第4章国际货币体系及其演变.PPT
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1、第4章国际货币体系及其演变 Still waters run deep.流静水深流静水深,人静心深人静心深 Where there is life,there is hope。有生命必有希望。有生命必有希望下一页二、外汇的汇率及其标价方法二、外汇的汇率及其标价方法 汇率:是指两种货币间相互兑换的比率,或者汇率:是指两种货币间相互兑换的比率,或者说是用一种货币表示的另一种货币的价格。说是用一种货币表示的另一种货币的价格。汇率的汇率的表示方法叫标价法,有以下三种:表示方法叫标价法,有以下三种:直接标价法(直接标价法(Direct Quotation):以本国货币表示外:以本国货币表示外国货币价格的
2、标价方法。一般是把国货币价格的标价方法。一般是把1个单位或个单位或100个个单位的外国货币为标准,折算为一定数额的本国货单位的外国货币为标准,折算为一定数额的本国货币来表示汇率。币来表示汇率。间接标价法:以外国货币表示本国货币价格的方法。间接标价法:以外国货币表示本国货币价格的方法。将将1个或个或100个单位的本国货币个单位的本国货币,折算为一定数量的外折算为一定数量的外国货币来表示汇率。国货币来表示汇率。美元标价法:以其他各国货币来表示美圆价格的标美元标价法:以其他各国货币来表示美圆价格的标价方法。价方法。各种标价法下数量固定的货币叫基准货币,数量各种标价法下数量固定的货币叫基准货币,数量不
3、断变化的货币叫报价货币。不断变化的货币叫报价货币。下一页三、汇率变动的描述与计算三、汇率变动的描述与计算(一)汇率变动的描述(一)汇率变动的描述 外汇汇率是一种市场价格,它会随着外汇外汇汇率是一种市场价格,它会随着外汇市场交易情况的变化而变化,这表现为升值和市场交易情况的变化而变化,这表现为升值和贬值;另外政府当局还可以根据实际情况明文贬值;另外政府当局还可以根据实际情况明文规定提高或降低本国货币的对外价值,这叫法规定提高或降低本国货币的对外价值,这叫法定升值或法定贬值。定升值或法定贬值。(二)汇率变动计算的方法(二)汇率变动计算的方法 汇率变动幅度汇率变动幅度=(X X1 1-X-X0 0)
4、/X/X0 0100%100%或或 汇率变动幅度汇率变动幅度=(X X1 1-X-X0 0)/X/X1 1100%100%下一页四、四、汇率的种类汇率的种类 按银行买卖外汇的角度,汇率可以划分为买入按银行买卖外汇的角度,汇率可以划分为买入汇率、卖出汇率和现钞汇率。汇率、卖出汇率和现钞汇率。买入汇率买入汇率(BuyingRateorBidPrice),也称买入价,也称买入价,是银行从同业或客户买入外汇时用的汇率是银行从同业或客户买入外汇时用的汇率;卖出汇率(卖出汇率(SellingRateorOfferPrice),也称卖,也称卖出价,是银行向同业或客户卖出外汇使用的汇率。出价,是银行向同业或客
5、户卖出外汇使用的汇率。由于买入汇率、卖出汇率分别适用于出口商、进口由于买入汇率、卖出汇率分别适用于出口商、进口商与银行间的外汇交易,因此二者又常常称为出口商与银行间的外汇交易,因此二者又常常称为出口汇率、进口汇率。值得强调的是,买入价和卖出价汇率、进口汇率。值得强调的是,买入价和卖出价是从报价银行的角度出发的。银行买卖外汇的目的是从报价银行的角度出发的。银行买卖外汇的目的是为了追求利润,即通过贱买贵卖赚取买卖差价。是为了追求利润,即通过贱买贵卖赚取买卖差价。下一页买入汇率和卖出汇率的算术平均数称买入汇率和卖出汇率的算术平均数称为中间汇率为中间汇率(MedialRateorMiddleRate)
6、,其计算公式为:,其计算公式为:中间汇率中间汇率=(买入汇率(买入汇率+卖出汇率)卖出汇率)/2中中间间汇汇率率通通常常在在计计算算远远期期升升、贴贴水水率率和和套套算算汇汇率率中中使使用用,各各国国政政府府规规定定和和公公布布的的官官方方汇汇率率以以及及经经济济理理论论著著作作中中或或报报道道中中出出现现的的汇汇率率一一般般也也是是中中间间汇汇率率,因因此此,中中间间汇汇率率不不是是在在外外汇汇买买卖卖业业务务中中使使用用的的实实际际成成本价。本价。第二节第二节 汇率的决定理论汇率的决定理论一、国际收支决定理论一、国际收支决定理论 该理论将汇率看作是一种价格,同其他任该理论将汇率看作是一种价
7、格,同其他任何商品的价格一样,汇率水平由外汇的供给和何商品的价格一样,汇率水平由外汇的供给和需求相互作用决定。一国的外汇收入即其外汇需求相互作用决定。一国的外汇收入即其外汇供给,外汇需求即需要对外支付的外汇量。供给,外汇需求即需要对外支付的外汇量。图 D S 汇率 E y O x 外汇量下一页二、购买力平价理论二、购买力平价理论 该理论是由瑞典经济学家卡塞尔于该理论是由瑞典经济学家卡塞尔于19221922年年提出的,该理论认为若不考虑运输成本等交易提出的,该理论认为若不考虑运输成本等交易费用,且商品可以在全世界范围内自由流动,费用,且商品可以在全世界范围内自由流动,则相同品质的同一种商品在世界
8、各地用同一种则相同品质的同一种商品在世界各地用同一种货币标示的价格相等。货币标示的价格相等。该理论又称该理论又称“一价定律一价定律”,它的存在以市场完,它的存在以市场完全竞争和商品完全同质为前提,在这种前提下全竞争和商品完全同质为前提,在这种前提下各国之间同种同质商品的价差将因人们为牟利各国之间同种同质商品的价差将因人们为牟利而做的套购活动很快消失,即其价格趋于均等。而做的套购活动很快消失,即其价格趋于均等。购买力平价有两种形式:购买力平价有两种形式:1.1.绝对购买力平价理论认为绝对购买力平价理论认为,汇率为两国物价之比。汇率为两国物价之比。S=P/P SS=P/P S为直标汇率,为直标汇率
9、,P P为国内一系列商品的为国内一系列商品的均价;均价;PP为以外币表示的同一系列商品的平均为以外币表示的同一系列商品的平均价格。根据该理论价格。根据该理论,本国物价上涨快于国外,则本国物价上涨快于国外,则本币将贬值。本币将贬值。2.2.相对购买力平价理论认为,两国汇率的变化幅相对购买力平价理论认为,两国汇率的变化幅度取决于两国同一时期内通货膨胀率的差异。度取决于两国同一时期内通货膨胀率的差异。用公式可表示为:用公式可表示为:3.3.S%=S%=P%-P%-P%P%4.4.式中:式中:S%S%为汇率变化的百分比;为汇率变化的百分比;P%P%为为国内通货膨胀率;国内通货膨胀率;P%P%为国外同期
10、通胀率为国外同期通胀率下一页 对购买力平价理论的检验显示,该理论对购买力平价理论的检验显示,该理论对汇率的预测与实际的汇率存在明显的偏差。对汇率的预测与实际的汇率存在明显的偏差。其主要原因在于:其主要原因在于:1.1.“一价定律一价定律”在实际中很难成立。在实际中很难成立。2.2.该理论将商品价格看作是决定汇率的唯一因该理论将商品价格看作是决定汇率的唯一因素,实际上还有很多其他因素影响汇率。素,实际上还有很多其他因素影响汇率。3.3.物价指数测算的问题。物价指数测算的问题。4.4.不完全竞争市场结构的广泛存在。不完全竞争市场结构的广泛存在。三、利率平价理论三、利率平价理论 该理论所揭示的是在抵
11、补套利存在的条件下汇该理论所揭示的是在抵补套利存在的条件下汇率与利率之间的关系。利率平价理论的基本关系式:率与利率之间的关系。利率平价理论的基本关系式:i1-i2=(F-S)/Si1-i2=(F-S)/S,i1,i2 i1,i2分别为两国同期的利率水平,分别为两国同期的利率水平,F F为远期汇率,为远期汇率,S S为即期汇率。外汇市场上,利率高为即期汇率。外汇市场上,利率高的货币远期贴水,利率低的远期升水,其升的货币远期贴水,利率低的远期升水,其升/贴水的贴水的幅度与两种货币的利率差相当。利率平价在现实生幅度与两种货币的利率差相当。利率平价在现实生活中往往因为交易成本的存在、税收差异、外汇管活
12、中往往因为交易成本的存在、税收差异、外汇管制和国家风险等因素的存在而不成立。制和国家风险等因素的存在而不成立。费雪方程式:费雪方程式:i=r+i=r+;利率、通胀率和汇率的关系利率、通胀率和汇率的关系:i1-i2=1-2=(F-S)/S:i1-i2=1-2=(F-S)/SI I为名义利率,为名义利率,r r为实际汇率,为实际汇率,为通货膨胀率。为通货膨胀率。下一页四、汇率的货币决定理论四、汇率的货币决定理论 该理论认为,汇率是由货币的供给与需求的该理论认为,汇率是由货币的供给与需求的均衡来决定的。经济理论认为,一国货币的供给均衡来决定的。经济理论认为,一国货币的供给是由其货币当局来决定的,而货
13、币需求取决于实是由其货币当局来决定的,而货币需求取决于实际国民收入水平、价格水平和利率水平。一国货际国民收入水平、价格水平和利率水平。一国货币供应量的变化不会使其商品价格马上变化,但币供应量的变化不会使其商品价格马上变化,但其利率会立即变动,进而会导致所谓的其利率会立即变动,进而会导致所谓的“汇率超汇率超调调”:即汇率的变化会随货币量变化立即发生,:即汇率的变化会随货币量变化立即发生,且其变化幅度要大于购买力平价理论预测的变化且其变化幅度要大于购买力平价理论预测的变化幅度,随后汇率逐渐趋近或以至达到理论预测的幅度,随后汇率逐渐趋近或以至达到理论预测的水平。水平。下一页五、资产组合理论五、资产组
14、合理论 该理论认为,外汇是可供人们选择持有的一该理论认为,外汇是可供人们选择持有的一系列资产中得以中,其价格(汇率)与利率都是系列资产中得以中,其价格(汇率)与利率都是由各国国内财富持有者的资产平衡条件同时决定由各国国内财富持有者的资产平衡条件同时决定的。资产平衡条件是指在某一时点上,公众对各的。资产平衡条件是指在某一时点上,公众对各种资产的需求量恰好等于政府、银行系统、公司种资产的需求量恰好等于政府、银行系统、公司企业的资产供应量;而均衡汇率就是在资产平衡企业的资产供应量;而均衡汇率就是在资产平衡条件下,资产持有者不再对资产组合加以变动时条件下,资产持有者不再对资产组合加以变动时的汇率。该理
15、论不同于前述几种理论的地方主要的汇率。该理论不同于前述几种理论的地方主要在于它强调了影响汇率决定过程中的多种因素,在于它强调了影响汇率决定过程中的多种因素,这使其分析更为合理。这使其分析更为合理。第四章 国际货币体系及其演变第一节第一节 第二次世界大战前的国际货币体系第二次世界大战前的国际货币体系 一、国际金本位制的建立一、国际金本位制的建立 二、金块本位制与金汇兑本位制二、金块本位制与金汇兑本位制第二节第二节 布雷顿森林体系的建立布雷顿森林体系的建立 一、布雷顿森林体系的建立一、布雷顿森林体系的建立 二、布雷顿森林体系的特点及其作用二、布雷顿森林体系的特点及其作用第三节第三节 布雷顿森林体系
16、的崩溃布雷顿森林体系的崩溃 一、布雷顿森林体系的崩溃一、布雷顿森林体系的崩溃 二、布雷顿森林体系崩溃以后二、布雷顿森林体系崩溃以后第四节第四节 当前的国际货币体系及其运作当前的国际货币体系及其运作 一、一、“特别提款权特别提款权”制度制度 二、浮动汇率制取代固定汇率制二、浮动汇率制取代固定汇率制 三、现行汇率制度运作中的金融风险三、现行汇率制度运作中的金融风险 四、国际储备的多样化四、国际储备的多样化 上一页下一页第四章第四章 国际货币体系及其演变国际货币体系及其演变 国国际际货货币币体体系系是是国国际际间间交交易易结结算算所所采采用用的的货货币币制制度度,即即国国与与国国之之间间进进行行支支
17、付付的的系系统统规规定定、做做法法与与制制度度。通通过过这这个个制制度度从从贸贸易易和和金金融融方方面面把把世世界界经经济济联联系系起起来来。国国际际货货币币体体系系是是随随着着世世界界市市场场的的形形成成和和国国际际贸贸易易的的发发展展而逐步形成的。而逐步形成的。第一节第一节 第二次世界大战前的第二次世界大战前的国际货币体系国际货币体系一、国际金本位制的建立一、国际金本位制的建立二、金块本位制与金汇兑本位制二、金块本位制与金汇兑本位制 一、国际金本位制的建立一、国际金本位制的建立 国国际际金金本本位位是是世世界界上上最最早早出出现现的的一一种种国国际际货货币币制制度度。金金本本位位制制是是以
18、以黄黄金金作作为为本本位位货货币币,实实行行以以金金币币流流通为主的货币制度。金本位制的主要内容是:通为主的货币制度。金本位制的主要内容是:第第一一,以以黄黄金金为为本本位位货货币币,每每个个货货币币单单位位都都有有法法定定的的含含金金量量。人人们们可可以以按按照照本本位位货货币币的的含含金金量量,将将金金块块交交给给国国家造币局铸造成金币。家造币局铸造成金币。第第二二,金金币币具具有有无无限限制制的的支支付付手手段段的的权权利利,可可以以自自由由铸造、自由窖藏、自由流通,也可作为商品自由买卖。铸造、自由窖藏、自由流通,也可作为商品自由买卖。第第三三,各各国国货货币币当当局局根根据据本本国国本
19、本位位货货币币的的重重量量及及成成色色,确定黄金官价,并按黄金官价无限制地买卖黄金。确定黄金官价,并按黄金官价无限制地买卖黄金。第第四四,各各种种价价值值符符号号(银银行行券券和和辅辅币币)可可按按面面额额兑兑换换黄黄金,以保证其名义价值代表黄金流通。金,以保证其名义价值代表黄金流通。第第五五,货货币币汇汇率率根根据据本本国国贷贷币币含含金金量量与与外外国国贷贷币币含含金金量之比来确定,实行固定汇率制,贷币储备一船是黄金量之比来确定,实行固定汇率制,贷币储备一船是黄金.第第六六,黄黄金金可可以以自自由由输输出出输输入入,国国际际的的贸贸易易往往来来与与债债权债务原则上用黄金进行结算。权债务原则
20、上用黄金进行结算。一、国际金本位制的建立一、国际金本位制的建立 国国际际金金本本位位制制的的上上述述特特点点,对对世世界界经经济济的的发发展展有有着着积积极极意意义义。其其主主要要表表现现在在以以下下几几方面:方面:第一,保持汇率稳定。第一,保持汇率稳定。第二,调节国际收支。第二,调节国际收支。第三,促进国际资本流动。第三,促进国际资本流动。第四,促进生产发展。第四,促进生产发展。上一页下一页 但但是是,随随着着资资本本主主义义各各种种矛矛盾盾的的加加深深,破破坏坏国国际际货货币币体体系系稳稳定定的的因因素素也也日日益益增增多多,因因而而动动摇摇了了国国际金本位制存在的基础。际金本位制存在的基
21、础。1.由由于于各各国国经经济济发发展展的的不不平平衡衡,使使黄黄金金存存量量日日益益集集中中在在少少数数国国家家,金金币币自自由由铸铸造造与与自自由由流流通通的的基基础础遭到破坏。遭到破坏。2.帝帝国国主主义义列列强强由由于于加加紧紧扩扩军军备备战战,造造成成国国家家财财政政日日益益困困难难,这这时时各各国国都都尽尽量量吸吸收收流流通通中中的的黄黄金金,全全世世界界约约有有60的的货货币币用用黄黄金金集集中中到到中中央央银银行行或或国国库库里里,以以加加强强中中央央银银行行的的金金融融基基础础并并防防止止黄黄金金外外流流,这就严重地妨碍了各国间的金币流通。这就严重地妨碍了各国间的金币流通。3
22、.代替金币流通的是各国银行券的大量发行。代替金币流通的是各国银行券的大量发行。4.在在经经济济危危机机时时期期、商商品品输输出出减减少少,资资金金外外逃逃严严重重,引引起起黄黄金金大大量量外外流流,这这时时很很多多国国家家为为了了防防止止黄黄金外流,采取了许多限制黄金自由输出的政策措施。金外流,采取了许多限制黄金自由输出的政策措施。上一页下一页二、金块本位制与金汇兑本位制二、金块本位制与金汇兑本位制 第第一一次次世世界界大大战战爆爆发发后后,各各国国都都停停止止了了银银行行券券兑兑换换黄黄金金,禁禁止止黄黄金金输输出出,金金本本位位制制终终于于崩崩溃溃,各各国国实实行行自自由由浮浮动动汇汇率率
23、制制,汇汇率率波波动动剧剧烈烈而而频频繁繁。在在19241928年年,资资本本主主义义世世界界出出现现了了一一个个相相对对稳稳定定的的时时期期,许许多多国国家家为为了了使使通通货货稳稳定定,促促进进世世界界贸贸易易的的迅迅速速发发展展,都都主主张张恢恢复复金金本本位位制制,但但因因恢恢复复金金本本位位制制的的客客观观条条件件已已不不存存在在,只只好好实实行行金金块块本本位制和金汇兑本位制。位制和金汇兑本位制。金块本位制的主要内容是:金块本位制的主要内容是:(1)货货币币单单位位仍仍规规定定有有含含金金量量,但但国国内内停停止止金金币币流流通通,只能以国家发行的银行券当作本币流通。只能以国家发行
24、的银行券当作本币流通。(2)为为了了维维持持黄黄金金与与货货币币的的联联系系,中中央央银银行行负负责责以以官官价价买买卖卖黄黄金金。国国家家购购买买黄黄金金时时,支支付付银银行行券券等等价价值值符符号号。不不过过,按按规规定定银银行行券券只只能能在在一一定定数数量量以以上上才才可可按按含含金金量量兑兑换换黄金。黄金。上一页下一页 金金汇汇兑兑本本位位制制,又又称称虚虚金金本本位位制制。在在这这种种货货币币制制度度下下,货货币币单单位位也也规规定定了了含含金金量量,国国内内不不流流通通金金币币,只只流流通通银银行行券券,但但银银行行券券不不能能直直接接兑兑换换成成黄黄金金,可可首首先兑换成某种外
25、汇,再以这种外汇在国外兑换黄金。先兑换成某种外汇,再以这种外汇在国外兑换黄金。不不论论是是金金块块本本位位制制还还是是金金汇汇兑兑本本位位制制,都都是是被被削削弱了的金本位制,远不如金本位制稳定。这是因为:弱了的金本位制,远不如金本位制稳定。这是因为:第第一一,在在金金块块本本位位和和金金汇汇兑兑本本位位制制度度下下并并没没有有金金币币流流通通,黄黄金金所所具具有有的的自自发发调调节节作作用用受受到到了了限限制制,因因而起不到防止通货膨胀和货币贬值的作用。而起不到防止通货膨胀和货币贬值的作用。第第二二,在在这这两两种种货货币币制制度度下下,银银行行券券的的兑兑换换受受到到限限制制,因因而而影影
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- 国际货币 体系 及其 演变
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