回天新材：2014年度非公开发行股票募集资金使用的可行性分析报告.docx

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1、湖北回天新材料股份有限公司 2014 年度非公开发行股票募集资金使用的可行性分析报告 一、 本次募集资金的使用计划 本次发行拟募集资金总额不超过人民币40,114万元，募集资金扣除发行费用后计划用于： 单位：万元 序号 项目名称 项目投资总额 拟投入募集资金数额 1 年产一万吨有机硅建筑胶及年产一万吨聚氨酯胶粘剂建设项目 19,800.00 17,560.00 2 补充公司主营业务发展所需运营资金 22,554.00 22,554.00 合计 42,354.00 40,114.00 如扣除发行费用后的实际募集资金低于公司计划的募集资金量，不足部分由公司以自有资金或通过其他融资方式解决。本次非公

2、开发行募集资金到位之前，公司将根据项目进度的实际情况以银行贷款、自有资金等自筹资金先行投入，并在募集资金到位之后予以置换。 二、本次募集资金投资项目的可行性分析 （一）年产一万吨有机硅建筑胶及年产一万吨聚氨酯胶粘剂建设项目 1、 基本情况 项目名称： 年产一万吨有机硅建筑胶及年产一万吨聚氨酯胶粘剂建设项目 项目总投资（万元）： 19,800.00 募集资金投入金额（万元） 17,560.00 项目建设期： 12 个月 项目主要内容： 建设用地面积 66,666.7m2，总建筑面积 50,400m2，新增设备 217 台； 项目经营主体： 湖北回天新材料股份有限公司 项目实施地址： 湖北省襄阳市

3、高新技术产业开发区高新工业园 2、 项目的必要性分析 1） 胶粘剂行业发展快速 2011年我国胶粘剂产量达到517万吨，销售额达到669亿元，20042011年复合增长率分别为12%和17%。根据我国胶粘剂市场及“十二五”规划预测， 2015年我国胶粘剂产量将达到717万吨，销售额将达到1,038亿元。 数据来源：业务布局完善，下游多点开花，2014 值得期待，国联证券； 2） 行业集中度较低 目前我国胶粘剂市场还是以中小企业为主，市场集中度不高，据不完全统计 2011年底我们胶粘剂生产企业达3,500多家，大多数为中小型企业，其中有1,800 多家为作坊式企业，年销售收入达5,000万元以上

4、的企业不足百家。2012年，我国胶粘剂行业的销售总额约为708.8亿元 数据来源：中国大陆胶粘剂和胶粘带市场报告，中国胶粘剂和胶粘带工业协会； ，公司作为行业龙头企业在其中的占比也仅为0.71%，可见行业的集中度较低。随着国内公司的胶粘剂生产技术、生产规模的逐步提升，行业集中度将进一步提升，公司存在扩大生产规模、强化自身实力、保持行业领先地位的客观需求。 3） 产业政策的大力扶持 聚氨酯胶粘剂能够制鞋、复合包装、织物符合、木工、轻工、建筑和车辆等领域。公司目前的聚氨酯胶粘剂产品已经在汽车领域、高铁领域具备了较强的市场竞争力和一定的先发优势。根据中国胶粘剂工业协会的中国合成胶粘剂和胶粘带十二五发

5、展规划，“环保节能型聚氨酯胶粘剂的发开和应用”将作为一个重点发展项目进行发展和推广。作为行业领先企业，公司顺应产业发展政策，结合自身特点，丰富产品系列是公司保持持续、高速发展的客观要求。 3、 项目的前景和可行性分析 “年产一万吨有机硅建筑胶及年产一万吨聚氨酯胶粘剂建设项目”的主要项目有机硅建筑胶、水处理聚氨酯胶粘剂和包装聚合聚氨酯胶粘剂。 1） 有机硅建筑胶有机硅建筑胶属于工程胶粘剂的一个重要品种。有机硅材料具有优异的耐高低温性能，通过改性后可具有优异的耐油性能，是工业中不可缺少的最优异的密封粘接材料。本项目产品能够广泛用于装饰装修、防水工程、玻璃安装和幕墙的结构粘结。2012年我国工程胶粘

6、剂销量达到42.8万吨，20062012年的复合增速为16.2%，据我国胶粘剂工业协会预测，2015年我国工程胶粘剂销量将达到73万吨，销售额将达到230亿元。根据中国胶粘剂工业协会的数据，2010年有机硅建筑胶占我国工程胶粘剂的比重约为38.90%。以此类推，2015年有机硅建筑胶的销售额达到约为89.47亿元，下游市场较为广阔。 2） 水处理聚氨酯胶粘剂 在水处理的各项技术中，膜分离技术是一项较为成熟并且已广泛应用于家庭净水、楼宇净水、海水淡化、工业净水和污水处理等众多方面的净水技术。聚氨酯胶粘剂是净水器中膜组件组装的重要材料，在膜分离过程中物质不发生相的变化，分离系数较大，操作温度在室温

7、左右，这些优点使其成为解决当代人类面临的能源、资源、环境等重大问题的重要新技术。多因素推动我国膜法水处理进入规模化应用：1）国家政策连续五个五年规划支持膜技术的发展，“十二五”规划显示到2015年膜产业产值将达到千亿规模；2）目前膜法水处理市场增速快、空间大，从1999年到2009年，我国膜行业总产值从28亿上升至250亿，占全球膜产业比例从1.7%上升至8.9%。预计到2015年我国膜新增市场空间在265亿到497亿之3间。下游市场的迅速稳定发展为公司产品的市场前景提供了良好的保障。 3）包装聚合聚氨酯胶粘剂 包装聚合聚氨酯胶粘剂主要用于食品、药品、日用品软包装和工业品包装两大领域。随着我国

8、整体经济的持续较快增长，居民生活水平的提高促使食品、药品、日用品的软包装也在持续的升级换代。上述领域的聚合聚氨酯胶粘剂用量每4年保持15-20%的稳定增长。以太阳能背板复合材料、建筑装饰材料、金属/薄膜复合材料为代表的工业品包装用聚合聚氨酯胶粘剂也随着下游行业的稳定发展保持较为稳定增长。 3 数据来源：环保工程及服务：水处理进入“膜”法时代，齐鲁证券； 4 数据来源：软包装用较稳定增长，铁路胶及太阳能背板提供弹性，东兴证券； （二）补充流动资金 1、 基本情况 本次非公开发行将用不超过 22,554.00 万元的募集资金补充公司主营业务发展所需要的运营资金。 2、 补充公司主营业务发展所需营运

9、资金的必要性 1）胶粘剂行业特点对营运资金有较高要求 胶粘剂产品应用领域十分广泛，涉及众多行业，因此产品种类多样。同时，客户的采购呈现小批量、多批次的特点，随着产品种类的丰富和业务的快速增长，在有限的生产能力下，为保证交货速度，公司保持的安全库存规模大幅增加。存货规模的扩大增加了公司流动性压力，2011 年末、2012 年末、2013 年末和 2014 年 6 月 30 日存货占流动资产的比例分别为 14.21%、18.95%、25.29%和 25.40%，呈逐年上升趋势，而货币资金占流动资产的比例分别为 44.68%、30.38%、24.50% 和 13.52%，呈下降趋势。同行业上市公司相

10、关指标如下（数据来源于上市公司披露的年报）： 存货/流动资产 2014年6月30日 2013年12月31日 2012年12月31日 2011年12月31日 硅宝科技 - 14.62% 12.18% 10.58% 高盟新材 - 14.01% 10.41% 7.58% 康达新材 - 9.99% 8.53% 15.09% 平均 - 12.87% 10.37% 11.08% 回天新材 25.40% 25.29% 18.95% 14.21% 货币资金/流动资产 2014年6月30日 2013年12月31日 2012年12月31日 2011年12月31日 硅宝科技 - 42.97% 47.33% 54.2

11、1% 高盟新材 - 45.47% 58.08% 70.36% 康达新材 - 42.15% 52.28% 17.21% 平均 - 43.53% 52.56% 47.26% 回天新材 13.52% 24.50% 30.38% 44.68% 与同行业上市公司同期数据比较，公司流动性压力较大。随着未来业务的快速增长，公司主营业务发展所需营运资金压力将愈发明显。 同时，公司的销售一般会给客户一定的信用期，应收账款规模随着营业收入的增长而持续增加，2011 年末、2012 年末、2013 年末和 2014 年 6 月 30 日公司应收账款账面价值分别为 3,969.76 万元、11,991.12 万元、1

12、6,017.17 万元和 26,015.45 万元。虽然公司应收账款不存在重大坏账风险，但由于应收账款需要一定的回收期，对公司的流动性造成较大压力。随着未来公司业务的快速增长，应收账款规模将进一步上升。 2） 公司处于快速增长阶段，现金流量紧张 近年来，胶粘剂行业快速增长，公司 2011 年度至 2013 年度营业收入复合增长率超过 18.60%，高于行业平均增长率。企业在快速扩张期间，现金流一般比较紧张。2011 年度、2012 年度、2013 年度和 2014 年 1-6 月，公司经营活动现金净流量分别为 851.95 万元、1,675.90 万元、661.57 万元和 1,133.19

13、万元，而公司现金净流量分别为-12,810.85 万元、-10,660.44 万元、-8,309.74 万元和-9,509.22万元。前次募集资金即将使用完毕，在没有外部融资的情况下，公司仅仅依靠自身的积累难以长时间维持高速增长。本次募集资金将能够有效的解决公司未来快速发展的资金需求，从而持续推动公司盈利能力的提高，为公司股东带来持续回报。 3） 公司加大研发投入提高资金需求 为保持公司在行业内的领先地位和公司核心竞争力，公司一贯重视产品研发和技术创新，2011 年度、2012 年度、2013 年度和 2014 年 1-6 月公司在研发经费的投入分别为 2,084.82 万元、2,505.22

14、 万元、3,586.47 万元和 1,902.53 万元。未来公司将继续在研发机构建设与高端专业技术人才的引进和培养方面加大投入，不断提升产品技术含量和附加值。因此，公司需要持续投入较高的研发经费进行新产品和新技术、新工艺的研发，由此会带来公司运营资金需求的进一步增长。 4） 有利于公司发展主业和创造新增长点 公司拟通过本次非公开发行股票募集资金，增强自身资本实力，解决继续发展现有主业的资金需求。针对国内目前胶粘剂行业分散度高的特点，适时通过兼并收购等方式参与优质资源整合，实现公司主营业务的结构优化和升级，创造新增利润点，增强公司持续盈利能力，做大做强主营业务。 三、本次发行对公司经营管理和财

15、务状况的影响 本次非公开发行募集资金用于“年产一万吨有机硅建筑胶及年产一万吨聚氨酯胶粘剂建设项目”和补充公司主营业务发展所需营运资金，将为公司业务的持续快速发展提供更充足的资金支持，推动公司业务发展。 一方面，本次发行募集资金投资项目符合国家产业政策、行业发展趋势及公司整体战略发展方向，有助于公司提升胶粘剂的经营能力，提高盈利水平，保持较好的增长势态。同时本次发行将增强公司的资金实力，满足业务发展带来的资金需求，进一步增强公司营销能力和研发实力。此外，公司还将择机通过兼并收购等方式参与行业的整合，提升市场占有率，为公司做大做强提供有力的资金保障。 另一方面，提高控股股东持股比例，有利于公司稳定发展。 本次发行后，公司共同实际控制人章锋、吴正明、刘鹏、史襄桥、王争业和赵勇刚控制公司股份的比例将提高到 34.38%，从而降低因大股东持股比例较低而被收购，进而导致公司控制权和管理层发生变更的风险，有利于公司未来在经营管理以及战略方面的稳定性，保障公司的持续经营能力。 湖北回天新材料股份有限公司董事会 二一四年八月四日