医美填充针剂项目投资评估（参考）.docx

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1、泓域/医美填充针剂项目投资评估医美填充针剂项目投资评估xxx有限责任公司目录一、 公司概况4公司合并资产负债表主要数据4公司合并利润表主要数据4二、 资金使用规划评估5三、 项目筹资方案评估的意义7四、 总成本费用的估算8五、 总成本费用的构成17六、 财务外汇平衡表19七、 财务评估的主要内容与步骤20八、 项目清偿能力分析23九、 财务效益评估的程序29十、 企业资信评估的程序30十一、 企业资信评估的内容33十二、 企业经营管理评估指标41十三、 企业信用评估指标43十四、 项目基本情况45十五、 进度规划方案50项目实施进度计划一览表50十六、 项目投资计划52建设投资估算表54建设期

2、利息估算表55流动资金估算表56总投资及构成一览表58项目投资计划与资金筹措一览表59一、 公司概况（一）公司基本信息1、公司名称：xxx有限责任公司2、法定代表人：秦xx3、注册资本：940万元4、统一社会信用代码：xxxxxxxxxxxxx5、登记机关：xxx市场监督管理局6、成立日期：2013-2-97、营业期限：2013-2-9至无固定期限8、注册地址：xx市xx区xx（二）公司主要财务数据公司合并资产负债表主要数据项目2020年12月2019年12月2018年12月资产总额14889.8111911.8511167.36负债总额7538.156030.525653.61股东权益合计7

3、351.665881.335513.74公司合并利润表主要数据项目2020年度2019年度2018年度营业收入57019.4045615.5242764.55营业利润13356.4510685.1610017.34利润总额11080.368864.298310.27净利润8310.276482.015983.39归属于母公司所有者的净利润8310.276482.015983.39二、 资金使用规划评估（一）资金使用计划编制依据资金使用计划应根据项目实施进度与资金来源渠道进行编制，合理安排资金的使用，保证投入的资金与需要完成的工作量相符，使其衔接，保证在资金使用过程中能满足项目实施的进度。在编制

4、资金使用计划时我们需要注意各项投资支出，应根据项目设计方案和其他有关数据资料，经过分析、审查和调整后，结合项目的实施规划确定分年支出额。投资需用外汇支付各种款项时，各年的投资支付应分别以外汇与人民币计算，便于确定不同货币的资金来源和计算外汇投资效益。流动资金支出，应根据投产后的年产量计算，并随产量的增加，分年度安排流动资金增加额，以尽量减少资金的占用和流动资金的贷款利息支出。（二）资金平衡表资金平衡表由“资金米源”“资金使用”“资金结余”和“累计资金结余”四项组成。上年的累计资金结余，不作为本年资金来源中的项目。若累计资金结余为正时，则项目有盈利；若其为负值时，则项目亏损，当某些年份累计资金结

5、余出现负值时，则表明收入不足，难以支付费用，此时，企业必须筹集资金弥补缺口，直到该年累计资金结余不为负值。否则，即使全部累计资金结余为正，项目投资效益很好，也是无法实施的，在财务上是不可行的。编制资金平衡表时也需要注意一些问题。有时某年度会出现资金不足，即使加上上年累计资金结余也仍不足，通过短期贷款可弥补资金缺口，累计资金结余全部等于或大于零，财务上方可行。注意不能将销售收入的全部作为资金来源，而只能将折旧和利润作为资金来源。同理在资金使用项中，也没有出现经营成本、流动资金贷款利息，这样就简化了分析。此外，我们还可编制外汇平衡表，反映项目外汇平衡能力，即项目在计算期内以其外汇收入抵消偿付外汇支

6、出的能力。（三）资金使用规划方案的分析评估对项目资金使用规划方案的分析与评价，应重点考虑项目的实施进度规划是否能与筹资规划相吻合，有无调整和修改的建议；资金使用规划能否与项目的实施进度规划相衔接；各项资金来源的使用是否合理，是否符合国家政策规定，资金的使用特别是外汇的使用要考虑未来的偿还和还贷安排；投资使用规划的安排是否科学合理，是否能保证项目顺利实施和达到资金的最佳利用目的。三、 项目筹资方案评估的意义资金筹措方案是确定筹资方式，解决资金来源的具体计划方案。投资资金是项目建设和生产经营活动的重要前提。任何投资项目在规划初期均需要考虑筹措资金的问题，项目筹资方案只是根据可能提供的资金来源提出筹

7、措资金的设想，仅是一种意向性的安排。当项目进入可行性研究阶段，资金的筹措应作为一项重要任务，在项目投资估算的基础上，与设想中可能提供资金的部门或机构商谈，确定为项目提供资金的可能性与条件，据以拟订各项费用最低、风险最小的方案。项目只有通过一系列的筹资工作，确定了资金来源及筹资方式的条件下，项目的可行性研究与评估才具有实际意义；否则，设计方案再合理，但资金不能落实。项目在市场经济条件下，国内外的物价、汇率、利率等因素均会发生变动，筹资工作是一项既复杂又充满风险的工作。这就要求在制订筹资方案时考虑诸多影响因素。总之，企业应比较各种筹资渠道，制订科学的资金筹措方案与资金使用计划。四、 总成本费用的估

8、算为便于计算，在总成本费用中，我们将工资及福利费、折旧费、修理费、推销费、利息支出进行归并后分别列出，该表中的“其他费用”是指在制造费用、管理费用、财务费用和销售费用中扣除工资及福利费、折旧费、修理费、摊销费、维简费、利息支出后的费用。（一）外购原材料成本的估算全年产量可根据测定的设计生产能力和生产负荷加以确定，单位产品原材料成本是依据原材料消耗定额及单价确定的。工业项目生产所需要的原材料种类繁多，在评估时，我们可根据具体情况，选取耗用量较大的、主要的原材料为估算对象，依据国家有关规定和经验数据估算原材料成本。（二）外购燃料动力成本的估算外购燃料动力成本估算公式为（三）工资及福利费的估算如前所

9、述，工资及福利费包括在制造成本、管理费用和销售费用之中。为便于计算和进行项目经济评估，我们需将工资及福利费单独估算。1、工资的估算工资的估算可采取以下两种方法：一是按全厂职工定员数和人均年工资额计算年工资总额。二是按照不同的工资级别对职工进行划分，分别估算同一级投资项目评估中职工的工资，然后再加以汇总。一般可分为五个级别：高级管理人员、中级管理人员、一般管理人员、技术工人和一般工人。若有国外的技术和管理人员，我们要单独列出。2、福利费的估算职工福利费主要用于职工的医药费、医务经费、职工生活困难补助及按国家规定开支的其他职工福利支出，不包括职工福利设施的支出，一般可按照职工工资总额的一定比例提取

10、。（四）折旧费的估算折旧费包括在制造成本、管理费用和销售费用中。为便于进行项目的经济评估，我们可将折旧费单独估算和列出。所谓折旧，就是固定资产在使用过程中，通过逐渐损耗（包括有形损耗和无形损耗）而转移到产品成本或商品流通费中的那部分价值。计提折旧是企业回收其固定资产投资的一种手段。按照国家规定的折旧制度，企业把已发生的资本性支出转移到产品成本费用中去，然后通过产品的销售，逐步回收初始的投资费用。根据国家有关规定，计提折旧的固定资产范围是：企业的房屋、建筑物、在用的机器设备、仪器仪表、运输车辆、工具器具、季节性停用和修理停用的设备、以经营租赁方式租出的固定资产、以融资租赁方式租入的固定资产。结合

11、我国的企业管理水平，我们可将企业固定资产分为三大部分、二十二类，按大类实行分类折旧评估时，我们可分类计算折旧，也可综合计算折旧，要视项目的具体情况而定。我国现行固定资产折旧方法一般采用平均年限法或工作量法。1、平均年限法平均年限法亦称直线法，即根据固定资产的原值估计的净残值率和折旧年限计算折旧。计算的折旧率是按个别固定资产单独计算的，称为个别折旧率，即某项固定资产在一定期间的折旧额与该固定资产原价的比率。采用分类折旧率计算固定资产折旧，计算方法简单，但准确性不如个别折旧率。采用平均年限法计算固定资产折旧虽然简单，但也存在一些局限性。例如，固定资产在不同使用年限提供的经济效益不同，平均年限法没有

12、考虑这一事实。又如，固定资产在不同使用年限发生的维修费用不一样，平均年限法没有考虑这一因素。因此，只有当固定资产各期的负荷程度相同，各期应分摊相同的折旧费时，采用平均年限法计算折旧才是合理的。（1）固定资产原值是根据固定资产投资额、预备费和建设期利息计算求得的。（2）预计净残值率是预计的企业固定资产净残值与固定资产原值的比率，根据行业会计制度规定，企业净残值率按照固定资产原值的3%5%确定。特殊情况下，净残值率低于3%或高于5%时，企业自主确定净残值率，并报主管财政机关备案在项目评估中，折旧年限是由项目的固定资产经济寿命期决定的，因此固定资产的残余价值较大，净残值率一般可选择为10%，个别行业

13、如港口等可选择高于此数的数值。（3）折旧年限。国家有关部门在考虑现代生产技术发展快、世界各国实行加速折旧的情况下，为适应资产更新和资本回收的需要，对各类固定资产折旧的最短年限做出了规定：房屋、建筑物为20年，火车、轮船、机器、机械和其他生产设备为10年，电子设备和火车、轮船以外的运输工具及与生产、经营业务有关的器具、工具、家具等为5年。若采用综合折旧，项目的生产期即为折旧年限。在项目评估中，对轻工、机械、电子等行业的折旧年限可确定为815年，有些项目的折旧年限可确定为20年，对港口、铁路、矿山等项目的折旧年限可超过30年。2、工作量法工作量法是指以固定资产能提供的工作量为单位计算折旧额的方法。

14、工作量可以是汽车的总行驶里程，也可以是机器设备的总工作台班、总工作小时等。对于下列专用设备，我们可采用工作量法计提折旧。根据规定，企业专业车队的客、货运汽车、大型设备及大型建筑施工机械可采用工作量法计提折旧。由于各种专业设备具有不同的工作量指标，因而，工作量法又有行驶里程折旧法和工作小时折旧法之分。工作量法假定折旧是一项变动的，而不是固定的费用，即假定资产价值的降低不是由于时间的推移，而是由于使用。对于许多种资产来讲，工作量法这一假定是合理的，特别是有形磨损比经济折旧更为重要。因而，如果某项资产在年度内没有使用，就不应计列折旧费用，因为资产的服务价值并没有降低。即使折旧是确定资产预期使用年限的

15、一个重要因素，如其折旧是可以被预见的，并且，资产的大概使用状况是可以被估计的，就可以使用以经营活动为依据的折旧方法，使用这种折旧方法的主要目的是按每个服务单位分配投入价值，对服务价值降低的计量则是次要的。3、加速折旧法加速折旧法又称递减折旧费用法，是指在固定资产使用前期提取折旧较多，在后期提得较少，使固定资产价值在使用年限内尽早得到补偿的折旧计算方法。它是一种鼓励投资的措施，国家先让利给企业，加速回收投资，增强还贷能力，促进技术进步，因此只对某些确有特殊原因的企业，才准许采用加速折旧。加速折旧的方法很多，有双倍余额递减法和年数总和法等。（1）双倍余额递减法。双倍余额递减法是以平均年限法确定的折

16、旧率的双倍乘以固定资产在每一会计期间的期初账面净值，从而确定当期应提折旧的方法。实行双倍余额递减法的固定资产，应当在其固定资产折旧年限到期前两年内，将固定资产净值扣除预计净残值后的净额平均摊销。（2）年数总和法。年数总和法是以固定资产原值扣除预计残值后的余额作为计提折旧的基础，按照逐年递减的折旧率计提折旧的一种方法。采用年数总和法的关键是每年都要确定一个不同的折旧率。（五）修理费的估算修理费与折旧费相同，修理费包括在制造成本、管理费用和销售费用之中。进行项目经济评估时，我们可以单独计算修理费。修理费包括大修理费用和中小修理费用。在现行财务制度中，修理费按实际发生额计入成本费用中。其当年发生额较

17、大时，可计入递延资产在以后年度摊销，摊销年限不能超过5年。但在项目评估时无法确定修理费具体发生的时间和金额，一般是按照折旧费的一定比例计算的。该比率可参照同类行业的经验数据加以确定。（六）维简费的估算维简费是指采掘、采伐工业按生产产品数量（采矿按每吨原产量，林区按每立方米原木产量）提取的固定资产更新和技术改造资金，即维持简单再生产的资金，简称维简费。企业发生的维简费直接计入成本，其计算方法和折旧费相同。（七）摊销费的估算推销费是指无形资产和开办费在一定期限内分期摊销的费用。无形资产的原始价值和开办费也要在规定的年限内，按年度或产量转移到产品的成本之中，这一部分被转移的无形资产原始价值和开办费，

18、称为摊销。企业通过计提摊销费，回收无形资产及开办费的资本支出。摊销方法：不留残值，采用直线法计算。无形资产的摊销关键是确定摊销期限，无形资产应按规定期限分期摊销，即法律和合同或者企业申请书分别规定有法定有效期和受益年限的，按照法定有效期与合同或者企业申请书规定的收益年限执短的原则确定；没有规定期限的，按不少于10年的期限分期摊销。开办费按照不短于5年的期限分期摊销，无形资产和开办费发生在项目建设期或筹建期间，而应在生产期分期平均摊人管理费用中，在经济评估时，也可单独列出。若各项无形资产摊销年限相同，可根据全部无形资产的原值和摊销年限计算出各年的摊销费；若各项无形资产推销年限不同，则要根据无形及

19、递延资产推销估算表计算各项无形资产的推销费，然后将其相加，即可得到生产期各年的无形资产推销费，开办费的摊销费计算与无形资产摊销费的计算同理。（八）利息支出的估算利息支出是指筹集资金面发生的各项费用，包括生产经营期间发生的利息净支出，即在生产期发生的建设投资借款利息和启动资金借款利息之和。（九）其他费用的估算如前所述，其他费用是指在制造费用、管理费用、财务费用和销售费用中扣除工资及福利费、折旧费、修理费、摊销费、利息支出后的费用。在项目评估中，其他费用一般是根据总成本费用中前七项（外购原材料成本、外购燃料动力成本、工资及福利费、折旧费、修理费、维简费及推销费）之和的一定比率计算的，其比率应按照同

20、类企业经验数据加以确认。根据总成本费用估算表将上述各项合计，即得出生产期的总成本费用。（十）经营成本的估算经营成本是指项目总成本费用扣除折旧费、维简费、摊销费和利息支出以后的成本费用。经营成本是工程经济学特有的概念，涉及产品生产及销售、企业管理过程中的物料、人力和能源的投入费用，反映企业生产和管理水平。同类企业的经营成本具有可比性，在项目评估的经济评估中，被应用于现金流量的分析之中。之所以要从总成本费用中剔除折旧费、维简费、摊销费和利息支出，原因主要有两点：一是现金流量表反映项目在计算期内逐年发生的现金流入和流出。与常规会计方法不同，现金收支何时发生，就在何时计算，不做分摊。投资已按其发生的时

21、间作为一次性支出被计入现金流出，所以，不能再以折旧、提取维简费和摊销的方式计为现金流出，否则会发生重复计算。因此，作为经常性支出的经营成本中不包括折旧费和摊销费，同理也不包括维简费。二是因为全部投资现金流量表以全部投资作为计算基础，不分投资资金来源，利息支出不作为现金流出，也有资金现金流量表将利息支出单列。因此，经营成本中不包括利息支出。（十一）固定成本与可变成本的估算从理论上讲，成本可分为固定成本、可变成本和混合成本三大类。（1）固定成本是指在一定的产量范围内不随产量变化而变化的成本费用，如按直线法计提的固定资产折旧费、计时工资及修理费等。（2）可变成本是指随着产量的变化而变化的成本费用，如

22、原材料费用、燃料动力费用等。（3）混合成本是指介于固定成本和可变成本之间，既随产量变化又不成正比例变化的成本费用，又被称为半固定成本或半可变成本，即同时具有固定成本和可变成本的特征。在线性盈亏平衡分析时，要求对混合成本进行分解，以区分其中的固定成本和可变成本，并分别计入固定成本和可变成本总额之中。在项目评估中，我们将总成本费用中的前两项（外购原材料费用和外购燃料动力费用）视为可变成本，而其余各项均被视为固定成本。划分的主要目的就是为盈亏平衡分析提供前提条件，经营成本、固定成本和可变成本根据总成本估算表直接计算。五、 总成本费用的构成总成本费用由生产成本和期间费用两部分构成。（一）生产成本的构成

23、生产成本亦称制造成本，是指企业生产经营过程中实际消耗的直接材料、直接工资、其他直接支出和制造费用。1、直接材料直接材料包括企业生产经营过程中实际消耗的原材料、辅助材料、设备配件、外购半成品、燃料、动力、包装物、低值易耗品及其他直接材料。2、直接工资直接工资包括企业直接从事产品生产人员的工资、奖金、津贴和补贴。3、其他直接支出其他直接支出包括直接从事产品生产人员的职工福利费等。4、制造费用制造费用是指企业各个生产单位（分厂、车间）为组织和管理生产所发生的各项费用，如管理人员工资、职工福利费、折旧费、维简费、修理费、物料消耗费、低值易耗品摊销、劳动保护费、水电费、办公费、差旅费、运输费、保险费、租

24、赁费（不包括融资租赁费）、设计制图费、试验检验费、环境保护费及其他制造费用。（二）期间费用的构成期间费用是指在一定会计期间发生的与生产经营没有直接关系和关系不密切的管理费用、财务费用和销售费用，期间费用不计入产品的生产成本，直接体现为当期损益。1、管理费用管理费用是指企业行政管理部门为管理和组织经营活动发生的各项费用，包括公司经费（工厂总部管理人员工资、职工福利费、差旅费、办公费、折旧费、修理费、物料消耗费、低值易耗品摊销及其他公司经费）、工会经费、职工教育经费、劳动保险费、董事会费、咨询费、顾问费、交际应酬费、税金（企业按规定支付的房产税、车船使用税、土地使用税、印花税等）、土地使用费（海域

25、使用费）、技术转让费、无形资产推销、开办费推销、研究发展费及其他管理费用。2、财务费用财务费用是指企业为筹集资金面发生的各项费用，包括企业生产经营期间的利息净支出、汇兑净损失、调剂簿记手续费、金融机构手续费及筹资发生的其他财务费用等。3、销售费用销售费用是指企业在销售产品、自制半成品和提供劳务等过程中发生的各项费用及专设销售机构的各项经费，包括应由企业负担的运输费、装卸费、包装费、保险费、委托代销费、广告费、展览费、租赁费（不包括融资租赁费）和销售服务费用、销售部门人员工资、职工福利费、差旅费、办公费、折旧费、修理费、物料消耗费、低值易耗品推销及其他经费。六、 财务外汇平衡表外汇平衡表是指专门

26、反映项目计算期内各年外汇收支及余缺程度的一种报表。该表可用于外汇平衡分析，适用于有外汇收支的项目财务数据分析。外汇平衡表由外汇来源、外汇运用和外汇余缺额三部分构成。外汇来源包括产品外销的外汇收入、外汇贷款和自筹外汇等，自筹外汇包括在其他外汇收入项目中。外汇运用主要是进行投资、进口原料及零部件、支付技术转让费和清偿外汇借款本息及其他外汇支出。外汇余缺额直接反映了项目计算期内外汇平衡程度。对于外汇不能平衡的项目，企业应根据外汇余缺程度提出具体解决方案。七、 财务评估的主要内容与步骤（一）财务评估的主要内容1、财务分析预测在对投资项目进行总体了解和对市场、环境、技术方案进行充分调查、研究、掌握的基础

27、上，收集、预测财务分析所需的基础数据资料，这一步骤可称为财务分析预测。财务分析预测是整个财务分析的基础，是决定项目财务分析质量和成败的关键环节。财务分析预测的结果可归纳整理为若干辅助计算用表，以便进一步地分析。2、制订资金规划这一步骤包括：寿命期内各年度资金需要量预测；对可能的资金来源与数量进行调查和估算；制订债务偿还计划；在此基础上编制项目寿命期内资金来源与运用计划，这个计划可用资金平衡表表示出各年度资金的来源与使用情况。一个好的资金规划要能满足资金平衡的需要，即在每年度的资金来源方案中挑选最经济、效益最优的方案。一个项目的盈利能力越大、清偿能力越强，外汇效果越佳，该方案越优。在财务效果计算

28、与分析中最重要的是编制现金流量表，然后计算一系列评价指标，进行分析。此项内容常常和资金规划交叉进行，利用财务效果分析的结果可反过来分析、调整资金规划，以达到进一步的优化。3、财务效益的计算与分析我们要根据财务基础数据及资金规划，计算项目的财务盈利能力，分析其清偿能力。若项目涉及产品出口创汇或替代进口节汇，我们还需分析外汇效果。（二）财务评估的步骤1、分析与评价项目的财务基础数据分析与评价项目的财务基础数据是指对项目总投资、资金规划、销售成本、销售收入、销售税金和销售利润，以及其他与项目有关的财务基础数据进行分析与评价。这些财务数据主要都来自可行性研究报告的投资、成本、估算、资金规划、利润估算等

29、部分，几乎涉及项目可行性研究的所有实际环节，因此对项目财务数据的分析、审查与评价，离不开对项目实体部分的考察与评价。因此，对于财务数据的评价不仅要分析各种数据及辅助报表的准确性，还应注意审查财务数据与各实际环节的协调与一致性。2、分析审查项目的财务基本报表财务基本报表包括资产负债表、损益表和现金流量表。它是计算反映项目的盈利水平、偿债能力和外汇平衡分析等各种评价指标的依据，对基本报表的审查，主要是审查其格式是否规范，表中所填列的数据是否准确。3、审查与评价项目财务效益指标在分析与审查项目财务基础数据和财务基本报表的基础上，审查项目财务效果指标计算方法是否正确，指标体系和基准折现率等评价参数的选

30、择是否合理，各种财务效果指标的计算是否准确。有必要注意一下，在项目的财务评估中，财务数据的分析、整理、测算和财务报表的编制等工作是项目财务分析成败的关键所在，因此，在财务数据的预测与估算中应力求测算方法科学、数据准确、财务报表客观。项目评估的财务报表可分为两类，一类是基本报表，另一类是辅助报表。基本报表有资金来源与运用表、现金流量表、利润表、资产负债表和对外平衡表等；辅助报表有固定资产投资估算表、流动资金估算表、投资计划与资金筹措表、主要投入产出物价格表、单位产品生产成本估算表、固定资产折旧估算表、无形资产及递延资产摊销估算表、总成本费用估算表、销售收入和资金估算表、借款还本付息计算表等。八、

31、 项目清偿能力分析（一）项目资金流动性分析在企业财务评价中，反映项目资金流动比率的主要指标有：资产负债比率、流动比率和速动比率，评估人员可根据资产负债表中的有关数据进行计算。1、资产负债率资产负债率又称举债经营比率，是用以衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，以及反映债权人发放贷款的安全程度的指标。这项指标不仅在项目筹集资金时具有重要作用，也是衡量投资者承担风险程度的尺度。这一比率越小，则说明回收借款的保障就越大；反之，投资风险程度就越高。因此投资者希望这一比率接近于1。这项指标不仅能衡量企业利用债权人提供的资金进行投资和生产经营活动的能力，而且也能反映债权人发放借款的安全程度。关于企

32、业资产负债率，首先要看企业当年实现的利润是否较上年同期有所增长，利润的增长幅度是否大于资产负债率的增长幅度。如果大于，给企业带来的是正面效益，这种正面效益使企业所有者权益变大，随着所有者权益的变大，资产负债率就会相应降低。其次要看企业净现金流入情况。当企业大量举债，实现较高利润时，就会有较多的现金流入，这说明企业在一定时间内有一定的支付能力，能够偿债和保证债权人的权益，同时说明企业的经营活动是良性循环的。2、流动比率流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般说来，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之

33、则弱。一般认为流动比率应在2以上，表示流动资产是流动负债的2倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。项目能否偿还短期债务，要看有多少债务，以及有多少可变现偿债的流动资产。因此流动比率越高，偿债能力越强。一般认为，生产项目合理的最低流动比率是2。这是因为流动资产中变现能力最差的存货总额约占流动资产总额的一半，余下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。这项指标也有其缺点：流动性代表企业运用足够的现金流入以平衡所需现金流出的能力，而流动比率各项要素都来自资产负债表的时点指标，只能表示企业在某一特定时刻一切可用资源及需偿还债务的状态或存

34、量，与未来资金流量并无因果关系。因此，流动比率无法用以评估企业未来资金的流动性。3、速动比率速动比率又称酸性测验比率，是指企业速动资产与流动负债的比率。速动资产是企业的流动资产减去存货和预付费用后的余额，主要包括现金、短期投资、应收票据、应收账款等项目。它是衡量企业流动资产中可以立即变现，用于偿还流动负债的能力，可以在较短时间内变现。而流动资产中存货及1年内到期的非流动资产不应计入。计算速动比率时，流动资产中扣除存货，是因为存货在流动资产中变现速度较慢，有些存货可能滞销，无法变现。至于预付账款和待排费用根本不具有变现能力，只是减少企业未来的现金流出量，所以理论上也应加以剔除。但实际中，它们在流

35、动资产中所占的比重较小，计算速动资产时也可以不扣除。传统经验认为，速动比率维持在1：1较为正常，表明企业的每1元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力有可靠的保证。速动比率过低，企业的短期偿债风险较大；速动比率过高，企业在速动资产上占用资金过多，会增加企业投资的机会成本。但以上评判标准并不是绝对的。实际工作中，我们应考虑企业的行业性质。例如，商品零售行业采用大量现金用于销售，几乎没有应收账款，速动比率大大低于1，也是合理的；相反，有些企业速动比率虽然大于1，但速动资产中大部分是应收账款，并不代表企业的偿债能力强，因为应收账款能否收回具有很大的不确定性。因此，在评价速动比率时，我

36、们还应分析应收账款的质量。速动比率的高低能直接反映企业短期偿债能力的强弱，是对流动比率的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。如果流动比率较高，但流动资产的流动性却很低，则企业的短期偿债能力仍然不高。在流动资产中有价证券一般可以立刻在证券市场上被出售，转化为现金、应收账款、应收票据等项目，可以在短时期内变现；而存货、预付账款、待排费用等项目变现时间较长，特别是存货很可能发生积压、滞销、残次、冷背等情况，其流动性较差。因此，流动比率较高的企业，偿还短期债务的能力并不一定很强，速动比率就避免了这种情况的发生。速动比率一般应保持在100%以上。（二）借款偿还期借款偿还期是指在有关财税规定及企业具体

37、财务条件下，项目投产后可以用作还款的利润、折旧及其他收益偿还建设投资借款本金和利息所需要的时间，一般以年为单位表示。该指标可由借款偿还计划表推算。不足整年的部分可用线性插值法计算。指标值应能满足贷款机构的期限要求。项目偿还借款的方式有以下几种：1、等本偿还等本偿还是指每年偿还的本金相同、利息递减的一种偿还方式。等本偿还时，应在投产开始年份将借款本息总额（包括建设期利息）平摊到预计的偿还年限中，每年偿还的利息以年初的本息合计为基数结合年利率计算。2、等额偿还等额偿还是指每年偿还的总金额相同，本金递增，利息递减的一种偿还方式。与选择等本偿还方式一样，选择等额偿还方式也要根据项目投产后的实际还款资金

38、来源，确定偿还的开始年和偿还的年数。3、最大可能还款最大可能还款是指每年偿还的金额等于企业每年所有可以用来还款的资金来源，偿还总额中超过利息的部分是本年偿还的本金。按照最大可能法，借款偿还期是不固定的，要根据项目运营的不同而有所变化。由于最大可能还款会根据项目的收益情况改变还款期，对借款银行不利，因此现在一般使用前两种方法，由借款双方协商确定还款期。（三）项目投资回收期分析1、静态投资回收期投资回收期是以项目的净收益抵偿全部投资（包括建设投资与流动资金）所需的时间。投资回收期是反映项目投资回收能力的重要指标。全部投资回收期的计算假定了全部投资都是由投资者的自有资金完成的，因此所有的利息，包括固

39、定资产贷款利息与流动资金利息都不被考虑。投资回收期的计算也要以全部投资的现金流量表为基础。计算静态投资回收期方法有公式法和列表法。（1）公式法。如果某一项目的投资均集中发生在建设期内，投产后一定期间内每年经营净现金流量相等，且其合计大于或等于原始投资额。（2）列表法。列表法指通过列表计算“累计净现金流量”的方式，来确定包括建设期的投资回收期，进而再推算出不包括建设期的投资回收期的方法。因为不论在什么情况下，我们都可以通过这种方法确定静态投资回收期，所以此法又称为一般方法。该法的原理是：按照回收期的定义，包括建设期的投资回收期满足以下关系式，即：这表明在财务现金流量表的“累计净现金流量”一栏中，

40、包括建设期的投资回收期恰好是累计净现金流量为零的年限。静态投资回收期的优点是能够直观地反映原始总投资的返本期限，便于理解，计算也比较简单，可以直接利用回收期之前的净现金流量信息因方式不同对项目产生的影响；缺点是没有考虑资金时间价值因素和回收期满后继续发生的现金流量，不能正确反映投资项目是否具有财务可行性。2、动态全部投资回收期动态投资回收期也称现值投资回收期，指按现值计算的投资回收期。动态投资回收期法克服了传统的静态投资回收期法不考虑货币时间价值的缺点，即考虑时间因素对货币价值的影响，使投资指标与利润指标在时间上具有可比性条件下，计算投资回收期。九、 财务效益评估的程序（一）分析估算项目财务数

41、据在整理基础财务数据时，我们已经测算了项目总投资、资金筹措方案、产品成本费用、销售收入及利润等数据。项目评估的任务是对这些数据进行分析审查，并与自己所掌握的信息资料进行对比分析，必要时需要重新估算。（二）建立财务基本报表基础财务报表包括现金流量表、利润表、资产负债表等，在利用这些报表的数据进行项目财务效益评估之前，我们需要进行以下工作：一是审查报表的格式是否符合规范要求，二是审查所填列的数据是否准确。如果要求不符合，我们需重新编制表格，按评估人员估算的数据填列。（三）评价财务效益指标投资项目评估评价财务效益指标包括三个方面内容：盈利能力指标，包括静态指标和动态指标，其中静态指标包括投资利润率、

42、投资利税率、资本金净利润率等；动态指标包括财务内部收益率、财务净现值、财务净现值率等。清偿能力指标，包括投资回收期、借款偿还期、资产负债率、流动比率和速动比率等。外汇效果指标，包括财务外汇净现值与财务换汇成本两个指标。项目评估主要从可行性研究所采用的方法与分析结果两方面的正确性入手。（四）提出财务评估结论我们将评估结果与国家或行业的基准指标进行对比，从财务角度做出项目是否可行的决定。（五）不确定性分析不确定性分析主要包括盈亏平衡分析、敏感性分析与概率分析三个方面，主要分析项目的抗风险能力。十、 企业资信评估的程序企业资信评估一般包含如下几个步骤：（一）申请或委托专业机构进行评估当一家企业具备进

43、行资信评估的条件时，往往会向相关资信评估部门申请资信评估。在我国具有评级资格的机构主要有银行各级评估委员会和专业评估事务所。因此，企业在进行资信评估时可委托这两个机构。首先要填写申请书或委托书，即“企业资信等级评估申请表”或者“企业资信等级评估委托书”。其次是提供企业资信等级评估所需的所有材料，材料主要包括公司的营业执照、公司章程、股东名录和董事会名录、主要负责人及重要高级管理人员资料，以及相关产品资料等。最后要递交关于公司财务能力的相关文件，主要包括公司近三年的资产负债表、利润表和现金流量表，以及评估机构所需的其他公司内部资料。（二）收集并核查相关资料在收集并核查资料这一步骤中，主体是评估单

44、位。评估单位对企业上交的申请书和委托书及其他资料进行审查。审查不仅仅停留在所递交的资料上，要通过实地考察和研究企业递交资料的真实性、完整性和准确性，并且根据资信评估的内容要求企业补充历史相关资料和现实资料。（三）计算相关指标企业资信评估最终的目的是对企业进行资信评级，其中较为重要的步骤是对指标进行计算。资信评估是一种规范化的社会行为，不同的行业有不同的评估指标，但一般性的企业的评估指标应包含企业资产结构素质评估的指标、企业信用程度评估的指标、企业经营管理评估的指标和企业经济效益评估的指标。因此，资信评估机构在进行评估时也应按照一定的社会规范和方法，首先将所收集的资料进行查阅标记，从中寻找进行资

45、信评估所需要的数据，算出相应的指标；其次根据评估中通过计算得出的指标填制“企业资信等级评估计分表”，最后审慎检查所计算的指标是否真实准确完整且具有代表性、符合资信评估的需要。（四）确定资信等级，综合评估资信等级主要是基于公司的财务状况、经营状况及管理状况制定，对企业进行资信评估的最终目的是划分资信等级。因此这一部分工作是对上述所有计算结果进行综合分析评定，评级机构首先要对评级企业的各类指标进行打分，然后根据各类指标的权重系数计算总得分，将计算得出的数值与标准参考值进行对照，得出相应的分值，最后将根据指标算出的企业实际得分总值与企业资信等级表中规定的计分标准相比较，确定相应的资信等级。一般来说，

46、资信等级在不同的国家有不同的评分标准，通常分为A、B、C、D四个等级，在同一级还区分三等。（五）编写评估报告并审定，倾发证书评估报告是指负责评估的单位根据相关评估准则的要求，在所有的评估程序走完后，对所评估的对象发表书面专业意见，评估报告由所在的评估机构出具。评估报告包含的种类很多，所含内容也并不相同。企业资信评估报告包含的内容有：首先是企业的概况，该项要能简略概括地反映企业的全貌；其次是对于企业的评估，主要指关于企业资金信用的评估、经济效益的评估及企业经营管理的评估；最后是对企业信用状况进行全面评估，是指对所收集的资料进行全面分析所得出的结论。编写评估报告是由评委会对所提交的材料进行审查计算

47、，检验其所提交的材料是否准确、完整和真实，在确定所递交的材料及计算的数据没有出现错误并且真实可靠的情况下才可以进行；之后根据“企业资信等级评估计分表”的评审得分，得出关于企业资信等级的最终结论，确定企业的资信等级。根据评估资信等级，由负责该企业资信等级评估的单位向该企业颁发企业资信等级证书。十一、 企业资信评估的内容因行业的多元化与复杂性，对企业进行资信评估时所考虑的内容也有所差异，但对于一般企业来说，企业资信评估主要是对企业的经济地位、整体素质、信用、经济效益、经营管理发展前景进行评价。（一）企业的经济地位在对企业进行资信评估时要考察企业的经济地位，我们着重从历史地位、行业地位、发展前景等方

48、面进行考察。首先，从整体历史沿革方向进行考察，考察企业在发展过程中是属于发展历史悠久的知名度高的企业（这些企业一般知名度高，具有一定的品牌优势，客户对其产品的信任度高），还是属于具有代表性的新兴产业（这类产业往往随着时代的发展不断更新变化，具有较强的生命力，对社会环境适应性强，竞争也较为激烈）。其次，考察企业所属行业在整个经济发展中的地位。随着经济的迅速发展，科技水平的不断提高，行业淘汰率也逐渐上升。从经济发展来看，传统行业对经济发展的贡献率在逐渐降低，尤其是那些低端制造业、高污染高排放的低端产业，取而代之的是以清洁能源、低能耗为代表的高新技术产业。再次，考察所投资企业在该行业所处的地位，在明确了所投资企业所处行业具有发展前景之后要进一步研究该企业在此行业是否有竞争优势。其主要从