数字化和智能化正在重构40万亿的中国零售.docx

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1、1 .零售行业新业态新开展5零售行业变革51.1 电商直播等新渠道带来数据使用新场景61.2 智慧零售是十四五时期数字经济开展的重要推动力8.从阿里腾讯的布局看智慧零售81.3 阿里商业操作系统力求覆盖全商业要素91.4 腾讯智慧零售：帮助零售商实现持续增长的商业伙伴11.产业格局与落地实践121.5 产业格局12落地实践131.5.1 盒马鲜生：端到端数字化零售体系，AI全方位渗透13步步高：传统商超的线上破局之路161.5.2 云从科技：慧眼“智”识商业171.5.3 联蔚数科：做智能化驱动品牌生意增长的数据专家171.5.4 商汤科技：SenseGo智慧商业解决方案18.投资建议182

2、.风险提示19门店生命周期管理：从店面选址，到顾客管理、商品选择，特步正在试图用更加智 能化的工具来代替传统的人工决策。例如，根据店面的销售历史，结合天气、区域喜好 等，智能调拨系统可以预测出门店未来一周的需求并给出精确到SKU的补货订单；生 产制造侧据此进行SKU调整，由“收到订单后发货”改为“基于预测提前备货”，出货时间 由平均45天减少至20天，也极大的减少了缺货情况，提高了门店收益。在这样的赋能 下，加盟商也更有意愿与品牌打通平台，共享数字化带来的效能提升。我们认为阿里智慧零售在前端消费场景方面，通过场景、移动端等流量入口完成对 用户的清晰画像，以“推送+服务”的形式响应用户的个性化需

3、求；中台以消费者运营 为核心，由数据端打通消费者认知购买、兴趣及反应的全链条，以消费者数据反向帮助 企业提升供应链的管理与生产；后台那么利用物联网、AI等技术构建线下基础设施，提升 消费体验。基于阿里的电商基因，选择下场亲自做零售，比方盒马，投资并购布局上也 更倾向于战略控股。2.2腾讯智慧零售：帮助零售商实现持续增长的商业伙伴我们认为相比阿里，腾讯不具备“商业”基因，社交属性带来的是擅长做“连接”, 而腾讯在智慧零售业务的打法即围绕连接和流量展开。图12腾讯优系列直享系列以及瞌讯有数全线产品体系“优系列 线下私域连接力升级“直享”系列 线上私域运鳌力升级商品依码无庖簿及”连8SE2客流数字化

4、实胸内再源运war9. A私康热点运营蒯域U点自动化设.保理私城果渣运营区域商品分发和*好触达私城商城运誉磨行.化交；腾讯有数” 全累透私域数据力升级全域数据整台应用SSntiKi69根据腾讯科技消息，2020年9月，在腾讯全球数字生态大会零售专场暨智慧零售 数字增长峰会上，腾讯智慧零售产研副总裁蒋杰表示在智慧零售领域仍存在很多困难： （1）私域连接难。中国线下零售占比仍超过74%,盘活线卜商品、门店、销售人员的 触点是第一座“大山”。（2）私域运营难.如今消费者利品牌的触点平均已到达5.2个， 将碎片化的触点综合运营起来，对企业提出了新的挑战。（3）数据融通难，2019年小 程序交易额超过8

5、000亿，企业亟需将越来越丰富的线上线下、不同环节的数据融通， 枳累真正自主、可运营的数字资产。结合腾讯对智慧零售的思考和定位，正式发布了其 智慧零售产品体系：提供私域连接、私域运营和私域数据三方面能力支撑，全方位助力 零售企业构建规模化私域业态。“腾讯有数”重点在于通过数据分析智能化驱动商家的精细运营。根据腾讯科技，“腾 讯有数”有三大核心能力，（1）打通腾讯生态内公私域触点的经营数据，实现融通管理； （2）通过更长效的效果追踪，使经营效果评估更加准确，从而找到实现企业增长的关键 因素。（3）针对商品经营管理场景，以及用户资产管理场景提供全面的数据服务能力；在 商品经营场景方面，提供包括小程

6、序选品、商品推广、制定个性化商品运营策略：在消 费者资产管理方面，提供完善的生命周期管理工具，服务品牌深度洞察私域用户，实现 精细化运营。时尚品牌ZARA基于有数的数据分析，针对小程序流量触点进行了盘点和 优化，并通过首页改版、功能动线优化、商品分类调整等方式，将小程序的转化率提升 了 1倍，跳失率下降了 40%。同时，ZARA还通过有数实现了广告ROI的长效追踪，并 基于追踪数据，进行精细化运营，最终广告ROI提升了 1.75倍。图13腾讯私域零售业态合作伙伴BCG bain a company 0 A：Kearneym I mxa i scm i gomp合作伙伴生态搭建 已台作近NOOJ

7、R台)弋W* “* Pl EtaiSM工H技术支簿awn Ii。必 i 一?窿 i -mt/a i ttTjffA我们认为腾讯在智慧零售领域的定位是做企业助手，通过流量构建自己的产品矩 阵，当前处于和商家以及合作伙伴共同探索零售智能化机会的阶段。同时，投资零售企 业并进行技术赋能，对于被投企业来说提升其智能化水平，对于腾讯自身来讲补足零售 行业know-how能力。可以看出面对国内巨大的零售市场，阿里腾讯等互联网巨头正在通过数字化与智能 化改造零售业态。面对线上经济的冲击，当前线下零售行业普遍存在获客难、库存周转 难等方方面面的问题，在营销、运营以及供应链等环节，AI将会有力辅助企业进行决策，

8、 而这离不开AI零售产业链各方的努力，在他们的大力布局下，智慧零售时代已经加速走来。3.产业格局与落地实践3.1产业格局” 0加啰” ms Q ga Q Q Wl czcsvQB图142020年中国AI+零售产业图谱清Mt*眼Omwc 中“4BE 3Ml嚅 OT “adgn FHuocsk蛇蛉yn卅E& 丽Bai&xa PwcantM*wTHikn八.work LsrvsfiaC36(2hhie tmiTLrn?IBM 忸”“” AOHA* Ormw 的* B-公XB 033 y视 C/吗 /cSoAKa 萨 y： ESN basr” VMOdoudpkkfiSIKOaien 3 5 * sm

9、费 aq曲 HOg Q O e f BbU S *lC MARS tn N6SM由用n供方根据罗戈网援引艾瑞咨询，AI+零售产业图谱分为了基础服务、人工智能技术服务、 应用提供方以及零售企业和品牌商，其中基础服务包括云服务、IT基础设施、通信服务 以及数据服务；人工智能技术服务那么对应不同的AI领域，包括机器学习、知识图谱、语音 语义等；应用提供方针对不同的场景应用，比方智能客服、精准营销、智能化运营、无人 零售业态等：我们认为最上层可以理解成用户层，包括零售企业和品牌商。目前国内AI+零售产业格局大致可以分为互联网巨头和细分领域AI技术服务商两 大阵营。我们认为由于互联网巨头掌握海量数据，同

10、时有着深厚的AI算法基础，是AI 零售产业链的重要组成局部，比方在技术服务层面，BATJ都具备相关技术实力，而在 应用提供方和零售企业层面，互联网巨头大多进行了产业链并购布局或者本身就是线上 零售巨头，掌握海量的线上商家，更是具备得天独厚的优势。而专业的AI技术服务商凭 借在技术领域的专业优势，不断切入细分场景，比方云从科技、商汤科技在视觉解决方 案上更具优势，面对广大的中小型客户，AI技术服务商可以凭借专业的技术和优质的服 务取得竞争优势。图152018-2022年中国AI+零售市场规模图162018-2022年中国主要零售企业AI技术研发投入MAI+本/市场规模（亿元，左”）-同比增长（%

11、,右44）审场规模（亿元，左-同比增长（%,右轴）资料来源：罗戈网援引艾瑞咨询.海通证券研究所资料来源：罗戈网援引艾瑞咨询，海通证券研究所零售AI领域处于起步培育阶段,市场规模正在快速增加。根据罗戈网援引艾瑞咨 询，AI技术在零售领域的应用于2017年起步、2018年落地推进。估计2019年AI+零 售市场规模到达6.5亿（统计口径包括以云服务或软件形式提供的打包零售解决方案中 AI授权费收入局部、单独提供AI标准化产品（例如智能客服机器人）的收入、AI摄像 头等硬件产品收入），随着AI解决方案能力的不断提升和需求增多，预计到2022年市 场规模将到达26.7亿元，2018-2022年CAGR

12、到达44.6%。另一方面，零售企业AI 研发投入也在迅速增长，2019年零售企业在AI技术上的投入到达14.8亿元，预计到 2022年将到达42.6亿元，2018-2022年CAGR到达37.0%。我们认为高研发投入保证 零售AI茁壮开展的重要保证，有利于从技术层面更好的帮助零售行业智能化升级。3.2落地实践盒马鲜生：端到端数字化零售体系 AI全方位渗透根据极数2020年上半年中国生鲜电商行业开展分析报告，当前我国生鲜电商行 业中：（1）中国城镇居民年食品支出近七万亿元；（2） 2020年7月，网上食品消费同 比增长近四成，远超电商行业整体增速18.6%；（3）生鲜电商月活用户超7100万，同

13、 比增长75.4%； （4）2020年上半年,生鲜电商交易额达1821.2亿元,同比增长137.6%。 可以看到，生鲜电商已经成为食品消费领域高速增长的细分赛道之一。图18中国主要生鲜电商平台投资关系图17 2017-2020H1生鲜电商交易额（亿元）图17 2017-2020H1生鲜电商交易额（亿元）证券研究所。.QQ艘市.0. rrr.一 Q k3点；t J 0及“，母，资料来源：假数2020年上半年中国生鲜电商行业开展分析报告，海通 证券研究所我们认为生鲜电商是外表框架，核心在于供应链管理系统，比拼的是流量 数据挖 掘和供应链能力,当前生鲜电商赛道在高速成长，巨头也在奋力角逐，唯有做到高

14、度智 能化敏捷化才有望胜出。生鲜电商这一细分零售领域固然有着高损耗等行业特性,但其 较高的AI智能化水平可以为整个零售行业树立标杆。图19盒马鲜生门店分布（家,数据截至2020年6月30日）销售网络修上口下一体化供给网络生髀鼻；化HAKiHSia原计划与校制演者来快递应疆约网络定点B的豹体累tivaaSTR字化盒马鲜生已成为阿里新零售的排头兵。根据盗商网消息，盒马鲜生自2016年推出 以来，三年时间跃居中国连锁百强榜单第47位。在2019年中国超市百强榜单中，盒马 由2018年的第18位上升到10强，销售额一年增长近260亿元，迈进“400亿规模俱 乐部”，是榜单中唯一一家增速到达三位数的企业

15、。根据电商报消息，截至2020年6月 30 0,盒马鲜生门店数超过200家，到达214家，得益于新店的开张，盒马鲜生同店 销售迅速增长。资料来源：阿里云开发者社区，海通证券研究所资料来源：极数2020年上半年中国生鲜电商行业开展分析报告海通 证券研究所根据阿里云官网，盒马技术负责人何峻表示，盒马的快速开展得益于通过智能化手 段很好的构建了供给网络、履约网络和销售网络以及解决三张网的动态平衡问题。供给网络解决卖什么，卖多少的问题：品类规划上,基于行业数据和本地会员画像， 充分挖掘区域人群的偏好，给出品类建议；库存策略上,基于销售预测，平衡供应链各 个库存节点的库存水位和供给节奏，以平衡生鲜的缺货

16、和损耗。供给网络的技术难点， 在于生鲜商品的非标品属性给数字化决策带来的挑战，针对消费者需求快速响应，盒马 利用归因分析和仿真手段，加速业务应对的速度和效率。比方通过人工智能大数据挖掘 技术,盒马发现消费者对生鲜商品的食品平安诉求特别强烈。“散养”、“野生海捕”、“进 口”等商品心智能够较好符合消费食品平安方面的诉求。此后重点冲刺此类商品，整个类Fl的销量得到了大幅度提升。再比方，可以通过生鲜知识图谱帮助上游农业种植养殖 进行生产决策，真正实现订单式农业。图21盒马鲜生：品类规划&生鲜知识图谱销售网络仓配物流领域是盒马业务的基石,计单算法的智能优化是关键。盒马半小 时送达的履约服务是以单一门店

17、为中心的及时履约体系。在此履约体系中，计单算法的 优化至关重要，多大的计单时间窗口才能够平衡履约时效、最大化单一配送订单量。其 次是路径优化问题，包括配送员的配送路径和订单的先后顺序，以保证配送员手中的订 单均能在大约半小时内送到。且考虑到了路径夹角问题，防止配送员绕路，提高配送效 率。同时,，盒马通过AI推荐算法优化劳动力结构，降低物流本钱。盒马产品技术部利 用算法推荐每日最优的劳动力结构，结合预测的每日的波峰、波谷，安排自营、第三方 和外包员工数量和比例，结合智能排班，确定出勤数量和出勤时间。实际作业中，需根 据出勤的实际情况，动态分派任务，同时跨岗位调动店、仓的人员，平衡各个岗位产能。云

18、+端构建智能门店。为了支撑高速开展，解决专业人才和一线作业人员用工瓶颈 问题，盒马建设了云端一体业务解决方案，为劳动密集型的营运作业提供辅助执行和自 动化执行，降低门店作业人员的绝对数量。云侧是零售全链路角色的生意协同和任务下 达的运筹优化，比方门店管理策略（仓库何时收货、门店智能检查等）、门店任务排班（用工 规划、库存管理等）以及基层作业辅助（以AI代替专业角色做现场问题的发现和决策，包 含AI智能防损、AI防火防害、AI员工作业规范检查、设备实时远程监控和远程运营等）。 端侧是门店的AloT设备，比方智能货架、智能防损、手持移动终端、边缘计算降低AI店 均本钱等。图22盒马鲜生：销售网络门

19、店数字化图22盒马鲜生：销售网络门店数字化Q任务下达的士单供化SttSAioTtaB. 息 AioTtfl询工作*I AioTN篇的。 北舞仙行川H在一个Ak）T3 低*务N我们认为Al已经渗透盒马运营的方方面面，很难去衡量AI具体创造的价值，但是 没有大数据算法的支撑，就没有百亿收入规模的盒马，可以说数据和智能成就r盒马， 而盒马的高速开展同时也印证了智能零售强大的魅力。风险提示：生鲜行业政策及食品平安等不可控风险，公司业务拓展不及预期的风险。3.2.1 步步高：传统商超的线上破局之路步步高是以湖南为核心区域的双业态零售龙头，公司主要以超市和购物中心/百货为 主力业态，2018-2019年以

20、及2020年三季度，公司分别实现营业收入185亿元、197 亿元和152亿元,同比增长6.61%、6.88%和1.74%：实现归母净利润1.56亿元、1.73 亿元和1.69亿元。面对线上消费的冲击，公司不断探索线上转型之路，根据公司官网， 2018年2月，腾讯、京东逾16亿元入股步步高（分别占股6%和5%）。三方以共同发 展“智慧零售”、“无界零售”为愿景，建立长期战略合作伙伴关系，实现零售行业的价值 链重塑。未来三年，步步高将致力于转型为由数据驱动、线上线下融合的新零售企业。图23腾讯、京东、步步高合作推进智慧零售/喘讯广告，微优支付流量.微信公众 号,社群和小程序等智慧零售工具，智，电零

21、&门店：智总收低、智慈停车线上流量&数字化技图24公司与腾讯智慧零售的数字化产品举例动态用工移动云首家测试店正式员工成 少30%+后，3Q19人效 提升40%+到家业务&供应链/到家业务覆区沏南、广西、江西、四 川等所有省会市场以及梆分立点战市/互补仓储物流及商品供应集资源/拟合作“物竞天探”工程纥步高线下场景&供应链已在局部区域内推广， 其中20余家立点测试门 店的动态用工占比超5%、 局部门店已突破10%预计未来动态用工占比 将到达15%,实现人效提升20%+首家测试门店履.菜、水 果、肉类、水产四大生 鲜核心品类大幅增长， 肉类水产做包倍增，蔬 果单月毛利颜增长良好, 带动全店客流、销售

22、和 毛收入高增长推广10余家可比店3Q生 鲜四大核心品类销售增 长21%,毛利率提升6% 渗透率提升3%资料来源：步步高各期财报.海通证券研窕所资料来源：步步高各期财报.海通证券研窕所资料来源：步步高各期财报，海通证券研究所公司引入新股东腾讯、京东后，成立智慧零售事业部，以梅溪湖新天地为试点门店。 同时.，公司数字化转型显成效：（1） 2018年线上Better购、多点、京东、美团到家 020合计订单57.48万单，实现收入3034万元；Better购会员码、扫码购、多点自助、 微信自助合计收入3.91亿元。（2）截至2019/06,数字化运营门店200余家，线上GMV近 7亿元：数字化会员由

23、2018年的501万人增至2019年的1700万人：1-3Q19数字化会 员占总销售58%,会员复购人数增87.6%。图25步步高整合营销平台BetteHiSlB澎目0。黑广告复购战略合作加速转型。公司将智慧零售融入到超市运营中，将智慧零售的基因植入到 业务部门，让数字化会员团队带着职责、绩效指标融入到超市运营部门。同时，整合营 销平台，小程序+微信公众号+社群三维一体，公司探索实践会员整合营销8+1法，聚合 场景和内容，整合多业态会员，将线上用户引流线下，引领消费者重返线下，借势数字 化实现有效增长。风险提示：公司业务拓展不及预期的风险。3.2.2 云从科技：慧眼智”识商业根据公司官网，云从

24、科技深耕商业零售领域多年：提供的商业智能解决方案，可通 过连锁型门店的智能化管理方式，运用商业智能化分析计算店铺选址，对营、业期间的客 流、产品、语音提供智能分析与计算等一系列智慧化管理；形成智能经济AI闭环，有效 助力线下实体零售业实现商业智能化运营平台。推出AI+智慧运营平台产品：云从起云智慧Mair云从起云智慧Mall集人脸识别、头肩识别、跨镜追踪技术于一体，采用不同的AI技术方案，为购物中心建立多维度的客流 数据采集、分析能力和一整套行业通用的运营指标体系，帮助商业地产运营者进行运 营决策，可高效助力商业地产智能化、精细化运营。当前云从己与海尔、国美电器、小 米有品、百信广场等一线零售

25、商展开“智慧零售解决方案”合作，全面开启AI赋能零售。图26店前客流头启计数：检测ROI区域内的头扇,跟踪其行进方向,对从ROI区域内穿过 边框的客流进行计数风险提示：公司业务拓展不及预期的风险。3.2.3 联蔚数科：做智能化驱动品牌生意增长的数据专家根据公司官网，联蔚数科成立于2000年，二十年来一直聚焦数字化变革，致力于 为企业的数字化建设助力。公司当前业务主要为联蔚信息、联蔚数据、联蔚电商、联蔚 盘云和联篇利歌（另类投资系统及服务）五大板块。其中联蔚信息为消费、零售、汽车 以及其他行业客户提供行业数字应用及服务;联蔚数据基于公司拥有的200+数据咨询和 算法团队，为超过100家行业头部品

26、牌提供服务，包括新品孵化，活动筹划，投放推广， 全域消费者运营服务等；联蔚电商提供整体电商解决方案，包括契合品牌自身基因特性 的人货场重构服务，助力品牌实现精细化数字化转型、运用业务中介和数据中台梳理整 合各业务数据、运用AI智能工具助力品牌实现业务系统的升级：联蔚盘云那么提供自主研 发的云管平台（CMP）产品等。图27联蔚电商服务内容图28联篇信息：数字化系统及服务CM.大EK8/与次，SM (Ctyl资料来源：联韬数科官网，海通证券研究所资料来源：联的数科官网，海通证券研究所风险提示：公司业务拓展不及预期的风险。3.2.4 商汤科技：ScnseGo智慧商业解决方案根据公司官网，商汤基于计算

27、机视觉技术专为零售行业打造了智能化解决方案： SenseGo,通过AI技术将线下消费场景数据化，直观地反映人、货、场的关系，为零 售企业的精细化运营和精准营销提供智能化指导。主要功能包括会员识别、客流统计、 客群属性分析、区域热力分析、客流动线及平均停留时间等。SenseGo落地实例包括深 圳宝安大仟里购物中心、长城汽车等。图29商汤SenseGo产品优势易集成系统提供便于二次开发的对 外接口，可以轻松实现与它 户现有系统的业务对接易集成系统提供便于二次开发的对 外接口，可以轻松实现与它 户现有系统的业务对接识别准确率高在动态入库的规那么下，i：n 搜索返回Top 1的准瑜等 在95%以上.在

28、除态入库 的规那么下,1：N搜索返回 Topi的准摭率在99%以 场景适应性强针对零售行业的复杂场景， 拥有较强的可犷展性，适用 于从大型购物广场到品牌门 店不同类型的线下零售场H易用性强采用“端+云的系统架易用性强采用“端+云的系统架构，易部署，保U系统的弹性犷震和可靠性本钱低各类高清网络提像头与USB 遇像头均适用，最大程度提 高了线下门店原有硬件设备 的自用率,可以显著地降低风险提示：公司业务拓展不及预期的风险。4 .投资建议我们认为当前在政策、互联网巨头、AI技术服务商等各方推动下，数字化和智能化 正在颠覆零售行业。从开展阶段来讲，智能零售起步较晚当前还处于较为初级的阶段， 但市场规模

29、正在快速增加；从竞争格局来讲，阿里腾讯等巨头基于流量和支付优势正在 迅速做大规模，但面对广大的中小型客户，AI技术服务商可以凭借专业的技术和优质的 服务取得竞争优势。看好零售赛道给相关互联网公司带来的增量成长空间以及细分AI 零售赛道的头部企业。建议关注：阿里巴巴SW,高鑫零售，科大讯,海康威视，大 华股份，云从科技，商汤科技。5 .风险提不智能零售行业拓展不及预期，相关公司业务拓展不及预期。图目录 图1技术驱动零售行业的变革开展5图22010-2020年中国社会消费品零售总额及增长率5图3电商&内容平台纷纷入局电商直播6图4电商&内容平台纷纷入局电商直播6图5直播眼：主播分析与投放匹配7图6

30、直播眼：直播间数据分析7图7AI+零售主要应用场景概览8图8阿里巴巴在智慧零售上的布局9图9腾讯在智慧零售上的布局9图10阿里巴巴商业操作系统9图11阿里云：商超连锁全渠道零售解决方案10图12腾讯“优”系列、“直享”系列以及腾讯有数全线产品体系 11图13腾讯私域零售业态合作伙伴 12图142020年中国AI+零售产业图谱 12图152018-2022年中国AI+零售市场规模 13图162018-2022年中国主要零售企业AI技术研发投入13图172017-2020H1生鲜电商交易额（亿元）14图18中国主要生鲜电商平台投资关系14图19盒马鲜生门店分布（家，数据截至2020年6月30日）1

31、4佟I 20盒马业务的核心命题14图21盒马鲜生：品类规划&生鲜知识图谱15图22盒马鲜生：销售网络门店数字化15图23腾讯、京东、步步高合作推进智慧零售16图24公司与腾讯智慧零售的数字化产品举例16图25步步高整合营销平台16图26店前客流-头肩计数：检测ROI区域内的头肩，跟踪其行进方向，对从ROI区域内穿过边框的客流进行计数17图27联蔚电商服务内容18图28联蔚信息：数字化系统及服务18图29商汤SenseGo产品优势 18.零售行业新业态新开展1.1 零售行业变革信息技术推动零售行业不断变革。根据苏宁技术研究院院长向江旭苏宁智慧零售： 概念、创新、实践，PC时代，零售商主要存在百货

32、、连锁以及超市等形态；移动时代和 大数据时代，020等零售业态层出不穷。我们认为近十年来，伴随电商的崛起，整个 零售格局发生了颠覆性变化。在线购物在冲击了实体零售商的同时，也促使传统零售业 者做出转型，电商巨头陆续介入实体零售业：根据阿里巴巴集团官网，2016年1月， 盒马第一家门店开业，标志着阿里巴巴新零售业务生鲜食品及日用品零售连锁品牌首次 亮相：2017年2月，阿里巴巴与百联集团达成战略合作：2020年10月，阿里巴巴控 股我国大型商超高鑫零售；根据永辉超市官网援引第财经消息，腾讯入股永辉超市并 一同投资家乐福中国业务：根据新华网援引国际商报消息，2016年6月，京东与沃尔 玛宣布达成深

33、度战略合作。可以看到，线上线下融合的新零售时代已经来临，信息技术 的革新在改变人们生活的同时每每对零售行业都带来了颠覆性改变，零售业的巨大体量 也为新兴技术带来新市场。图1技术驱动零售行业的变革开展济科火海C消费者 同质化性价比51质化M制造商规麻低本钱扃质量定制化电商渗透率持续保持增长。根据国家统计局数据，2018-2020年，全国网上零售额 分别为9.01万亿元、10.63万亿元和11.76万亿元，同比增长23.9%、16.5%和10.9%, 其中实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重分别为18.4%、20.7%和24.9%o 可以看到，近三年电商规模保持较快增长的趋势，20年受到疫

34、情影响，在整体消费水平 有所回落的背景下网上零售额增速较前两年回落，以实物商品网上零售额占社会消费品 零售总额的比重表征实物电商渗透率，可以看到实物电商渗透率在持续增长，20年为 24.9%.图2 20102020年中国社会消费品零售总额及增长率中厘社会满费品零售总期（万亿元，左轴）同比增长（%,右轴）资料来源：国家统计局,海通证券研究所社零总额增速疲软,亟需新增长点。根据国家统计局数据，2010-2019年，我国社 会消费品零售总额不断增长，已迈上40万亿台阶，2020年受到疫情影响，总额有所回 落,全年为39万亿，同比下降4%,回顾增速，从2011年至今，社零总额增速逐年有 所降低,从11

35、年同比增长18%到19年同比增长8%,可以看到国内市场增速逐渐疲软， 我们认为扩大消费扩大内需需要挖掘新的增长点，零售行业数字化和智能化转型有望进 一步挖掘消贽者潜在需求，助力行业保持平稳增长。1.2 电商直播等新渠道带来数据使用新场景近年来，在线上线下零售业态中，不断涌现出新型消费渠道和营销模式，比方电商 直播、社区团购、免税经济等。可以看到2016年以来兴起的主播直播带货在2019年和 2020年得到了爆发。图3电商&内容平台纷纷入局电商直播2019.03什时据传小程序和公众号 冏户上埃,M直播2019.03什时据传小程序和公众号 冏户上埃,M直播2019.08与沟X巴基*实现电商兑拈20

36、18年初开婚涉及电商，目的温X宣书入局电商JUS.即 杼推出互动1L播平台小红书张信微博抖者京东快手网易者拉 唯品会2016.03不*率曷电商JU&.畀自女其电 舂有街商直揖小包用2019.08上线A势模式2019.03与茁茁令件进行电商友将2016上我电商真格.日It已染&白有 APP一词堂史格整沟文角及兑格功饱和大 我如2016.09升出布局京东立格，2019军立点 发力.玳11日为帝黄成文H是2019年618期向的15倍拼多多2019.11交送世打第一次真博试播苏宁易购 2019.08与快手打通.APP内上蛾立将2016年，淘宝、蘑菇街、京东先后开启直播；之后两年，电商直播皆处于蓄力阶

37、段，抖音、快手平台逐步上线电商和直播功能：2019年，直播进入大爆发，抖音快手等 内容平台和淘宝等电商平台纷纷大力开展电商直播。从过去3年来看，直播电商实现了 跨越式开展，首先参与者众多，其次形式多种多样，包括KOL混播、店铺自播、基地走 播、产地直播等等。图4电商&内容平台纷纷入局电商直播资料来源：前I鹅产业研究院援引毕马戒&阿里研究院，海通证券研究所2020年疫情催化直播电商进入万亿时代”。根据毕马威联合阿里研究院发布的报 告：迈向万亿市场的直播电商，商务部数据显示，2020年上半年，全国范围电商直播 数量超过1000万场，活跃主播数量超过40万，观看人数超过500亿人次，上架商品数 量超

38、过2000万。报告预计，2020年直播电商整体规模将突破万亿,到达10500亿元 渗透率将到达8.6% ； 2021年直播电商规模将扩大至2.0万亿元,继续保持高速增长态势，渗透率将到达14.3%。直播给商家带来销量、获客、产品推广等多重效益。超70% 商家通过直播提升了产品销量，超66%的商家通过直播获得了新客户，近60%的商家通 过直播推广了产品和服务.在直播带货渗透率不断提升的背景下，电商直播的竞争愈加激烈，全民直播时代如 何提升主播专业度，对主播进行全方位的赋能，也需要技术提供更强大的支撑，AI在直 播+电商赛道大有可为：智能主播数据分析打造智能直播间。当前针对直播的AI数据分析产品可

39、以提供实 时监控全网流量，查询主播数据，直播间一键诊断以及智能分析投放效果等功能，包括 直播眼、萤火虫等公司都推出了对应产品。根据直播眼官网，其主播分析与投放匹配产 品可以通过监控百万主播及千万直播商品销售数据，洞察主播带货能力、商品售卖趋势， 为品牌主播投放、商业规划提供全方位数据支持，精准匹配主播，有效提升投产比；直 播间数据分析产品可以提供100+细分品类，分钟级监测竞品直播间数据变化，品牌自播 一键智能诊断，在线人数、场均观看、涨粉转化等5大评估指标，还有商品口碑舆情， 对直播间效果数据进行动态汇总。根据时代财经消息，淘宝直播产品负责人岱妍表示主播数据分析师就像医生问诊一 样，一场直播

40、哪个细节没有做好，能够精准到具体某一个画面。在帮助主播迅速提高专 业性的同时，也能创造个更公平、更普惠的营运环境。”市面上个真人的初级数据分 析师月薪2万，这样的本钱一些头部主播、商家可能能用得起，但中小主播、农民显然 不可能J岱妍表示人工智能助理预计可为中小主播省下3亿本钱。图5直播眼：主播分析与投放匹配资料来源：直播眼官网，海通证券研究所图6直播眼：直播间数据分析资料来源：直播眼宜网，海通证券研究所虚拟主播带来“永不打烂”的助播。我们认为主播在经历长时间直播后，往往身体 难以承受更大的工作量，为了不流失粉丝，24小时为粉丝提供服务，虚拟主播或许是可 行之路。根据时代财经消息，淘宝直播团队推

41、出虚拟主播，帮助主播更好地去做商品的 讲解、建立粉丝关系，提升运营能力，做好直播前、中、后各个链路上的衔接。有主播 在使用虚拟主播之后发现粉丝并没有大幅取关，而是发现“第一次直播数据就比拟可观， 14.6万次观看，一晚还增加了 240个粉丝。”根据DoNews搜狐号，淘宝直播也表示将 陆续推出客服直播间、智能主播助理等直播产品。我们认为智能主播数据分析、虚拟主播等适用于电商主播的人工智能技术融合了算 法分析、语义理解等AI技术，对于消费端来说，到达智能互动的目的，让主播跟消费者 更好地互动起来：而对于商家重点在于提效。除此之外，AI可以赋能选品、存货管理等 环节，真正到达智能运营。同时，我们认

42、为电商直播和社区团购等新兴零售业态的出现和信息技术的更迭也不 无关系：4G5G带来流量的降价，使得视频直播可以不再依赖于WiFi,更大程度保证“移 动性”;互联网巨头跑步进场社区团购也是借势自身拥有的庞大线上流量和基于此的大数 据分析。新兴的零售场景集中在了线上领域，意味着可以收集更多的数据，同时需要使 用更多的数据赋能供应链、运营和营销等方面，这就为数据使用带来了更多的适用场景。1.3 智慧零售是十四五时期数字经济开展的重要推动力根据人民网消息，中共中央关于制定国民经济和社会开展第十四个五年规划和二 。三五年远景目标的建议提出，要加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相 互促进的新开展格

43、局。指出要“开展数字经济，推进数字产业化和产业数字化，推动数 字经济和实体经济深度融合，打造具有国际竞争力的数字产业集群”“增强消费对经济发 展的基础性作用，顺应消费升级趋势，提升传统消费，培育新型消费，适当增加公共消 费”。当前，数字经济已经成为经济社会开展的“新动能”，智慧零售作为数字经济的重 要组成局部，在政策环境、技术创新、用户变迁与消费升级的驱动下，进入了快速开展 的阶段。智慧零售的开展有利于推动零售商、中小微经济体“上云用数赋智”，加快数字 产业化和产.业数字化，全面促进消费，催生新就业形态，全面提升人民生活品质，助力 构建国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新开展格局。经济

44、数字化不是目的，数字化之后的智能化是挖掘消费潜力,提高零售行业效率的 有效途径,数字化是智能化的必经之路。根据国家统计局数据，2020年我国全年GDP 为101.60万亿，而20年我国社会消费品零售总额为39万亿元，占GDP总量38.4%； 20年全国网上零售额为11.76万亿元，占社零比例为30.2%,占GDP总量11.6%。我 们认为疫情后中国经济的复苏先是主要由制造业生产、投资和出口来拉动，但是随着中 国经济的不断复苏，消费及服务业的恢复将发挥更大的作用。同时，线上消费渗透率在 20年进一步提升，消费和零售业数字化转型更是迫在眉睫。十四，.规划中指明要扩大内 需、开展数字经济，我们认为经

45、济数字化不是目的，目的是在于实现产业降本增效，数 字化时代伴随大量的数据收集和使用，之后的数据智能化处理和应用是挖掘消费潜力， 提高零售行业效率的关键。拉动内需将成为十四时期的重点工作之一，如何利用智能 化改造零售行业也将成为重要课题。2.从阿里腾讯的布局看智慧零售图7 AI+零售主要应用场景概览精准的通过分析用户行为IMK等建立用户芭像，ffl 脩者需求侵测,到达千人千面的个性化推神利用ai技术优化r色投放效 率、促ifl转化等.RM1门然语育处3技柚泌步成熟.却离 霰mt传统人工客霰的局部工作：语;5交互 技术也应用丁商丛海索、首研号中节的清器 j玄/Wt升等.者体检.消费者识别分析用内人

46、岬引、人体13征识别等技 公右妁义行为蹴.实现对消时内:利用人体美点8国、汕#学习AJ技 术与现实技秘的也可帽助消费者d线 i嘎文体店；小询0试/枚M过期.商品识别分析 主要体以疲阵列分析.自助 第一7；珠节，通过R!标识别及分析技术 理*济丛在零怡场事中的状W.助力曾 旗及府岛门房证?m*效率.无人零.主要包括开放苗架、无人货柜和无人便利Ji等. 以All支术实现”场H的边界及无人化咕fi. M少人L4本.菅效率.能化运营通过深度学习、大敷露技术筑帮时”企业实 现人贷场.数M的但谢九 辅助18选址 决IL产品研发、供JSIET率优化K U,：及 多墙决第环节.智能零售的核心在于重构“人货场”

47、。根据罗戈网援引艾瑞咨询，AI+零售主要的 应用场景包括精淮营销、商品识别分析、智能客服、无人零售、消费者识别分析以及智 能化运营等。我们认为零售场景解决的是“人货场”匹配的问题，而AI带来的是零售 “人货场”的重构，现阶段较为重要的应用场景是智能营销、智能运营和智慧供应链等 环节，智能营销通过对“人”和“货”的数字化，充分挖掘消费者的需求，进行二者更 精准的匹配，重点在于流量的变现；智能运营那么充分利用AloT等设备对于“场”进行 改造升级，提升效率，重点在于效率的提升：智能供应链是消费闭环的重要保证，重点 在于本钱端的管控，同时也是020成功的关键。面对庞大的内需市场,自阿里巴巴提出新零售开始,互联网巨头借助流量和技术已 开始悄然重塑零售行业。根据IT之家消息，2016年在云栖大会上阿里巴巴提出新零售理念；之后腾讯迅速跟进，根据哈佛商业评论消息，2018年，腾讯在2018中国零售数 字化