2020年年报预告剖析：百花齐放后来者居上.docx

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1、e国金证券SINOLINK SECURITIES专题报告内容目录一、从业绩预告来看，A股年报业绩持续改善41.1共2393家上市公司披露了年报业绩预告，披露率达57%41.2整体来看，上市公司年报业绩持续改善4二、年报预告：行业百花齐放，后来者居上 5行业业绩大都明显改善，此前业绩改善滞后的行业逐步跟上52.1 从工业企业利泗数据映射上市公司业绮6三、从主要行业代表性公司业绩预告来看行业景气 8四、A股业绩展望：自上而下和自下而上的视角 8自上而下：经济逐步恢曳，“量价齐升”带动上市公司业绮逐季修复.84.1 自下而上：分析师盈利预测明显上修9附录：各行业重点公司年报预告 10以及造纸行业迎来

2、涨价趋势。16 丁G国金证券SINOLINK SECURITIESG国金证券SINOLINK SECURITIES专题报告图表5:下游行业工业企业利润总领增速来源：Wind.国金证赤研究所中游行业中，化工行业盈利边际改善幅度显著，此前业绩改善滞后于建材 和机械行业的局面得到逆转，其中核心的因素或是在油价企稳背景下局部化工品种的持续涨价。图表6：中游行业工业企业利润总额增速来源：Wind、国金证券研究所来源：Wind、国金证券研究所上游行业呈现分化局面，从业绩恢复强度来看，有色,钢铁煤炭。其中有 色行业在大宗商品涨价周期中业绩恢&强度持续加强，而钢铁和煤炭行业 或仍受库存拖累。-7-国金证券SI

3、NOLINK SECURITIES专题报告田表7:上游行业工业企业利润总颖增速-809 * & g e g g s s *栉*&*栉 寂寂寂寂寂寂寂寂来源：Wind,国金证券研究所三、从主要行业代表性公司业绩预告来看行业景气跟踪各大行业代表性公司业绩预告基本能反响行业业绩变动趋势。我们选 取了各大行业中披露了年报预告的代表性上市公司，这些公司的年报业绩 变动基本能反响其所处行业的景气变化。（具体公司业绩预告请参见“附录： 各行业重点公司年报预告”） 1 ）消费类行业公司业绩相对稳定：医药和食品饮料行业中代表性公司中超 市场预期的公司数量较多。 2）科技板块中电子板块高景气度延续：面板和半导体板

4、块代表公司业绩有 明显超市场预期，而消费电子板块代表性公司业绩基本符合市场预期。此 外，通信行业中代表性工业也明显超市场预期。 3）有色和机械行业景气改善：机械中工程机械和专用设备代表性公司业绮 均超市场预期。有色行业受大宗商品涨价和下游新能源需求提升影响，业 绩也明显超预期。 4）银行和券商行业代表性公司业绩超市场预期。券商板块业绩高增长主要 与一二级市场活跃度提升、股票投资收益.率提高相关。银行盈利超预期的 核心因素或与经济持续改善相关。四、A股业绩展望：自上而下和自下而上的视角4.1自上而下：经济逐步恢复,量价齐升”带动上市公司业绩逐季修复根据我们自上而下盈利预测框架，预计2020年非金

5、融企业业绩增速在15% 左右 2021年增速为29%左右。具体来说，随着工业增加值增速的持续 提升和PPI的逐步企稳回升，量价齐升”带动公司收入增速逐步改善。从 金融数据的领先性来看，一般来说，M1M2增速领先PPI增速大概6个月左右，后续PPI大概率逐步企稳回升，这对未来企业盈利形成支撑。但需 要强调的是，年报商誉减值压力会对净利润率造成一定压力。-8-专题报告专题报告G国金证券SINOLINK SECURITIES国表8:自上而下业绩预测门上而FA股（非金融）上利预测说明：（A）表示实际值、（E）表示预测值2018 年（A）2019 年（A）2020Q1（A）202002（A）2020Q3

6、（A）2020年（E）2021年（E）营收增速 （%）12.667.79-12.30-5.07-1.071001700净利涧率 （,）4 614 102 864 235 054 004 40净利涧增速-5.4-4.1-52.3-24.4-5.7-1.528.7来源：Wind、国金证券研究所L0 二 ZOZ6O6ZOZS06Z0ZIOOZON6o,6T0zS920ZI040Z60OOI0ZS0OOI0Z loobIOZ60.二。Z so,/.TON uoz6o,9I0zSO,9IOZ 69I0Z eolnIOZ solnIOZ 5T0Z来琼：Wind、国金i正券峭究所4.2自下而上：分析师盈利预

7、测明显上修 从沪深300成分股的分析师盈利预测变化来看，自2020年下半年以来， 分析师对2020年盈利预测悲观预期经历了明显的修复，盈利下调公司数 量相对盈利上调公司数量的差额在缩小。特别是随着业绩预告的披露，盈 利上调公司数量明显增加，已超过下调盈利预测公司数量。-9-G国金证券SINOLINK SECURITIES专题报告2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 来源：Wind、国金证券研究所附录：各行业重点公司年报预告图表11:主要行业重点公司202。年年报业绩预告行业证券代码名称超预

8、期CF限大于一致预期)与否预告日期预警类型预告净利润同比增长下限(%)预告净利润同比增长上限()利润增速一致预期(2020年，%)采掘601088.SH中国神华2021-01-30略减-9.00-9.00-3.68传媒300413.SZ芒果超媒是2021-01-11预增64.3272.9754.48传媒002027.SZ分众传媒是2020-12-18预增105.84127.1798.73传媒002739.SZ万达电影2021-01-30聘-46.98-30.0664.55传媒002624.SZ完美世界2021-01-30略增0.484.4760.63传媒603533.SH掌阅科技2021-01

9、-28预增58.3870.0659.96电气设备601877.SH正泰电器是2021-01-21预增70.4686.4013.86电气设备300124.SZ汇川技术2020-10-31预增90.00140.00103.03电气设备601012.SH隆基股份2021-01-29预增55.3062.8859.93电气设备300001.SZ特锐德2021-01-29预减-55.00-32.5030.20电气设备300316.SZ晶盛机电2021-01-27略增25.0050.0028.22电气设备300274. SZ阳光电源是2021-01-26预增107.00130.00103.53电子00010

10、0.SZTCL科技是2021-01-12预增60.0070.0026.98电子000049.SZ德赛电池是2021-01-22略增25.4537.4016.84电子300782.SZ卓胜微是2021-01-12预增101.14111.2090.55电子002384.SZ东山精密2020-12-23预增99.24127.71115.25电子002241.SZ歌尔股份2020-10-23预增115.00125.00119.26电子002049.SZ紫光国微2020-10-21预增85.00115.00112.84电子688396.SH华润微2021-01-19预增130.00140.03140.6

11、8电子000725.SZ京东新A是2021-01-30预增150.00166.00134.05电子000413.SZ东旭光电2021-01-30续亏-165.84-77.23257.21-10-专题报告电子300433.SZ蓝思科技是2021-01-26预增98.00105.0086.86电子600183.SH生益科技2021-01-30业绩快报14.7714.7726.50电子002241.SZ歌尔股份是2021-01-29业绩快报122.94122.94119.26纺织服装000726.SZ鲁泰A2021-01-30预减-90.55-85.83-53.00非银金融601995.SH中金公司

12、是2021-01-30预增61.0878.1854.07非银金融300059. SZ东胡财富是2021-01-23预增145.73167.57126.43非银金融000776.SZ广发证券2021-02-01业绩快报33.2033.2035.01非银金融601211.SH国泰君安是2021-01-30业绩快报28.5428.5428.38非银金融601066.SH是2021-01-23业绩快报72.8572.8566.91非银金融600030.SH中信证券2021-01-23业绩快报21.8221.8236.22钢铁600019.SH宝钢股份是2021-01-20略增1.006.00-11.9

13、4钢铁600581.SH八一钢铁2021-01-16预增160.93217.62424.93钢铁000959.SZ首钢股份是2021-01-30预增47.5555.99-10.00钢铁600399.SHST抚钢2021-01-26预增75.4895.3488.31公用事业600900.SH长江电力是2021-01-28业绩快报22.1522.1510.37国防军工600760.SH中航沈飞是2021-01-29预增68.6168.6162.64国防军工002013.SZ中航机电2021-01-29业绩快报11.9911.9915.41化工600309.SH万华化学是2021-01-07略减-5

14、.000.00-15.42化工000830.SZ鲁西化市2021-01-22预减-56.56-50.76-44.50化工002493.SZ荣盛石化2021-01-30预增221.72244.38234.40化工002258.SZ利尔化学是2021-01-21业绩快报97.7297.7278.26机械设备603486.SH科沃斯是2021-01-13预增388.79421.93239.76机械设备601100. SH恒立液压是2021-01-22预增57.9177.4454.45机械设备000157.SZ中联重科是2021-01-21预增60.1371.5757.57机械设备603185.SH上

15、机数控是2021-01-29预增186.00213.00148.21机械设备688012.SH中微公司是2021-01-28预增133.34175.7766.71机械设蓄688169.SH石头科技是2021-01-28预增68.6177.5557.70计算机000977.SZ浪潮信息是2021-01-30预增45.3675.5139.22计算机3OOO33.SZ同花顺是2021-01-30预增80.00100.0042.60计算机601360.SH三六零2021-01-30预减-53.00-44.00-44.60计算机002405.SZ四维图新2021-01-30首亏-199.76-169.8

16、3-19.46计算机600570.SH恒生电子2021-01-29略减-12.66-12.66-12.40计算机688111.SH金山办公2021-01-27预增100.00130.00106.02计算机002410.SZ广联达2021-01-30业绩快报40.4840.4885.85家用电器002668.SZ奥马电器2021-01-29首亏-380.90-240.53家用电器002959.SZ小熊电器2021-01-26预增50.0070.0074.00建筑材料002791.SZ坚朗五金是2021-01-11预增84.3893.8269.98建筑材料300737.SZ科顺股份是2021-01

17、-19预增120.00150.00111.85建筑材料600801.SH华新水泥2021-01-15略减-14.00-9.00-5.90建筑材料000401.SZ冀东水泥2021-01-20略增4.428.125.96建筑材料000877.SZ天山股份2021-01-20略减-13.19-2.1923.26建筑装饰600477.SH杭萧钢构2021-01-28预增50.0070.0070.14交通运编600428.SH中远海特是2020-10-31预增50.0031.57交通运输600009.SH上海机场2021-01-30首亏-125.65-124.05-96.71交通运输000089.SZ

18、深圳机场2021-01-30预减-96.19-94.32-82.26交通运输600004.SH白云机场2021-01-30首亏-128.14-123.03-106.24交通运猿002468.SZ申通快递2021-01-30预减-97.87-97.02-72.78交通运输600029.SH南嘛空2021-01-30预减-509.69-398.26-471.49交通运输600115.SH东瀛空2021-01-30预减-491.24-406.73-437.65G国金证券SINOLINK SECURITIES-2-11 -专题报告交通运输601021.SH春秋航空2021-01-30首亏-134.16

19、-129.22-111.16交通运输603885.SH吉祥航空是2021-01-30首亏-149.27-142.23-166.39农林牧渔600298.SH安琪酵母是2021-01-13预增50.0055.0042.84汽车600104.SH上汽集团2021-01-12略减-21.89-21.89-8.50汽车002594.SZ比施2020-10-30预增160.15184.93166.89汽车600066.SH宇通客车2021-01-30预减-78.60-68.60-43.18汽车000625.SZ长安汽车2021-01-30扭亏205.79251.13288.25汽车600699.SH均胜

20、电子是2021-01-28略减-48.90-41.50-79.81汽车601633.SH长城汽车是2021-01-26业绩快报19.0019.008.07轻工制造600966.SH博汇纸业2021-01-16预增514.15534.38615.93轻工制造002572.SZ索菲三2021-01-27略增5.0015.006.86商业贸易002024.SZ苏宁易购2021-01-30首亏-140.16-135.08-83.60食品饮料000799.SZ酒鬼酒是2021-01-16预增51.9265.2850.42食品饮料000568.SZ泸州老窖2021-01-12略增20.0030.0024.

21、46食品饮料000858.SZ五根液2021-01-08略增14.0014.0017.30食品饮料603369.SH今世缘2021-01-19略增6.306.307.57食品钛料603198.SH迎驾贡酒是2021-01-27略增0.005.00-0.30食品饮料600779.SH水井坊是2021-01-27略减-11.00-11.00-15.16食品饮料603345.SH安井食品是2021-01-26预增60.8660.8649.08食品饮料002216.SZ三全食品是2021-01-13预增230.00260.00212.04食品饮料603866.SH桃李面包2021-01-12业绩快报2

22、9.5329.5330.33通僖603236.SH移远通信是2021-01-30预增55.0075.0042.93通信000063.SZ是2021-01-23业绩快报11.7311.732.05休闲服务600754.SH锦江酒店2021-01-30预减-90.66-87.46-59.15休闲服务000796. SZ凯微旅业2021-01-30首亏-378.55-306.92-268.34休闲服务600138.SH中青旅2021-01-30首亏-142.06-142.06-93.00休闲服务601888.SH中国中免是2021-01-30业绩快报32.0732.0714.68医药生物000661

23、.SZ长春高新是2021-01-06预增70.0080.0063.85医药生物002044. SZ美年健康2020-10-31扭亏101.15103.46108.55医药生物300760.SZ迈瑞医疗2020-10-15略增30.0040.0036.75医药生物300595.SZ欧普康视是2021-01-20略增30.0050.0027.46医药生物300003.SZ乐普医疗2021-01-29略增0.0015.0028.79医药生物300142.SZ沃森生物是2021-01-28预增590.00620.00570.24医药生物300676.SZ华大基因2021-01-27预增623.7773

24、2.341,139.30医药生物002223.SZ鱼跃医疗是2021-01-29业绩快报138.04138.04115.35医药生物600436.SH片仔痛是2021-01-20业绩快报21.2721.2720.77银行600036.SH招商银行是2021-01-15业绩快报4.824.821.14银行601166.SH兴业银行是2021-01-15业绩快报1.151.15-3.55银行600000.SH浦发银行是2021-01-28业绩快报-0.99-0.99-12.63银行601128.SH常熟银行2021-01-26业绩快报1.011.013.53银行601998.SH中信银行是2021

25、-01-23业绩快报2.012.01-7.71有色金属600549.SH厦门铝业是2021-01-21预增135.29135.29111.72有色金属600988.SH赤峰黄金2021-01-19预增305.83305.83321.75有色金属000807.SZ云铝股份2021-01-30预增80.0080.0081.85有色金属002460.SZ赣锋锂业是2021-01-30预增154.14198.8259.13有色金属601899.SH紫金矿业是2021-01-30预增50.5655.2348.12有色金属002466.SZ天齐锂业2021-01-30会62.0677.2784.58有色金

26、属600392.SH盛和资源是2021-01-29预增146.00195.0051.78有色金属603799.SH华友钻业是2021-01-23预增800.66960.85663.34G国金证券SINOLINK SECURITIES-12-专题报告专题报告G国金证券SINOLINK SECURITIES来双：Wind、国金证券研究所风险提示：经济恢复不及预期、宏观流动性超预期收紧，海外黑天鹅事件-13-G国金证券SINOLINK SECURITIES专题报告图表目录图表1：各板块2020年年报业绩预告披露数量 4图表2:2020年年报业绩预告类型分布 5图表3：不同预计预告类型的含义5图表4：

27、各行业2020年年报业绩预告 6图表5：下游行业工业企业利泗总额增速7图表6：中游行业工业企业利泗总额增速7图表7：上游行业工业企业利润总额增速8图表8：自上而下业绩预测9图表9：M1-M2与PPI增速9图表10：沪深300成分股盈利预测上修和下修公司数量变化 10图表11：主要行业重点公司2020年年报业绩预告 10-3-国金证券SINOLINK SECURITIES专题报告一、从业绩预告来看，A股年报业绩持续改善共2393家上市公司披露了年报业绩预告披露率达57% A股上市公司年报预告基本全部披露完毕,共有2393家上市公司披露了 年报业绩预告,披露率达57%，具有较高的代表性。在业绩信息

28、披露最新 规那么下，沪深交易所均要求年度业绩波动较大的公司强制披露年报预告， 因此年报预告披露率相对较高，具有更高的代表性。而季报和中报业绩预 告规那么那么有所放宽，比方对创业板公司季报和中报业绩预告不再做强制要 求。由于那些业绩波动较大（比方业绩增长或下跌幅度超过50%）的公司是强 制要求披露业绩预告的，所以我们的样本公司中业绩波动较大的公司占比 也相对较高。尽管样本公司存在一定的选择性偏误，但是从整体行业和相关重点个股的业绩改善或恶化的情况也能看出不同行业的景气度变化。图表1:各板块2020年年报业绩预告披露数量主板，1024主板，1024中小企业板, 622聚懑：Wind、国登证券研霓所

29、1.1 整体来看,上市公司年报业绩持续改善从年报业绩预告类型来看,业绩同比改善的占57.2% 同比恶化的占41.9%-不确定的占0.9%。具体来说，业绩同比改善的（即：扭亏、续盈、 预增、略增）有1369家公司，业绩同比恶化的（即：首亏、续亏、预减、 略减）有1003家公司，业绩不确定的有21家公司。其中业绩预增（业绩 同比增速超过50%）的公司数量最多，达793家。总体来看，在疫情冲击 阶段性缓和后，上市公司业绩持续改善，业绩不确定也明显下降。-4-G国金证券SINOLINK SECURITIES专题报告图表2: 2020年年报业绩预告类型分布说明：”略增、预增、续盈、扭亏”为业绩改善：“续

30、亏、首亏、预戒、略减”为业绩恶化朱源：Wind、国金证券研究所图表3:不同顼计预告类型的含义类型具体内容J1确定预告期业绩J1确定首亏上年同期盈利，此次预告期为亏损鳄上年同期亏损，此次预告期为亏损预减上年同期盈利，此次业绩下降幅度较大，降幅50%以上略减上年同期盈利，此次业绩有所下降，降幅50%以下扭亏上年同期亏损，此次预告期为盈利预增上年同期盈利，此次业绩上升幅度较大，增速50%以上略增上年同期盈利，此次业绩有所增长，增速50%以下续盈上年同期盈利，此次预告期继续盈利，幅度腐定来源：国金证券研究所二、年报预告：行业百花齐放,后来者居上2.1行业业绩大都明显改善,此前业绩改善滞后的行业逐步跟上

31、-5-G国金证券SINOLINK SECURITIES专题报告以上述披露年报业绩的上市公司为样本，按照行业进行汇总，大局部行业 年报业绩预告的净利润增速下限的中位数均有明显改善，比方农业、电气 设备和有色等行业中业绩预告的净利泗增速下限的中位数均超过50%,但 休闲服务、采掘、地产、商贸、交运、纺服和建筑等行业预告增速中位数 仍未转正。大局部行业业绩预告均有明显改善,此前业绩改善滞后的行业逐步跟上。1）下游：医药、食品饮料等必需消费和家电、汽车等耐用消费行业年报业 绩增速均有明显改善，而那些受疫情冲击较大的休闲服务、航空和商贸行 业业绩恢复较慢。2）中游：电气设备等新能源行业延续较高景气，机械

32、、 建材和化工等顺周期行业业绩增速改善显著。3）上游：有色行业业绩改善 明显，而钢铁、采掘等行业业绩仍相对较弱，原因在于下游需求向上游传 导存在时滞，此外这些行业库存压力较大。4）科技：电子行业仍维持较高 景气。图表4:各行业2020年年报业绩预告说明：行业。径均为本期披总预告的公司血黑格司前业修走势2019Q4映墙湮(%, 4MQS02O2OQ14隈堪谟（%.中偏国2020Q2峰塔速 (%. 4MQS02020Q3曾爱惜谟 （%.中付前2020Q4演告丽- 潮同比（8长卜用 （%中位数）2020Q4gy5- 利润同比增长上用（%,中位数）农林牧渔57.6.528.013352 160.984

33、.3电气设不14727.4-17.525.548251265.0有色金展7216 0-2 417837 5510600非琅全髭4132.7-45.214.542.649.464.4电子1921334 615 836 2490632绿合25. 7.653.4-25.529.249.064.0医药生物215-6.223.95.918 245.0|60.0公用事业8015 722.2-5277402604机械设备2443.1-26.611.924.440.055.6访rm41370-51.33.9-7 0400500国防军工3812.0-13.121.617.539.7|54.8家用电器378.5-

34、24.518625337.453.5g116-15.9-35.6-6.126.031345.7化工2311-10 2-47.2-5.479270500通信753.9-66.9-265-21.424.4485食品5611.5-12.63.1-1.617.031.8计茸矶15122 1-61.4-1.80611.831.1羟工制造7810.7-54.1-12.3-6.910.030.0钢铁13-42 1-160-32 84610.0300传媒12413.360.8-52.3-59.13.316.3建w装饰58-65-1147S15-35.51570.0昉织吸装55101102 065064.8-3

35、12122 4交通运输68 - 6.0-109.0-79.3-57.2-54.0-42.1商业贸易521.6-103 9-58 4-55.3-57 0-46 9房地产59、 120.678.7688-62.058.347.3果屈359.778 8-78 966.9692595休闲服另33-33169.9204.5141.3-119.9 .-115.5来说：Wind、国金证券研究所2.2从工业企业利润数据映射上市公司业绩 从工业企业利泗数据来看，上游行业（煤炭、有色、钢铁等）企业盈利分 化明显，其中有色行业盈利改善显著，煤炭和钢铁行业盈利仍相对较弱； 中游行业（建材、机械、化工等）企业盈利延续企稳回升态势，其中化工 行业盈利改善尤为明显：下游行业（食品饮料、医药等）企业盈利继续回 升，其中医药和轻工行业边际改善明显。 下游行业业绩在疫情冲击下恢复是最快的，特别是食品饮料和医药等必需 消费行业。从最新披露的数据来看，医药行业盈利增速延续高增长。而轻 工行业盈利边际改善也较为显著，或与家具等行业受益于海外需求相关，