西部牧业：2014年配股募集资金使用的可行性分析报告.PDF

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1、-1-新疆西部牧业股份有限公司新疆西部牧业股份有限公司 2014 年配股募集资金使用的可行性分析报告年配股募集资金使用的可行性分析报告 新疆西部牧业股份有限公司（以下简称“西部牧业”、“公司”或“本公司”）是在深圳证券交易所创业板上市的公司。近年来，公司坚持打通“饲料原料深加工畜牧养殖原奶购产销乳制品加工”全产业链，从单纯的原料生鲜乳供应商向乳制品一体化企业转型，公司各项业务得到快速发展，实现了企业持续、稳定、良性的发展。随着公司经营规模的不断扩大，单纯依靠公司的内部积累难以满足持续、快速的业务增长，因此，公司拟以配股方式实施再融资计划，扣除发行费用后，其中：1、1.03 亿元投入“年产 15

2、 万吨精饲料生产基地建设项目”；2、1.50 亿元用于偿还银行贷款，其余全部用于补充流动资金。若实际募集资金净额低于拟投入募集资金额，则不足部分由公司自筹解决。本次配股融资募集资金到位之前，公司将根据项目进度的实际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位之后予以臵换。本次配股融资能为公司未来发展提供自有资金保障，是促进公司健康发展、提升股东长远价值的必要举措，具备充分的必要性与可行性。一、年产一、年产 15 万吨精饲料生产基地建设项目万吨精饲料生产基地建设项目（一）项目建设的必要性 1、当前饲料产能远不能满足公司需求量-2-西部牧业公司是八师畜牧业龙头企业，多年来，西部牧业在多个农业团场建起了

3、牛羊养殖基地，重组优化了花园乳业公司，为新疆区内外市场提供了大量的优质牛羊肉、乳制品，2013 年起花园乳业又成为全新疆唯一生产婴幼儿配方奶粉的公司。西部牧业为保证牛羊营养需求和饲料安全，饲料供应采用系统内部生产配送供应方式。随着西部牧业不断发展，牛羊养殖数量不断增长，未来饲料需求量更大；而且西部牧业作为八师确定的奶牛发展核心企业，与各团场合作建设奶牛场，还要为八师境内奶牛养殖场提供大量优质牛羊饲料。西部牧业要完成发展增长，提升畜牧业核心企业能力，首先要保证优质牛羊饲料供应。西部牧业所属养殖场、合建牛场及八师地区其他养殖场仅牛羊精饲料需求将达到 38 万吨。泉牲牧业是西部牧业下属全资饲料生产企

4、业，专门生产牛羊饲料供应西部牧业所属牛羊养殖场和合作奶牛养殖场。目前泉牲牧业饲料年生产能力为 6 万吨，远不能满足西部牧业集团公司各牛羊养殖场饲料需求，更不能满足八师未来牛羊养殖饲料需求，必须大幅度提高饲料生产能力。2、饲料供应是生产优质畜产品、满足市场供应的需要 新疆牛羊肉供应不足，婴幼儿配方奶粉仅西部牧业一家生产，肉制品和乳制品需从区外甚至国外购进，严重影响新疆各族人民群众日常生活，不利于新疆长治久安。西部牧业应抓住机遇加速发展，增加畜产品产量，加大供应，满足需求。西部牧业提高优质安全饲料生产能力，是增加畜产品生产的重要保证。-3-3、饲料供应集成循环产业链、实现企业持续发展的需要 西部牧

5、业与相邻西部牧业油脂加工企业副产品可相互循环利用，提高原料利用率和产品附加值，减少运输成本。企业间可集成为产业园区，未来可实行统一规划改造，在供水、供电、供汽、治污各方面统筹规划，发挥规模效益，大大降低生产成本，增强市场竞争能力，实现企业可持续发展。（二）项目建设的具体情况 1、投资架构 年产 15 万吨精饲料生产基地建设项目拟投入募集资金 10,329.92万元，将全部用于投资公司扩增饲料生产线。项目概算如下：投资构成投资构成 金额（万元）金额（万元）建筑工程费 3,598.00 设备购置 1,906.82 设备安装费 132.10 工程建设其它费用 58.00 预备费 27.00 流动资金

6、 4,608.00 项目总投资项目总投资 10,329.92 项目完成后计划每年增加饲料产能 15 万吨。2、设备购臵 购臵饲料生产线设备 318 台（套）、散装饲料罐车 8 辆、散装饲料储存罐 30 个、购臵 3,000 吨玉米钢板仓 9 及配套设备、购臵配套电气控制系统。3、土建工程 土建工程总建筑面积 41,450 平方米，其中饲料车间 2,230 平方、原料库房6,480平方米、成品库房3,240平方米、预混料生产车间1,000-4-平方米、生物蛋白饲料车间 1,000 平方米、卸粮棚 100 平方米、筒库基础 1,500 平方米、综合楼 3,000 平方米、配电房 100 平方米、车

7、库800 平方米、道路、地坪 22,000 平方米。（三）项目建设的可行性 1、技术 西部牧业公司成立于 2003 年，十年来一直致力于牛羊专用精饲料的研发和生产，先后与中国农业大学、新疆农垦科学院、石河子大学等单位建立良好的产学研合作机制，公司掌握了一批具有自主知识产权的核心技术。本项目采用“粉碎后全自动重量式分批配料混合制粒”加工工艺，技术路线科学合理，技术工艺成熟可靠，设备全部为国产成熟成套设备。2、市场 西部牧业要完成畜牧业发展，首先要保证牛羊等饲料的质量安全，因此西部牧业各养殖场所用饲料采用系统内部生产供应方式。与此同时为更好发挥八师畜牧业核心企业作用，增强核心凝聚力，扩大企业规模，

8、西部牧业也向八师各团养殖场提供优质安全的牛羊精饲料。到 2018 年，全八师需要 38 万吨牛羊精饲料，产品市场前景广阔。3、主要风险评估与对策 风险评估：本项目在政策、项目建设、运营管理、市场、技术、社会稳定等方面只有很小风险；在资金供应方面存在一般风险。防范风险对策：一是应当大力开拓全疆牛羊等专用精饲料市场，做到市场多元化，以化解市场风险；二是积极开辟多种融资渠道，以-5-及备选多种项目建设方案，以化解项目资金风险。4、项目经济效益：本项目建设期为一年，从第二年开始生产，第二年达产率为 70%，第三年起达产率为 100%。本项目完全达产后预计年销售收入为 45,250.00 万元，完全达产

9、后预计年税后年均净利润为 3,037.74 万元,投资回收期（所得税后）为 4.40 年（含建设期 1年），项目预期效益良好。二、偿还银行贷款及补充流动资金二、偿还银行贷款及补充流动资金（一）业务的持续增长需要充足的资金作为保障 随着中国经济快速上升、人民生活水平提高及健康理念的不断形成，中国乳制品消费市场特别是农村市场发展潜力巨大。根据农业部预测，2020 年我国人均乳制品占有量将达到 42 公斤，与 2012 年的28.57 千克相比增长幅度达到 45.99%。乳制品富含人体生长发育所必需的各种氨基酸和微量元素，世界卫生组织把人均乳制品消费量列为衡量一个国家人民生活水平的主要指标之一，世界

10、各国都非常重视通过乳制品消费来增强自己民族的体质。加快乳制品行业发展，增加乳制品供应，对于改善国民的营养状况，提高国民素质具有重要意义。我国乳制品行业发展势头良好，乳制品企业面临良好的发展机遇。近年来，公司充分把握行业发展契机，从单纯的原料生鲜乳供应商向乳制品一体化企业转型，收购新疆石河子花园乳业有限公司（以下简称“花园乳业”）后公司的业务结构发生了巨大变化，乳制品、-6-自产生鲜乳业务取代外购生鲜乳业务，成为公司核心业务。单位：万元 项目项目 2014 年年 1-6 月月 2013 年度年度 2012 年度年度 2011 年度年度 金额金额 增长率增长率 金额金额 增长率增长率 金额金额 增

11、长率增长率 金额金额 乳制品 12,262.19 14.46%21,425.98 30.72%16,391.11-自产生鲜乳 7,324.60 44.81%10,116.07 14.81%8,810.91 33.98%6,576.43 报告期内，公司核心业务乳制品、自产生鲜乳业务收入呈稳定增长态势：2012 年度、2013 年度和 2014 年 1-6 月，公司乳制品业务收入分别为 1.64 亿元、2.14 亿元和 1.23 亿元，复合增长率达 22.32%；2011 年度、2012 年度、2013 年度和 2014 年 1-6 月，公司自产生鲜乳业务收入分别为 0.66 亿元、0.88 亿元

12、、1.01 亿元和 0.73 亿元，复合增长率达 30.60%。随着公司向乳制品一体化企业转型战略的实施，公司乳制品、自产生鲜乳业务收入预计仍将保持持续增长态势。上述核心业务的持续稳步发展对公司生产能力、存货管理、市场拓展等提出了更高的要求。随着国内人民生活水平的不断提升，国内二胎政策的不断放开，对优质奶粉的需求不断增长。2008 年我国进口奶粉为 12.8 万吨，2013年增长到 85 万吨，2014 年上半年更达到 74 万吨，同比增长 90.1%，这还不包括以其他各种方式进入境内的奶粉数量。公司控股子公司花园乳业作为新疆目前唯一一家具有生产婴幼儿配方奶粉资质的企业，依托本公司丰富的优质原

13、奶资源，具有广阔的发展前景。但优质奶粉在新疆区域的推广、在疆外区域的拓展还需要大量的营销运营投入，需要大量的流动资金的支持。公司自身养殖基地的不断扩张是公司畜牧产业做大做强的基础。-7-近年新疆牛肉供应量不足，价格持续上涨，已经影响到人民生活的基本需求。近年国家有关部门和新疆及兵团均制定政策措施，鼓励各地大力发展良种肉牛繁育和养殖。为进一步做好肉牛养殖产业的建设与发展，西部牧业与农六师国资公司于 2013 年 6 月共同出资设立“新疆西部波尔多牧业有限责任公司”，公司投资 600 万元获得 60%股权，公司肉牛基地的逐步成形也加大了对营运资金的需求。2014 年初，公司与石河子多家农场签署了联

14、合建设奶牛养殖基地的合作协议，累计建设 2.1 万头奶牛养殖基地，相关建设已陆续展开，新养殖基地的建成也加大了对饲料采购等运营资金的需求。为保障公司乳肉产品的质量，降低公司运营成本，公司一直在致力于打造畜牧乳品全产业链，其中饲料生产是产业链的重要环节。随着公司自身养殖规模和周围养殖户规模的不断扩大，对牛羊饲料的需求也在不断增长，公司不断扩大的饲料生产也需要投入更多的营运资金。（二）缓解公司资金压力，优化公司财务结构 乳制品、畜牧业属于资金和技术密集型行业，其建设项目前期投资大、回收周期长，对地区经济发展影响大。近几年，西部牧业在乳制品、畜牧业的发展上投入了大量资金，并且计划投入更多资金推动发展

15、。报告期内，公司仅能通过银行贷款以筹措资金。-8-单位：万元 项目项目 2014 年年 1-6 月月 2013 年年度度 2012 年度年度 2011 年度年度 短期借款 44,129.00 40,306.00 20,397.50 9,647.82 长期借款 2,375.00 2,850.00 4,850.00 1,996.00 利息支出 1,372.41 2,047.67 1,085.06 523.65 利润总额 2,179.48 3,066.64 3,120.10 3,864.86 利息占利润总额的比例 62.97%66.77%34.78%13.55%截至 2014 年 6 月末，公司累计

16、银行贷款余额已达 4.65 亿元人民币，每年财务费用的持续上涨，严重影响了公司的盈利能力，近一年一期利息支出占利润总额的比例已超过 60%。因此，公司通过本次配售股份筹集资金，将会极大缓解公司资金压力，以获取充足的流动资金，减少负债规模及利息支出负担，改善优化财务结构，增强企业偿债务能力与抗风险能力，提高公司盈利能力。（三）公司资产负债率偏高，债务融资空间有限 报告期内，公司主要偿债指标如下：财务指标财务指标 2014/6/30 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 资产负债率（合并）49.50%46.36%40.31%30.72%流动比率 1.10 1.08 1.

17、23 2.47 速动比率 0.46 0.34 0.41 1.31 由上表可知，报告期内，为支持公司主营业务的快速发展，公司仅能够通过银行短期借款筹措资金，合并口径资产负债率由 2011 年末的 30.72%上升至 2014 年 6 月末的 49.50%，流动比率由 2011 年末的 2.47 下降至 2014 年 6 月末的 1.10，速动比率由 2011 年末的 1.31下降至 2014 年 6 月末的 0.46。-9-根据同行业可比上市公司 2014 半年报披露，主要偿债指标如下：财务指标财务指标 西部牧业西部牧业 天润乳业天润乳业 皇氏乳业皇氏乳业 麦趣尔麦趣尔1 流动比率 1.09 1

18、.88 1.20 4.18 速动比率 0.46 1.65 1.00 3.82 资产负债率（合并）49.50%40.10%36.23%18.79%由上表可知，与同行业可比上市公司比较，公司流动比率、速动比率低于同行业上市公司水平，资产负债率（合并）水平高于同行业可比上市公司。公司可利用的融资渠道较少，大部分为间接融资银行贷款，未来债务融资空间有限。2014 年 5 月 14 日创业板上市公司证券发行管理暂行办法出台，使得公司可以通过股权融资，扩展融资渠道，快速筹集生产经营资金。公司通过资本市场直接融资以促进公司持续稳定发展显得尤为必要。三、本次募集资金的可行性三、本次募集资金的可行性 乳制品产业

19、及畜牧产业的快速发展为本次配股募集资金提供了良好的外部环境，公司持续扩大的业务规模为本次配股募集资金建立了较好的内在条件。公司已按上市公司的治理标准建立了以法人治理结构为核心的现代企业制度，并不断改进和完善，形成了较为规范的公司运作体系。在募集资金管理方面，公司已建立募集资金专项存储及使用管理制度，规定了募集资金专户存储、使用、管理和监督制度。公司对首发上市的募集资金进行了规范的管理和运用，截至 2013 年 12 月 31 日，1 麦趣尔于 2014 年 1 月 28 日上市，募集资金 29,520.13 万元，其主要偿债指标不具有可比性。-10-公司首发募投项目已全部建成投产，超募资金也已

20、按计划使用完毕，公司对首发募集资金的运用基本达到预计效果。公司已在募集资金的管理、使用方面积累了丰富的经验，并取得了良好的效益。本次配股发行募集资金到位后，公司仍将严格按照相关规定使用和管理本次配股募集资金，实现资金的合规运用及使用效益的最大化。综上，公司本次配股募集资金具有较强的可行性，公司未来将进一步发挥已有优势，不断完善和优化养殖体系和营销体系，加强产能开发，并继续加强在乳制品业、畜牧业全产业链布局，完善“从单纯的原料生鲜乳供应商向乳制品一体化企业转型”战略目标，提高公司运营效率，提升产品竞争力，促进公司业务的长足发展。（以下无正文）-11-（本页无正文，为新疆西部牧业股份有限公司 2014 年配股募集资金使用的可行性分析报告之盖章页）新疆西部牧业股份有限公司 2014 年 9 月 23 日