第十章风险管理实务.docx

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1、第十章 风险管理实务重点阐述的风险类型：政治风险、操作风险、项目风险、法律及合规风险、财务风险（包括市场风险、信用风险、流动性风险、融资风险、衍生工具风险等）一、政治风险1、政府行为造成政治风险不作为：未能发出企业所要求的许可证，政府未能实施当地法律直接干预：不履行合同、货币不可兑换、不利的税法、关税壁垒、没收资产、限制将利润带回母国2、风险的来源宏观：经济环境、恐怖活动、内战或军事政变等微观：针对特定行业、企业或投资类型产生影响3、评估政治风险的计量方法专家建议、出国考察、调研、定量测量法4、应对政治风险的方法（1）企业已作出适当的规划并履行了尽职调查（2）为政治风险“投保”，签定“套期合同

2、”（3）通过与职工建立良好关系的方式来创建友好的投资环境（4）管理层在劳动合同中套用仲裁机构的辞令，用以解决劳资纠纷，从而使政治风险最小化（5）经济环境发生变化后，与当地大使馆和商会保持联系（6）进行投资前，企业与当地政府或其他部门就权利、责任、资金汇回和东道国的权益投资等方面达成一致5、持续管理政治风险（1）生产战略：实现向当地公司外包合同与丧失控制之间的平衡，及在东道国直接生产与从东道国之外进口之间的平衡。控制专利和程序，使专利在全球范围内都得到保护（2）市场控制：尽量依靠版权、专利和商标保护市场（3）全球性生产和采购（4）融资决策：本地融资（没收资产可能性小但成本高）与全球融资（减少资产

3、被没收的威胁，但应注意外汇风险）二、操作风险1、源头缺乏规定程序、雇员缺乏培训、疏忽、设备及软件维护不足或已报废、缺乏职业道德和存在舞弊意识、不妥善的外包安排2、评估操作风险的方法（1）员工方面：空缺职位数量、绝对数量及百分比、有职位空缺的期间、制度员工的平均人数及最多人数、加班水平等（2）运作方面：已利用的容量的百分比、控制界限被突破的实例、系统失效的次数、系统运作结束时未被处理的项目数量、交易量、平均处理时间、最长处理时间、生产力水平、员工流动、每千次处理中发生差错的数量（3）舞弊：舞弊或舞弊未遂实例的数量和价值、破坏安全系统未遂的次数（4）风险的自我评估：、3、应对操作风险（1）设立流程

4、、程序和政策（2）在公司内实施正式的内部控制系统（3）防止错误和欺诈（4）培训和管理雇员（5）评价技术和系统（6）外包安排三、项目风险1、源头来自组织本身、对客户需要与项目要求的管理不善、计划和控制不足2、应对项目风险（1）矩阵管理下的团队建设（2）设立强大的变动控制程序（3）送我良好的计划和控制原则四、财务风险1、财务部职能集中财务职能的优点：（1）通过开展大规模的交易降低成本（2）可以形成一个高技能的团队（3）可安排大量的必要借款，利率更优惠（4）企业内大量存款比小规模存款获得更高的利率（5）有效地控制外币风险（6）总部开展完整的对冲政策更有效（7）企业更容易控制没有地域分散的财务活动权力

5、下放的优点：（1）经营单位有更大的自主权（2）每个经营单位对自己负有责任，让它们更认真地管理自己的现金余额（3）每个经营单位对其所处地区的当地情况有更好的了解，对当地的发展状况作出迅速的反应2、评估财务风险的技术敏感性分析和预期值、风险价值、决策树和决策矩阵、仿真模型、情景模拟(应急计划)，失败和影响分析、违约和事件分析（一）汇率风险1、类型交易风险：通过利润表影响一个企业的盈利能力，来源于企业的日常交易外币折算风险：影响资产负债表经济风险：与竞争有关2、影响汇率的因素外币供给、利率平价远期汇率-即期汇率=利率差、购买力平价、费雪效应（1+实际利率）*（1+通货膨胀率）=1+名义利率、预期理论

6、3、汇率风险管理的原则（1）识别企业面临的汇率风险类型以及相关风险敞口的计量（2）应制定汇率风险管理策略（3）应由企业财务部设立一个权力集中的机构，来应对汇率套期执行的实际问题（4）应制定一套控制措施，以监控企业汇率风险，确保适当的持仓量（5）应设立风险监督委员会4、汇率风险的计算方法VAR计算法（1）历史模拟法好处：并非假设货币收益成正态分布，而明确记录了这些收益不是正态分布的，是曲线型的不足：需要一个大型数据库，而且计算量很大（2）方差-协方差法假设前提：企业的外汇头寸合计的价值变动是各个单独的外汇头寸的所有变动之综合，并形成线性关系；货币收益是正态分布的计算公式：VAR=- Vp(Mp+

7、2.33Sp)(99%的置信水平上) Vp是外汇头寸的初始价值，Mp是企业外汇头寸合计的货币收益的平均值，Sp是企业总外汇头寸货币收益的标准差，等于利用方差-协方差法对各个外汇头寸加权后转换的标准离差（3）蒙特卡模拟法优点：能解决任何总体分布不足：是一个计算量很大的程序5、外汇风险的管理方法（1）套期适用于三种外汇风险交易风险：套期与远期合同有一样的效果四个步骤短期的战术性套期和长期的战略性套期外币折算风险主要包括长期外汇敞口就子公司而言的货币折算风险来说，标准做法是，对净资产负债表敞口，即可能受到不利的汇率变动影响的子公司的净资产（总资产减负债）进行套期经济风险作为残余风险进行套期，很难量化

8、（2）套期工具场外交易产品：A、货币远期合同直接远期合同无须交付的远期合同货币实物交付净现金结算优点：利用远期合同企业能够完全套期保值缺点：成本高，与汇率反向变动B、货币互换交叉货币息票互换交叉货币基差互换支付固定利息的同时收取浮动利息支付浮动利息的同时收取浮动利息优点：使企业能够获得现行的利率差别缺点：企业的主要风险是利率风险而非货币风险证券交易所交易产品：A、货币期权：优点：简单直接、成本低于期货，可以预测最大损失缺点：成本高于其他复杂的期权结构B、货币期货其价格常常会和给定货币及结算日期的货币远期合同相似比较远期合同期货合同合同合同大小与交付日根据个人需要量身确定标准化，由同一家有组织的

9、证券公司担保结算不存在独立的结算行所有的结算都由证券交易所结算所处理清算实际交付时结算，仅有一些按成本抵消结算大多数是按抵消结算，并仅有极少数是交付结算价格不随时间改变随时间改变，以反映市场对未来即期汇率的预期其他计价货币、匹配收入和支出、提前和滞后付款、净额结算和多边净额结算、匹配长期资产和负债（二）利率风险1、固定利率和浮动利率间进行选择时应考虑的事项（1）对未来利率变动的预期（2）贷款或投资的期限（3）固定利率与浮动利率之间的差额（4）公司政策和风险偏好（5）利率敞口的当前水平及组合2、利率风险管理方法平滑法、匹配法，另外还有（1）远期利率协议缺点：通常只面向大额贷款，一年以上的远期利率

10、很难达成优点：至少在远期利率协议存续期间内能够保护借款人免受利率出现不利变动的影响（2）子公司现金余额的集中优点：盈余与赤字相抵；加强控制；增加投资机会缺点：对资金的需求；本地决策；交易费用；匹配（3）利率期货 基本原理：期货价格可能随着利率的变动而变动，这可以作为对不利的利率变动的套期保值；购买期货的费用远低于购买该金融工具的费用（4）利率期权分类：利率保证；上限、下限、双限（5）利率互换（重点，实务）（三）衍生金融工具是否进行对冲，应考虑的因素：公司目标；公司风险概况和风险偏好；风险敞口与公司规模的对比；对冲成本；是否存在适宜的产品；可用于风险管理职能的资源，包括人力、时间和财力；资金管理

11、部门坚信，利率的未来变动对公司将是有利的（四）外部环境的变化1、跨国企业进行对外直接投资的战略原因（1）开拓市场（2）从开采地提取原材料，进一步决定是出口还是加工并在东道国市场销售（3）提高生产效率（劳动密集型）（4）寻求知识和专门技术（5）寻求政治庇护2、跨国企业进行对外直接投资的经济原因（1）凭借企业庞大的规模可获得在生产、销售、融资投资、研究和开发、运输和采购等方面的优势（2）探索管理和市场营销的专业知识，促进并提高管理专业化程度3、接受外部环境变化的应变措施（1）在不断变化的环境中进行司库和风险管理司库管理：重点是识别财务风险以及对诸如外汇风险和利率风险进行对冲A、流动性和资金提供B、组织和管理障碍C、税收D、监管考虑（2）应对国际挑战在全球范围内以原则为导向建立司库管理体系和风险管理政策，这意味着司库能够集中管理和集中协调（3）检讨现有的司库体系（客观审视）