华星创业：非公开发行股票募集资金使用的可行性分析报告（2015）.PDF

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1、 杭州华星创业通信技术股份有限公司 非公开发行股票 募集资金使用的可行性分析报告 二一五年五月 释释 义义 除非文中另有所指，下列词语具有如下涵义：本次发行、本次非公开发行、本次非公开发行股票 指 杭州华星创业通信技术股份有限公司非公开发行不超过 40,863,979 股 A 股的行为 本公司、公司、上市公司、发行人、华星创业 指 杭州华星创业通信技术股份有限公司 工信部 指 中华人民共和国工业和信息化部 中国移动 指 中国移动通信集团公司 中国电信 指 中国电信集团公司 中国联通 指 中国联合网络通信集团有限公司 元、万元、亿元 指 人民币元、万元、亿元 FDD 指 移动通信系统中使用的全双

2、工通信技术的一种 TD-LTE 指 Time Division Long Term Evolution，基于 3GPP 长期演进技术（英语：LTE）的一种通讯技术与标准 2G 指 第二代通讯技术的简称 3G 指 第三代通讯技术的简称 4G 指 第四代通讯技术的简称 一、本次募集资金使用计划一、本次募集资金使用计划 本次非公开发行股票拟募集资金总额为不超过 70,000 万元，扣除发行费用后全部用于补充公司流动资金。二、本次非公开发行的背景和目的二、本次非公开发行的背景和目的（一）本次非公开发行的背景（一）本次非公开发行的背景 1、政策支持行业健康发展、政策支持行业健康发展 公司所处通信网络技术

3、服务行业属于信息产业，系国家行业政策鼓励和支持发展的行业。2006 年 2 月，国务院发布 国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年），提出我国科学技术发展的总体目标，并将信息业以及现代服务业列入重点发展领域。2011 年 3 月，我国 国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要提出要“转型升级”，培育发展战略性新兴产业，并将其发展成先导性、支柱性产业，其中列明：“新一代信息产业”属于战略性新兴产业。2012 年 7 月，国务院发布 “十二五”国家战略性新兴产业发展规划，提出实施宽带中国工程，加快构建下一代国家信息基础设施，统筹宽带接入、新一代移动通信、下一代互联网、数字电视网络建设

4、；发展宽带无线城市、家庭信息网络，加快信息基础设施向农村和偏远地区延伸覆盖，普及信息应用。2、通信网络建设持续增长、通信网络建设持续增长 近年来，通信技术不断发展，人们对通信要求亦日益提高。为满足经济社会发展需要，我国使用新技术、新设备，积极、持续建设各类通信基础设施，扩大固网宽带及移动网络的覆盖范围和规模。最近五年我国通信行业固定资产投资完成额呈稳步增长的发展态势，其中，2014 年完成 3,992.6 亿元，同比增长 6.3%。数据来源：2014 年通信运营业统计公报 2013 年 8 月，国务院发布了“宽带中国”战略及实施方案，要求到 2020年，基本建成覆盖城乡、服务便捷、高速畅通、技

5、术先进的宽带网络基础设施。2013 年年末，工信部正式向中国移动、中国电信、中国联通颁发 TD-LTE制式的 4G 牌照；2015 年年初，工信部向中国电信和中国联通颁发了 FDD 制式的 4G 牌照，我国 4G 网络进入快速发展阶段。因此，未来几年，我国通信网络建设仍将持续增长。3、通信网络规模持续扩大、日益复杂、通信网络规模持续扩大、日益复杂 2010 年，我国移动通信基站数为 139.8 万个，至 2014 年，已增至 339.7 万个，年复合增长率为 24.85%；2010 年，我国光缆线路总长度为 996 万公里，至2014 年，已增至 2,046 万公里，年复合增长率为 19.72

6、%，通信网络规模持续扩大。我国拥有世界上规模最大、复杂度最高的移动通信网络，主要表现为基站数量多，用户数多且密集度高，2G、3G、4G 三代网络并用且多制式，主干网设备品牌多等方面。4、通信技术服务外包趋势明显，行业集中度持续提升、通信技术服务外包趋势明显，行业集中度持续提升 为专注于核心业务，提升核心竞争力，降低运营成本，电信运营商及通信主设备厂商将部分网络建设、网络优化及网络维护外包给第三方专业技术服务提供商，且外包量呈上升趋势。早期第三方通信技术服务行业集中度低，规模普遍偏小，地域性强。随着通302233823616375539930500100015002000250030003500

7、400045002010年2011年2012年2013年2014年2010年年-2014年通信行业年通信行业固定资产投资完成额（单位：亿元）固定资产投资完成额（单位：亿元）信技术服务专业化模式的发展成熟，经验丰富、专业性强、规模较大的通信技术服务商凭借经营业绩、资本实力、技术水平、管理团队等诸多优势，能够占有更多的市场份额，并与电信运营商、通信主设备厂商建立稳定、持续的长期合作关系。行业集中度持续提升。5、公司处于行业领先地位，业务规模增长迅速、公司处于行业领先地位，业务规模增长迅速 公司是一家通信技术服务领域的专业企业，是业内少数“一体化移动通信技术服务商”之一，能够提供从基础网络建设到网络

8、维护、优化等各领域的服务。公司是业内少数几家业务覆盖区域较大的企业之一，目前业务已覆盖全国30 个省、直辖市、自治区。近年来，公司业务规模增长迅速。2012 年至 2014 年，公司营业收入分别为62,690.61 万元、71,641.70 万元和 105,875.66 万元，增长率分别为 22.40%、14.28%和 47.78%。随着未来业务规模的持续增长，公司对营运资金的需求将大幅增加。（二）本次非公开发行目的（二）本次非公开发行目的 1、抓住通信技术服务行业发展机遇，扩大公司业务规模、抓住通信技术服务行业发展机遇，扩大公司业务规模 本次非公开发行完成后，公司营运资金得到扩充，这将有利于

9、公司抓住通信技术服务行业发展机遇，扩大业务规模，维持市场地位。在网络建设服务方面，公司将进一步深耕 4G 网络建设，寻求更多传输工程建设、前端优化以及室内覆盖分布系统建设等业务。对于持续扩大的存量网络，公司将凭借竞争优势，获取更多网络维护及后端优化业务。此外，随着与主设备厂商合作的日益紧密，公司未来将尝试跟随其开展海外技术服务业务。2、优化资本结构、降低财务风险、优化资本结构、降低财务风险 本次非公开发行完成，有利于公司增强资金实力、优化资本结构、降低财务风险，从而增强公司综合竞争力、持续盈利能力和抗风险能力，为公司长期可持续发展奠定坚实的财务基础。三、使用募集资金补充流动资金的必要性分析三、

10、使用募集资金补充流动资金的必要性分析（一）公司应收账款金额较大且增幅较快（一）公司应收账款金额较大且增幅较快 通信技术服务行业的客户主要为电信运营商和通信主设备厂商。由于付款周期长等行业惯例，业内企业通常应收账款余额较大，账龄主要为 1 年以内和 1-2 年。近年来，公司业务规模增长迅速，营业收入增幅较大，2012 年至 2014 年分别为 62,690.61 万元、71,641.70 万元和 105,875.66 万元。相应的，公司应收账款余额增长较快且金额较大，2012 年末、2013 年末和 2014 年末分别为 57,280.17万元、83,738.38 万元和 122,565.59

11、万元。虽然该等客户信用较好，公司应收账款形成坏账的风险较小，但应收账款金额较大占用了公司较多营运资金，导致公司面临较大的资金压力和经营风险。本次募集资金补充流动资金有利于充实公司营运资金，满足持续扩大的业务规模的需要，减小资金压力，降低公司经营风险。（二）增强公司偿债能力，优化资本结构（二）增强公司偿债能力，优化资本结构 1、短期偿债能力较弱，指标低于行业水平、短期偿债能力较弱，指标低于行业水平 公司 2014 年末短期借款及一年内到期的长期借款余额为 32,990 万元，而期末货币资金余额为 17,466.09 万元；至 2015 年 3 月末，短期借款及一年内到期的长期借款余额为 34,2

12、10 万元，而期末货币资金余额为 12,207.77 万元。公司现金短缺，短期偿债能力较弱。公司流动比率、速动比率、现金比率在内的主要短期偿债能力指标明显低于行业水平，具体情况如下表所示：证券代码证券代码 证券名称证券名称 流动比率流动比率 2015-3-31 2014-12-31 2013-12-31 2012-12-31 002093 国脉科技 2.88 3.03 2.67 4.41 002115 三维通信 2.59 2.49 2.63 2.28 002231 奥维通信 3.79 4.21 4.41 6.91 002417*ST 元达 1.60 1.49 1.93 2.31 002544

13、杰赛科技 1.71 1.66 1.75 2.03 300050 世纪鼎利 6.90 3.98 11.28 21.04 300299 富春通信 3.11 3.29 7.02 8.13 300310 宜通世纪 3.85 2.76 3.87 4.80 300312 邦讯技术 1.86 1.90 2.78 3.65 300366 创意信息 4.05 2.94 2.69 2.43 600485 信威集团 6.29 3.91 5.48 4.19 平均值平均值 3.51 2.88 4.23 5.65 300025 华星创业华星创业 1.60 1.60 1.85 1.72 证券代码证券代码 证券名称证券名称

14、速动比率速动比率 2015-3-31 2014-12-31 2013-12-31 2012-12-31 002093 国脉科技 1.33 1.33 1.35 3.95 002115 三维通信 1.78 1.86 1.85 1.50 002231 奥维通信 2.87 3.33 3.30 5.52 002417*ST 元达 1.05 1.05 1.34 1.37 002544 杰赛科技 1.35 1.36 1.46 1.75 300050 世纪鼎利 6.45 3.78 10.84 20.03 300299 富春通信 3.11 3.29 7.02 8.13 300310 宜通世纪 2.92 2.23

15、 3.15 4.06 300312 邦讯技术 1.30 1.35 2.18 3.09 300366 创意信息 3.68 2.74 2.60 2.28 600485 信威集团 5.98 3.75 4.56 2.85 平均值平均值 2.89 2.37 3.61 4.96 300025 华星创业华星创业 1.50 1.53 1.77 1.56 证券代码证券代码 证券名称证券名称 现金比率现金比率 2015-3-31 2014-12-31 2013-12-31 2012-12-31 002093 国脉科技 0.69 0.76 0.61 2.41 002115 三维通信 0.34 0.57 0.58 0

16、.67 002231 奥维通信 0.78 0.59 0.73 1.78 002417*ST 元达 0.17 0.23 0.25 0.33 002544 杰赛科技 0.46 0.65 0.67 0.96 300050 世纪鼎利 4.27 2.72 8.51 15.98 300299 富春通信 0.72 1.06 3.08 4.66 300310 宜通世纪 0.93 0.82 1.42 2.74 300312 邦讯技术 0.27 0.37 1.06 1.54 300366 创意信息 1.44 1.37 1.07 1.29 600485 信威集团 3.25 1.94 2.78 1.67 平均值平均值

17、 1.21 1.01 1.89 3.09 300025 华星创业华星创业 0.15 0.20 0.30 0.33 本次非公开发行募集资金将补充流动资金，这有助于公司增强偿债能力，降低财务风险。以 2015 年 3 月 31 日的数据测算，公司本次非公开发行完成后（按本次发行募集资金总额测算），上述各项指标将大幅提高，但仍低于上市公司平均水平，具体情况如下：短期偿债比率短期偿债比率 华星创业华星创业 行业平均行业平均 发行前发行前 发行后发行后 流动比率 1.60 2.41 3.51 速动比率 1.50 2.30 2.89 现金比率 0.15 0.95 1.21 2、资产负债率较高，资本结构有待

18、优化、资产负债率较高，资本结构有待优化 近年来，公司资产负债率始终较高，高于行业平均水平，具体如下表所示：证券代码证券代码 证券名称证券名称 资产负债率资产负债率 2015-3-31 2014-12-31 2013-12-31 2012-12-31 002093 国脉科技 46.43 45.63 43.73 39.71 002115 三维通信 51.47 52.81 52.41 42.54 002231 奥维通信 25.50 22.87 20.46 13.31 002417*ST 元达 57.79 62.91 46.33 38.51 002544 杰赛科技 59.78 61.57 48.34

19、43.60 300050 世纪鼎利 10.01 17.26 8.21 4.60 300299 富春通信 24.97 23.68 12.02 11.50 300310 宜通世纪 21.26 30.02 22.43 19.75 300312 邦讯技术 47.15 46.50 38.95 31.33 300366 创意信息 22.56 31.47 34.25 37.52 600485 信威集团 17.05 24.53 23.06 25.48 平均值平均值 34.91 38.11 31.84 27.99 300025 华星创业华星创业 54.53 55.27 45.64 49.81 本次非公开发行完成

20、后（按本次发行募集资金总额测算），按照 2015 年 3月 31 日的财务数据测算，公司资产负债率将由 54.53%下降至 38.71%，资本结构将得到改善，但仍略高于上市公司平均水平。因此，本次非公开发行募集资金补充流动资金，将增强公司偿债能力，优化资本结构。（三）公司业务规模持续增长，流动资金需求加大（三）公司业务规模持续增长，流动资金需求加大 1、行业市场容量持续扩大、行业市场容量持续扩大 为满足经济社会发展需要，我国持续加大通信基础设施建设力度。目前，我国 4G 网络处于大规模建阶段；而国务院发布的“宽带中国”战略亦对我国固网宽带和移动网络的覆盖范围和规模提出更高的要求。因此，未来几年

21、，我国通信网络建设仍将持续增长，这为网络建设相关服务提供了持续增长的市场需求。随着通信网络规模的持续扩大和日益复杂，为保证网络运行质量和客户体验度，电信运营商在网络运维方面的投入持续增加，这为网络优化和网络维护服务提供了稳定增长的市场空间。为专注于核心业务，提升核心竞争力，降低运营成本，电信运营商及通信主设备厂商将更多的网络建设、网络优化及网络维护服务外包给第三方专业技术服务提供商，从而增加第三方专业技术服务提供商在通信技术服务行业的市场份额。因此，未来第三方通信技术服务市场容量将持续扩大。2、公司竞争优势明显，未来市场份额将继续增加、公司竞争优势明显，未来市场份额将继续增加 公司处于行业领先

22、地位，是业内少数“一体化移动通信技术服务商”之一，能够提供从基础网络建设到网络维护、优化等各领域的全产业链服务；是业内少数几家业务覆盖区域较大的企业之一，目前业务已覆盖全国 30 个省、直辖市、自治区。与业内普通企业相比，公司具备规模优势、技术优势、市场及客户渠道优势、人才优势、质量优势、管理优势等竞争优势，未来将取得更多的市场份额。3、公司业务规模的增长需要资金支持、公司业务规模的增长需要资金支持 随着第三方通信技术服务市场持续扩大，以及市场份额的增加，未来公司业务规模仍将保持较快的增长，从而需要配套相应规模的流动资金。公司前次募集资金于 2013 年全部使用完毕，可支配的流动资金有限。由于

23、行业业务特性，公司依靠内生性方式无法解决业务增长带来的资金需求问题，需要通过外部筹措方式。在综合考虑了财务状况、偿债能力、资本结构、财务风险及可持续发展能力后，公司拟采用股权融资方式募集资金补充流动资金，支持公司继续做大做强主营业务，巩固行业地位，保护股东利益。四、本次募集资金运用对公司财务状况及经营管理的影响四、本次募集资金运用对公司财务状况及经营管理的影响 本次非公开发行完成后，公司的总资产规模、净资产规模将增加，资金实力增强，资产负债率降低，资本结构更趋合理，偿债能力加强，有利于降低公司财务风险、改善财务状况、提高公司资本实力和抗风险能力，符合公司及全体股东的利益。杭州华星创业通信技术股份有限公司 董事会 二一五年五月二十五日