企业盈利能力分析讲义(30页PPT).pptx

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1、第十一章第十一章 企业盈利能力分析企业盈利能力分析概概 述述v盈利能力是企业一定时期赚取利润的能力；盈利能力是企业一定时期赚取利润的能力；v在一定的投入下，利润率越高，盈利能力越强。在一定的投入下，利润率越高，盈利能力越强。企业经营业绩的好坏最终可以通过能力能力来企业经营业绩的好坏最终可以通过能力能力来反映；反映；v此章介绍上市公司四大报表中与盈利有关的相关此章介绍上市公司四大报表中与盈利有关的相关财务指标，可与标准、基期、同业平均、其他企财务指标，可与标准、基期、同业平均、其他企业等比较。业等比较。盈利能力分析的内容盈利能力分析的内容n盈利能力分析的目的盈利能力分析的目的n资本经营与资产经营

2、盈利能力分析资本经营与资产经营盈利能力分析n商品经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析n上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析n盈利质量分析盈利质量分析盈利能力分析的目的盈利能力分析的目的企业经理人员企业经理人员F利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩 F通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题债权人债权人F盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力 股东（投资人）股东（投资人）F盈利能力影响获取股息盈利能力影响获取股息F盈利能力影响股票价格提升盈利能力影响股票价格提升资本经

3、营与资产经营的内涵资本经营与资产经营的内涵n资本经营的内涵资本经营的内涵 企业以资本为基础，通过优化配置来企业以资本为基础，通过优化配置来提高资本经营效益的经营活动，在资本提高资本经营效益的经营活动，在资本增值的领域，使企业以一定的资本投入，增值的领域，使企业以一定的资本投入，取得尽可能多的资本收益。取得尽可能多的资本收益。n资产经营的内涵资产经营的内涵 合理配置与使用资产，以一定的资产合理配置与使用资产，以一定的资产投入，取得尽可能多的收益投入，取得尽可能多的收益。资本经营与资产经营盈利能力分析资本经营与资产经营盈利能力分析资本经营与资产经营的区别资本经营与资产经营的区别经营内容不同经营内容

4、不同资产经营强调资产的配置、重组及有效使用资产经营强调资产的配置、重组及有效使用资资本本经经营营强强调调资资本本流流动动、收收购购、重重组组、参参股股和和控控股等。股等。经营出发点不同经营出发点不同资资产产经经营营从从整整个个企企业业出出发发，强强调调全全部部资资源源的的运运营营，不考虑资源的产权问题；不考虑资源的产权问题；资资本本经经营营在在产产权权清清晰晰基基础础上上从从企企业业所所有有者者出出发发，强强调调资资本本的的运运营营,把把资资产产经经营营看看作作是是资资本本经经营营的的环环节节或组成部分。或组成部分。资本经营与资产经营的联系资本经营与资产经营的联系资资本本经经营营要要以以资资产

5、产经经营营为为依依托托，资资本本经经营不能离开资产经营而孤立存在；营不能离开资产经营而孤立存在；资资本本经经营营是是企企业业经经营营的的最最高高层层次次，商商品品经经营营是是对对产产品品经经营营的的进进步步，资资产产经经营营是是对对商商品品经经营营的的进进步步，而而资资本本经经营营是是对对资资产经营的进步。产经营的进步。一、一、资本经营盈利能力的指标资本经营盈利能力的指标净资产收益率净资产收益率总资产报酬率总资产报酬率负债利息率负债利息率资本结构或负债与所有者资本结构或负债与所有者权益之比权益之比所得税率所得税率净资产收益率净资产收益率 净利润净利润 平均净资产平均净资产核心指标，越高，盈利能

6、力越好。核心指标，越高，盈利能力越好。评价标准有：社会平均利润率、行业平均利润率、资本成本等评价标准有：社会平均利润率、行业平均利润率、资本成本等ROE，投资不划算。，投资不划算。影响因素：影响因素：ROA、负债利息率、资本结构、所得税、负债利息率、资本结构、所得税SMC资本经营盈利能力因素分析表资本经营盈利能力因素分析表项目项目2005年年2004年年差异差异净资产收益率净资产收益率15.895.1610.73总资产报酬率总资产报酬率6.813.793.02负债利息率负债利息率2.253.49-1.24负债负债/平均净资产平均净资产3.773.82-0.05所得税率所得税率33.8-4.54

7、38.34总资产报酬率总资产报酬率 利润总额利润总额+利息支出利息支出ROA 平均总资产平均总资产测测量量企企业业运运营营资资产产产产生生利利润润的的能能力力，ROA高高，资资产产的运用效率好，资产盈利能力强。的运用效率好，资产盈利能力强。影响因素：总资产周转率，销售息税前利润率。影响因素：总资产周转率，销售息税前利润率。营业收入营业收入 利润总额利润总额+利息支出利息支出ROA 100%平均总资产平均总资产 营业收入营业收入二、二、商品经营盈利能力指标商品经营盈利能力指标营业收入利润率营业收入利润率营业收入毛利率营业收入毛利率总收入利润率总收入利润率销售净利润率销售净利润率销售息税前利润率销

8、售息税前利润率营业成本利润率营业成本利润率营业费用利润率营业费用利润率全部成本费用总利润率全部成本费用总利润率全部成本费用净利润率全部成本费用净利润率收入收入利润率利润率成本成本利润率利润率 正指标，越高正指标，越高越好。与行业平均、越好。与行业平均、全国平均、目标值全国平均、目标值对比对比 反映投入产出反映投入产出水平，越高越好，水平，越高越好，说明一元成本及费说明一元成本及费用取得的利润越多。用取得的利润越多。收入利润率收入利润率成本利润率成本利润率三、三、上市公司盈利能力指标上市公司盈利能力指标每股收益每股收益每股账面价值每股账面价值股利发放率股利发放率市盈率市盈率股利报偿率股利报偿率托

9、宾托宾Q Q值值托宾托宾Q值值 股权市场价股权市场价+长短期债务的账面或市场价长短期债务的账面或市场价托宾托宾Q值值 总资产账面价值总资产账面价值反反映映公公司司的的市市场场价价值值与与重重置置成成本本之之比比。若若1，则则市市值值较较高高；或或1，则市值较低。，则市值较低。若若公公司司股股票票受受投投机机性性操操作作的的影影响响无无理理性性上上涨涨，则则此此Q值值不不能能真真实实反反映公司价值。映公司价值。例：例：P176 四、四、盈利质量指标盈利质量指标净资产现金回收率净资产现金回收率全部资产现金回收率全部资产现金回收率盈利现金比率盈利现金比率销售获现比率销售获现比率现金分配率现金分配率每

10、股经营现金流量每股经营现金流量分分 析析 说说 明明通过现金流量指标的计算，来修正和补通过现金流量指标的计算，来修正和补充盈利能力指标。更有利于对公司盈利充盈利能力指标。更有利于对公司盈利状况进行多视角、全方位的综合分析，状况进行多视角、全方位的综合分析，反映公司获取利润的品质。反映公司获取利润的品质。净资产现金回收率净资产现金回收率 CFO 净资产现金回收率净资产现金回收率 OE是是对对净净资资产产收收益益率率的的有有效效补补充充，对对那那些些提提前前确确认认收收益益，而而长长期期未未收收现现的的公公司司更更能能体体现现盈盈利利质质量。量。全部资产现金回收率全部资产现金回收率 CFO 全部资

11、产现金回收率全部资产现金回收率 TA是是对对总总资资产产报报酬酬率率的的有有效效补补充充，反反映映企企业业利利用用资产获取现金的能力。资产获取现金的能力。盈利现金比率盈利现金比率 CFO 盈利现金比率盈利现金比率 NP此比率越大，盈利质量越高。若此比率越大，盈利质量越高。若11，则净利润中存在，则净利润中存在尚未实现现金的收入，这种情况下，即使公司盈利也可尚未实现现金的收入，这种情况下，即使公司盈利也可能出现现金短缺。能出现现金短缺。若此比率持续若此比率持续11甚至为负数，则企业盈利质量相当甚至为负数，则企业盈利质量相当低下，容易破产。低下，容易破产。销售获现比率销售获现比率 销售商品、提供劳

12、务收到的现金销售商品、提供劳务收到的现金 销售获现比率销售获现比率 营业收入营业收入此此指指标标越越接接近近1越越好好，表表明明销销售售形形势势较较好好，信信用用政政策合理，能及时收回货款，收款工作得力。策合理，能及时收回货款，收款工作得力。注注意意：当当期期收收入入的的预预收收款款和和收收回回前前期期的的应应收收账账款款的影响。的影响。现金分配率、每股营业现金流量现金分配率、每股营业现金流量 现金股利现金股利现金分配率现金分配率 CFO CFO每股经营现金流量每股经营现金流量 发行在外加权平均股数发行在外加权平均股数若发行有稀释作用的融资工具，照稀释后若发行有稀释作用的融资工具，照稀释后股数

13、计算。股数计算。产品盈利情况产品盈利情况客户盈利情况客户盈利情况产品盈利吗?该产品与其它产品系列相比如何?与竞争对手相比如何?企业在给该客户提供服务是盈利吗?该客户对于企业来说的终身价值如何?相对应的利润如何?还有哪些客户是企业有价值的目标?得到这些客户的成本如何?整体企业盈利情况整体企业盈利情况企业在赚钱吗?企业一直在赚钱(亏钱)吗?企业利润占整体销售的百分比是多少?人均利润率是多少?企业利润占总投入资产的百分比如何?企业与其他企业相比如何?为什麽?企业的盈利情况可以从几个层面研究企业的盈利情况可以从几个层面研究净资产回报率净利润股东权益净利润总资产ROE总资产回报率ROA毛利销售收入毛利率

14、ROS(毛)净利润销售收入净利润率ROS(净)销售收入总资产总资产周转率比率名称比率名称公式公式衡量什么衡量什么?衡量资本投放的效率,如企业在投入资金和资源后得到多少的回报?资源的分配和调整的效率,如每元的资产产生多少的回报?资本密集程度,如每元的资本带来多少的销售?每元销售可以进行固定成本和净利润分配的比率每元销售对应的利润代号代号利润率*净利润为税后净营运利润率下列的财务指标是了解企业财务情况的最好的数据下列的财务指标是了解企业财务情况的最好的数据,关键是学会用这些指关键是学会用这些指标进行横向和纵向的比较标进行横向和纵向的比较净资产回报率管理人员可以通过三种方式影响资本回报率管理人员可以

15、通过三种方式影响资本回报率:净利润率净利润率资产周转率资产周转率财务杠杆系数财务杠杆系数销售收入股东权益销售收入总资产总资产股东权益XXX净利润率总资产周转率财务杠杆系数XX 了解企业的总体盈利情况还不够了解企业的总体盈利情况还不够,还应通过了解盈利情还应通过了解盈利情况的组成部分来明白为什么能盈利和如何盈利的况的组成部分来明白为什么能盈利和如何盈利的?净利润股东权益净利润销售收入净利润销售收入净资产回报率净资产回报率总资产周转率总资产周转率现金量应收款周期库存周转率固定资产周转率资产负债表的数据毛利率(折旧与税前的利润)收入税率损益表的数据净利润率净利润率应付款帐龄负债资产比率流动资产负债比

16、率流动现金负债比率财务杠杆系数财务杠杆系数中间的三个指标表明了有哪些重要的业务指标对于净资本回报率产生了重要的影响，下层的比率表明了对于资产负债表和损益表的内容的影响如何可以影响净资本回报率我们可以把指标分为三层，从上至下对于企业进行剖我们可以把指标分为三层，从上至下对于企业进行剖析析总投入资产回报率可以正确地反总投入资产回报率可以正确地反映了去除企业不同的财务策略影映了去除企业不同的财务策略影响前企业的盈利能力响前企业的盈利能力ROIC税前利润(1-税率)债务与股东权益之和加入企业不含债务是企业的利润企业所有的投入资本（含股东投入和银行借贷）债务 10%利率股东权益总投入资产税前利润 减去财

17、务成本税前净利润 减税收 40%净利润净资产回报率息前总投入资产回报率$900 100$1,000120 90 3012$1818.0%7.2%$0 1,000$1,000120 0 12048$727.2%7.2%A AB B举例举例总资产息前总投入资产回报息前总投入资产回报(ROIC或或RONA）比净资产回报率更易去除）比净资产回报率更易去除企业不同的财务策略对于分析的影响企业不同的财务策略对于分析的影响本资料来源本资料来源1、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。11月-2211月-22Tuesday,November 8,20222、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是

18、自己怯懦。20:46:4820:46:4820:4611/8/2022 8:46:48 PM3、每天只看目标，别老想障碍。11月-2220:46:4820:46Nov-2208-Nov-224、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子。20:46:4820:46:4820:46Tuesday,November 8,20225、积极向上的心态，是成功者的最基本要素。11月-2211月-2220:46:4820:46:48November 8,20226、生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天。08十一月20228:46:48下午20:46:4811月-227、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。十一月228:46下午11月-2220:46November 8,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/820:46:4820:46:4808 November 20229、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。8:46:48下午8:46下午20:46:4811月-2210、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。11/8/2022 8:46:48 PM20:46:4808-11月-2211、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。11/8/2022 8:46 PM11/8/2022 8:46 PM11月-2211月-22谢谢大家谢谢大家