2022年中级财务管理期末课后复习题参考答案.docx

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1、精选学习资料 - - - - - - - - - 优秀学习资料 欢迎下载中级财务治理作业参考答案作业 1 风险与收益P48 1、A 、B 两个投资项目的有关数据见表 2-13；表 2-13 不同经济状况下的估量收益率经济状况 概率（ p）估量收益率（ %）A 项目 B 项目良好 0.2 20 35 一般 0.5 10 12 较差 0.3 5 -5 要求：（1）比较两个项目的风险大小：（2）运算 A 项目盈利的可能性；参考答案 ; （1）项指标EA 项目；V 目A 10.5% 5.22% 0.497 B 11.5% 13.87% 1.206 由运算结果可知,B 项目的风险大于（2） X =10.

2、5% 5.22%=2.01 查表知, X=2.01 所对应的面积为0.4778,即 A 项目盈利的可能性为97.78%；2、A 、B 证券的有关数据见表2-14；概率（ p）表 2-14 证券收益率及其概率B 证券收益率（ %）A 证券收益率（ %）0.15 -10 0 0.7 10 5 0.15 25 8 要求：（1）运算 A 、B 证券的相关系数；（2）运算 A 、B 证券的协方差；（3）如 A、 B 证券组合中A 证券为 60%,B 证券为 40%,该组合的标准差为多少？名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页,共 8 页精选学习资料 - - - - - - - - - （1）

3、EA=9.25% 优秀学习资料欢迎下载 B=2.24% EB=4.7% A=9.65% （2） AB = 0.002153 （3） P = （60%）2 （ 9.65%）2 + （40%）2 （ 2.24%）2 + 2 60%40% 0.9958 9.65% 2.24% = 6.683% 作业 2 资本预算1、某企业拟建设一项生产设备 称为 A 项目 ；所需设备投资 1000 万元在建设开头一次性投入；建设期一年；建设期满仍需投入流淌资金 300 万元； 该设备估量使用寿命 5 年,试用期满报废清理时有残值 100 万元；流淌资金于终结点一次性收回；该设备折旧方法采纳直线法；估量项目投产后,每

4、年发生的相关营业收入 1500 万元,付现经营成本 800 万元,所得税税率为 25%；要求：运算项目运算期内各年净现金流量；解：设备年折旧额 =1000-100/5=180 万元NCF0= -1000 万元NCF 1 = -300 万元NCF 2-5 =（1500-800 ）（ 1-25%）+ 180 25% = 570 万元NCF 6 =（1500-800 ）（ 1-25%）+ 180 25% + 100 + 300 = 970 万元P902、某公司拟购置一台价值6500 元的新设备, 估量可使用5 年,每年增加的现金流入量见表3-28；表 3-28 增加的现金流量及其概率增加的现金流入量

5、（元）概率1428 0.3 2000 0.4 2572 0.4 已知无风险酬劳率为 10%,风险酬劳系数为 0.5,试用风险调整贴现率法运算净现值并作出决策；名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页,共 8 页精选学习资料 - - - - - - - - - 优秀学习资料 欢迎下载参考答案 ; E = 2 000 元 标准差= 443.07 元Q = 0.1 K= 15% NPV = 2000 （P/A,15%,5 ）- 6500 =204.4 （元）NPV 0,该项目可行；2、某项目的现金流量分布以及公司按变化系数规定的确定当量系数见表 3-29；表 3-29 确定当量系数表年期

6、现金流量（万元）概率 确定当量系数0 -210 1.0 1.0 2 60 0.3 80 0.4 0.9 100 0.3 3 80 0.3 90 0.4 0.95 100 0.3 4 90 0.5 100 0.5 0.98 5 80 0.5 90 0.5 0.98 设无风险酬劳率为 10%,试用确定当量法运算该项目的净现值并打算其取舍；1 NPV =29.05 万元 0,该项目可行；3、某公司拟引进一条新的生产线,估量原始投资为3000 万元,预期每年税前利润为500万元（按税法规定生产线应以 5 年期直线法折旧,净残值率为 10%,会计政策与此相同）,已核算出该方案的净现值大于零；然而, 董事

7、会对该生产线能否使用 5 年有争议； 有人认为只可用 4 年,有人认为可用 5 年,仍有人认为可用 6 年以上；已知所得税税率为 33%,资本成本率为 10%,报废时残值净收入为 300 万元；要求：（ 1）运算该方案可行的最短使用寿命假设使用年限与净残值呈线性关系,用插值法求解,运算结果保留两位小数；（ 2）你认为他们的争辩对引进生产线的决策有影响吗？为什么？参考答案 ; 名师归纳总结 （1）净现值 =每年现金流入现值+ 残值现值+ 清理净缺失减税现值原始投资现值第 3 页,共 8 页年折旧额 =3000 （ 110%）5 = 540 万元年营业现金流量= 500（133%）+ 540 =

8、875 万元假如预期使用期4 年,就NPV4 = 875P/A, 10%, 4 + 300 P/F, 10%, 4 + 【3000 （110%）5】 33% P/F, - - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 优秀学习资料 欢迎下载10%, 4 3000 =100.36 NPV3=875 P/A, 10%, 3+300 P/F, 10%, 3 + 【3000 （110%）5】 33% 2 P/F, 10%, 3 3000 =330.92（万元）可行最短寿命3330. 92. 363. 77年330 . 92100（2）没有影响；由于只要该项目寿命达3.77 年

9、即为可行；作业 3 资本成本与资本结构P128 1、某股份公司资金总额为 8000 万元,其中债券 3000 万元,年利率为 12%；优先股 1000万元,年股利率为 15%；一般股 800 万股；公司所得税税率为 40%,今年的息税前利润 （ EBIT ）为 1500 万元,请运算：（ 1）该公司的财务杠杆系数；（ 2）一般股每股收益；（ 3）财务两平点；（ 4）当 EBIT 增加 10%时,每股收益应增加多少？参考答案：DFL=1500-30001500100015%1.6853120 万元； 已知该结构12%-1-40%EPS1500 3000 12%1 40% 1000 15%0.66

10、75800EBITI+d3000 12%1000 15%610（万元）1-T140%EPS=0.6675 10% 1.6853=0.1124 元 2、某公司现有长期资金200 万元, 其中债务资本80 万元,权益资本为公司正确资本结构；公司预备追加筹资50 万元,并维护目前资本结构；随着筹资额的增加,各种资本成本变化如下：发行债券筹资,如追加筹资额在 30 万元及 30 万元以下, 其资本成本为 8%,超过 30 万元,其资本成本为 9%；发行一般股筹资,如追加筹资额在 60 万元及 60 万元以下,其资本成本为 15%,超过 60 万元,其资本成本为 16%；运算各筹资突破点,以及相应的各筹

11、资范畴的边际资本成本；参考答案 ; 名师归纳总结 - - - - - - -第 4 页,共 8 页精选学习资料 - - - - - - - - - 筹资方式资 本 成优秀学习资料欢迎下载筹资范畴 （万个别资本的筹资资本结构筹 资 总 额 分 界 点发行债券本分界点（万元）40% （万元）元）8% 30 30 40 75 075 9% 75 以上一般股15% 60 60% 60 60 1 000 0 1 000 16% 1000 以上筹资范畴资本结构 个（万元）资本总类资本结构个别资本成本别资本成本综合资本成本075 发行债券40% 8% 0.032 12.20% 一般股60% 15% 0.09

12、0 发行债券40% 9% 0.036 12.60% 751 000 一般股60% 15% 0.090 发行债券40% 9% 0.036 13.2% 1 000 以上一般股60% 16% 0.096 作业 4 长期负债融资P221 1、A 公司 2000 年 7 月 1 日购买某公司1998 年 7 月 1 日发行的面值为10 万元,票面利率为8%,期限 5 年,每半年付息一次的债券,如此时市场利率为10%,运算该债券价值、如该债券此时市价为 94000 元,此价格对购买者有无吸引力,此时的到期收益率为多少？参考答案 ; 债券价值 =108.16% P/A ,10%,3+10 （ 1+10%）9

13、5 42494 000,对购买者有吸引力；内插法运算到期收益率 =10.6% -3=9.5424（万元）用简便法运算到期收益率 =【100000 8.16%+ （100000-94000） 3】【（ 100000+94000） 2】=10.47%2 某公司发行年利率为 12%,半年付息一次的 A 和 B 两种债券,债券面值均为 1000 元, A债券的期限为 10 年, B 债券的期限为 3 年,两种债券到期均按面值兑现；假设两种债券的到期收益率为 假设两种债券的到期收益率为9%,运算两种债券的市场现价；8%,运算两种债券的市场现价；请比较和的结果,对不同期限的债券,说明到期收益率的变化对债券

14、市场现价有名师归纳总结 - - - - - - -第 5 页,共 8 页精选学习资料 - - - - - - - - - 优秀学习资料 欢迎下载何影响？假设到期收益率为 8%,A 和 B 债券期限均缩短 1 年,运算两种债券的市场现价；从中能否归纳出 A 和 B 债券期限缩短对市场现价的影响；参考答案 ; 到期收益率为 9%时, V A=（ 1000 12% 2）（ P/A, 4.5%,20）+ 1000 （P/F ,9%,10）=1202.89 V B=（ 1000 12% 2）（ P/A, 4.5%,6）+ 1000 （P/F ,9%,3）=1081.66 元；到期收益率为 8%时, V

15、A= （1000 12% 2）（ P/A,4%, 20）+ 1000 （P/F ,8%, 10）=1278.61 V B=（1000 12% 2）（ P/A,4%,6）+ 1000 （P/F, 8%,3）=1108.36 当收益率变化时,长期债券价值的变化幅度大于短期债券；到期收益率为8%,期限均缩短1 年时, V A=1259.81 元, V B= 1075.13 元；当债券期限变化时,短期债券价值的变化幅度大于长期债券；3、C 公司需要增加一台设备,价值 100 万元,使用期 5 年,设备每年的折旧 20 万元（假设无残值） ；如举债购买, 年利率为 10%,分 5 年在年末完全分期等额偿

16、仍；如采纳租赁方式,租金在年末支付,每年的租金为 24 万,假设所得税税率 35%；试分析采纳租赁方式是否可行；（以税后债务资本成本率作为项目评估折现率）（1）运算融资租赁的年净现金流出量；（2）填列下表,运算采纳完全分期等额偿仍法举债购买设备的年现金净流出量；已知：（ P/A,10%,5）=3.7908 年度年偿仍额年付息额折旧费节税额现金净流出量1 2 3 4 5 合计（3）运算税后债务资本成本率（4）根据税后债务资本成本率,填列下表,并做出购买或租赁决策；名师归纳总结 - - - - - - -第 6 页,共 8 页精选学习资料 - - - - - - - - - 年度现值系数优秀学习资

17、料欢迎下载举债购买现值融资租赁（P/F , % ,n）净现金流出量现值净现金流出量1 2 3 4 5 合计- 参考答案：（1 运算融资租赁的净现金流出量年度年租金额节省税额净现金流出量1 = 35%=240 000 84 000 156 000 2 240 000 84 000 156 000 3 240 000 84 000 156 000 4 240 000 84 000 156 000 5 240 000 84 000 156 000 合计1 200 000 420 000 780 000 （2） 运算举债购买的净现金流出量每期偿仍的等额本息=1000000t51t111 10%=1 0

18、00 000 3.7908 =263 797.48 263 800 （元）年度年偿仍额年付息额折旧费税收节省额净现金流出量=（ 35%=1263 800 100 000 200 000 105 000 158 800 2263 800 83 620 200 000 99 267 164 533 3263 800 65 602 200 000 92 961 170 839 4263 800 45 782 200 000 86 024 177 776 5263 800 23 996 200 000 78 399 185 401 合计1 319 000 319 000 1 000 000 461 6

19、50 857 350 （3）税后债务资本成本率 = 10% （1-35%）= 6.5%（4）比较两种筹资方式,挑选净现金流出量现值较低者名师归纳总结 - - - - - - -第 7 页,共 8 页精选学习资料 - - - - - - - - - 年度现值系数优秀学习资料欢迎下载举债购买融资租入1（P/F,6.5%, n ）净现金流出量现值净现金流出量现值= = 0.939 156 000 146 479 158 800 149 108 20.882 156 000 137 539 164 533 145 062 30.828 156 000 129 144 170 839 141 429 4

20、0.777 156 000 121 262 177 776 138 190 50.730 156 000113 880185 401 135 321 合计780 000 648304857 350 709 110 可知, 举债购买的现金流出量小于租赁融资的现金流出量,方式取得该项设备；故公司应采纳融资租赁的作业 5 营运资金治理P292 1、某公司现行信用条件为“N/40 ” ,赊销量为 12 万件,单价为 10 元,单位变动成本 5.5.元,平均收账期 45 天,治理费用 5 万元,坏账缺失率 2%；拟将信用条件改为 “ 3/10,N/30” ,估量赊销量可增加 1 万件,约有 80%的客户会享受现金折扣,平均收账期缩为 15 天,坏账缺失率为 1%,治理费用为 4 万元,机会成本率 12%；问新的信用条件是否可行？参考答案 ; 项目现行方案新方案赊销收入1200000 1268800 边际利润540000 553800 机会成本9900 7150 坏账缺失24000 13000 治理费用50000 40000 收益456100 493650 由运算结果可知,新方案收益超过原先的方案,新的信用条件可行；名师归纳总结 - - - - - - -第 8 页,共 8 页