首航节能：非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告（2014）.docx

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1、北京首航艾启威节能技术股份有限公司非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告 一、本次募集资金的使用计划 本次非公开发行方案中，公司拟发行不超过 2,520.00 万股（含本数）股票，募集资金总额为 80,262.00 万元，扣除发行费用后全部运用于补充流动资金。 二、使用募集资金补充流动资金的必要性 （一）公司经营模式决定对营运资金的巨大需求 公司资产构成中，流动资产所占比例较高。2011 至 2013 年末及 2014 年 6 月末，流动资产占总资产的比例分别为 81.55%、84.97%、82.66%及 81.77%；非流动资产所占比例较低，分别为 18.45%、15.03%、17.34

2、%及 17.23%。 项目 2014年6月30日 2013年12月31日 2012年12月31日 2011年12月31日 应收账款（元） 1,281,719,636.62 1,143,760,499.30 695,049,179.33 327,256,625.20 应收账款周转率 0.29 1.06 2.33 4.60 应收账款占资产总额比率 47.41% 44.41% 30.22% 30.48% 存货（元） 361,591,324.97 304,531,138.07 269,738,404.40 322,957,141.99 存货周转率 0.67 2.28 2.89 3.19 存货占资产总额

3、比率 13.38% 11.83% 11.73% 30.08% 如上表所示，公司流动资产主要组成部分为应收账款及存货。公司流动资产占比较高的主要原因是： （1）公司主要经营空冷系统，产品为大型定制设备，具有单个合同金额较大、生产周期较长、存货周转较慢的行业特点，正常情况下，从采购生产到交货安装的周期为 12 个月左右，特殊情况下更长。同时，空冷系统主要成本为钢材、铝材及辅助设备成本等，公司产品成本占比较高。如公司最近两年销售成本率为 70%左右，因此，存货相应较多的行业特点决定了公司流动资产占比较高，对营运资金需求较大。（2）公司与客户的典型的付款方式是“12331”、“123211”等。“12

4、331”是指合同签订一个月内对方预付 10%，公司购进主要材料一个月内预付 20%，生产完成大部分或交货大部分一个月内预付 30%，全部交货后一个月内支付 30%，质保金 10%；“123211”指合同预付款 10%、投料款 20%、生产完成大部分或交货大部分后付 30%，交货后付 20%，试运行后付 10%、质保金 10%；此外，还有“121321”（合同预付 10%、投料 20%、生产 10%、交货 30%、试运行 20%、质保金 10%）等方式。公司不同项目付款方式和具体付款要求有所差异，大多数情况下，按照合同约定，公司交货安装后会留下合同金额平均 20%左右的尾款（试运行进度款及质保金

5、）。因此，基于当前的结算方式，当年收入的 20%会形成为应收账款。另外，公司客户主要由电力和能源企业构成，大多实力较强，信誉良好，但是由于预算管理体制以及付款审批流程较长等原因，部分客户付款有所延期，对公司营运资金占用较大。截至 2011 至 2013 年末及 2014 年 6 月末，公司应收账款分别为 32,725.66 万元、69,504.92 万元、114,376.05 万元及 128,171.96 万元，应收账款占资产总额的比例分别为 30.48%、30.22%、44.41%及 47.41%。随着公司经营规模的进一步扩大，公司应收账款余额将呈现增加趋势。 （3） 公司发展初期资金相对有

6、限，报告期内公司资金主要用于补充发展所需公司营运资金，固定资产投资相对较少。为满足未来业务发展需要，公司将根据自身资金状况，逐步加大固定资产投入，以促进规模化生产。 （4） 公司面临良好发展机遇，未来通过进一步加强研发投入，可以继续扩大向国际市场及空冷技术其他应用领域的拓展，而研究开发对资金需求量也比较大，因此预计仍需要较高的资金投入。 （二）未来业务规模的扩张需要合理增加流动资金 自上市以来公司进一步深化市场布局、积极开拓客户、大力推进公司业务延伸和战略转型。首先，2014 年 1-6 月公司在空冷市场以及电站 EPC 总包市场拓展和订单获取上取得了优异的成绩，新增订单达到 26.5-33.

7、5 亿元（电站 EPC 总包项目价格暂定 22-29 亿元之间）。其次，海水淡化业务取得了阶段性的成果，日产 3 万吨级低温多效蒸馏法海水淡化中试装置的成功出水，标志着公司可向客户提供商业化的海水淡化装置，对公司开展新业务、新市场，以及业绩成长具有积极的意义。再次，光热发电方面公司在甘肃省敦煌市成立全资子公司，项目取得了甘肃省发改委备案文件，目前已开工建设。最后，自 2013 年公司通过收购上海鹰吉数字技术有限公司和广东东北电力设计工程公司以及计划收购新疆西拓有限公司等投资安排，业务逐步扩展到光热发电、海水淡化、电站总包服务、数字化设计以及压气站余热发电等业务。公司高端能源装备和清洁能源供应的

8、平台逐步成形，后续将依托这些平台业务积极推进资本运作优化公司产业布局，以期形成内生发展和外延扩张双轮驱动，公司业绩稳步快速增长的局面。 项目 2014年6月30日 2013年12月31日 2012年12月31日 2011年12月31日 营运资金（元） 1,374,660,674.62 1,365,853,651.21 1,344,451,884.21 300,189,053.66 资产总额（元） 2,703,414,995.46 2,575,266,880.38 2,300,286,497.28 1,073,636,977.11 营运资金占资产总额比率 50.85% 53.04% 58.45%

9、 27.96% 营业收入（元） 347,860,296.29 975,650,646.27 1,193,145,887.89 752,056,209.74 营运资金周转率 0.25 0.71 0.89 2.51 经营活动产生的现金流量净额（元） -104,031,624.17 -108,804,956.51 -190,262,056.19 -9,975,427.84 公司在目前增长时期中，流动资金不足将成为制约公司持续发展的瓶颈，对公司扩大经营规模产生阻碍，并使得公司在战略实施上处于较为保守的位置。假设公司 90%的合同在 2 年内完成，根据公司截至 2014 年 6 月底在空冷市场以及电站

10、EPC 总包市场的保有订单合同额合计 51 亿元（含税，电站 EPC 总包合同额取中值）估算，将在未来两年内年均实现营业收入约 19.62 亿元，以公司 2012年上市后的截至 2012 及 2013 年末营运资金周转率平均值 0.80 估算，共需要营运资金约 24.49 亿元。排除截至 2014 年 6 月末公司营运资金余额 13.75 亿，公司营运资金缺口达 10.74 亿元。本次采用非公开发行方式募集资金扣除发行费用后全部运用于补充流动资金具备合理性，有利于公司未来在行业内规模的扩张。 三、使用募集资金补充流动资金的可行性分析 以 2014 年 6 月 30 日为基准日，本次发行前后公司

11、主要经营指标的情况如下表： 单位：元 项目 2014年6月30日 本次发行后（模拟） 净资产 1,830,628,566.71 2,633,248,566.71 营运资金 1,374,660,674.62 2,177,280,674.62 营运资金占资产总额比率 50.85% 62.10% 资产负债率 30.92% 23.84% 流动比率 2.64 3.60 速动比率 2.21 3.17 从上表可以看出，本次非公开发行完成后，公司净资产、营运资金将有大规模增加，同时资产负债率有明显降低，流动比率与速动比率将显著提高，财务指标更为稳健。本次非公开发行可降低公司的财务风险，进一步提升公司资本实力和抗风险能力，大幅提高公司的融资能力，为实施公司进一步发展战略提供坚实的资金基础，增强公司未来的竞争力和持续经营能力。因此，公司本次非公开发行股票募集资金具有较强的可行性。 四、项目备案及环保审批情况 公司本次募集资金拟用于补充流动资金，投资项目不涉及实际建设项目，不需相关备案和履行环保审批程序。 五、结论 综上所述，本次非公开发行有利于可降低公司的财务风险，进一步提升公司资本实力和抗风险能力，为实施公司进一步发展战略提供坚实的资金基础，增强公司未来的竞争力和持续经营能力。本次非公开发行有助于公司实现持续、稳定、平衡发展，符合公司及全体股东的利益，是必要和可行的。