国际财务管理复习.doc

《国际财务管理复习.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国际财务管理复习.doc（8页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、国际财务管理复习1. 国际财务管理的概念a. 国际财务管理是国际企业在一种以上的文化或商业环境里，以财务管理原理与技术方法为基础，以汇率风险、利率风险、通货膨胀风险与政治风险管理为重点，灵活运用金融管理工具，充分利用国际经营机遇，积极应对国际经营风险，为实现企业价值最大化，制定经营战略与财务策略，组织财务活动，处理财务关系的一项经济管理活动。b. 国际财务管理是现代财务管理的一个新领域，是财务管理基础理论与方法体系在国际理财环境下的延伸与创新。c. 应该说，国际财务管理就是国际企业的财务管理。2. 国际财务管理的特点 环境不同 风险不同 方式不同1. 国际财务管理的目标是企业价最大化 2. 国

2、际财务管理的主体是国际企业值 3. 国际财务管理环境具有特殊性 4. 国际财务管理内容的复杂性 5. 国际财务管理方法与工具的多样性 6. 国际财务管理战略的整体性 3. 国际财务管理的内容 a. 以财务活动为纵线（参照图1-1的纵向部分，并均以利率、汇率、税率、结算、控制活动等因素为主线），国际财务管理应该包括以下内容：1.国际投资管理2、国际筹资管理3、国际营运资金管理4、国际并购和国际控制权市场（其实并购实质属于投资）b. 以国际财务管理的本质要素为横线形成的国际财务管理体系，则必然包括以下内容（上图的横向部分）:1、外汇风险管理2、国际税收管理3、国际经营绩效评价4、国际财务治理与全球

3、运营控制4. 国际财务管理的目标 国际财务管理的目标是企业价值最大化 国际财务管理的目标的特殊性，主要体现在 1、实现财务管理目标的空间更大2、实现目标的途径更多3、影响目标实现的因素更复杂 4、代理人的行为更难控制 5、需要履行的社会责任5. 国际上主要的要素市场类型外汇市场按照不同的标准分为：按有无固定场所：有形外汇市场 无形外汇市场按外汇管制严格程度：自由外汇市场 平行外汇市场 外汇黑市按交易发生的时间：即期外汇市场 远期外汇市场6. 金融市场与财务经理的关系7. 国际财务管理面临的特殊风险a. 经济风险，指意外的汇率变动引起企业未来期间收益或现金流变化的一种潜在风险。b. 交易风险，指

4、在以外币计价的交易中，由于外币和本币之间以及外币与外币之间汇率的波动，使企业蒙受交易损失的可能性。交易风险主要发生在以下几种场合：（1）商品劳务进口和出口交易中的风险。 （2）资本输入和输出的风险。 （3）外汇银行所持有的外汇头寸的风险。c. 折算风险，又称会计风险，指经济主体对资产负债表的会计处理中，将功能货币转换成记账货币时，因汇率变动而导致帐面损失的可能性。8. 衡量风险的指标及其各自的作用9. 直接汇率与间接汇率的含义及其相互关系，我国以及大多数国家实行的汇率a、直接标价法又叫应付标价法：用1个单位或100个单位的外国货币作为基准,折算为一定数额的本国货币b、间接标价法(Indirec

5、t quotation)，又称应收标价法。是指以一定单位的本国货币为基准，将其折合为一定数额的外国货币的标价方法。记忆方法：a货币/b货币，当a货币是美元的时候，b货币就叫直接标价法 当b货币是美元的时候，a货币就叫间接标价法基本规律是，一般把经济实力更强的国家货币放到a货币的位置。对a货币而言，这就是间接标价法，对b货币而言，这就是直接标价法。我国以及大多数国家实行的是直接标价法。10. 汇率风险的含义、分类及其各自的构成内容a. 外汇风险泛指一个金融行业、企业组织、经济实体、国家或个人在一定时期内对外经济、贸易、金融、外汇储备的管理与营运等活动中，以外币表示的资产（债权、权益）与负债（债务

6、、义务）因未预料的外汇汇率的变动而引起的价值的增加或减少的可能性。b. 广义的外汇风险包括汇率风险、利率风险、通货膨胀风险、资金投放的信用风险以及国家风险等，除此之外，由于使用金融衍生工具是外汇风险管理的重要手段，而金融衍生工具本身又是风险和收益的集成，所以，广义的外汇风险和包括由于使用金融衍生工具而导致的附加风险。c. 狭义的外汇风险则仅指汇率风险，是指当汇率发生变化时，国际企业的获利能力、现金流以及企业价值随之变化，进而导致国际企业整体价值变化的可能性。d. 未来收益、现金流以及公司价值是评价一个企业成功与否的三个关键因素。外汇风险也可以称为任何由汇率波动所引起的企业盈利以及现金流的波动性

7、。根据汇率波动的对企业价值影响的路径不同，狭义的外汇风险可以分为三种类型：经济风险 交易风险 折算风险。11. 汇率的各种分类A按是否需要第三国货币为中介：基本汇率、套算汇率B按交割时间长短：即期汇率、远期汇率C按货币本位制：固定汇率、浮动汇率D按是否剔除物价变动因素：名义汇率、实际汇率E按银行买卖外汇的角度：买入汇率 卖出汇率、中间汇率、现钞汇率F按买卖对象的不同：同业汇率、商人汇率12. 交叉汇率（套算汇率）的套算方法a. 如何套算（求得套算汇率）P30 交叉汇率（套算汇率）的计算涉及标价法：同为直接或间接、两种货币对关键货币均为直接或间接标价、不同为直接或间接、两种货币对关键货币非均为直

8、接或间接标价 两边相乘法-一种为直接标价法，另一种为间接标价法交叉相除法-同为直接标价法或同为间接标价法 （1）交叉相除法：套算汇率两种汇率买卖价的交叉相除（买对卖，卖对买） 应用对象：关键货币（如欧元或美元等）位置相同谁除以谁？看标价法 1.基准货币作分母-两种货币对关键货币均为直接标价例：USD/DEM=1.6200/1.6210 USD/JPY=133.50/60求DEM/JPY的汇率：（基准货币DEM作分母）133.50/1.6210=82.36 133.60/1.6200=82.472.基准货币作分子-两种货币对关键货币均为间接标价 买入卖出：前小后大（买对卖（基准货币），卖对买，结

9、果前小后大） 例： GBP/USD=1.8240/50 AUD/USD=0.7710/20 求GBP/AUD的汇率：（基准货币GBP作分子） 1.8240/0.7720=2.36269 1.8250/0.7710=2.36705（2）两种货币对关键货币分别为直接和间接标价1两种货币与关键货币的汇率标价为：一种为直接标价法，另一种为间接标价法，即当关键货币位置不同时，可用“同边相乘法”计算两种货币的套算汇率。 应用对象（使用条件）：关键货币位置不同 待求货币在已知条件中处于左边谁乘以谁：买乘以买，卖乘以卖，或：左乘左，右乘右 例3：已知GBP100USD156.92157.02 USD100JP

10、Y 1426014270求：GBP100JPY？ 解 156.92 157.02 14260 9 GBP100JPY/13. 远期汇率的计算1、已知即期汇率、远期升水或贴水值，计算实际远期汇率的一般公式如下： 直接标价法： 远期汇率即期汇率升水 或 即期汇率贴水 间接标价法：远期汇率即期汇率升水 或 即期汇率贴水记忆方法：直接标价，升加贴减，间接标价，升减贴加eg：若伦敦行市英镑对美元即期汇率是 1 1 .6180/90 3个月远期美元升水 39/36 则英镑对美元的3个月远期汇率是 1（1.6180-0.0039/1.6190-0.0036） 1.6141/1.61542、远期汇率采用升贴水

11、的基本点报价，计算实际远期汇率的简捷方法: 若报出即期汇率及升贴水基本点，则不论何种标价法，若报出升贴水两档点数为前小后大，则将即期汇率买卖两档价与升贴水两档点数分别对应相加，若升贴水两档点数为前大后小，则将即期汇率两档与远期点数两档对应相减，得出实际远期汇率。 即期汇率（）升贴水=远期汇率 （小/大） （小/大） = （小/大） （小/大） （大/小） = （小/大）记忆方法：直接标价，升加贴减；间接标价，升减贴加14. 交割日期为非标准日，非标准日期远期汇率的计算【例】某银行一客户需要卖出远期荷兰盾1000万，成交日为2月29日星期四，即期汇率USD/NLG=1.6446/56。三个月点数

12、90/85，六个月点数178/170。客户出售交割日为7月15日星期一的远期荷兰盾可获得多少美元？解：成交日：2月29日星期四 即期交割日：3月4日星期一 远期交割日：7月15日星期一 3个月天数：92天（3月4日6月4日） 6个月天数：184天（3月4日9月4日） 不标准天数：41天（6月4日7月15日）客户出售荷兰盾，则银行出售美元，选用汇率1.6456 6月4日至9月4日平均每天贴水点数：(0.01700.0085)(184天92天）0.点/天根据交割日的不同，远期外汇交易分为规则交割日和不规则交割日。规则交割日是指远期期限是整数月的交易，如1个月（30天）、3个月( 90天)、6个月（

13、180天）等。 不规则交割日是指出于特殊需要，银行与客户进行的一些特定日期或带有零头日期的远期外汇交易，如1个月零5天等。0.0170、0.0085分别为6个月和3个月的卖出贴水点数，184天、92天分别为6个月和3个月的天数6月4日至7月15日共贴水点数：0.410.00387月15日交割的远期汇率：即期汇率 1.6456（苏按：银行卖出汇率）-3个月期点数 -0.0085 41天点数-0.00387月15日远期汇率=1.6456-0.0085-0.0038=1.6333客户出售1000万荷兰盾可得美元1000万1.6333=612.2574万 15. 国际赊销交易中，以本币结算和以外币结算

14、各自的风险a. 本币结算，即使交易发生日到结算日期间汇率发生变动，企业也不会遭受外汇风险，外币则否16. 费雪效应与国际费雪效应的理论与应用费雪效应由著名的经济学家费雪第一个揭示了通货膨胀率预期与利率之间关系的一个发现，它指出当通货膨胀率预期上升时，利率也将上升。费雪效应表达公式:实际利率=名义利率-通货膨胀率通俗解释：假如银行储蓄利率有5%，某人的存款在一年后就多了5%，是说明他富了吗？这只是理想情况下的假设。如果当年通货膨胀率3%，那他只富了2%的部分；如果是6%，那他一年前100元能买到的东西现在要106了，而存了一年的钱只有105元了，他反而买不起这东西了！国际费雪效应：表达的是两国货

15、币的汇率与两国资本市场利率之间的关系。它认为，即期汇率的变动幅度与两国利率之差相等，但方向相反。用公式表达则是： (S1-S2)/S2=id-if S1：当前即期汇率，S2：一定时间结束后的即期汇率，id：国内资本市场利率，if：国外利率。17. 银行利率变动与证券价格的关系股票价格=股息/银行利率 (答案以股票作为例子)a、股票价格与股息成正相关关系：可以理解为，股息来源于上市公司的本年新创造的利润，只有当利润存在时，公司才会考虑发放股利；有了利润，不等于说股东就能够取得相应的股息，这还有取决于公司的股息分配方案。只有当以上俩个条件同时具备而且有利于股东时，股息才能真实、准确地反映公司的状况

16、，才能满足理论上的这个正相关关系股息越多，反映公司盈利能力越好，公司的股票价格就相对越高b、股票价格和银行利率呈负相关关系：可以作如下理解，当银行提高利率时，居民以储蓄作为投资方式得到的收益率就会升高，相应的就会吸引一部分资金改变自己的投资方式，其中就包括从购买证券改为储蓄18. 固定利率债券与浮动利率债券各自的特点固定利率债券的特点：a、固定利率债券是具有固定利率、固定利息息票和固定到期日的债券；债券代理机构通常按照规定向息票持有人支付利息，并于到期日向债券持有人偿付本金。b、固定利息债券通常在市场利率相对稳定的条件下发行，当市场利率不断发生较大变化时，将会对债券发行人或债券投资人造成风险，

17、影响债券的发行条件和发行效果。浮动利率债券的特点：a、其债券利息许可根据短期存款利率的变化每6个月或3个月(依债券发行条件规定)调整一次； b、其利息率通常是在伦敦银行同业拆放利率(LIBOR)基础上略提高一些，并且其利息率浮动通常定有最低下浮限制，并可附有利息率浮动上限； c、浮动利率债券依其具体发行条件可附有不同的息票，通常每6个月或3个月支付一次；浮动利率债券通常为中长期债券，期限多为5年至15年；浮动利率债券多为可转让的无记名债券。19. 票面利率、市场利率，与债券价格的关系债券发行价格计算公式:复利计算:P=C/(1+r)+C/(1+r)2+C/(1+r)3+.+C/(1+r)n+M

18、/(1+r)n =C/(1+r)t+M/(1+r)n单利计算:P=C/(1+rt)+M/(1+rn) 其中：P-债券的内在价值，即贴现值,发行价格或购买价格；C-每年收到的利息(票面价值*票面利率*；M-票面价值；n-剩余年数；r-必要收益率即市场利率； t-第t次，（0=t=n） 由此可见:债券发行价格与票面利率成正相关,票面利率越大,发行价越高;发行价与市场利率成负相关,市场利率越高,发行价越低20. 衍生工具的类型，各自的特点？按交易方法与特点可分为:金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换和结构化金融衍生工具。21. 期权执行与否决策22. 看涨与看跌期权的平价关系23. 国际直接投

19、资与国际间接投资的主要区别a. 国际直接投资是与国际间接投资相对应的一种国际投资基本形式。二者的区别主要在于：（1）从投资资金到投资项目的阶段上看，直接投资是一步到位，即某项投资直接到生产领域，而间接投资是分步到位，即资金先到金融领域，再到生产领域。（2）从能否派生投资主体角度看，直接投资一经完成后，不产生新的投资主体，而间接投资可产生新的投资主体。（3）从获利途径看，直接投资通过参与和控制经营管理来获取经济效益，获利的多少直接与投资主体所控制的企业经营成果相关。而间接投资者自身不参与经营管理，仅以获取债券利息或股票股息为目的。b. 根据上述三条原则，其中经营权是核心。即对企业而言，只要以“有

20、效控制”为目的，无论在国外获得的是实物资产还是股票，均为直接投资。然而，在实际运作中，一些国家和国际组织对“有效控制”的界限规定了不同的标准。 24. 国外办的子公司和分公司的主要区别（1）子公司是独立的法人，拥有自己独立的名称、章程和组织机构，对外以自己的名义进行活动，在经营过程中发生的债权债务由自己独立承担。分公司则不具备企业法人资格，没有独立的名称，其名称应冠以隶属公司的名称，由隶属公司依法设立，只是公司的一个分支机构。（2）母公司对子公司的控制必须符合一定的法律条件。母公司对子公司的控制一般不是采取直接控制，更多地是采用间接控制方式，即通过任免子公司董事会成员和投资决策来影响子公司的生

21、产经营决策。而分公司则不同，其人事、业务、财产受隶属公司直接控制，在隶属公司的经营范围内从事经营活动。（3）承担债务的责任方式不同。母公司作为子公司的最大股东，仅以其对子公司的出资额为限对子公司在经营活动中的债务承担责任；子公司作为独立的法人，以子公司自身的全部财产为限对其经营负债承担责任。分公司由于没有自己独立的财产，与隶属公司在经济上统一核算，因此其经营活动中的负债由隶属公司负责清偿，即由隶属公司以其全部资产为限对分公司在经营中的债务承担责任。25. 调整现值法的概念、计算公式及应用 108，参罗斯328a. 调整现值法。首先由梅耶斯提出。在调整现值法下，项目的每项现金流量为两部分：一无杠

22、杆作用（全部为权益资本）的营业现金流量；二与项目融资联系的现金流量。对这两部分进行估价，得出APV无杠杆作用项目价值+项目融资价值，对现金流量进行分类是为了采取不同的贴现率。APV法首先假设项目全股权融资，算出一个基本现值，根据计划采取的财务策略引起的价值增减进行调整，得出最后的APV。APV法避免了将不同性质的资本成本加权平均可能引起的较大误差 b. 调整现值法计算公式如下：APV=投资支出的现值+经营现金流量的现值+利息税盾的现值+利息补贴的现值 26. 有杠杆贝塔与无杠杆贝塔的关系 108根据杠杆计算非杠杆，再根据非杠杆计算杠杆eg ：已知杠杆=1.568, B/S=0.2,T=0.4,

23、则非杠杆=1.4；当杠杆B/S=0.60,则杠杆=1.904；当杠杆B/S=4.00,则杠杆=5.600有负债公式中的无负债值，实际应是经营风险，即资产的值，公式的后半部分，为财务风险，其大小取决于负债权益比率、无负债值、税率27. 各种国际证券投资收益率的计算：股票、债券（3种）120a. 股票收益率的计算 假设股票价格是公平的市场价格，股票的期望收益率等于其必要的收益率。1根据固定股利增长模型，我们知道：2如果将该公式移项整理，求r，可以得到：3从上述公式可知，股票的总收益率是由两部分构成的：一是 ，即股利收益率，二是 ，即股利增长率。b. 债券收益率的计算票面收益率持有期收益率其计算方法

24、有以下几种： 期付息债券持有期收益率。 一次还本付息债券持有期收益率。到期收益率到期收益率是使得证券持有期间的未来现金流入的现值等于证券的现行购买价格的内含报酬率R。28. 国际间接投资的风险种类影响国际间接投资收益和风险的因素多种多样，除了政治因素外，还有：利率、汇率、外汇状况证券投资风险是指由于各种原因，投资者投资于证券的实际收益率小于预期收益率，甚至遭受损失的可能性。在国际证券市场上造成投资风险的因素很多，主要来源于以下几个方面：经营风险 这些原因有的来自外因，有的来自内因，主要有以下几方面：由于自然原因引起的非正常性破坏事件。 企业生产的产品已过时，不能满足消费者的需要，又不能推出新的

25、产品来占领市场，造成企业亏损。在竞争顾客方面失败，原有的顾客没有保留住，新的顾客又没有吸引到。丧失顾客就是丧失市场，有时因主要客户的丧失导致企业亏损甚至破产。市场风险 违约风险 利率风险 汇率风险 流动性风险29. 国际筹资的主要途径：股、债、贸、租、项目、资产证券化30. 国际筹资方式的类型，各自特点，包括财务风险、资本成本、融资速度、限制条件等（第五章）31. 影响国际债券成本率高低的因素债券票面利率高低，费用率高低，所得税税率高低，汇率变化（这些因素与前述外汇借款成本相同），债券发行差价等因素32. Forfaiting（福费廷）业务的特点，与普通贴现业务的关系特点1）远期票据应产生于销

26、售货物或提供技术服务的正当贸易。大多数情况下，票据开立以国际 贸易为背景，但是随着同业竞争的加剧和业务技术的改进，少部分国内贸易也进入了福费廷业务范畴。 2）叙做福费廷业务后出口商必须放弃对所出售债权凭证的一切权利，买入票据的银行也必须 放弃对出口商的追索权。 3）出口商在背书转让作为债权凭证的票据时均加注“无追索权”字样，从而将收取债款的风险和 责任转嫁给买入票据的银行。 与普通贴现业务的关系 福费廷，也叫票据包买。是银行无追索权地买断出口商所持有的票据。它是国际结算项下的一种 贸易融资工具。其关键点在于出口商一经叙做福费廷业务，即宣告放弃其对该笔贸易项下的一切相关权利。票据须经过出口商所在

27、地银行出具相关保证； 贴现，票据贴现。即持票人将经过承兑的未到期商业票据转让给贴现人（银行或中央银行）。持票人由此提前获得扣除贴现利息的票款的行为。贴现分为贴现（单位向商行申请贴现）、转贴现（商行将票贴现给另一家商行）、再贴现（商行将票据贴现给中央银行）三类。属于票据融资，第一种贴现属于银行贷款范畴。贴现的票据一般只限于国内票据。贴现业务属于国内银行业务。33. 租赁的基本分类，二者的主要区别及其各自的基本特点从租赁的目的分：融资租赁 经营租赁；融资租赁的特点： 不可撤消。这是一种不可解约的租赁，在基本租期内双方均无权撤消合同。 完全付清。在基本租期内，设备只租给一个用户使用，承租人支付租金的

28、累计总额为设备价款、利息及租赁公司的手续费之和。承租人付清全部租金后，设备的所有权即归于承租人。 租期较长。基本租期一般相当于设备的有效寿命。 承租人负责设备的选择、保险、保养和维修等；出资人仅负责垫付贷款，购进承租人所需的设备，按期出租，以及享有设备的期末残值。 经营租赁的特点： 可撤消性。这种租赁是一种可解约的租赁，在合理的条件下，承租人预先通知出租人即可解除租赁合同，或要求更换租赁物。 经营租赁的期限一般比较短，远低于租赁物的经济寿命。 不完全付清性。经营租赁的租金总额一般不足以弥补出租人的租赁物成本并使其获得正常收益，出租人在租赁期满时将其再出租或在市场上出售才能收回成本，因此，经营租

29、赁不是全额清偿的租赁。 出租人不仅负责提供租金信贷，而且要提供各种专门的技术设备。经营租赁中租赁物所有权引起的成本和风险全部由出租人承担。其租金一般较融资租赁为高。经营租赁的对象主要是那些技术进步快、用途较广泛或使用具有季节性的物品。34. 租赁与购买决策，出租人与承租人各自的权利与义务，对双方的利弊。35. .相同条件下，融资租赁中租金支付方式对资本成本的影响36. 各种资本成本以及国际企业资本成本的确定37. 资本结构、最佳资本结构的概念资本结构是指所有者权益和债权人权益的比例关系。最佳资本结构是指企业在一定时期内，筹措的资本的加权平均资本成本WACC最低，使企业的价值达到最大化。它应是企

30、业的目标资本结构。（一般认为最佳资本结构是指能使企业资本成本最低且企业价值最大并能最大限度地调动利益相关者积极性的资本结构）。38. 国际结算的特点、种类，国际结算工具的类型特点1.国际结算首先是跨国结算，收付双方处在不同的国度，是异地结算中的特殊情况。2.由于收付双方处在不同的法律制度下，受到各自国家主权的限制，不能把任何一方的通行情况施之于对方，只能采用国际结算统一惯例为法律准则，协调双方之间的关系，并相互约束。3.国际结算必须采用收付双方都能接受的货币为结算货币，为了支付方便和安全，一般采用国际通行的结算货币，如美元、欧元、英镑等，特殊情况也有例外。4.国际结算主要通过各种信用工具和支付

31、手段进行，如信用证、银行保函、汇票、本票、期票等，极少采用现金或贵金属货币（黄金、白银）支付。5.国际结算主要通过银行为中间人进行结算，以确保支付过程安全、快捷、准确、保险及便利。6.由于国际结算一般采用不同于支付双方本国的货币为结算货币，在结算过程中要有一定的汇兑风险。国际结算工具的类型：汇票、支票、本票39. 主要财务理论40. 财务学重要领域代表人物及其主要成就威廉夏普 资本资产定价模型41. Excel中主要财务函数及其作用几个函数：PMT IPMT PPMT 【题102】答案租赁决策后付年金基本资料借款额100税率33%残值0直线法折旧借款期限3维修费5租金32利率14%税后利率9.38%分析表借款自购租赁年份年偿还额利息偿本额未偿额维护成本折旧费可减税费用节税额现金流出税后成本010051￥4314￥29￥71533.33 52.33 17.27￥3121.442￥4310￥33￥38533.33 4816￥3221.443￥435￥38￥033.33 3913￥3041.4440￥-0￥000￥-050￥-0￥000￥-0合计￥12929￥1001010013945.94 现值-后付租金NPV￥78￥69 （单位：万美元）【题103】答案