企业集团财务管理.doc

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1、一、判断题：（正确的在括号内划“”，错误的在括号内划“”）1.财务战略与经营战略之间存在“天然”互补性，经营上的高风险性也要求财务上的高杠杆化。（ ）2.并购战略的首要任务是确定并购投资方向及产业领域。（ ）3.集团扩张速度可分为超常增长、适度平衡增长、低速增长等三种不同类型。（ ）4.集团的业务经营环境属于集团财务战略制定依据的内部因素。（ ）5.对于产业型企业集团而言，资产剥离或子公司出售的动机与集团战略、产业布局等的调整无关。（ ）6.西方企业集团管理中，一般认为出售资产或子公司的动因是相同的。（ ）7.固定资产折旧，一般认为属于外源性融资。（ ）8.在企业集团管控模式中，最集权、组织与

2、管理成本最昂贵的是战略规划型。（ ）9.折旧是企业集团内部集中融资的唯一来源。（ ）10.利润留存资本成本情况有显性的支付成本，但无有机会成本。（ ）11.以目前对企业集团的认识，协同运营应成为维系企业集团的纽带。（ ）12.企业通过资本市场融资功能及其企业间并购重组等做大企业属于内源性发展。（） 13.西方国家经济发展经验表明，单一企业组织向企业集团化演进，既是内源性发展的产物，但更是并购性增长的结果。（ ）14.“先有子公司、后有母公司”是中国国有企业集团产生的主要特征。（ ）15.交易成本是把货物和服务从一个经营单位转移到另一个单位所发生的成本。（）16. 企业集团作为一个族群，协同运营

3、是维系其生成与发展的纽带纽带。( )17.企业集团是由母公司、子公司和其他成员企业等法人组成的企业群体。所以，“企业集团”本身也具有法人资格。 （ ）18.从母公司的角度，金融控股型企业集团的优势之一是具有高杠杆性。（ ）19.企业集团是一个多级法人联合体，企业集团本身具有法人地位。（ ）20.提高母公司的未来融资能力，既是母公司成立集团初衷，也是母公司有能力吸引其他企业并入集团的前提，这两者互为因果。（ ）21.“战略决定结构、结构追随战略”，也就是说，影响集团组织结构的最主要因素是公司环境与公司战略。（）22.分权式财务管理体制下，集团大部分的财务决策权下沉在子公司或事业部。（ ）23.集

4、团的经营者（含总会计师）可以在股东大会授权之下行使决策权。 （ ） 24.总部财务组织是代表母公司管理集团某一产业或某一市场区域业务的中间组织。 （ ）25.事业部财务机构是强化事业部管理与控制的核心部门，具有双重身份。（ ）26.混合型财务总监制的核心定位在决策、管理，而不在于代表总部对子公司进行监督。（ ）27.企业集团战略是实现企业集团目标的根本。（ ）28.可持续增长率表明，任何企业的发展速度都不是任意而定。集团发展速度受制于现有资产的周转能力。（ ）29.企业集团财务能力越强，财务战略导向就可能越激进；财务能力弱，财务战略就越可能稳健保守。（ ）30.融资方式大体分为“股权融资”和“

5、内源融资”两类。（ ）31.在企业集团的组建中，管理优势则是企业集团健康发展的保障。（ ）32.产业型企业集团在选择成员企业时，主要依据母公司战略定位、产业布局等因素。（）33. 从财务管控角度，集团总部与集团下属单位之间不存在 “上-下”级间的财务管理互动关系。（ ）34.从企业集团发展历程看， U型组织结构主要适合于处于初创期、规模较大或业务繁多的企业集团。（ ）35.在企业集团组织形式的选择中，影响集团组织结构的最主要因素是公司环境与公司战略。（ ）36.企业集团最大优势体现在涉及的经营领域比较繁多、复杂。（ ）37.企业集团事业部本身并不具备法人资格。（ ）38.一般认为，企业集团财务

6、管理体制按其集权化的程度可分为集权式财务管理体制、分权制式财务管理体制和混合制式财务管理体制。（ ）39.在集团治理框架中，董事会是最高权力机关。（ ）30. 集团内部纵向财务组织体系，是为落实集团内部各级组织的财务管理责任，而对其各级次财务组织或机构的一种细划与设计。 （ ）41通常意义上，投资方向涉及两方面问题：一是业务方向，二是地域方向。但从集团战略看，投资方向主要针对地域方向选择而言。( )42任何一个集团的投资战略及业务方向选择，都是企业集团战略规划的核心。（）43从企业集团战略管理角度，任何企业集团的投资决策权都集中于集团总部。() 44企业集团投资管理体制的核心是合理分配投资决策

7、权。（ ）45在投资项目的决策分析过程中，最重要同时也是最困难的环节之一就是评估项目的现金流量。（ ）46通过审慎性调查可以在一定程度上减少并购风险，但并不能消除风险。（ ）47并购中对目标公司价值评估方法中的市盈率法，一般适合于主并或目标公司为上市公司的情况。（ ）48对于巨额并购的交易，现金支付的比率一般都比较高。( )49管理层收购中多采用杠杆收购方式。（）50并购支付方式各有优劣，可单独使用，也可以组合使用。在支付方式的选择上，必须审慎地考虑并购价格及不同的支付方式对未来资本结构与财务风险的影响。（）51企业集团外部融资需要量完全等同于集团下属各单一企业外部融资需要量的简单加总。（ ）

8、52不论是直接融资还是间接融资，其目的都是实现资本在社会上合理流动和配置。（）53企业集团融资决策的核心问题主要是融资决策权配置。（ ）54企业集团成立的财务公司，其服务对象既可以为企业集团内部成员企业服务，也可以向社会提供金融服务。（ ）55股利政策属于集团重大财务决策，因此，股利类型、分配比率、支付方式等财务决策权都应高度集中于集团总部。（ ）56企业集团融资战略的核心是要在追求可持续增长的理念下，明确企业融资可以容忍的负债规模，以避免因过度使用杠杆而导致企业集团整体偿债能力下降。（ ）57集团内部成员单位的互保业务必须由总部统一审批。（ ）58融资是为了投资，没有投资需求也就无须融资。因

9、此，企业集团融资规划应与集团总体投资需求相匹配。（ ）59集团资金集中管理模式中的总部财务统收统支模式，有利于调动成员企业开源节流的积极性。（ ）60集团成立财务公司的目的在于为集团资金管理、内部资本市场运作提供有效平台，因此，财务公司注册资本金只能从成员单位中募集。（ ）61公司战略是预算管理的前提、依据，预算管理是落实公司战略的工具、手段。（ ）62企业集团总部有权对母公司绝对控股的子公司下达预算目标。( )63企业集团预算考核只考评预算目标执行质量。( )64财务报表分析是单纯的财务数据分析，它不应被当作一种“数字游戏”。（ ）65企业集团财务管理分析是集团整体分析与分部分析的统一，两者

10、缺一不可。（）66.盈利水平反映公司管理能力，同时也反映了公司满足利益相关者（股东、债权人、员工等）利益诉求的程度。（ ）67资产负债表反映了企业在某一特定时段的财务状况，如资产总额及其资本来源（负债和股东权益），资产结构与资本结构等。（ ）68营业利润 反映反映了企业在一定时期间的经营性收益，它是企业利润的根本来源。（ ） 69企业总资产由流动资产和无形资产两大部分构成。（ ）70. “资产”是公司作为一个独立法人所拥有、控制的完整资产，具有不可分割性。（）71整体上市就是集团公司将其全部资产证券化的过程。（ ）72对企业集团来说，获得商业银行的集团统一授信有利于成员企业借助集团资信取得银行

11、授信支持，提高融资能力。（ ）73与单一企业组织相比，集团预算管理的构成更为复杂、战略导向与总部主导更为明显。（ ）74企业集团预算不包括集团下属成员单位预算。( )75集团选择“做大”、“做强”路径时，会直接影响预算指标的选择。“做大”导向下，预算指标会侧重利润总额、净资产收益率、息税前利润及其增长率等指标。()76集团预算工作组成员一般由总部经营团队、集团总部相关职能机构负责人及下属主要子公司总经理等组成。作为常设机构，工作组应该单独设立。( )77集团总部在集团预算管理体系中具有主导地位，拥有集团预算决策权。（ ）78如果集团下属子公司属于集团总部全资控股，则总部有权直接下达预算目标。（

12、）79确定并下发企业集团预算编制大纲是集团预算编制的起点与核心。（ ）80资本预算分配方法中的直接分配资本额度方法，集团总部（母公司）扮演资本直接提供者的角色，直接拨付资本进行项目直接投资。( )81“负债”是公司将在履行的责任与权利。（ ）82“投入资本总额”是指某一时点对企业资产具有利益索取权的各类投资者（如债权人和股东）为企业所提供的资本总额。（）83“资本结构”是负债与资产额之间的比例关系，它大体反映了企业财务风险。（ ）84营业利润它反映了企业在一个时点上的经营性收益，它是企业利润的根本来源。（）85经营活动产生的现金流量，它是指由于管理活动而产生的现金流量净变化额。（）86筹资活动

13、是指导致企业股本及债务规模、构成变化的项活动，如吸收投资和取得借款收到现金、偿还债务本息等支出现金、分配股利等。（ ）87短期偿债能力通常与流动资产、流动负债的结构相关。（ ）88财务业绩指标主要包括三方面，即顾客、内部流程、员工学习与成长。（ ）89贡献毛益是销售收入减去所有变动费用后的净额，也称边际贡献。（ ）90利用贡献毛益法对分部及非独立法人单位进行财务业绩评价，具有一定的主观性。（ ）91经济增加值的核心理念是“资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险”。（ ）92经营业绩是对企业一定时期内全部经营与管理活动产生结果的客观、综合反映。（）93管理激励，即通过管理业绩评价，将业绩评价

14、结果与薪酬计划挂钩，从而激励管理者。（ ）94长期负债是指偿还期在一年以内的债务总额。（ ）95财务业绩指标是指除财务业绩以外的、反映企业运营、管理效果及财务业绩形成过程的指标。（ ）96根据国资委相关规则，国有企业平均资本成本率统一为6.5%。（ ）96利用EVA进行评价，其核心是确定 EVA是否小于零，也就是“当年EVA-上年EVA”是否小于零，小于零则表明公司在创造价值，反之则相反。（ ）98从集团管理角度，母公司自身业绩评价其实并不重要，重要的是集团总部作为战略管理中心、管理控制中心等，接受集团股东对其集团整体业绩的全面评价。（）99业绩评价是财务业绩评价与非财务业绩评价两者的结合。(

15、 )100投入资本总额，它是指投资者（包括有息负债的债权人和股东）投入企业的资本总额，计算上它与“投入资本报酬率”所确定的口径不一样。（ ）二、单项选择题：（将正确答案的字母序号填入括号内）1资产负债表一般由左（资产）右（负债和股东权益）两方构成,其逻辑关系是（资产=负债+股东权益 ）。2利润表是反映公司在某一时期内经营成果的基本报表。利润表的编制逻辑是（利润=营业收入费用 ）。3净利润是利润总额扣减按所得税法计算的（营业费用 ）后的利润净额。4流动比率是(流动资产 )与流动负债的比率。5资产负债率，也称负债比率，它是企业（负债总额 ）与资产总额的比率。6净资产收益率是企业净利润与净资产（账面

16、值）的比率，反映了（股东）的收益能力。7基于战略管理过程的集团管理报告体系，应在报告内容体现：战略及预算目标；（A实际业绩）；差异分析；未来管理举措等四项内容。8从业绩计量范围上可分为（ C财务业绩）和非财务业绩。9从业绩可控性程度可分为（ D经营业绩）与管理业绩。10在下列范畴中，企业集团整体的非财务业绩涉及 (B战略管理)方面内容。11.在集团治理框架中，最高权力机关是（集团股东大会）。12.在分权式财务管理体制下，集团大部分的财务决策权下沉在（子公司或事业部）。13分权式财务管理体制有（使总部财务集中精力于战略规划与重大财务决策）的优点。14.在企业集团财务管理组织中，（财务管理组织体系

17、）是维系企业集团财务管理运行的组织保障。15.下列体系不属于企业集团应构建体系的是（财务人员培训体系）。16.（事业部财务机构） 是强化事业部管理与控制的核心部门，具有双重身份。 17.集监督权、执行权和决策权于一身的财务总监委派制是（混合型财务总监制）。18.在分析企业集团内外环境因素的基础上，设定企业集团发展目标并规划其实现路径的总称是（企业集团战略）。19. 相对单一组织内各部门间的职能管理，企业集团战略管理最大特点就是强调（整合管理）20. 企业集团战略管理具有长期性，会随环境因素的重大改变而进行战略调整，表明其具有（动态性）的特点。21.下列战略，不包括在企业集团战略所分级次中的是（

18、生产战略）。22.企业集团财务战略含义，不包括下列（企业日常财务工作）项内容。23.（扩张型投资战略）也称为积极型投资战略，是一种典型的投资拉动式增长策略。24.将拟出售的资产或子公司出售给同行业的其它公司的投资战略属于（收缩型投资战略）。25.低杠杆化、杠杆结构长期化的融资战略属于（保守型融资战略）。26.在下列融资方式中，资本成本高，对公司控制权及经营权产生影响，有用途限制的是（股票发行）。27.下列内容中，（资本成本低）是银行贷款融资所具有的特性。28集团投资战略有两层涵义，一是从导向层面理解，二是从操作层面理解。下列内容从导向层面理解的是（企业集团增长速度）。29（回收期法）经常被用于

19、项目初选及财务评价。30投资项目可行性研究报告中的“财务评价”不涉及的内容是（项目市场预测）。31在投资项目的决策分析过程中，最重要同时也是最困难的环节之一就是评估项目的现金流量。该现金流量是指（增量现金流量）。32（财务风险）是审慎性调查中需要重点考虑的风险。 33并购中，对目标公司价值评估中实际使用的是目标公司的（股权价值）。34并购支付方式中，（现金支付方式）是一种最简捷、最迅速的方式，且最为那些现金拮据的目标公司所欢迎。35并购支付方式中，（股票对价方式）可能会稀释企业集团原有的股权控制结构与每股收益水平。36并购支付方式中，（卖方融资方式）通常用于目标公司获利不佳，急于脱手的情况下。

20、37并购支付方式中，（卖方融资方式）可以使企业集团获得税收递延支付的好处。但需要注意的是，作为一种未来债务的承诺，采用这种方式的前提是，企业集团有着良好的资本结构和风险承荷能力。38财务上假定，满足资金缺口的筹资方式依次是（内部留存、借款和增资）。39下列属于内源融资方式的是（计提折旧）。 40设立财务公司的注册资本金最低为（1）亿元人民币。41.企业集团的组织形式是（多级法人结构的联合体 ）。42. 某一行业（或企业）的不良业绩及风险能被其他行业（或企业）的良好业绩所抵消，使得企业集团总体业绩处于平稳状态，从而规避风险。这一属性符合企业集团产生理论解释的（资产组合与风险分散理论）。43当投资

21、企业直接或通过子公司间接地拥有被投资企业20%以上但低于50%的表决权资本时，会计意义的控制权为（重大影响）。44. 会计意义上的控制权划分的主要目的在于（编制集团合并报表）。45在金融控股型企业集团中，母公司首先是一个（收益实现中心）。46金融控股型企业集团特别强调母公司的（财务功能）。47横向一体化企业集团的主要动因是（谋取规模优势 ）。48. 在企业集团组建中，（资源优势）是企业集团发展的根本。49. 对于金融控股型企业集团，母公司选择何种企业进入企业集团，投资的根本是潜在成员企业的（财务业绩表现）。50.依照企业集团总部管理的定位，（财务控制与管理）功能是企业集团管理的核心。51预算控

22、制边界和控制力度上的差异化，体现了集团预算管理的（ A ）特征。52如果集团下属公司属于集团总部的（全资子公司），则总部有权直接下达预算目标。53（产品产量 ）属于预算监控指标中的非财务性关键业绩。54（资产周转率）属于预算监控指标中的财务性关键业绩指标指标。55企业集团预算考核原则中的（总体优化原则）原则，是指对下属成员单位的预算考核，不仅要考核其预算目标的完成情况，还要视其对集团总体预算目标甚至于集团战略的“贡献”程度，进行综合考核。56通过预算指标，明确集团内部各责任主体的财务责任；通过有效激励，促使各责任主体努力履行其责任，这些均表明预算管理具有（机制性 ）特征。57企业集团选择“做大

23、”、“做强”路径时，会直接影响预算指标的选择。“做大”导向下，预算指标会侧重（营业收入 ）。58下列财务指标，不属于反映偿债能力的是（应收账款周转率 ）。59利润表是反映公司在某一时期内（经营成果 ）基本报表60现金流量表是反映企业在一定时期内（现金及现金等价物）流入与流出的报表。61盈利能力，它是指企业通过经营管理活动取得（ D收益）的能力。62集团层面的业绩评价包括：母公司自身业绩评价和（D集团整体业绩评价）。63企业集团整体财务业绩，主要以财务指标方式来反映企业集团盈利能力、资产运营与周转、（ A债务风险）和经营增长等方面业绩。64财务业绩是指以（财务数据C ）所表达的业绩，涉及对包括偿

24、债能力、资产周转能力、盈利能力、成长能力等方面财务指标的评价。65外部评价标准是指从企业外部取得的标准，包括（行业平均标准 B ）、同行业领先企业或排名前5家企业的平均标准、资本市场标准（如资本市场期望收益率）等。66.企业集团设立财务公司应当具备条件之一，申请前一年，按规定并表核算的成员单位资产总额不低于50亿元人民币，净资产率不低于（ 30% ）。67.企业集团设立财务公司应当具备条件之一，申请前一年，按规定并表核算的成员单位资产总额不低于人民币（50）亿元。68在企业集团股利分配决策权限的界定中，（母公司董事会）负有拟定集团整体股利政策的职责。69短期融资券的期限最长不超过（365）天。

25、发行融资券的企业可在上述最长期限内自主确定每期融资券的期限。70企业集团设立财务公司应当具备条件之一，母公司成立（2）年以上并且具有企业集团内部财务管理和资金管理经验。71企业集团设立财务公司应当具备条件之一，申请前一年，按规定并表核算的成员单位资产总额不低于人民币（ 50）亿元。72在企业集团股利分配决策权限的界定中（母公司股东大会 ）负责审批股利政策。 73下列内容中，（预算组织）不属于预算管理的环节。74预算管理强调过程控制，同时重视结果考核，这就是预算管理的（全程性 ）。75企业集团选择“做大”、“做强”路径时，会直接影响预算指标的选择。“做强”导向下，预算指标会侧重（利润总额）。三、

26、多项选择题：（下面各题所给的备选答案中，至少有两项是正确的，将正确答案的字母序号填入括号内） 1在会计上，现金流量表要反映出企业( B投资活动C筹资活动E经营活动)的现金流量。2从价值驱动因素角度，通过总资产周转率指标分析，主要关注的问题有（A现有资产效率B是否存在闲置资产或产能剩余资产C总资产结构是否合理E现有设备、生产线的产出质量是否符合生产要求）。3与单一企业组织相比，企业集团业绩评价具有（ A多层级性B复杂性D战略导向性）等特点。 4一般认为，反映企业财务业绩的维度主要包括（B营运能力C盈利能力E偿债能力）等方面。5集团股东对企业集团整体业绩评价主要包括财务业绩和非财务业绩两方面。下列

27、指标属于财务业绩的有（ A偿债风险指标 B经营与增长指标C盈利能力指标E资产运营能力指标）。6.下列指标中，属于反映盈利能力指标的有（C利润总额D净资产收益率E经济增加值）。7偿债能力可以分为（ A短期偿债能力C长期偿债能力）等大类。8学习与成长维度的概括性指标有（ B员工满意度C人均产出效率D员工人均培训时间 ）。9企业集团业绩评价工具主要有（ A多棱角业绩评价B360度评价E平衡计分卡（BSC）等。10集团战略与分部财务业绩评价指标（D一体化战略、分部业绩与评价指标E多元化战略、分部业绩与评价指标）。11.企业集团H型组织结构，有（ A总部管理费用较低B可弥补亏损子公司损失C总部风险分散D

28、总部可自由运营子公司E便于实施分权管理）等优点。12.影响企业集团组织结构选择的最主要因素有( C公司环境D公司战略 )。13. 企业集团最大优势体现在( A资源整合D管理协同)。14.企业集团集权式财务管理体制不足之处有（B存在决策风险D降低应变能力E不利于发挥下属成员单位财务管理的积极性）。15.企业集团分权式财务管理的优点主要有（ C具有较强的市场应对能力和管理弹性D有利于调动下属成员单位的管理积极性E使总部财务集中精力于战略规划与重大财务决策）。16. 企业集团总会计师作为企业集团经营团队的重要成员，受国资委或集团董事会的直接聘任，履行( B财务管理与监督C财会内控机制建设D战略选择与

29、评价E战略实施与控制)等职责。17. 企业集团战略管理作为一个动态过程，主要包括（B D E ）等阶段。18.企业集团战略可分的级次包括有（ A集团整体战略B经营单位级战略C职能战略）。19.相对单一组织内各部门间的职能管理，企业集团战略管理最大特点就是强调整合管理，它具有（ A全局性C高层导向D动态性）特征。20.从投资方向及集团增长速度角度，企业集团投资战略大体包括的类型（ A扩张型投资战略B收缩型投资战略E稳固发展型投资战略）。21.根据集团战略及相应组织架构，企业集团管控主要有（战略规划型B战略控制型D财务控制型）基本模式。22.企业集团财务战略主要包括（ B投资战略D融资战略）等方面

30、。23.企业集团收缩型投资战略通常以（ A资产剥离B股份回购D子公司出售）等为主要实现形式。24集团投资战略有两层涵义，一是从导向层面理解，二是从操作层面理解。下列内容从导向层面理解的是（ D企业集团投资方向E企业集团增长速度）。25. 专业化投资战略的优点主要有（A有利于在集中的专业做精做细C有利于在自己擅长的领域创新D有利于提高管理水平）。26多元化投资战略的优点主要有（ A有利于分散经营风险C有利于降低交易费用D有利于企业集团内部协作，提高效率E有利于构建内部资本市场，提高资本配置效率）。27审慎性调查可以发现并购交易中可能存在的各种风险，如（ A税务风险B财务方面的风险C法律风险D人力

31、资本风险E劳资关系风险）等。28财务风险是审慎性调查中需要重点考虑的风险。财务风险所涉及的核心问题包括（A资产质量风险B资产的权属风险C债务风险D净资产的权益风险E财务收支虚假风险 ）。29并购中，对目标公司价值评估模式中的非现金流量折现模式包括（A市盈率法B市场比较法D账面资产净值法E清算价值法）。30并购中，对目标公司价值评估模式中市场比较法的第一步是选择可比公司。可比公司一般要求满足（ A行业相同B规模相近C财务杠杆相当D经营风险类似E具有活跃交易）等条件。31关系到企业集团融资这样重大决策事项时，应遵循（ A统一规划D重点决策E授权管理）等基本原则。32授权管理是指总部对成员企业融资决

32、策与具体融资过程等，根据三权分离的风险控制原则，明确不同管理主体的权责。其中的“三权”指的是（ B决策权D执行权E监督权 ）。33企业集团资金集中管理模式有多种，主要包括（ A总部财务统收统支模式B总部结算中心模式C内部银行模式D总部财务备用金拨付模式E财务公司模式）。34企业集团财务风险控制的重点包括（ B资产负债率控制C担保控制D表外融资控制E.财务公司风险控制）。35一般而言，资产负债率水平的高低除考虑宏观经济政策和金融环境因素外，更取决于（ A集团所属的行业特征B集团成长速度C集团盈利水平D资产负债间的结构匹配程度E集团经营风险）等各方面。36短期融资券筹资的缺点是（ C发行期限短D筹

33、资风险大 ）。37财务公司作为非银行金融机构，其风险大体来自于（ A战略风险B信用风险D市场风险E操作风险）。38预算管理的环节一般包括（ B预算执行C预算编制D预算调整E预算考核）。39预算管理具有以下基本特征（ A战略性 C机制性D全程性E全员性重点管理）。40企业集团预算中的经营预算包括（C业务收支预算D费用预算E利润预算）等内容。41预算监控指标中的财务性关键业绩指标有（A收入C产品单位成本D资产周转率）。42预算监控指标中的非财务性关键业绩指标有（B产品产量C产品质量D市场份额）。43全面预算中的财务预算包括（B现金流预算C资产负债表预算E利润表预算）等内容。44集团下属成员单位预算

34、的内容包括（ A业务经营预算B资本支出预算D现金流预算E财务报表预算）。45集团多级法人制要求建立多级预算管理组织。多级预算管理组织包括（ A股东大会B董事会C预算委员会D预算工作组E各责任中心）。46企业集团财务管理分析至少包括( B集团整体财务管理分析D集团分部财务管理分析 )等大类。47通过公司价值计量模式可以看出，导致公司价值增加的核心变量主要有（ A自由现金流量C加权平均资本成本E时间上的可持续性）。48反映资产使用效率的财务指标（ B周转率C资产周转率D应收账款周转率）。49盈利能力分析可以从（ C权益投资与利润的关系D资产利用与利润的关系E规模增长及其与利润的关系）等维度进行。5

35、0任何财务管理分析都是对信息的剖析与再利用。而信息归纳起来主要有内部信息和外部信息两大类。下列信息属于内部信息的有（ A集团战略B财务报表及附注D公司预算E管理报告）。51.当前，企业集团组建与运行的主要方式有（ B并购C重组D投资 ）。52. 在企业集团的存在与发展中，主流的解释性理论有（ A交易成本理论E资产组合与风险分散理论 ）。53集团公司是企业集团内众多企业之一，常被称为（B集团总部D母公司E控股公司）。54. 下列比例是集团公司对成员企业的持股比例。如果在任何成员企业里，拥有30%的股权即可成为第一大股东，那么，与集团公司可以母子关系相称的有（ C35% D51% E100% ）。

36、 55. 从母公司角度，金融控股型企业集团的优势主要体现在（B资本控制资源能力的放大C收益相对较高E风险分散）。56. 金融控股型企业集团的劣势主要表现在（A税负较重B高杠杆性D “金字塔”风险）。57.与金融控股型企业集团相比，产业型企业集团母公司不仅关注对下属成员单位的股权投资及其收益实现，而且更为关注（ A企业集团整体战略C产业布局及整合D内部运营与管理协调），以谋求产业竞争优势。58. 相关多元化企业集团的“相关性”是谋求这类集团竞争优势的根本，主要表现为（ B优势转换C降低成本D共享品牌）等方面。59.企业集团财务管理的特点包括（ A集团整体价值最大化的目标导向B多级理财主体及财务职

37、能的分化与拓展C财务管理理念的战略化D总部管理模式的集中化倾向E集团财务的管理关系“超越”法律关系）。60.一般认为，企业集团财务管理体制按其集权化的程度包括有（ A集权式财务管理体制B分权式财务管理体制D合一式财务管理体制）等类型。四、计算及分析题：1.假定某企业集团持有其子公司60%的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产报酬率（也称为投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%,负债利率为8%，所得税率为25。假定该子公司负债与权益（融资战略）的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。对于这两种不同的融资战略，请分步计算母公司的投资回报，并分析二者的风

38、险与收益情况。解：（1）息税前利润=总资产20%保守型战略=100020%=200（万元） 激进型战略=100020%=200（万元）（2）利息=负债总额负债利率保守型战略=100030%8%=24（万元） 激进型战略=100070%8%=56（万元）（3）税前利润（利润总额）=息税前利润利息保守型战略=20024=176 激进型战略=20056=144（4）所得税=利润总额（应纳税所得额）所得税税率保守型战略=17625%=44 激进型战略=14425%=36（5）税后净利 （净利润）=利润总额所得税保守型战略=17644=132 激进型战略=14436=108（6）税后净利中母公司收益（控

39、股60%）保守型战略=13260%=79.2 激进型战略=10860%=. 64.8（7）母公司对子公司的投资额保守型战略=100070%60%=420 激进型战略=100030%60%=180（8）母公司投资回报率保守型战略=79.2/420=18.86% 激进型战略=64.8/64.8= 36%列表计算如下：保守型激进型息税前利润（万元）100020%=200100020%=200利息（万元）3008%=247008%=56税前利润（万元）200-24=176200-56=144所得税（万元）17625%=4414425%=36税后净利（万元）176-44=132144-36=108税后净

40、利中母公司收益（万元）13260%=79.210860%=64.8母公司对子公司的投资额（万元）70060%=42030060%=180母公司投资回报（）79.2/420=18.8664.8/180=36分析：上述两种不同的融资战略，子公司对母公司的贡献程度完全不同，保守型战略下子公司对母公司的贡献较低，而激进型则较高。同时，两种不同融资战略导向下的财务风险也是完全不同，保守型战略下的财务风险要低，而激进型战略下的财务风险要高。这种高风险高收益状态，是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡考虑的。2.已知某目标公司息税前营业利润为4000万元，维持性资本支出1200万元，增量营运资本40

41、0万元，所得税率25%。请计算该目标公司的自由现金流量。解：自由现金流量息税前营业利润（1所得税率）维持性资本支出增量营运资本 4000（125）1200400 1400（万元）32009年底，某集团公司拟对甲企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的该集团公司未来5年中的自由现金流量分别为-3500万元、2500万元、6500万元、8500万元、9500万元,5年后的自由现金流量将稳定在6500万元左右；又根据推测，如果不对甲企业实施并购的话，未来5年中该集团公司的自由现金流量将分别为2500万元、3000万元、4500万元、5500万元、5700万元，5年后的自由现金流量将稳定在4

42、100万元左右。并购整合后的预期资本成本率为6%。此外，甲企业账面负债为1600万元。 要求：采用现金流量贴现模式对甲企业的股权现金价值进行估算。解：2010-2014年甲企业的增量自由现金流量分别为：-6000（-3500-2500）万元、-500（2500-3000）万元、2000(6500-4500)万元、3000(8500-5500)万元、3800（9500-5700）万元； 2014年及其以后的增量自由现金流量恒值为2400（6500-4100）万元。经查复利现值系数表，可知系数如下：n1234560.9430.890.840.7920.747甲企业2010-2014年预计整体价值6

43、0000.9435000.8920000.8430000.79238000.7475658445168023762838.6791.6（万元） 2014年及其以后甲企业预计整体价值（现金流量现值）29880（万元）甲企业预计整体价值总额791.62988030671.6（万元）甲企业预计股权价值=30671.6-1600=29071.6（万元）4甲公司已成功地进入第八个营业年的年末，且股份全部获准挂牌上市，年平均市盈率为15。该公司2009年12月31日资产负债表主要数据如下：资产总额为20000万元，债务总额为4500万元。当年净利润为3700万元。甲公司现准备向乙公司提出收购意向（并购后甲

44、公司依然保持法人地位），乙公司的产品及市场范围可以弥补甲公司相关方面的不足。2009年12月31日B公司资产负债表主要数据如下：资产总额为5200万元，债务总额为1300万元。当年净利润为480万元，前三年平均净利润为440万元。与乙公司具有相同经营范围和风险特征的上市公司平均市盈率为11。甲公司收购乙公司的理由是可以取得一定程度的协同效应，并相信能使乙公司未来的效率和效益提高到同甲公司一样的水平。要求：运用市盈率法，分别按下列条件对目标公司的股权价值进行估算。（1）基于目标公司乙最近的盈利水平和同业市盈率；（2）基于目标公司乙近三年平均盈利水平和同业市盈率。（3）假定目标公司乙被收购后的盈利

45、水平能够迅速提高到甲公司当前的资产报酬率水平和甲公司市盈率。解：（1）乙目标公司当年股权价值=48011=5280（万元）（2）乙目标公司近三年股权价值=44011=4840（万元）（3）甲公司资产报酬率=3700/20000=18.5%（4）乙目标公司预计净利润=520018.5%=962（万元）（5）乙目标公司股权价值=96215=14430（万元）5某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的甲企业60%的股权，相关财务资料如下：甲企业拥有6000万股普通股，2007年、2008年、2009年税前利润分别为2200万元、2300万元、2400万元，所得税率25%；该集团公司决定

46、选用市盈率法，以甲企业自身的市盈率20为参数，按甲企业三年平均盈利水平对其作出价值评估。要求：计算甲企业预计每股价值、企业价值总额及该集团公司预计需要支付的收购价款。解：甲企业近三年平均税前利润（2200+2300+2400）/32300（万元） 甲企业近三年平均税后利润2300（1-25%）1725（万元）甲企业近三年平均每股收益1725/60000.29（元/股） 甲企业每股价值每股收益市盈率0.29205.8（元/股） 甲企业价值总额5.8600034800（万元）集团公司收购甲企业60%的股权，预计需支付的价款为：3480060%20880（万元）6 A公司2009年12月31日的资产负债表（简表）如下表所示。资产负债