甜食产品公司资产负债管理分析_参考.docx
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1、泓域/甜食产品公司资产负债管理分析甜食产品公司资产负债管理分析xxx有限责任公司目录一、 项目概况3二、 选择对冲风险的衍生工具需要考虑的因素6三、 常见的对冲工具7四、 保险的选择与购买11五、 保险的代价18六、 资产负债管理19七、 产业环境分析24八、 必要性分析27九、 SWOT分析27发展规划分析36(一)公司发展规划361、公司未来发展战略36公司秉承“不断超越、追求完美、诚信为本、创新为魂”的经营理念,贯彻“安全、现代、可靠、稳定”的核心价值观,为客户提供高性能、高品质、高技术含量的产品和服务,致力于发展成为行业内领先的供应商。36一、 项目概况(一)项目基本情况1、承办单位名
2、称:xxx有限责任公司2、项目性质:技术改造3、项目建设地点:xxx(以最终选址方案为准)4、项目联系人:贾xx(二)主办单位基本情况公司全面推行“政府、市场、投资、消费、经营、企业”六位一体合作共赢的市场战略,以高度的社会责任积极响应政府城市发展号召,融入各级城市的建设与发展,在商业模式思路上领先业界,对服务区域经济与社会发展做出了突出贡献。 企业履行社会责任,既是实现经济、环境、社会可持续发展的必由之路,也是实现企业自身可持续发展的必然选择;既是顺应经济社会发展趋势的外在要求,也是提升企业可持续发展能力的内在需求;既是企业转变发展方式、实现科学发展的重要途径,也是企业国际化发展的战略需要。
3、遵循“奉献能源、创造和谐”的企业宗旨,公司积极履行社会责任,依法经营、诚实守信,节约资源、保护环境,以人为本、构建和谐企业,回馈社会、实现价值共享,致力于实现经济、环境和社会三大责任的有机统一。公司把建立健全社会责任管理机制作为社会责任管理推进工作的基础,从制度建设、组织架构和能力建设等方面着手,建立了一套较为完善的社会责任管理机制。公司在发展中始终坚持以创新为源动力,不断投入巨资引入先进研发设备,更新思想观念,依托优秀的人才、完善的信息、现代科技技术等优势,不断加大新产品的研发力度,以实现公司的永续经营和品牌发展。公司注重发挥员工民主管理、民主参与、民主监督的作用,建立了工会组织,并通过明确
4、职工代表大会各项职权、组织制度、工作制度,进一步规范厂务公开的内容、程序、形式,企业民主管理水平进一步提升。围绕公司战略和高质量发展,以提高全员思想政治素质、业务素质和履职能力为核心,坚持战略导向、问题导向和需求导向,持续深化教育培训改革,精准实施培训,努力实现员工成长与公司发展的良性互动。(三)项目建设选址及用地规模本期项目选址位于xxx(以最终选址方案为准),占地面积约95.00亩。项目拟定建设区域地理位置优越,交通便利,规划电力、给排水、通讯等公用设施条件完备,非常适宜本期项目建设。(四)项目总投资及资金构成本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算,项目总投资3
5、4891.42万元,其中:建设投资27357.48万元,占项目总投资的78.41%;建设期利息679.17万元,占项目总投资的1.95%;流动资金6854.77万元,占项目总投资的19.65%。(五)项目资本金筹措方案项目总投资34891.42万元,根据资金筹措方案,xxx有限责任公司计划自筹资金(资本金)21030.82万元。(六)申请银行借款方案根据谨慎财务测算,本期工程项目申请银行借款总额13860.60万元。(七)项目预期经济效益规划目标1、项目达产年预期营业收入(SP):75000.00万元。2、年综合总成本费用(TC):60079.83万元。3、项目达产年净利润(NP):10902
6、.50万元。4、财务内部收益率(FIRR):23.20%。5、全部投资回收期(Pt):5.76年(含建设期24个月)。6、达产年盈亏平衡点(BEP):30037.84万元(产值)。(八)项目建设进度规划项目计划从可行性研究报告的编制到工程竣工验收、投产运营共需24个月的时间。二、 选择对冲风险的衍生工具需要考虑的因素企业在选择衍生工具对冲风险时,需要考虑多种因素,主要包括以下几点。(1)对收益的预期。企业持有一定的期权可以在风险因子朝着有利于企业的方向发展时收益,其代价是支付一定的期权费,而期货和远期只是将预期收益锁定在一个可以接受的特定水平。(2)柜台交易与交易所交易的权衡。一般,远期、互换
7、等柜台交易工具比较简单,监控也比较宽松,但不利之处是,缺乏流动性较强的二级市场,必须重视和加强对交易对手信用风险的管理。因此,当对冲风险是风险管理程序的组成部分并由有经验的风险经理来负责时,选择交易所交易工具较为合适;否则,按企业需要定制的柜台交易工具进行风险对冲,成本可能更低。(3)基础风险最小化。风险对冲要求存在与既存风险暴露紧密相关的可流通资产。当被对冲的资产价值与对冲工具的价值存在差异时,就构成基础风险。对冲的有效性取决于对冲后企业利润波动性的降低程度。出现基础风险的原因可能是,对企业面临的风险暴露的估计不准。衍生工具的风险暴露不同于企业面临的风险暴露,或者衍生工具的到期日与企业风险暴
8、露的期限存在差异等。比如,在利用远期合约对冲外汇交易风险时,风险经理选择的交割月份必须在风险暴露终止以前,并尽量使两者接近。如果市场上不存在以对冲资产为标的资产的期货合约,则风险经理必须合理选择期货合约,确保该期货价格与对冲资产的价格相关性最高。(4)非线性效应。资产价值之间很可能存在非线性关系,难以在线性模型中得到反映。非线性关系往往是因为产品的内含期权而产生的。比如,许多银行贷款(如住房抵押贷款)隐含了一项期权,即客户可以在贷款满期日之前偿还贷款,当市场利率下降时,该项期权的价值会急剧上升,这种非线性风险必须利用非线性的衍生工具加以对冲。三、 常见的对冲工具市场风险和信用风险的对冲可以在交
9、易所或场外交易适当的金融衍生工具来实现。不同衍生工具的价值将随着标的资产价值的波动而变化。运用适当的衍生工具定价模型可以估计对不同价格影响因素的敏感程度。常见的对冲工具包括在交易所进行的期货和期权,在交易所外的场外市场(OTC市场)进行的远期合约、互换及其他不同种类的复合产品。(一)远期合约与期货合约远期合约是一个双方当事人在约定时间按照约定价格买卖某项资产的协议,同意在约定日期以约定价格买入标的资产的一方称为多头,另一方称为空头。约定的价格称为交割价格,它的确定应该使得签约时合约价值对双方是对等的。远期合约不是在规范的交易所内进行交易的,在签发合约时,无须发生现金交换;在约定日期进行交割时,
10、空头一方向多头一方交付标的资产,多头一方按交割价格向空头一方支付现金。期货合约也是一个双方当事人在约定时间按照约定价格买卖某项资产的协议,所不同的是,它在规范的交易所内交易,可以用来对冲商品价格、利率、汇率的变动风险。期货合约可以说是标准化的远期合约,相比于远期合约交易,它在4个方面实现了制度和技术的创新,即远期合约标准化、保证金制度、合约对冲平仓制度、结算体系和制度。为了使交易能够顺利进行,交易所详细规定了期货合约的标准化条款,并对未必相识的期货合约双方作出承兑保证。期货合约未必制定确切的交割日期,很多期货合约在到期日之前通过建立一个与初始交易相反的头寸进行平仓,而不必进行实际的标的资产交割
11、。期货合约主要有三大类:农产品期货合约、生产资料期货合约和金融工具期货合约。期货合约在到期日的损益状况类似于远期合约。(二)期权期权是一份合约,它赋予期权持有者在约定期限内(或约定日期)按照约定价格买卖特定资产的权利。期权的标的资产可以是股票、股票指数、外汇、债务工具、商品、远期和期货合约等。期权可分为看涨期权和看跌期权两种基本类型。看涨期权的持有者有权在约定期限内以约定价格购买标的资产,而看跌期权的持有者有权在约定期限内以约定价格出售标的资产。期权合约中规定的价格称为执行价格或敲定价格,规定的日期称为到期日或满期日。根据可执行权利的期限不同,期权可分为美式期权和欧式期权,前者可以在期权有效期
12、内的任何时间执行,后者只能在到期日执行。期权持有者向期权的签发者支付一定金额的期权费,获得做某件事情的权利,但可以根据自己的利益决定是否执行该项权利。比如,作为看涨期权的多头,在合约满期时,如果标的资产的市场价格高于执行价格,就可以按较低的执行价格购买标的资产,然后按市场价格出售,获取差价,扣除所付出的期权费后即为净收益;如果市场价格低于执行价格,看涨期权的多头不执行合约,净损失为期权费。作为看跌期权的多头,在合约满期时,如果标的资产的市场价格低于执行价格,就可以按较低的市场价格购买标的资产,然后按较高的执行价格出售,获取差价,扣除所付出的期权费后即为净收益;如果市场价格高于执行价格,看跌期权
13、的多头不执行合约,净损失为期权费;期权空头的损益恰好与多头相反。这一特点使得期权不同于远期和期货,远期和期货合约的持有者有义务购买或出售特定的标的资产,合约的预期收益和风险是对称的。期权持有者没有强制执行的义务,其收益和风险是不对称的,如期权多头的收益是无限的,而风险是有限的,其最大损失为权利金。而期权空头的最大收益为权利金,但损失是无限的。(三)互换互换是双方当事人私下达成协议,按照事先约定的方式交换现金流,可以视为一系列远期合约的组合,主要用来对冲现有负债的风险和降低债券发行成本等。常见的互换包括利率互换、货币互换。在利率互换中,甲方同意向乙方支付若干年的现金流,即约定金额(称为名义本金)
14、乘以约定的固定利率所产生的利息,而乙方同意在同一期限内向甲方支付相当于名义本金按浮动利率所产生的现金流,两种利息现金流使用的币种相同。签订这种互换协议的主要原因是比较优势。企业在具有比较优势的市场进行贷款是极其有利的,有的企业在固定利率市场具有比较优势,有的企业在浮动利率市场具有比较优势,但有时企业需要的贷款无法从本身具有比较优势的市场获得,这就产生了互换的需求。互换具有将固定利率贷款转换成浮动利率贷款的效果,反之亦然。货币互换将一种货币贷款的本金和固定利息与几乎等价的另一种货币的本金和固定利息进行交换,它的产生原因也是不同公司在不同货币的贷款市场上的比较优势。(四)复合产品远期、期货、期权、
15、互换等基本衍生工具可以进行组合,产生各种特定的现金流,以应付公司未来可能遇到的现金需求。在利率互换市场上形成的互换期权赋予买方在未来特定日期执行利率互换协议的权利。互换期货是一种基于利率互换的期货协议。利率上限期权是一系列基于利率的看涨期权,与浮动利率互换相结合,可以使公司在利率下降时获利,并抵消利率上升时的重大利息损失。同样,利率下限期权是一系列基于利率的看跌期权,利率双限期权是利率上限期权和利率下限期权的组合。四、 保险的选择与购买(一)企业投保决策的约束企业风险管理人员在进行投保决策时要受到以下约束。1、法律约束有些保险,如机动车辆第三者责任保险是法定保险,企业必须投保。有些保险虽不是法
16、定保险,但是一些法规中规定如企业损害他人利益时应当承担赔偿责任的,如产品责任、公众责任、职业责任等,企业应该根据自己所面临的风险大小作出投保决策。2、行政约束目前财政部门规定不再拨款或核销因灾害事故造成的非常损失,这样可保而没保的灾害事故损失只好在企业发展基金、利润留成中开支。行政部门的这些规定实际上是促使企业参加有关保险。3、其他外部约束银行、客户、消费者的行为等也影响着企业的投保决策。银行加强贷款风险管理的一个重要手段是要求借款人提供抵押品,银行因此会关心抵押品的保险问题。合资企业的外方投资者一般都关心工程项目的保险问题,进口商或购货方也会关心货物的运输保险。4、企业内部约束企业内部约束包
17、括企业领导的自身约束,企业主管部门或董事会、企业职工的约束。在现代企业制度中,企业领导对企业财产负有维护和保管的责任。而且,这同他们的职务任免、奖惩有关,这就形成了企业领导的自身约束。在股份制企业中,总经理等高级管理人员由董事会任命,他们要向董事会负责,如果经营中发生重大失误,董事会会追究他们的责任。如果企业的灾害事故损失得不到补偿,致使生产或营业中断不能及时恢复,这将影响到职工的工资和福利,因此企业职工也会关心保险问题。此外,企业工会把职工家庭财产保险和人身保险作为增加职工福利的重要项目。 当然,在进行投保决策时,企业风险管理人员要按轻重缓急确定投保险种,要在比较投保方案的成本和效益后确定风
18、险自留还是保险,或者自留风险和保险相结合,或者采取其他对付风险的方法。(二)确定投保方案决定投保之后,下一步就要考虑投保方案。对于一个特定企业来说,有些风险存在,有些风险并不存在;有些风险大,有些风险小。这就决定了企业面临一个选择保险险种的问题。有些险种是必须投保的,这包括法定保险、由合同规定的保险项目和威胁企业生存的巨灾损失保险,后者如企业财产保险。有些风险是某些企业特有的,可以选择相关的险种和附加险,例如,企业对外承包工程,可以选择履约保证保险、货物运输保险、建筑安装工程保险、施工人员人身意外伤害保险等。大型企业或特大型企业自己承担风险的能力强,可以选择投保风险较大的险种和保险标的,并且可
19、以自留相当大部分风险,使用高的免赔额或投保超额损失保险,甚至自保。例如,中国石油化工总公司专门设立了“安全生产保证基金”,规定所属企业按财产价值2%提取自保基金,并制定了一套管理办法,设立了组织机构。不同的险种有不同的保险金额确定方法,就是同一个险种有些也有不同的保险金额确定方法。例如,我国企业财产保险的固定资产和流动资产的保险金额确定方法分为账面计算法和估价计算法两类。在账面计算法中,固定资产和流动资产的保险金额确定方法不同,就是固定资产的保险金额也有按账面原值、原值加成和重置价值确定数种方法。因此,企业财产保险的保险金额应根据财产的种类、企业财务制度的健全与否采用不同的方法确定。而且,不同
20、的保险金额确定方法使用不同的赔款计算方法。例如,企业财产保险中固定资产的保险价值是出险时重置价值,如果保险金额低于保险价值,那么就是不足额保险,发生损失只能得到部分赔偿。所以,如何确定保险金额的问题也是制订投保方案所要仔细考虑的重要问题。(三)选择保险公司投保人选择保险公司的标准是多方面的,其中最重要的标准有以下几种。1、偿付能力这是指保险公司支付赔款和给付保险金的能力。中华人民共和国保险法第九十七条规定:“保险公司应当具有与其业务规模相适应的最低偿付能力。保险公司的实际资产减去实际负债的差额不得低于金融监督管理部门规定的数额;低于规定数额的,应当增加资本金,补足差额。”保险公司管理规定第六章
21、对保险公司偿付能力的管理作了专门规定:保险公司的实际偿付能力为其会计年度末实际资产价值减去实际负债的差额。实际资产种类及其认可比率由中国保监会规定,实际资产价值为各项认可资产价值之和。另分别规定财产保险、短期人身保险业务和长期人身保险业务的最低偿付能力额度。保险公司的实际负债为总资产减去实收资本金、公积金和未分配盈余后的余额。对偿付能力低于标准的按照不足差额占最低偿付能力比例大小分别作出办理再保险、业务转让、增资扩股、限期整顿、实行接管等方式处理。了解保险公司的偿付能力的另一种简便方法是查看资信评估公司对保险公司评定的级别。2、盈利状况保险公司的盈利状况能够反映其财务稳定性和管理水平。保险公司
22、的利润主要来自承保和投资业务。在国际上,财产保险公司有时会发生承保亏损,但投资利润可以弥补其亏损。人寿保险公司利润的重要来源是投资业务。一般来说,由于竞争的原因,利润高的保险公司往往会降低费率。投保人一般应选择利润高的保险公司,争取以优惠费率承保。3、保险费率它是保险商品的价格,无赔款优待和浮动费率的规定也是费率的构成部分。一般来说,在其他条件相同的情况下,投保人总会选择费率低的保险公司。但是,投保人不能把费率作为选择保险公司的唯一标准或主要标准。购买保险的主要目的是为了获得经济保障,投保人还应该注意保险公司提供的保险品种和服务的质量。4、保险品种和服务质量各家保险公司所提供的同一险种的保险单
23、在条款设计、保险责任范围、除外责任、附加险、免赔额规定等方面不一定都是相同的。所以,投保人要把各家保险公司的保单加以比较,选择最能满足自己保险需要的先进保险品种,如综合的或一揽子的财产和责任保险单,能对付通货膨胀的寿险品种。保险公司除了承担赔偿或给付责任外,还提供有关的服务,如风险管理咨询、防灾防损、理赔、诉讼、代位追偿等服务。投保人在选择保险公司时必须考虑其服务设施和业务人员或代理人的专业水平,以及服务是否全面、周到和耐心细致。各家保险公司在其长期经营中都形成了自己在保险品种和服务方面的特色。例如,有的擅长于工程保险,有的擅长于年金保险,这是选择保险公司时必须加以考虑的。(四)保险合同谈判保
24、险合同一般是要式合同,投保人和保险人之间无须商谈合同条件。但是,对大型公司或大的保险项目来说,投保人可以与保险公司就保险条款和费率进行谈判,使用特约保险单,使保险方案符合自己的需要,甚至关心保险公司在承保之前对再保险的安排。在国际上,有时这种保险合同谈判是投保人委托保险经纪公司进行的。由保险经纪人根据投保人的需要设计投保方案,征求公司风险经理的意见并取得同意后,再由保险经纪人与保险公司商谈。作为投保人的代理人的保险经纪人,应根据客户的需要,按照偿付能力、信誉、保险责任范围、服务质量、保险费率等标准,选择最好的保险公司和保险品种。保险经纪人的佣金一般按保险费收入计收,通常由保险人支付,佣金率由保
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