MEMS加速度计公司风险成本与风险管理目标.docx

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1、泓域/MEMS加速度计公司风险成本与风险管理目标MEMS加速度计公司风险成本与风险管理目标目录一、 项目简介1二、 公司概况6公司合并资产负债表主要数据7公司合并利润表主要数据7三、 风险成本的影响8四、 企业价值的影响因素8五、 什么是风险成本9六、 风险成本之间的替代12七、 进度实施计划14项目实施进度计划一览表14八、 经济效益15营业收入、税金及附加和增值税估算表16综合总成本费用估算表17利润及利润分配表19项目投资现金流量表21借款还本付息计划表24一、 项目简介（一）项目单位项目单位：xx有限责任公司（二）项目建设地点本期项目选址位于xx（待定），占地面积约91.00亩。项目拟

2、定建设区域地理位置优越，交通便利，规划电力、给排水、通讯等公用设施条件完备，非常适宜本期项目建设。（三）建设规模该项目总占地面积60667.00（折合约91.00亩），预计场区规划总建筑面积94437.08。其中：主体工程59599.76，仓储工程18073.92，行政办公及生活服务设施10138.56，公共工程6624.84。（四）项目建设进度结合该项目建设的实际工作情况，xx有限责任公司将项目工程的建设周期确定为12个月，其工作内容包括：项目前期准备、工程勘察与设计、土建工程施工、设备采购、设备安装调试、试车投产等。（五）项目提出的理由1、符合我国相关产业政策和发展规划近年来，我国为推进产

3、业结构转型升级，先后出台了多项发展规划或产业政策支持行业发展。政策的出台鼓励行业开展新材料、新工艺、新产品的研发，促进行业加快结构调整和转型升级，有利于本行业健康快速发展。2、项目产品市场前景广阔广阔的终端消费市场及逐步升级的消费需求都将促进行业持续增长。3、公司具备成熟的生产技术及管理经验公司经过多年的技术改造和工艺研发，公司已经建立了丰富完整的产品生产线，配备了行业先进的染整设备，形成了门类齐全、品种丰富的工艺，可为客户提供一体化染整综合服务。公司通过自主培养和外部引进等方式，建立了一支团结进取的核心管理团队，形成了稳定高效的核心管理架构。公司管理团队对行业的品牌建设、营销网络管理、人才管

4、理等均有深入的理解，能够及时根据客户需求和市场变化对公司战略和业务进行调整，为公司稳健、快速发展提供了有力保障。4、建设条件良好本项目主要基于公司现有研发条件与基础，根据公司发展战略的要求，通过对研发测试环境的提升改造，形成集科研、开发、检测试验、新产品测试于一体的研发中心，项目各项建设条件已落实，工程技术方案切实可行，本项目的实施有利于全面提高公司的技术研发能力，具备实施的可行性。MEMS技术被誉为21世纪具有革命性的高新技术之一，其诞生和发展是需求牵引和技术推动的综合结果，亦是微电子技术和微机械技术的巧妙结合。MEMS起源可追溯至20世纪50年代。硅的压阻效应被发现后，学者们开始了对硅传感

5、器的研究。20世纪70年代末至90年代，安全气囊、制动压力、轮胎压力检测系统等汽车行业应用需求增长推动了MEMS行业发展的第一次浪潮，压力传感器和加速度计取得快速发展。1979年Roylance和Angell研制出压阻式微加速度计，1983年Honeywell用大型蚀刻硅片结构和背蚀刻膜片研制出压力传感器。（六）建设投资估算1、项目总投资构成分析本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资33277.27万元，其中：建设投资26012.03万元，占项目总投资的78.17%；建设期利息256.09万元，占项目总投资的0.77%；流动资金7009.15万元，占项目

6、总投资的21.06%。2、建设投资构成本期项目建设投资26012.03万元，包括工程费用、工程建设其他费用和预备费，其中：工程费用21794.15万元，工程建设其他费用3540.17万元，预备费677.71万元。（七）项目主要技术经济指标1、财务效益分析根据谨慎财务测算，项目达产后每年营业收入67300.00万元，综合总成本费用55454.97万元，纳税总额5794.93万元，净利润8649.80万元，财务内部收益率17.88%，财务净现值12346.18万元，全部投资回收期6.03年。2、主要数据及技术指标表主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积60667.00约91.00亩1.1

7、总建筑面积94437.08容积率1.561.2基底面积33973.52建筑系数56.00%1.3投资强度万元/亩266.792总投资万元33277.272.1建设投资万元26012.032.1.1工程费用万元21794.152.1.2工程建设其他费用万元3540.172.1.3预备费万元677.712.2建设期利息万元256.092.3流动资金万元7009.153资金筹措万元33277.273.1自筹资金万元22824.733.2银行贷款万元10452.544营业收入万元67300.00正常运营年份5总成本费用万元55454.976利润总额万元11533.077净利润万元8649.808所得税

8、万元2883.279增值税万元2599.7010税金及附加万元311.9611纳税总额万元5794.9312工业增加值万元19533.6613盈亏平衡点万元29260.09产值14回收期年6.03含建设期12个月15财务内部收益率17.88%所得税后16财务净现值万元12346.18所得税后二、 公司概况（一）公司基本信息1、公司名称：xx有限责任公司2、法定代表人：江xx3、注册资本：810万元4、统一社会信用代码：xxxxxxxxxxxxx5、登记机关：xxx市场监督管理局6、成立日期：2013-9-47、营业期限：2013-9-4至无固定期限8、注册地址：xx市xx区xx（二）公司主要财

9、务数据公司合并资产负债表主要数据项目2020年12月2019年12月2018年12月资产总额13358.0710686.4610018.55负债总额6073.094858.474554.82股东权益合计7284.985827.985463.73公司合并利润表主要数据项目2020年度2019年度2018年度营业收入31964.0725571.2623973.05营业利润6701.785361.425026.34利润总额5686.164548.934264.62净利润4264.623326.403070.53归属于母公司所有者的净利润4264.623326.403070.53三、 风险成本的影响风

10、险对企业价值的影响体现在风险成本对公司未来期望净现金流及其变动的影响上。我们再来看前面割草机的例子。由于责任风险的存在，公司不管怎么做都会面临风险成本。首先，保险费、其他损失融资成本、损失控制成本、内部风险抑制成本和风险管理部门费用都会增加公司未来预期的现金流出。一方面，这些风险成本中的绝大部分，甚至是所有的因素都可能使得割草机公司提高这种新产品的价格，而价格的提高势必导致需求减少。另一方面，在一定的价格水平下，伤害风险可能会使得商店里的销售员不那么热心地向消费者推荐这一产品，这又会减少公司未来预期的现金流入。两方面的结果使公司未来净现金流减少，企业价值降低。其次，残余不确定性导致了公司未来净

11、现金流的变动，这也同样降低了企业价值。四、 企业价值的影响因素企业价值是由公司未来净现金流的期望值、时间及变动决定的。净现金流中的现金流入主要来自产品与服务的出售，现金流出主要来自产品与服务的生产，如原材料的成本、工人的薪水、借贷的利息以及责任损失等。在这三个因素中，当其他因素不变时，期望净现金流的大小和企业价值成正比关系，期望净现金流增加，股东投资的回报增加，企业价值也就增加。同样的现金流，今天发生就比以后发生更值钱，因为这些钱可以立即用于消费或投资，从而在将来收回更多的钱。公司现金流的变动会导致公司股票的价格随之波动，由于绝大多数投资者都是风险规避型的，当他们无法通过投资分散化来消除风险时

12、，这种波动就会使得他们在购买公司股票时愿意支付的价格降低，这也就减少了企业的价值。五、 什么是风险成本我们先来讨论为什么说风险是有成本的。风险有的时候指的是损失的期望值，有的时候指的是现金流相对于期望值的变动。下面的两个例子说明了这两者会对处于风险之中的企业和个人造成什么样的影响。第一个例子是关于企业风险的。假设某公司正在研制一种家用小型割草机，这种割草机上的一个部件容易松动，一旦脱落，很可能击中使用者。因此，这种割草机给公司带来产品责任赔偿的可能性较高。也就是说，这家公司面临产品责任风险。那么这一风险对这家公司有什么影响呢？我们说，它可能会带来一些成本。首先，如果公司将这些风险自留，不采取任

13、何措施来改变现状，则一旦发生了由部件脱落造成的人身伤害事故，公司就必须应付法律诉讼并进行赔偿，这会增加企业的期望损失成本。其次，如果事先采取一定的损失控制手段，例如在产品研制阶段增加投入并进行安全性测试，就可以减少法律诉讼以及伤害赔偿的期望成本，但损失控制措施本身的成本也很高。最后，如果公司购买责任保险以转移这种风险，那么虽然最终可能发生的法律诉讼以及伤害赔偿的成本将会由保险公司负担，但保险本身是有成本的，保险费中除了包括风险损失的期望值以外，还包括保险公司日常管理的开支以及保险公司期望达到的合理，的资本回报。而且，如果存在没有被保险覆盖的风险，如免赔的损失或超过责任保险范，围的损失，就会造成

14、公司在未来任一给定时期内的成本不确定。再来看一个个人风险的例子。假设一个人在开车上班途中可能遭遇交通事故，也就是说，他面临交通事故的风险。第一，他可以对此不加任何处理，也就是将风险自留。自留风险使他可能要自己承担身体上的伤害以及汽车损坏导致的损失，还可能由于对别人也造成了伤害而面对法律诉讼。第二，这个人如果想要控制一下风险，例如通过减少开车的次数来降低风险事故发生的可能性，则虽然可以降低风险自留时的损失，但这就意味着有更大的可能要么待在家里，要么使用其他的交通工具，例如自行车或公交车，而这些交通工具一是不如自己开车方便，另外也都不是百分之百安全。第三，这个人可能会从提高预防能力着手，比如更加小

15、心地驾车，这就可能使得花费在整个路程上的时间更长，或者这种注意力的更加集中使得他在开车时不能思考其他的事情。这些都是成本。第四，他还可以买保险，比如汽车保险和人身安全保险。而购买保险的保险费中除了包括用来支付损失金额的一部分以外，也会包括保险公司日常管理的开支以及保险公司期望达到的合理的资本回报。而且即使投了保，也有可能发生实际损失大于保险金额的情况，这增加了未来的不确定性。第五，事故还会给这个人造成无法用保险解决的间接损失，比如说在修理汽车的过程中以及向保险公司索赔的过程中损失的时间。由上面这两个例子可以看出，风险是有成本的。我们将由于风险的存在和风险事故发生后，人们所必须支出的费用和预期经

16、济利益的减少称为风险成本。风险成本的概念无论对于上面两个例子中的纯粹风险，还是对于投机风险都是适用的。比如，对一个在生产过程中需要使用石油的制造商来说，会面临石油价格变动的风险，当石油价格变动时，产品价格通常不会立刻得到调整，因此，短期内石油价格的上涨会导致公司利润减少，石油价格下跌会导致公司利润增加。与纯粹风险的期望损失成本相对应，这个制造商使用石油也是有期望损失成本的，所不同的是，这里的期望损失成本主要指间接损失成本0，如石油价格的大幅上涨如果造成了生产缩减，或不得不使用替代能源维持生产，或被迫削减一些有利润的投资项目，那么就会导致间接损失成本的发生。这个制造商可以使用石油期货来降低价格变

17、动的风险，但期货合约有交易成本。他还可以对原先的生产流程加以改造，以便使用其他能源作为补充，这也就意味着要在损失控制方面增加支出。公司还可以通过分散经营以降低公司利润对石油价格变动的敏感度，或者通过信息投资以获取对石油价格更好的预测，这些也都是有成本的。六、 风险成本之间的替代风险成本的各组成部分之间存在着一定的替代关系，此消彼长。1.期望损失成本和损失控制成本之间的替代期望损失成本和损失控制成本之间可以互相替代。在割草机公司的例子中，投入更多的资金研制一种安全性更高的割草机可以使得责任诉讼的期望成本降低。当我们暂不考虑损失控制对风险成本的其他组成部分的影响时，损失控制方面投入资金的最佳数量就

18、是使得其边际成本与边际收益（指更低的期望损失成本）相等时的数量，这样会使得风险成本最小化。读者稍后将会看到，风险成本最小化就是风险管理的目标。由于风险管理的目标是风险成本最小化，因此，将损失风险完全降为零的风险控制措施并不是最佳的选择，也就是说，实现风险成本最小化时的损失控制通常并不能使得风险最小化。这主要是因为，要把损失发生的可能性降到零的代价是非常昂贵的，当损失控制超过一定的程度后，在损失控制方面增加的成本会超过期望损失减少的部分，即边际成本超过了边际收益。这时，损失控制方面增加的成本反而会增加风险成本。所以，通常将损失风险降为零，对于企业和社会而言并不会达到风险成本最小化的目的。人们常常

19、更愿意冒一定的伤害风险，也不愿意为降低风险而花更多的钱。2.损失融资的成本和内部风险抑制的成本与间接损失的期望成本之间的替代如果在包括保险在内的损失融资措施和内部风险抑制方面增加支出，那么就会减少公司现金流的变动，这样，企业发生破产的可能性以及由于发生了巨额的未保险损失而放弃回报丰厚的投资机会的可能性就都会随之降低，这就相当于降低了间接损失的期望成本。这一点，对于我们以后理解保险的作用非常关键。3.损失融资的成本和内部风险抑制的成本与残余不确定性成本之间的替代这种替代关系是很明显的，如企业增加了用于保额更高的保险的支出，则残余不确定性就会降低，未来也变得更加好预测。七、 进度实施计划（一）项目

20、进度安排结合该项目建设的实际工作情况，xx有限责任公司将项目工程的建设周期确定为12个月，其工作内容包括：项目前期准备、工程勘察与设计、土建工程施工、设备采购、设备安装调试、试车投产等。项目实施进度计划一览表单位：月序号工作内容1234567891011121可行性研究及环评2项目立项3工程勘察建筑设计4施工图设计5项目招标及采购6土建施工7设备订购及运输8设备安装和调试9新增职工培训10项目竣工验收11项目试运行12正式投入运营（二）项目实施保障措施为了使本项目尽早建成投产并发挥其社会效益和经济效益，应尽快委托有资质的设计单位进行工程设计并落实建设资金，同时，要积极做好设备考察和订货工作。为

21、确保工程进度和投产后达到预期效益，应科学合理地安排工期，做好市场开发和人员培训工作。八、 经济效益（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。（三）营业收入估算本期项目达产年预计每年可实现营业收入67300.00万元；具体测算数据详见营业收入税金及附加和增值

22、税估算表所示。营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1营业收入40380.0050475.0053840.0067300.002增值税1385.951841.111992.832599.702.1销项税5249.406561.756999.208749.002.2进项税3863.454720.645006.376149.303税金及附加166.32220.93239.14311.963.1城建税97.02128.88139.50181.983.2教育费附加41.5855.2359.7877.993.3地方教育附加27.7236.8239.8651.9

23、9（二）达产年增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目达产年应缴纳增值税计算如下：达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=2599.70万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期项目综合总成本费用55454.97万元，其中：可变成本46343.84

24、万元，固定成本9111.13万元。达产年项目经营成本53588.19万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料费26375.2732969.0935167.0343958.792工资及福利费2385.052385.052385.052385.053修理费837.10837.10837.10837.104其他费用6407.256407.256407.256407.254.1其他制造费用452.78452.78452.78452.784.2其他管理费用595.38595.38595.38595.384.3其他营

25、业费用5359.095359.095359.095359.095经营成本36004.6742598.4944796.4353588.196折旧费1314.811314.811314.811314.817摊销费39.8039.8039.8039.808利息支出512.17512.17512.17512.179总成本费用37871.4544465.2746663.2155454.979.1其中：固定成本9111.139111.139111.139111.139.2可变成本28760.3235354.1437552.0846343.84（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费

26、附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目达产年应纳税金及附加311.96万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=11533.07（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=11533.0725.00%=2883.27（万元）。（六）利润及利润分配该项目达产年可实现利润总额11533.07万元，缴纳企业所得税2883.27万元，其正常经营年份净利润：净利润=达产年利润总额-企业所得税=11533.07-28

27、83.27=8649.80（万元）。利润及利润分配表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1营业收入40380.0050475.0053840.0067300.002税金及附加166.32220.93239.14311.963总成本费用37871.4544465.2746663.2155454.974利润总额2342.235788.806937.6511533.075应纳所得税额2342.235788.806937.6511533.076所得税585.561447.201734.412883.277净利润1756.674341.605203.248649.808期初未分配利润0.00

28、1581.005330.349480.229可供分配的利润1756.675922.6010533.5818130.0210法定盈余公积金175.67592.261053.361813.0011可供分配的利润1581.005330.349480.2216317.0212未分配利润1581.005330.349480.2216317.0213息税前利润3439.967748.179184.2314928.51（四）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=17.88%。

29、本期项目投资财务内部收益率17.88%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（五）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率，计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=12346.18（万元）。以上计算结果表明，财务净现值12346.18万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（六）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正

30、值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=6.03年。本期项目全部投资回收期6.03年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。项目投资现金流量表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1现金流入0.0040380.0050475.0053840.0067300.001.1营业收入0.0040380.0050475.0053840.0067300.002现金流出26012.0340376.4843870.7949591.5256353.

31、352.1建设投资26012.030.002.2流动资金4205.491051.374555.952453.202.3经营成本36004.6742598.4944796.4353588.192.4税金及附加166.32220.93239.14311.963所得税前净现金流量-26012.033.526604.214248.4810946.654累计所得税前净现金流量-26012.03-26008.51-19404.30-15155.82-4209.175调整所得税859.991937.042296.063732.136所得税后净现金流量-26012.03-582.045157.012514.0

32、78063.387累计所得税后净现金流量-26012.03-26594.07-21437.06-18922.99-10859.61计算指标1、项目投资财务内部收益率（所得税前）：24.65%；2、项目投资财务内部收益率（所得税后）：17.88%；3、项目投资财务净现值（所得税前，ic=10%）：24812.18万元；4、项目投资财务净现值（所得税后，ic=10%）：12346.18万元；5、项目投资回收期（所得税前）：5.31年；6、项目投资回收期（所得税后）：6.03年。（七）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是

33、项目运营期税后利润。（八）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目达产年利息备付率（ICR）为29.15。本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。（九）偿债备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，偿债备付率系指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本金

34、和利息的保障程度，本期项目达产年偿债备付率（DSCR）为26.16。根据约定的还款方式对本期项目的计算表明，在项目实施后各年的偿债率均高于偿债备付率的最低可接受值，说明项目建成后可用于还本付息的资金保障程度较高。借款还本付息计划表单位：万元序 号项目第1年第2年第3年第4年第5年1借款1.1期初借款余额10452.5410452.5410452.5410452.541.2当期还本付息256.09512.17512.17512.17512.171.2.1还本1.2.2付息256.09512.17512.17512.17512.171.3期末借款余额10452.5410452.5410452.5410452.5410452.542利息备付率29.153偿债备付率26.16（十）级标题经济评价结论根据谨慎财务测算，项目达产后每年营业收入67300.00万元，综合总成本费用55454.97万元，税金及附加311.96万元，净利润8649.80万元，财务内部收益率17.88%，财务净现值12346.18万元，全部投资回收期6.03年。本期项目具有较强的财务盈利能力，其财务净现值良好，投资回收期合理。综上所述，本期项目从经济效益指标上评价是完全可行的。