中央银行货币政策概述.ppt

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1、第九章中央银行货币政策概述第一节第一节 货币政策的涵义和作用货币政策的涵义和作用中山学院经济与管理系何怡萍一、货币政策的涵义一、货币政策的涵义货币政策货币政策就是中央银行运用各种工具调节、控就是中央银行运用各种工具调节、控制利率和货币供应量，通过总需求和总供给的制利率和货币供应量，通过总需求和总供给的变化，影响一般物价水平、经济增长速度和经变化，影响一般物价水平、经济增长速度和经济结构的变化，以及国际收支的变化等，进而济结构的变化，以及国际收支的变化等，进而实现币值稳定和经济持续稳定增长目标的公共实现币值稳定和经济持续稳定增长目标的公共政策。政策。货币政策包括：货币政策包括：政策目标、政策工具

2、、操作指政策目标、政策工具、操作指标及中间指标、政策传递机制和政策效果等内标及中间指标、政策传递机制和政策效果等内容。容。中山学院经济与管理系何怡萍二、货币政策的特点二、货币政策的特点货币政策属于宏观政策；货币政策属于宏观政策；货币政策是调整社会总需求的政策；货币政策是调整社会总需求的政策；货币政策是间接调控政策；货币政策是间接调控政策；货币政策目标是长期的，因此货币政策也是货币政策目标是长期的，因此货币政策也是长期政策。长期政策。中山学院经济与管理系何怡萍三、货币政策的作用三、货币政策的作用促进社会总需求与总供给的均衡，保持币值稳促进社会总需求与总供给的均衡，保持币值稳定。定。为宏观经济的正

3、常运转提供一个稳定和良好的为宏观经济的正常运转提供一个稳定和良好的货币金融环境，防范金融危机。货币金融环境，防范金融危机。采用逆向的货币政策，对各种经济干扰因素发采用逆向的货币政策，对各种经济干扰因素发挥抵消作用，降低经济波动的程度，促进经济挥抵消作用，降低经济波动的程度，促进经济的稳定增长。的稳定增长。促进国际收支平衡，保持汇率相对稳定。促进国际收支平衡，保持汇率相对稳定。中山学院经济与管理系何怡萍第二节第二节 货币供求与社会总供求货币供求与社会总供求中山学院经济与管理系何怡萍一、货币供求和社会总供求一、货币供求和社会总供求1.1.货币供给和货币需求货币供给和货币需求货币供给（货币供给（M

4、M）：一定时期内由中央银行）：一定时期内由中央银行和存款货币银行提供的各种形式货币的总和存款货币银行提供的各种形式货币的总量。量。货币需求（货币需求（L L）：一定时期内社会公众能）：一定时期内社会公众能够而且愿意以货币形式持有的总量。够而且愿意以货币形式持有的总量。中山学院经济与管理系何怡萍2.2.社会总供给与社会总需求社会总供给与社会总需求社会总供给（社会总供给（ASAS）是一个国家在一定）是一个国家在一定时期内所能提供的所有商品和劳务的时期内所能提供的所有商品和劳务的总量。总量。社会总需求（社会总需求（ADAD）是全社会在一定时）是全社会在一定时期内对各种商品和劳务的需求总量。期内对各种

5、商品和劳务的需求总量。中山学院经济与管理系何怡萍二、货币供求均衡和社会供求二、货币供求均衡和社会供求均衡之间的关系均衡之间的关系货币供给量社会总需求社会总供给真实货币需求中山学院经济与管理系何怡萍1.1.货币供给促使社会总需求形成。货币供给促使社会总需求形成。现实的需求是有支付能力的需求，货现实的需求是有支付能力的需求，货币供给决定支付能力，从而决定总需求。币供给决定支付能力，从而决定总需求。2.2.社会总需求影响社会总供给社会总需求影响社会总供给当社会上存在可利用而尚未被利用的潜在生当社会上存在可利用而尚未被利用的潜在生产要素时，潜在生产要素通过货币的作用，产要素时，潜在生产要素通过货币的作

6、用，转化为现实生产要素，形成生产能力，直接转化为现实生产要素，形成生产能力，直接促进生产发展；促进生产发展；当社会上可利用的生产要素都被利用、不存当社会上可利用的生产要素都被利用、不存在潜在生产要素时，货币供应量的增加并不在潜在生产要素时，货币供应量的增加并不引起实际产出的增加，只会导致价格上涨。引起实际产出的增加，只会导致价格上涨。中山学院经济与管理系何怡萍3.3.社会总供给决定真实货币需求社会总供给决定真实货币需求 有多少商品和劳务的供给，客观上就要求有有多少商品和劳务的供给，客观上就要求有相应的货币量来表现和实现其价值。相应的货币量来表现和实现其价值。4.4.货币需求决定货币供给货币需求

7、决定货币供给 客观上有多少货币需求，现实中就应该提供客观上有多少货币需求，现实中就应该提供多少货币供给。多少货币供给。中山学院经济与管理系何怡萍第三节第三节 货币政策对经济运行的影响货币政策对经济运行的影响中山学院经济与管理系何怡萍一、货币政策对基础货币的影响一、货币政策对基础货币的影响中央银行的资产负债表中山学院经济与管理系何怡萍资资 产产负负 债债国外资产国外资产储备货币储备货币对政府的债权对政府的债权发行债券发行债券对其他存款性公司的债权对其他存款性公司的债权对外负债对外负债对其他金融性公司的债权对其他金融性公司的债权政府存款政府存款对非金融性公司的债权对非金融性公司的债权自有资金（资本

8、项目）自有资金（资本项目）其他资产其他资产其他负债其他负债1.1.非金融企业或个人将手持现金存入银行非金融企业或个人将手持现金存入银行资产资产负债负债现金现金 -存款存款 +非金融企业或个人资产资产负债负债现金现金 （超额准备）（超额准备）+存款存款 +银行资产资产负债负债货币发行货币发行 0 0（-）准备金存款准备金存款 0 0（+）中央银行中山学院经济与管理系何怡萍2.2.非金融企业或个人纳税非金融企业或个人纳税资产资产负债负债存款存款 -应纳税应纳税 -非金融企业或个人资产资产负债负债准备金准备金 -存款存款 -银行资产资产负债负债准备金存款准备金存款 -政府存款政府存款 +中央银行中山

9、学院经济与管理系何怡萍3.3.中央银行买入外汇资产中央银行买入外汇资产资产资产负债负债外汇资产外汇资产 -本币存款本币存款 +非金融企业或个人资产资产负债负债外汇资产外汇资产 -准备金准备金 +银行资产资产负债负债外汇资产外汇资产 +货币发行货币发行 （准备金存款）（准备金存款）+中央银行资产资产负债负债准备金准备金 +本币存款本币存款 +银行中山学院经济与管理系何怡萍4.4.中央银行买入证券中央银行买入证券资产资产负债负债证券证券 +货币发行货币发行（准备金存款）（准备金存款）+非金融企业或个人资产资产负债负债证券证券 -准备金准备金 +银行资产资产负债负债证券证券 -现金现金（存款）（存款

10、）+中央银行中山学院经济与管理系何怡萍资产资产负债负债准备金准备金 +存款存款 +银行5.5.中央银行增加向银行的贷款中央银行增加向银行的贷款资产资产负债负债贷款贷款 +货币发行货币发行（准备金存款）（准备金存款）+非金融企业或个人资产资产负债负债准备金准备金 +向中央银行向中央银行借款借款 +银行资产资产负债负债0 0 0 0中央银行中山学院经济与管理系何怡萍二、货币政策对货币供给的影响二、货币政策对货币供给的影响Ms：货币供应量：货币供应量m：货币乘数：货币乘数B：基础货币基础货币C：现金现金R：准备金准备金D：存款存款C/D：现金现金-存款存款比率比率R/D：准备金准备金-存存款比率款比

11、率中山学院经济与管理系何怡萍例：例：设设C=4000C=4000亿元，亿元，D=8000D=8000亿元，亿元，R=800R=800亿元。则：亿元。则：C/D=0.5C/D=0.5，R/D=0.1R/D=0.1 m=(0.5+1)/(0.5+0.1)=2.5 m=(0.5+1)/(0.5+0.1)=2.5 B=4800 B=4800亿元，亿元，Ms=12000Ms=12000亿元。亿元。假定中央银行用现金从企业或个人买入假定中央银行用现金从企业或个人买入200200亿元债券，企业或个人将获得的现金作为手持亿元债券，企业或个人将获得的现金作为手持现金。则：现金。则：C=4200C=4200，D=

12、8000D=8000，C/D=0.525C/D=0.525，m=(0.525+1)/(0.525+0.1)=2.44m=(0.525+1)/(0.525+0.1)=2.44，B=5000B=5000，Ms=12200Ms=12200亿元。亿元。中山学院经济与管理系何怡萍货币供应量公式扩展货币供应量公式扩展中山学院经济与管理系何怡萍三、货币政策对经济运行的影响三、货币政策对经济运行的影响PQP4P3P2P1Q4Q3Q2Q1ASE4E3E2E1AD4AD3AD2AD1中山学院经济与管理系何怡萍l1.货货币币政政策策对对产产出出、就就业业和和通通货货膨膨胀胀的的影影响响：通过总需求的变动实现。通过总

13、需求的变动实现。l2.货货币币政政策策对对经经济济波波动动的的影影响响：“逆逆经经济济风风向向”行事。行事。l3.货货币币政政策策效效果果受受供供给给能能力力、时时滞滞等等因因素素影影响。响。中山学院经济与管理系何怡萍PQASADAD凯恩斯区域凯恩斯区域：扩张：扩张的货币政策使总需的货币政策使总需求增加，总产出增求增加，总产出增加，价格只有微小加，价格只有微小的上升的上升潜在潜在GDP总供给曲线形状影响货币政策的效果ASPQADAD古典区域古典区域：扩张的：扩张的货币政策使总需求货币政策使总需求增加，价格上升，增加，价格上升，总产出几乎不增加总产出几乎不增加潜在潜在GDP中山学院经济与管理系何

14、怡萍第四节第四节 货币政策理论解释简述货币政策理论解释简述中山学院经济与管理系何怡萍西方经济学界对货币政策效应问题西方经济学界对货币政策效应问题存在较大的分歧，其中集中体现在存在较大的分歧，其中集中体现在对总供给曲线形状的不同观点上。对总供给曲线形状的不同观点上。中山学院经济与管理系何怡萍一、古典学派一、古典学派主要观点：主要观点：“货币中性论货币中性论”名义货币数量对实际国民生名义货币数量对实际国民生产总值、失业率、实际工资、实际利率、储蓄和产总值、失业率、实际工资、实际利率、储蓄和投资等实物变量完全没有影响。投资等实物变量完全没有影响。名义货币数量变化能够改变的仅仅是名义物价、名义货币数量

15、变化能够改变的仅仅是名义物价、名义工资和名义利率等名义变量。名义工资和名义利率等名义变量。货币政策对调节经济景气无能为力。货币政策对调节经济景气无能为力。中山学院经济与管理系何怡萍最早对货币政策进行理论阐述最早对货币政策进行理论阐述 的是：李嘉图（的是：李嘉图（17721823）古典学派的主要观点：古典学派的主要观点：工资和价格是极富工资和价格是极富弹性的，经济活动弹性的，经济活动总能够迅速调整到总能够迅速调整到自然产出水平自然产出水平QN。总供给曲线是垂直总供给曲线是垂直的直线。总需求的的直线。总需求的变动只会影响价格变动只会影响价格水平，而不会影响水平，而不会影响产出水平。产出水平。中山学

16、院经济与管理系何怡萍ASPQADADQNP2P1二、凯恩斯学派二、凯恩斯学派主要观点：主要观点：货币在实体经济中不是中性的货币在实体经济中不是中性的名义收入的变化可以通过实际利率影响实际国民名义收入的变化可以通过实际利率影响实际国民收入收入实际国民收入和就业是由有效需求决定的实际国民收入和就业是由有效需求决定的货币政策可以通过改变利率，影响设备投资、库货币政策可以通过改变利率，影响设备投资、库存投资、住宅投资和耐用消费品需求，实现稳定存投资、住宅投资和耐用消费品需求，实现稳定经济的目的经济的目的中山学院经济与管理系何怡萍Keynes18831946早期凯恩斯学派的主要观点：早期凯恩斯学派的主要

17、观点：总供给曲线是水平总供给曲线是水平的。货币供给的增的。货币供给的增加，总需求曲线的加，总需求曲线的右移，只会带来产右移，只会带来产出的增加，而不会出的增加，而不会带来通货膨胀。带来通货膨胀。中山学院经济与管理系何怡萍ASPQADADQ1Q2三、货币学派三、货币学派主要观点：主要观点：货币当局可以控制货币供应量；货币当局可以控制货币供应量；存在稳定的货币需求函数和货币流通速度；存在稳定的货币需求函数和货币流通速度；名义收入的变化可以用货币供应量的变化说明；名义收入的变化可以用货币供应量的变化说明；中长期来看，货币供应不能影响实体经济、实际中长期来看，货币供应不能影响实体经济、实际国民收入、实

18、际利率和失业率；国民收入、实际利率和失业率；货币政策的目标不是利率而是货币供应量，并预货币政策的目标不是利率而是货币供应量，并预先公布保持货币供应量增长率不变，即先公布保持货币供应量增长率不变，即K%K%规则规则（单一规则）（单一规则）中山学院经济与管理系何怡萍米尔顿米尔顿弗里德曼弗里德曼1912-2006弗里德曼附加预期的菲利普斯曲线弗里德曼附加预期的菲利普斯曲线将菲利普斯曲线区将菲利普斯曲线区分为长期和短期菲分为长期和短期菲利普斯曲线。短期利普斯曲线。短期菲利普斯曲线向右菲利普斯曲线向右上方倾斜。公众会上方倾斜。公众会对通货膨胀产生对通货膨胀产生适适应性预期应性预期，短期菲，短期菲利普斯曲

19、线发生移利普斯曲线发生移动。长期菲利普斯动。长期菲利普斯曲线是垂直的。曲线是垂直的。中山学院经济与管理系何怡萍LASQAD1AD2QNQ2SAS2SAS1321四、合理预期（理性预期）学派四、合理预期（理性预期）学派所谓理性预期，是指各经济主所谓理性预期，是指各经济主体在做出经济决策之前，会根体在做出经济决策之前，会根据掌握的各种信息对与当前决据掌握的各种信息对与当前决策有关的经济变量的未来值进策有关的经济变量的未来值进行预测。行预测。主要观点：政策无效性命题主要观点：政策无效性命题没有预期的货币供应量的变没有预期的货币供应量的变化是经济波动的原因，有预化是经济波动的原因，有预期的货币政策对实

20、体经济完期的货币政策对实体经济完全没有影响全没有影响中山学院经济与管理系何怡萍罗伯特罗伯特卢卡斯卢卡斯五、其他理论解释五、其他理论解释新凯恩斯主义的政策有效论：新凯恩斯主义的政策有效论：由于现实中信息的由于现实中信息的不对称，即使理性预期也难与政府行为完全一致；不对称，即使理性预期也难与政府行为完全一致；价格是粘性的，不能完全调整，货币政策仍然有价格是粘性的，不能完全调整，货币政策仍然有效。效。真实商业周期理论：真实商业周期理论：认为实体经济因素，特别是认为实体经济因素，特别是“生产冲击生产冲击”是经济周期的主要动因。货币是生是经济周期的主要动因。货币是生产活动的产活动的“中间投入中间投入”。

21、因果性检验：因果性检验：利用计量经济学的方法，从实证研利用计量经济学的方法，从实证研究的角度分析货币政策及其目标之间的因果关系。究的角度分析货币政策及其目标之间的因果关系。研究结果依赖于模型中变量的选择。研究结果依赖于模型中变量的选择。中山学院经济与管理系何怡萍小小 结结从理论演变过程来看，对货币政策有效从理论演变过程来看，对货币政策有效性问题的认识经历了性问题的认识经历了无效无效-有效有效-无效无效-有有效效的演变；从宏观调控的实践来看，随的演变；从宏观调控的实践来看，随着金融创新工具的迅速发展，货币政策着金融创新工具的迅速发展，货币政策有效调控的难度在增加，但总体上仍不有效调控的难度在增加，但总体上仍不失为宏观调控的重要工具之一。失为宏观调控的重要工具之一。中山学院经济与管理系何怡萍