湖南黄金：非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告（2016）.PDF

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1、湖南黄金股份有限公司 非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告 湖南黄金股份有限公司 非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告 一、本次非公开发行股票募集资金使用计划 本次募集资金总额不超过人民币8亿元，扣除发行费用后，按轻重缓急顺序，拟投资于以下项目：序序号号 项目名称项目名称 项目项目 总投资额总投资额(万元万元)拟使用募集拟使用募集资金金额资金金额(万元万元)备案备案/核准核准 情况情况 环评情况环评情况 1 黄金洞矿业采选 1,600t/d提质扩能工程 15,895.20 15,000.00 湘发改工2015976 号 湘发改工201615 号 湘环评2015110 号 2 大万矿业采

2、选 1,400t/d 提质扩能工程 18,000.00 18,000.00 湘发改工2015848 号 湘环评2015106 号 3 辰州矿业沃溪坑口技术改造工程 23,456.38 16,456.38 沅发改字201275 号 怀环审201259 号 4 辰州锑业替代原火法冶炼矿浆电解新工艺制备精锑项目 36,563.00 20,000.00 新发改备201525 号 湘环评2014167 号 5 补充流动资金 10,543.62 合合 计计 93,914.58 80,000.00 若本次非公开发行扣除发行费用后的实际募集资金少于募集资金拟投入总额，则不足部分将由公司通过自筹资金等途径解决。

3、在本次非公开发行募集资金到位之前，公司可根据项目进度的实际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位之后按照相关法定程序予以置换。二、本次募集资金使用的可行性分析（一）黄金洞矿业采选（一）黄金洞矿业采选 1,600t/d 提质扩能工程 提质扩能工程 1、项目背景、项目背景 黄金洞矿业的前身是湖南省黄金洞金矿，位于湖南省平江县黄金洞乡境内。公司是一个具有400多年开采历史的老矿，拥有1,000t/d的采、选综合生产能力，主要产品有金、钨、锑，是省属国有重点黄金矿山企业，其黄金产量居湖南省第二位，公司在高砷高硫难选冶金矿处理领域具有领先的技术优势，是目前国内最大的高砷高硫难选冶金矿生产企业之一。黄金

4、洞金矿区位于湖南省岳阳市平江县黄金乡境内，矿区有公路直通长寿镇、平江县，距离长沙市132km，往西经平江与京珠高速公路相连，往东与江西省边境相接，交通较为方便。隶属于平江县黄金乡和南桥乡管辖。地理坐标：东经11358491140432，北纬283849284157。公司充分利用自身技术优势，抓住历史机遇，积极占领资源市场，扩大经营规模，建立采、选生产基地。2007年6月，公司在平江县建立和整合了新的采选子公司湖南黄金洞大万矿业有限责任公司。在新一轮发展机遇时期，公司提出了“矿业为主、规模扩张、纵深发展、做强做优”的发展战略方针，崇尚“创新、进取、和谐、奉献”的黄金洞精神，倡导“以人为本、科技兴

5、金、精细管理、重在执行”的经营管理理念，坚持公平、公正、透明、竞争的用人原则，新提出了“不是企业消灭污染，就是污染消灭企业”的口号，高度重视企业的安全环保生产，追求企业与人、企业与社会、企业与自然的和谐并存、共同发展，立足于高砷难选冶金矿领域，发挥技术和管理优势，提升企业核心竞争力，实现新的跨越式发展。2、项目市场前景、项目市场前景 黄金消费主要以工业、首饰和少量的投资消费为主。（1）工业对黄金的需求 现代电子行业飞速发展，对可靠性的要求越来越高，而黄金具有其他金属无法替代的高稳定性。同时，电子产品日益微型化，单位用金量会很小，对产品成本构不成威胁。因此越来越多的电子元件可以使用金作原材料。黄

6、金还可以用于日用品，如镀金钟表、皮带扣、打火机、钢笔等。钟表王国瑞士国度不大，但其饰品业每年用金量达40吨左右，其中95都用在制表业上。随着我国人民生活水平的提高，电镀用金前景也会十分广阔。（2）饰金需求 传统饰金消费大国为印度、沙特、阿联酋、中国、土耳其等。每年印度的婚庆及宗教节日，中国的农历新年，西方的圣诞节和情人节，对饰金的需求都较其他时间大幅增多。随着我国人均收入的提高，饰金需求也将逐渐上升并带动黄金消费。（3）投资需求 投资需求分为零售投资和ETFs(黄金交易基金)。2004年11月，道富环球投资推出了第一支以实体黄金为投资对象的ETF-street TRACKS Gold Shar

7、es(GLD)。由于其允许投资者持有金条却无须承担储存成本，投资者通过股票账户就可以直接买卖黄金，交易门槛和成本低，方便快捷，与金价完全联动的特点使其成为投资黄金市场的绝佳方式，实际为投资大众提供了其他投资工具无法提供的管道，这大大增强了人们参与黄金市场的积极性，从而强有力的推动了黄金消费以及金价的上行。（4）官方黄金储备 黄金被世界各国定义为金融稳定、国家经济安全之“锚”，是国家财务的标志和货币信用的基本基础，是重要的全球性战略资产和各国金融储备体系的基石，各国央行纷纷净购入黄金增加官方黄金储备。官方领域的需求有望成为未来黄金需求的坚强支柱。2012、2013和2014年全球央行黄金购买量分

8、别为534.6吨、368.6吨和477.2吨，其中2012年更是创下自1964年来48年的新高。黄金购买活动集中在发展中国家的央行，反映出在储备组合中通过战略性配置黄金实现储备多样化的需求。影响影响黄金价格的因素包括美元走势、政局和金融市场稳定程度、通货膨胀水平、黄金供需关系等。（1）美元走势 美元对黄金市场的影响主要有两个方面，一是美元是国际黄金市场上的标价货币，因而与金价呈现负相关。假设金价本身价值未有变动，美元下跌，那金价在价格上就表现为上涨。另一个方面是黄金作为美元资产的替代投资工具，实际上在2005年之前的几年，金价的不断上涨，一个主要因素就是美元连续三年的大幅下跌。（2）政局和金融

9、市场的稳定程度 政局和金融市场的稳定程度也会直接影响金价，这体现出黄金的避险价值。当局部地区发生危机，或者美国等西方大国的金融体系出现了不稳定的现象时，世界资金便会投向黄金，黄金需求增加，金价即会上涨。（3）通货膨胀水平 通货膨胀对金价的影响体现在黄金的保值功能上，如果通涨剧烈，持有现金根本没有保障，收取利息也赶不上物价的暴升，人们就会持有黄金，因为此时黄金的理论价格会随通货膨胀而上升。（4）供求关系 作为一种商品，黄金的价格也是会基于供求关系变化的，如果黄金的产量大幅增加，金价会受到影响而回落；但如果出现矿工长时间的罢工等原因使产量停止增加，金价就会在求过于供的情况下升值。数据来源：通达信

10、上图显示了近十年的黄金价格走势。从2006年开始，黄金价格稳步上涨，在2011年9月达到最高点1,920美元/盎司之后，黄金价格开始逐步回落。目前从中长期看来，黄金价格震荡寻底的概率较大。有机构研究指出，美国经济有望逐步进入一个长周期的复苏阶段，伴随能源自给率的提升和技术的创新，美国有机会复制90年代技术驱动的景气周期。在这一背景下，黄金价格与股票资产的方向关系有望逐步确立，在短期下挫后，长期筑底震荡的概率较大。但从现有数据来看，劳动生产率增速仍低位徘徊，技术供给带来经济新动能对实体经济的支撑有待于进一步确认，金价再次反弹需要等待这些经济表征的大面积低于预期。相应的，黄金的消费需求在最近几年也

11、经历了先上升后下降的过程，其中2013年黄金消费达到最高点。在黄金消费中，黄金首饰占到了绝大多数的比例。2014年黄金消费量下跌明显，2015年1-9月我国黄金消费量为813.89吨，已达到去年91.85%的水平，所以可以预计今年黄金消费将比去年大幅上涨，随着人民生活水平的提高，以及2020年全面小康社会的建成，黄金消费量有望持续走强。数据来源：wind 资讯 3、项目基本情况、项目基本情况（1）项目名称：采选1,600t/d提质扩能工程（2）项目地点：湖南省岳阳市平江县黄金洞乡金塘村（3）项目实施主体：湖南黄金洞矿业有限责任公司（4）建设内容：采矿：改造华家湾采矿能力，提升至1,000t/d

12、，改造杨山庄工区采矿能力，提升至300t/d，在选二厂东向200米处新建金福工区，提升至300t/d；选矿：改扩建选二厂，采用“一段磨矿，一粗两扫两精”浮选工艺，选矿规模300t/d提升至600t/d；配套工程：使用现有高流坑尾矿库和3个废石堆场。项目实施后采选能力总体扩至1,600t/d，年产金精矿 13,556吨。4、项目投资概算、项目投资概算 本项目总投资15,895.20万元，拟使用募集资金15,000万元。5、项目收益预测、项目收益预测 项目投产后，增量达产年均营业收入12,367.31万元，增量达产年均净利润5,089.99万元，所得税后项目投资财务内部收益率21.95%，投资回收

13、期6.72年（税后，含建设期3年）。6、项目建设期、项目建设期 本项目建设周期为36个月。7、项目审批情况、项目审批情况 本项目已获得湖南省环境保护厅批复（湘环评2015110号），已取得湖南省发改委核准（湘发改工2015976号、湘发改工201615号）。（二）大万矿业采选（二）大万矿业采选 1,400t/d 提质扩能工程 t/d 提质扩能工程 1、项目背景、项目背景 大万矿业为黄金洞矿业的全资子公司，于2007年由原平江县众瀚矿业公司和岳阳名都置业有限公司重组成立。万古金矿为公司所属金矿，目前拥有450t/d采、选综合生产能力。万古金矿位于湖南省平江县城南约8公里处，地理座标为东经1133

14、3281133513，北纬283730283845。矿区属平江县三阳镇管辖。矿区东侧约4公里处有G106国道通过，至矿区有乡村公路相通，交通较方便。该矿区成矿条件好、金金属资源储量大，为了加强该地区金矿资源的勘查力度，矿山近几年委托湖南省地质矿产勘查开发局402队对矿区探矿权范围内进行加密勘探工作，并取得了很大的成果。湖南省地质矿产勘查开发局402队于2013年11月提交了湖南省平江县万古矿区万古金矿资源储量核实报告。公司为尽快将资源优势转化为经济优势，根据探矿取得的成果，决定对万古金矿采选工程进行提质扩能改造。2、项目市场前景、项目市场前景 本项目产品为黄金，其市场前景参见前述“黄金洞矿业采

15、选1,600t/d提质扩能工程”的项目市场前景分析。3、项目基本情况、项目基本情况（1）项目名称：采选1,400t/d提质扩能工程（2）项目地点：湖南省岳阳市三阳乡张家村（3）项目实施主体：湖南黄金洞大万矿业有限责任公司（4）建设内容：在选厂厂房内（原预留的位置）扩增一台日处理950吨/日的球磨机组；在选矿厂堆矿坪旁边修建一个竖井、工业广场及配套工程（5）建设规模：项目投入使用后，采选规模将达到1,400t/d 4、项目投资概算、项目投资概算 项目预计总投资18,000万元，拟使用募集资金18,000万元。5、项目收益预测、项目收益预测 项目投产后，增量达产年营业收入30,650.10万元，达

16、产年均净利润14,893.32万元，财务内部收益率（税后）为44.91%，投资回收期5.06年（含建设期3年）。6、项目建设期、项目建设期 本项目建设期限为36个月。7、项目审批情况、项目审批情况 本项目已取得湖南省环境保护厅批复文件（湘环评2015106号），已取得湖南省发改委核准（湘环评2015848号）。（三）辰州矿业沃溪坑口技术改造工程（三）辰州矿业沃溪坑口技术改造工程 1、项目背景、项目背景 辰州矿业是湖南黄金下属的全资子公司，辰州矿业下属的沃溪矿区金锑钨矿位于湖南省沅陵县官庄镇境内，地理坐标为东经11051151105457，北纬283050283230。工作区范围即沃溪矿区金锑钨

17、矿探矿证、采矿证范围，由12个拐点圈定，矿区面积8.0859平方公里。矿区内有2.8公里专用公路与319国道和官庄镇连接，常吉高速公路从官庄镇经过，东距常德市88公里，西距怀化市197公里，交通方便。沃溪坑口现阶段采矿已到32中段，开拓、探矿已到42中段，垂深已超过1,000米，是国内为数不多的千米深井矿山之一。深井采掘面临的两大难题：一是深井原岩温度高、通风困难、员工作业环境差、百万工时损失率高；二是矿井提升级数多、员工进出时间长、有效作业时间短、劳动效率低。目前矿区42中段以上已基本探明，预测分析深部42中段以下仍有较好的探矿前景，进一步向深部开拓、探矿成为必然。为了整个矿山企业的可持续发

18、展，充分开发利用地质资源使其尽快转化为经济效益，稳定目前地下开采生产能力，延长服务年限，尽早改造目前整个矿山的开拓系统势在必行。通过开拓系统改造，增加直达深部矿体的进回风通道，可以彻底解决目前通风和提升存在的困境，为矿山的可持续发展创造良好的条件和前提。2、项目市场前景、项目市场前景 本项目主要产品包括黄金、锑和钨，关于黄金市场前景分析见前述“黄金洞矿业采选1,600t/d提质扩能工程”的项目市场前景分析。（1）锑的市场前景分析）锑的市场前景分析 根据美国地质调查局发布的Minerals Commodity Summaries 2011（世界矿产资源综述2011），世界锑储量180万吨，主要锑

19、资源国为中国、俄罗斯和玻利维亚等国，其中，中国以79万吨的储量和储量基础位居首位。中国锑储量虽然丰富，但是长期以来的无序过量开采，已经导致国内锑资源的急剧减少，很多矿山都已经被列入了危机矿山。在已经探明的166处锑矿中，已利用矿区71处，查明锑资源储量占比42.77%；近期还难以利用的锑矿区有59处，查明锑资源储量占比35.54%；可规划利用的锑矿区只有36处，查明锑资源储量更是只有21.69%。这说明，中国锑矿的后备储量已经显得不足。如果说稀土是“高科技工业味精”，而锑则是真正的“工业味精”，其应用十分广泛。从消费行业看，阻燃剂仍然是锑的主要应用领域，约占世界锑总消耗量的70%，此外，锑作为

20、各种添加剂广泛应用于各大行业。其具体用途见下表。名称名称 用途用途 高纯金属锑 生产半导体、电热装置、远红外装置理想材料 铅锑合金 耐腐蚀，化工管道、电缆包皮的首选材料 锑锡、铅、铜合金 强度高，极其耐磨，用于制造轴承、齿轮 锑白 颜料、阻燃剂、玻璃脱色剂和澄清剂、有机合成催化剂、钛白生产用沉淀剂、汽油添加剂 锑白+硫化锑 橡胶填充剂 三硫化锑 生产安全火柴、弹药、鞭炮 五硫化锑 用于制造橡胶和兽药 三氯化锑 用于医药 葡萄糖酸锑 治疗黑热病 焦锑酸钠 高档玻璃澄清剂、脱色剂 醋酸锑 化纤工业用催化剂 当前世界经济总体上呈现缓慢复苏的态势，但各国经济发展不均衡，经济增速下行的压力仍比较大。为促

21、进经济增长，一些国家推出了宽松的货币政策，欧洲央行3月9日启动了QE政策，每月购债600亿欧元直到2016年9月，并且承诺如通胀水平低迷，将在2016年9月后持续购债。2015年4月8日，日本央行决定维持现行的大规模货币宽松政策，每年的基础货币宽松规模扩大到80万亿日元。2015年来，中国央行也逐步下调金融机构人民币存款准备金率，且出台了一系列稳增长、促改革、调结构、惠民生的政策，随着这些政策措施逐步取得成效，世界经济将企稳回升，也将对锑的消费产生积极影响。从锑市场供应面来看，湖南冷水江民营锑冶炼企业从4月10日统一断电进行停产整合，停产整合的对象包括叁玖锑业、森熠锑业、光荣锑业、振强锑业、兴

22、华有色、艳山锑业、志荣锑业、湘峰锑业等八家企业，合规产能为41,000吨/年。由于需要重新评估八大企业冶炼厂和矿山的资产状况，同时还需要得到各大小数十个股东的一致认可，此次整合的难度前所未有，必将大幅影响锑的供应，对锑价产生利好影响。2006年以来，锑市场平稳发展，直到2009年开始锑价才迅速上升。2010年中国锑产量呈现资源型短缺的局面，导致锑价持续大涨，不断创出历史新高，远超市场预期。2010年12月份我国2#锑锭出厂报价最高达83,500-85,500元/吨，为历史新高点，较年初价格42,000-42,500元/吨上涨幅度达100%。2011年上半年锑市场整体呈现前涨后跌状态，4月价格平

23、均超过100,000元/吨；下半年主要以高位震荡态势运行，在9月再次冲上100,000元/吨以后便一路走低。2011年国内2#锑年均价为93,000元/吨，同比上涨52.9%。之后价格一直持续单边下行趋势。2015年1-9月，2#锑锭出厂报价均价为45,031元/吨。详见下图：数据来源：wind 资讯 从供给方面看，由于国产锑精矿生产成本比较高，精矿价格下调空间有限，同时国内锑价持续下行，大部分锑生产企业出现严重亏损。行业企业采取停产或减产措施，调节市场供需，因此预计全年锑品产量将会有序收紧。从需求方面来看，随着经济复苏，消费淡季结束，锑的下游需求将有望得到改善。综上，初步预计明年锑价将呈现窄

24、幅波动态势，均价为37,000元/吨左右，随着锑市场供应量的减少和需求逐渐增加，锑价将止跌企稳。（2）钨的市场前景分析）钨的市场前景分析 钨是属于有色金属，也是重要的战略金属，熔点极高，硬度很大。自然界中约有20种不同的钨矿物，主要为黑钨矿（钨锰铁矿）和白钨矿（钙钨矿）。世界钨资源主要集中于亚洲一带，而中国的钨矿储量占世界总储量的一半以上。中国的钨精矿产量和出口量也都居世界首位，一向被国际称为“钨王国”。中国钨资源主要集中在湖南省和江西省，二省约占全国资源量的30%。在中国钨矿资源中，白钨矿资源约占70%，黑钨矿资源约占30%（其70%集中在江西赣州）。因为钨是国家限制开采资源，所以整体来说钨

25、资源供需是平衡的。除了2009年受金融危机影响，钨精矿供应过剩以外，其它年份基本上供需平衡。钨价格走势和经济的发展趋势基本是一致的，从2005年开始钨精矿价格一路攀升，最高达130,000元/吨。2009年受经济危机影响，钨需求量急剧下降，进而钨价也大幅反弹下跌最低价低于60,000元/吨。进入2010年随着世界经济的恢复，尤其是汽车、钢铁行业的发展，对钨的需求增加，钨精矿价格亦再次攀升。2010年年初钨精矿价达到72,000元/吨，到12月钨精矿价格最高达到了11.5万元/吨，较年初价格上涨59.7%；2011年钨精矿价格继续上升，随后在10万元/吨的价格之上维持高位震荡，到2013年第三季

26、度再次上升，之后便一路下行。2015年1-9月，钨精矿价格在7万元/吨左右。国内钨价格主要受两方面影响，一是政策；二是市场。政策因素主要体现在国家对钨一直采取保护开采和控制出口的政策。国务院1991年5号文将钨列为国家保护性开采特定矿种。从2008年1月起，取消钨品的出口退税。并逐步从5%的出口关税增至目前的10%。市场因素体现在供需关系上，钨需求主要来自汽车、工程建设以及能源钢铁等行业，而这些行业与GDP变化息息相关。2010年开始世界经济的逐步恢复，主要的能源、钢铁、建筑行业对原料需求进一步增加，因此，钨精矿价格逐渐上涨是必然趋势。目前来看，随着世界经济的复苏，以及中国经济的不断改革和发展

27、，未来市场价格将逐渐企稳，“十三五”期间有望在稳定中逐步上升。3、项目基本情况、项目基本情况（1）项目名称：沃溪坑口技术改造工程（2）项目地点：湖南省怀化市沅陵县官庄镇（3）项目实施主体：湖南辰州矿业有限责任公司（4）建设内容：坑口通风、开拓运输、排水及配套辅助工程 本矿山为老企业，总体布置方案基本维持原有格局不变，只新增必要的生产设施。沃溪坑口技术改造工程由采矿工业场地、通风工业场地、废石场等组成（5）建设规模：达到200kt/a生产规模 4、项目投资概算、项目投资概算 项目总投资23,456.38万元，拟使用募集资金16,456.38万元。5、项目收益预测、项目收益预测 项目建成后，达产年

28、平均营业收入2,3000万元，年均净利润5,966.8万元，所得税后项目投资财务内部收益率15.88%，投资回收期6.3年（含建设期3年）。6、项目建设期、项目建设期 本项目建设周期为36个月。7、项目审批情况、项目审批情况 本项目已取得沅陵县发展和改革局文件（沅发改字201275 号），已取得怀化市环境保护局批复文件（怀环审201259 号）。（四）辰州锑业替代原火法冶炼矿浆电解新工艺制备精锑项目（四）辰州锑业替代原火法冶炼矿浆电解新工艺制备精锑项目 1、项目背景、项目背景 新邵辰州锑业有限责任公司是2004年4月在新邵辰州锑厂的基础上进行资产重组后组建的公司，主要产品是含量锑和含量金。公司

29、目前处理的主要是新龙矿业自产的高砷锑金精矿。辰州锑业在新邵县建有年处理15,000吨高砷锑金精矿火法冶炼厂，采用鼓风炉挥发熔炼反射炉还原熔炼和精炼工艺。由于现有冶炼厂距城区较近，加之工艺滞后，环保治理困难，不能满足清洁化生产要求，根据新邵县“十二五”规划的整体要求亟待搬迁。拟定厂址位于湖南省新邵县禾树村新邵工业开发区，海拔230-280米。新邵县工业开发区位于新邵县城的西北部，属省级经济开发区，距正在建设中的二广高速出口约1公里，距新邵县城约5公里，距县城110kVA变电站约3公里，距邵阳火车站和上瑞高速公路入口都不到10分钟车程。园区规划总用地面积为9.6平方公里，已建成面积3.1平方公里。

30、目前，园区“三纵四横”道路已硬化，供排水、管道煤气、电力、通讯等设施完备。2、项目市场前景、项目市场前景 本项目为技改项目，主要是对原有生产工艺的改进。项目产品为锑，其市场前景参见前述“辰州矿业沃溪坑口技术改造工程”的项目市场前景分析。3、项目基本情况、项目基本情况（1）项目名称：替代原火法冶炼矿浆电解新工艺制备精锑项目（2）项目地点：湖南省邵阳市新邵县经济开发区塘口工业园（3）项目实施主体：新邵辰州锑业有限责任公司（4）建设内容：备料车间、电解车间、锑精炼车间、废水处理车间等（5）建设规模：建成后，每年将处理高砷锑金精矿 40,000 吨，产锑金属量9,735 吨，含金精矿 26,000 吨

31、，锑回收率 97%，金 99%4、项目投资概算、项目投资概算 本项目总投资 36,563 万元，其中拟使用募集资金 20,000 万元。5、项目收益预测、项目收益预测 项目达产正常年份营业收入 55,396 万元，净利润 3,088 万元，财务内部收益率 10.97%（税后），投资回收期 9.09 年（税后，含建设期 1 年）。6、项目建设期、项目建设期 本项目包括准备期半年，建设周期为 12 个月。7、项目审批情况、项目审批情况 本项目已取得新邵县发展和改革局文件（新发改备201525 号），已取得湖南省环境保护厅批复文件（湘环评2014167 号）。（五）补充流动资金（五）补充流动资金 报

32、告期内，公司负债情况如下 单位：万元 项项 目目 2015 年年 9月月 30 日日/2015 前三季度前三季度 2014 年年 12 月月 31日日/2014 年度年度 2013 年年 12 月月 31日日/2013 年度年度 2012 年年 12 月月 31日日/2012 年度年度 流动负债 133,176.76 109,129.41 77,333.24 85,233.62 其中：短期借款 25,574.56 48,026.59 35,620.17 59,626.82 交易性金融负债 34,673.27 9,848.47-应付票据 16,700.00-应付账款 15,821.04 15,4

33、50.23 10,867.38 10,301.10 应付职工薪酬 20,177.31 21,082.49 18,262.92 15,754.89 一年内到期的非流动负债 953.00 953.00 0.00 4,600.00 非流动负债 92,182.85 59,477.30 55,148.25 55,717.05 其中：应付债券 79,668.42 49,768.22 49,726.84 49,686.12 财务费用 4,204.57 4,550.25 4,464.30 4,313.54 资产负债率 39.62%34.39%29.76%32.27%流动比率（倍）1.23 1.57 2.23

34、2.34 速动比率（倍）0.88 1.14 1.49 1.33 流动负债 133,176.76 109,129.41 77,333.24 85,233.62 数据来源：公司年报、季报 报告期内随着经营规模的扩大，公司资产负债率呈持续上升的趋势。2012年末至 2015 年 9 月 30 日，发行人资产负债率分别为 32.27%、29.76%、34.39%及 39.62%，面临一定的财务风险和经营压力。本次非公开发行募集资金拟使用10,543.62 万元用于补充流动资金，将有效满足公司经营规模不断扩大所带来的新增营运资金需求，并在一定程度上降低资产负债率，优化资本结构，降低财务压力，增强盈利能力，实现股东利益最大化。三、本次非公开发行对公司经营管理和财务状况的影响 本次募集资金投资项目符合国家相关的产业政策以及未来公司整体战略发展方向，具有良好的市场发展前景和经济效益。本次发行后，公司目前主要产品的行业规模进一步扩大，从而巩固公司在金、锑以及钨制品领域中的地位，进一步提高上市公司的经营业绩，增强公司抗风险能力，为公司提供新的利润增长点，符合本公司及全体股东的利益。湖南黄金股份有限公司 董 事 会 2016 年 1 月 12 日