益指标一起分析，以改进管理，提高资产利用效率和企业经营管理水平，增强盈利能力。指标之指标之二二：

16、总资产净利润率：总资产收益率 反应企业总资产能够获得的净利润的能力。反应企业总资产能够获得的净利润的能力。=净利润/平均资产总额 100%销售收入 净利润 平均总资产 销售收入 =总资产周转率销售净利率 对于所有者来说，企业向国家缴纳的所得税是一项费用支出，所以，测算并分析总资产净利润率更能反映企业的实际总资产的收益率。=例：例：A A企业有关资料及企业有关资料及总资产收益率总资产收益率的计算如的计算如表所示：表所示：A A企业总资产收益率计算表 单位:百万元项项 目目20052005年年20042004年年 净利润净利润239.13 239.13 369.44 369.44 期初资产总额期初

17、资产总额7107.06 7107.06 7372.71 7372.71 期末资产总额期末资产总额6777.50 6777.50 7107.06 7107.06 平均资产总额平均资产总额6942.28 6942.28 7239.88 7239.88 总资产收益率总资产收益率(%)(%)3.44 3.44 5.10 5.10 A A企业企业20052005年的总资产收益率比年的总资产收益率比20042004年下年下降了近降了近2 2个百分点左右，下降幅度达个百分点左右，下降幅度达32.6%32.6%，A A企业属于电器机械及器材制造业行业，结合下企业属于电器机械及器材制造业行业，结合下表中数据来看

18、，公司的总资产收益率仍远远高表中数据来看，公司的总资产收益率仍远远高于行业平均值。于行业平均值。不同行业企业20022002年-20052005年平均总资产收益率 单位:%:%行业行业20052005年年20042004年年20032003年年20022002年年电器机械及器材制造电器机械及器材制造业业-0.71-0.712.692.692.242.241.581.58 指标之指标之三三：净资产收益率（所有者权益报酬率或股东权益收益率）反应企业反应企业所有者权益所有者权益获得的获得的报酬报酬的的水平水平。=净利润净利润/所有者权益平均值所有者权益平均值 100%前面的总资产报酬率和总资产收益率

19、，分析的都是企业总资产的盈利能力，对于股东来说，特别需要了解自己投入的钱的盈利能力如何，这就是净资产收益率。如果净资产收益率越高，说明股东投入的资金获得报酬如果净资产收益率越高，说明股东投入的资金获得报酬的能力越强，反之则越弱。的能力越强，反之则越弱。通过对净资产收益率分析，报表使用者可以实现：1、判断企业用归所有者的钱生钱的能力；2、作为所有者考核自己投入企业资本的保值增值程度的基本依据。3、判断管理者管理企业水平的高低总之，净资产收益率考核的是投资者是否获得了足够多的投资回报。净资产收益率的公式分解销售利润率销售利润率总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数该等式为该等式为杜邦等式杜邦等式

20、，影响企业净资产收益率的是代表资产获利能，影响企业净资产收益率的是代表资产获利能力的总资产收益率，以及反映企业权益资本占总资产比例的权益力的总资产收益率，以及反映企业权益资本占总资产比例的权益乘数。乘数。总资产收益率越高，权益乘数越大，净资产收益率越高，总资产收益率越高，权益乘数越大，净资产收益率越高，这也意味着投资者投入权益资本较高的回报能力。这也意味着投资者投入权益资本较高的回报能力。【单选题单选题】某股份有限公司资产负债率当年为某股份有限公司资产负债率当年为40%40%，平均资，平均资产总额为产总额为20002000万元，利润总额为万元，利润总额为300300万元，所得税为万元，所得税为

21、8787万元，万元，则该企业当年的净资产收益率为（）则该企业当年的净资产收益率为（）A.13.4%A.13.4%B.14.67%B.14.67%C.17.75%C.17.75%D.22%D.22%答案：答案：C C解析：解析：净收益利润总额所得税净收益利润总额所得税300-87300-87213213万元万元平均净资产平均资产总额平均净资产平均资产总额（1-1-资产负债率）资产负债率）20002000（1-40%1-40%）12001200万元万元净资产收益率净资产收益率213/1200100%=17.75%213/1200100%=17.75%【例题例题计算题计算题】某公司某公司200620

22、06年销售收入为年销售收入为144144万元，税万元，税后净利为后净利为14.414.4万元，资产总额为万元，资产总额为9090万元，负债总额为万元，负债总额为2727万万元。要求：计算总资产收益率、权益乘数、净资产元。要求：计算总资产收益率、权益乘数、净资产收益率。（计算结果保留四位小数，资产负债表数据均收益率。（计算结果保留四位小数，资产负债表数据均使用期末数）使用期末数）【答案答案】总资产收益率总资产收益率14.4/90100%14.4/90100%16%16%权益乘数资产总额权益乘数资产总额/股东权益总额股东权益总额90/90/（90-2790-27）1.42861.4286净资产收益

23、率净资产收益率14.4/14.4/（90-2790-27）100%100%22.86%22.86%指标之指标之四四：资本金收益率 衡量衡量企业企业所有者投入的资本赚取利润所有者投入的资本赚取利润的的能力能力。=净利润/平均实收资本 100%净资产收益率体现的是所有者权益资本的盈利能力，而所有者权益并不全部是投资者初始投入到企业的，有一部分是企业历年经营留存的，还有一些是通过捐赠等方式得来的。对于投资者来说，在确认自己“拥有的资产”的盈利能力的基础上，也需要知道，我自己投入的那些钱的盈利能力如何？这就用到资本金收益率指标。资本金收益率越高，说明股东或投资人投入资本的回报水平越高，企业盈利能力越强

24、。在用资本金收益率分析企业盈利能力时，应注意如下问题：1、在衡量资本金收益率的高低时，应确定基准资本金收益率。如果一个老板初始投资时，确认的行业资本金收益率在150%左右，也就是想用10元赚15元，结果当期的资本金收益率只有120%，也就是10元只能挣到12元。如果不考虑老板初期的愿望，我们觉得10元赚到12元不少了，但是考虑到老板的期望值时，会发现盈利能力还是低。2、资本金收益率虽然反映了投资者投入资本的获利水平，却不代表真正能分到投资者手中这么多钱。因为企业为了持续发展和扩大经营，每期实际支付给所有者的利润只能是净利润的一部分，具体多少可以分，由分配政策来决定把蛋糕做大了，却不见得能吃到整

25、块蛋糕，但是如果蛋糕本身很小，就更没有可能分到大块蛋糕！第二节 上市公司盈利能力分析（一）每股收益（一）每股收益1.1.基本每股收益基本每股收益 公式公式基本每股收益的计算公式为：基本每股收益的计算公式为：注意注意（1 1）发行新股发行新股应按照时间权数进行加权计算（加到分母）应按照时间权数进行加权计算（加到分母）。回购股份回购股份也应按照时间进行加权计算（从分母中减去）。也应按照时间进行加权计算（从分母中减去）。（2 2）送红股是将公司以前年度的未分配利润转为普通股，）送红股是将公司以前年度的未分配利润转为普通股，转化与否都一直作为资本使用，因此新增的股数不需要转化与否都一直作为资本使用，因

26、此新增的股数不需要按照实际增加的月份加权计算，可以直接计入分母。按照实际增加的月份加权计算，可以直接计入分母。(发发放股票股利、资本公积转增资本放股票股利、资本公积转增资本)【总结】股数变动有两种情况：一是资本变动的股数变【总结】股数变动有两种情况：一是资本变动的股数变动；二是资本不变动的股数变动。资本变动时，股数变动；二是资本不变动的股数变动。资本变动时，股数变动要计算加权平均数；资本不变动时，不计算加权平均动要计算加权平均数；资本不变动时，不计算加权平均数。数。【例单选题】甲公司2009年实现的归属于普通股股东的净利润为5600万元。该公司2009年1月1日发行在外的普通股为10000万股

27、，6月30日定向增发1200万股普通股，9月30日自公开市场回购240万股拟用于高层管理人员股权激励。该公司2009年基本每股收益为（）元/股。A.0.50B.0.51C.0.53D.0.56正确答案C答案解析发行在外普通股加权平均数1000012006/122403/12100006006010540（元）2009年基本每股收益5600/105400.53（元/股）【例】某上市公司2008年度归属于普通股股东的净利润为25000万元。2007年年末的股本为8000万股，2008年2月8日，经公司2007年度股东大会决议，以截至2007年年末公司总股本为基础，向全体股东每10股送红股10股，工

28、商注册登记变更完成后总股本变为16000万股。2008年11月29日发行新股6000万股。要求：计算2008年的基本每股收益。正确答案年内有两次股数变动：一是10股送10股（资本未变动）；二是发行新股（资本变动）。若10月1日又回购3000万？2.2.稀释每股收益稀释每股收益 含义含义企业存在企业存在稀释性稀释性潜在潜在普通股的，应当计算稀释每股收益。普通股的，应当计算稀释每股收益。潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股份期权等。份期权等。稀释：增量股每股收益稀释：增量股每股收益 基本每股收益基本每股收益【提示提示】稀释每股收益，就是在

29、考虑稀释性潜在普通股稀释每股收益，就是在考虑稀释性潜在普通股对每股收益稀释作用之后，所计算出的每股收益。对每股收益稀释作用之后，所计算出的每股收益。计算前提：假设稀释性潜在普通股在计算前提：假设稀释性潜在普通股在发行日发行日就全部转换就全部转换为普通股。为普通股。增量股每股收益增量股每股收益=增增加的股数加权平均数加的股数加权平均数增增加的加的收益收益增加的净利润可转可转换债换债券券对于可转换公司债券，计算稀释每股收益时，分子的对于可转换公司债券，计算稀释每股收益时，分子的调整项目为可转换公司债券当期已确认为调整项目为可转换公司债券当期已确认为费用的利息费用的利息等的税后影响额；等的税后影响额

30、；分母的调整项目为假定分母的调整项目为假定可转换公司可转换公司债券当期期初或发行日转换为普通股的股数加权平均债券当期期初或发行日转换为普通股的股数加权平均数。数。增量股每股收益增量股每股收益=增增加的股数加权平均数加的股数加权平均数增增加的加的收益收益可转债节省的利息可转债节省的利息*(1-25%)【例】某上市公司2008年7月1日按面值发行年利率3%的可转换公司债券，面值10000万元，期限5年，利息每年末支付一次，发行结束1年后可以转换股票，转换价格为每股5元，即每100元债券可转换为1元面值的普通股20股。2008年该公司归属于普通股股东的净利润为30000万元，2008年发行在外普通股

31、加权平均数为40000万股，债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，所得税率为25%。假设不考虑可转换公司债券在负债成分和权益成分之间的分拆，且债券票面利率等于实际利率。要求：（1）计算2008年基本每股收益；（2）计算增量股的每股收益，判断该公司可转换债券是否具有稀释作用；（3）如果具有稀释性，计算稀释每股收益。正确答案（1）基本每股收益30000/400000.75（元）（2）假设全部转股，所增加的净利润100003%6/12（125%）112.5（万元）所增加的年加权平均普通股股数10000/56/121000（万股）增量股的每股收益112.5/10000.1125（元）由于增量股的

32、每股收益小于原每股收益，可转换债券具有稀释作用。（3）稀释每股收益（30000112.5）/（400001000）0.73（元）认股认股权证权证和股和股份期份期权权认股权证、股份期权等的行权价格认股权证、股份期权等的行权价格低于低于当期普通股平当期普通股平均市场价格时，应当考虑其稀释性。均市场价格时，应当考虑其稀释性。计算稀释每股收益时，作为分子的净利润金额一般不计算稀释每股收益时，作为分子的净利润金额一般不变；分母的调整项目为增加的普通股股数，变；分母的调整项目为增加的普通股股数，同时还应同时还应考虑时间权数。考虑时间权数。增加的普通股股数拟行权时转换的普通股股数行增加的普通股股数拟行权时转

33、换的普通股股数行权价格权价格拟行权时转换的普通股股数拟行权时转换的普通股股数当期普通股平当期普通股平均市场价格均市场价格 例：某公司2010年度归属于普通股股东的净利润为2750万元，发行在外普通股加权平均数为5000万股。该普通股平均每股市场价格为8元。2010年1月1日，该公司对外发行1000万份认股权证，行权日为2011年3月1日，每份认股权证可以在行权日以7元的价格认购本公司1股新发行的股份。则基本每股收益2750/50000.55（元/股）；调整增加的普通股股数1000100078125（万股），稀释的每股收益2750/（5000125）0.54（元/股）。【例计算题】某公司2009

34、年度归属于普通股股东的净利润为200万元，发行在外普通股加权平均数为500万股，该普通股平均市场价格为4元。年初，该公司对外发行100万份认股权证，行权日为2010年3月1日，每份认股权证可以在行权日以3.5元的价格认购1股本公司股份。要求：（1）计算该公司2009年基本每股收益；（2）计算该公司2009年稀释每股收益。正确答案基本每股收益2005000.4（元）增加的普通股股数100（1003.5）412.5（万股）稀释的每股收益200（50012.5）0.39（元）【提示】本题中由于认股权证发行时间为年初，故计算稀释每股收益时，其增加股数的时间权数为1。本题中，如果发行时间改为6月30日，

35、则时间权数为6/12，此时：稀释每股收益200/（50012.51/2）【总结】考虑可转换公司债券计算稀释性每股收益时，需要调整基本每股收益计算公式的分子（即不支付债券利息增加的净利润）和分母（假定债券转换增加的普通股加权平均数）。考虑认股权证和股份期权计算稀释性每股收益时，通常不调整分子净利润，只需要调整分母（假定行权增加的普通股加权平均数）。【例多选题】企业计算稀释每股收益时，应当考虑的稀释性潜在的普通股包括（）。A.股票期权 B.认股权证C.可转换公司债券D.不可转换公司债券正确答案ABC答案解析稀释性潜在普通股，是指假设当前转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，主要包括可转换公司债券

36、、认股权证和股份期权等。【例单选题】在计算稀释每股收益时，一般需要同时调整基本每股收益的分子和分母的潜在普通股是（）。A.股份期权B.认股权证C.可转换公司债券D.一般公司债券正确答案C3.每股收益的分析 分析分析此指标越大，盈利能力越好，股利分配来源越充足，此指标越大，盈利能力越好，股利分配来源越充足，资产增值能力越强。资产增值能力越强。注意注意回购库存股回购库存股每股收益增加每股收益增加派发股票股利或配售股票派发股票股利或配售股票每股收益降低每股收益降低在分析上市公司公布的信息时，投资者应注意区分公在分析上市公司公布的信息时，投资者应注意区分公布的每股收益是按原始股股数还是按完全稀释后的股

37、布的每股收益是按原始股股数还是按完全稀释后的股份计算规则计算的，以免受到误导。份计算规则计算的，以免受到误导。不能说明盈利能力不能说明盈利能力提高或者下降提高或者下降（二）每股股利（二）每股股利公式公式每股股利是企业股利总额与企业流通股数的比值。每股股利是企业股利总额与企业流通股数的比值。其计算公式如下：其计算公式如下：分析分析每股股利反映的是上市公司每一普通股获取股利的每股股利反映的是上市公司每一普通股获取股利的大小。每股股利越大，则企业股本获利能力就越强；每大小。每股股利越大，则企业股本获利能力就越强；每股股利越小，则企业股本获利能力就越弱。股股利越小，则企业股本获利能力就越弱。影响因素：

38、获利能力、股利发放政策影响因素：获利能力、股利发放政策等等不加权不加权每股股利直接与投资者的当期每股股利直接与投资者的当期现金收入挂钩，传递给投资者现金收入挂钩，传递给投资者的信息是的信息是“企业运转还不错企业运转还不错”，能增强投资者对企业的信心。能增强投资者对企业的信心。【例】某上市公司2008年发放普通股股利3600万元，年末发行在外的普通股股数为12000万股。计算该公司2008年每股股利。正确答案每股股利3600/120000.3（元）【注意】计算每股股利的分母是“流通股数”。不是加权平均数。股利股利发放率（股利支付率）发放率（股利支付率）关系关系反映每股股利和每股收益之间关系的一个

39、重要指标反映每股股利和每股收益之间关系的一个重要指标是股利发放率是股利发放率（股利支付率）（股利支付率），即每股股利分配额与当，即每股股利分配额与当期的每股收益之比。借助于该指标，投资者可以了解一期的每股收益之比。借助于该指标，投资者可以了解一家上市公司的股利发放政策。家上市公司的股利发放政策。主要用于衡量企业当期的每股收益中，主要用于衡量企业当期的每股收益中，有多大比例是以现金股利的形式支付有多大比例是以现金股利的形式支付给普通股股东的。给普通股股东的。一般来说，公司发放股利越多，股利的分配率越高，因而对股东和潜在的投资者的吸引力越大，也就越有利于建立良好的公司信誉。一方面，由于投资者对公司

40、的信任，会使公司股票供不应求，从而使公司股票市价上升。公司股票的市价越高，对公司吸引投资、再融资越有利。另一方面，过高的股利分配率政策，一是会使公司的留存收益减少，二是如果公司要维持高股利分配政策而对外大量举债，会增加资金成本，最终必定会影响公司的未来收益和股东权益。【例单选题】下列各项财务指标中，能够提示公司每股股利与每股收益之间关系的是（）。A.市净率B.股利支付率C.每股市价D.每股净资产正确答案B答案解析股利支付率股利支付额/净利润（股利支付额/普通股股数）/（净利润/普通股股数）每股股利/每股收益，所以本题的正确答案为B。（三）市盈率（三）市盈率计算计算公式公式市盈率是股票每股市价与

41、每股收益的比率，其计市盈率是股票每股市价与每股收益的比率，其计算公式如下：算公式如下：【注意注意】是按照基本每股收益计算】是按照基本每股收益计算指标指标分析分析一方面，市盈率越高，一方面，市盈率越高，说明投资者愿意出较高的说明投资者愿意出较高的价格购买该公司股票，价格购买该公司股票，对企业的发展前景看好对企业的发展前景看好，意味意味着着企业未来成长的潜力越大，企业未来成长的潜力越大，也即投资者也即投资者对该股票的对该股票的评价越高评价越高，反之，投资者对该股票评价越低。，反之，投资者对该股票评价越低。另一方面，市盈率越高，说明投资于该股票的另一方面，市盈率越高，说明投资于该股票的风风险越大，险

42、越大，市盈率越低，说明投资于该股票的风险越小。市盈率越低，说明投资于该股票的风险越小。即普通股每股市价相当于每股收益即普通股每股市价相当于每股收益的倍数，反映投资者对上市公司的倍数，反映投资者对上市公司每元净利润愿意支付的价格，可每元净利润愿意支付的价格，可用来估计股票的投资报酬和风险。用来估计股票的投资报酬和风险。（1）一般来说，市盈率高，说明投资者愿意出更高的价格购买该公司股票，对该公司的发展前景看好。因此，一些成长性较好的公司股票的市盈率通常要高一些。例如，假设甲、乙两个公司的每股收益相等，说明两个公司当期每股的盈利能力相同。如果甲公司的市盈率高于乙公司，说明甲公司的每股市价高于乙公司的

43、每股市价。对当期盈利能力相同的两支股票，投资者愿意出更高的价格购买甲公司的股票，这说明投资者对甲公司的未来发展更加看好。（2）如果某一种股票的市盈率过高，则也意味着这种股票具有较高的投资风险。例如，还是上述甲、乙两个公司，假设它们的每股收益都为0.5元。甲公司得市盈率为80，乙公司的市盈率为20，也就是说甲公司的每股市价为40元，而乙公司的每股市价只有10元。那么，此时购买甲公司的股票所花费的代价是乙公司股票的四倍，但甲公司股票报酬能达到或超过乙公司股票报酬的四倍的可能性并不大。因此，这种情况下购买乙公司的股票可能更加有利，而购买甲公司的股票则投资风险较大。影响影响因素因素第一，第一，上市公司

44、盈利能力的成长性。上市公司盈利能力的成长性。如果上市公如果上市公司预期盈利能力不断提高，说明公司具有较好的成长司预期盈利能力不断提高，说明公司具有较好的成长性，虽然目前市盈率较高，也值得投资者进行投资。性，虽然目前市盈率较高，也值得投资者进行投资。因为市盈率会随公司盈利能力的提高而不断下降。因为市盈率会随公司盈利能力的提高而不断下降。第二，第二，投资者所获报酬率的稳定性。投资者所获报酬率的稳定性。如果上市公如果上市公司经营效益良好且相对稳定，则投资者获取的收益也司经营效益良好且相对稳定，则投资者获取的收益也较高且稳定，投资者就愿意持有该企业的股票，则该较高且稳定，投资者就愿意持有该企业的股票，

45、则该企业的股票市盈率会由于众多投资者的看好而相应提企业的股票市盈率会由于众多投资者的看好而相应提高。高。第三，第三，市盈率也受到利率水平变动的影响。市盈率也受到利率水平变动的影响。当市当市场利率水平变化时，市盈率也应作相应的调整。在股场利率水平变化时，市盈率也应作相应的调整。在股票市场的实务操作中，利率与市盈率之间的关系常用票市场的实务操作中，利率与市盈率之间的关系常用如下公式表示：如下公式表示：【例单选题】一般情况下，下列关于市盈率指标的说法，正确的是（）。A.市盈率越高，说明企业未来的成长潜力越大B.甲公司市盈率高于乙公司，说明投资甲公司不具投资价值C.当市场利率提高时，市场平均市盈率会随

46、之提高D.市盈率越低，说明投资于该股票的风险越高正确答案A【例判断题】上市公司盈利能力的成长性和稳定性是影响其市盈率的重要因素。（）正确答案答案解析影响股票市盈率的因素有：第一，上市公司盈利能力的成长性；第二，投资者所获报酬率的稳定性；第三，市盈率也受到利率水平变动的影响。所以本题说法是正确的。【例单选题】下列各项财务指标中，能够综合反映企业成长性和投资风险的是（）。A.市盈率B.每股收益C.销售净利率D.每股净资产正确答案A答案解析一方面，市盈率越高，意味着企业未来成长的潜力越大，也即投资者对该股票的评价越高，反之，投资者对该股票评价越低。另一方面，市盈率越高，说明投资于该股票的风险越大，市

47、盈率越低，说明投资与该股票的风险越小。所以本题的正确答案为A。报酬率的稳定性报酬率的稳定性（四）每股净资产（四）每股净资产指标指标计算计算每股净资产，又称每股账面价值，是指企业净资每股净资产，又称每股账面价值，是指企业净资产与发行在外的普通股股数之间的比率。用公式表示产与发行在外的普通股股数之间的比率。用公式表示为：为：指标指标分析分析该项指标显示了发行在外的每一普通股股份所能该项指标显示了发行在外的每一普通股股份所能分配的企业账面净资产的价值。分配的企业账面净资产的价值。利用该指标进行横向和纵向对比，可以利用该指标进行横向和纵向对比，可以衡量上市衡量上市公司股票的投资价值。公司股票的投资价值

48、。如在企业性质相同、股票市价如在企业性质相同、股票市价相近的条件下，某一企业股票的相近的条件下，某一企业股票的每股净资产越高，则每股净资产越高，则企业发展潜力与其股票的投资价值越大，投资者所承企业发展潜力与其股票的投资价值越大，投资者所承担的投资风险越小。担的投资风险越小。不加权不加权【例】某上市公司208年年末股东权益为15600万元，全部为普通股，年末普通股股数为12000万股。则每股净资产计算如下：正确答案每股净资产【例判断题】通过横向和纵向对比，每股净资产指标可以作为衡量上市公司股票投资价值的依据之一。（）正确答案答案解析每股净资产显示了发行在外的每一普通股股份所能分配的企业账面净资产

49、的价值。利用该指标进行横向和纵向对比，可以衡量上市公司股票的投资价值。（五）市净率（五）市净率指标计算指标计算市净率是每股市价与每股净资产的比率。计市净率是每股市价与每股净资产的比率。计算公式如下：算公式如下：指标分析指标分析市净率与每股净资产是反比例关系，在股票市净率与每股净资产是反比例关系，在股票市价一定的情况下，如果每股净资产越高，其市市价一定的情况下，如果每股净资产越高，其市净率就越低，投资者风险就越低。净率就越低，投资者风险就越低。它能帮助投资它能帮助投资者确认哪个上市公司能以较少的投入得到较高的者确认哪个上市公司能以较少的投入得到较高的资产份额。资产份额。一般来说，市净率较低的股票

50、，一般来说，市净率较低的股票，投资价值较投资价值较高高，反之，则投资价值较低。但在判断投资价值，反之，则投资价值较低。但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。盈利能力等因素。反映投资者花多少钱才能反映投资者花多少钱才能买到企业的一个股份份额。买到企业的一个股份份额。【例例单选题单选题】已知某公司已知某公司20092009年的每股收益为年的每股收益为1 1元，每股净资产为元，每股净资产为2 2元。如果目前的市盈率为元。如果目前的市盈率为2020倍，则该公司市净率为（）倍。倍，则该公司市净率为（）倍。A.20A.20B.1