债券投资概述(44页PPT).pptx

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1、华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心1、定义、定义 债券是政府、金融机构、工商企业等机构向社会借债券是政府、金融机构、工商企业等机构向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支支付利息付利息并按约定条件并按约定条件偿还本金偿还本金的债权债务凭证。的债权债务凭证。债券的票面要素：债券的票面要素：发行价格、交易价格、偿还期限、利率。发行价格、交易价格、偿还期限、利率。第三节第三节第三节第三节 债债债债 券券券券华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2、债

2、券的特征、债券的特征（1）偿还性：到期支付利息并偿还本金；偿还性：到期支付利息并偿还本金；（2 2）流动性：可以变现为货币且损失较小；）流动性：可以变现为货币且损失较小；（3 3）安全性：高流动性债券安全性较高（风）安全性：高流动性债券安全性较高（风 险有两个：险有两个：信用风险和市场风险）；信用风险和市场风险）；（4 4）收益性：投资者可以取得稳定的利息收入。）收益性：投资者可以取得稳定的利息收入。华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心分类标准分类标准分分 类类发行主体发行主体政府债券：发行主体是政府（含政府保证券）政府债券：发行主体是政府（含政府保证券）金融债券：发行主体是

3、银行和非银行金融机构金融债券：发行主体是银行和非银行金融机构公司（企业）债券：发行主体主要是股份公司，有国有独资、国有公司（企业）债券：发行主体主要是股份公司，有国有独资、国有有限责任公司及其他经批准的企业有限责任公司及其他经批准的企业计息方式计息方式单利债券、复利债券、贴现债券和累进利率债券单利债券、复利债券、贴现债券和累进利率债券债券形态债券形态实物债券实物债券标准格式实物券面；不记名，挂失，可上市流通标准格式实物券面；不记名，挂失，可上市流通凭证式债券凭证式债券债券人认购债券的收款凭证；可记名，挂失，不能债券人认购债券的收款凭证；可记名，挂失，不能上市流通；是国家储蓄债上市流通；是国家储

4、蓄债记帐式债券记帐式债券在电脑帐户中作记录；记帐式债券买卖，须在证券在电脑帐户中作记录；记帐式债券买卖，须在证券交易所设立帐户；无纸化，效率高，成本低，交易交易所设立帐户；无纸化，效率高，成本低，交易安全安全利率是否利率是否固定固定固定利率债券固定利率债券债券偿还期内，利率不发生变化债券偿还期内，利率不发生变化浮动利率债券浮动利率债券债券利率与市场利率挂钩债券利率与市场利率挂钩华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022/11/9证券投资三、债券的类型三、债券的类型（一）按发行主体，划分为（一）按发行主体，划分为：1.1.政府债券政府债券国家债券国家债券treasury bi

5、ll(less one year),note(1-10 years),bond(more than 10 years）、地方政府债券、地方政府债券/市政公债。市政公债。特点：特点：自愿性、安全性（征税能力为保证）、流动性、免税性（利息免所得税）、自愿性、安全性（征税能力为保证）、流动性、免税性（利息免所得税）、收益稳定性收益稳定性2.2.金融债券金融债券目的是筹措长期资金。目的是筹措长期资金。特征：特征：相对安全性：相对于公司债券信用较高。相对安全性：相对于公司债券信用较高。3.3.公司（企业）债券：公司（企业）债券：为筹措长期资产而发行的债权债务契约。为筹措长期资产而发行的债权债务契约。特征

6、：特征：风险性大、收益率高、可能的选择权（可转换债券等）、风险性大、收益率高、可能的选择权（可转换债券等）、优先求偿权优先求偿权（利息和剩余财产）（利息和剩余财产）华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022/11/9证券投资2 2、国际债券、国际债券 一国主体（政府、金融机构、工商企业）或国际性组织为筹措中长期资金而在国外金融一国主体（政府、金融机构、工商企业）或国际性组织为筹措中长期资金而在国外金融市场上发行的以外国货币为面值的债券。市场上发行的以外国货币为面值的债券。外国债券外国债券（在另一国发行以当地国货币计值在另一国发行以当地国货币计值.如武士债券如武士债券、扬基债

7、券）、扬基债券）欧洲债券欧洲债券（在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。如龙债券（在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。如龙债券在除日本以外的在除日本以外的亚洲地区发行的以非亚洲国家或地区货币标价的债券）亚洲地区发行的以非亚洲国家或地区货币标价的债券）全球债券全球债券（在世界各主要资本市场同时大量发行的国际债券（在世界各主要资本市场同时大量发行的国际债券)特点：特点：资金来源广、期限长、数额大、资金的安全性高资金来源广、期限长、数额大、资金的安全性高（二）按按地域范围分类，区分为：（二）按按地域范围分类，区分为：1 1、国内债券、国内债券国内债券是由本国政府或本国法人发行并在国

8、内市场流通的债券。国内债券是由本国政府或本国法人发行并在国内市场流通的债券。华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022/11/9证券投资（三）按偿还期限，区分为：（三）按偿还期限，区分为：划分为：长、中、短期和永续债券划分为：长、中、短期和永续债券(perpetuity)永续债券只有在特殊时期，比如战争时期才会发行永续债券（英国在二战时期曾永续债券只有在特殊时期，比如战争时期才会发行永续债券（英国在二战时期曾发行此类证券）发行此类证券）（四）按计息方式（四）按计息方式/利息支付方式，区分为利息支付方式，区分为1.1.附息债券附息债券 coupon bond 债券券面上附有息

9、票，息票用于兑换利息债券券面上附有息票，息票用于兑换利息2.2.零息债券零息债券/贴现债券贴现债券（zero-coupon bond/discount bond)没有息票，低于面值发行，差额为利息没有息票，低于面值发行，差额为利息3.3.息票累积债券息票累积债券 规定票面利率，但债券到期规定票面利率，但债券到期一次性还本付息一次性还本付息华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022/11/9证券投资（五）按利率浮动与否：（五）按利率浮动与否：1.固定利率债券固定利率债券(fixed interest rate bond)2.浮动利率债券浮动利率债券(floating inte

10、rest rate bond)银行基准利率（银行存贷款基准利率，区别于央行基准利率）；银行基准利率（银行存贷款基准利率，区别于央行基准利率）；LIBOR,CHIBOR在基准利率上浮动几个百分点在基准利率上浮动几个百分点（六）按记名与否：（六）按记名与否：记名、不记名债券记名、不记名债券华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022/11/9证券投资（七）按有无担保（七）按有无担保/担保性质区分：担保性质区分：1.1.信用债券信用债券/无担保债券无担保债券：debenture无担保债券，利率较高无担保债券，利率较高多为政府债券、金融债券多为政府债券、金融债券2.2.有担保债券有担

11、保债券 secured bond（1）不动产抵押债券）不动产抵押债券 mortgage（2）动产抵押债券）动产抵押债券 chattel mortgage bond（3）质押债券）质押债券/担保信托债券担保信托债券/抵押信托证券抵押信托证券 collateral trust bond（4）保证债券（第三人或第三人财产）保证债券（第三人或第三人财产）guaranteed obligations 华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022/11/9证券投资（八）按债券形态，划分为：（八）按债券形态，划分为：1.1.实物债券实物债券：具有标准格式的实物债券，一般为具有标准格式的实物

12、债券，一般为无记名无记名式实物券（参见样券）。式实物券（参见样券）。2.2.凭证式债券：凭证式债券：买卖只有收付凭证，可以记名、挂失，但不能上市流通买卖只有收付凭证，可以记名、挂失，但不能上市流通3.3.记账式债券：记账式债券：没有实物形态，买卖都是在电子帐户内没有实物形态，买卖都是在电子帐户内能够记名、挂失和上市流通能够记名、挂失和上市流通华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022/11/9证券投资华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022/11/9证券投资华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022/11/9证券投资华北水利水电学院

13、华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022/11/9证券投资华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022/11/9证券投资华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022/11/9证券投资华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022/11/9证券投资华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022/11/9证券投资四、债券信用评级四、债券信用评级（一）定义（一）定义信用评级是指信用评级机构对于公开发行的企业债券，按照其偿还能力的大小对其信用评级是指信用评级机构对于公开发行的企业债券，按照其偿还能力的大小对其信信用质量用质量进行

14、级别的评定（进行级别的评定（对如约还本付息的可靠程度进行测定对如约还本付息的可靠程度进行测定），以供投资者参考。，以供投资者参考。债券的评级并不是评价该种债券的市场价格、市场销路和债券投资收益，而是债券的评级并不是评价该种债券的市场价格、市场销路和债券投资收益，而是评价该种债券的发行质量、债券发行人的资信状况和投资者所承担的投资风险。评价该种债券的发行质量、债券发行人的资信状况和投资者所承担的投资风险。（二）评级依据（二）评级依据/内容内容1.债券发行人的偿债能力债券发行人的偿债能力2.债券发行人的资信状况债券发行人的资信状况3.投资者承担的风险水平（如发行人破产概率及若破产所获补偿等）投资者

15、承担的风险水平（如发行人破产概率及若破产所获补偿等）4.债券约定条件（如偿债顺序、抵押担保等）债券约定条件（如偿债顺序、抵押担保等）华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022/11/9证券投资（三）债券级别划分（三）债券级别划分 标准普尔标准普尔 穆迪穆迪最高级最高级 AAA Aaa高高 级级 AA Aa中高级中高级 A A中中 级级 BBB Baa中下级中下级 BB Ba 半投机级半投机级 B B投机级投机级 CCC Caa投机级投机级 CC Ca充分投机级充分投机级 C C最低等级最低等级 D D 目前国际上流行的债券等级一般分为十级目前国际上流行的债券等级一般分为十级

16、华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022/11/9证券投资第二节第二节第二节第二节 债券发行与承销债券发行与承销债券发行与承销债券发行与承销一、国债发行销售一、国债发行销售（一）（一）国债发行方式国债发行方式改革开放以来，我国国债发行方式经历了改革开放以来，我国国债发行方式经历了80年代的年代的行政分配行政分配，90年代初的年代初的承购包销承购包销，到，到目前目前定向发售、承购包销和招标发行定向发售、承购包销和招标发行并存的发展过程，具有低成本、高效率、规范化与并存的发展过程，具有低成本、高效率、规范化与市场化发展趋势。市场化发展趋势。1 1、定向发售、定向发售定向发售方

17、式是指定向养老保险基金、失业保险基金、金融机构等特定机构发行国债定向发售方式是指定向养老保险基金、失业保险基金、金融机构等特定机构发行国债的方式，主要用于国家重点建设债券、财政债券、特种国债等品种。的方式，主要用于国家重点建设债券、财政债券、特种国债等品种。2 2、承购包销、承购包销始于始于1991年，主要用于不可流通的凭证式国债。承购包销方式是承销商（或承销团）年，主要用于不可流通的凭证式国债。承购包销方式是承销商（或承销团）通过与发行人（财政部）协商签订承销协议来决定发行条件、承销费用和承销商义务通过与发行人（财政部）协商签订承销协议来决定发行条件、承销费用和承销商义务等条款，由承销机构在

18、市场上销售等条款，由承销机构在市场上销售,未售出余额由其购买，是带具有一定市场化的发行方未售出余额由其购买，是带具有一定市场化的发行方式。式。华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022/11/9证券投资3 3、招标发行、招标发行指通过招标的方式来确定国债的承销商和发行条件。指通过招标的方式来确定国债的承销商和发行条件。根据招标对象的不同，招标发行又可分为根据招标对象的不同，招标发行又可分为缴款期招标、价格招标、收益率招标缴款期招标、价格招标、收益率招标三种形式。三种形式。（1）价格招标）价格招标。主要用于贴现国债的发行。按照投标人所报买价自高向低的顺序中标，直至主要用于贴现

19、国债的发行。按照投标人所报买价自高向低的顺序中标，直至满足预定发行额为止。满足预定发行额为止。“荷兰式荷兰式”招标：招标：中标的承销机构都以相同价格（所有中标价格中的最低价格）认购相应中标的承销机构都以相同价格（所有中标价格中的最低价格）认购相应的国债数额；的国债数额；“美国式美国式”招标：招标：承销机构分别以其各自出价来认购中标数额。承销机构分别以其各自出价来认购中标数额。即，即，“荷兰式荷兰式”招标的特点是招标的特点是“单一价格单一价格”，而，而“美国式美国式”招标的特点是招标的特点是“多种价格多种价格”。我国目前短期贴现国债主要运用我国目前短期贴现国债主要运用“荷兰式荷兰式”价格招标方式

20、予以发行。价格招标方式予以发行。华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022/11/9证券投资当面值为当面值为100元、总额为元、总额为200亿元的贴现国债招标发行时，若有亿元的贴现国债招标发行时，若有A、B、C三个投标人，三个投标人，它们的出价和申报额如下所示。采用它们的出价和申报额如下所示。采用“荷兰式荷兰式”招标和招标和“美国式美国式”招标结果不招标结果不同。同。投标人投标人投标人投标人A A 投标人投标人投标人投标人B B 投标人投标人投标人投标人C C投标价（元）投标价（元）投标价（元）投标价（元）85 80 7585 80 75投标额（亿元）投标额（亿元）投标额（

21、亿元）投标额（亿元）90 60 10090 60 100Example荷兰式招标中标价荷兰式招标中标价荷兰式招标中标价荷兰式招标中标价 75 75 7575 75 75美国式招标中标价美国式招标中标价美国式招标中标价美国式招标中标价 85 80 7585 80 75中标额（亿元）中标额（亿元）中标额（亿元）中标额（亿元）90 60 5090 60 50华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022/11/9证券投资主要用于附息国债的发行，同样分为主要用于附息国债的发行，同样分为“荷兰式荷兰式”招标和招标和“美国式美国式”招标两种形式，原理与招标两种形式，原理与上述价格招标相似。

22、（标的为票面利率）上述价格招标相似。（标的为票面利率）投标人投标人A 投标人投标人B 投标人投标人C投标收益率（投标收益率（%）8 9 10投标额（亿元）投标额（亿元）90 60 100（2）收益率招标）收益率招标中标额（亿元）中标额（亿元）90 60 50荷兰式招标中标收益率（荷兰式招标中标收益率（%）10 10 10美国式招标中标收益率（美国式招标中标收益率（%）8 9 10（3）缴款期招标）缴款期招标是指在国债的票面利率和发行价格确定条件下，按照承销机构向财政部缴款的先后是指在国债的票面利率和发行价格确定条件下，按照承销机构向财政部缴款的先后顺序获得中标权利，直至满足预定发行额为止。也可

23、分为顺序获得中标权利，直至满足预定发行额为止。也可分为“荷兰式荷兰式”招标和招标和“美国式美国式”招标。招标。华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022年11月9日24招标发行流程招标发行流程招标发行流程招标发行流程 承销团成员中央国债登记结算公司发行人投资人账户投资人账户承销团成员交易所上海深圳招标投标投标中标结果中标结果总账数据记账华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022/11/9证券投资（二）国债承销程序（二）国债承销程序1、记帐式国债的承销程序、记帐式国债的承销程序记账式国债，是指没有实物形态的票券，在电脑账户中作记录（主要借助于证券交易所的交

24、记账式国债，是指没有实物形态的票券，在电脑账户中作记录（主要借助于证券交易所的交易系统），亦称无纸化国债。易系统），亦称无纸化国债。（1）场内挂牌分销）场内挂牌分销承销商向交易所提供托管帐户承销商向交易所提供托管帐户-交易所确定承销代码交易所确定承销代码-挂牌交易（承销商确定挂牌卖出数挂牌交易（承销商确定挂牌卖出数量与价格）。量与价格）。（2）场外分销）场外分销发行期内承销商确定场外分销商或客户，并在国债上市交易前办理非交易过户。发行期内承销商确定场外分销商或客户，并在国债上市交易前办理非交易过户。华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022/11/9证券投资2、无记名国债（

25、实物券）的承销、无记名国债（实物券）的承销场内挂牌分销场内挂牌分销承销商向交易所提供托管帐户承销商向交易所提供托管帐户-实物券调运至交易所实物券调运至交易所-挂牌交易挂牌交易场外分销场外分销实物券调运至承销商实物券调运至承销商利用网点进行柜台销售利用网点进行柜台销售3、凭证式国债的承销、凭证式国债的承销不可上市流通的储蓄型债券，主要由银行承销，各地财政部门和各国债一级自营商也可参与销不可上市流通的储蓄型债券，主要由银行承销，各地财政部门和各国债一级自营商也可参与销售。售。通过各自代理网点发售，向购买人开具凭证式国债收款凭证。通过各自代理网点发售，向购买人开具凭证式国债收款凭证。凭证式国债虽不能

26、上市交易，但可提前兑取，变现灵活，地点就近，投资者如遇特殊凭证式国债虽不能上市交易，但可提前兑取，变现灵活，地点就近，投资者如遇特殊需要，可以随时到原购买点兑取现金需要，可以随时到原购买点兑取现金.发行期一般较长。发行期一般较长。华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022/11/9证券投资二、金融债券的发行与销售二、金融债券的发行与销售 1.发行人发行人国有商业银行、政策性银行以及其他金融机构国有商业银行、政策性银行以及其他金融机构。2.发行方式发行方式自办发行、代理发行。自办发行、代理发行。金融机构业务网络广泛，可以自己承担发行与承销工作金融机构业务网络广泛，可以自己承担

27、发行与承销工作。3.发行销售程序发行销售程序申请申请-批准批准-发行公告发行公告-分销或代销协议分销或代销协议-销售与回款销售与回款 华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022/11/9证券投资三、公司债券的发行与销售三、公司债券的发行与销售（一）发行人与发行条件（一）发行人与发行条件符合条件的法人企业。符合条件的法人企业。涉及法规主要包括涉及法规主要包括1993年颁布的年颁布的企业债券管理条例企业债券管理条例、1994年年7月开始实施并不月开始实施并不断修订的断修订的公司法公司法、1999年年7月月1日颁布实施并于日颁布实施并于2006年重新修订实施的年重新修订实施的证券

28、法证券法。一般说来，只有产权明确、有限责任且所有权与经营权分离的企业才具有发债资格。为了一般说来，只有产权明确、有限责任且所有权与经营权分离的企业才具有发债资格。为了解决国有独资企业（非公司制）发债资格，我国出现解决国有独资企业（非公司制）发债资格，我国出现“企业债券企业债券”。应建立有足够广度和深度的公司债券市场，尽快修订并公布新的应建立有足够广度和深度的公司债券市场，尽快修订并公布新的公司债券管理条公司债券管理条例例，与，与公司法公司法和和证券法证券法中有关公司债券的内容协调一致。中有关公司债券的内容协调一致。华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022/11/9证券投资

29、发行条件发行条件（证券法）：（证券法）：(1)股份公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司净资产不低于人民币六千万股份公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司净资产不低于人民币六千万元；元；(2)累计累计债券余额债券余额不超过公司净资产的百分之四十；不超过公司净资产的百分之四十；(3)最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；(4)筹集的资金投向符合国家产业政策；筹集的资金投向符合国家产业政策；(5)债券的利率不超过国务院限定的利率水平；债券的利率不超过国务院限定的利率水平；(6)国务院规定的其他条件。国务院规定的其他条件。

30、发行公司债券筹集的资金，必须用于批准发行时所确定的用途，不得用于弥补亏发行公司债券筹集的资金，必须用于批准发行时所确定的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。损和非生产性支出。上市公司发行可转债，除应满足条件（上市公司发行可转债，除应满足条件（1）外，还应当符合公开发行股票的条件，并报）外，还应当符合公开发行股票的条件，并报证券监督管理机构核准。证券监督管理机构核准。华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022/11/9证券投资（二）发行销售方式（二）发行销售方式企业发行企业（公司）债券，应当由证券经营机构承销。发行数额较大的应由承销企业发行企业（公司）债券，应当由证券经营机

31、构承销。发行数额较大的应由承销团承销。团承销。采用采用包销或代销包销或代销方式。方式。（三）发行销售程序（三）发行销售程序发行申请发行申请发行申请发行申请审核批准审核批准审核批准审核批准承销协议承销协议承销协议承销协议发行公告发行公告发行公告发行公告分销或代销协议分销或代销协议分销或代销协议分销或代销协议销售与回款销售与回款销售与回款销售与回款华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心31企业债发行工作安排企业债发行工作安排发行人发行人发改委发改委 主承销商主承销商承销团承销团主承销商主承销商审计结构审计结构担保人；监管人担保人；监管人评级机构评级机构律师事务所律师事务所发行核准

32、协助发行申请工作上市申请、后续服务审计担保评级法律意见发行组建抵押资产监管 保荐协调中介机构工作评估机构评估机构评估抵押模式下债权人债权人债权代理人债权代理人保护债权人权益关注发行人资信状况等包销会签利率人民银行人民银行华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心32债券发行中介机构职责债券发行中介机构职责 中介机构中介机构主要工作内容主要工作内容 主承销商主承销商 协调各中介机构开展尽职调查 牵头准备发行申请文件 进行债券市场调查，设计债券发行方案 负责债券申报工作 策划债券宣传方案，安排路演推介工作 组建承销团，领导承销团进行债券销售，并承担余额包销责任 负责债券发行后的上市申请

33、工作，以及债券存续期间的相关后续服务 审计机构审计机构 审计发行人最近三年财务报表，出具审计报告 完成发行人的财务尽职调查 承销商律师承销商律师 为承销团提供法律咨询 发行人律师发行人律师 就债券的发行、上市出具法律意见书和律师工作报告 完成发行人的法律尽职调查 信用评级机构信用评级机构 出具债券评级报告 进行债券存续期间的跟踪评级 担保机构担保机构 出具担保函，为债券的还本付息提供担保 资产评估机构资产评估机构 在抵押债券模式下，对相关抵押资产进行价值评估华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心33主管部门主管部门主管部门主管部门监管内容监管内容监管内容监管内容监管阶段监管阶段

34、监管阶段监管阶段 国家发改委财金司n 发行方案n 发行核准阶段 人民银行货币政策司n 利率定价方案n 最终发行利率n 发行核准阶段 证监会n 审核承销团承销资格n 会签n 发行核准阶段 银行间债券市场或交易所n 债券上市核准n 信息披露及持续性义务n 上市阶段发行核准发行核准发行人发行人上报发行材料上报发行材料发改委发改委审核发行材料审核发行材料证监会、央行证监会、央行会签会签发改委发改委下达发行批文下达发行批文发行人发行人实施债券发行实施债券发行发行人发行人上报上市材料上报上市材料交易所交易所初审上市申请初审上市申请证监会证监会备案备案交易所交易所下达上市批文下达上市批文发行人发行人挂牌上市

35、挂牌上市上市审批上市审批公司债券发行上市主管机构公司债券发行上市主管机构华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心34债券发行工作流程债券发行工作流程债券发行工作流程债券发行工作流程董董事事会会和和股股东东会会制制定定企企业业债债券券具具体体方方案案并并作作出出决议决议 申申请请材材料料制制作作材料上报发改委材料上报发改委发改委核准发改委核准企企业业债债券券在在银银行行间间债债券券市市场场或或证证券券交交易易所所发发行行和上市和上市华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心35债券发行时间安排债券发行时间安排附注：上述日期为工作日 申报材料制作阶段申报材料制作阶段：指自

36、所有中介机构进场工作日起，至正式上报债券发行申请材料，控制在45日左右日左右 发行报批阶段：发行报批阶段：指自上报发行申请材料日起，至获得发改委发行核准，预计2-3个月左右个月左右 债券正式发行阶段债券正式发行阶段：指自获得发行核准起，至债券募集资金划至公司指定账户。根据市场情况择机发行。债券上市阶段债券上市阶段：指自债券募集资金划付结束起，至债券正式上市。选定中介机构准备发行申请 相关材料安排信用评级安排担保事宜安排律师工作安排财报审计组建承销团召开董事会召开股东会材料制作材料制作（45日）日）正式发行正式发行（最快安（最快安排）排）上报整套发行申 请材料 跟踪核准进程 回复反馈意见 修改申

37、报材料债券发行会签会签结束拿到批文发行报批发行报批（2-3个月）个月）债券上市债券上市刊登发行公告市场宣传债券销售承销团销售工 作监控募集资金划付验资制作上市申请 材料办理上市手续上市交易华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心中国债券市场基本格局中国债券市场基本格局中国债券市场基本格局中国债券市场基本格局华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022年11月9日37银行间债券市场银行间债券市场：机构投资者以询价和双边报价方式进行的大宗批发交易的场外市场；：机构投资者以询价和双边报价方式进行的大宗批发交易的场外市场；全国银行间同业拆借中心为债券交易提供报价服务，中

38、央结算公司办理债券的登记、托管全国银行间同业拆借中心为债券交易提供报价服务，中央结算公司办理债券的登记、托管和结算。和结算。证券交易所债券市场证券交易所债券市场：各类投资者（包括机构和个人）通过交易所撮合成交系统进：各类投资者（包括机构和个人）通过交易所撮合成交系统进行零散债券集中交易的场内市场；中国证券登记结算公司上海、深圳分公司分别负责上交行零散债券集中交易的场内市场；中国证券登记结算公司上海、深圳分公司分别负责上交所和深交所的债券托管和结算。所和深交所的债券托管和结算。商业银行柜台债券市场商业银行柜台债券市场：个人和中小企、事业单位按照商业银行柜台挂出：个人和中小企、事业单位按照商业银行

39、柜台挂出的债券买入价和卖出价进行债券买卖的债券场外零售市场；商业银行总行为投资的债券买入价和卖出价进行债券买卖的债券场外零售市场；商业银行总行为投资者办理债券的登记、托管和结算（国有银行北京、上海、江苏、浙江、福建和广者办理债券的登记、托管和结算（国有银行北京、上海、江苏、浙江、福建和广东东6 6省市）。省市）。流通市场架构流通市场架构流通市场架构流通市场架构华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022年11月9日中国银行间市场交易商协会38流通市场发展沿革流通市场发展沿革流通市场发展沿革流通市场发展沿革以柜台市场为主的阶段（以柜台市场为主的阶段（19881988年年-199

40、2-1992年）年）1988年初7个城市金融机构柜台进行国债流通的试点，随后在全国61个城市进行推广，这是我国债券流通市场的正式开端。1991年初，国债实现在全国400个地、市级以上的城市进行流通转让。以场内市场为主的阶段（以场内市场为主的阶段（1992-19971992-1997）1992年国债现货开始进入交易所交易，国债回购、国债期货相继出现。20世纪90年代初各地交易中心虚假交易盛行，风险突出，1995年进行整顿后债券交易主要在交易所进行。以场外市场为主的阶段（以场外市场为主的阶段（1997-1997-至今）至今）1997年6月商业银行退出交易所市场，全国银行间债券市场形成。2002年，

41、推出了商业银行柜台记账式国债交易业务。发展至今，银行间市场已覆盖各类机构投资者，交易规模不断扩大，交易品种不断增加，以场外市场为主的债券市场格局已基本形成。华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022年11月9日中国银行间市场交易商协会39银行间债券市场成立背景银行间债券市场成立背景银行间债券市场成立背景银行间债券市场成立背景金融市场发展需要金融市场发展需要1997年上半年股市火爆，大量违规资金通过交易所回购进入股市，债市混乱、信号失真。宏观调控的需要宏观调控的需要金融宏观调控方式转变及积极财政政策的实施需要发达的债券场外批发市场。商业银行业务发展的需要商业银行业务发展的需要

42、资产负债业务单一，资产结构调整和流动性管理要求强烈。华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022年11月9日中国银行间市场交易商协会40功能监管功能监管人民银行人民银行-监督管理银行间债券市场（发行活动和交易活动）-协调国债发行管理-授权交易商协会对非金融企业债务融资工具注册管理证监会证监会-监督管理交易所债券市场-公司债券发行管理发改委发改委-企业债券发行管理 机构监管机构监管银监会、证监会、保监会对所监管机构的债券发行、交易行为进行监管 市场监管分工市场监管分工华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022年11月9日中国银行间市场交易商协会41交易主体交

43、易主体交易主体交易主体银行间债券市场银行间债券市场商业银行及其授权分行、城乡信用社境内外资金融机构、境外合格机构投资者证券公司基金管理公司、各类证券投资基金保险公司信托公司、财务公司、租赁公司等其他非银行金融机构社保基金、住房公积金、企业年金等其他债券投资主体企事业单位交易所债券市场交易所债券市场除商业银行、信用社以外的机构投资者和个人投资者柜台债券市场柜台债券市场个人、企事业单位等中小投资者华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心2022年11月9日中国银行间市场交易商协会42可流通债券品种可流通债券品种可流通债券品种可流通债券品种银行间债券市场银行间债券市场国债国债央行票据央

44、行票据政策性金融债券政策性金融债券金融债券金融债券短期融资券短期融资券中期票据中期票据企业债券企业债券国际开发机构债国际开发机构债资产支持证券资产支持证券交易所债券市场交易所债券市场国债企业债券可转换债券公司债券柜台债券市场柜台债券市场储蓄国债记账式国债华北水利水电学院华北水利水电学院MBA教育中心教育中心1、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。11月-2211月-22Wednesday,November 9,20222、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。02:04:0102:04:0102:0411/9/2022 2:04:01 AM3、每天只看目标，别老想障碍

45、。11月-2202:04:0102:04Nov-2209-Nov-224、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子。02:04:0102:04:0102:04Wednesday,November 9,20225、积极向上的心态，是成功者的最基本要素。11月-2211月-2202:04:0102:04:01November 9,20226、生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天。09十一月20222:04:01上午02:04:0111月-227、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。十一月222:04上午11月-2202:04November 9,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/92:04:0102:04:0109 November 20229、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。2:04:01上午2:04上午02:04:0111月-2210、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。11/9/2022 2:04:01 AM02:04:0109-11月-2211、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。11/9/2022 2:04 AM11/9/2022 2:04 AM11月-2211月-22谢谢大家谢谢大家