人民币汇率与外汇储备探析.doc

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1、厦门大学本科生论文题 目：人民币汇率与外汇储备探析姓 名： 侯静宜学 院： 数学科学学院年 级： 12级学 号： 860【摘要】本文介绍了汇率的基础知识，分析了人民币“对外升值、对内贬值”现状是我国经济发展过程中因为内部和外部失衡所导致的一个阶段性表现，并分析了中国05年的汇率改革方案和对进一步改革措施提出意见。本文还通过探讨巨额外汇储备的利弊提出我国要以安全性、流动性和盈利性为原则改善外汇储备结构，以及现今中国应如何应对量化宽松货币政策，摆脱世界经济不景气的影响。【关键词】人民币 汇率改革 外汇储备 量化宽松一、引言 汇率不仅是一个国家的货币对另一种货币的价值，还是各个国家为了达到其政治目的

2、金融手段。汇率对国际收支，国民收入等具有重要影响。在中国的国际影响力逐渐增大的今天，人民币的汇率及我国的外汇储备成为世界关注的焦点，而要保证中国的可持续发展，良好的金融环境必不可少。在人民币汇率改革、美国日本实行“量化宽松”的货币政策的背景下，本文旨在探讨如今人民币汇率和外汇储备存在的问题和优化方法，并提出一些有益的建议。二、汇率基础知识 （一）影响汇率变动的主要因素 主要包括国际收支、通货膨胀、利率、经济增长、政府政策、心理预期与外汇投机等。其中，国际收支反映一国货币对外汇的供求关系，在市场机制下会直接影响到汇率的变动。利率的变动会对资本的流动方向产生影响，从而影响外汇市场上本国货币的需求。

3、由于国内需求增加带动的经济增长容易造成贸易收支逆差造成汇率下降，但由于生产力的提高带来的经济增长往往会带来汇率的上升。国内通货膨胀如果高于国外，会造成出口竞争力减弱导致汇率下降，同时也会通过影响利率及人们的心理预期促使汇率下跌。政府政策对汇率的影响则分为直接和间接两种。一方面，政府的汇率政策会直接影响汇率变动，如外汇管制以及控制中央银行参与外汇市场交易。另一方面，政府制定的财政政策也会影响进出口从而间接影响汇率。如扩张性财政政策会刺激需求和经济增长，通过增加进口带来本币贬值的压力；紧缩性货币政策会通过提高利率和抑制通胀而刺激本国汇率上升；政府的贸易政策可以通过刺激出口限制进口来带动本币对外升值

4、等等。 心理预期与外汇投机作用机制类似，会影响企业或个人对外汇的买入和卖出，在特殊情况下会也会对汇率产生较大的影响。（二） 汇率变动对经济的影响1、汇率变化对国际贸易产生的一般影响表现为：一国货币对外贬值，有利于本国商品的出口，不利于外国商品的进口，因而会减少贸易逆差，增加贸易顺差。反之，若一国货币对外升值，意味着该国货币购买力增强，将会会加大贸易逆差，减少顺差 。2、从资本流动的角度，本币汇率上升，本币的购买力增强，从而使本国资本扩大对外投资。例如，日元在80年代和90年代初大幅度升值后，日本企业加快了向海外发展的速度，汽车行业首先决定扩大和提前实施在海外就地生产计划。家用电器、办公机械和机

5、床行业也拼命向海外拓展。与此同时，本币汇率上升也会吸引一些外资的流入，因为本币的威望在提高 。但总体来说，本币汇率上升会促使资本外流。而本币汇率下降则会促进外国资本的流入。3、一国汇率变动对本国经济与物价的影响力大小，是与该国的对外贸易依存度成正比的。经济开放性程度越高，对外贸易依存度越大，则该国汇率对国内经济和物价的影响就越显著。这里先以近来人民币升值为例探讨汇率变动对物价水平的影响。我们发现，人民币升值对国内物价水平的影响主要表现在以下3个方面 ： 1) 人民币升值一定程度上缓解了输入性通货膨胀。2) 人民币升值导致出口量减少、进口量增加，缓解了国内的物价上涨。3) 但是，人民币升值导致大

6、量热钱流入国内市场，为国内通货膨胀的形成提供了宽松的货币条件。综上我们发现，汇率变动对一国物价的影响需要具体问题具体分析，但总体来说，在购买力平价理论基础下，汇率上升会使物价水平下降，汇率下降会导致国内物价提高。4、 一般而言，汇率变动与利率波动是正相关的。从第三点可知，汇率变动会引起物价变动，进而影响利率的高低。物价高时，人们更愿意将货币用于储蓄，利率下降；物价低时，人们会更多地选择消费，利率上升。5、 汇率上升，货币升值，导致出口减少，进口增加。出口减少，外币流入减少；进口增加，外币流出增加。最终外汇储备减少。反之亦然。6、 汇率主要是通过对一国经常项目和资本项目来影响一国的经济增长的。影

7、响机制复杂。实证分析表明，人民币升值和我国经济发展成正相关，但这种影响具有滞后性且小幅渐进式变动对经济影响有限，但大幅波动会对中国经济增长产生较大不利影响。 7、 短期内，汇率通过贸易渠道影响产出和就业。货币贬值导致净出口及总需求增加，产生更高的产出和就业水平；货币升值导致净出口及总需求减少，产出和就业水平下降。而长期来看，实际汇率升值使国内劳动力成本提高，从而影响出口产品对劳动力的需求，最终影响到就业。三、人民币对外升值、对内贬值的原因分析（一）人民币对外升值、对内贬值的现状1、自2005年7月21日我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度以来，人民币兑美元

8、中间价屡创新高，升值幅度逐渐加快。2005年人民币对美元升值2.56%，2006年升值3.35%,2007年升值6.9%。到2008年,人民币兑美元汇率中间价已经突破7.1的关口 ，而最近人民币兑美元汇率中间价已达6.11。人民币升值之快有目共睹。2、与此同时，国内物价水平和资产价格也出现了一个较快的上升势头。2007年,我国居民消费价格(CPI)上涨4.8%,涨幅高出2006年3.3个百分点，也远超政府确定的全年3%的涨幅。虽然近年来上涨势头已稍被压制，2012年CPI仅上涨2.6%，低于年初制定的4%的目标，但是2012年12月份CPI环比上涨0.8%，同比上涨2.5%，分别比11月份扩大

9、0.7个和0.5个百分点，创7个月以来新高，显示国内CPI已经出现加快回升态势。（二） 对外升值原因分析1、宏观经济增长是人民币升值的内因。贸易顺差、物价上涨及中国企业出售更多外汇是人民币升值的主要成因。汇率的实质是国与国之间经济实力的比较，人民币升值的最终决定力量必然来自经济层面。中国经济10多年的高速增长，劳动生产力得到大幅提高，人民币相对美元的内在价值大大提升，积累的了升值需求。2、我国国际收支长期不平衡和巨额外汇储备的影响。国际收支状况是决定汇率趋势的主导因素。一般情况下，国际收支逆差表明外汇供不应求，将引起本币贬值、外币升值；反之，国际收支顺差则引起本币升值、外币贬值。我国自1994

10、年来，国际收支始终保持经常项目和资本项目双顺差，人民币长期积攒的升值压力不容小觑。在贸易顺差规模不断扩大的同时，我国外汇储备也在不断增长，到2007年年底我国外汇储备余额已达1.53万亿美元，同比增长43.32%，是全球最大的外汇储备国。外汇储备规模的扩大一方面增加了人民币升值压力，另一方面因为外汇占款而增加的货币供应量又加剧了国内通货膨胀的压力。 3、国际环境的影响。美国为转移国内矛盾、稀释对华债务加大美元的发行量，而美国近年来金融环境的不稳也导致了美元的贬值。可以说，是美元的贬值造成了人民币对美元的升值。（三） 对内贬值原因分析 阿茹娜 内蒙古工业大学管理学院 北方经济2008年第12期1

11、、从国内因素看，既有需求拉动的作用，又有成本推动的作用。但总体来看，成本推动居主导地位。一个很明显的证据是非贸易品价格上涨加速。因为非贸易品是国内定价，直接受要素成本的影响，其价格迅速攀升充分说明了中国目前的价格上涨主要是要素成本推动型的。要素成本推动型的物价上涨，其推动力主要来自于生产资料价格和劳动力价格的上涨。统计显示，2008年3月份我国PPI同比上涨80，一季度上涨69。理论上讲，上游投入品价格上升一定会在一段时间后传导到最终消费品价格上，对通货膨胀产生成本推动的压力。2、国际因素，为缓解次贷危机的不利影响，美联储连续大幅降息，结果是美元迅速贬值，并导致国际市场上以美元计价的大宗商品价

12、格蹿升，从而对中国构成“输入型通胀”压力。其次是美元贬值导致资金流入新兴市场的势头进一步加剧，而随着外部资金大量涌入，增加了央行干预汇市和对冲流动性的难度，为通货膨胀和资产价格上行带来了新的压力。（四） 综合分析总而言之，人民币对外升值和对内贬值并存是我国经济发展过程中因为内部和外部失衡所导致的一个阶段性表现，二者不是孤立的，而是存在一定的互动关系。在如今我国持有大量美元外汇储备的现实状况下，若要维持汇率的平稳，就也要增加人民币的发行量，但若人民币发行过量必然会导致更为严重的通货膨胀。因此我国现在面临着在人民币升值和通货膨胀之间的权衡取舍，但无论是人民币的过快升值还是通货膨胀加剧，都会对中国经

13、济产生严重的打击。如何平稳度过此难关，是决策者需要仔细考虑的。四、 人民币汇率改革探讨（一）2005年人民币汇率改革主要内容 根据中国人民银行公告（2005）第16号中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告，改革的具体事宜如下 ： 1、自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再钉住单一美元，形成更富有弹性的人民币汇率机制。 2、中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。3、2005年7月21日19:00时，美元对人民币交易

14、价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。4、 现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动。中国人民银行将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间。同时，中国人民银行负责根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币汇率变动，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率的正常浮动，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡，维护宏观经济和金融市场的稳定。这次人民币汇率形成机制改革的核心是由盯住美元变为参

15、考一篮子货币。一篮子货币是指选择与中国贸易和投资密切的若干主要货币，对不同货币设定不同的权重，组成一个货币篮子。国家根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节。外币之间的汇率变动会影响人民币汇率，同时市场供求关系也是汇率形成的又一重要依据。中国人民银行将可以通过调整货币篮子的组成和权重来实现对人民币汇率的浮动管理。（二）对中国汇率制度进一步改革的建议参考一篮子货币，实行有管理的浮动汇率制度，利用市场来进行调节汇率的浮动水平，符合当前世界汇率管理的趋势，也是我国汇率改革长期的方向。笔者认为当前中国的经济情况应该采用以市场为主导

16、的汇率制度改革。原因有以下两点：1、 我国资本市场逐步放开，实行有管理的浮动汇率制度可以更加灵活地反应市场变化，从而更加完善汇率形成制度。2、 实行参考一篮子货币的汇率制度将会减少套利资本的数量。因为实施了参考一篮子货币的汇率制度后，套利资本只有“控制”了一篮子货币，才能在人民币上进行套利，大大增加了套利的难度和套利成本。具体有以下几点注意：1、 要选好这“一篮子货币”，篮子中的货币要保持币值基本稳定，占比要合理。从而最大限度地保证人民币币值变动能正确反应市场变化及人民币汇率不会太频繁有大变化。2、 汇改初期应对我国相关出口产业进行一定的出口保护，防止出口企业因汇率改革导致利润突然下降而破产，

17、维持出口市场的大致稳定。最后要强调，无论怎么改，每一小步都要经过充分的论证和分析，要循序渐进，从国家长远利益出发进行改革。五、 我国外汇储备分析 所谓外汇储备，是指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。它是一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。流动性、可得性以及普遍接受性是外汇储备的三个最主要的特点。外汇储备的重要意义在于它是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。 在2000年之后中国外汇储备的增长极其迅速，在短短十年间，我国外汇储备额从2001年的2121.65亿美元增长到了200

18、9年的23991.52亿美元，整整增加了十倍。2006年2月，我国外汇储备达8536亿美元，超越日本跃居世界第一。至2006年底，外汇储备余额达10663亿美元，首次突破万亿美元大关。到2009年，我国外汇储备已经超过2.万亿美元，高居世界之首。目前，我国外汇储备仍处于高速增长之中。（一） 巨额外汇储备的利弊 1、一定外汇储备积极影响 外汇储备主要有四个基本功能：一是调节国际收支，保证对外支付；二是干预外汇市场，稳定本币汇率；三是维护国际信誉，提高对外融资能力；四是增强综合国力和抵抗风险的能力。 一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。当国际收支出现逆差时，动用外汇储备可以促

19、进国际收支的平衡；当国内宏观经济不平衡，出现总需求大于总供给时，可以动用外汇组织进口，从而调节总供给与总需求的关系，促进宏观经济的平衡。同时当汇率出现波动时，可以利用外汇储备干预汇率，使之趋于稳定。 一般说来，外汇储备的增加不仅可以增强宏观调控的能力，而且有利于维护国家和企业在国际上的信誉，有助于拓展国际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资成本、防范和化解国际金融风险。另外，庞大的外汇储备，表明我国已经摆脱了外汇缺口的制约，而这是约束绝大多数发展中国家经济发展的桎梏；同时表明我国经济抵御外来冲击（如投机性货币攻击）的能力很强。2、 超额外汇储备的负面作用首先，随着外汇储备的增长，央行对外投放的

20、人民币也逐步增长。按照我国近年的外汇储备每年2，000多亿美元的增长速度，每年央行除了按经济需要投放人民币外，还要额外投放1.6万亿人民币左右。这些超额投放的货币带来了物价上涨，持续下去，将不可避免地发生通货膨胀危机。同时，巨额外汇储备加剧了人民币升值压力。汇率取决于外汇对本国货币的需求。外汇上升，实际上是对人民币的需求增加，为了同时稳定国内经济形势，人民币供应量不可能快速增加，这就使人民币汇率上升，增加了升值的压力。人民币升值相对提高了产品的价格，削减了我国的优势。而目前我国对外贸易四处碰壁，各种关税、反倾销、贸易壁垒层出不穷。人民币升值无疑给对外出口雪上加霜。在全球经济低迷的情况下，给我国

21、的整体经济形势又蒙上一层阴影。另外，持有巨额外汇储备要冒着巨大的资产缩水的风险，增加了外汇的管理成本。我国的外汇以美元和欧元为主，这其中又以美国债券为主。这种单一的结构增加了外汇储备的汇率风险。美国政府为了振兴经济，削减国债，实行弱势美元政策，即放任美元贬值。美元持续走低，已经使我国损失惨重。随着外汇储备规模的进一步增长，持有储备的机会成本日益凸现，中国政府面临着越来越大的提高外汇储备投资收益率的压力。中国外汇储备的90投资于美国国债与机构债，收益率不超过5，而根据世界银行对中国120个城市1.24万家外商投资企业的调查，外国在华FDI企业的平均收益率超过22。持有外汇储备的机会成本越来越高，

22、如何积极管理外汇储备，提高外汇储备资产的收益率成为当务之急。（二） 对我国合理持有外汇储备的建议 外汇储备的管理原则是安全性、流动性和盈利性。我们应该在保证安全性和流动性的前提下，进一步提高外汇储备的收益率。1、保持外汇储备的货币多元化，以分散汇率变动的风险，即改善我国外汇储备的结构，避免过于依赖于美元。要根据进口商品、劳务和其它支付需要，确定各种货币的数量、期限结构以及各种货币资产在储备中的比例。2、可以通过积极引进境外机构，扩大外汇储备的投资品种。在适当时候还可以通过分散投资，调整不同资产品种的比例，如调整长期国债、公司债券甚至优质证券的投资组合比例，适当调节黄金、美元储备资产比例。3、实

23、现人民币汇率合理、有序、渐进升值。从长远来看，一个高速成长、通货膨胀率较低的经济体，必然将经历本币升值过程。但我国人民币汇率不应出现大幅升值，否则将会削减企业本已薄弱的边际利润，对进出口贸易造成巨大损失，影响外汇储备的稳定。4、适当调整相关外贸外资政策。当前中国资本已经比较充足，外贸顺差持续扩大。吸收外资的重点应放到学习国外投资企业的管理经验、技术和提高利用外资效率上来。我国持续的贸易顺差也暗示着外商投资结构存在一定的不合理性，外商投资规模应有所控制。我们可以结合国内产业结构调整政策，分阶段及时修正我国的出口退税、关税、外资优惠、所得税等外贸外资政策，来优化进出口结构，调整外国直接投资的规模和

24、结构。从而放慢外汇储备增加的步伐。5、加大物资战略储备力度，适度购买实物资产。政府投资中很大的一部分是物资战略储备，即通过一定方式如成立海外投资公司动用一定的外汇储备在国际市场购买所需的重要物资商品，变货币储备为实物储备。国际市场长期来看，稀缺的矿石、能源等资源价格的上涨是必然的。通过加大石油、矿产等战略物资的储备，利用部分外汇储备投资于这些战略物质资源，既能保值，又能缓解国内市场原材料的供应短缺，保障我国社会经济的可持续发展，提高我国政策的自主决策能力。六、 量化宽松货币政策分析（一） 什么是量化宽松货币政策（QE） 所谓量化宽松(quantitative easing), 量化指的是扩大一

25、定数量的货币发行，宽松就是减少银行储备必须注资的压力。当银行和金融机构的有价证券被央行收购时，新发行的钱币便被成功地投入私有银行体系。 量化宽松主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性的干预方式。与利率杠杆等传统工具不同，量化宽松被视为一种非常规的工具。比较央行在公开市场中对短期政府债券所进行的日常交易，量化宽松政策所涉及的政府债券，不仅金额要庞大许多，而且周期也较长。 一般来说，只有在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端的做法。这一在当前几乎普及全球的非常规政策措施，虽然一定程度上有利于抑制通货紧缩预

26、期的恶化，但对降低市场利率及促进信贷市场恢复的作用并不明显，并且或将给后期全球经济发展带来一定风险。采取量化宽松政策后有可能出现以下三种情况：1、如果量化宽松政策能成功生效，增加信贷供应，避免通货紧缩，经济恢复健康增长，那么一般而言股票将跑赢债券。2、假如量化宽松政策施行过当，导致货币供应过多，通货膨胀重现，那么黄金、商品及房地产等实质资产可能将表现较佳。3、如果量化宽松政策未能产生效果，经济陷入通缩，那么传统式的政府债券以及其他固定收益类工具将较为吸引。（二） QE3对中国的影响北京时间2012年9月14日凌晨消息，美联储麾下联邦公开市场委员会（FOMC）在结束为期两天的会议后宣布，0-0.

27、25%超低利率的维持期限将延长到2015年中，将从15日开始推出进一步量化宽松政策（QE3），每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券（MBS），现有扭曲操作（OT）等维持不变。内容是在2012年6月底以前买入4000亿美元的美国国债，其剩余到期时间在6年到30年之间；同时出售等量的美国国债，其剩余到期时间为3年或以下，随后这项计划在今年6月份被延长到年底。美联储公开市场委员会（FOMC）于2012年9月13日指令纽约联储银行公开市场操作台以每月400亿美元的额度购买更多机构抵押支持证券（MBS）。FOMC还指令公开市场操作台在年底前继续实施6月份宣布的计划，即延长所持有证券的到期期限，并把到期

28、证券回笼资金继续用于购买机构MBS。FOMC强调，这些操作将在年底前使委员会所持有长期证券持仓量每月增加850亿美元，将给长期利率带来向下压力，对抵押贷款市场构成支撑，并有助于总体金融市场环境更加宽松。中国作为全球第一大外汇储备国和第一大对美出口国及债权国，是美国“量化宽松”政策的主要针对目标及其负面“溢出效应”的主要承受者。这主要表现在四个方面：1、 中国美元资产严重缩水。现在中国外汇储备超过2.6万亿美元，其中美元储备约占70%，中国购买美国国债超过9000亿美元。美国出台“量化宽松”举措使美元大幅贬值，导致中国的美元资产损失严重。从2010年6月至11月上旬，美元对人民币贬值3%，使中国

29、外储和所持美国国债分别损失546亿美元和270亿美元。2、冲击中国外贸出口。人民币对美元每升值一个百分点，中国的外贸出口将下降0.2%至0.3%。这使中国进出口增速失衡加剧，出口增速远低于进口增速，外贸顺差趋于缩小。3、加剧中国的通货膨胀。美国此举推高了国际大宗商品的价格。受输入性通胀影响，本来就较高的中国通胀率在2010年11月以后进一步升高。同时，中国支付进口的费用也显著增加。如因国际油价上涨，中国今后每年进口石油需多支出几十亿美元。4、承受更多国际热钱流入的风险。专家估计，美国这次增发的6000亿美元中的40%将通过各种渠道流入中国。大量涌入的热钱将加剧中国资本市场资产的泡沫化，给中国经

30、济留下恶果和隐患。 综合来看，QE3实行，中国经济再次受到流动性泛滥的冲击，在经济增长速度放缓的局面下，有可能面临低增长、高通胀的境地。（三） 中国的应对之策 针对美国实施的量化宽松政策，中国应该采取积极的姿态予以应对以确保中国经济的持久、平稳发展。主要注意几下几点： 1、加快外贸行业产业结构优化升级。在成本提高和人民币升值双重压力之下，加工制造行业出口竞争力正遭遇严峻考验。为了达到控制成本的目的，未来应该将加工制造环节逐步内迁，只将设计、销售等高附加值环节留在沿海。在产品上，不再以“价廉”作为主要诉求，而转以“物美”为发展方向，扩大高附加值产品和服务的出口，加快从“中国制造”到“中国智造”的

31、转变，坚持走自主创新的可持续发展道路，通过技术创新降低成本、提升产品层次，力争摆脱原材料成本持续上涨的影响。 2、储备投资多元化。应寻求安全和利润的平衡，一味以美元作为外汇储备的战略已经不再可取，对美元未来走势应当保持足够的警惕。当前，应当不遗余力地调整资产结构，选择购买海外优质资产，特别是扩大对美国的直接投资，以提升中国资源储备的质量，增强抵御国际金融风险的能力。目前中国对美国的直接投资不足美国吸引外国直接投资的1%，这一点必须引起中国政府与企业的重视。同时，紧盯大宗商品价格，择机进入市场。另外还可以考虑增加持有美国优质跨国企业和国际组织的股票，实现储备与投资的多元化。 3、推进人民币国际化。量化宽松引起的美元贬值导致中国外汇储备大幅缩水，但是如果人民币是国际结算货币的话，情况将大为不同，中国贸易盈余将得到保值。量化宽松的货币政策导致国际货币体系短期内有质的变化虽不现实，但是却在实际上削弱了美元国际公信力。在此机遇下，可在企业“走出去”的过程中，扩大货币互换的范围和规模，稳步推进中国与其他国家的货币互换，争取人民币区域货币的地位，为人民币地位的提升不断努力。 4、加强对国际资本流动的监管，防范热钱冲击。包括提高鉴别和监控各类热钱的能力，加强和改进外汇管理；加强对短期资本流入的管制，加大对投机性热钱非法流入等各类投机行为的打击查处力度以及建立应对未来热钱大规模流出的预案等。